1、l教學(xué)單位教學(xué)單位: :經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院l主講教師：胡主講教師：胡 民民 l師生交流電話師生交流電話13350865866l師生互動(dòng)郵箱師生互動(dòng)郵箱:經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 管管 理理 學(xué)學(xué)l 本章基本內(nèi)容l 銷售收入管理l 商品產(chǎn)品價(jià)格管理l 銷售稅金的計(jì)算和繳納l 企業(yè)利潤(rùn)分配和日常管理經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民第九章第九章 營(yíng)業(yè)收入管理營(yíng)業(yè)收入管理l 一、產(chǎn)品銷售和銷售收入的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容l 企業(yè)的銷售活動(dòng)，指企業(yè)通過各種方式，將產(chǎn)品、作業(yè)或勞務(wù)提供給購買單位，并按規(guī)定的價(jià)格收回貨款的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。l

2、企業(yè)的銷售收入，指企業(yè)因銷售產(chǎn)品、提供作業(yè)與勞務(wù)以及進(jìn)行其他銷售活動(dòng)所獲得的貨幣收入。l主營(yíng)業(yè)務(wù)收入l其他業(yè)務(wù)收入l 二、銷售收入管理的地位l 銷售收入是企業(yè)成本費(fèi)用補(bǔ)償?shù)馁Y金來源l 銷售收入是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)和國(guó)家建設(shè)的資金來源l 銷售收入是企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益、加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的前提經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民 第一節(jié) 營(yíng)業(yè)收入概述l 三、營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn)l 1.基本條件l 與營(yíng)業(yè)收入有關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益能夠流入企業(yè)l 營(yíng)業(yè)收入能夠被可靠計(jì)量l 2.營(yíng)業(yè)收入確認(rèn)的條件l 企業(yè)已將商品所有權(quán)的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移給購買方l 與交易相關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益能夠流入企業(yè)l 相關(guān)的成本能夠被可靠地計(jì)量l

3、 企業(yè)沒有對(duì)已售出商品實(shí)施控制，也沒有保留與其所有權(quán)相關(guān)的繼承管理權(quán)l(xiāng) 3.勞務(wù)收入的確認(rèn)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民第一節(jié) 營(yíng)業(yè)收入概述l 一、商品價(jià)格的組成內(nèi)容和形式l 商品價(jià)格=單位定價(jià)成本+單位銷售稅金+單位銷售利潤(rùn)l 二、制定價(jià)格的依據(jù)l 實(shí)質(zhì)是針對(duì)單位定價(jià)成本：邊際成本、制造成本和完全成本l 對(duì)這幾個(gè)概念的理解l邊際成本，在一定產(chǎn)量水平下，增加或減少一個(gè)單位的產(chǎn)量引起的成本總額的變動(dòng)量l制造成本，企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務(wù)等發(fā)生的直接費(fèi)用支出l完全成本，企業(yè)為生產(chǎn)和銷售一定種類和數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的費(fèi)用總和。包括制造成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

4、 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民第二節(jié) 商品價(jià)格管理l 三、影響價(jià)格變動(dòng)的因素l 商品價(jià)值因素l 市場(chǎng)供求因素l 國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策因素l 社會(huì)貨幣流通量因素l 四、產(chǎn)品定價(jià)方法l （一）成本加成定價(jià)法l （二）保本點(diǎn)定價(jià)法l （三）目標(biāo)利潤(rùn)法l （四）邊際成本定價(jià)法l 例題P306-307經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民第二節(jié) 商品價(jià)格管理l五、價(jià)格運(yùn)用策略l浮動(dòng)定價(jià)策略l折讓定價(jià)策略l保本定價(jià)策略l心理定價(jià)策略l價(jià)格線定價(jià)策略l產(chǎn)品壽命期定價(jià)策略經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民第二節(jié) 商品價(jià)格管理l一、營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)與計(jì)劃l（一）何為營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)l基本原則l銷

5、售收入產(chǎn)品銷售收入=產(chǎn)品銷售數(shù)量*單位銷售價(jià)格l（二）具體方法P308310l1.因果分析法：簡(jiǎn)單回歸分析、多元回歸分析l2.趨勢(shì)分析法：簡(jiǎn)單平均法、加權(quán)平均預(yù)測(cè)法l3.“量本利”分析法l4.經(jīng)驗(yàn)分析判斷法經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民第三節(jié) 營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)、計(jì)劃和組織l二、營(yíng)業(yè)收入的計(jì)劃l以貨幣計(jì)量反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)總的銷售收入計(jì)劃。l三、銷售收入的組織l 1.簽訂、履行合同l2.辦理結(jié)算、加快應(yīng)收帳款收回l3.售后服務(wù)和信息反饋經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民第三節(jié) 營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)、計(jì)劃和組織l一、營(yíng)業(yè)收入的考核l銷貨合同履行情況考核l拒付商品情況考核l

6、發(fā)出商品計(jì)劃完成情況的考核l銷售收入計(jì)劃完成情況的考核經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民第四節(jié) 營(yíng)業(yè)收入的考核和分析l二、營(yíng)業(yè)收入的分析l商品銷售收入計(jì)劃完成情況分析l商品銷售收入計(jì)劃完成情況總括分析l商品銷售收入計(jì)劃完成情況因素分析（從銷量和價(jià)格兩個(gè)方面進(jìn)行分析）l商品市場(chǎng)分析l市場(chǎng)占有率分析l市場(chǎng)需求分析（需求彈性）l商品價(jià)格分析經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民第四節(jié) 營(yíng)業(yè)收入的考核和分析 股利概念的相關(guān)知識(shí) 股利是股份公司向股東支付的報(bào)酬，類似于付給債權(quán)人的利息報(bào)酬，也可看作是對(duì)股東延遲消費(fèi)的一種補(bǔ)償 股利往往被看作是公司將其現(xiàn)有利潤(rùn)對(duì)股東的一種分配 向股東

7、支付盡可能多的股利是增加股東財(cái)富的最好方法，但可能引起的一個(gè)問題是：將應(yīng)該發(fā)放的股利投資于一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)或許更有益于股東 從財(cái)務(wù)安全的角度考慮，法律對(duì)股利發(fā)放的最大數(shù)額有規(guī)定（需要考慮下年底的借款抵押、償債能力、經(jīng)營(yíng)資金等）經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民第十一章 利潤(rùn)與利潤(rùn)分配管理 股利概念的相關(guān)知識(shí) 股利是股份公司向股東支付的報(bào)酬，類似于付給債權(quán)人的利息報(bào)酬，也可看作是對(duì)股東延遲消費(fèi)的一種補(bǔ)償 股利往往被看作是公司將其現(xiàn)有利潤(rùn)對(duì)股東的一種分配 向股東支付盡可能多的股利是增加股東財(cái)富的最好方法，但可能引起的一個(gè)問題是：將應(yīng)該發(fā)放的股利投資于一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)或許更有益于股東

8、從財(cái)務(wù)安全的角度考慮，法律對(duì)股利發(fā)放的最大數(shù)額有規(guī)定（需要考慮下年底的借款抵押、償債能力、經(jīng)營(yíng)資金等）經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民第五節(jié) 利潤(rùn)分配和日常管理 股利的發(fā)放政策是否會(huì)影響股東財(cái)富或股票價(jià)值？股利的發(fā)放政策是否會(huì)影響股東財(cái)富或股票價(jià)值？經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民股利理論的實(shí)質(zhì) 現(xiàn)金股利不僅是股票價(jià)值最重要的決定因素，而且1元現(xiàn)金股利的價(jià)值要大于1元投資的價(jià)值。董事會(huì)應(yīng)當(dāng)采取盡可能慷慨大方的股利分配政策 現(xiàn)金股利是股票價(jià)值最重要的決策因素，發(fā)放現(xiàn)金股利的公司的股票價(jià)值要大于不發(fā)放現(xiàn)金股利的公司的股票價(jià)值，因?yàn)椤笆种兄B”比“林中之鳥”要好 原因

9、：發(fā)放現(xiàn)金股利會(huì)降低資本市場(chǎng)對(duì)未來股利認(rèn)知的風(fēng)險(xiǎn)水平，從而意味著用于貼現(xiàn)未來預(yù)期現(xiàn)金股利的折現(xiàn)率將會(huì)降低，所以股票的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)提高（假設(shè)未來預(yù)期現(xiàn)金流量不變，貼現(xiàn)率越低，現(xiàn)值越大，而股票市場(chǎng)價(jià)格就是未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值）經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民傳統(tǒng)股利理論 MM股利定理認(rèn)為一個(gè)公司股票的價(jià)值（也是股東財(cái)富，由股票收益決定，即股利和留存收益）并不受該股票所產(chǎn)生的預(yù)期股利模式的影響。對(duì)股東個(gè)人而言，（1）不按時(shí)發(fā)股利的情況：當(dāng)股東需要現(xiàn)金時(shí)，他們可以通過賣掉一部分股份獲得現(xiàn)金；（2）按時(shí)發(fā)股利的情況：當(dāng)那些寧愿把資金留在公司的股東在接受現(xiàn)金股利時(shí)，可以用收到的現(xiàn)金在資金

10、市場(chǎng)上購買額外的股份 MM認(rèn)為，股利支付時(shí)間不會(huì)引起股東財(cái)富的變化 值得指出的是，MM的結(jié)論是建立在一系列假設(shè)基礎(chǔ)上的，而這些假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中不一定完全成立。經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民MM股利定理 條件：500萬股票收益，10萬普通股股東 情況1：不發(fā)放股利 每股收益500/1050元 情況2：將其中100萬發(fā)放股利 股東獲得現(xiàn)金股利每股100/1010元，即手頭增加了現(xiàn)金每股10元 公司凈資產(chǎn)減少到400萬，每股收益為400/1040元，即股票損失每股504010元 總的來看，股東財(cái)富還是50元經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民股東財(cái)富不受股利發(fā)放的影響 在不

11、發(fā)放股利的情況下，張三有股票價(jià)值11萬；在發(fā)放股利的情況下，張三有股票價(jià)值10萬，現(xiàn)金股利1萬。兩種情況下張三的財(cái)富總額是相等的 情況1（未發(fā)放股利）：張三賣掉其中價(jià)值1萬的股票，于是獲得現(xiàn)金1萬，而股票價(jià)值減少至10萬，總價(jià)值還是11萬 情況2（發(fā)放股利1萬）：張三用這1萬塊錢的股利購買股票，于是現(xiàn)金為0，但股票價(jià)值增加至11萬，總價(jià)值是11萬 結(jié)論：買賣股票可以調(diào)整股票收入，而是否發(fā)放股利對(duì)股東財(cái)富總額沒有影響，只是影響了財(cái)富的結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民買賣股票對(duì)股票收入的影響 假設(shè)兩種情況： （1）現(xiàn)在支付股利D； （2）企業(yè)現(xiàn)在暫時(shí)不發(fā)放股利，而是用股利D投資

12、了一個(gè)n年的項(xiàng)目，預(yù)期收益率為i，n年后再支付股利D（1i）n次方 情況1：股東財(cái)富現(xiàn)值為D 情況2：股東財(cái)富終值為D（1i）n次方，現(xiàn)值也是D 所以，股利支付時(shí)間不會(huì)引起股東財(cái)富的變化經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民為什么股利支付時(shí)間不會(huì)引起股東財(cái)富的變化 給定市場(chǎng)是完善的、有效率的，公司的股利政策對(duì)股東財(cái)富不產(chǎn)生影響 MM股利政策觀點(diǎn)認(rèn)為不存在最優(yōu)的股利政策，管理人員應(yīng)當(dāng)把他們的時(shí)間花在尋找與管理有利可圖的投資機(jī)會(huì)上，而不是花在什么是最恰當(dāng)?shù)墓衫呱辖?jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民MM股利政策理論 傳統(tǒng)股利理論認(rèn)為1元現(xiàn)金的價(jià)值高于1元投資的價(jià)值，因?yàn)楣蓶|

13、認(rèn)為公司可能會(huì)把留存收益投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目 MM認(rèn)為，由于股東最終會(huì)分享公司投資項(xiàng)目的全部成果，所以只要公司投資的項(xiàng)目具有正的凈現(xiàn)值，投資就會(huì)優(yōu)于現(xiàn)金股利分配。 二者的本質(zhì)區(qū)別：傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)大，投資不如發(fā)放股利，應(yīng)該發(fā)放股利；而MM認(rèn)為投資有更大回報(bào)，投資比發(fā)放股利好，應(yīng)該將股利進(jìn)行投資 與傳統(tǒng)的觀點(diǎn)相比，理論上MM對(duì)股利的認(rèn)識(shí)看起來更符合邏輯一些，但由于MM理論的成立需要一定的假設(shè)條件來支持，而一些假設(shè)前提與現(xiàn)實(shí)情況不符。經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民傳統(tǒng)股利理論與MM股利理論的簡(jiǎn)單比較 資本市場(chǎng)是無成本的 假設(shè)不存在交易成本和任何其他障礙，這樣股東可以自由、無

14、成本地通過買賣股票進(jìn)行股利收入的自行調(diào)整，但事實(shí)上資本市場(chǎng)存在交易成本，所以將現(xiàn)金股利變成股票和出售股票變現(xiàn)不能相互替代，說明發(fā)放股利對(duì)股票價(jià)值有影響 在資本市場(chǎng)上，證券定價(jià)是有效的 這個(gè)假設(shè)成立，否則，發(fā)放1元股利時(shí)，股票價(jià)值未必每股減少1元，于是總額會(huì)改變 公司在發(fā)行股票時(shí)沒有任何成本 這個(gè)假設(shè)很難成立，MM認(rèn)為不發(fā)放現(xiàn)金股利和通過發(fā)行新股籌集等量資金并發(fā)放現(xiàn)金股利是等效的 不存在公司和個(gè)人所得稅 這個(gè)假設(shè)不現(xiàn)實(shí)。如果發(fā)放現(xiàn)金股利，這部分將納稅，于是對(duì)個(gè)人來說，發(fā)放股利增加了稅收負(fù)擔(dān)，不發(fā)放股利無須繳納這部分稅收，所以二者對(duì)股東財(cái)富的影響不同經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民

15、MM股利理論的假設(shè) 認(rèn)為股利具有一定的信息內(nèi)涵 股利發(fā)放水平的增加，可能是公司管理層對(duì)公司未來抱有信心的一種信號(hào) 股東構(gòu)成影響 投資者有其投資偏好，意味著至少會(huì)有一部分投資者因?yàn)橄矚g一家公司的股利政策而購買它的股票；如果公司股利政策缺乏一貫性，許多投資者可能因?yàn)椴恢拦衫侥芊駶M足他們的偏好而賣出該公司股票 企業(yè)資金的流動(dòng)性會(huì)影響其股利政策 對(duì)一個(gè)特定的公司，在特定的時(shí)間，其支付股利的水平在很大程度上要受可用現(xiàn)金數(shù)額的限制，所以需要確保一部分可用現(xiàn)金（支付股利所要求的） 優(yōu)先次序理論 由于籌資成本問題，公司首先會(huì)用留存收益滿足投資需要，不足的話，進(jìn)行債務(wù)融資，仍不足，則發(fā)行新股。如此一來，會(huì)

16、有較低的股利支付水平（股利留存收益股票收益，在股票收益一定的情況下，留存收益增加，股利將減少）經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民“股利政策重要”說的原因 經(jīng)營(yíng)過程中存在的各種約束 契約約束：包括債務(wù)合同和優(yōu)先股契約對(duì)于普通股股利發(fā)放的限制（最高數(shù)額、財(cái)務(wù)比率等） 法律約束：各國(guó)法律對(duì)股利政策的法律規(guī)范 現(xiàn)金充裕性約束 公司的投資機(jī)會(huì) 投資機(jī)會(huì)多，對(duì)資金的需求量大，可能少發(fā)現(xiàn)金股利；確定股利政策時(shí)，需要對(duì)未來發(fā)展趨勢(shì)和投資機(jī)會(huì)做出判斷分析；處于上升期的企業(yè)資金需求量大，股利少發(fā) 資金成本 股份有限公司應(yīng)保持一個(gè)相對(duì)合理的資本結(jié)構(gòu)和資本成本，股利政策不當(dāng)，資本結(jié)構(gòu)失衡，資本成本上升

17、償債能力 要保證在支付現(xiàn)金股利之后仍能保持較強(qiáng)的償債能力，以維護(hù)公司的信譽(yù)與較強(qiáng)的借貸能力 信息傳遞 必須考慮股利政策所傳遞的信息對(duì)股東的影響 對(duì)公司的控制 如果較為看重股東對(duì)公司的控制權(quán)，則公司不大愿意發(fā)行新股，而是更多利用公司內(nèi)部積累，所以可分配的現(xiàn)金股利較低經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民影響公司股利政策的因素 剩余股利政策 以首先滿足公司資金需求為出發(fā)點(diǎn)的股利政策。 步驟為：1、確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)；2、確定公司下一年度的資金需求量；3、確定根據(jù)最佳資本結(jié)構(gòu)所需的股東權(quán)益數(shù)額；4、將稅后利潤(rùn)首先滿足下一年度資金需求量，剩余部分發(fā)放當(dāng)年現(xiàn)金股利 穩(wěn)定股利政策 以確定的現(xiàn)

18、金股利分配額作為利潤(rùn)分配的首要目標(biāo)，現(xiàn)金股利額保持穩(wěn)定或穩(wěn)重有升，一般不隨資金需求而波動(dòng) 好處：1、給股東一個(gè)穩(wěn)定的信息；2、吸引希望有穩(wěn)定股利收入的現(xiàn)行股東和潛在股東 固定股利率政策 公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利；分配額頻繁變化，傳遞了不穩(wěn)定的信息 正常股利加額外股利政策 也稱“低股利加額外分紅”政策，一般情況下發(fā)放固定的較低的股利水平，盈利較高或資金充裕時(shí)加上額外股利 Lintner模型 確定股利與收益之比為長(zhǎng)期目標(biāo)值，實(shí)際股利發(fā)放變化額調(diào)整率目標(biāo)股利變化額，調(diào)整率為0，為固定股利；調(diào)整率為1，為固定股利率；經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 財(cái)務(wù)管理學(xué)講義 主講教師 胡 民股份公司的股利政策 現(xiàn)金股利 發(fā)放現(xiàn)金股利的結(jié)果是減少公司資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金與留存收益，如果發(fā)放的是清算性股利（即用公司資本發(fā)放的股利），則會(huì)減少公司的現(xiàn)金與股本額 公司是否發(fā)放現(xiàn)金股利取決于是否有足夠的盈利，以及是否有足夠的現(xiàn)金 股票股利與股票分割 股票股利：沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，不是現(xiàn)金發(fā)放意義上的股利，而只是增加流通在外的股票數(shù)量而已，所以股票每股價(jià)值降低 股票分割：增加流通在外的股票數(shù)量，則每股股票價(jià)值降低，股票價(jià)格也降低 二者不