1、 公司金融 孫俊東 sun679dong163.第一章 概述第一節(jié) 公司金融第二節(jié) 公司金融決策的環(huán)境第三節(jié) 公司金融決策的目的.第一節(jié) 公司金融一、公司金融的概念二、公司金融的主要研討內(nèi)容三、公司金融學(xué)的開展.一、公司金融的概念 Finance Corporate Finance Public Finance金融 公司金融 財政 公司理財 公共財政 公司財務(wù)公司金融是指企業(yè)在消費運營過程中進展的資金運用與資金籌集行為。.二、主要研討內(nèi)容1、投資決策2、籌資決策包括股利分配決策3、營運資金管理決策Corporate Finance 與Financial Management公司金融學(xué) 財務(wù)管理

2、學(xué)Chief Finance Officer ，CFO，首席財務(wù)官.三、公司金融學(xué)的開展1、傳統(tǒng)公司金融實際的創(chuàng)建1929前2、傳統(tǒng)公司金融實際的開展1929-1950貼現(xiàn)現(xiàn)金流法等。3、現(xiàn)代金融實際的蓬勃開展1950-1980.1958年，F(xiàn)ranco Modigliani 和M.H.Miller 協(xié)作提出MM實際。資本構(gòu)造無關(guān)論1961年， Modigliani 和Miller：股利政策不相關(guān)實際1964-65年，William. F.Sharpe 和 John Lintner分別獨立提出CAPM模型資本資產(chǎn)定價模型1970年，F(xiàn)ama提出有效資本市場實際。1973年， Fischer B

3、lack 和Myron Scholes協(xié)作提出Black-Scholes模型期權(quán)定價公式4、現(xiàn)代公司金融實際的繼續(xù)開展80年代以來.公司金融.第二節(jié) 公司金融決策的環(huán)境一、宏觀環(huán)境二、微觀環(huán)境.一、宏觀環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境商業(yè)環(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)境文化環(huán)境國際經(jīng)濟環(huán)境科技環(huán)境.二、微觀環(huán)境企業(yè)組織方式1、個人獨資企業(yè)Sole Proprietorship由一名自然人投資運營，以雇傭勞動為根底，投資者對企業(yè)債務(wù)承當無限責(zé)任的企業(yè)。 交納個人所得稅。2、合伙企業(yè)Partnership私營合伙企業(yè)是指由兩個以上自然人按照協(xié)議共同投資、共同運營、共負盈虧，以雇傭勞動為根底，對債務(wù)承當無限責(zé)任的企業(yè)。交納個人所得

4、稅。.3、有限責(zé)任公司Company of Limited Liability 不公開發(fā)行股票。允許成立一人有限責(zé)任公司。 .4、股份Company Limited by Shares 股東大會董事會 監(jiān)事會 經(jīng)理CEO CFO5、國有企業(yè).第三節(jié) 公司金融決策的目的一、利潤最大化二、每股收益最大化(Earnings Per Share. EPS)二者的缺陷：a.短期行為。b.沒有充分思索風(fēng)險要素。c.權(quán)責(zé)發(fā)生制下利潤與現(xiàn)金流能夠不符。d.支配利潤。e. 沒有充分思索其它利益相關(guān)者的利益。.三、每股價錢最大化優(yōu)點： 股價是多種要素每股盈利、運營風(fēng)險、預(yù)期、企業(yè)競爭力、綜協(xié)作用的結(jié)果。 缺陷：a

5、.不適用于非上市公司。 b.市場未必有效。.四、企業(yè)價值最大化 企業(yè)價值最大化是經(jīng)過企業(yè)財務(wù)上的合理運營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分思索資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定開展的根底上使企業(yè)總價值最大。 在計量方式上，它是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按一個思索了收益和風(fēng)險的貼現(xiàn)率進展貼現(xiàn)的現(xiàn)值，在量上它等于股權(quán)價值與債務(wù)價值之和。 .優(yōu)點：a.它思索的不僅僅是股東的利益，而是多方面的利益相關(guān)者的利益。 b.充分思索了風(fēng)險要素。 c.符合我國國情。缺陷：企業(yè)價值不易計量。 .一個模糊的概念：股東財富最大化股東財富最大化=每股收益最大化？ =每股價錢最大化？ =企業(yè)價值最大化？.“股東財富最大化是指企業(yè)經(jīng)過合理運營,在思索資金時間價值和風(fēng)險價值的情況下,使企業(yè)總價值到達最大,進而使股東財富到達最大化，因此股東財富最大化也就是企業(yè)價值最大化?！肮蓶|財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價錢兩方面來決議，因此，股東財富最大化也最終表達為股