1、1. Metaverses Definition4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明5Metaverse是什么Metaverse元宇宙緣起美國(guó)作家Neal Stephenson的假設(shè)：未來(lái)通過(guò)設(shè)備與終端，人類(lèi)可以通過(guò)連結(jié)進(jìn)入計(jì)算機(jī) 模擬的虛擬三維“現(xiàn)實(shí)”，現(xiàn)實(shí)世界的所有事物都被數(shù)字化復(fù)制，人們可以通過(guò)數(shù)字分身在虛擬世界中做任何現(xiàn)實(shí) 生活中的事情，虛擬世界的行動(dòng)還會(huì)影響現(xiàn)實(shí)世界。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，游戲所建構(gòu)的虛擬空間可能是最快通往Metaverse的入口。在疫情的推助下，游戲與生活的邊界正 在消弭。如美國(guó)著名歌手Travis Scott在游戲堡壘之夜中舉辦虛擬演唱會(huì)，全球1230萬(wàn)游戲玩家成為虛擬

2、演唱 會(huì)觀眾；加州大學(xué)伯克利分校在Minecraft重現(xiàn)校園，畢業(yè)生以虛擬形象線上場(chǎng)景參加畢業(yè)典禮；頂級(jí)AI學(xué)術(shù) 會(huì)議ACAI在任天堂動(dòng)物森友會(huì)上舉行20年研討會(huì)，演講者在游戲中播放PPT發(fā)表講話(huà)。Metaverse概念影視作品-頭號(hào)玩家-元宇宙“oasis”Metaverse概念影視作品-刀劍神域-元宇宙“Sword Art Online”簡(jiǎn)介： 2022年開(kāi)發(fā)出次世代主機(jī)NERvGear，人類(lèi)終於將虛擬實(shí)境完全實(shí)現(xiàn)。NERvGear創(chuàng)造的真正的VR MMORPG游戲Sword Art Online(SAO)受到世 界矚目。當(dāng)SAO正式上線時(shí)，包含桐人在內(nèi)的玩家正盡情地享受假想世界，SAO的

3、開(kāi)發(fā) 者茅場(chǎng)晶彥卻向所有玩家宣布：這款游戲在破關(guān)前無(wú)法登出，玩家於游戲內(nèi)死亡也 等同於現(xiàn)實(shí)肉體的死亡 。簡(jiǎn)介：2045年，現(xiàn)實(shí)世界衰退破敗，人們沉迷于VR(虛擬現(xiàn)實(shí))游戲“綠洲 (OASIS)”的虛幻世界里尋求慰藉。馬克里朗斯飾演的“綠洲”的創(chuàng)始人臨終前 宣布，將億萬(wàn)身家全部留給尋獲他隱藏的彩蛋的游戲玩家，史上最大規(guī)模的尋寶 冒險(xiǎn)就此展開(kāi)。資料來(lái)源：Deeptech，天風(fēng)證券研究所6Metaverse應(yīng)用意義廣泛，游戲系先發(fā)板塊資料來(lái)源：各游戲截圖，天風(fēng)證券研究所知名歌手Travis Scott于堡壘之夜中舉辦虛擬演唱會(huì)伯克利大學(xué)于Minecraft中舉辦畢業(yè)典禮virtuworx全真模擬會(huì)議

4、軟件GTAol中玩家可自定義生活方式資料來(lái)源：騰訊研究院，鏈動(dòng)社區(qū)，游戲茶館，青葵說(shuō)，天風(fēng)證券研究所Metaverse元宇宙的定義Meta在計(jì)算機(jī)領(lǐng)域稱(chēng)之為元，如Metadata元數(shù)據(jù)，verse是宇宙universe的縮寫(xiě)，意為探討在現(xiàn)實(shí)世界外重 建虛擬世界。包括所有虛擬世界、AR和互聯(lián)網(wǎng)。Metaverse一詞用于形容由共享、3D虛擬空間鏈接的、可感知 虛擬世界組成的未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)迭代概念?？蓪etaverse大致理解為更具沉浸感、參與感的互聯(lián)網(wǎng)，而游戲是 Metaverse最佳載體。騰訊研究員認(rèn)為元宇宙具有七個(gè)特征：實(shí)時(shí)真實(shí)、社交性、心流、可互操作性、平臺(tái)性、擁有經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、開(kāi)放性Metav

5、erse不等同于“虛擬空間”、“虛擬經(jīng)濟(jì)”，或僅僅一種游戲亦或UGC平臺(tái)?；旌犀F(xiàn)實(shí)（mixedreality）現(xiàn)實(shí)世界（reality）虛擬世界（virtualworld）資料來(lái)源：人民網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所Metaverse增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）硬件 + 硬件虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）內(nèi)容應(yīng)用端社會(huì)本質(zhì)-社交屬性達(dá)成要素特性7實(shí)時(shí)和真實(shí)一切要素都以足夠真實(shí)的感官效果為基礎(chǔ)。動(dòng)作捕捉、數(shù)字 孿生和數(shù)字化身等技術(shù)，以及以頭顯為代表的更加直觀、擬 真的交互方式是構(gòu)建虛擬世界的基石，社交元宇宙能最大限度地打破物理空間的界限，提供高度互動(dòng)、 共享、高參與感的社交體驗(yàn)，和比線下更多的社交玩法，促 使種種社交活動(dòng)向線上轉(zhuǎn)移。

6、心流通過(guò)更豐富的內(nèi)容、更沉浸的體驗(yàn)、更自然的交互，使用戶(hù)容易進(jìn)入更強(qiáng)大更持久心流狀態(tài)?？苫ゲ僮餍酝ㄟ^(guò)將游戲中的物品和設(shè)定去中心化地存儲(chǔ)在區(qū)塊鏈上，玩 家可以真正擁有其虛擬財(cái)產(chǎn)，將它們帶到不同的游戲世界平臺(tái)性可容納了大量的第二方（指元宇宙可容納各類(lèi)影視、體育、 演藝、服裝乃至旅游景點(diǎn)等IP加入）及第三方（鼓勵(lì)玩家創(chuàng) 作內(nèi)容（UGC）內(nèi)容經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)玩家在元宇宙中的虛擬物品、創(chuàng)作成果等也可以轉(zhuǎn)化為數(shù)字 資產(chǎn)。個(gè)人和企業(yè)能夠進(jìn)行創(chuàng)造、擁有、投資、出售等行為， 并可通過(guò)工作創(chuàng)造價(jià)值。開(kāi)放性通過(guò)建立在區(qū)塊鏈上的協(xié)議或生態(tài)系統(tǒng)，創(chuàng)作者可以通過(guò)自 由競(jìng)爭(zhēng)得到合理報(bào)酬，消費(fèi)者也得到足夠的保護(hù)。國(guó)內(nèi)游戲廠商積極參與

7、Metaverse概念研發(fā)數(shù)家國(guó)內(nèi)在研Metaverse概念項(xiàng)目如下：騰訊天美工作室：3A級(jí)開(kāi)放世界，遠(yuǎn)期目標(biāo)對(duì) 標(biāo)頭號(hào)玩家里的“綠洲”；網(wǎng)易：派對(duì)競(jìng)技游戲蛋仔派對(duì)，內(nèi)含社交元素和UGC地圖編輯器，已經(jīng)進(jìn)行過(guò)一輪封測(cè)；莉莉絲：末世余暉項(xiàng)目，有較重的社交元 素，預(yù)告視頻已展示3D化的社交大廳、聊天室；米哈游：資助瑞金醫(yī)院研究腦機(jī)接口技術(shù)的開(kāi) 發(fā)和臨床應(yīng)用，CEO蔡浩宇也在交大校友會(huì)上 表示想在未來(lái)十至二十年里做出“全球十億人 愿意生活在其中的虛擬世界”（后頁(yè)續(xù)）資料來(lái)源：游戲茶館，上觀，天風(fēng)證券研究所末世余暉社交元素重瑞金米哈游成立腦科學(xué)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室蛋仔派對(duì)8國(guó)內(nèi)游戲廠商積極參與Metaverse

8、概念研發(fā)移動(dòng)沙盒平臺(tái)Meta App：（233樂(lè)園）利用 虛擬化技術(shù)為中小游戲開(kāi)發(fā)者創(chuàng)建一個(gè)平臺(tái)， 提供多人互動(dòng)內(nèi)容的創(chuàng)造和托管服務(wù)。Meta App剛剛獲得SIG海納亞洲領(lǐng)投的1億美元C輪 融資；游戲社交平臺(tái)BUD平臺(tái)：平臺(tái)提供海量休閑游 戲，鼓勵(lì)玩家通過(guò)游戲進(jìn)行社交，近期也獲得 紀(jì)源資本數(shù)百萬(wàn)美元的投資；沙盒游戲：迷你世界皮卡堂等游戲， 本身在市場(chǎng)上已獲得一席之地，贏得玩家們的 認(rèn)可。BUD迷你世界也是元宇宙的重要玩家Meta App主界面資料來(lái)源：游戲茶館，36kr，天風(fēng)證券研究所9Metaverse產(chǎn)業(yè)圖：游戲系元宇宙中用戶(hù)直接參與的體驗(yàn)Metaverse產(chǎn)業(yè)鏈由7個(gè)部分組成：用戶(hù)直接

9、參與的體驗(yàn)（如游戲，社交軟件，在線音樂(lè)等），發(fā)現(xiàn)平臺(tái)（用戶(hù) 從何處獲取這些體驗(yàn)），創(chuàng)造者經(jīng)濟(jì)（包括設(shè)計(jì)工具、動(dòng)畫(huà)系統(tǒng)、圖形工具、貨幣化技術(shù)等），空間計(jì)算（包括 3D引擎、手勢(shì)識(shí)別、空間映射和人工智能等），去中心化（包括如何將生態(tài)系統(tǒng)的大部分轉(zhuǎn)移到無(wú)權(quán)限、分散 式和更民主化的結(jié)構(gòu)），人機(jī)交互（從移動(dòng)設(shè)備到虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備，再到高級(jí)觸覺(jué)和智能眼鏡等未來(lái)技術(shù)），基礎(chǔ) 設(shè)施（半導(dǎo)體、材料科學(xué)、云計(jì)算和電信網(wǎng)絡(luò)等）。游戲、社交軟件、在線音樂(lè)等發(fā)現(xiàn)平臺(tái)創(chuàng)作及經(jīng)濟(jì)架 構(gòu)技術(shù)支持空間計(jì)算去中心化人機(jī)交互基礎(chǔ)設(shè)施資料來(lái)源：Medium，天風(fēng)證券研究所102. Metaverse第一股：Roblox11請(qǐng)務(wù)必閱讀正文

10、之后的信息披露和免責(zé)申明Roblox元宇宙的特征Roblox元宇宙，沉浸式自由化虛擬世界“元宇宙是一個(gè)將所有人相互關(guān)聯(lián)起來(lái)的3D虛擬世界，人們?cè)谠钪鎿碛凶约旱臄?shù)字身份，可以在這個(gè)世 界里盡情互動(dòng)，并創(chuàng)造任何他們想要的東西。Roblox只是創(chuàng)造元宇宙的用戶(hù)的牧羊人，我們不制作也 不控制任何內(nèi)容?！盧oblox CEO Dave Baszucki資料來(lái)源：公司公告、天風(fēng)證券研究所身份所有的用戶(hù)都有自己獨(dú)特的身份，他們可以通過(guò)化身來(lái)表達(dá)自己想成為的人或事。這些角色可以在不同的體驗(yàn)中攜帶。12朋友用戶(hù)可以與朋友互動(dòng)，其中一些是他們?cè)诂F(xiàn)實(shí)世界中認(rèn)識(shí)的，另一些是他們?cè)赗oblox上認(rèn)識(shí)的。身臨其境Rob

11、lox是3D和沉浸式的。隨著Roblox平臺(tái)不斷完善，它將變得越來(lái)越具有吸引力，并與現(xiàn)實(shí)世界難以區(qū)分。隨時(shí)隨地Roblox的用戶(hù)、開(kāi)發(fā)者和創(chuàng)造者來(lái)自世界各地。2019年，我們開(kāi)始與騰訊合作，在中國(guó)運(yùn)營(yíng)中文版的Roblox平臺(tái)。此外， Roblox客戶(hù)端可在iOS、Android、PC、Mac和Xbox上運(yùn)行，并支持PC上使用OculusRift、HTCVive和ValveIndex耳 機(jī)體驗(yàn)。低轉(zhuǎn)換成本在Roblox上設(shè)立賬戶(hù)很簡(jiǎn)單，用戶(hù)可以免費(fèi)享受平臺(tái)上的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。開(kāi)發(fā)者也可以很容易地構(gòu)建項(xiàng)目，然后將其發(fā)布到 RobloxCloud上，這樣Roblox客戶(hù)端上的所有平臺(tái)用戶(hù)都可以訪問(wèn)這些項(xiàng)目

12、。作為開(kāi)發(fā)者和創(chuàng)作者的代表，Roblox還提供 一些關(guān)鍵服務(wù)，幫助獨(dú)立開(kāi)發(fā)者、創(chuàng)造者和小型工作室成為成功的開(kāi)發(fā)者和創(chuàng)造者變得更容易。內(nèi)容多樣Roblox是一個(gè)由開(kāi)發(fā)者和創(chuàng)造者創(chuàng)造內(nèi)容的巨大且不斷擴(kuò)展的宇宙。這些項(xiàng)目包括模擬建造和運(yùn)營(yíng)主題公園、領(lǐng)養(yǎng)寵物、 潛水、創(chuàng)造和玩自己的超級(jí)英雄等等，還有數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的創(chuàng)作者創(chuàng)造的虛擬物品。我們現(xiàn)在和未來(lái)的重點(diǎn)是由用戶(hù)來(lái)生成內(nèi) 容。經(jīng)濟(jì)Roblox擁有一個(gè)建立在名為“Robux”貨幣基礎(chǔ)上的充滿(mǎn)活力的經(jīng)濟(jì)。用戶(hù)可以用該貨幣為自己的角色購(gòu)買(mǎi)體驗(yàn)和道具。 開(kāi)發(fā)者和創(chuàng)造者通過(guò)創(chuàng)造用戶(hù)想要購(gòu)買(mǎi)的吸引人的體驗(yàn)和吸引人的道具來(lái)獲得羅布克斯。Roblox讓開(kāi)發(fā)者和創(chuàng)造者能夠

13、將Robux轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)世界中的貨幣。安全Roblox平臺(tái)整合多個(gè)系統(tǒng)，以促進(jìn)文明，確保用戶(hù)的安全。這些系統(tǒng)被設(shè)計(jì)來(lái)執(zhí)行現(xiàn)實(shí)世界的法律，并且被設(shè)計(jì)來(lái)擴(kuò)展最 低限度的監(jiān)管要求。資料來(lái)源：公司公告、天風(fēng)證券研究所。Roblox以游戲?yàn)閺?，尋教育之?mèng)Roblox成立于2004年，是一家在線游戲創(chuàng)作 社區(qū)公司。2011 年上線IOS ， 2014 年上線 Android。2019年，Roblox的社區(qū)玩家MAU 過(guò)億，累計(jì)有千萬(wàn)名創(chuàng)作者使用過(guò)Roblox提供 的工具來(lái)開(kāi)發(fā)游戲。同時(shí)，騰訊與Roblox達(dá)成 合作，共同發(fā)展中國(guó)市場(chǎng)。2020年3月10日， Roblox在紐交所上市。Roblox發(fā)展歷程Ro

14、blox業(yè)務(wù)20042011ROBLOX引入開(kāi)發(fā)者交換項(xiàng)目成立2014建立第一個(gè) 數(shù)據(jù)中心2019與騰訊共同成 立合資公司2020上線會(huì)員訂閱模式Roblox的業(yè)態(tài)非常特殊，兼具游戲、開(kāi)發(fā)、教 育屬性。既向玩家提供游戲，也免費(fèi)提供讓玩 家自己創(chuàng)作游戲的工具， 即開(kāi)發(fā)者編輯器（Roblox Studio）。Roblox還會(huì)提供編程語(yǔ)言學(xué)習(xí)、3D場(chǎng)景構(gòu)建、 編程學(xué)習(xí)等內(nèi)容，來(lái)幫助游戲開(kāi)發(fā)者完成自己 的設(shè)計(jì)，課程結(jié)果在游戲中呈現(xiàn)。2021133月10日 上市內(nèi)容社交RobloxPC端玩家制作游戲合集Roblox手機(jī)端小游戲內(nèi)實(shí)際界面Roblox游戲進(jìn)入界面Roblox優(yōu)秀開(kāi)發(fā)者作品資料來(lái)源：公司官網(wǎng)

15、、Roblox pc端&手機(jī)端，天風(fēng)證券研究所14Roblox營(yíng)收穩(wěn)定提升，手游年收入超10億美金Roblox營(yíng)收變化（億美元）Roblox手游收入變化（百萬(wàn)美元）Roblox收入分成比例圖25.0%24.5%26.0%24.5%App store feesDeveloper sharePlatform costsROBLOX share2020年收入9.24億美元，同比增長(zhǎng)80.39%,2018/2019 年收入分別為3.25 億/5.08 億美元， 2019 年同比增長(zhǎng) 56%。2018/2019/2020 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額分別為1.01億美元/0.99億美元/5.24億美元。20

16、18/2019/2020年自由現(xiàn)金流分別為0.35億美元/0.14億美元/4.11億美元。3.39.25.1 54.55%80.39%0%20%40%60%80%100%6420108201820192020營(yíng)業(yè)收入YOY44464879655572101113105112102945%4%65%-18% -15%31%40%12%-7%7%-9%-8%-20%-40%0%80%60%40%20%120100806040200手游收入YoY資料來(lái)源：公司公告、天風(fēng)證券研究所、senstower15Roblox經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，關(guān)注開(kāi)發(fā)者增長(zhǎng)率/活躍度/貨幣化截至2020年12月31日，平均日活

17、用戶(hù)達(dá)3260萬(wàn)。日活 躍用戶(hù)為衡量用戶(hù)參與度的關(guān)鍵指標(biāo)，呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。財(cái)務(wù)績(jī)效越來(lái)越取決于提高用戶(hù)活躍度或增加用戶(hù)的貨 幣化程度。資料來(lái)源：公司公告、天風(fēng)證券研究所16從年齡分布看，9-12歲用戶(hù)群體占比最大達(dá)29%，25歲以上用戶(hù)群體占比僅占15%。從地域分布看，用戶(hù)最多的地區(qū)為美國(guó)&加拿大地區(qū)，占比達(dá)32%。從使用平臺(tái)看，移動(dòng)端占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，使用占比達(dá)72%。從用戶(hù)性別上看，男性占比50%，女性44%，不確定6%，持大致均衡狀態(tài)。資料來(lái)源：公司公告、天風(fēng)證券研究所17Roblox用戶(hù)畫(huà)像RobloxDAU變化情況（億人）Roblox虧損擴(kuò)大，開(kāi)發(fā)者持續(xù)增長(zhǎng)2020年Roblox凈虧損擴(kuò)大

18、至2.5億美元，虧損擴(kuò)大的主要原因是，開(kāi)發(fā)者分成快速增長(zhǎng)。用戶(hù)在平臺(tái)進(jìn)行消費(fèi) 時(shí)，部分資金會(huì)分發(fā)給開(kāi)發(fā)人員和創(chuàng)作者。這一部分的成本也已經(jīng)超過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施和安全成本，成為最大的一個(gè) 成本，但這同時(shí)也反映在Roblox的生態(tài)里開(kāi)發(fā)者越來(lái)越多、且獲得更多的收入，這本身也是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的一個(gè) 指標(biāo)。開(kāi)發(fā)者們并不總是拿他們的Robux幣變現(xiàn)，而是將這些收入重新投入到自己的游戲中。Roblox公司的用戶(hù)參與度這些年間持續(xù)增長(zhǎng)，DAU從2018年的1200萬(wàn)，在2019年增長(zhǎng)到1760萬(wàn)，2020年增 至3260萬(wàn)，該平臺(tái)活躍開(kāi)發(fā)者數(shù)量接近800萬(wàn)人。Roblox近三年虧損情況（億美元）0.1250%0.1883%

19、0.330%10%20%30%40%50%60%70%80%90%00.10.20.30.4201820192020DAUyoy0.880.71-19.32%2.53256.34%-50%0%50%100%150%200%250%300%0123201820192020凈虧損yoy資料來(lái)源：公司公告、天風(fēng)證券研究所18Roblox股權(quán)結(jié)構(gòu)Roblox大股東2020年2月，Roblox獲1.5億美元G輪合作，由硅谷風(fēng)投公司Andreessen Horowitz領(lǐng)投，淡馬錫和騰訊參與。 騰訊也是本輪Roblox上市受益者。21年1月獲得由Altimeter Capital和Dragoneer In

20、vestment Group領(lǐng)投的 5.2億美元H輪融資。融資之后，Roblox的估值達(dá)到295億美元，是該公司11個(gè)月之前G輪融資時(shí)的40億美元估 值的7倍多。2021年3月10日，Roblox正式在紐交所上市。Altos Ventures是最大股東，以1.16億股數(shù)持有公司21.12的 股份。Meritech Capital緊隨其后，擁有Roblox10.05%的股份；Index Ventures占股9.65；Tiger Global占 股7.34%。Roblox聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官David Baszucki擁有公司0.66億股股份，占總股份的11.98。股東名稱(chēng)直接持股數(shù)量（億股）占

21、已發(fā)行普通股比例()Entities affiliated with AltosVentures1.1621.12David Baszucki0.66（+0.66間接持股）11.98Entities affiliated with Meritech Capital0.5510.05Entities affiliated with Index Ventures0.539.65Entities affiliated with Tiger Global Investments0.407.34First Round CapitalII,L.P.0.346.10合計(jì)3.6566.24資料來(lái)源：Gamel

22、ook，wind，天風(fēng)證券研究所193. 騰訊的Metaverse之路： 全真互聯(lián)網(wǎng)與數(shù)字孿生20請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明騰訊致力打造全真互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，數(shù)字孿生與元宇宙資料來(lái)源：CSDN,華商韜略，天風(fēng)證券研究所數(shù)字孿生生命周期過(guò)程數(shù)字孿生產(chǎn)業(yè)圖譜馬化騰在騰訊內(nèi)部刊物三觀中提到：一個(gè)令人興奮的機(jī)會(huì)正在到來(lái)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)十年發(fā)展，即將迎來(lái)下一 波升級(jí)，我們稱(chēng)之為全真互聯(lián)網(wǎng)?！斑@是一個(gè)從量變到質(zhì)變的過(guò)程，它意味著線上線下的一體化，實(shí)體和電子 方式的融合。虛擬世界和真實(shí)世界的大門(mén)已經(jīng)打開(kāi)，無(wú)論是從虛到實(shí)，還是由實(shí)入虛，都在致力于幫助用戶(hù)實(shí) 現(xiàn)更真實(shí)的體驗(yàn)?！倍撁枋稣猛瑑蓚€(gè)新興概念數(shù)字孿

23、生與元宇宙高度吻合。數(shù)字孿生是利用物理模型、傳感器更新、運(yùn)行歷史等數(shù)據(jù)，集成多學(xué)科、多物理量、多尺度、多概率的仿真過(guò) 程，在虛擬空間中完成映射，從而反映相對(duì)應(yīng)的實(shí)體裝備的全生命周期過(guò)程。即針對(duì)物理實(shí)體在虛擬世界中1:1 重建一個(gè)“數(shù)字孿生體”。實(shí)際應(yīng)用例如視頻化社交、視頻會(huì)議、直播等內(nèi)容。視頻內(nèi)容以及參與者都是真實(shí) 的，而直播和會(huì)議的空間是虛擬的，參與者能夠通過(guò)互動(dòng)、打賞等手段影響這一虛擬場(chǎng)景。21騰訊打造數(shù)字孿生城市，CityBase資料來(lái)源：新訊網(wǎng)，中國(guó)信通院，中交資訊，騰訊科技，天風(fēng)證券研究所數(shù)字孿生核心能力20年6月22日，騰訊云主辦的“騰訊云數(shù)字孿生城市峰會(huì)”在深圳召開(kāi)。為了推動(dòng)新型

24、智慧城市建設(shè)和升級(jí)， 早在20年4月，騰訊云就推出了智慧城市底層平臺(tái)CityBase。它是騰訊云在CIM（City Information Modeling， 城市信息模型）領(lǐng)域推出的首個(gè)平臺(tái)，將為新型智慧城市建設(shè)做出重要貢獻(xiàn)。騰訊CityBase已在深圳、武漢、 貴陽(yáng)、重慶等多個(gè)城市落地?cái)?shù)字孿生城市的“騰訊方案”。其中，騰訊云協(xié)助重慶，探索新型智慧城市的建設(shè) 方案，實(shí)現(xiàn)工程建造全鏈路的數(shù)字化，目前已經(jīng)有7個(gè)項(xiàng)目在微瓴智能建造平臺(tái)上使用。20年12月，智慧交通產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)上，騰訊利用城市級(jí)三維重建技術(shù),構(gòu)建出深圳南山區(qū)科技園的數(shù)字孿生環(huán)境, 可以利用燈光動(dòng)態(tài)還原真實(shí)世界夜晚中的樓宇、道路、交通等

25、豐富信息。未來(lái)，騰訊數(shù)字孿生平臺(tái)將全面運(yùn)用 于智慧交通建設(shè)、管理、營(yíng)運(yùn)、服務(wù)四個(gè)環(huán)節(jié)。騰訊CityBase布局22據(jù)騰訊云微瓴產(chǎn)品總監(jiān)李洪飛介紹，CityBase主要解決以下幾個(gè)問(wèn)題：首先，幫助政府相關(guān)部門(mén)解決“數(shù)據(jù)孤島”的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)更多城市運(yùn)行數(shù)據(jù)的采集，所有的人、物、空間都可以在平臺(tái)中獲得同步，盡可能還原一個(gè)完整的城市運(yùn)行狀態(tài)；其次，基于信息連通形成數(shù)據(jù)、IoT、AI等一系列公共服務(wù)“資產(chǎn)”，這些“資產(chǎn)”沉淀 在CityBase平臺(tái)中，可以在不同的應(yīng)用場(chǎng)景快速?gòu)?fù)用，減少重復(fù)建設(shè)和重復(fù)投資；最后，連接智慧工改、智能建造、城市應(yīng)急、智慧租賃等應(yīng)用場(chǎng)景，最終通過(guò)小程序、公 眾號(hào)、APP等渠道觸達(dá)

26、C端。騰訊多領(lǐng)域布局Metaverse，游戲?yàn)橹攸c(diǎn)應(yīng)用板塊在組成元宇宙的AR、VR、音樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)等關(guān)鍵領(lǐng)域，騰訊已早有涉足：無(wú)論是打造虛擬世界需要的頂級(jí)引擎工具Epic的虛幻引擎；還是AR組件、鏡像世界的領(lǐng)導(dǎo)者Snap；以及全球音樂(lè)巨頭Spotify、自由表情工具Bitmoji、攝像頭Kit、社交軟件Discord等背后，都有騰訊投資的身影。電子商務(wù)沉浸體驗(yàn)式社交網(wǎng)絡(luò)虛擬世界和空間軟件多元化發(fā)展布局內(nèi)容資料來(lái)源：gameres，gamelook，天風(fēng)證券研究所23沙盒類(lèi)游戲類(lèi)別 類(lèi)型內(nèi)容代表作擁有一個(gè)會(huì)隨著時(shí)間與玩家行為改變的開(kāi)放世界，玩 沙盒冒險(xiǎn)游戲 家可以與游戲中的許多敵人、NPC、場(chǎng)景以

27、及物品等進(jìn)行互動(dòng)。GTA刺客信條塞爾達(dá)傳說(shuō)：荒 野之息玩家需要在游戲世界中收集資源并進(jìn)行建設(shè)以拓展自饑荒 生存模擬沙盒 己的生存空間。具有一定的Roguelike風(fēng)格及創(chuàng)造元warofmine素以提供給玩家足夠的游戲難度壓力和提高復(fù)玩性。多人生存沙盒玩家會(huì)因?yàn)橛螒虻哪繕?biāo)合作并組成不同的隊(duì)伍或陣營(yíng)， 游戲不提供給玩家足夠資源與空間的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)抗游戲。DayZH1Z1沙盒建設(shè)游戲 玩家通常專(zhuān)注于這類(lèi)游戲里的建設(shè)部分，玩家可以在Minecraft 電腦上運(yùn)行程序并造出另一個(gè)虛擬游戲世界。 泰拉瑞亞玩家可以使用在游戲中獲得的材料自有組裝裝置與機(jī) 組裝沙盒游戲 械，隨后將其放到具有擬真物理規(guī)則判定的世界中去

28、驗(yàn)證自己想法的可行性。BesiegeRobocraft騰訊目前更多傾向于對(duì)沙盒游戲的下注，先后 投資AvakinLife、Roblox等沙盒游戲 研發(fā)商。和“方塊鼻祖”樂(lè)高合作的手游樂(lè) 高無(wú)限；自研沙盒類(lèi)MMO我的起源；代理艾蘭島等。這類(lèi)自由創(chuàng)建、用戶(hù)凝聚 力高的游戲，可謂是目前最接近元宇宙的形態(tài)?，F(xiàn)今全球銷(xiāo)量過(guò)億的老牌3D建筑沙盒游戲，我的世界深受?chē)?guó)內(nèi)外玩家的喜愛(ài)。網(wǎng)易代 理我的世界中國(guó)版僅安卓平臺(tái)公測(cè)第二天 便迎來(lái)超過(guò)1000萬(wàn)的新注冊(cè)玩家。騰訊重點(diǎn)投資沙盒游戲，最接近Metaverse雛形的游戲類(lèi)型虛擬社交沙盒游戲AvakinLife建筑沙盒游戲Minecraft-國(guó)際建筑師團(tuán)隊(duì)-倫敦西

29、敏街區(qū)作品資料來(lái)源：gameres，gamelook，天風(fēng)證券研究所24堡壘之夜Metaverse概念游戲騰訊在2012年以3.3億美元買(mǎi)入Epic Games 48.4%的股權(quán)，根據(jù)當(dāng)前估值，這部分股權(quán)價(jià)值139億美元。 20年4月13日，Epic Games宣布完成10億美元巨額融資，用來(lái)打造Metaverse。2020年7月，索尼向Epic Games投資2.5億美元，獲得該公司1.4%股權(quán)。當(dāng)時(shí)，Epic Games的估值已經(jīng)達(dá)到178.6億美元。目前這輪 融資后，估值抬升到287億美元，不到一年時(shí)間估值上漲60%。Epic首席執(zhí)行官Tim Sweeney是近年來(lái)元宇 宙的最大倡導(dǎo)者之

30、一，其聲明此次融資將有助于加快圍繞在Fortnite、Rocket League和Fall Guys中構(gòu)建互聯(lián) 社交體驗(yàn)的工作，同時(shí)通過(guò)虛幻引擎、Epic在線服務(wù)和Epic游戲商店為游戲開(kāi)發(fā)者和創(chuàng)作者賦能?！盓pic于20年公布虛幻引擎5的演示，該次世代引擎實(shí)時(shí)渲染細(xì)節(jié)能夠媲美電影CG和真實(shí)世界，并通過(guò)高效的 工具和內(nèi)容庫(kù)讓不同規(guī)模的開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)都能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。兩大全新核心技術(shù)：1）Nanite虛擬微多邊形幾何體 可以讓美術(shù)師們創(chuàng)建出人眼所能看到的一切幾何體細(xì)節(jié)。2）Lumen是一套全動(dòng)態(tài)全局光照解決方案，能夠?qū)?場(chǎng)景和光照變化做出實(shí)時(shí)反應(yīng)，且無(wú)需專(zhuān)門(mén)的光線追蹤硬件。騰訊重點(diǎn)投資Epic，元宇宙

31、倡導(dǎo)者虛幻引擎5演示錄像畫(huà)面資料來(lái)源：游戲陀螺，gamelook，天風(fēng)證券研究所25姚曉光成騰訊首位跨事業(yè)群負(fù)責(zé)人，游戲+社交發(fā)力全真互聯(lián)網(wǎng)資料來(lái)源：gamelook，財(cái)經(jīng)社，17173，看點(diǎn)快報(bào)，天風(fēng)證券研究所騰訊事業(yè)群天美工作室新項(xiàng)目方向21年4月15日，騰訊平臺(tái)與內(nèi)容事業(yè)群（PCG）內(nèi)部宣 布任命騰訊互娛（IEG）天美工作室群總裁姚曉光接手 PCG社交平臺(tái)整體業(yè)務(wù)，PCG社交平臺(tái)業(yè)務(wù)兩大產(chǎn)品正 是QQ和QQ空間。18年9月30日，騰訊把QQ和新聞，視頻，影業(yè)等其他 內(nèi)容業(yè)務(wù)，全部都打入到了PCG中，QQ成為其他內(nèi)容 業(yè)務(wù)的流量發(fā)動(dòng)機(jī)，18年QQ總月活達(dá)到了8.07億峰值 水平，智能終端月

32、活6.99億。此后，QQ的用戶(hù)數(shù)開(kāi)始 持續(xù)下滑，降至5.94億，目前僅為微信用戶(hù)數(shù)的一半。 20年1月，騰訊COO任宇昕就在內(nèi)部信中說(shuō)過(guò)，PCG肩 負(fù)著騰訊探索未來(lái)數(shù)字內(nèi)容發(fā)展的重任。推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和內(nèi)容文化生態(tài)融合發(fā)展，整合QQ、QQ空間等社交平臺(tái)， 和應(yīng)用寶、瀏覽器等流量平臺(tái)，以及新聞資訊、視頻、體育、直播、動(dòng)漫、 影業(yè)等內(nèi)容平臺(tái)，為內(nèi)容生態(tài)創(chuàng)造更好的生長(zhǎng)環(huán)境。同時(shí)，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)，推 動(dòng)IP跨平臺(tái)多形態(tài)發(fā)展，為更多用戶(hù)創(chuàng)造多樣化的優(yōu)質(zhì)數(shù)字內(nèi)容體驗(yàn)。發(fā)展網(wǎng)絡(luò)游戲、電競(jìng)等互動(dòng)娛樂(lè)業(yè)務(wù)，打造一個(gè)從策劃、研發(fā)、發(fā)行，運(yùn)營(yíng)及 營(yíng)銷(xiāo)的垂直生態(tài)鏈。致力為中國(guó)以及全球游戲用戶(hù)創(chuàng)造高品質(zhì)產(chǎn)品，并通過(guò)在 線游戲

33、，直播和線下電競(jìng)賽事聯(lián)動(dòng)用戶(hù)，提升總體游戲體驗(yàn)。天美工作室3月初發(fā)布招聘 稱(chēng)其正籌備跨平臺(tái)3A主機(jī) 游戲研發(fā)，遠(yuǎn)期對(duì)標(biāo)方向 正是頭號(hào)玩家中“綠 洲”式虛擬社區(qū)。26姚曉光登臺(tái)拜將，頂級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理操刀騰訊游戲與社交的結(jié)合資料來(lái)源：36Kr（首席人物觀）、站長(zhǎng)之家，游戲葡萄，天風(fēng)證券研究所騰訊PCG產(chǎn)品架構(gòu)時(shí)任騰訊互娛（IEG）天美工作室群總裁姚曉光是中國(guó)最早一批從事網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)的高級(jí)程序員之一，曾創(chuàng) 辦研發(fā)網(wǎng)站，監(jiān)制中國(guó)第一款回合MMORPG游戲幻靈游俠。曾就職于盛大網(wǎng)絡(luò)盛錦公司常務(wù) 副總經(jīng)理，參與傳奇世界等多款游戲大作的核心開(kāi)發(fā)，同時(shí)在專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域編譯出版多部著作，為國(guó)內(nèi)策劃 和技術(shù)人才的培養(yǎng)提供了

34、大量的理論指導(dǎo)。在騰訊多番誠(chéng)意邀請(qǐng)下，姚曉光于2006年加入騰訊。進(jìn)入騰訊初期，姚曉光負(fù)責(zé)琳瑯天上工作室的研發(fā)運(yùn)營(yíng)工作，QQ飛車(chē)作為姚曉光第一個(gè)主導(dǎo)項(xiàng)目讓姚曉 光和琳瑯天上工作室一站成名，在此之前騰訊無(wú)大型自研游戲經(jīng)驗(yàn)，主要以代理為主。2014年10月原琳瑯天 上工作室，天美藝游工作室，臥龍工作室正式合并升級(jí)為天美（TIMI）工作室群。姚曉光打造PC端游戲代表 作品包括QQ飛車(chē)、御龍?jiān)谔?、逆?zhàn)等；移動(dòng)端游戲代表作品包括天天酷跑、天天炫斗、穿越火線：槍?xiě)?zhàn)王者、王者榮耀等。截至20年11月，王者榮耀日均日活躍用戶(hù)數(shù)已超1億。面對(duì)日益加劇的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容與渠道競(jìng)爭(zhēng)，姚曉光將肩負(fù)拯救QQ、糅合游戲與社交、

35、打造騰訊新的王牌的重任。 經(jīng)緯中國(guó)副總裁莊明浩甚至推測(cè)，姚曉光將扮演騰訊未來(lái)10年的重要人物，他要結(jié)合游戲和社交，完成馬化騰去年提出的“全真互聯(lián)網(wǎng)”野心。騰訊IEG天美工作室王牌產(chǎn)品王者榮耀27MetaQQ，QQ的未來(lái)Metaverse QQ空間“數(shù)字孿生”/ Avatar 應(yīng)用始祖 QQ秀2020年QQ的MAU是5.95億，2019年同期為6.47億，同比下降8.1%。從全球范圍來(lái)看，社交的蛋糕被類(lèi)似于 Discord、Soul等，更專(zhuān)業(yè)，年輕的應(yīng)用所占領(lǐng)。從功能性來(lái)看、QQ的核心正是社交，其除沉浸感、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、 文明這三項(xiàng)以外，完全符合Metaverse的定義，而這正是QQ未來(lái)可以努力的方

36、向。前不久Roblox的月活用戶(hù)已經(jīng)超過(guò)1.5億。Avatar（虛擬化身）在國(guó)內(nèi)外年輕群體里，成為社交身份的一部分。 Epic旗下虛幻引擎“Meta Human Creator”已推出搶鮮體驗(yàn)。而最早做到Avatar的國(guó)內(nèi)應(yīng)用正是每個(gè)QQ用 戶(hù)所擁有的QQ秀。當(dāng)每個(gè)QQ用戶(hù)都有Avator的基礎(chǔ)后，構(gòu)建MetaQQ將變得更為可能。QQ秀具有成長(zhǎng)為Metaverse門(mén)票的潛質(zhì)，那么QQ空間則是這個(gè)遠(yuǎn)大目標(biāo)的突破點(diǎn)。雖然目前只可供QQ用戶(hù) DIY設(shè)計(jì)的“迷你個(gè)人網(wǎng)站”，但是卻已經(jīng)具備基礎(chǔ)的個(gè)性化UGC自定義的部分。允許玩家將自己的QQ空間 打造成一個(gè)個(gè)性化的小家、乃至發(fā)展出店鋪、公司，同時(shí)能依靠各

37、種硬件設(shè)備接入、包括未來(lái)的VR/MR。資料來(lái)源：gamelook，天風(fēng)證券研究所284. Metaverse 展 望 ： VR AR AI 及 其他大廠布局29請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明302020全球VR/AR行業(yè)大事件12月10月8月6月4月2月7月9月11月1月3月5月CES2020順利舉 行，VR/AR參展企業(yè)327家，較去年增漲30%微軟Hololens 2代正式上市全球首款1.3英寸2.6K微型OLED發(fā)布Mojo Vision 實(shí) 現(xiàn)隱形眼鏡內(nèi)置Micro-LED AR顯示屏教育部新增虛擬現(xiàn)實(shí)本科專(zhuān)業(yè)Oculus Quest平臺(tái)超過(guò)20款游戲收入達(dá)100萬(wàn)美元工信部發(fā)

38、文鼓勵(lì)教育、 傳媒、娛樂(lè)等領(lǐng)域 VR/AR應(yīng)用，豐富5G技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景3A級(jí)VR游戲Half-Life：AlyxSteam平臺(tái)上線熱銷(xiāo) Magic Leap估值大幅 縮水融資3.5億美元 虛幻引擎5正式公布，將于2021年發(fā)布預(yù)覽版 Facebook宣布推出Quest企業(yè)版，售價(jià)為1000美元 高通宣布推出WIFI-6E 芯片，支持VR頭顯 酷派發(fā)布一體式AR眼鏡Xview 索尼宣布對(duì)EpicGames投資2.5億美元 國(guó)務(wù)院發(fā)文鼓勵(lì)“夜游”和“沉浸式”消費(fèi) Facebook connect 大會(huì)舉行，Quest2發(fā)布 華為發(fā)布VR/AR Engine3.0 助力VR/AR開(kāi)發(fā)者 AR眼鏡廠商N(yùn)

39、real融資4000萬(wàn)美元，快手領(lǐng)投 Facebook宣布2021年停產(chǎn)PC VR頭顯Rifts Quest1和2進(jìn)行大規(guī) 模更新 OPPO推出AR眼鏡升 級(jí)版OPPO ARGlass2021 2020谷歌開(kāi)發(fā)者大 會(huì)線上舉行，對(duì) ARCore詳細(xì)講述 騰訊音樂(lè)投資VR音 樂(lè)平臺(tái)Wave WaveOptics推出最新波導(dǎo)方案Katana 教育部：全天候開(kāi) 放國(guó)家虛擬仿真實(shí)驗(yàn)教學(xué)項(xiàng)目共享平臺(tái)，免費(fèi)提供2000余課程資源 疫情爆發(fā)，MWC2020取消 蘋(píng)果1億美元收 購(gòu)VR內(nèi)容直播 平臺(tái)Next VRSteam平臺(tái)VR活躍用戶(hù)暴增國(guó)家虛擬現(xiàn)實(shí)/ 增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品 質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn) 中心獲批成立 谷歌1.8

40、億美元收購(gòu)加拿大AR眼鏡廠商N(yùn)orth 索尼發(fā)布PS5和24款新游戲，但未包含PS VR2 深圳出臺(tái)產(chǎn)業(yè)扶持 政策，重點(diǎn)支持面 向VR/AR技術(shù)終端 設(shè)備研發(fā)的企業(yè)，最高可補(bǔ)貼1000萬(wàn)元 華為上線3D開(kāi)發(fā)工 具Reality Studio Steam VR上Index用戶(hù)超初代Rift，成為14.5%首選 “蘋(píng)果VR邊界系統(tǒng)”專(zhuān)利曝光，蘋(píng)果正獨(dú)立開(kāi)發(fā)VR解決方案 世界VR大會(huì)在南昌順利舉行 VR頭顯廠商小派科技完成2000萬(wàn)美元C輪融資 谷歌正式放棄移動(dòng)VR市場(chǎng)，停止支持DayDream VR 全景相機(jī)廠商Insta影石科創(chuàng)板上市獲上交所受理 SideQuest虛幻引擎5宣布支持OpenXR

41、 登陸Quest須用Facebook賬號(hào)，德國(guó)對(duì)其反壟斷調(diào)查 微軟飛行模擬器12月22日起支持 SteamVR頭顯 華為VR Glass6DOF套裝開(kāi)放開(kāi)發(fā)者申請(qǐng)資料來(lái)源：VR陀螺，天風(fēng)證券研究所31硬件軟件內(nèi)容應(yīng)用服務(wù)終端感知交互核心器件配套外設(shè)系統(tǒng)軟件工具軟件內(nèi)容制作分發(fā)消費(fèi)端企業(yè)端云服務(wù) 通信網(wǎng)絡(luò) 產(chǎn)業(yè)媒體 產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟VR一 體機(jī)PCVRPSVRVR盒 子空間定位 手勢(shì)交互 眼動(dòng)追蹤 全身動(dòng)捕 語(yǔ)音交互 腦機(jī)交互芯片 顯示屏幕 光學(xué)器件聲學(xué) 傳感器體感設(shè)備 全景設(shè)備 3D設(shè)備 操控設(shè)備分體式AR一體 式ARODM OEM操作系統(tǒng)UISDK開(kāi)發(fā)引擎 建模工具 渲染軟件影視 游戲 直播 社交3

42、D/全景內(nèi)容分發(fā) 平臺(tái)線下娛樂(lè) 電競(jìng)虛擬形象醫(yī)療健康 地產(chǎn)家裝 電子商務(wù) 工業(yè)生產(chǎn) 廣告營(yíng)銷(xiāo) 軍事安防 文化旅游 展覽展示 教育培訓(xùn) 辦公協(xié)作 虛擬會(huì)議行業(yè)應(yīng)用解決方案全球VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)劃分資料來(lái)源：VR陀螺，天風(fēng)證券研究所5G云VR培育期，虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)邁入成長(zhǎng)期資料來(lái)源：中國(guó)信通院，天風(fēng)證券研究所全球虛擬現(xiàn)實(shí)沉浸體驗(yàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段全球虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備出貨量（萬(wàn)臺(tái)）2020-2021年將成為虛擬現(xiàn)實(shí)駛?cè)氘a(chǎn)業(yè)發(fā)展快 車(chē)道的關(guān)鍵發(fā)力時(shí)窗，目前全球處于部分沉浸/ 成長(zhǎng)培育期。Metaverse概念以虛擬現(xiàn)實(shí)硬件段 及內(nèi)容端作為技術(shù)基礎(chǔ)，有助于實(shí)現(xiàn)虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn) 業(yè)兩端協(xié)同發(fā)展。終端設(shè)備方面，開(kāi)始規(guī)模上量

43、，據(jù)中國(guó)信通院預(yù) 計(jì)2024年全球虛擬設(shè)備出貨量可達(dá)7500萬(wàn)臺(tái)。 適配場(chǎng)景與功能定價(jià)體系日益清晰完備，例如華 為VR Glass、Focal等輕量級(jí)VR/AR終端通過(guò)強(qiáng) 化通信連接能力，以及攝像頭提供虛擬助手等功 能進(jìn)而變成手機(jī)伴侶，微軟Hololens2等高性能 一體式AR終端可一定程度取代PC。內(nèi)容應(yīng)用方面，題材形式日益豐富，內(nèi)容與特定終端平臺(tái)加速解耦。內(nèi)容開(kāi)發(fā)、調(diào)試與營(yíng)銷(xiāo)工具漸趨成熟，可自給、能盈利的內(nèi)容生態(tài)開(kāi)始成形，例如標(biāo)桿企業(yè)Facebook Quest平臺(tái)內(nèi)容20年收入已達(dá)1.5億美元，35款游戲收入達(dá)到百萬(wàn)美元。網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)方面，2020年成為5G創(chuàng)新業(yè)務(wù)從0到 1實(shí)現(xiàn)跨越的關(guān)鍵窗

44、口。作為5G時(shí)代首要的創(chuàng)新 業(yè)務(wù)，一方面，虛擬現(xiàn)實(shí)為5G這一國(guó)家新型基 礎(chǔ)設(shè)施提供普適典型的的應(yīng)用場(chǎng)景，另一方面 5G有望打破單機(jī)版虛擬現(xiàn)實(shí)小眾化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展 瓶頸。2015-20182019-20212022-20252026+2014年里程碑事件億元收購(gòu)OC2016年產(chǎn)業(yè)初生VR產(chǎn)品元年Facebook30 (第1代產(chǎn)品)2019年成長(zhǎng)培育 生態(tài)成型5G云VR元年 (5G起步期)規(guī)模上量 生態(tài)繁榮 (5G進(jìn)階期)單機(jī)智能 網(wǎng)聯(lián)云控 有機(jī)融合0-無(wú)沉浸1-初級(jí)沉浸2-部分沉浸3-深度沉浸4-完全沉浸330042004500400035003000250020001500100050002018

45、20192020E2021E2022E2023E2024EVRARAR首超VR32開(kāi)始加速虛擬現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展快速，AR與內(nèi)容應(yīng)用為核心資料來(lái)源：中國(guó)信通院，天風(fēng)證券研究所全球虛擬現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)規(guī)模（億元）全球虛擬現(xiàn)實(shí)投融資總額及頻次全球虛擬顯示市場(chǎng)規(guī)模近千億，AR與 內(nèi)容應(yīng)用成為首要增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)中國(guó)信 通院，20年全球虛擬現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)規(guī)模約 為900億元人民幣，其中VR市場(chǎng)620 億元，AR市場(chǎng)280億元，預(yù)計(jì)2020-2024五年期間虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均增長(zhǎng)率約為54%，其中VR增速約45%、AR增速約66%，2024年兩者份額均為 2400億元人民幣。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，終端器件市場(chǎng)規(guī)模占比位居首位，20

46、20年規(guī)模占比逾四成，隨著傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與信息消費(fèi) 升級(jí)等常態(tài)化，內(nèi)容應(yīng)用市場(chǎng)將快速 發(fā)展，預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)2800 億元。虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)，主要分 為內(nèi)容應(yīng)用、終端器件、渠道平臺(tái)和 內(nèi)容生產(chǎn)。2020年全球虛擬現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資受疫情 影響出現(xiàn)一定滑坡。 以Facebook Quest2與微軟HoloLens2為代表新一 代高性能虛擬現(xiàn)實(shí)終端推動(dòng)全球VR大 眾消費(fèi)市場(chǎng)和AR商用市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā) 展。Metaverse概念也將促進(jìn)供需端 的進(jìn)一步增長(zhǎng)。9014005010015020025020162017201820192020E投資總額（億元）投資頻次（次）240024000100

47、02000300050004000600020192020E2021E2022E2023E2024EVRAR33VR產(chǎn)業(yè)鏈賦能行業(yè)飛輪效應(yīng)，算法和內(nèi)容是關(guān)鍵5G、大數(shù)據(jù)、AI與VR發(fā)展的協(xié)同帶動(dòng)作用VR在C端和B端的應(yīng)用領(lǐng)域借助5G、云計(jì)算與AI技術(shù)，VR產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展期，未來(lái)VR產(chǎn)業(yè)比拼的是數(shù)據(jù)體量與精細(xì)度。5G、云計(jì)算 與AI為VR行業(yè)提供強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施，加速VR在商用領(lǐng)域的落地進(jìn)程。VR在軟件、硬件和內(nèi)容等領(lǐng)域已經(jīng)取得 顯著突破，而數(shù)據(jù)成為VR廠商競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。未來(lái)無(wú)論是三維空間重建還是深度AI應(yīng)用，更大體量和更細(xì)顆粒度 的數(shù)據(jù)是VR在商用領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展的根基。算法、數(shù)據(jù)不斷提升VR的內(nèi)

48、容產(chǎn)出，VR技術(shù)將與場(chǎng)景緊密關(guān)聯(lián)，場(chǎng)景的規(guī)?；瘧?yīng)用，將成為整個(gè)VR產(chǎn)業(yè)發(fā)展 的基石。當(dāng)前VR在細(xì)分的商用領(lǐng)域應(yīng)用的滲透率不高，表現(xiàn)形式是細(xì)分領(lǐng)域的內(nèi)容不足，而內(nèi)容缺失的根本原 因是VR技術(shù)與場(chǎng)景脫節(jié)。未來(lái)隨著算法的進(jìn)步以及行業(yè)數(shù)據(jù)的不斷累積，會(huì)細(xì)分出更豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，場(chǎng)景細(xì) 分和規(guī)模化應(yīng)用會(huì)為VR的商業(yè)落地提供更加廣闊的應(yīng)用空間。隨著VR產(chǎn)業(yè)鏈的逐步完善，VR對(duì)行業(yè)的賦能會(huì)展現(xiàn)出強(qiáng)大的飛輪效應(yīng)。目前，VR已經(jīng)在房產(chǎn)交易、零售、家 裝家居、文旅、安防、教育以及醫(yī)療等領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用，未來(lái)隨VR產(chǎn)業(yè)鏈條的不斷完善，以及豐富的數(shù)據(jù)累積， VR將充分與行業(yè)結(jié)合，由此展現(xiàn)出強(qiáng)大的飛輪效應(yīng)。資料來(lái)源：vr陀

49、螺，天風(fēng)證券研究所34算力提升迎AI快速發(fā)展期人工智能規(guī)模經(jīng)濟(jì)S曲線2020年上半年我國(guó)人工智能研發(fā)平臺(tái)市場(chǎng)規(guī) 模達(dá)1.4億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率超30%。其中， 以阿里云、百度大腦為代表的頭部平臺(tái)單日調(diào) 用次數(shù)超過(guò)萬(wàn)億次。AI生態(tài)迅速擴(kuò)張。訊飛開(kāi)放平臺(tái)開(kāi)放著已經(jīng)達(dá) 到175.6萬(wàn)、累計(jì)支持終端28.9億。騰訊AI開(kāi) 放平臺(tái)客戶(hù)數(shù)達(dá)200萬(wàn)，服務(wù)全球用戶(hù)數(shù)量更 是超過(guò)12億。研發(fā)方面，谷歌TensorFlow、 臉書(shū)PyTorch因先發(fā)優(yōu)勢(shì)和大廠背書(shū)，已占據(jù) 市場(chǎng)主流地位。如TensorFlow在工業(yè)界的領(lǐng)先 使其長(zhǎng)期穩(wěn)居第一，市場(chǎng)關(guān)注度超第二名3倍。 PyTorch則憑借易用性異軍突起，在頂級(jí)學(xué)術(shù)

50、 論文中占比超過(guò)50%。百度飛槳、曠視MeEngine、華為MindSpore、 清華大學(xué)Jittor等國(guó)產(chǎn)AI開(kāi)發(fā)框架也呈現(xiàn)百花齊 放態(tài)勢(shì)，且覆蓋面極其廣泛。應(yīng)用方面，AI已 經(jīng)滲透至社會(huì)運(yùn)行的方方面面，如加速科學(xué)研 究進(jìn)程、提升企業(yè)生產(chǎn)流程、訓(xùn)練自動(dòng)駕駛， 和推出虛擬語(yǔ)音助手等等。另一方面，AI計(jì)算成本快速下降，同等算法水 平所需的計(jì)算量每8個(gè)月降低一倍、成本更是 降低百倍，進(jìn)入“摩爾定律”的發(fā)展節(jié)奏。并 且，AI依仗的深度學(xué)習(xí)模型效率也在快速提升。貢獻(xiàn)人數(shù)資料來(lái)源：中國(guó)信通院，天風(fēng)證券研究所35主要開(kāi)源框架活躍情況關(guān)注度活躍度Tensor Flow150K99600+2789PyTorc

51、h43.9K31400+1655MXNet19.1K11400+845CNTK16.9K16100+202PaddlePaddle13.3K28900+347DL4J11.8K1000+41Theano9.3K28100+350AI助力游戲研發(fā)發(fā)行，國(guó)內(nèi)仍存巨大空白2019年字節(jié)收購(gòu)游戲AI研發(fā)商深極智能Promethean AIAI計(jì)算作為搭建虛擬現(xiàn)實(shí)世界的底層支持，首先普適應(yīng)用于游戲行業(yè)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，暫時(shí)沒(méi) 有專(zhuān)門(mén)為游戲開(kāi)發(fā)AI產(chǎn)品的廠商，以提供研發(fā)、 營(yíng)銷(xiāo)上的便利。因此，即便有現(xiàn)成的開(kāi)發(fā)框架， AI需求專(zhuān)業(yè)的技術(shù)人才仍是不爭(zhēng)事實(shí)，這也會(huì)導(dǎo) 致只有有實(shí)力的大廠才持有AI的門(mén)票。而海外案例有

52、：育碧近年來(lái)就在游戲開(kāi)發(fā)中大量應(yīng)用機(jī)器學(xué)習(xí) 技術(shù)，包括刺客信條：奧德賽的“聲音匹 配AI系統(tǒng)”（對(duì)口型）、看門(mén)狗2和榮 耀戰(zhàn)魂的“智能機(jī)器”（強(qiáng)化學(xué)習(xí)）等等。Jet Play21年初推出一個(gè)游戲創(chuàng)意平臺(tái)LudoAI，該平臺(tái)聲稱(chēng)可以從超過(guò)100多萬(wàn)款的游戲當(dāng)中，幫助開(kāi)發(fā)者找到合適的原型。只要輸入一句話(huà)，或是一個(gè)關(guān)鍵詞，加上一定的玩法和功能描述，AI就能完成在現(xiàn)有數(shù)據(jù)庫(kù)上混合，完成創(chuàng)意工 作。Preferred Networks推出的產(chǎn)品CryPko能夠 自動(dòng)產(chǎn)出高質(zhì)量的二次元角色，甚至包辦 Live2d設(shè)計(jì)。頑皮狗技術(shù)美術(shù)總監(jiān)Andrew Maximov參與的 新項(xiàng)目Promethean AI，

53、直接瞄準(zhǔn)3A。 Promethean AI無(wú)需開(kāi)發(fā)者輸入復(fù)雜的代碼， 就能按照所思所想拆功能鍵高品質(zhì)的場(chǎng)景內(nèi)容。資料來(lái)源：中國(guó)信通院，5G優(yōu)先網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所36AI與Avator（虛擬化身）Epic-MetaHuman Creator-新時(shí)代的虛擬形象天涯明月刀-千人千面捏臉系統(tǒng)早在2015年，騰訊天涯明月刀便推出自由 度極強(qiáng)的捏臉系統(tǒng)，使玩家能獲得第一無(wú)二的 角色身份象征即虛擬化身。而靈活設(shè)置的角色 設(shè)置系統(tǒng)被廣泛應(yīng)用于MMO及RPG等開(kāi)放世 界游戲中，可被視作虛擬化身意識(shí)覺(jué)醒的產(chǎn)物。21年初，Epic開(kāi)始測(cè)試MetaHuman Creator， 作為一款云端流送應(yīng)用，設(shè)計(jì)目的就是在不犧 牲質(zhì)量的前提下，使實(shí)時(shí)數(shù)字人類(lèi)的創(chuàng)作時(shí)間 從數(shù)周乃至數(shù)月縮短到一小時(shí)以?xún)?nèi)。它的工作 原理就是根據(jù)一個(gè)不斷增長(zhǎng)的、豐富的人類(lèi)外 表與動(dòng)作庫(kù)進(jìn)行繪制以創(chuàng)造出接近真實(shí)的虛擬 化身。以色列家譜公司使用AI技術(shù)另老照片重新活動(dòng) 起來(lái)，未來(lái)AI應(yīng)用的算法強(qiáng)化將會(huì)賦能虛擬化 身更多可能。AI使老照片動(dòng)起來(lái)資料來(lái)源：CG世界，天涯明月刀官網(wǎng)，新浪財(cái)經(jīng)，天風(fēng)證券研究所37Pico：國(guó)產(chǎn)虛擬現(xiàn)實(shí)硬件水平媲美國(guó)際3月2日，國(guó)內(nèi)VR廠商Pico宣布完成2.42億 元人民幣的B+輪融資，預(yù)計(jì)Q2上市新品 Neo3。本輪