1、投資銀行理論與業(yè)務(wù)創(chuàng)新主講人：魏成龍教授投資銀行簡述 投資銀行的起源和發(fā)展 投資銀行的類型 投資銀行的功能1234投資銀行的業(yè)務(wù) 投資銀行的組織結(jié)構(gòu) 投資銀行的發(fā)展趨勢 投資銀行在中國 5678目錄一、投資銀行簡述投資銀行（investment bank）是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。 投資銀行是證券和股份公司制度發(fā)展到特定階段的產(chǎn)物，是發(fā)達(dá)證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場、推動(dòng)企業(yè)并購、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成、優(yōu)化資源配置等重要作用

2、。由于投資銀行業(yè)的發(fā)展日新月異，對(duì)投資銀行的界定也顯得十分困難。投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂，英國稱之為商人銀行，在日本則指證券公司。國際上對(duì)投資銀行的定義主要有四種。 一、投資銀行簡述投資銀行定義任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)都可以稱為投資銀行。 把從事證券承銷和企業(yè)并購的金融機(jī)構(gòu)稱為投資銀行。僅把在一級(jí)市場上承銷證券和二級(jí)市場交易證券的金融機(jī)構(gòu)稱為投資銀行。 只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行。一、投資銀行簡述投資銀行是與商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的一個(gè)新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點(diǎn)有三個(gè)。它主要服務(wù)于資本市場，這是區(qū)別商業(yè)

3、銀行的標(biāo)志.它是智力密集型行業(yè)，這是區(qū)別其他專業(yè)性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的標(biāo)志它屬于金融服務(wù)業(yè)，這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務(wù)業(yè)的標(biāo)志投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別從市場定位上看，銀行是貨幣市場的核心，而投資銀行是資本市場的核心；從服務(wù)功能上看，商業(yè)銀行服務(wù)于間接融資，而投資銀行服務(wù)于直接融資；從業(yè)務(wù)內(nèi)容上看，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)重心是吸收存款和發(fā)放貸款，而投資銀行既不吸收各種存款，也不向企業(yè)發(fā)放貸款，業(yè)務(wù)重心是證券承銷、公司并購與資產(chǎn)重組；從收益來源上看，商業(yè)銀行的收益主要來源于存貸利差，而投資銀行的收益主要來源于證券承銷、公司并購與資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的手續(xù)費(fèi)或傭金。 盡管在名稱上都冠有“銀行”字樣，但實(shí)質(zhì)上投資銀行與

4、商業(yè)銀行之間存在著明顯差異：投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別項(xiàng)目投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷存貸款功能直接融資，并側(cè)重長期融資間接融資，并側(cè)重短期融資業(yè)務(wù)概貌無法用資產(chǎn)負(fù)債反映表內(nèi)與表外業(yè)務(wù)主要利潤來源傭金存貸款利差經(jīng)營方針與原則在控制風(fēng)險(xiǎn)前提下更注重開拓追求收益性、安全性、流動(dòng)性三者結(jié)合，堅(jiān)持穩(wěn)健原則監(jiān)管部門主要是證券管理機(jī)構(gòu)中央銀行風(fēng)險(xiǎn)特征一般情況下，投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，投資銀行風(fēng)險(xiǎn)較小一般情況下，存款人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)較大二、投資銀行的起源和發(fā)展投資銀行的來源由商業(yè)銀行分解而來，典型的例子如摩根士丹利由證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)展而來，典型的例子如美林證券現(xiàn)代意義上的投資銀行產(chǎn)生于歐美，主要

5、是由十八、十九世紀(jì)眾多銷售政府債券和貼現(xiàn)企業(yè)票據(jù)的金融機(jī)構(gòu)演變而來的。在美國，投資銀行往往有兩個(gè)來源。二、投資銀行的起源和發(fā)展美國投資銀行與商業(yè)銀行的分離發(fā)生在1929年的大股災(zāi)之后，當(dāng)時(shí)聯(lián)邦政府認(rèn)為投資銀行業(yè)務(wù)有較高的風(fēng)險(xiǎn)，禁止商業(yè)銀行利用儲(chǔ)戶的資金參加投行業(yè)務(wù)，結(jié)果一大批綜合性銀行被迫分解為商業(yè)銀行和投資銀行，其中最典型的例子就是摩根銀行分解為從事投資銀行業(yè)務(wù)的摩根士丹利以及從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的摩根大通。但是在歐洲，各國政府一直沒有頒布這樣的限制，投資銀行業(yè)務(wù)一般都是由商業(yè)銀行來完成的，所以形成了許多所謂的“全能銀行”（Universal Bank）或商人銀行（Merchant Bank），

6、如德意志銀行、荷蘭銀行、瑞士銀行、瑞士信貸銀行等等。事實(shí)證明，商業(yè)銀行和投資銀行由同一金融機(jī)構(gòu)完成，在歐洲不但沒有引起金融危機(jī)，反而在一定程度上加強(qiáng)了融資效率，降低了金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。 投資銀行的早期發(fā)展主要得益于四方面因素貿(mào)易活動(dòng)的日趨活躍。伴隨著貿(mào)易范圍和金額的擴(kuò)大，客觀上要求融資信用，于是一些信譽(yù)卓越的大商人便利用其積累的大量財(cái)富成為商人銀行家，專門從事融資和票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，這是投資銀行產(chǎn)生的根本原因。 證券業(yè)的興起與發(fā)展。證券業(yè)與證券交易的飛速發(fā)展是投資銀行業(yè)迅速發(fā)展的催化劑，為其提供了廣闊的發(fā)展天地。投資銀行則作為證券承銷商和證券經(jīng)紀(jì)人逐步奠定了其在證券市場中的核心地位。 基礎(chǔ)設(shè)施建

7、設(shè)的高潮。資本主義經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展給交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施造成了巨大的壓力，為了緩解這一矛盾，十八、十九世紀(jì)歐美掀起了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的高潮，這一過程中巨大的資金需求使得投資銀行在籌資和融資過程中得到了迅猛的發(fā)展。 股份公司制度的發(fā)展。股份制的出現(xiàn)和發(fā)展，不僅帶來了西方經(jīng)濟(jì)體制中一場深刻的革命，也使投資銀行作為企業(yè)和社會(huì)公眾之間資金中介的作用得以確立。 Text 1Text 3債券發(fā)行業(yè)務(wù)的利潤相對(duì)較少，但風(fēng)險(xiǎn)也較小。除此之外，兼并重組與破產(chǎn)清算是投資銀行近年來的主要利潤增長點(diǎn)，近年來歐美發(fā)生的大型兼并案，背后往往都有投資銀行的推波助瀾。投資銀行業(yè)務(wù)的利潤是很高的。以最常見的股票發(fā)行業(yè)務(wù)為例，投資銀行

8、一般要抽取5%-10%的傭金，也就是說，如果客戶發(fā)行價(jià)值100億美元的股票，投資銀行就要吃掉5億-10億美元。20世紀(jì)前期，西方經(jīng)濟(jì)的持續(xù)繁榮帶來了證券業(yè)的高漲，把證券市場的繁華交易變成了一種狂熱的貨幣投機(jī)活動(dòng)。商業(yè)銀行憑借其雄厚的資金實(shí)力頻頻涉足于證券市場，甚至參與證券投機(jī)；同時(shí)，各國政府對(duì)證券業(yè)缺少有效的法律和管理機(jī)構(gòu)來規(guī)范其發(fā)展，這些都為19291933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下了禍根。 經(jīng)濟(jì)危機(jī)直接導(dǎo)致了大批投資銀行的倒閉，證券業(yè)極度萎靡。這使得各國政府清醒地認(rèn)識(shí)到：銀行信用的盲目擴(kuò)張和商業(yè)銀行直接或間接地卷入風(fēng)險(xiǎn)很大的股票市場對(duì)經(jīng)濟(jì)安全是重大的隱患。1933年后，美英等國將投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)

9、務(wù)分開，并進(jìn)行分業(yè)管理，從此，一個(gè)嶄新的獨(dú)立的投資銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的蕭條中崛起。 經(jīng)過經(jīng)濟(jì)危機(jī)后近三十年的調(diào)整，投資銀行業(yè)再次迎來了飛速的發(fā)展。七十年代以來，抵押債券、一攬子金融管理服務(wù)、杠桿收購（LBO）、期貨、期權(quán)、互換、資產(chǎn)證券化等金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，使得金融行業(yè)，尤其是證券行業(yè)成為變化最快、最富革命性和挑戰(zhàn)性的行業(yè)之一。這種創(chuàng)新在另一方面也反映了投資銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等正在繞過分業(yè)管理體制的約束，互相侵蝕對(duì)方的業(yè)務(wù)，投資銀行和商業(yè)銀行混業(yè)及其全球化發(fā)展的趨勢已經(jīng)變得十分強(qiáng)大。二、投資銀行的起源和發(fā)展1990年代以后，世界投資銀行的格局逐漸發(fā)生了變化。一方面，兼并

10、風(fēng)潮席卷美國金融界，出現(xiàn)了花旗集團(tuán)、摩根大通（即JP摩根）、美國銀行等大型金融集團(tuán)，它們都希望進(jìn)入對(duì)利潤豐厚的投資銀行領(lǐng)域；另一方面，華爾街的投資銀行與證券分析業(yè)務(wù)離的太近，許多投資者和媒體認(rèn)為，投資銀行雇用的分析師難以保證獨(dú)立性，從而對(duì)投資銀行的商業(yè)道德產(chǎn)生了懷疑。但是，如果投資銀行和證券分析業(yè)務(wù)真的完全分離，投資銀行業(yè)務(wù)將成為無源之水，證券分析業(yè)務(wù)則將喪失豐厚的利潤提成，兩者都難以生存。相比之下，商業(yè)銀行經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)有先天優(yōu)勢，它可以利用與各大企業(yè)的存款、貸款關(guān)系網(wǎng)爭取到許多客戶，不用像傳統(tǒng)的投資銀行那樣依靠證券分析和咨詢吸引客戶。商業(yè)銀行擁有更充足的資金和更良好的信譽(yù)，它們主要缺乏的

11、是投資銀行領(lǐng)域的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。三、投資銀行的類型商業(yè)銀行擁有的投資銀行（商人銀行）一些大型跨國公司興辦的財(cái)務(wù)公司獨(dú)立的專業(yè)性投資銀行全能性銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)三、投資銀行的類型獨(dú)立的專業(yè)性投資銀行。這種形式的投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣為存在，美國的高盛公司、美林公司、雷曼兄弟公司、摩根斯坦利公司、第一波士頓公司、日本的野村證券、大和證券、日興證券、山一證券、英國的華寶公司、寶源公司等均屬于此種類型，并且，他們都有各自擅長的專業(yè)方向。 商業(yè)銀行擁有的投資銀行（商人銀行）。這種形式的投資銀行主要是商業(yè)銀行對(duì)現(xiàn)存的投資銀行通過兼并、收購、參股或建立自己的附屬公司形式從事商人銀行及投資銀行業(yè)務(wù)。這種形式

12、的投資銀行在英、德等國非常典型。 全能性銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)。這種類型的投資銀行主要在歐洲大陸，他們在從事投資銀行業(yè)務(wù)的同時(shí)也從事一般的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。 一些大型跨國公司興辦的財(cái)務(wù)公司。當(dāng)前世界的投資銀行主要有四種類型：四、投資銀行的功能 媒介資金供需構(gòu)造證券市場 優(yōu)化資源配置 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中 1、媒介資金供需 它一方面使資金盈余者能夠充分利用多余資金來獲取收益；另一方面又幫助資金短缺者獲得所需資金以求發(fā)展。 與商業(yè)銀行相似，投資銀行作為溝通互不相識(shí)的資金盈余者和資金短缺者的橋梁。投資銀行的運(yùn)作方式與商業(yè)銀行根本不同 投資銀行作為資金供需雙方的媒介，它可以向投資者推薦介紹發(fā)行股票或債券的籌資者

13、，也可以為投資者尋找適合的投資機(jī)會(huì)。從根本上說，投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利和義務(wù)之中，投資者與籌資者互相接觸，并且相互擁有權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，這種融資方式稱作直接信用方式。商業(yè)銀行則不然，它對(duì)于資金盈余者（存款人）來說是資金需求方，而對(duì)于資金短缺者（貸款人）而言又是資金供給方，因此，在這種情況下，資金盈余者與資金短缺者并不相互擁有任何權(quán)利和承擔(dān)任何義務(wù)，他們都僅與商業(yè)銀行發(fā)生關(guān)系，彼此不存在契約的直接約束，因而是一種間接信用過程。在媒介過程中，投資銀行收取的是手續(xù)費(fèi)，商業(yè)銀行則賺取存貸利差。因此，投資銀行與商業(yè)銀行在國民經(jīng)濟(jì)中所起的功能有相似之處，但其發(fā)揮作用的方式卻截然不同。

14、 投資銀行和商業(yè)銀行媒介資金的側(cè)重點(diǎn)也不相同向商業(yè)銀行貸款，是資金短缺者謀求外部資金支持時(shí)常用的一種方法，但是，商業(yè)銀行本身必須保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，因而對(duì)貸款的質(zhì)量和期限往往有很高的要求。尤其在本世紀(jì)40年代以前，在“真實(shí)票據(jù)論”、“轉(zhuǎn)換理論”等商業(yè)銀行經(jīng)營管理理論的影響下，商業(yè)銀行僅向客戶提供短期信貸。在這種情況下，需要中、長期資金的客戶無法從商業(yè)銀行獲得貸款，只得轉(zhuǎn)向投資銀行，要求其輔助發(fā)行股票或債券以獲得中、長期資金的支持。從歷史上看，最初的投資銀行業(yè)務(wù)就是在商業(yè)銀行無法提供中、長期貸款，而市場對(duì)這種資金的需求又極為旺盛的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。投資銀行和商業(yè)銀行媒介資金的側(cè)重點(diǎn)也不相同盡管在4

15、0年代末期，“預(yù)期收入理論”取代了“轉(zhuǎn)換理論”，商業(yè)銀行開始對(duì)一些未來收入有保障的項(xiàng)目提供中、長期貸款；盡管在60年代初期，商業(yè)銀行的“負(fù)債管理理論”開始逐漸占上風(fēng)，開始主動(dòng)地創(chuàng)造負(fù)債以滿足市場資金需求；盡管70年代末以來，商業(yè)銀行普遍開始對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行聯(lián)合管理，將中、長期負(fù)債轉(zhuǎn)化為長期信貸，但商業(yè)銀行在中、長期資金市場中所占的地位仍然十分有限。對(duì)于資金短缺者來說，發(fā)行債券和股票所獲取的資金有很強(qiáng)的長期性和穩(wěn)定性，并且發(fā)行手段靈活多樣，發(fā)行時(shí)間、證券種類、期限等可以隨便選擇，而且有時(shí)還可以將證券的回報(bào)與企業(yè)的經(jīng)營狀況聯(lián)系起來，在經(jīng)營狀況不佳時(shí)可以推遲或減少債息或股息的支付。這一切都是商業(yè)銀行

16、貸款所不能比擬的。因此，商業(yè)銀行側(cè)重于短期資金市場，而投資銀行則是企業(yè)籌措中、長期資金的根本途徑。 2、構(gòu)造證券市場 證券市場是一國金融市場的基本組成部分之一。在任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的國家中，無一例外均擁有比較發(fā)達(dá)的證券市場體系。概括起來，證券市場由證券發(fā)行者、證券投資者、管理組織者和投資銀行四個(gè)主體構(gòu)成，其中，投資銀行起了穿針引線、聯(lián)系不同主體、構(gòu)建證券市場的重要作用。證券投資者證券發(fā)行者管理組織者投資銀行1234（1）從證券發(fā)行市場來看從證券發(fā)行市場，即一級(jí)市場來看，證券發(fā)行是一項(xiàng)非常繁復(fù)的工作，證券發(fā)行者必須準(zhǔn)備各種資料，進(jìn)行大量的宣傳活動(dòng)，提供各種技術(shù)條件，辦理復(fù)雜的手續(xù)，因而僅僅依靠

17、其自身的力量向投資者發(fā)售證券不僅成本很高，而且效果也往往很差，所以證券發(fā)行工作總是要依靠投資銀行的協(xié)助方能順利完成。投資銀行在輔助構(gòu)建證券一級(jí)市場的作用私募咨詢承銷代銷分銷投資銀行在輔助構(gòu)建證券一級(jí)市場方面發(fā)揮的作用：咨詢。投資銀行對(duì)證券發(fā)行者，也對(duì)投資者提供咨詢服務(wù)。對(duì)于證券發(fā)行者，投資銀行憑著自己豐富的經(jīng)驗(yàn)，通過調(diào)查研究，向其建議發(fā)行何種證券、按何種價(jià)格發(fā)售、在何時(shí)發(fā)售等，并為其提供有關(guān)行業(yè)、企業(yè)、市場的分析資料，作為其發(fā)行證券時(shí)的參考。同時(shí)，投資銀行還向投資者提供不同證券的資料，建議其投資何種證券。承銷。證券發(fā)行者在確定將發(fā)行證券的金額、種類、時(shí)間等基本因素后，往往需要對(duì)其即將發(fā)行的證券

18、進(jìn)行承銷(一般是包銷)。這樣，證券發(fā)行者就可以將證券發(fā)售不出去或必須降價(jià)方能售出的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到投資銀行的身上。一旦該證券沒有完全售出，投資銀行就有義務(wù)買入所有剩余證券，從而使發(fā)行者的風(fēng)險(xiǎn)和成本都大大降低。分銷。在承銷證券之后，投資銀行還利用自身的分支機(jī)構(gòu)組織一定規(guī)模的分銷集團(tuán)(辛迪加)，向投資者出售其承銷的證券。代銷。有時(shí)投資銀行可能認(rèn)為某些證券具有很高的風(fēng)險(xiǎn)，不愿對(duì)之進(jìn)行承銷保證，而僅僅是盡最大努力為之推銷，但并不承諾買入未發(fā)售的剩余證券。私募。在證券的私募發(fā)行中一般也需要投資銀行聯(lián)系發(fā)行者和投資者，設(shè)計(jì)證券發(fā)行的各種條件，使發(fā)行過程得以順利進(jìn)行。因此，沒有投資銀行，就不可能有高效率、低成本的

19、規(guī)范的證券一級(jí)市場。 （2）從證券交易市場來看就證券的交易市場即二級(jí)市場而言，投資銀行以做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商的身份參與二級(jí)市場，仍起著重大的作用。在證券承銷完畢后，投資銀行還有在一定時(shí)期內(nèi)作為做市商維持證券市場價(jià)格穩(wěn)定的作用，以確保各方利益不受損失。委托。在二級(jí)市場中，如果證券交易由證券持有者和購買者之間進(jìn)行，必然會(huì)造成交易活動(dòng)混亂不堪、效率低下和安全性沒有保障，因此，需要投資銀行以經(jīng)紀(jì)商的身份接受顧客委托，進(jìn)行證券買賣，提高交易效率，維持場內(nèi)秩序，保障交易活動(dòng)的順利進(jìn)行。價(jià)格發(fā)現(xiàn)。投資銀行以交易商的身份活躍于二級(jí)市場，搜集市場信息，進(jìn)行市場預(yù)測，吞吐大量證券，發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的職能。投資銀行

20、的證券交易業(yè)務(wù)還方便了客戶買賣，活躍了市場交易，保障了證券價(jià)格的連續(xù)性和穩(wěn)定性。（3）投資銀行是金融領(lǐng)域內(nèi)最活躍、最積極的力量，它們推陳出新，從事金融工具的創(chuàng)新，開拓了一個(gè)又一個(gè)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。通過期貨、期權(quán)、互換等金融衍生工具，投資銀行不僅有效地控制了自身風(fēng)險(xiǎn)，保障了自身收益的穩(wěn)定，客觀上還使包括證券市場在內(nèi)的各種金融市場得以在衍生工具的輔助下更加活躍，發(fā)展更為迅猛。（4）投資銀行不僅僅是一個(gè)證券中介組織，而且還是一個(gè)重要的信息機(jī)構(gòu)。通過搜集資料、調(diào)查研究、提供咨詢和介入交易，投資銀行極大地促進(jìn)了各種有關(guān)信息在證券市場中的傳播，使信息更迅捷、更客觀地反映在交易之中，保障了證券市場的信息效率和信

21、息公平。（5）投資銀行有助于證券市場的整體運(yùn)營。投資銀行通過代理發(fā)放債息、股息、紅利，代理償還本金等業(yè)務(wù)，便利了投資者獲取投資收益，一定程度上成為投資者與證券發(fā)行者溝通的渠道，降低了有關(guān)成本，提高了證券市場整體的運(yùn)營效率。 由此可見，沒有投資銀行就不可能有健康、高效的證券市場。正如美國著名金融專家羅伯特索貝爾所言：“投資銀行業(yè)是華爾街的心臟，是華爾街之所以存在的最重要原因”。3、優(yōu)化資源配置 投資銀行通過其資金媒介作用，使能獲取較高收益的企業(yè)通過發(fā)行股票和債券等方式來獲得資金，同時(shí)為資金盈余者提供了獲取更高收益的渠道，從而使國家整體的經(jīng)濟(jì)效益和福利得到提高，促進(jìn)資源的合理配置。投資銀行便利了政

22、府債券的發(fā)行，使政府可以獲得足夠的資金用于提供公共產(chǎn)品，加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)，從而為經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，政府還可以通過買賣政府債券等方式，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，借以保障經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。投資銀行幫助企業(yè)發(fā)行股票和債券，不僅使企業(yè)獲得了發(fā)展和壯大所需的資金，并且將企業(yè)的經(jīng)營管理置于廣大股東和債權(quán)人的監(jiān)督之下，有益于建立科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制，以及產(chǎn)權(quán)明晰的企業(yè)制度，從而促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高，推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。投資銀行的兼并和收購業(yè)務(wù)促進(jìn)了經(jīng)營管理不善的企業(yè)被兼并或收購，經(jīng)營狀況良好的企業(yè)得以迅速發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會(huì)化。 許多尚處于新生階段、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很大的朝陽產(chǎn)業(yè)

23、的企業(yè)難以從商業(yè)銀行獲取貸款，往往只能通過投資銀行發(fā)行股票或債券以籌集資金求得發(fā)展。因此從這個(gè)意義上說，投資銀行促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。 4、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中第一次企業(yè)并購高潮出現(xiàn)于18981902年之間，其特征以橫向合并為主，合并的結(jié)果出現(xiàn)了一批包括美國鋼鐵公司、美孚石油公司等在內(nèi)的壟斷企業(yè)第二次企業(yè)并購高潮出現(xiàn)在19201933年間，以縱向合并為特點(diǎn)，在這10多年的時(shí)間內(nèi)，美國汽車制造業(yè)、石油工業(yè)、冶金工業(yè)及食品加工業(yè)等都完成了集中的過程19481964年的16年間，美國發(fā)生了第三次企業(yè)并購浪潮，這次并購以混合并購為主，于是在美國出現(xiàn)了一批競爭力強(qiáng)、兼營多種業(yè)務(wù)的企業(yè)集團(tuán)1992

24、年以來，美國又掀起了第五次并購浪潮。其中，2019年10月美國微波世界通訊公司以1 290億美元兼并斯普林特電話公司，美國產(chǎn)業(yè)的集中已向更深、更廣的領(lǐng)域發(fā)展第四次企業(yè)并購高潮發(fā)生在19741985年間，其并購規(guī)模之大，合并資產(chǎn)之巨都令世人咋舌在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，生產(chǎn)的高度社會(huì)化必然會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷，而產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷又反過來促進(jìn)了生產(chǎn)社會(huì)化向更高層次發(fā)展，從而進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。以美國為例，從19世紀(jì)末到現(xiàn)在，先后出現(xiàn)過五次企業(yè)并購的高潮。美國的五次企業(yè)并購浪潮4、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中（續(xù)）在上述企業(yè)并購過程中，投資銀行發(fā)揮了重要作用。因?yàn)槠髽I(yè)兼并與收購是一個(gè)技術(shù)性很強(qiáng)的工作，選擇合適的并購對(duì)象

25、、合適的并購時(shí)間、合適的并購價(jià)格及進(jìn)行針對(duì)并購的合理財(cái)務(wù)安排等都需要大量的資料、專業(yè)的人才和先進(jìn)的技術(shù)，這是一般企業(yè)所難以勝任的。尤其在第二次世界大戰(zhàn)之后，大量的兼并與收購活動(dòng)是通過證券二級(jí)市場進(jìn)行的，其手續(xù)更加繁瑣、要求更加嚴(yán)格、操作更為困難，沒有投資銀行作為顧問和代理人，兼并收購已幾乎不可能進(jìn)行。因而，從這一意義上來說，投資銀行促進(jìn)了企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)、社會(huì)資本的集中和生產(chǎn)的社會(huì)化，成為企業(yè)并購和產(chǎn)業(yè)集中過程中不可替代的重要力量。五、投資銀行的業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新證券經(jīng)紀(jì)交易財(cái)務(wù)顧問與投資咨詢基金管理證券私募發(fā)行兼并與收購項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)投資證券承銷公司理財(cái)資產(chǎn)證券化投資銀行業(yè)務(wù)1、證券承銷證券承銷是投資

26、銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。投資銀行承銷的職權(quán)范圍很廣，包括本國中央政府、地方政府、政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券、企業(yè)發(fā)行的股票和債券、外國政府和公司在本國和世界發(fā)行的證券、國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券等。投資銀行在承銷過程中一般要按照承銷金額及風(fēng)險(xiǎn)大小來權(quán)衡是否要組成承銷辛迪加和選擇承銷方式。4種承銷方式承銷方式包銷投標(biāo)承購代銷贊助推銷4種承銷方式包銷。這意味著主承銷商和它的辛迪加成員同意按照商定的價(jià)格購買發(fā)行的全部證券，然后再把這些證券賣給它們的客戶。這時(shí)發(fā)行人不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了投資銀行的身上。 投標(biāo)承購。它通常是在投資銀行處于被動(dòng)競爭較強(qiáng)的情況下進(jìn)行的。采用這種發(fā)行方式的證券通常都是信用較高，頗

27、受投資者歡迎的債券。 代銷。這一般是由于投資銀行認(rèn)為該證券的信用等級(jí)較低，承銷風(fēng)險(xiǎn)大而形成的。這時(shí)投資銀行只接受發(fā)行者的委托，代理其銷售證券，如在規(guī)定的期限計(jì)劃內(nèi)發(fā)行的證券沒有全部銷售出去，則將剩余部分返回證券發(fā)行者，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行者自己負(fù)擔(dān)。 贊助推銷。當(dāng)發(fā)行公司增資擴(kuò)股時(shí)，其主要對(duì)象是現(xiàn)有股東，但又不能確?，F(xiàn)有股東均認(rèn)購其證券，為防止難以及時(shí)籌集到所需資金，甚至引起本公司股票價(jià)格下跌，發(fā)行公司一般都要委托投資銀行辦理對(duì)現(xiàn)有股東發(fā)行新股的工作，從而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資銀行。2、證券經(jīng)紀(jì)交易投資銀行在二級(jí)市場中扮演著做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商三重角色。作為做市商，在證券承銷結(jié)束之后，投資銀行有義務(wù)為該

28、證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場，并維持市場價(jià)格的穩(wěn)定。作為經(jīng)紀(jì)商，投資銀行代表買方或賣方，按照客戶提出的價(jià)格代理進(jìn)行交易。作為交易商，投資銀行有自營買賣證券的需要，這是因?yàn)橥顿Y銀行接受客戶的委托，管理著大量的資產(chǎn)，必須要保證這些資產(chǎn)的保值與增值。此外，投資銀行還在二級(jí)市場上進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利和風(fēng)險(xiǎn)套利等活動(dòng)。 3、證券私募發(fā)行證券的發(fā)行方式分作公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種，前面的證券承銷實(shí)際上是公募發(fā)行。私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，就是發(fā)行者不把證券售給社會(huì)公眾，而是僅售給數(shù)量有限的機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)公司、共同基金等。私募發(fā)行不受公開發(fā)行的規(guī)章限制，除能節(jié)約發(fā)行時(shí)間和發(fā)行成本外，又能夠比在公開市場上交易相同

29、結(jié)構(gòu)的證券給投資銀行和投資者帶來更高的收益率，所以，近年來私募發(fā)行的規(guī)模仍在擴(kuò)大。但同時(shí)，私募發(fā)行也有流動(dòng)性差、發(fā)行面窄、難以公開上市擴(kuò)大企業(yè)知名度等缺點(diǎn)。 4、兼并與收購企業(yè)兼并與收購已經(jīng)成為現(xiàn)代投資銀行除證券承銷與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外最重要的業(yè)務(wù)組成部分。投資銀行可以以多種方式參與企業(yè)的并購活動(dòng)，如：尋找兼并與收購的對(duì)象、向獵手公司和獵物公司提供有關(guān)買賣價(jià)格或非價(jià)格條款的咨詢、幫助獵手公司制定并購計(jì)劃或幫助獵物公司針對(duì)惡意的收購制定反收購計(jì)劃、幫助安排資金融通和過橋貸款等。此外，并購中往往還包括“垃圾債券”的發(fā)行、公司改組和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組等活動(dòng)。 5、項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資是對(duì)一個(gè)特定的經(jīng)濟(jì)單位或項(xiàng)目策劃安

30、排的一攬子融資的技術(shù)手段，借款者可以只依賴該經(jīng)濟(jì)單位的現(xiàn)金流量和所獲收益用作還款來源，并以該經(jīng)濟(jì)單位的資產(chǎn)作為借款擔(dān)保。投資銀行在項(xiàng)目融資中起著非常關(guān)鍵的作用，它將與項(xiàng)目有關(guān)的政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)、投資者與項(xiàng)目發(fā)起人等緊密聯(lián)系在一起，協(xié)調(diào)律師、會(huì)計(jì)師、工程師等一起進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究，進(jìn)而通過發(fā)行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項(xiàng)目投資所需的資金融通。投資銀行在項(xiàng)目融資中的主要工作是：項(xiàng)目評(píng)估、融資方案設(shè)計(jì)、有關(guān)法律文件的起草、有關(guān)的信用評(píng)級(jí)、證券價(jià)格確定和承銷等。 6、公司理財(cái)?shù)谝活惖诙惛鶕?jù)公司、個(gè)人、或政府的要求，對(duì)某個(gè)行業(yè)、某種市場、某種產(chǎn)品或證券進(jìn)行深入的研究與分析，提供

31、較為全面的、長期的決策分析資料。在企業(yè)經(jīng)營遇到困難時(shí)，幫助企業(yè)出謀劃策，提出應(yīng)變措施，諸如制定發(fā)展戰(zhàn)略、重建財(cái)務(wù)制度、出售轉(zhuǎn)讓子公司等。 公司理財(cái)實(shí)際上是投資銀行作為客戶的金融顧問或經(jīng)營管理顧問而提供咨詢、策劃或操作。公司理財(cái)分為兩類。7、基金管理基金是一種重要的投資工具，它由基金發(fā)起人組織，吸收大量投資者的零散資金，聘請有專門知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)的專家進(jìn)行投資并取得收益。投資銀行與基金有著密切的聯(lián)系。首先，投資銀行可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金；其次，投資銀行可作為基金管理者管理基金；第三，投資銀行可以作為基金的承銷人，幫助基金發(fā)行人向投資者發(fā)售受益憑證。 8、財(cái)務(wù)顧問與投資咨詢投資銀行的財(cái)

32、務(wù)顧問業(yè)務(wù)是投資銀行所承擔(dān)的對(duì)公司尤其是上市公司的一系列證券市場業(yè)務(wù)的策劃和咨詢業(yè)務(wù)的總稱。主要指投資銀行在公司的股份制改造、上市、在二級(jí)市場再籌資以及發(fā)生兼并收購、出售資產(chǎn)等重大交易活動(dòng)時(shí)提供的專業(yè)性財(cái)務(wù)意見。投資銀行的投資咨詢業(yè)務(wù)是連結(jié)一級(jí)和二級(jí)市場、溝通證券市場投資者、經(jīng)營者和證券發(fā)行者的紐帶和橋梁。習(xí)慣上常將投資咨詢業(yè)務(wù)的范疇定位在對(duì)參與二級(jí)市場投資者提供投資意見和管理服務(wù)。 9、資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是指經(jīng)過投資銀行把某公司的一定資產(chǎn)作為擔(dān)保而進(jìn)行的證券發(fā)行，是一種與傳統(tǒng)債券籌資十分不同的新型融資方式。進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的公司稱為資產(chǎn)證券發(fā)起人。發(fā)起人將持有的各種流動(dòng)性較差的金融資產(chǎn)，如住房

33、抵押貸款、信用卡應(yīng)收款等，分類整理為一批資產(chǎn)組合，出售給特定的交易組織，即金融資產(chǎn)的買方（主要是投資銀行），再由特定的交易組織以買下的金融資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行資產(chǎn)支持證券，用于收回購買資金。這一系列過程就稱為資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化的證券即資產(chǎn)證券為各類債務(wù)性債券，主要有商業(yè)票據(jù)、中期債券、信托憑證、優(yōu)先股票等形式。資產(chǎn)證券的購買者與持有人在證券到期時(shí)可獲本金、利息的償付。證券償付資金來源于擔(dān)保資產(chǎn)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量，即資產(chǎn)債務(wù)人償還的到期本金與利息。如果擔(dān)保資產(chǎn)違約拒付，資產(chǎn)證券的清償也僅限于被證券化資產(chǎn)的數(shù)額，而金融資產(chǎn)的發(fā)起人或購買人無超過該資產(chǎn)限額的清償義務(wù)。 10、金融創(chuàng)新根據(jù)特性不同，金融創(chuàng)

34、新工具即衍生工具一般分為三類：期貨類、期權(quán)類和調(diào)期類。使用衍生工具的策略有三種，即套利保值、增加回報(bào)和改進(jìn)有價(jià)證券的投資管理。通過金融創(chuàng)新工具的設(shè)立與交易，投資銀行進(jìn)一步拓展了投資銀行的業(yè)務(wù)空間和資本收益。首先，投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商代理客戶買賣這類金融工具并收取傭金；其次，投資銀行也可以獲得一定的價(jià)差收入，因?yàn)橥顿Y銀行往往首先作為客戶的對(duì)方進(jìn)行衍生工具的買賣，然后尋找另一客戶作相反的抵補(bǔ)交易；第三，這些金融創(chuàng)新工具還可以幫助投資銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，免受損失。金融創(chuàng)新也打破了原有機(jī)構(gòu)中銀行和非銀行、商業(yè)銀行和投資銀行之間的界限和傳統(tǒng)的市場劃分，加劇了金融市場的競爭。 11、風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資又稱創(chuàng)業(yè)投

35、資，是指對(duì)新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期進(jìn)行的資金融通，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)大、收益高。新興公司一般是指運(yùn)用新技術(shù)或新發(fā)明、生產(chǎn)新產(chǎn)品、具有很大的市場潛力、可以獲得遠(yuǎn)高于平均利潤的利潤、但卻充滿了極大風(fēng)險(xiǎn)的公司。由于高風(fēng)險(xiǎn)，普通投資者往往都不愿涉足，但這類公司又最需要資金的支持，因而為投資銀行提供了廣闊的市場空間。投資銀行涉足風(fēng)險(xiǎn)投資有不同的層次：第一，采用私募的方式為這些公司籌集資本；第二，對(duì)于某些潛力巨大的公司有時(shí)也進(jìn)行直接投資，成為其股東；第三，更多的投資銀行是設(shè)立“風(fēng)險(xiǎn)基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”向這些公司提供資金來源。六、投資銀行的組織結(jié)構(gòu)混合公司制現(xiàn)代公司制合伙人制六、投資銀行的組織結(jié)構(gòu)合伙人制。合伙人公

36、司是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人擁有公司并分享公司利潤，合伙人即為公司主人或股東的組織形式。其主要特點(diǎn)是：合伙人共享企業(yè)經(jīng)營所得，并對(duì)經(jīng)營虧損共同承擔(dān)無限責(zé)任；它可以由所有合伙人共同參與經(jīng)營，也可以由部分合伙人經(jīng)營，其他合伙人僅出資并自負(fù)盈虧；合伙人的組成規(guī)模可大可小。 混合公司制?；旌瞎就ǔＪ怯稍诼毮苌蠜]有緊密聯(lián)系的資本或公司相互合并而形成規(guī)模更大的資本或公司。本世紀(jì)六十年代以后，在大公司生產(chǎn)和經(jīng)營多元化的發(fā)展過程中，投資銀行是被收購或聯(lián)合兼并成為混合公司的重要對(duì)象。這些并購活動(dòng)的主要?jiǎng)訖C(jī)都是為了擴(kuò)大母公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，在這一過程中，投資銀行逐漸開始了由合伙人制向現(xiàn)代公司制度的轉(zhuǎn)變。 現(xiàn)代公司制

37、?，F(xiàn)代公司制度賦予公司以獨(dú)立的人格，其確立是以企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)為核心和重要標(biāo)志的。法人財(cái)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)法人對(duì)包括投資和投資增值在內(nèi)的全部企業(yè)財(cái)產(chǎn)所享有的權(quán)利。法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的存在顯示了法人團(tuán)體的權(quán)利不再表現(xiàn)為個(gè)人的權(quán)利?，F(xiàn)代公司制度使投資銀行在資金籌集、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制、經(jīng)營管理的現(xiàn)代化等方面都獲得較傳統(tǒng)合伙人制所不具備的優(yōu)勢。七、投資銀行的發(fā)展趨勢多樣化專業(yè)化集中化國際化1、業(yè)務(wù)多樣化趨勢二十世紀(jì)六、七十年代以來，西方發(fā)達(dá)國家開始逐漸放松了金融管制，允許不同的金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上適當(dāng)交叉，為投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化發(fā)展創(chuàng)造了條件。到了八十年代，隨著市場競爭的日益激烈以及金融創(chuàng)新工具的不斷發(fā)展完善，更進(jìn)一步強(qiáng)化了這

38、一趨勢的形成。如今，投資銀行已經(jīng)完全跳出了傳統(tǒng)證券承銷與證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，形成了證券承銷與經(jīng)紀(jì)、私募發(fā)行、兼并收購、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、基金管理、投資咨詢、資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)投資等多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。 2、國際化趨勢投資銀行業(yè)務(wù)全球化有深刻的原因。其一，全球各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度、證券市場的發(fā)展速度快慢不一，使得投資銀行紛紛以此作為新的競爭領(lǐng)域和利潤增長點(diǎn)，這是投資銀行向外擴(kuò)張的內(nèi)在要求。其二，國際金融環(huán)境和金融條件的改善，客觀上為投資銀行實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)營準(zhǔn)備了條件。早在六十年代以前，投資銀行就采用與國外代理行合作的方式幫助本國公司在海外推銷證券或作為投資者中介進(jìn)入國外市場。到了七十年代，為了更加有

39、效的參與國際市場競爭，各大投資銀行紛紛在海外建立自己的分支機(jī)構(gòu)。八十年代后，隨著世界經(jīng)濟(jì)、資本市場的一體化和信息通訊產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，昔日距離的限制再也不能成為金融機(jī)構(gòu)的屏障，業(yè)務(wù)全球化已經(jīng)成為投資銀行能否在激烈的市場競爭中占領(lǐng)制高點(diǎn)的重要問題。 3、業(yè)務(wù)專業(yè)化趨勢專業(yè)化分工協(xié)作是社會(huì)化大生產(chǎn)的必然要求，在整個(gè)金融體系多樣化發(fā)展過程中，投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化也成為必然，各大投資銀行在業(yè)務(wù)拓展多樣化的同時(shí)也各有所長。例如，美林在基礎(chǔ)設(shè)施融資和證券管理方面享有盛譽(yù)、高盛以研究能力及承銷而聞名、所羅門兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購并見長、第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先。 4、集中化趨勢五、六

40、十年代，隨著戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)和金融的復(fù)蘇與成長，各大財(cái)團(tuán)的競爭與合作使得金融資本越來越集中，投資銀行也不例外。近年來，由于受到商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競爭，如收益?zhèn)倪\(yùn)銷、歐洲美元辛迪加等，更加劇了投資銀行業(yè)的集中。在這種狀況下，各大投資銀行業(yè)紛紛通過購并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購英國的華寶等。大規(guī)模的并購使得投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中，1987年美國25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場證券發(fā)行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。八、投資銀行在中國我國的投資銀行業(yè)務(wù)是從滿足證券發(fā)行與交易的需要不

41、斷發(fā)展起來的。從我國的實(shí)踐看，投資銀行業(yè)務(wù)最初是由商業(yè)銀行來完成的，商業(yè)銀行不僅是金融工具的主要發(fā)行者，也是掌管金融資產(chǎn)量最大的金融機(jī)構(gòu)。20世紀(jì)80年代中后期，隨著我國開放證券流通市場，原有商業(yè)銀行的證券業(yè)務(wù)逐漸被分離出來，各地區(qū)先后成立了一大批證券公司，形成了以證券公司為主的證券市場中介機(jī)構(gòu)體系。在隨后的10余年里，券商逐漸成為我國投資銀行業(yè)務(wù)的主體。但是，除了專業(yè)的證券公司以外，還有一大批業(yè)務(wù)范圍較為寬泛的信托投資公司、金融投資公司、產(chǎn)權(quán)交易與經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司、財(cái)務(wù)咨詢公司等在從事投資銀行的其他業(yè)務(wù)。 我國的投資銀行分為三種類型地區(qū)性的全國性的民營性的我國的投資銀行分為三種類型全國性的投資銀行又分為兩類。其一是以銀行系統(tǒng)為背景的證券公司；其二是以國務(wù)院直屬或國務(wù)院各部委為背景的信托投資公司。地區(qū)性的投資銀行主要是省市兩級(jí)的專業(yè)證券公司和信托公司。以上兩種類型的投資銀行依托國家在證券業(yè)務(wù)方面的特許經(jīng)營權(quán)在我國投資銀行業(yè)中占據(jù)了主體地位。民營性的投資銀行主要是一些投資管理公司、財(cái)務(wù)顧問公司和資產(chǎn)管理公司等，他們絕大多數(shù)是從過去為客戶提供管理咨詢和投資顧問業(yè)務(wù)發(fā)展起來的，并具有一定的資本實(shí)力，在企業(yè)并購、項(xiàng)目融資和金融創(chuàng)新方面具有很強(qiáng)的靈活性，正逐漸成為我國投資銀行領(lǐng)域的又一支中堅(jiān)力量。 八、投資銀行在中國（續(xù)）我國現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)從發(fā)展到現(xiàn)在只有短短不到15年的