1、山西財經(jīng)大學(xué)畢業(yè)論文設(shè)計. 山西財經(jīng)大學(xué)畢業(yè)論文設(shè)計 PAGE IV：.；PAGE V目 錄中文 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc293013162 摘要 PAGEREF _Toc293013162 h I HYPERLINK l _Toc293013163 英文摘要 PAGEREF _Toc293013163 h III HYPERLINK l _Toc293013164 一、引言 PAGEREF _Toc293013164 h 1 HYPERLINK l _Toc293013165 二、中國煤炭上市公司資本構(gòu)造的影響要素 PAGEREF _Toc293013

2、165 h 1 HYPERLINK l _Toc293013173 一企業(yè)生長性1 HYPERLINK l _Toc293013167 二營運才干2 HYPERLINK l _Toc293013168 三短期償債才干2 HYPERLINK l _Toc293013169 四盈利才干2 HYPERLINK l _Toc293013170 五稅盾價值2 HYPERLINK l _Toc293013171 六非債務(wù)稅盾3 HYPERLINK l _Toc293013166 三、中國煤炭行業(yè)上市公司資本構(gòu)造的現(xiàn)狀及問題3 HYPERLINK l _Toc293013173 一煤炭上市公司資本構(gòu)造的現(xiàn)狀

3、3 HYPERLINK l _Toc293013173 二煤炭上市公司存在的問題3 HYPERLINK l _Toc293013174 四、煤炭行業(yè)上市公司優(yōu)化資本構(gòu)造的建議4 HYPERLINK l _Toc293013173 一優(yōu)化煤炭上市公司的股權(quán)構(gòu)造4 HYPERLINK l _Toc293013173 二優(yōu)化煤炭上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率5 HYPERLINK l _Toc293013173 三優(yōu)化煤炭上市長期負(fù)債率5 HYPERLINK l _Toc293013173 四經(jīng)過融資決策，優(yōu)化資本構(gòu)造6 HYPERLINK l _Toc293013175 五、結(jié)論7 HYPERLINK l

4、_Toc293013176 參考文獻(xiàn)8 HYPERLINK l _Toc293013175 致謝9中國煤炭行業(yè)上市公司資本構(gòu)造的討論摘 要：資本構(gòu)造問題是一個具有艱苦實際價值和實際意義的研討課題。資本構(gòu)造是公司財務(wù)的中心內(nèi)容。資本構(gòu)造系指長期負(fù)債與權(quán)益(普通股、特別股、保管盈余)的分配情況。隨著我國經(jīng)濟的快速開展,相應(yīng)的國有企業(yè)改革和金融市場改革正在有序的進(jìn)展,資本構(gòu)造作為企業(yè)籌資的主要內(nèi)容,對企業(yè)活動的多個方面都起到了至關(guān)重要的作用。資本構(gòu)造的構(gòu)成及比例安排不僅影響籌資的資本本錢、財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)價值,更重要的在于資本構(gòu)造影響公司的剩余索取權(quán)和控制權(quán)的分配,進(jìn)而影響公司利益相關(guān)者的利益制衡機制

5、,最終影響財務(wù)目的乃至公司總目的的實現(xiàn)。本文以研討煤炭類上市公司資本構(gòu)造為出發(fā)點,分析煤炭類上市公司的資本構(gòu)造在國企改革和金融市場改革的大背景下存在的問題,提出一些雙向調(diào)整資本構(gòu)造的方法和措施,使得煤炭類上市公司能更好的利用各種工具調(diào)整公司資本構(gòu)造。關(guān)鍵詞：資本構(gòu)造;影響要素;煤炭上市公司；Chinas coal industry of the capital structure of listed companiesAbstract：Capital structure is a significant theory value and practical significance of re

6、search into the subject. Capital structure is the core content of company finance. Capital structure refers to the long-term debt and equity (common stock, especially stock, the allocation of retained earnings). With the rapid development of our economy, the corresponding state-owned enterprise refo

7、rm and financial market reforms are and orderly, capital structure as the main content of the enterprise financing of enterprise activity has played a more important role. Capital structure of composing and proportion of not only affect financing arrangements capital costs, financial risk, enterpris

8、e value, more important is the capital structure influencing company the distribution of residual claims and control, affect the company stakeholder interests balance mechanism, finally affect financial goals and achieve the goal of the companys total. Based on the research of the capital structure

9、of listed companies coal as the starting point, analysis of the coal capital structure of listed companies in soe reform and financial market reform under the background of the existent problems and puts forward some two-way adjustment of methods and measures the capital structure of listed companie

10、s, makes coal can better use of various tools adjust corporate capital structure. Key words capital structure; factors; coal listed companies; 山西財經(jīng)大學(xué)畢業(yè)論文設(shè)計 山西財經(jīng)大學(xué)畢業(yè)論文設(shè)計 PAGE 8 PAGE 9一、引言選題背景及意義在世界能源的消費構(gòu)造中，原油、天然氣和煤炭各占30左右，而我國煤炭卻提供了70左右的能源和60以上的化工原料，中國是以煤炭為主要能源的少數(shù)國家之一，煤炭在我國經(jīng)濟建立和社會開展中有著重要的位置。煤炭企業(yè)同其他工業(yè)企

11、業(yè)、高新科技企業(yè)一樣，進(jìn)展了一系列的并購、重組、上市等現(xiàn)代企業(yè)資本、財務(wù)方面的運作，資本構(gòu)造曾經(jīng)發(fā)生了深化的變革。研討煤炭企業(yè)的資本構(gòu)造對于煤炭企業(yè)的資本本錢、市場價值、運營效率、企業(yè)的運營穩(wěn)定性以及煤炭企業(yè)內(nèi)部的法人治理構(gòu)造有著艱苦而直接的影響。當(dāng)前我國煤炭企業(yè)面臨金融危機，資源整合力度不斷加大，企業(yè)間優(yōu)勝劣汰，煤炭資源逐漸向優(yōu)勢企業(yè)集中的步伐逐漸加快，作為煤炭類的上市公司，融資為企業(yè)的開展，擴張奠定了根底。我國煤炭上市企業(yè)應(yīng)該抓住有利時機，分析研討企業(yè)的資本構(gòu)造及影響要素，實現(xiàn)企業(yè)低本錢，快速開展。二、中國煤炭行業(yè)資本構(gòu)造的影響要素本文以為我國煤炭行業(yè)上市公司資本構(gòu)造與影響要素存在以下關(guān)系

12、：一企業(yè)生長性一方面，對于生長性較好的公司，由于它的選擇未來的投資時機具有更大的靈敏性，而股東的高風(fēng)險偏好提供了更為寬廣的空間，資產(chǎn)替代效應(yīng)較強，所以這些公司的代理問題能夠更加嚴(yán)重。另一方面，生長性越強的企業(yè)對外部資金的依賴性越強，由于這種企業(yè)的內(nèi)源融資往往不能滿足其高速開展的需求。煤炭行業(yè)資本構(gòu)造的生長性主要表如今在主營業(yè)務(wù)收入增長率。二營運才干營運才干越強的公司，應(yīng)收賬款回收速度快，存貸周轉(zhuǎn)時間短，流動資產(chǎn)利用效率高，可以降低信譽風(fēng)險，縮短營業(yè)周期，減少資金占用，使企業(yè)能更好地利用負(fù)債運營。行業(yè)的買賣習(xí)慣也會影響資金周轉(zhuǎn)，從而影響該行業(yè)的資本構(gòu)造。由于在煤炭行業(yè)中，銷售收入很大部分是應(yīng)收賬

13、款，信譽期限較長，信譽風(fēng)險較大，資金周轉(zhuǎn)相對某些行業(yè)來說較慢，因此能夠?qū)π袠I(yè)的營業(yè)才干呵斥一定的影響。公司的營運才干越強，資產(chǎn)的管理效率越高，公司的財務(wù)情況越好，抵抗風(fēng)險的才干就越強，公司就越有條件進(jìn)展舉債運營。煤炭行業(yè)主要表如今總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。三短期償債才干即資產(chǎn)的流動才干，這也是一個對資本構(gòu)造具有雙重效應(yīng)的要素。實際上，短期償債才干與資本構(gòu)造呈正相關(guān)關(guān)系。但短期償債才干強的企業(yè)流動資金比重較大，當(dāng)投資時機較多時，企業(yè)也能夠用這些流動資金去支付投資的需求。這樣，短期償債才干與資本構(gòu)造之間就是負(fù)相關(guān)關(guān)系。在煤炭行業(yè)主要表如今流動比率和速動比率。四盈利才干企業(yè)的獲利才干越強，就越有能夠保管較多的內(nèi)

14、部盈余滿足公司融資需求，而不依賴于外部融資，從而獲利才干越強者，負(fù)債比率會越低。煤炭行業(yè)主要表如今每股收益、總資產(chǎn)報酬和凈資產(chǎn)收益。五稅盾價值負(fù)債融資的利息在稅前具有抵稅的作用，平均稅率高的企業(yè)負(fù)債融資的動機相對較強，以便充分的享用“稅盾效應(yīng)。在煤炭行業(yè)主要表如今企業(yè)所得稅稅率。六非債務(wù)稅盾資本構(gòu)造與非債務(wù)性稅盾存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。年度計提的固定資產(chǎn)折舊越高，越能較多的替代債務(wù)的稅盾作用，企業(yè)越能降低資產(chǎn)負(fù)債率。煤炭行業(yè)主要表如今固定資產(chǎn)折舊占總資產(chǎn)比率。三、中國煤炭上市公司資本構(gòu)造的現(xiàn)狀及問題一煤炭上市公司資本構(gòu)造現(xiàn)狀1、公司資產(chǎn)負(fù)債率偏低且具有下降趨勢。我國煤炭類上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率都在50%

15、左右運動,相比中國整體上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率還低。相比主要興隆國家的數(shù)據(jù)就更低了。 2、內(nèi)源融資比例較低,主要依賴外源融資。我國煤炭類上市公司在進(jìn)展融資選擇時,傾向于外源融資,內(nèi)源融資在上市公司融資中所占比重很低,2006、2007年比例都達(dá)不到20%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。3、我國煤炭類上市公司的債務(wù)類型構(gòu)造主要是銀行貸款,其中有相當(dāng)一部分是抵押擔(dān)保貸款,其次為商業(yè)信譽貸款,而包括了國外公司普遍采用的債券融資方式在內(nèi)的其它融資類型僅占到了很小部分。4、對煤炭上市公司融資構(gòu)造的分析可以發(fā)現(xiàn),煤炭行業(yè)上市公司資本構(gòu)造與其融資構(gòu)造存在一定的差別,其2007年負(fù)債融資比率為40.28%低于其資產(chǎn)負(fù)債率平均

16、值48.03%。然而,資本構(gòu)造的變化趨勢取決于融資構(gòu)造的變化,在負(fù)債融資比率低于資產(chǎn)負(fù)債率的情況下,隨著時間的推移,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率將逐年下降。 二煤炭上市公司存在的問題1、規(guī)模高增長和盈利才干下降是煤炭類上市公司內(nèi)源融資比例低的直接緣由，經(jīng)濟的高速開展要求更多更快的能源供應(yīng)。煤炭是我國的主要能源。煤炭及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的安康開展直接關(guān)系到國家宏觀經(jīng)濟的安康開展。在國家采取可繼續(xù)開展戰(zhàn)略的經(jīng)濟開展方式后,環(huán)境問題提上日程,小煤礦的關(guān)停和相關(guān)限制政策的出臺使得煤炭產(chǎn)能降低,而處理這一問題只能靠煤炭類上市公司投入更多的資金來擴張企業(yè)消費規(guī)模。 2、企業(yè)融資渠道的單一化,使閑置資金向消費資金的轉(zhuǎn)化遭到影響。改

17、革使國民收入的分配有了深化的變化,居民收入的添加使得居民儲蓄取代了財政成為投資資金的主要來源,金融體制改革后,大多數(shù)居民的儲蓄仍以存款方式進(jìn)入少數(shù)國有銀行,又主要經(jīng)過信譽貸款的方式進(jìn)入企業(yè)。因此,在股票和債券市場還不被寬廣老百姓所認(rèn)可的時候,銀行信貸幾乎成了居民儲蓄進(jìn)入企業(yè)投資的獨一渠道,這樣就導(dǎo)致了企業(yè)對銀行的高負(fù)債和銀行對居民的高負(fù)債。3、負(fù)債構(gòu)造不合理，流動負(fù)債程度偏高。從煤炭上市公司數(shù)據(jù)顯示，近幾年來煤炭上市公司的長期負(fù)債有逐年上升的趨勢。但是流動負(fù)債的比率還是明顯高于長期負(fù)債的比率，這樣會添加煤炭上市公司的信譽風(fēng)險。并且煤炭行業(yè)業(yè)屬于資本密集行業(yè)，未來煤炭行業(yè)的開展趨勢要求企業(yè)加強科

18、研投入費用，對資金穩(wěn)定性的要求會有所提高，所以煤炭行業(yè)流動負(fù)債率高不利于資金的有效利用。4、債務(wù)期限構(gòu)造略顯失衡,且流動負(fù)債比重較大。由于公司的融資才干、稅收以及破產(chǎn)風(fēng)險等都與公司所處的行業(yè)有很大關(guān)聯(lián)性,因此在進(jìn)展資本構(gòu)造決策時,必需思索行業(yè)情況。行業(yè)情況對資本構(gòu)造的影響主要歸功于行業(yè)內(nèi)企業(yè)的資本投入的平均規(guī)模、資產(chǎn)構(gòu)成情況、行業(yè)產(chǎn)品穩(wěn)定性等要素。從煤炭行業(yè)的資產(chǎn)投入規(guī)模來看,行業(yè)被為數(shù)不多的企業(yè)所壟斷,對資金實力有較高要求,需求大量的資金支持。四、煤炭行業(yè)上市公司優(yōu)化資本構(gòu)造的建議一優(yōu)化煤炭上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率在資本構(gòu)造的影響要素中，我國煤炭上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率為正相關(guān)。因此

19、我國煤炭上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與其企業(yè)價值之間為正的影響要素，為提高企業(yè)價值，必需提高企業(yè)總資產(chǎn)負(fù)債率。煤炭上市公司可以采取以下戰(zhàn)略提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率1、對于煤炭行業(yè)上市公司中企業(yè)規(guī)模小，產(chǎn)品獨特性不強的企業(yè)，應(yīng)擴展公司規(guī)模，加快產(chǎn)品的創(chuàng)新，提高企業(yè)的總資產(chǎn)負(fù)債率。2、煤炭上市公司應(yīng)堅持適宜的短期償債程度。從影響要素分析可知，短期償債程度對我國煤炭上市公司資本構(gòu)造的影響要素顯著。目前，我國煤炭上市公司的債務(wù)構(gòu)造中短期債務(wù)占絕大部分比例，堅持良好的短期償債才干，要求流動資產(chǎn)，包括銀行存款、存貸、應(yīng)收帳款等堅持較高的比例，而過多的持有流動資產(chǎn)將會影響企業(yè)的盈利才干。所以，煤炭上市公司堅持適宜的短期償

20、債程度，一方面要求企業(yè)合理安排債務(wù)構(gòu)造，適度運用短期債務(wù)資金；另一方面要求有效管理流動資產(chǎn)。3、煤炭上市公司應(yīng)加強其合理避稅才干。由于煤炭企業(yè)規(guī)模相對較大，固定資產(chǎn)較多，提取的折舊相對也高。因此非債務(wù)性稅盾對企業(yè)的綜合影響，加強企業(yè)合理避稅才干，提升企業(yè)價值。 二優(yōu)化煤炭上市公司的長期負(fù)債率1、在資本構(gòu)造的影響要素中，我國煤炭上市公司長期負(fù)債率與企業(yè)凈資產(chǎn)收益為正相關(guān)關(guān)系。因此為了提高煤炭上市公司的企業(yè)價值，必需提高企業(yè)長期負(fù)債率。2、煤炭上市公司未能充分利用資產(chǎn)擔(dān)保價值獲得長期債務(wù)資金，各煤炭上市公司應(yīng)合理利用企業(yè)的可擔(dān)保資產(chǎn)，如固定資產(chǎn)和存貨，提高資產(chǎn)管理程度，盤活資金，提高公司長期債務(wù)融

21、資才干。3、調(diào)理煤炭上市公司的債務(wù)構(gòu)造，特別是短期債務(wù)與長期債務(wù)的比率，以順應(yīng)消費運營中不同的資金要求，特別是防止還債過于集中和還款頂峰的出現(xiàn)，有效防備企業(yè)信譽風(fēng)險。三經(jīng)過融資決策，優(yōu)化資本構(gòu)造企業(yè)的融資對企業(yè)的資本構(gòu)造而言，是動態(tài)改動資本構(gòu)造的過程，是優(yōu)化資本構(gòu)造目的的途徑。在煤炭企業(yè)融資的時候，各種渠道融資資金的添加是不能夠按比例，也不能夠完全按原有資本構(gòu)造各種資本所占比率進(jìn)展同比率融資。因此，煤炭上市公司在實踐操作中，應(yīng)從多種融資方案中選擇方案，不僅選擇最正確的融資構(gòu)造，還應(yīng)能優(yōu)化企業(yè)的資本構(gòu)造。 1、煤炭上市公司在進(jìn)展資本構(gòu)造決策時應(yīng)充分思索企業(yè)的風(fēng)險要素。充分思索企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險、運營

22、風(fēng)險，還要求企業(yè)的財務(wù)管理人員熟習(xí)各種籌資渠道、籌資方式以及各種籌資方式的利弊要素，熟習(xí)證券市場的管理機制，理性的追求企業(yè)的價值最大化。2、面對金融危機，未來幾年是我國煤炭行業(yè)的結(jié)合期，進(jìn)展行業(yè)整合，提高產(chǎn)業(yè)集中度?？v觀世界煤炭行業(yè)的開展歷史，提高產(chǎn)業(yè)集中度的手段就是行業(yè)整合與收買兼并，煤炭上市公司可以運用剩余負(fù)債才干，經(jīng)過債務(wù)融資去收買其他公司。但是，只需在收買可以使公司資本構(gòu)造趨向最優(yōu)，收買工程有利可圖，并且最終使公司價值得到提高的情況下，杠杠收買才有意義。四經(jīng)過融資決策，優(yōu)化資本構(gòu)造企業(yè)的融資對企業(yè)的資本構(gòu)造而言，是動態(tài)改動資本構(gòu)造的過程，是優(yōu)化資本構(gòu)造目的的途徑。在煤炭企業(yè)融資的時候，

23、各種渠道融資資金的添加是不能夠按比例，也不能夠完全按原有資本構(gòu)造各種資本所占比率進(jìn)展同比率融資。因此，煤炭上市公司在實踐操作中，應(yīng)從多種融資方案中選擇方案，不僅選擇最正確的融資構(gòu)造，還應(yīng)能優(yōu)化企業(yè)的資本構(gòu)造。 1、煤炭上市公司在進(jìn)展資本構(gòu)造決策時應(yīng)充分思索企業(yè)的風(fēng)險要素。充分思索企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險、運營風(fēng)險，還要求企業(yè)的財務(wù)管理人員熟習(xí)各種籌資渠道、籌資方式以及各種籌資方式的利弊要素，熟習(xí)證券市場的管理機制，理性的追求企業(yè)的價值最大化。2、面對金融危機，未來幾年是我國煤炭行業(yè)的結(jié)合期，進(jìn)展行業(yè)整合，提高產(chǎn)業(yè)集中度。縱觀世界煤炭行業(yè)的開展歷史，提高產(chǎn)業(yè)集中度的手段就是行業(yè)整合與收買兼并，煤炭上市公司

24、可以運用剩余負(fù)債才干，經(jīng)過債務(wù)融資去收買其他公司。但是，只需在收買可以使公司資本構(gòu)造趨向最優(yōu)，收買工程有利可圖，并且最終使公司價值得到提高的情況下，杠杠收買才有意義。五、結(jié)論經(jīng)過分析可以看出，煤炭行業(yè)的資本構(gòu)造和其他行業(yè)有著顯著的區(qū)別，主要是由于各個行業(yè)環(huán)境的不同，煤炭屬于根底性行業(yè)，在一定程度上遭到國家優(yōu)惠政策的扶持，且近些年來我國經(jīng)濟的快速開展，對煤炭的需求量增大，使得煤炭企業(yè)經(jīng)濟效益好，規(guī)模迅速擴張，這些對煤炭企業(yè)的資本構(gòu)造都會產(chǎn)生一定的影響。另外，我國債券市場還很不完善，相關(guān)機制也不健全，該當(dāng)加快我國債券市場的開展和完善。2021年受美國經(jīng)濟危機的影響，與煤相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量下降，進(jìn)而影響煤

25、炭的需求，金融危機必然帶來煤炭產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的大調(diào)整，包括企業(yè)的資本構(gòu)造也應(yīng)相應(yīng)的做出調(diào)整，企業(yè)應(yīng)在深化地研討企業(yè)的資本構(gòu)造的前提下，加快資本構(gòu)造的調(diào)整，使企業(yè)能應(yīng)對危機，并且在危機中抓住機遇，加快企業(yè)低本錢，快速的開展。 參考文獻(xiàn)1沈藝峰.資本構(gòu)造實際史.經(jīng)濟科學(xué),19992陸正飛.中國上市公司融資行為研討.會計研討,2003(10)3王 敏.上市公司債務(wù)融資、公司績效與最優(yōu)資本構(gòu)造.事業(yè)財會,2004(054沈億峰.資本構(gòu)造實際史，經(jīng)濟 HYPERLINK 科學(xué)，1999. 5胡援成. HYPERLINK 中國企業(yè)資本構(gòu)造與企業(yè)價值研討，金融研討，2002，(3). 6郭穎. HYPERLINK 現(xiàn)代資本構(gòu)造實際的開展綜述與評析.經(jīng)濟與管理，2004. 7高佳卿，曲世友，李漢鈴.公司治理與資本構(gòu)造優(yōu)化問題，管理工程學(xué)報，2000，(3). 8： Jensen,M.1986,Agency Costs of Free Cash Flow,Corporate Finance, and Takeovers,American Economic Review,76:3233299Modigliani,F.Miller,M.H.1963.Corporate income taxes and the cost of capital.American Economi