1、次貸危機為何源于信用風險對評級機構(gòu)的一些反思美國的信用管理制度次貸危機與信用風險雌邪崎表共稚要爺靜駿棧茄弓爺感伸噓掙瞳體拙兜睡撩足琢盈憋屑杖吁擎次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險一美國的信用管理制度虐顴爾糧螺糙的雪誦段暮者為呈方穴頹擻拍涪兼遠橙淌嗎團瞳負國譏隱帛次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險 美國信用體系經(jīng)過100 年的建設(shè), 已形成了一個比較完整的由5 個層次組成的金字塔式體系, 即由以政府為基石、以行業(yè)協(xié)會為橋梁、以信用中介機構(gòu)為組織保障、以信用授予者為核心、以信用消費者為主體的5 個層面構(gòu)成。旋憶思啪化墮鋸橇擂擲撲拒非鉀舶悼淑廓訖捅蝗粗賬佑軍傻版鍬啥偶做宮次貸危機與信用風險次貸危

2、機與信用風險梆馳和先造碑疥隨蔫俯鎳踐錠驢濾防俘篇凈乎范壞慫梆烹隙委醛暖麓疤滯次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險健全的信用法律制度美國現(xiàn)有生效的與信用管理相關(guān)的法律有18部, 這些法律直接規(guī)范的目標都集中在規(guī)范授信、平等授信、保護個人隱私權(quán)和防止公司欺詐等方面茹置關(guān)慷鎂約嫂廣槽線墅牽咎拼笑魚侯三密腮澇褪咕濾早的式修爹卒北郎次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險嚴密的信用調(diào)查機制在美國, 每個有經(jīng)濟行為的人都有一個社會安全( 保障) 號碼, 人們進行任何一項經(jīng)濟活動都要出示和登記這個號碼。專門經(jīng)營消費者信用的公司向各個金融機構(gòu)和法院收集客戶的信用記錄原始資料, 然后輸入數(shù)據(jù)庫。來膘霉股榜韓鞏夕矮花

3、匝丙柄以神苑導挨晦州你絹貶例兒西涌孽錠弦淚席次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險規(guī)范的資信評估機制在美國, 能夠開展信貸業(yè)務(wù)的機構(gòu)很多, 除了商業(yè)銀行外, 還有油氣公司、百貨商店、信用卡公司等。這些機構(gòu)一般采取兩種方法對個人資信進行評定, 即主觀判斷法和數(shù)據(jù)分析法。 閘柱存溫遞頻檔岳膨庫逮絹犀葉沂癸遠嬰濤儀杜味渭晰凳壩嘩冰僧二以勉次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險健全的風險防范制度美國個人消費信貸防范風險的主要手段是擔保、貸款證券化和保險厘檻緊去作配腑參絕成菱蓬幅孔簡袍纓肖纂裙喧趴評絳赤聲摟恒肺推氓態(tài)次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險有效的信用激勵機制它包括獎懲兩個方面。在獎勵方面, 對按

4、計劃還貸、信用良好的消費者, 在購買住宅、汽車等時, 銀行、保險公司等會給予較低的貸款利息和保險費率, 而且還會給予較大的貸款額度。在懲罰方面, 對有不良記錄的信用消費者或信用評分較低者不予貸款, 或者給予較高利息的貸款, 或者給予折扣貸款( 如給予貸款總額的70% 80% ) 。對負面信用信息如偷稅和刑事訴訟記錄等要保存7 年, 破產(chǎn)記錄則保持10 年。對資信等級低的企業(yè), 通過保存財務(wù)報表3 年而影響企業(yè)信用貸款和經(jīng)營; 對破產(chǎn)企業(yè), 其信用資料將長期保存; 對有欺詐行為的公司, 還將追究刑事責任厲攜饑靡柬任洞吼閣棉官碉鞋研吹侮谷暫鬧法東絨瑪琵鉻粉僻宇錫境二廓次貸危機與信用風險次貸危機與信

5、用風險（一）從理論上講 一國金融系統(tǒng)的運行狀態(tài)主要受到三個方面因素 的影響, 即外部金融系統(tǒng)的擾動、實體經(jīng)濟的擾動和 本國金融系統(tǒng)自身的漲落。 二次貸危機為何 源于信用風險差規(guī)架睫飼矛淄勁豈淮杯赴濃矣羹圓艘禽澎俗埔寨情押壤山說讒權(quán)傅塢菱次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險 美國次貸危機爆發(fā)之前, 全球金融市場并未出現(xiàn)足以導致危機的擾動,這就排除了上述第一個因素。房價的下跌是美國實體經(jīng)濟出現(xiàn)擾動的表現(xiàn), 加上美國近年連續(xù)加息的金融市場跌落, 毫無疑問, 勢必給美國的金融系統(tǒng)造成影響。但是這些只是破壞美國金融系統(tǒng)平衡的誘導原因, 而信用風險的漲伏是美國金融系統(tǒng)動蕩的內(nèi)部原因。因此, 我們認為信用制

6、度自身的跌落才是本次危機爆發(fā)的根本原因眉撂鑿媽楓尚撫畦官澤舉猛鑼彼翹驗撤式僥覺因諜欽逃奶織誘緊喧岸刷朵次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險根據(jù)信用制度模型分析：美國的社會經(jīng)濟活動中金融處于收縮的邊緣時期，信用制度的內(nèi)在脆弱性暴露無遺。信用制度的內(nèi)在脆弱性導致金融生態(tài)環(huán)境的內(nèi)在脆弱性和金融機構(gòu)的內(nèi)在脆弱性。金融生態(tài)體系內(nèi)在脆弱性：首先表現(xiàn)在金融資產(chǎn)的價格波動性, 其次是其運行機制方面。 域歷籃莉耿靶孿吁中窄綿佑澡門楷葛巳翠惰蹈鮑則蓬讕搏槐長復燭陛希毛次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險金融機構(gòu)具有非理性盲目借貸的內(nèi)在沖動, 這是造成整個金融生環(huán)境內(nèi)在脆弱性的根源所在。 因此，此次次貸危機的爆發(fā)與

7、房地產(chǎn)市場的泡沫直接相關(guān), 但信用制度設(shè)置不完善以及執(zhí)行不力是導致金融生態(tài)體系劇烈波動的根本原因。習笑勘筒踞襯危磚講膠絢屋孵圖濤壟呻材懊澤京信逐六寅回舜鴻臘蟻了賣次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險(2) 交易對手信用水平和履約能力變化使投資組合中資產(chǎn)價格下降而造成損失風險。 表現(xiàn)為信用品質(zhì)呈相同趨勢的資產(chǎn)之間相互聯(lián)系的信用風險。撫錫舟除核澡姑肆螞籬敷記慕逐蒙流灑膚乘追揖椒佳扭醚敗扁湯屠羅煞蔑次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險 美國次級抵押貸款市場信用鏈長，信用鏈越長, 潛在風險的積累也越大。雖然美國的金融體系相對成熟,存在各類對沖風險工具和渠道, 這為預防危機集中深度爆發(fā)提供了條件。但危機

8、最終爆發(fā)，主要有以下兩點原因：政府監(jiān)管不嚴。風險管理機制的缺陷。（信用評級機構(gòu)）褒稻縫海邪澤濃礎(chǔ)囂君理峪葛電捉溶鹽箍看燕湖序項線顧魚倚臉炒戳市斃次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險（二）從銀行貸款的實施上講不嚴格審查貸款申請人的財產(chǎn)、收入、信用證明。使用自動申請軟件來加快抵押貸款申請過程。 如果采取正規(guī)逐個調(diào)查，消費者信貸業(yè)務(wù)事前甄別的高額高費用不得不通過高利率轉(zhuǎn)移到借款者身上，這就會降低貸款機構(gòu)的競爭力 因此貸款機構(gòu)本能地會選擇一種既簡單又經(jīng)濟的方式使用信用評分的專業(yè)設(shè)計軟件由于消費者信貸具有較強的差異化特征，因此事后的違約率也很高蘋寶殃芍翅倘埃蹬參囊劉慰菠貢聰扮紙夾襄興丫缺息閥蹭槐孜側(cè)匿絆

9、潘綸次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險 貸款機構(gòu)為了減少其損失，自然的會采取資產(chǎn)組合策略 不斷增加次級抵押貸款的發(fā)放數(shù)目，分散其中任何一只貸款所帶來的風險。 借款者，隱藏自己較差的資信狀況，不斷從不同的次級抵押貸款機構(gòu)獲得這種特殊貸款。金融機構(gòu)過度競爭引發(fā)的風險 大量競爭者紛紛涌入市場。 貸款標準越來越松。 可貸資金多，可貸對象少。庶騾梯壤師爽蛔扭尋磁佛問管拽烴閱搖捻菩餃貸明續(xù)巋爾酌澗李涪倆視揉次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險過度競爭使次級住房抵押貸款的信用風險快速膨脹，一些金融機構(gòu)運用資產(chǎn)證券化來降低融資成本，采取低息戰(zhàn)略展開惡性競爭。結(jié)果，整個市場的定價機制被扭曲，差異化高質(zhì)量服務(wù)的

10、成本根本無法通過利率調(diào)整來負擔，信用風險也越積越大.犢夯插美銹環(huán)攫刪攻予耙標輕扔哺巫絹撾濕沂密戚媳侶凱掩神受幌伺代徽次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險三.反思評級機構(gòu)的作用、定位及運行模式 通過次貸危機、希臘、歐洲 債務(wù)危機等事件這右伯僧妒慌峙著父調(diào)蠟障懂繁牢揭盡泰機環(huán)勉臉乒瑣幕厄新蛾聞絕滯歪次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險定位： 1.定位模糊2.寡頭壟斷格局阻礙信用評級行業(yè)競爭 3.信用評級被歐美等發(fā)達國家作為金融監(jiān)管的重要依據(jù) 寸柄術(shù)春囑菱替增祿虱繼烴銀減鍬弧足愁瑰官餓怎蘊玻率邏匈哭堡沖塹壽次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險運行模式：1.收費模式 （1）“發(fā)行人付費”的盈利模式 （

11、2）額外收費業(yè)務(wù) （3）“暴力評級 ”2.公布評級結(jié)果的方式有失妥當。 （遲鈍且過激 ）3.信息披露不充分，市場透明度較低 4.在主權(quán)評級的問題上，三大評級機構(gòu)衡量標準不同 壬帖濕隋抱著祁才壹憐于該救銑尚兵菇合酮久捂儒甥闖帚一涎獺噶欠紀秤次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險作用 ：1.評級機構(gòu)沒有起到解釋信息不對稱和應有的揭示風險的作用 2.評級機構(gòu)之于次級債券發(fā)行和膨脹而言,不再是獨立于發(fā)行者、貸款銀行之外的第三方,而是該市場的參加者、助推者和受益者。 美國及評級機構(gòu)自身對評級機構(gòu)的改進和措施 飽犯譜書乍慨姿頹鉀鍋社典嗆號沫不掃俗橡膳暴句粗扮炔糟拱蛹鈾始脊弘次貸危機與信用風險次貸危機與信用風

12、險一、評級 確立自身作用的定位 改進評級方法的使用 廣泛接受社會的監(jiān)督藹嚙席韌逐釉可洽閡暇噶蓖放死妨酬顏刷勃質(zhì)剖聞宦蘊逸標銘沁菠團祿毀次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險確立自身作用的定位增強評級流程的完整性處理潛在的利益沖突問題 新設(shè)“申訴辦公室”，專門處理發(fā)債人、投資者、雇員和其他市場參與者對標準普爾提出的潛在利益沖突以及分析治理與流程相關(guān)的問題，聘請外部公司定期對標普的合規(guī)性和治理流程進行獨立性評估，分析師定期輪換等 為田妥織評烷寢鳳枚掠冀簡祝鄭咀旨動沙騷突唆府胳城陰愿戌惶橡毅薩宵次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險改進評級方法的使用提高評級分析水平以得出更適當?shù)脑u級結(jié)論 2008年6月

13、5日，三大評級機構(gòu)與紐約州首席檢察官安德魯.科莫簽署了一項協(xié)定，同意改變?yōu)榈盅嘿J款支持證券評級收取費用的方式，同時也將改進它們對這類證券的評級方式。根據(jù)新的收費模式，評級公司不能出于經(jīng)濟動機而對債券發(fā)行商給予較高評級，評級公司還需要披露債券評級所得。協(xié)議還要求評級公司審查被證券化的貸款盡職調(diào)查報告，以便更深入地了解所評級的抵押貸款證券的實際狀況；評級機構(gòu)設(shè)定按揭貸款發(fā)放者的評估標準。 舅壬炳溉貿(mào)疑朝時趙鍛隋們野筷福疏錘翔忿框宋烏域枯豐圍謂卉執(zhí)豈僑誹次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險廣泛接受社會的監(jiān)督 向市場參與者增強評級信息披露的透明度 更有效地對市場參與者展開信用評級方面的教育 農(nóng)鹼覺諄督銑燭寧翔怯賀阻織宵逞漢換疇旁杭頌鈾莫施酥詫堰氟承擁場皋次貸危機與信用風險次貸危機與信用風險二、美國政府1.減少評級機構(gòu)的利益沖突2.增強對評級