1、. 最新在博鰲亞洲論壇發(fā)布的“互聯(lián)網(wǎng)金融報告2014“中指出，網(wǎng)貸行業(yè)近兩年高速開展，截止2013年末，有238家活潑的網(wǎng)貸平臺，整體數(shù)量在700-800家之間，整體成交額超過1000億元。而在網(wǎng)貸業(yè)風(fēng)生水起的同 時，我們也看到，去年至今至少有85家網(wǎng)貸平臺跑路或倒閉，今年年初一個月內(nèi)就有超過10家。雖然4%的企業(yè)退出率還遠低于目前大多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)，從平均損 失風(fēng)險來看，也并不比成熟的股票投資來得高，但對個體而言，損失則幾乎血本無歸，這就成為眾多投資者躊躇是否選擇網(wǎng)貸，以及如何選擇靠譜平安網(wǎng)貸平臺的核 心問題。 但針對這個核心問題，市面上的分析很多、角度也各不一樣，但我看來，大多或以偏概全、或偷

2、換概念、或 利益引導(dǎo)，反而弄得投資者無所適從。而要弄清這個問題，我覺得首先要看你是專業(yè)投資者還是普通投資者，因為這兩者的判斷標準不一樣。專業(yè)投資者對風(fēng)險的忍 受度高，其核心追求是讓承當?shù)娘L(fēng)險和收益是對等的，防止買到高風(fēng)險、低收益的產(chǎn)品，而普通投資者對風(fēng)險的忍受度低，其核心追求是在保本的根底上獲得保值收 益。因此，專業(yè)投資者選擇網(wǎng)貸平臺的核心指標應(yīng)是信息對稱即透明度高的平臺，因為在信息充分的條件下，專業(yè)投資人是能夠找到適宜的投資組合以實現(xiàn)投資 目標的。具體來說，其關(guān)鍵又是三個方面的信息對稱：1、融資方的信用風(fēng)險信息；2、網(wǎng)貸產(chǎn)品的構(gòu)造信息；3、平臺實力和償付能力信息。日前爆出中寶投資老 板周輝網(wǎng)

3、貸圈錢，3億本金不還，其中有不少專業(yè)投資人受害，就這是*了這個問題，他們投資的判斷標準不是信息對稱性，而是盲目信任個人+追求高收益。 則，如何來判斷網(wǎng)貸平臺是否滿足了根本信息對稱化的標準，這其實有很多較為復(fù)雜的判斷標準與思維方法，這個我們暫且放一放，先談?wù)勂胀ㄍ顿Y人如何選 擇。因為前面提到，普通投資者追求的目標是保本保值，平安性是第一位的，則其判斷標準就不太一樣了。當然，信息對稱性也是一個重要的方面，但因為普通投 資者尚不具備這個能力，頂多比照下各個網(wǎng)貸平臺的網(wǎng)頁風(fēng)格、宣傳用語和整體感受，一般說是信息量越大的、對自己描述得更清楚的、建立了完善的客戶溝通渠道 并愿意與客戶溝通交流的，可以認為透明

4、度越高，從而相對值得信任一點，但是僅僅這樣就決定投資還遠遠不夠，畢竟投出去的都自己賺來的辛苦錢，好多投資者買 菜還討價還價，但是投資就頭腦發(fā)熱，跟風(fēng)亂投，讓我看了實在不忍。因此，投資者應(yīng)理性選擇，先研究分析一下。從普通投資人來看，以下幾個分析維度和指標應(yīng) 該了解： 為了進一步讓投資者清晰如何運用，我以時下比擬具有代表性的網(wǎng)貸平臺為例進展分析，這里面既有“皇親國戚、也有“草莽英雄，既有先入為主的開拓者、 也有后起之秀的趕超者，既有傳統(tǒng)模式代表、也有新銳創(chuàng)新的代言，但整體來說，這里面都是目前網(wǎng)貸業(yè)內(nèi)的主流/一線平臺，并未對大量的非主流平臺分析，這也 是因為前面建議普通投資者應(yīng)該選擇一線平臺，以盡量

5、確保資金平安性。 一、平臺透明度 這是一個比擬感性的指標，關(guān)鍵是投資進入這些平臺去體驗下其專業(yè)性和平實性，而不是去選擇那些很娛樂性和宣傳夸*的平臺。因為后者很多是一種平臺手段， 通過吸引力營銷而使得投資者盡量忽略對專業(yè)維度的考量因為很多平臺是禁不起專業(yè)分析和合規(guī)性探究的，或者形成沖動投資。但是很多投資者中招，就是因為 很多普通投資人把網(wǎng)貸平臺做娛樂平臺看，把投資做“嘗鮮購物看。另外，還有一個很重要的指標就是，平臺是否愿意與投資者敞開溝通。從外表上看是，平臺的 微 信端、微 博端、社區(qū)端、通訊端等是否建立了完善的客服系統(tǒng)，深入看是這些系統(tǒng)是否真正與投資者進展平等、深入和真實的溝通。那些單純把溝通

6、作為宣傳，或者一味批判 其他、刻意灌輸自身優(yōu)點、避談自身缺乏的，是有理由質(zhì)疑的。整體看，上述幾大都做得不錯，但相較而來，人人貸和鑫合匯的溝通機制比擬健全，各 個端口的會員數(shù)量和溝通密度都不錯。 二、品牌公信力 網(wǎng)貸平臺的品 牌公信力主要從集團背景、品牌知名度、行業(yè)地位和民營金融經(jīng)歷等角度來看。背靠強大的集團和資本界明星企業(yè)，對平臺的實力和市場運作能力具有很大的提升， 也便于品牌推廣，同時也有利于復(fù)制集團的成功金融經(jīng)歷。但是明星的PE投資方，不如強大的大股東金融背景來得強，而大股東在民營金融領(lǐng)域的沉淀和積累又比 在其他領(lǐng)域的成功更為可貴。比方有利網(wǎng)、人人貸和拍拍貸，獲得了一線PE機構(gòu)的投資，但人

7、家畢竟是財務(wù)投資，不如陸金所和開鑫貸，分別背靠著平安集團和國 開行，對他們是戰(zhàn)略投資，因此界入程度和支持力度肯定不一樣。鑫合匯和集利網(wǎng)則都背靠地方著名的民營綜合金融集團，兩大集團在中小微融資和準金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域 具有優(yōu)勢和領(lǐng)先地位，因此雖不像前面平臺的金融大佬背景，但是網(wǎng)貸平臺畢竟都是效勞于中小微和個人，實際上他們在運營上或更具優(yōu)勢，同時平臺運營成敗更關(guān) 系集團整體開展，而對大金融背景和PE投資介入的平臺而言，相對他們的履責(zé)意愿更低，因為畢竟在整體集團中占比很小。 三、核心模式 網(wǎng)貸平臺數(shù)不甚數(shù)，其經(jīng)營模式卻也紛繁復(fù)雜。很難說一定那種模式優(yōu)秀，但有一個根本的判斷邏輯，那是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心是什么？我

8、認為還是在于金融，互聯(lián) 網(wǎng)主要是一種手段和工具，金融解決才是最終的目的。網(wǎng)貸平臺也是如此，不能反之，把互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)或者網(wǎng)絡(luò)社區(qū)功能作為本質(zhì)，而把所有的金融功能全部外包。目 前不少網(wǎng)貸平臺就是這樣，主要是做信息撮合，工程來源、擔(dān)保方、風(fēng)險控制和信息收集全部外包。其自身也是信息技術(shù)企業(yè)起家，不懂金融，更不清晰金融的本質(zhì) 和內(nèi)在的巨大風(fēng)險，其持續(xù)存續(xù)能力也可想而知。具體來說，我認為判斷其核心模式好壞的標準，一是是否有平臺自身掌控的金融資源或能力；二是企業(yè)能否為客戶 真正創(chuàng)造價值，即有網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，而不是僅僅利用信息不對稱，把大多數(shù)人不知道的線下產(chǎn)品線上包裝售賣；三是具有O2O的線上運營與線下

9、風(fēng)控能 力，也就是線下具有一定布局和調(diào)查能力。 四、保本手段 目前的幾大網(wǎng)貸平臺都有一定的保本保息承諾，關(guān)鍵是看其履約和償付的實力。在保本方式方面，會有融資方抵質(zhì)押物、設(shè)置的風(fēng)險準備金、劣后投資者先行賠付 和擔(dān)?；蛐≠J公司保底等方式。我們在衡量判斷時，除了考察平臺的償付防線的多層性以外，其中合作擔(dān)?；蛐≠J公司保底能力最為關(guān)鍵，因為其是最后防線。對這 一方面的評估，一是看其與平臺的合作嚴密度，關(guān)鍵要看到他們之間是共榮共生關(guān)系，還是利益有不一致的地方。比方說很多擔(dān)保公司是*一網(wǎng)貸平臺的合作方之 一，對優(yōu)質(zhì)工程實質(zhì)有內(nèi)在搶占動機，對劣質(zhì)工程則有外化共擔(dān)傾向，對平臺的潛在風(fēng)險很大；二是看擔(dān)保方的實力，

10、特別是注冊資本、信用級別和存續(xù)時間存續(xù) 期越長，說明其應(yīng)對經(jīng)濟周期的能力越強，風(fēng)控能力也越好。 五、工程來源 本質(zhì)上，第一還款來源即融資方自身的還款能力是投資標的優(yōu)質(zhì)性的最重要表達。對網(wǎng)貸平臺而言，一是要看其工程來源的渠道是哪里？特別是否自控。因為 目前很多平臺不具備自己開拓工程的能力，大都靠外部推薦，那外部渠道是否會將最優(yōu)質(zhì)工程給你呢？或會否持續(xù)的推薦給你呢？二是要看工程本身標的，理論來 講，標的質(zhì)地從劣到優(yōu)的順序是個人私營業(yè)主普通小微企業(yè)中型企業(yè)四板/三板企業(yè)主板企業(yè)，因為違約本錢從低到高。個人和私營業(yè)主貸款具有很大的 風(fēng)險率，因為他們要忍受年息高達15%甚至以上的本錢，哪么他們借款用途會

11、合理嗎？普通中小微企業(yè)則由于目前金融機制的原因，面臨著主流渠道貸款難的問 題，有合理動因，但目前的企業(yè)利潤率實際上要支持高利息也是非常吃緊的，而這恰是目前很多網(wǎng)貸平臺的主要效勞對象，且大多是獲取的這個群體中比擬高風(fēng)險的 工程。四板/三板企業(yè)作為投資標的則應(yīng)該是比擬優(yōu)秀的，他們也具有網(wǎng)貸融資的需求，有較好的還款能力和意愿，因為這些企業(yè)是未來進入主板的預(yù)備梯隊、有良 好的信息記錄、規(guī)*的管理水平和看好的開展?jié)摿Γ步?jīng)過嚴格的篩選、調(diào)查和評級，但是這種工程資源根本上網(wǎng)貸平臺很難獲取，上市公司資源則更難了。相對而 言，鑫合匯專門定位于地方股交市場，創(chuàng)新私募債受益權(quán)轉(zhuǎn)讓形式，投資標的是比擬平安可靠地。

12、這其實也可以從平臺提供給投資者利率也可以簡單看到投資標的的風(fēng)險性，平臺的資源整合和運營能力的差異，可以給投資者分享一定的超額收益，但理論來講， 一定是利率越高、風(fēng)險越大，在平安性和利率期望間獲得高性價比是投資者的核心標準，反而明顯高于行業(yè)利率水平的要慎買之。 注：主流利率根據(jù)最新平臺上主流產(chǎn)品的平均利率計算獲得 六、風(fēng)控機制 最后，風(fēng)險控制模式的創(chuàng)新是衡量一個網(wǎng)貸平臺的核心指標，也決定者其是否能夠長續(xù)開展。具體來說，一是是否具有豐富的風(fēng)控經(jīng)歷，這與平臺的風(fēng)控人才、集 團背景和壞賬數(shù)據(jù)息息相關(guān)，但是這個根本上很難了解實情；二是其是否具有合理的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)控手段創(chuàng)新，貸前、貸中、貸后的管控機制是否健全，

13、多層次的風(fēng)險控制 防火墻是否建立。其中是否有自己獨特的風(fēng)險信息獲取系統(tǒng)又尤為重要，這需要平臺的長期研發(fā)投入。比方鑫合匯經(jīng)過5年研發(fā)，首創(chuàng)了中小企業(yè)表達與評價體系， 并通過云融資效勞平臺將26個分支機構(gòu)、近10萬家企業(yè)、每家近300余個信息點和證據(jù)鏈進展高效整合，并將政府、銀行、中介等多方信息進展對接，形成了 一定的先行優(yōu)勢。特別需指出的是，很多平臺宣稱運營了美國先進的FICO系統(tǒng)，但是大家需要明白的是，美國FICO系統(tǒng)是建立在西方興旺的征信市場根底之 上的，西方個人的信用卡、交通違章、水電等方方面面的記錄均會反映到征信記錄之中，并運行了十多年，且西方用FICO系統(tǒng)主要對個人而非法人，在中國宣傳 運用FICO系統(tǒng)，可想也只能是形式主義。 綜