1、第8章 財務(wù)管理基本觀念8.1 資金的時間價值8.2 風(fēng)險與報酬18.1 資金的時間價值一、含義及利息率二、單利三、復(fù)利四、資金時間價值的運用2一、利息率（Interest）由于使用貨幣而支付的貨幣常用利息率來表示貨幣的時間價值利息率的構(gòu)成 基本利率+通貨膨脹率+風(fēng)險補償率 或 無風(fēng)險利率+風(fēng)險補償率利息率、貼現(xiàn)率、折現(xiàn)率、收益率、成本率3二、單利（Simple interest）只對本金支付利息終值（Future value FV）現(xiàn)在的一筆錢按給定 的利息率在將來某個時點的價值現(xiàn)值（Present value PV）將來的一筆錢按給 定的利息率所得到的現(xiàn)在的價值計算公式 4三、復(fù)利（41）

2、一筆資金復(fù)利計算對本金及前期利息共同計息一筆資金復(fù)利計算5三、復(fù)利（42）多筆資金復(fù)利計算復(fù)利終值計算 復(fù)利現(xiàn)值計算6三、復(fù)利（43）年末年金終值計算年金一定期限內(nèi)同一時點等額的現(xiàn)金流動 發(fā)生在期末普通年金、年末年金 發(fā)生在期初先付(預(yù)付)年金、年初年金年末年金終值計算 7三、復(fù)利（44）年末年金現(xiàn)值計算年末年金現(xiàn)值計算8資金時間價值計算的特殊問題永續(xù)年金當(dāng)n時年金的計算，如年末年金現(xiàn)值先付年金的計算是在普通年金計算基礎(chǔ)上調(diào)整 先付年金終值=普通年金終值（1+ i） 先付年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值（1+ i）遞延年金的計算收付時間不是發(fā)生在第一期實際利率與名義利率9四、資金時間價值的運用1、 債券

3、定價2、優(yōu)先股定價3、普通股定價4、保險費的計算10債券定價 （21） 永久性債券的定價 非零息有限到期日債券的定價11債券定價 （22）債券價格與市場收益率的關(guān)系： 市場收益率=券面利率 債券價格=面值 面值出售 市場收益率面值 溢價出售 市場收益率券面利率 債券價格 面值 折價出售債券價格與利息率關(guān)系： 債券價格變動方向與利息率變動方向相反債券價格與債券期限的關(guān)系： 債券期限越長，債券價格變動幅度越大債券價格與票面利率的關(guān)系： 債券價格變動方向與票面利率變動方向相反12優(yōu)先股定價預(yù)計不收回預(yù)計在第n期收回13普通股定價（21）普通股定價一直是爭論的焦點 定價基礎(chǔ)盈利？股利？轉(zhuǎn)讓收益？一般股

4、利定價模型不準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓：準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓： 14普通股定價（22）股利貼現(xiàn)模型：不同的股利分配政策產(chǎn)生不同的模型 假設(shè)條件：預(yù)期的股利分配及投資者要求的貼現(xiàn)率已知 股利按固定增長率(g)連續(xù)增長哥頓股利定價模型 固定股利即股利不增長與不收回優(yōu)先股定價相同 15 8.2 風(fēng)險與報酬一、風(fēng)險與報酬的概念二、用概率分布衡量風(fēng)險三、風(fēng)險及風(fēng)險分散化四、資本資產(chǎn)定價模型16一、風(fēng)險與報酬的概念報酬或收益（Return）用R表示 % 一般表示年 收益率風(fēng)險（Risk）證券預(yù)期收益的不確定性 風(fēng)險不確定性 風(fēng)險不確定性，完全不確定型事件，無法用 概率描述，不屬風(fēng)險的范疇通常將風(fēng)險理解為可測量概率的不確定性17二、用概

5、率分布衡量風(fēng)險（21）期望收益率各種可能收益率的加權(quán)平均數(shù)，其中權(quán)數(shù) 為各種可能收益率發(fā)生的概率 標(biāo)準(zhǔn)差一種衡量變量的分布預(yù)期平均數(shù)偏離的統(tǒng)計量 作用：衡量收益率變動的絕對標(biāo)準(zhǔn) 決定實際結(jié)果變動的概率方差系數(shù)概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比率 作用：衡量收益率變動的相對標(biāo)準(zhǔn)18二、用概率分布衡量風(fēng)險（22）投資規(guī)模和期望收益率相同可用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量風(fēng)險， 標(biāo)準(zhǔn)差越大，收益率的分散度越大，投資風(fēng)險越大 投資規(guī)模和期望收益率不相同只能用方差系數(shù)來衡 量風(fēng)險，方差系數(shù)越大，投資的相對風(fēng)險也越大對風(fēng)險的態(tài)度： 確定性等值期望值，則屬風(fēng)險愛好大多數(shù)投資者都是風(fēng)險的厭惡者，因此我們該假定條件下討論有關(guān)財務(wù)問題1

6、9三、投資組合中的風(fēng)險和收益（31）單一投資的收益與風(fēng)險兩項組合投資的收益與風(fēng)險N項組合投資的收益與風(fēng)險20三、投資組合中的風(fēng)險和收益（32）投資組合中證券的相關(guān)性分析 用協(xié)方差來衡量兩個隨機變量之間的相關(guān)關(guān)系 COV(A,B)證券A和證券B的協(xié)方差，-1COV(A,B)1 i股票風(fēng)險大于整個股票市場風(fēng)險 當(dāng)i =1 i-等于- 1 i-小于-證券組合的值是各組成股票的加權(quán)平均值30值的計算回歸法和統(tǒng)計法回歸法用過去一段時間i股票的收益率與股票市場的 整個收益率回歸求得 如i股票前5年收益率及市場收益率為12345Ki38.6-24.712.38.540.1Km23.8-7.26.620.530.6 回歸求得i為1.6統(tǒng)計法用定義求：i =Cov(m,i)/m2 現(xiàn)實中是由證券公司計算并提供31四、資本資產(chǎn)定價模型 （64）提出了一個簡捷的風(fēng)險計量模式 i證券的期望收益率=無風(fēng)險收益率+