1、第三章 資金籌集與資金成本一、單項選擇題：1.已知某企業(yè)目標資金結(jié)構(gòu)中長期債務的比重為20%，債務資金的增加額在010000元范圍內(nèi)，其利率維持在5%不變。該企業(yè)與此相關的籌資總額分界點為（ ）元。A.5000 B.20000 C.50000 D.2000002.在下列各項中，屬于半固定成本內(nèi)容的是（ ）。A.計件工資費用 B.按年支付的廣告費用 C.按直線法計提的折舊費用 D.按月薪支開的質(zhì)監(jiān)人員工資費用3.如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務杠桿系數(shù)（ ）。A.等于0 B.等于1 C.大于1 D.小于14.如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財務費用均不為零，則

2、由上述因素共同作用而導致的杠桿效應屬于（ ）。A.經(jīng)營杠桿效應 B.財務杠桿效應 C.復合杠桿效應 D.風險杠桿效應5.下列各項中，運用普通股每股利潤（每股收益）無差別點確定最佳資金結(jié)構(gòu)時，需計算的指標是（ ）。A.息稅前利潤 B.營業(yè)利潤 C.凈利潤 D.利潤總額6.下列資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法中，屬于減量調(diào)整的是（ ）。A.債轉(zhuǎn)股 B.發(fā)行新債 C.提前歸還借款 D.增發(fā)新股償還債務7.假定某企業(yè)的權益資金與負債資金的比例為60：40，據(jù)此可斷該企業(yè)（ ）。A.只存在經(jīng)營風險 B.經(jīng)營風險大于財務風險 C.經(jīng)營風險小于財務風險 D.同時存在經(jīng)營風險和財務風險8.甲公司設立于2005年12月31日

3、，預計2006年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)等級籌資理論的原理，甲公司在確定2006年籌資順序時，應當優(yōu)先考慮的籌資方式是（ ）。A.內(nèi)部籌資 B.發(fā)行債券 C.增發(fā)股票 D.向銀行借款9.調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)并不能（ ）。A.減低資金成本 B.減低財務風險 C.降低經(jīng)營風險 D. 增加融資彈性10.成本按其習性可劃分為（ ）。A.約束成本和酌量成本 B.固定成本、變動成本和混合成本 C.相關成本和無關成本 D.付現(xiàn)成本和非付現(xiàn)成本11.下列各項中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是（ ）。A.產(chǎn)品銷售數(shù)量 B.產(chǎn)品銷售價格 C.固定成本 D.利息費用12.當邊際貢獻超過固定成本后，下列措施

4、有利于降低復合杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)風險的是（ ）。A.降低產(chǎn)品銷售單價 B.提高資產(chǎn)負債率 C.節(jié)約固定成本支出 D.減少產(chǎn)品銷售量13.下列關于經(jīng)營杠桿系數(shù)的說法，正確的是（ ）。A.在產(chǎn)銷量的相關范圍內(nèi)，提高固定成本總額，能夠降低企業(yè)的經(jīng)營風險B.在相關范圍內(nèi)，經(jīng)營杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動C.對于某一特定企業(yè)而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)是固定的，不隨產(chǎn)銷量的變動而變動D.在相關范圍內(nèi)，經(jīng)營杠桿系數(shù)與變動成本呈反方向變動14.某企業(yè)沒有優(yōu)先股，當財務杠桿系數(shù)為1時，下列表述正確的是（ ）。A.息稅前利潤增長率為0 B. 息稅前利潤為0C.利息為0 D. 固定成本為015.經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）、

5、財務杠桿系數(shù)（DFL）和復合杠桿系數(shù)（DCL）之間的關系是（ ）A. DOL = DOL + DFL B. DOL = DOL DFLC. DOL = DOLDFL D. DOL = DOL/DFL16.下列各項中，屬于酌量性固定成本的是（ ）A.折舊費 B.長期租賃費 C.直接材料費 D.廣告費17.企業(yè)為維持一定經(jīng)營能力所必須承擔的最低成本是（ ）A.固定成本 B.酌量性固定成本 C.約束性固定成本 D.沉沒陳本18.某企業(yè)生產(chǎn)單一產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位產(chǎn)品完全成本為6.3元，單位變動成本為4.5元。若本月產(chǎn)量為1500件，則該產(chǎn)品的固定成本為（ ）A. 9450元 B. 6750元 C. 2

6、700元 D. 3200元19.某公司推銷員每月固定工資500元，在此基礎上，推銷員還可以得到推銷收入0.1%的獎金，則推銷員的工資費用屬于（ ）A.半變動成本 B.半固定成本 C.酌量性固定成本 D.變動成本20.某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，預計息前稅前利潤將增長10%，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長（ ）A. 5% B. 10% C. 15% D. 20%21.某企業(yè)資本總額為150萬元，權益資金占55%，負債利率為12%，當前銷售額100萬元，息前稅前盈余20萬元，則財務杠桿系數(shù)（ ）A.2.5 B.1.68 C.1.15 D.2.022.企業(yè)在追加籌資時，需要計算（ ）A.綜合資金

7、成本 B.資金邊際成本 C.個別資金成本 D.變動成本23.從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是（ ）A.留存收益 B.借款 C.股票 D.可轉(zhuǎn)換債券24.若某企業(yè)目標資金結(jié)構(gòu)中普通股的比重（市場價值權數(shù)）為75%，在普通股籌資方式下，資金增加額在022500元范圍內(nèi)的資金成本為15%，超過22500元，資金成本為16%，則該企業(yè)籌資總額分界點為（ ）A. 20000元 B. 30000元 C. 60000元 D. 150000元25.最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時期最適宜其有關條件下的（ ）A.企業(yè)利潤最大化的資本結(jié)構(gòu) B.企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu) C.風險最低的目標資本結(jié)構(gòu) D.加權平均資

8、金成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)26.某企業(yè)本期財務杠桿系數(shù)為1.5，本期息稅前利潤為450萬元，則本期實際利息費用為（ ）A.100萬元 B.675萬元 C.300萬元 D.150萬元27.在息稅前利潤大于0的情況下，只要企業(yè)存在固定成本，那么經(jīng)營杠桿系數(shù)比（ ）A.大于1 B.與銷售量成正比 C.與固定成本成反比 D.與風險成反比28. 某公司的權益和負債籌資額的比例為54，當負債增加在100萬元以內(nèi)時，綜合資金成本率為10%，若資金成本和資金結(jié)構(gòu)不變，當發(fā)行增加100萬元的負債時，籌資總額的分界點是（ ）A.200萬元 B.225萬元 C.180萬元 D.400萬元二、多項選擇題：1.

9、在事先確定企業(yè)資金規(guī)模的前提下，吸收一定比例的負債資金，可能產(chǎn)生的結(jié)果有（ ）。A.降低企業(yè)資金成本 B.降低企業(yè)財務風險 C.加大企業(yè)財務風險 D.提高企業(yè)經(jīng)營能力2.下列各項中，可用于確定企業(yè)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的方法有（ ）。A.高低點法 B.因素分析法 C.比較資金成本法 D.息稅前利潤每股利潤分析法3.在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復合風險的有（ ）。A.提高產(chǎn)品銷量 B.提高產(chǎn)品單價 C.提高資金負債率 D.節(jié)約固定成本支出4.下列項目中，屬于酌量性固定成本的有（ ）。A.管理人員工資 B.廣告費 C.房屋折舊費 D.職工培訓費5.關于財務杠桿系數(shù)的表述，正確的有

10、（ ）。A.財務杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定，債務資本比率越高時，財務杠桿系數(shù)越大B.財務杠桿系數(shù)反映財務風險，即財務杠桿系數(shù)越大，財務風險也就越大C.財務杠桿系數(shù)受銷售結(jié)構(gòu)的影響D.財務杠桿系數(shù)可以反映息前稅前盈余隨著每股盈余的變動而變動的幅度、6.企業(yè)在負債籌資決策中，除了考慮資金成本因素外，還需要考慮的因素有（ ）。A.財務風險 B.償還期限 C.償還方式 D.限制條件7.下列各項中，影響符合杠桿系數(shù)變動的因素有（ ）。A.固定經(jīng)營成本 B.邊際貢獻 C.融資租賃租金 D.固定利息8.下列有關成本的特點表述正確的有（ ）。A.在相關范圍內(nèi)，固定成本總額隨業(yè)務量呈反比例變動B.在相關范圍內(nèi)

11、，單位固定成本隨業(yè)務量呈反比例變動C.在相關范圍內(nèi)，固定成本總額不變D.在相關范圍內(nèi)，單位變動成本隨業(yè)務量呈正比例變動9.影響企業(yè)邊際貢獻大小的因素有（ ）。A.固定成本 B.銷售單價 C.單位變動成本 D.產(chǎn)銷量10.下列各項中，影響財務杠桿系數(shù)的因素有（ ）。A.銷售收入 B.變動成本 C.固定成本 D.財務費用11.企業(yè)降低經(jīng)營風險的途徑一般有( )。A.增加銷售 B.增加自有資本 C.降低變動成本 D.增加固定成本比例12.下列有關杠桿的表述正確的有（ ）。A.經(jīng)營杠桿表明銷量變動對息稅前利潤變動的影響B(tài).財務杠桿表明息稅前利潤變動對每股利潤的影響C.復合杠桿表明銷量變動對每股利潤的影

12、響D.經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)以及復合杠桿系數(shù)恒大于113.比較資金成本法（ ）。A.根據(jù)加權平均資金成本的高低來確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)B.考慮了風險因素C.根據(jù)每股利潤最高來確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)D.根據(jù)個別資金成本的高低來確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)14.下列有關資金結(jié)構(gòu)的表述正確的有（ ）A.企業(yè)資金結(jié)構(gòu)應同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應B.資金結(jié)構(gòu)變動不會引起資金總額的變動C.資金成本是市場經(jīng)濟條件下，資金所有權與使用權相分離的產(chǎn)物D.按照等級籌資理論，籌資時首先是偏好內(nèi)部籌資，其次如果需要外部籌資，則偏好債務籌資15.下列哪些指標可以用來衡量財務風險的大小（ ）。A.經(jīng)營杠桿系數(shù) B.財務杠桿系數(shù) C.息稅前利潤的標準離

13、差 D.每股利潤的標準離差16.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響資金結(jié)構(gòu)的方式有（ ）。A.擁有大量長期資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金B(yǎng).擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)，更多以來流動負債籌資資金C.資產(chǎn)適用于抵債貸款的公司舉債額較多D.以技術研究開發(fā)為主的公司則負債額較少17.下列資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整方式中屬于減量調(diào)整的為（ ）。A.債轉(zhuǎn)股 B.融資租賃 C.企業(yè)分立 D.股票回購18.若某一企業(yè)的息稅前利潤為零時，正確的說法是（ ）。A.此時企業(yè)的銷售收入線與總成本（不含利息）相等B.此時的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮小C.此時的營業(yè)銷售利潤率等于零D.此時的邊際貢獻等于固定成本19.企業(yè)全部資本中，權益資本與

14、債務資本各占50%，下列表述不正確的是（ ）。A.企業(yè)只存在經(jīng)營風險B.企業(yè)只存在財務風險C.企業(yè)存在經(jīng)營風險和財務風險D.企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險可以相互抵消20.下列籌資活動會加大財務杠桿作用的是（ ）A.增發(fā)普通股 B.利用留存收益 C.增發(fā)公司債券 D.增加銀行借款21.下列關于資金結(jié)構(gòu)的說法中，正確的是（ ）A.按照凈收益理論，不存在最佳資金結(jié)構(gòu) B.能夠使企業(yè)預期價值最高的資金結(jié)構(gòu)，不一定是預期每股利潤最大的資金結(jié)構(gòu)C.按照代理理論，企業(yè)所有權結(jié)構(gòu)是由股權代理成本和債權代理成本之間的平衡關系來決定的D.按照凈營業(yè)收益理論，負債越多則企業(yè)價值越大 22.融資決策中的復合杠桿具有如下性

15、質(zhì)（ ）A.復合杠桿能夠起到財務杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用 B.當不存在優(yōu)先股時，復合杠桿能夠表達企業(yè)邊際貢獻與息稅前利潤的比率C.復合杠桿能夠估計出銷售額變動對每股利潤的影響D.復合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風險越大，企業(yè)財務風險越大23.利用每股利潤無差別點進行企業(yè)資金結(jié)構(gòu)分析時（ ）A.當預計息稅前利潤高于每股利潤無差別點時，采用權益籌資方式比采用負債籌資方式有利B.當預計息稅前利潤高于每股利潤無差別點時，采用負債籌資方式比采用權益籌資方式有利C.當預計息稅前利潤低于每股利潤無差別點時，采用權益籌資方式比采用負債籌資方式有利D.當預計息稅前利潤低于每股利潤無差別點時，采用負債籌資方式比采用權益

16、籌資方式有利E.當預計息稅前利潤等于每股利潤無差別點時，兩種籌資方式下的每股利潤相同24.確定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)時（ ）A.如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，則可較多地籌措負債資金B(yǎng).為了保證原有股東的絕對控制權，一般應盡量避免普通股籌資C.若預期市場利率會上升，企業(yè)應盡量利用短期負債D.所得稅稅率越高，舉債利益越明顯三、判斷題： 1.無論是經(jīng)營杠桿系數(shù)變大，還是財務杠桿系數(shù)變大，都可能導致企業(yè)的復合杠桿系數(shù)變大。（ ）2.最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強、財務風險最小的資金結(jié)構(gòu)。（ ）3.從成熟的證券市場來看，企業(yè)籌資的優(yōu)秀模式首先是內(nèi)部籌資，其次是增發(fā)股票，放行債券和可轉(zhuǎn)換債券，最后是銀行借款。（ ）4.經(jīng)

17、營杠桿和財務杠桿都會對息前稅前盈余造成影響。（ ）5.當經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大時，企業(yè)的營業(yè)利潤率為零。（ ）6.最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌集能力最強，財務風險最小的資本結(jié)構(gòu)。（ ）7.經(jīng)營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源。（ ）8.如果企業(yè)負債資金為零，則財務杠桿系數(shù)為1。（ ）9.企業(yè)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)自有資金成本最低的資金結(jié)構(gòu)。（ ）10.在其他因素不變的情況下，固定成本越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)也就越小，而經(jīng)營風險則越大。（ ）11.若債券利息率、籌資利息率和所得稅率均已確定，則企業(yè)的債務成本率與發(fā)行債券的價格無關。（ ）12.超過籌資總額分界點籌集資金，只要維持現(xiàn)有的資金結(jié)構(gòu)，其

18、資金成本率就不會增加。（ ）13.經(jīng)營杠桿給企業(yè)帶來的風險是指成本上升的風險。（ ）14.在經(jīng)營杠桿、財務杠桿與復合杠桿中，作用最大的復合杠桿。（ ）15.在個別資金成本一定的情況下，綜合資金成本取決于資金總額。（ ）16.增加負債比重，雖然會影響信用評級機構(gòu)的對企業(yè)的評價，但卻可以降低資金成本。（ ）17.不考慮風險的情況下，當息稅前利潤大于每股利潤無差別點時，企業(yè)增加負債比增加權益資本籌資更為有利。（ ）18.當息稅前利潤大于零，單位邊際貢獻不變時，除非固定成本為零或業(yè)務量無窮大，否則息稅前利潤的變動率總是大于邊際貢獻的變動率。（ ）19.按照MM理論，在考慮所得稅的情況下，其最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)

19、與與按照凈收益理論確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的結(jié)論是一致的。（ ）20.發(fā)行股票籌資，既能為企業(yè)帶來杠桿利益，又具有抵稅效應，所以企業(yè)在籌資時應優(yōu)先考慮發(fā)行股票。（ ）21.由于經(jīng)營杠桿的作用，當息稅前利潤下降時，普通股每股盈余會下降得更快。（ ）22.在各種資金來源中，凡是須支付固定性用資費用的資金都能產(chǎn)生財務杠桿作用。（ ）23.經(jīng)營杠桿指通過擴大銷售來影響稅前利潤的，它可以用邊際貢獻除以稅前利潤來計算，它說明了銷售額變動引起稅前利潤變化的幅度。（ ）24.要降低約束性固定成本，就要在預算時精打細算，厲行節(jié)約，杜絕浪費，減少其絕對額入手。（ ）25.擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)，更多依賴流動負債來籌集資金

20、。（ ）四、計算題：1.MC公司2002年初的負債及所有者權益總額為9000萬元，其中，公司債券為1000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本為4000萬元（面值1元，4000萬股）；資本公積為2000萬元；其余為預留收益。2002年該公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要在籌資1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。方案一：增加發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元；方案二：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8%。預計2002年可實現(xiàn)息稅前利潤2000萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：（1）計算增發(fā)股票方案的下列指標2002年增發(fā)普通股份數(shù)；20

21、02年全年債券利息。（2）計算增發(fā)公司債券方案下的2002年全年債券利息。（3）計算每股利潤的無差異點，并據(jù)此進行籌資決定。2.已知某公司當前資金結(jié)構(gòu)如下：籌資方式金額（萬元）長期債券（年利率為8%）1000普通股（4500萬股）4500留存收益2000合計7500因生產(chǎn)發(fā)展，公司年初準備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價2.5元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計；使用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：（1）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤。（2）計

22、算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務杠桿系數(shù)。（3）如果公司預計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應采用的籌資方案。（4）如果公司預計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應采用的籌資方案。（5）若公司預計息稅前利潤在每股利潤無差別點上增長10%，計算采用乙方案時該公司每股利潤的增長幅度。3.已知：某公司2003年12月31日的長期負債及所有者權益總額為18000萬元，其中，發(fā)行在外的普通股8000萬股（每股面值1元），公司債務2000萬元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期），資本公積4000萬元，其余均為留存收益。2004年1月1日，該公司擬投資一個新的建設項目需追加籌

23、資2000萬元，現(xiàn)有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案為：發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元。B方案為：按面值發(fā)行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。假定該建設項目投產(chǎn)后，2004年度公司可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元。公司適用的所得稅稅率為33%。要求：（1）計算A方案的下列指標：增發(fā)普通股的股份數(shù)。2004公司的全年債券利息。（2）計算B方案下2004年公司的全年債券利息。（3）計算下列內(nèi)容。計算A、B兩方案的每股利潤無差別點；為該公司作出籌資決定。4.某公司2006年銷售產(chǎn)品10萬件，單價50元，單位變動成本30元，固定成本總額100萬元。公司負債60萬元，年利息率為12%，必須每

24、年支付優(yōu)先股股利10萬元，所得稅率33%。要求：（1）計算2006年邊際貢獻；（2）計算2006年息稅前利潤總額；（3）計算該公司2007年的復合杠桿系數(shù)。5.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，2006年產(chǎn)銷量為5000件，每件售價為240元，成本總額為850000元，在成本總額中，固定成本為235000元，變動成本為495000元，混合成本為120000元（混合成本的分解公式為y=40000+16x），其余成本和單價不變，計劃產(chǎn)銷量為5600件。要求：（1）計算2007年的息稅前利潤；（2）計算產(chǎn)銷量為5600件下的經(jīng)營杠桿系數(shù)。6.某公司目前擁有資金400萬元，其中，普通股25萬股，每股價格10元，每

25、股股利為2元；債券150萬元，年利率8%；目前的稅后凈利潤為75萬元，所得稅說率為25%。該公司準備新開發(fā)一投產(chǎn)項目，項目所需投資為500萬元，預計項目投產(chǎn)后可使企業(yè)的年息稅前利潤增加50萬元；投資所需資金有下列兩種方案可供選擇。（1）發(fā)行債券500萬元，年利率10%；（2）發(fā)行普通股股票500萬元，每股發(fā)行價格20元。要求：（1）計算兩種籌資方案的每股利潤無差別點；（2）計算兩種籌資方案的財務杠桿系數(shù)與每股利潤；（3）若不考慮風險因素，確定該公司最佳的籌資方案。7.某公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10%；普通股1200萬元，上年支付的每股股利為2元，預計股利增

26、長率為5%，發(fā)行價20元，目前價格也為20元，該公司計劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅率為33%，有兩種籌資方案。方案1：增加長期借款100萬元，借款率上升到12%，股利下降到18元，假設公司其他條件不變。方案2：增發(fā)普通股40000股，普通股市價增加到每股25元，假設公司其他條件不變。要求：根據(jù)以上資料（1）計算該公司籌集前加權平均資金成本；（2）計算采用方案1的加權平均資金成本；（3）計算采用方案2的加權平均資金成本；（4）用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。8.某企業(yè)擁有資金800萬元，其中銀行借款320萬元，普通股480萬元，該公司計劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)不變。隨籌

27、資額增加，個籌資方式的資金成本變化如下，籌資方式新籌資額資金成本銀行借款30萬元以下8%3080萬元9%80萬元以上10%普通股60萬元以下14%60萬元以上16%要求：（1）計算個籌資總額的分界點；（2）填寫下表填字母的部分序號籌資總額的范圍籌資方式目標資金結(jié)構(gòu)資金成本資金的邊際成本1A借款EG第一個范圍的資金邊際成本O普通股FH2B借款EI第二個范圍的資金邊際成本P普通股FJ3C借款EK第三個范圍的資金邊際成本Q普通股FL4D借款EM第三個范圍的資金邊際成本R普通股FN9.某企業(yè)計劃籌集資金100萬元，所得稅稅率為33%。有關資料如下：（1）向銀行借款10萬元，借款年利率7%，手續(xù)費2%。

28、（2）按溢價發(fā)行債券，債券面值14萬元，溢價發(fā)行價格為15萬元，票面利率為9%，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為3%。（3）發(fā)行普通股40萬元，每股10元，上期每股股利為1.2元，預計股利增長率為8%，籌資費用率為6%。（4）其余所需資金通過留存收益取得。要求：（1）計算個別資金成本。（2）計算該企業(yè)加權平均資金成本。10.某公司2006年只經(jīng)營一種產(chǎn)品，息稅前利潤總額為90萬元，變動成本率為40%，債務籌資的利息為40萬元，單位變動成本100元，銷售數(shù)量為10000臺，預計2007年息稅前利潤會增加10%。要求：（1）計算該公司2007年的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù)。（

29、2）預計2007年該公司的每股利潤增長率。11.某企業(yè)擁有資金500萬元，其中，銀行借款200萬元，普通股300萬元。該公司計劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)不變。隨籌資額增加，各籌資方式的資金成本變化如下：籌資方式新籌資額資金成本銀行借款30萬元以下3080萬元80萬元以上8%9%10%普通股60萬元以下60萬元以上14%16%要求：（1）計算各籌資總額的分界點。（2）計算各籌資總額范圍內(nèi)資金的邊際成本。五、綜合題：1.A公司2005年12月31日資產(chǎn)負債表上的長期負債與股東權益的比例為40：60。該公司計劃于2006年為一個投資項目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和

30、增發(fā)普通股，A公司以現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)作為目標結(jié)構(gòu)。其他有關資料如下：（1）如果A公司2006年新增長借款在40000萬元一下（含40000萬元）時，借款年利息率為6%；如果新增長期長期借款在40000100000萬元范圍內(nèi)，年利息率將提高到9%；A公司無法獲得超過100000萬元的長期借款。銀行借款籌資費忽略不計。（2）如果A公司2006年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過120000萬元（含120000萬元），預計每股發(fā)行價為20元；如果增發(fā)規(guī)模超過120000萬元，預計每股發(fā)行價為16元。普通股籌資費率為4%（假定不考慮有關法律對公司增發(fā)普通股的限制）。（3）A公司2006年預計普通股股利為每股2元，以

31、后每年增長5%。（4）A公司使用的企業(yè)所得稅率為33%。要求：（1）分別計算下列不同條件下的資金成本；新增長期借款不超過40000萬元時的長期借款成本；新增長期借款超過40000萬元時的長期借款成本；增發(fā)普通股不超過120000萬元時的普通股成本；增發(fā)普通股超過120000萬元時的普通股成本。（2）計算所有的籌資總額分界點（3）計算A公司2006年最大籌資額（4）根據(jù)籌資總額分界點確定各個籌資范圍，并計算每個籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本。（5）假定上述項目的投資額為180000萬元，預計內(nèi)部收益率為13%，根據(jù)上述計算結(jié)果，確定本項籌資的資金邊際成本，并作出是否應當投資的決策。2.某公司目前擁有資

32、金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10%；權益資金1200萬元，股數(shù)100萬股，上年支付的每股股利2元，預計股利增長率為5%，目前價格為20元，公司目前的銷售收入為1000萬元，變動成本率為50%，固定成本為100萬元，該公司計劃籌集資金100萬元投入新的投資項目，預計項目投產(chǎn)后企業(yè)會增加200萬元的銷售收入，變動成本仍為50%，固定成本增加20萬元，企業(yè)所得稅率為40%，有兩種籌資方案：方案1：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%，股價下降到19元，假設公司其他條件不變。方案2：增發(fā)普通股47619股，普通股市價增加到每股21元，假設公司其他條件不變。要求：（1）計算該

33、公司籌資前加權平均資金成本；（2）計算該公司籌資前經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（3）分別計算采用方案1和2后的加權平均資金成本。（4）分別計算采用方案1和2后的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。（5）計算采用方案1和2后的每股利潤無差別點。（6）分別采用比較資金成本法和每股利潤無差別點法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)，并解釋二者決策一致或不一致的原因是什么？3.A公司只生產(chǎn)一直哦個產(chǎn)品，所得稅率為50%，其發(fā)行在外的股數(shù)為100萬股，其收益與經(jīng)濟環(huán)境狀況有關，有關資料如下： 單位：萬元經(jīng)濟情況發(fā)生概率銷量單價單位變動成本固定成本利息好0.224052400120一般0.620052

34、400120較差0.216052400120要求計算：（1）該公司期望邊際貢獻、期望息稅前利潤以及期望的每股利潤。（2）計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)與復合杠桿系數(shù)。（3）計算每股利潤的標準離差率。4.ABC公司正在著手編制明年的財務計劃，公司財務主管請你協(xié)助計算其加權資金成本。有關信息如下：（1）公司銀行借款利率當前是9%，明年將下降為8.93%。（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當前市價為0.85元；如果按公司債券當前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價的4%。（3）公司普通股面值為1元，當前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預計股利增長率

35、維持7%；（4）公司當前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款 150萬元長期債券 650萬元普通股 400萬元保留盈余 869.4萬元（5）公司所得稅率為40%；（6）公司普通股的值為1.1；（7）當前國債的收益率為5.5%，市場上投資組合的平均收益率為13.5%。要求：（1）計算銀行借款的稅后資本成本。（2）計算債券的稅后成本。（3）分別使用股票股利折現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價模型估計股票資金成本，并計算兩種結(jié)果的平均值作為股票成本。（4）如果明年不改變資金結(jié)構(gòu)，計算其加權平均的資金成本。（計算時單項資金成本百分數(shù)保留2位小數(shù)）5.某公司稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅率為33%，公司目前總資金為

36、2000萬元，其中80%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價值為1600萬元，20%由債券資金構(gòu)成，債券賬面價值為400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資金結(jié)構(gòu)不夠合理，準備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務利息和權益資金的成本情況如下表1：表1債務利息與權益資金成本債券市場價值（萬元）債券利息率%股票的系數(shù)無風險收益率平均風險股票的必要收益率權益資金成本4008%1.36%16%A60010%1.426%B20.2%80012%1.5C16%21%100014%2.06%16%D要求：（1）填寫表1中字母表示的空格。（2）填寫表2公司市場價值與企業(yè)綜合資金成本中用字母表示的空格。表2 公司市場價值與企業(yè)綜合資本成本債券市場價值（萬元）股票市場價值（萬元）公司市場總價值債券資金比重股票資金比重債券資金成本權益資金成本加權平均資金成本400EF16.65%83.35%GHI6001791.092391.0925.09%74.91%6.7%20.2%16.81%8001608240833.22%66.78%8.04%21%16.69%1000JKLMNOP（3）根據(jù)表2的計算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。6.某公司實用的企業(yè)所得稅說率