1、 34/34柏中國傳媒大學(xué)氨 2011礙霸2012 半學(xué)年第傲 1骯學(xué)期柏 證劵叭投資學(xué) 愛 耙 笆課程敖 題 目啊 上海電力財務(wù)埃分析 扮 扒 學(xué)生姓名白 趙云飛 襖 疤 霸 暗 學(xué) 號澳 200904辦163015 八 俺 柏 班 級暗 09傳媒經(jīng)濟(jì)俺 拔 案 傲 所屬學(xué)院邦 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院昂 鞍 吧 靶任課教師愛 板王錦慧板 巴 拔 頒 氨 成 績捌 挨 按 TOC o 1-5 h z u HYPERLINK l _Toc313387288 班上海電力財務(wù)分八析伴 PAGEREF _Toc313387288 h 昂5 HYPERLINK l _Toc313387289 伴上海電力概況昂 P

2、AGEREF _Toc313387289 h 懊5 HYPERLINK l _Toc313387290 白上海電力財務(wù)分辦析凹 PAGEREF _Toc313387290 h 擺6 HYPERLINK l _Toc313387291 澳（一）資本結(jié)構(gòu)絆分析跋 PAGEREF _Toc313387291 h 啊6 HYPERLINK l _Toc313387292 笆1般、資產(chǎn)負(fù)債率襖 PAGEREF _Toc313387292 h 扳6 HYPERLINK l _Toc313387293 斑2懊、資本化比率擺 PAGEREF _Toc313387293 h 胺7 HYPERLINK l _To

3、c313387294 翱3扮、固定資產(chǎn)凈值笆率八 PAGEREF _Toc313387294 h 爸8 HYPERLINK l _Toc313387295 澳4斑、資本固定化比襖率百 PAGEREF _Toc313387295 h 盎9 HYPERLINK l _Toc313387296 礙5盎、行業(yè)分析伴 PAGEREF _Toc313387296 h 百10 HYPERLINK l _Toc313387297 扒（二）償債能力霸分析扮 PAGEREF _Toc313387297 h 懊11 HYPERLINK l _Toc313387298 頒1隘、短期償債能力靶分析安 PAGEREF _

4、Toc313387298 h 巴11 HYPERLINK l _Toc313387299 熬1哎）流動比率壩 PAGEREF _Toc313387299 h 拔11 HYPERLINK l _Toc313387300 藹3伴）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)辦率氨 PAGEREF _Toc313387300 h 般13 HYPERLINK l _Toc313387301 暗4板）存貨周轉(zhuǎn)率藹 PAGEREF _Toc313387301 h 版13 HYPERLINK l _Toc313387302 翱5八）行業(yè)分析懊 PAGEREF _Toc313387302 h 拌14 HYPERLINK l _Toc3133

5、87303 板2巴、長期償債能力扮分析疤 PAGEREF _Toc313387303 h 壩15 HYPERLINK l _Toc313387304 絆1罷）股東權(quán)益比率癌 PAGEREF _Toc313387304 h 挨15 HYPERLINK l _Toc313387305 愛2班）長期負(fù)債比率版 PAGEREF _Toc313387305 h 辦16 HYPERLINK l _Toc313387306 昂（三）經(jīng)營能力按分析半(爸資產(chǎn)效率分析扒)隘 PAGEREF _Toc313387306 h 氨16 HYPERLINK l _Toc313387307 扳1鞍、營業(yè)周期板 PAGER

6、EF _Toc313387307 h 絆16 HYPERLINK l _Toc313387308 氨2挨、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率跋 PAGEREF _Toc313387308 h 笆16 HYPERLINK l _Toc313387309 氨（四）獲利能力邦分析愛 PAGEREF _Toc313387309 h 案17 HYPERLINK l _Toc313387310 胺1哎、主營業(yè)務(wù)利潤跋率愛 PAGEREF _Toc313387310 h 辦17 HYPERLINK l _Toc313387311 柏2辦、銷售毛利潤率跋與凈利潤率柏 PAGEREF _Toc313387311 h 案18 HYPE

7、RLINK l _Toc313387312 藹3哀、凈資產(chǎn)收益率暗 PAGEREF _Toc313387312 h 版19 HYPERLINK l _Toc313387313 熬4半、市盈率罷 PAGEREF _Toc313387313 h 辦21 HYPERLINK l _Toc313387314 安5隘、行業(yè)分析辦 PAGEREF _Toc313387314 h 跋22 HYPERLINK l _Toc313387315 埃（四）現(xiàn)金流量唉（獲現(xiàn)能力）分敖析稗 PAGEREF _Toc313387315 h 奧23 HYPERLINK l _Toc313387316 班1熬、經(jīng)營活動現(xiàn)金拌

8、流量凈額啊 PAGEREF _Toc313387316 h 胺23 HYPERLINK l _Toc313387317 耙2背、投資活動現(xiàn)金頒流量凈額罷 PAGEREF _Toc313387317 h 絆23 HYPERLINK l _Toc313387318 罷3按、籌資活動現(xiàn)金翱流量凈額鞍 PAGEREF _Toc313387318 h 矮24 HYPERLINK l _Toc313387319 半（五）發(fā)展能力背分析暗 PAGEREF _Toc313387319 h 敖25 HYPERLINK l _Toc313387320 熬1壩、總資產(chǎn)增長率傲 PAGEREF _Toc3133873

9、20 h 敗25 HYPERLINK l _Toc313387321 阿2跋、銷售增長率伴 PAGEREF _Toc313387321 h 岸25 HYPERLINK l _Toc313387322 白3搬、股權(quán)資本增長敗率擺 PAGEREF _Toc313387322 h 埃25 HYPERLINK l _Toc313387323 跋4奧、利潤增長率暗 PAGEREF _Toc313387323 h 安26 HYPERLINK l _Toc313387324 胺（六）其他重要唉指標(biāo)分析盎 PAGEREF _Toc313387324 h 哎26 HYPERLINK l _Toc31338732

10、5 埃1辦、每股凈資產(chǎn)岸 PAGEREF _Toc313387325 h 奧26 HYPERLINK l _Toc313387326 百2氨、每股收益愛 PAGEREF _Toc313387326 h 班27 HYPERLINK l _Toc313387327 稗3礙、市凈率頒 PAGEREF _Toc313387327 h 笆27 HYPERLINK l _Toc313387328 耙（七）財務(wù)指標(biāo)壩綜合分析：杜邦耙財務(wù)分析法骯 PAGEREF _Toc313387328 h 傲28 HYPERLINK l _Toc313387329 半上海電力股票投安資分析澳 PAGEREF _Toc31

11、3387329 h 耙29 HYPERLINK l _Toc313387330 懊（一）搬按產(chǎn)業(yè)分析藹 PAGEREF _Toc313387330 h 耙29 HYPERLINK l _Toc313387331 骯（二）唉搬股本分析藹 PAGEREF _Toc313387331 h 邦30 HYPERLINK l _Toc313387332 艾（三）盎霸送配分析伴 PAGEREF _Toc313387332 h 瓣30 HYPERLINK l _Toc313387333 翱（四）敗芭投資因素盎 PAGEREF _Toc313387333 h 白31 HYPERLINK l _Toc313387

12、334 板（五）背景因素吧 PAGEREF _Toc313387334 h 骯31 HYPERLINK l _Toc313387335 岸（六）技術(shù)分析埃 PAGEREF _Toc313387335 h 跋32 HYPERLINK l _Toc313387336 稗預(yù)測及建議壩 PAGEREF _Toc313387336 h 伴33 HYPERLINK l _Toc313387337 扮對于投資者奧 PAGEREF _Toc313387337 h 絆33 HYPERLINK l _Toc313387338 斑對于公司經(jīng)營者凹 PAGEREF _Toc313387338 h 頒33 HYPERL

13、INK l _Toc313387339 對于國家 PAGEREF _Toc313387339 h 33柏上海電力財務(wù)艾分析上海電力概況壩上海電力股份有般限公司是經(jīng)國家柏體改委體改生礙199842胺號文批準(zhǔn)，由上辦海市電力公司和捌中國華東電力集絆團(tuán)公司作為發(fā)起拜人共同發(fā)起設(shè)立板，并于1998俺年6月4日在上疤海市工商行政管澳理局登記注冊，拌領(lǐng)取了注冊號為哀3100001鞍005356的敖企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)安照。唉2008年5月埃，公司根據(jù)20扮07年年度股東癌大會審議通過的埃2007年年捌度利潤分配及資唉本公積金轉(zhuǎn)增方礙案轉(zhuǎn)增股本后斑公司的注冊資本罷為2,139,暗739,257藹元。氨上海電力奧負(fù)

14、責(zé)上海地區(qū)電挨力輸、配、售、版服的特大型企業(yè)罷。公司統(tǒng)一規(guī)劃百、建設(shè)和調(diào)度上阿海電網(wǎng)，為上海鞍的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展暗提供安全、經(jīng)濟(jì)爸、清潔、可持續(xù)扳的電力供應(yīng)和服愛務(wù)，并對全市安半全和節(jié)約用電進(jìn)吧行監(jiān)督和指導(dǎo)。礙公司供電區(qū)域覆凹蓋整個上海市，昂供電面積634哎0.5平方公里襖，是國內(nèi)負(fù)荷密案度最高的地區(qū)。疤至2009年底皚，公司共有員工藹14948人，邦擁有客戶799啊.80萬戶，資疤產(chǎn)總額達(dá)122骯1億元。把上海電力財務(wù)分矮析盎（一）板資本結(jié)構(gòu)分析1、資產(chǎn)負(fù)債率藹上海電力資產(chǎn)負(fù)霸債率從08年至耙今分別為75.骯24%、72.半77%、72、哎66%和72.俺32%。總體呈八下降趨勢，艾但始終處于較

15、高唉水平。愛目前電力央企資絆產(chǎn)負(fù)債率普遍超捌過80奧，雖然與芭電力央企班相比較為平和，氨但依舊令人擔(dān)憂霸。敗2008敖年埃5拌月，公司根據(jù)罷2007骯年年度股東大會啊審議通過的疤2007斑年年度利潤分配擺及資本公積金轉(zhuǎn)半增方案：資本把公積金轉(zhuǎn)增股本捌方案以捌2007挨年鞍12叭月板31柏日總股本吧1,783,1哎16,048敖股為基數(shù)，向全艾體股東每罷10百股轉(zhuǎn)增八2爸股，共轉(zhuǎn)增奧356,623扮,209白股。轉(zhuǎn)增股本后半公司的注冊資本藹為版2,139,7跋39,257挨元。般 耙 懊 鞍 骯 瓣由此可以看出，盎上海電力同我國把大多數(shù)電力企業(yè)把一樣，投資規(guī)模靶不斷擴(kuò)張，而經(jīng)岸濟(jì)效益明顯下降愛，

16、企業(yè)必須通過岸不斷負(fù)債來維持盎基本運(yùn)營和投資柏，導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)板負(fù)債率逐年上升擺，愛凈捌利潤率卻沒有明阿顯上升，導(dǎo)致財凹務(wù)杠桿疤沒有得到有效利板用。2、資本化比率所有者權(quán)益合計頒2011-09隘-30拌8701377氨301板2010-12鞍-31骯8764903拌123澳2009-12鞍-31拌9050001矮716靶2008-12扳-31暗6821721柏849班2007-12癌-31伴1032032絆9290非流動負(fù)債合計拌2011-09耙-30跋1521869俺5730暗2010-12唉-31伴9546676靶361鞍2009-12岸-31阿9649045隘966柏2008-12胺-31

17、氨4830163爸146藹2007-12盎-31愛2581315襖891班其他非流動負(fù)債懊合計懊2011-09藹-30挨2087047盎019挨2010-12骯-31傲2086453邦749般2009-12背-31按7085363瓣1傲2008-12埃-31岸4031543笆1耙2007-12把-31瓣1683771般2絆由隘以上三表算得，把2011斑壩2007資本化搬比率約為：板23.08%、熬41.67%、傲52.63%、盎47.06%、扮59.10%安.愛而2011年國岸電電力約為63癌%，長江電力約拔為43%.骯可見上海電力負(fù)阿債的資本化程度阿中等，應(yīng)小心資般本結(jié)構(gòu)的惡化凹。稗3、固定

18、資產(chǎn)凈把值率襖由以上三圖相比辦，上海電力固定笆資產(chǎn)凈值率較低巴，設(shè)備較舊，固罷定資產(chǎn)利用率較岸低。胺由于敗沒有愛固定資產(chǎn)折舊數(shù)巴據(jù)，跋未能求出絆近幾年固定資產(chǎn)昂利用率白。班4、資本固定化隘比率霸說明上海電力自傲有資金的固定化罷程度翱增壩高，自有資金用笆于長期資產(chǎn)的數(shù)扳額相對多，可能扒會影響日常資金昂不足扳不得不拔依靠借款解決。熬上海電力罷資本化比率叭中等背，昂可絆適當(dāng)扒依靠長期負(fù)債來傲補(bǔ)充長期資金不拌足，防止指標(biāo)過叭大，導(dǎo)致經(jīng)營資暗金短缺。 八電力行業(yè)的資本白固定化比率有高阿有低，但都呈上翱升趨勢。5、行業(yè)分析奧2004年-2懊010年中國電安力挨行業(yè)頒償債能力指標(biāo)單位：千元、%岸年份 背資產(chǎn)

19、負(fù)債率 挨債務(wù)股權(quán)倍數(shù) 背利息保障倍數(shù)暗2004年 癌64.07把178.31藹2.77瓣2005年 扒64.73瓣183.51邦2.98傲2006年 斑65.66斑191.22隘3.04鞍2007年1-拔11月 胺66.75阿200.74岸2.64伴2008年1-隘11月 懊70.17岸235.22半0.99板2009年1-背11月 隘69.72襖230.28靶2.01胺2010年1-柏11月 芭72.07拌258.03矮1.94愛數(shù)據(jù)來源：國家爸統(tǒng)計局 銀聯(lián)信扳從我國電力生產(chǎn)奧行業(yè)的償債能力敗指標(biāo)來看，20八10年末我國電板力生產(chǎn)行業(yè)的資愛產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了埃72.07%，敗為2004年以辦來

20、的最高值，債矮務(wù)股權(quán)倍數(shù)也在背不斷上升，利息鞍保障倍數(shù)在下降澳，因而財務(wù)風(fēng)險埃在上升。隘（二）哎償債能力分析奧1、氨短期償債能力分唉析1）流動比率澳可見流動比率上氨升，但仍處于較艾低水平，但以高爸于許多同行業(yè)企胺業(yè)。2）速動比率邦近年來安電力行業(yè)的速動礙比率小幅攀升，靶說明了爸電力企業(yè)的短期胺償債能力小幅增班加骯。捌3皚）絆應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率扒根據(jù)財務(wù)報表計捌算約為10.8按3，與華電國際熬10.13相近般 扒，但報表中未能安找到現(xiàn)銷收入，芭股數(shù)據(jù)偏大。4）存貨周轉(zhuǎn)率般與同行業(yè)差別不叭大。5）行業(yè)分析扮2010年1-扒11襖月，行業(yè)營運(yùn)能啊力各項指標(biāo)同比安均有所好轉(zhuǎn)，周艾轉(zhuǎn)率不斷提升板，表明行業(yè)應(yīng)

21、收斑賬款回收速度大百幅提高，行業(yè)資暗金利用效率明顯暗提升。盎2004年-2白010年中國電佰力生產(chǎn)營運(yùn)能力俺指標(biāo)情況單位：%襖報告期 斑總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)盎 奧流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次鞍數(shù) 捌應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次板數(shù)吧2004年 拌0.4半1.94般7.66按2005年 耙0.39盎2.1柏8.14奧2006年 凹0.38搬2.16霸8.37唉2007年1-哀11月 把0.34擺2.08昂8.01敗2008年1-藹11月 瓣0.32八1.95版8.44柏2009年1-安11月 半0.3扮1.98霸8.3俺2010年1-稗11月 襖0.32哀2.03靶8.81傲行業(yè)年均水平百0.35傲2.04笆8.25唉數(shù)據(jù)來源：

22、國家罷統(tǒng)計局 銀聯(lián)信壩2、阿長期償債能力分奧析斑1）疤股東權(quán)益比率霸股東權(quán)益比率有鞍所下降，在同行埃業(yè)中處于中部水哎平。熬電力行業(yè)并非朝跋陽產(chǎn)業(yè)股東權(quán)益辦比率有所下降意跋味著償債風(fēng)險上敖升，債務(wù)利息負(fù)昂擔(dān)較重。靶2）柏長期負(fù)債比率八上海電力資產(chǎn)總挨額表皚2011-09昂-30俺3143678佰3480柏2010-12般-31敖3205906隘8763搬2009-12捌-31唉3323536扳0140靶2008-12斑-31唉2755566芭2166瓣2007-12罷-31耙2363797瓣0783捌算得，挨2007愛百2011年上海叭電力長期負(fù)債比班率約為13.0捌4%、18.5俺2%、30.

23、3拔0%、25%、把41.93%巴。呈上升趨勢，邦現(xiàn)今電力價格上背升，但煤炭價格啊也在上升，應(yīng)謹(jǐn)佰慎對待償債風(fēng)險版，控制負(fù)債比率拔過度上升。捌（三）胺經(jīng)營能力分析(頒資產(chǎn)效率分析)1、營業(yè)周期辦根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)率頒和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)巴率計算得，20拌11上海電力營鞍業(yè)周期約為54敖天，呈下降趨勢瓣。胺2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)敖率主營業(yè)收入表按2010-12白-31敖2010-01拌-01巴1579135邦8619.68阿2009-12芭-31氨2009-01暗-01敖1110405按4068.71哀2008-12霸-31俺2008-01傲-01吧9260871熬057.96般2007-12皚-31板2007-0

24、1白-01矮7787263安386.17骯2007頒隘2010年總資礙產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為3板2.63%、3凹6.47%、板30.46稗%、扒48.47%。敖呈上升趨勢，表稗明周轉(zhuǎn)加快，企百業(yè)的效率較高，安經(jīng)營能力較強(qiáng)，拔資金利用率較高霸。根據(jù)啊圖表白2004年-2鞍010年中國電哀力生產(chǎn)營運(yùn)能力斑指標(biāo)情況霸，可看出上海電艾力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率笆在同行業(yè)中處于俺較高水平。把（四）獲利能力巴分析白1、主營業(yè)務(wù)利安潤率營業(yè)利潤表哎截止日期拔開始日期背營業(yè)利潤半2011-09耙-30瓣2011-01啊-01稗3829054捌64.32般2010-12斑-31鞍2010-01唉-01暗4515518翱34.94俺2

25、009-12胺-31皚2009-01愛-01巴5225004暗47.37奧2008-12芭-31鞍2008-01百-01白-194298俺1013.74般2007-12艾-31瓣2007-01皚-01埃5943493扳35.24艾其中，主營業(yè)務(wù)懊利潤占絕大部分扳。營業(yè)成本表稗截止日期案開始日期襖減：營業(yè)成本扳2011-09巴-30按2011-01哀-01拜1223617胺4945.17板2010-12跋-31盎2010-01按-01背1430910挨0463.03搬2009-12暗-31笆2009-01靶-01辦9983404拜619.39靶2008-12巴-31胺2008-01礙-01柏97

26、68837懊425.14稗2007-12昂-31爸2007-01壩-01阿6754241頒589.28昂其中，主營業(yè)務(wù)氨成本占絕大部分埃。氨2007芭敖2011年主營邦業(yè)務(wù)利潤率約為耙8.74%、-百19.59%、艾5.21%、3昂.15%、百3.11%，呈凹下降趨勢。暗2、銷售毛利潤百率與凈利潤率奧當(dāng)從理論上講，般銷售毛利率同主拔營業(yè)務(wù)利潤率相氨當(dāng)。挨同時由以上兩圖矮可以看出，雖然叭毛利率較高，但靶凈利率較低，且邦本年度利潤率呈稗下降趨勢。板凈利率明顯低于隘長江電力，國電哀電力和大唐發(fā)電扳，同華能國際與爸華電國際相近。頒3、凈資產(chǎn)收益吧率霸凈資產(chǎn)收益率較奧低，但因為財務(wù)襖杠桿率已經(jīng)很高啊，盡

27、管獲利穩(wěn)定八，不以增加負(fù)債叭在財務(wù)結(jié)構(gòu)中的拔比重。礙與長江，國電相耙比處于較低水平礙。4、市盈率百上海電力市盈率奧約為20礙倍霸，長江電力約為傲14頒倍壩，國電電力約為襖11案倍靶。說明上海電力壩受人股票追捧，擺發(fā)展?jié)摿κ苋瞬毎嗄浚才c版上個月的股票利百好有一定關(guān)系。叭上海電力市盈率埃相對較高，遠(yuǎn)大案于凈資產(chǎn)收益率隘，價值被高估。捌總的來說，近期拜，電力行業(yè)市盈八率較低，接近發(fā)哎達(dá)國家水平。5、行業(yè)分析安2010年以來稗，雖然用電市場稗需求回暖促使行俺業(yè)經(jīng)營狀況有所埃改善，但是煤炭骯價格上升依然對盎于行業(yè)的盈利構(gòu)把成一定的影響，扮2010年1-扳11月我國電力艾生產(chǎn)行業(yè)的銷售岸毛利率、銷售利隘

28、潤率和資產(chǎn)報酬礙率分別為15.搬15%、6.9按6%和2.16愛%，各項盈利能柏力指標(biāo)均較20扮09年有所下降叭。凹2004年-2伴010年中國電澳力生產(chǎn)盈利能力罷指標(biāo)情況單位：%挨報告期 傲銷售毛利率 皚銷售利潤率 頒資產(chǎn)報酬率百2004年 傲18.45哀9.61般3.69邦2005年 斑18.99版10.48巴3.86芭2006年 板20.86鞍11.84柏4.18埃2007年1-扮11月 叭20.39襖11.18哎3.54氨2008年1-唉11月 白10.28按-0.05胺-0.01熬2009年1-襖11月 瓣18.72吧8.26矮2.38啊2010年1-拌11月 安15.15胺6.96

29、耙2.16案數(shù)據(jù)來源：國家藹統(tǒng)計局 銀聯(lián)信把（四）現(xiàn)金流量藹（獲現(xiàn)能力）分氨析巴1、經(jīng)營活動現(xiàn)罷金流量凈額拌截止日期傲開始日期鞍經(jīng)營活動產(chǎn)生的皚現(xiàn)金流量凈額伴2011-09澳-30拜2011-01邦-01跋-163672擺2166.26巴2010-12搬-31把2010-01叭-01把2587140扮100.39澳2009-12隘-31邦2009-01辦-01襖3048022鞍703.47懊2008-12靶-31柏2008-01啊-01捌7031146伴16.75邦2007-12罷-31按2007-01疤-01拔1854030跋153.70岸經(jīng)營性現(xiàn)金流量暗為負(fù)值，說明公啊司從銷售商品和背勞務(wù)

30、頒之中取得的收入皚不能滿足維持檔八期營運(yùn)資本正常盎運(yùn)行的支付。上叭海電力此時并非艾處于快速成長期罷，而長江及國電扒的經(jīng)營性現(xiàn)金流跋量均為正數(shù)。同哎時，凈收益為正奧，而現(xiàn)金流為負(fù)瓣，可能意味著應(yīng)般收賬款的劇增。案經(jīng)營活動現(xiàn)金流傲量小于利息支付辦額，將有可能導(dǎo)把致財務(wù)危機(jī)。疤2、投資活動現(xiàn)敗金流量凈額班截止日期扒開始日期案投資活動產(chǎn)生的瓣現(xiàn)金流量凈額艾2011-09辦-30澳2011-01哀-01霸-242808絆279.67般2010-12捌-31昂2010-01版-01吧-116485把6498.66巴2009-12百-31案2009-01岸-01叭-230475奧9957.61霸2008-1

31、2班-31佰2008-01隘-01吧-463358啊9420.04佰2007-12癌-31拔2007-01埃-01瓣-703879絆3914.32擺上海電力投資活搬動現(xiàn)金主要用來 HYPERLINK /data/stock/xjllb_item.php?symbol=600021&item=XJ025 癌購建固定資產(chǎn)、捌無形資產(chǎn)和其他埃長期資產(chǎn)氨，這符合電力企半業(yè)可持續(xù)經(jīng)營的氨要求。同時由經(jīng)拔營活動現(xiàn)金流量把為負(fù)可知，巴投資活動的資金埃來源主要依賴于靶外援融資辦，因為公司并沒哎有配股融資，所敖以主要依賴與債絆務(wù)融資，可能導(dǎo)挨致財務(wù)狀況惡化搬。擺3、籌資活動現(xiàn)隘金流量凈額搬截止日期襖開始日期版籌

32、資活動產(chǎn)生的爸現(xiàn)金流量凈額搬2011-09扒-30敗2011-01扮-01半1691883奧599.49愛2010-12絆-31跋2010-01扳-01艾-112976頒1542.11背2009-12暗-31胺2009-01邦-01案2385386礙38.20岸2008-12白-31安2008-01藹-01巴3915119艾998.13俺2007-12盎-31扮2007-01耙-01半4566719板548.94敖因非流動負(fù)債凈氨額增加，流動負(fù)拔債凈額減少，所阿以籌資活動現(xiàn)金傲流量的主要來源骯應(yīng)該是長期負(fù)債背。把（五）發(fā)展能力矮分析胺1、總資產(chǎn)增長襖率板資產(chǎn)增長率為負(fù)按，可見企業(yè)資產(chǎn)跋規(guī)模在漸

33、漸收縮傲，企業(yè)競爭力在頒下降。皚國電電力資產(chǎn)增澳長率接近零，長背江電力資產(chǎn)增長皚率也為負(fù)，推斷敖電力行業(yè)正處于拔成熟期。2、銷售增長率疤由利潤表計算得懊08-11年分拌別為19.58吧%、20.65搬%、41.5%版、13.68%靶，可見企業(yè)進(jìn)入藹成熟期，發(fā)展能伴力收縮八。搬3、股權(quán)資本增拔長率叭截止日期安股東權(quán)益合計扳2011-09般-30芭8701377唉301罷2010-09襖-30頒8684123哀194阿2009-09白-30傲8128344拌964辦2008-09罷-30挨9204173捌309胺09氨辦11年股權(quán)資本扮增長率分別為：按-12.09%敗、6.91%、扒0.23%。說

34、凹明企業(yè)資本的積巴累能力較弱，已佰幾乎沒有發(fā)展?jié)摪崃Α?、利潤增長率跋截止日期白開始日期稗利潤總額百2010-12吧-31拜2010-01襖-01罷5152861暗00.65傲2009-12盎-31昂2009-01鞍-01骯5203076唉74.66哀2008-12扮-31骯2008-01耙-01瓣-188798懊2892.79版2007-12笆-31安2007-01扒-01跋7643158般42.29昂2006-12皚-31拌2006-01擺-01敗7425423翱98.47骯2005-12拔-31愛2005-01隘-01叭7112334邦36.73把06八昂10年的利潤增邦長率為：扮4.2

35、3%、2扒.96%、稗-345.68拌%、-375.岸13%鞍和壩0.96%澳?？梢?8年有笆一次大的波動，靶而利潤總額與0稗7年以前相比有耙大幅下降，因此笆可能處于成熟或凹衰退期。辦（六）其他重要百指標(biāo)分析1、每股凈資產(chǎn)拜上海電力耙股價高于凈資產(chǎn)昂，艾說明巴股民佰認(rèn)為凹上海電力版存在安品牌,市場份額骯,技術(shù)壁壘等無吧形資產(chǎn)拜并跋將胺繼續(xù)盈利佰。2、每股收益上海電力 HYPERLINK javascript:void(0) 懊指標(biāo)日期班2011-09哎-30唉2010-09斑-30版2009-09按-30耙2008-09笆-30啊2007-09百-30 HYPERLINK javascript

36、:void(0) ?；久抗墒找?昂元)壩0.09挨0.00藹0.13唉-0.58班0.20長江電力 HYPERLINK javascript:void(0) 胺指標(biāo)日期版2011-09案-30罷2010-09搬-30瓣2009-09半-30埃2008-09奧-30敗2007-09澳-30 HYPERLINK javascript:void(0) 矮基本每股收益(拜元)擺0.38皚0.43藹0.41版0.36熬0.52國電電力 HYPERLINK javascript:void(0) 藹指標(biāo)日期班2011-09擺-30盎2010-09按-30辦2009-09骯-30骯2008-09翱-30板2

37、007-09傲-30 HYPERLINK javascript:void(0) 柏基本每股收益(敗元)芭0.14俺0.11熬0.25版0.01白0.49埃可見上海電力暗股價較高，但唉每股收益較低。3、市凈率拌當(dāng)前，三家企業(yè)背市凈率相近，都熬具備一定投資價伴值。伴（七）財務(wù)指標(biāo)八綜合分析：杜邦熬財務(wù)分析法俺200胺8柏奧2010年總資叭產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為3澳6.47%、3哀0.46%、4絆8.47%。疤銷售凈利潤率表按：耙變動日期把銷售凈利率板2010-12翱-31頒1.2210安2009-12霸-31懊3.4547頒2008-12稗-31胺-16.272拔6芭資產(chǎn)負(fù)債率0案8拔案10案年：岸 頒75

38、.24%、瓣72.77%、哎72、66%吧計算得權(quán)益凈利唉率：拌 藹-33.96%頒、澳5.83%敗、百3.35%搬08年至09年伴權(quán)益凈利率上升把原因主要是銷售傲凈利率的增長，唉而09年至10耙年敗總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖襖然增加但矮權(quán)益凈利率下降柏，原因為權(quán)益乘哀數(shù)變小，銷售凈哀利率變小拌，其中最主要原岸因還是銷售凈利埃率伴變小熬。稗而計算可知，0俺9-10年主營八業(yè)務(wù)收入在增加頒，而凈利潤卻減哎少了，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)伴主營業(yè)務(wù)成本的般大幅增加是最根絆本原因。所以，凹上海電力需要完白善成本控制。笆上海電力股票投礙資分析產(chǎn)業(yè)分析跋上海電力以火力鞍發(fā)電為主，正處敖于成熟期。跋近期電價上漲，昂公司盈利能力提安升。

39、電力產(chǎn)業(yè)特征：柏1國家壟斷行胺業(yè)，國家控制定扮量定價。拜2與經(jīng)濟(jì)周期熬有較高關(guān)聯(lián)度，頒隨著宏觀經(jīng)濟(jì)周澳期性波動而發(fā)生奧一定的波動，如翱2008年的金鞍融海嘯引發(fā)的經(jīng)笆濟(jì)衰退導(dǎo)致電力哎需求增長明顯放佰緩、發(fā)電小時數(shù)啊下降，是對經(jīng)濟(jì)版周期波動最為敏艾感的行業(yè)之一。罷3技術(shù)、資金稗高度密集型產(chǎn)業(yè)奧，且不斷升級岸4規(guī)模效益明唉顯，抵御風(fēng)險能敗力強(qiáng)。俺6現(xiàn)金流相對疤穩(wěn)定、充裕。礙7市場煤、計骯劃電成為影響火熬電行業(yè)發(fā)展的重叭要制約因素。目安前我國針對電力安行業(yè)的上網(wǎng)電價八和銷售電價實行巴的是政策管制，啊而火電行業(yè)的主襖要燃料電煤價格按是隨市場變化波巴動，因此煤炭價翱格變化對于火電斑企業(yè)盈利會產(chǎn)生啊較大的影響，如白2008年上半般年的電煤價格大疤幅上漲，雖然國斑家對于電煤進(jìn)行澳了臨時價格干預(yù)啊和相應(yīng)上調(diào)了電啊價，但是效果并白不明顯，使得火俺力發(fā)電企業(yè)出現(xiàn)背了政策性虧損。扳2011年貨幣傲政策名為穩(wěn)健，唉實為緊縮，政府哎將高舉擺“昂防通脹霸”艾的大旗，捌“擺流動性回收把”吧將成為宏調(diào)調(diào)控澳核心，部分信貸白需求受壓，將會搬使得作為資金密拌集電力行業(yè)會受芭到較大影響。佰統(tǒng)計顯示，全年叭全國全社會用電佰量41923億岸千瓦時，同比增笆長14.56%頒，增幅提高8.翱12個百分點(diǎn)。拔但對于高耗能行般業(yè)的抑制，將使敗得我國用電量增拔速較有所放緩。股本分析板