1、第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)告分析的歷史 一般認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)告分析的產(chǎn)生和財(cái)務(wù)報(bào)告的產(chǎn)生歷史是一致的，是財(cái)務(wù)分析的需要促使財(cái)務(wù)報(bào)告的產(chǎn)生。追溯到19世紀(jì)20初，美國的公司大多以小型公司為主，其資金來源主要來自于銀行貸款，銀行要評價企業(yè)的償還能力就必須查看其資產(chǎn)負(fù)債表，但是那時的報(bào)表只是參考，因?yàn)闆]有相應(yīng)的規(guī)范，所以銀行對企業(yè)的貸款還是主要以其考察其個人信用為主，并不完全聽信報(bào)表所展示的償債能力。 美國南北戰(zhàn)爭之后，出現(xiàn)了修建鐵路的需要，大型的股份公司從此誕生，這些公司的資金主要來自于股票市場，鐵路的發(fā)展使美國的證券市場和經(jīng)濟(jì)一度出現(xiàn)繁榮，但不久后就發(fā)生了周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。大量企業(yè)瀕臨破產(chǎn)，需要向銀行申請貸款以度過

2、難關(guān)。于是借貸資本也成為企業(yè)的重要組成部分。 銀行為了對企業(yè)進(jìn)行信用和還貸能力分析，并保持對貸款后企業(yè)的控制，對這種日益復(fù)雜的企業(yè)形式和規(guī)模難以再用某個人的信用來考察，而是要分析企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和償債能力上來，于是要求企業(yè)提供財(cái)務(wù)報(bào)表，以判斷其是否有充足的還債能力。 于是，信用分析就成為早期財(cái)務(wù)報(bào)告分析的目的和內(nèi)容。第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)告分析的歷史 早期以信用分析為主要內(nèi)容的財(cái)務(wù)報(bào)告分析，主要側(cè)重于對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析和判斷。1900年，美國人托馬斯.烏杜洛發(fā)表了鐵路財(cái)務(wù)諸表分析一文，提出了財(cái)務(wù)報(bào)告分析的基本概念。其后，在美國從事貸款業(yè)務(wù)的亞歷山大.沃爾發(fā)表了比率分析體系一文，提出了極具代表性的流動

3、比率“2：1法則”，也稱作“銀行家比率” 。在此基礎(chǔ)上，他又提出了流動比率、負(fù)債比率等，使財(cái)務(wù)報(bào)告分析技術(shù)逐漸完善充實(shí)。 由于銀行在財(cái)務(wù)報(bào)告分析中發(fā)揮了特有的洞察力，對貸款企業(yè)的發(fā)展前途及其在本行業(yè)的發(fā)展地位與經(jīng)營狀況作出了較準(zhǔn)確的判斷。因此，銀行的分析結(jié)果不僅為銀行本身所用，同時也引起了企業(yè)投資者，尤其是股東的興趣，他們也以銀行對企業(yè)的評價作為自己行為決策的參考，同時企業(yè)之間交易時也借用銀行的分析結(jié)論相互作為對對方實(shí)施相關(guān)決策的依據(jù)，財(cái)務(wù)報(bào)告分析越來越被人們所重視。 于是，銀行開始開展這方面的咨詢服務(wù)，財(cái)務(wù)報(bào)告分析的內(nèi)容不再局限在信用分析，而是逐漸向其他領(lǐng)域拓展資本市場形成后，人們更注重收益

4、分析。于是，財(cái)務(wù)報(bào)告分析從信用分析擴(kuò)展到收益分析。這時，企業(yè)也由被動地接受銀行分析過渡到主動地進(jìn)行自我分析，這促使財(cái)務(wù)報(bào)告分析成為一門新興的學(xué)科。收益分析的出現(xiàn)，使財(cái)務(wù)報(bào)告分析形成了比較完善的包括償債能力和收益能力分析的外部財(cái)務(wù)分析體系。 公司組織的發(fā)展壯大，使得企業(yè)為了改善收益和償債能力，財(cái)務(wù)報(bào)告分析由外部分析擴(kuò)展到內(nèi)部分析。 為企業(yè)改善內(nèi)部管理服務(wù)，企業(yè)的內(nèi)部分析不僅使用了公開的信息，而且還利用內(nèi)部數(shù)據(jù)（如預(yù)算、成本等）進(jìn)行分析找出管理行為和報(bào)表數(shù)據(jù)之間的關(guān)系，通過改善管理來改善未來的財(cái)務(wù)報(bào)表。所以，管理分析不僅用于評價企業(yè)，而且用來尋找改善這些評價的線索。 內(nèi)部分析的出現(xiàn)，使得內(nèi)部分析和

5、外部分析構(gòu)成了完整的財(cái)務(wù)報(bào)告體系。 財(cái)務(wù)報(bào)告分析歷史過程總結(jié)：信用分析收益分析內(nèi)部分析財(cái)務(wù)報(bào)告分析體系。返回 關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)告分析的定義，不同的人看法不一。我們采用教材的觀點(diǎn)：所謂財(cái)務(wù)報(bào)告分析是指以財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告為主要依據(jù)，采用科學(xué)的評價標(biāo)準(zhǔn)和和適用的分析方法，遵循規(guī)范的分析程序，通過對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等重要指標(biāo)的比較分析，從而對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營情況及其業(yè)績作出判斷、評價和預(yù)測的過程。一、財(cái)務(wù)報(bào)告分析的定義 財(cái)務(wù)報(bào)告分析的根本目標(biāo)應(yīng)該是充分利用財(cái)務(wù)報(bào)告所揭示的信息，使之成為經(jīng)濟(jì)決策的依據(jù)。但是不同的分析主體和分析服務(wù)對象，其目的和關(guān)心的問題不一樣。因此，不同的財(cái)務(wù)報(bào)告分析主體和

6、和財(cái)務(wù)報(bào)告分析服務(wù)對象所關(guān)系問題的不同，構(gòu)成了財(cái)務(wù)報(bào)告分析的目標(biāo)。 美國學(xué)者彼得.努森所著的專題論文20世紀(jì)90年代及其后的財(cái)務(wù)報(bào)告中有一段精彩的描述：財(cái)務(wù)分析的功能在于使那些金融市場的參與者形成他們自己形成對經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的預(yù)期，尤其是金額、時間安排及企業(yè)現(xiàn)金流量的不確定性。通過這一程序，分析師們就會形成關(guān)于各個公司的絕對價值和相對價值的意見，作出或使他人作出投資決策從而有利于資本的有效配置和資本市場的凈化。 這包括了內(nèi)部的也包括了外部的。二、財(cái)務(wù)報(bào)告分析的目標(biāo)返回一、財(cái)務(wù)報(bào)告分析的基本技巧概測1、資產(chǎn)負(fù)債表的分析資產(chǎn)規(guī)模、分布負(fù)債水平與結(jié)構(gòu)權(quán)益結(jié)構(gòu)與變化變化原因利潤表（利潤的形成）2、利潤表的分

7、析不同利潤的形成利潤的構(gòu)成要素利潤的變化趨勢企業(yè)經(jīng)營中存在的問題揭示企業(yè)運(yùn)營的實(shí)質(zhì)一、財(cái)務(wù)報(bào)告分析的基本技巧概測3、現(xiàn)金流量表的分析鉤稽關(guān)系分析構(gòu)成分析趨勢分析一、財(cái)務(wù)報(bào)告分析的基本技巧概測資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）10010050100負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)200200100資產(chǎn)總計(jì)150100所有者權(quán)益合計(jì)100非流動資產(chǎn)合計(jì)流動負(fù)債合計(jì)100流動資產(chǎn)合計(jì)503020100305020100100應(yīng)付債券固定資產(chǎn)實(shí)收資本無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)資本公積留存收益長期借款長期股權(quán)投資應(yīng)交稅金應(yīng)付股利存貨應(yīng)付工資應(yīng)收賬款應(yīng)付賬款交易性金融資產(chǎn)短期借款貨幣資金期末數(shù)期初數(shù)負(fù)債和所有者權(quán)益期末數(shù)期初數(shù)資產(chǎn)年月日單位

8、：萬元長期負(fù)債所有者權(quán)益流動負(fù)債利潤表（新報(bào)表）年月單位：萬元留存收益率為案例某企業(yè)2000年財(cái)務(wù)狀況如下：（其中本年增加應(yīng)收帳款6000萬）營業(yè)收入 30000萬營業(yè)成本 26000萬利潤 4000萬 現(xiàn)金流入 24000萬現(xiàn)金流出 26000萬現(xiàn)金利潤 -2000萬 賬面盈利4000萬，但企業(yè)連工資都發(fā)不出來！現(xiàn)金流量表年月單位：萬元返回二、財(cái)務(wù)報(bào)告分析的基本方法 財(cái)務(wù)分析的基本方法有兩類：定量分析和定性分析，其中定量分析包括比較分析法和因素分析法與歷史比（趨勢分析法）與同行、對手比與計(jì)劃或預(yù)算比按比較對象分（與誰比）比較會計(jì)要素的總量比較結(jié)構(gòu)百分比按比較內(nèi)容分 （比什么）1、比較分析法比

9、較財(cái)務(wù)比率 例如：2006年中國聯(lián)通總資產(chǎn)為1425.13億元，凈利潤36.45億元；青島海爾總資產(chǎn)為84.77億元，凈利潤為4.63億元。（2%，5%）利潤表（新準(zhǔn)則報(bào)表）年12月單位：萬元2、因素分析法差額分析法：如固定資產(chǎn)凈值增加的原因指標(biāo)分解法：如資產(chǎn)利潤率連環(huán)替代法：依次用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測定各因素對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。定基替代法：分別用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測定各因素對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，如標(biāo)準(zhǔn)成本的差異分析。 連環(huán)替代法用來計(jì)算幾個互相聯(lián)系的因素對綜合指標(biāo)及項(xiàng)目的影響程度，通過這種計(jì)算可以衡量各項(xiàng)因素影響程度的大小，連環(huán)替代法是對結(jié)構(gòu)指標(biāo)或財(cái)務(wù)比率指標(biāo)中綜合性項(xiàng)目的進(jìn)一步內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，

10、即對影響或決定綜合指標(biāo)或項(xiàng)目的構(gòu)成因素及其對綜合指標(biāo)或項(xiàng)目的影響程度作出測定或評價。 例題1，對綜合指標(biāo)構(gòu)成因素的分析： 某企業(yè)2006年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表中存貨各項(xiàng)累計(jì)數(shù)為1000萬元，年初數(shù)是1400萬元，那么存貨的平均余額是1200萬元，假設(shè)當(dāng)年銷貨成本為8400萬元。該企業(yè)2006年計(jì)劃存貨平均余額為1000萬元，計(jì)劃銷貨成本為8000萬元。那么該企業(yè)的計(jì)劃周轉(zhuǎn)次數(shù)是8次，實(shí)際周轉(zhuǎn)次數(shù)是7次?？梢圆捎眠B環(huán)替代法對影響周轉(zhuǎn)次數(shù)的構(gòu)成因素進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析。 計(jì)劃周轉(zhuǎn)次數(shù)=80001000=8（次） 銷售量增加使周轉(zhuǎn)次數(shù)增加： 84001000=8.4（次），8.4-8=0.4（次） 存貨平

11、均余額增加，使周轉(zhuǎn)次數(shù)減少： 84001200=7（次），7-8.4=-1.4（次） 銷售量增加和存貨平均余額的增加共同作用的結(jié)果： 0.4+（-1.4）=-1（次） 結(jié)論： 例題2，對會計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成因素的分析 計(jì)劃實(shí)際銷售量平均價銷售額銷售量平均價銷售額1000001001000125000961200實(shí)際比計(jì)劃增加200萬元某企業(yè)甲商品的計(jì)劃和實(shí)際銷售情況 金額：萬元 計(jì)劃銷售額=100 000100=10 000 000（元） 銷售量增加，使銷售額增加： 125 000100=12 500 000（元）， 12 500 000-10 000 000=2 500 000（元） 平均售價下

12、降，使銷售額減少： 125 00096=12 000 000（元） 12 000 000-12 500 000=500 000（元） 兩項(xiàng)因素共同影響的結(jié)果： 2 500 000+（-500 000）=2 000 000（元） 結(jié)論：銷售量增加使銷售額增加250萬元，平均單價下降使銷售額減少50萬元。 同學(xué)們可能的問題：替代順序？ 三、財(cái)務(wù)報(bào)告分析的綜合方法1、杜邦財(cái)務(wù)分析2、沃爾評分法3、其他改進(jìn)方法：如EVA和平衡計(jì)分卡等基本財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)（考察各種能力）增長能力盈利能力銷售利潤率銷售毛利率總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率營運(yùn)能力營業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率償債

13、能力流動比率變現(xiàn)能力比率速動比率等負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率已獲利息倍數(shù)現(xiàn)金流量債務(wù)比率股東權(quán)益收益率凈利潤股東權(quán)益總額銷售凈利率凈利潤銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿銷售收入總資產(chǎn)11-資產(chǎn)負(fù)債率XX毛利率固定成本比率所得稅率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率償債能力變現(xiàn)能力流動比率速動比率已獲利息倍數(shù)報(bào)表分析杜邦財(cái)務(wù)分析框架一、營運(yùn)資本分析 短期償債能力也叫短期流動性。企業(yè)的短期流動性是指履行短期債務(wù)的能力，企業(yè)缺乏流動性意味著企業(yè)將無法利用有利的折扣和有利可圖的機(jī)會；同時還意味著企業(yè)的管理措施將受到限制；更嚴(yán)重的流動性問題反映了企業(yè)缺乏清

14、償短期債務(wù)的能力。這將導(dǎo)致投資或資產(chǎn)的強(qiáng)行出售，甚至是企業(yè)的清算破產(chǎn)。 對股東而言，企業(yè)缺乏流動性是盈利水平低和投資機(jī)會少的征兆。這意味著控制權(quán)和資本投資的流失。當(dāng)企業(yè)的所有者負(fù)有無限清償責(zé)任（獨(dú)資企業(yè)或合伙企業(yè)）時，企業(yè)缺乏流動性還將危及他們的私人財(cái)產(chǎn)。 對企業(yè)的債權(quán)人而言，企業(yè)缺乏流動性將導(dǎo)致利息和本金收回的延遲，甚至損失。企業(yè)的消費(fèi)者和供應(yīng)商同樣也會受到短期流動性的影響，具體表現(xiàn)在企業(yè)將無力履行合同，與企業(yè)重要客戶和供應(yīng)商的關(guān)系將受到損害。 如果一個企業(yè)不能履行短期債務(wù)，那么它的持續(xù)經(jīng)營能力將受到懷疑。僅僅從這一點(diǎn)上來看，所有企業(yè)的其他分析指標(biāo)都顯得不是那么重要了。 營運(yùn)資本是計(jì)量流動性

15、和短期償債能力的常用分析工具幾乎所有的報(bào)表都會將流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)、流動負(fù)債和非流動負(fù)債進(jìn)行分開列示。 當(dāng)營運(yùn)資本與重要的財(cái)務(wù)變量，如銷售額或總資產(chǎn)聯(lián)系起來時，它對使用者將更加有用。二、流動比率分析 流動比率被廣泛應(yīng)用于計(jì)量企業(yè)的流動性，它有以下優(yōu)點(diǎn)：流動比率流動資產(chǎn)流動負(fù)債 1、考察企業(yè)的短期償債能力（流動負(fù)債的償還能力）； 2、虧損緩沖能力：緩沖能力越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越低。因?yàn)樵谧罱K的處理和清算中非現(xiàn)金流動資產(chǎn)價值會縮水，流動比率反映的是企業(yè)抵御這種價值縮水的安全程度； 3、流動基金儲備：流動比率可以用來計(jì)量企業(yè)應(yīng)付現(xiàn)金流量不確定性和突發(fā)事件的安全程度，如罷工和以為損失等 在客觀評價企業(yè)的流動比

16、率時，首先應(yīng)該考慮流動比率的分子和分母。如果我們將流動比率下定義為：企業(yè)以充足的現(xiàn)金流入滿足現(xiàn)金流出的能力，其中就應(yīng)該包括對意外的流入的減少和流出的增加，那么流動比率是否考慮了這些重要的因素呢。即流動比率是否考慮并預(yù)測了未來現(xiàn)金流入和流出的模式，是否計(jì)量了未來現(xiàn)金流入相對現(xiàn)金流出的充足性？ 答案是否定的。因?yàn)楫?dāng)期的現(xiàn)金存量和未來的現(xiàn)金流入并沒有邏輯上的因果聯(lián)系，即這個指標(biāo)并沒有考慮未來的現(xiàn)金流入和流出，只是一種靜態(tài)的描述。 因此，就必須對組成分子的各個項(xiàng)目進(jìn)行具體的分析。 流動比率的局限性：更何況企業(yè)還存在比率操縱的可能！三、速動比率分析速動比率速動資產(chǎn)流動負(fù)債 計(jì)算出來的流動比率，只有和同行

17、業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進(jìn)行比較，才能知道這個比率是高還是低。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。 速動比率分析：為行業(yè)不同，速動比率會有很大差別，沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的速動比率。 速動比率也同樣存在流動比率那樣的問題。只不過速動比率更注重流動資產(chǎn)的質(zhì)量與流動負(fù)債的比較而已。 對營運(yùn)資本的需求受到預(yù)期存貨投資的影響，同時也受到供應(yīng)商提供的周期和給客戶的信用關(guān)系的影響，這便會涉及倒對企業(yè)營業(yè)周期的分析。保守速動比率現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額流動負(fù)債現(xiàn)金比率貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)流動負(fù)債現(xiàn)金流量比率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流動負(fù)債第二

18、節(jié) 長期償債能力分析 長期償債能力和短期償債能力的分析不同，流動性考慮的時間段很短，企業(yè)可以合理地預(yù)測短期現(xiàn)金流量，但卻無法預(yù)測長期的現(xiàn)金流量。 長期償債能力的分析的關(guān)鍵因素之一是資本結(jié)構(gòu)，另一個關(guān)鍵因素是盈利或盈利能力。因?yàn)橐杂麨榛A(chǔ)的計(jì)量指標(biāo)是計(jì)量財(cái)務(wù)能力的最重要的、可靠的指示器。盈利是支付長期本息所需資金的最可靠、最理想的來源。因?yàn)榉€(wěn)定的收益流是衡量企業(yè)在現(xiàn)金短缺時貸款能力的重要指標(biāo)，也是計(jì)量企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境能力的方法。長期償債能力分析指標(biāo) 從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)心的是貸款安全，也就是能否按時收回本金和利息。 從股東的立場看，借債是雙刃劍，既可以提高企業(yè)的盈利，也增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

19、負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率利息保障倍數(shù)總負(fù)債所有者權(quán)益總負(fù)債凈資產(chǎn)-無形資產(chǎn)息稅前利潤總額利息費(fèi)用現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量利息費(fèi)用現(xiàn)金流量債務(wù)比經(jīng)營活動現(xiàn)金流量債務(wù)總額第一節(jié) 銷售獲利能力分析銷售毛利率營業(yè)利潤率總資產(chǎn)收益率股東權(quán)益收益率盈利能力指標(biāo)利息保障倍數(shù)一、銷售毛利率 銷售毛利率主要是指銷售毛利與主營業(yè)務(wù)收入的比率。新準(zhǔn)則下的報(bào)表用營業(yè)收入減去營業(yè)成本后的差額代表銷售毛利，其與營業(yè)收入的比率是銷售毛利率。銷售毛利率=銷售毛利潤/營業(yè)收入 該指標(biāo)主要反映企業(yè)商品生產(chǎn)和銷售的獲利能力。該指標(biāo)越高，反映企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，否則獲利能力降低。 這里以青島海爾2007年

20、8月23日剛剛報(bào)出的未審計(jì)的2007年半年報(bào)為例進(jìn)行說明。銷售毛利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本利潤表編制單位：青島海爾股份有限公司 2007 年1-6 月 單位：萬元 單單從毛利率本身指標(biāo)來看，該公司的07年綜合毛利率為： 銷售毛利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本 = 1 711 565.46- 1 348 510.04 =363 055.42（萬元）銷售毛利率=銷售毛利潤/營業(yè)收入 = 363 055.42 / 1 711 565.46 =21.21%（萬元）該公司的06年綜合毛利率為： 銷售毛利率=銷售毛利潤/營業(yè)收入 = (1 319 093.73 - 1 078 711.86) / 1 319 093

21、.73 =240 381.87/ 1 319 093.73 =18.22%（萬元）項(xiàng)目2006年1-6月2007年1-6月變化營業(yè)收入1 319 093.731 711 565.4629.75%營業(yè)成本1 078 711.861 348 510.0425.01%銷售毛利潤 240 381.87363 055.4251.03%毛利率21.21%18.22%2.99%毛利率變化分析 變動原因分析：銷售收入增長的同時成本降低導(dǎo)致毛利率增加近3%。具體要分不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。 變動原因分析：銷售收入增長的同時成本降低導(dǎo)致毛利率增加近3%。具體要分不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。 項(xiàng)目2006年1-6月20

22、07年1-6月變化主營業(yè)務(wù)收入1 293 267.871 675 321.4429.54%其他業(yè)務(wù)收入25 825.8736 244.0340.34%合計(jì)1 319 093.741 711 565.4729.75%營業(yè)收入結(jié)構(gòu)分析 其他業(yè)務(wù)收入只占營業(yè)收入的2% 分析的重點(diǎn)是主營業(yè)務(wù)的變化！ 變動原因分析：銷售收入增長的同時成本降低導(dǎo)致毛利率增加近3%。具體要分不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。 項(xiàng)目2006年1-6月2007年1-6收入成本毛利率收入成本毛利率空調(diào)622935.34491925.1621.03%721771.70557311.1322.79%冰箱492430.24407857.1117

23、.17%628804.01486610.3222.61%冰柜67199.1357123.9314.99%124360.3098113.4821.11%小家電38443.9230237.5921.35%44541.6129541.0033.68%其他72259.2466152.068.45%155843.81142567.578.52%合計(jì)1293267.871053295.8518.56%1675321.441314143.5121.56%主營業(yè)務(wù)毛利變化 項(xiàng)目2006年1-6月2007年1-6收入比重毛利率收入比重毛利率空調(diào)622935.3448.1721.03%721771.7043.08

24、%22.79%冰箱492430.2438.08%17.17%628804.0137.53%22.61%冰柜67199.135.20%14.99%124360.307.42%21.11%小家電38443.922.97%21.35%44541.612.66%33.68%其他72259.245.59%8.45%155843.819.30%8.52%合計(jì)1293267.87100.00%18.56%1675321.44100.00%21.56%主營業(yè)務(wù)比重結(jié)構(gòu)綜合毛利率=各產(chǎn)品銷售比重各產(chǎn)品毛利率 顯然，空調(diào)和冰箱是其主要業(yè)務(wù)，毛利率上升也比較明顯，需要對這不同種類的產(chǎn)品的毛利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行重點(diǎn)分析。但是

25、，由于該企業(yè)的單價和銷售量沒有公布，所以萬部投資者無法通過分析各種產(chǎn)品的價格、成本和銷售量的變化來分析各自對毛利率的影響。大家可以參照教材PP148-154對管理報(bào)表進(jìn)行分析。二、營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤率是企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。該指標(biāo)用來衡量企業(yè)營業(yè)收入的獲利能力。 營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入 海爾2007年1-6月份的營業(yè)利潤率為3.03%，2006年1-6月份的營業(yè)利潤率為3.67%，說明其營業(yè)利潤率在降低。（其實(shí)新準(zhǔn)則下的報(bào)表這種分析已經(jīng)失去了實(shí)質(zhì)意義?。?2007年上半年末，1220家上市公司實(shí)現(xiàn)利潤總額高達(dá)3987億元，其中，公充價值變動凈收益、投資凈收益、營業(yè)外收支凈額

26、三項(xiàng)合計(jì)859億元，占到利潤總額的21.54%，除去金融類公司后，這一比例為17.54%。 理論上相對應(yīng)的指標(biāo)有：銷售凈利率，或營業(yè)凈利率。第二節(jié) 資產(chǎn)獲利能力分析一、總資產(chǎn)報(bào)酬率二、長期資本收益率 從資產(chǎn)負(fù)債表的左邊進(jìn)行了“投入”和“產(chǎn)出”的比較。 從資產(chǎn)負(fù)債表的右邊進(jìn)行了“投入”和“產(chǎn)出”的比較。一、總資產(chǎn)報(bào)酬（收益）率 總資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)一定期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的凈利潤額與該期總資產(chǎn)平均占用額之間的比率。這個指標(biāo)考慮了企業(yè)的投入和最終產(chǎn)出之間的關(guān)系，也是考察企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)。 總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均余額 需要強(qiáng)調(diào)的問題： 1、總資產(chǎn)報(bào)酬率反映的是所有資本提供者投入資本后的報(bào)酬，但

27、利潤多少卻與企業(yè)的資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。因此，評價此指標(biāo)時要與企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期、企業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)合起來進(jìn)行分析。 2、凈利潤與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，不同時期、不同的總資產(chǎn)報(bào)酬率會因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)等因素的不同而缺乏可比性。因而可以采用息前稅后利潤來代替凈利潤可能更能夠與分母相匹配。 3、總資產(chǎn)報(bào)收率反映的企業(yè)所有所得與總投入之間的關(guān)系，但是利潤的不同組成會對該指標(biāo)產(chǎn)生影響，如果要能夠在不同年度中進(jìn)行比較，最好的指標(biāo)應(yīng)該分子用EBIT來代替。 總資產(chǎn)報(bào)酬率=EBIT/總資產(chǎn)平均余額 =（稅前營業(yè)利潤+利息費(fèi)用）/總資產(chǎn)平均余額 =利率利息保障倍數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率這反映了獲利能力與償債能力之間

28、的關(guān)系并非企業(yè)的所有負(fù)債都要支付利息二 、長期資本收益率 長期資本收益率是指企業(yè)一定期間的利潤總額與長期資本平均占用額之間的比率。長期資本包括非流動負(fù)債和所有者權(quán)益，屬于企業(yè)的長期資金來源。通過利潤總額和長期資本的比較可以反映企業(yè)投入長期資本的獲利能力。長期資本報(bào)酬率=利潤總額/長期資本額 長期資本額=平均非流動負(fù)債+平均所有者權(quán)益需要強(qiáng)調(diào)的問題： 1、長期資本占用額內(nèi)部之間的比例關(guān)系是典型意義上的資本結(jié)構(gòu)概念。這個指標(biāo)中的分子如果用凈利潤來表示也存在與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的問題。 2、長期資本收益率與總資產(chǎn)報(bào)酬率在相同利潤概念下的指標(biāo)，前者將大于后者。那是因?yàn)槿绻髽I(yè)的籌資匹配正常的話，短期資金的收

29、益率要比長期資金的收益率要低。 資產(chǎn)獲利能力分析或投入報(bào)酬率的分析主要應(yīng)用于這樣的分析：管理效能計(jì)量，獲利能力計(jì)量，盈利預(yù)測計(jì)量和以計(jì)劃與控制為目的計(jì)量。一、股東權(quán)益收益率二、每股收益第三節(jié) 投資獲利能力分析三、每股凈資產(chǎn)四、市盈率五、市凈率六、股利支付率 這里的投資收益率主要是站在股東的角度來考察的?？疾斓氖枪蓶|投入所獲得的報(bào)酬。這類指標(biāo)可以從不同的角度對上市公司的業(yè)績進(jìn)行評價。 這不僅考察了企業(yè)占用股東資金獲取利潤的能力，還考察了以現(xiàn)金方式返還給股東報(bào)酬的能力。 一 、股東權(quán)益收益率 股權(quán)權(quán)益收益率也稱所有者權(quán)益收益率，或者凈資產(chǎn)收益率。是指企業(yè)一定期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的凈利潤與平均所有者權(quán)益之間的

30、比率。 股權(quán)權(quán)益收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益 該指標(biāo)是被所有者關(guān)注的、對企業(yè)有重大影響的綜合指標(biāo)。在杜邦財(cái)務(wù)分析中是核心指標(biāo)。（具體解釋和分解將在綜合分析中進(jìn)行）。二 、每股收益 每股收益是指企業(yè)一定期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的凈利潤扣除優(yōu)先股股利后與流通在外的普通股加權(quán)平均股數(shù)之間的比率。該指標(biāo)具有引導(dǎo)投資、增加市場評價功能、簡化財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的功能。 基本每股收益 =凈利潤（扣除優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外加權(quán)平均普通股股數(shù) 每股收益被人們看作是上市公司獲利能力的基本和核心指標(biāo)，該指標(biāo)反映了企業(yè)的獲利能力，決定了股東的收益質(zhì)量。PP159 新會計(jì)準(zhǔn)則要求上市公司計(jì)算稀釋的每股收益。 所謂稀釋的每股收益，是對基本

31、每股收益的修正，反映所有具有稀釋性的潛在普通股對每股收益的影響。 具有稀釋作用的潛在普通股是指如可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股票期權(quán)等具有同等權(quán)益作用的證券。考察這些證券對凈收益的影響有助于人們對企業(yè)發(fā)行該類證券的可投資性進(jìn)行考察。稀釋每股收益 =(凈利潤-不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股利）（發(fā)行在外加權(quán)平均普通流通股股數(shù)+普通股股票同等權(quán)益）一、股東權(quán)益收益率二、每股收益第三節(jié) 投資獲利能力分析三、每股凈資產(chǎn)四、市盈率五、市凈率六、股利支付率市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益 市盈率，是指普通股每股市價與每股凈利潤的比率，或者普通股總市價與凈利潤的比率。反映投資者對每元收益所愿意支付的價格。 市盈率包括

32、靜態(tài)市盈率和動態(tài)市盈率。市盈率的高低是衡量股票潛力的一個標(biāo)準(zhǔn)，但是市盈率與行業(yè)、國家和不同發(fā)展時期有關(guān)。我國目前的市盈率與成熟市場相比就相對偏高成熟市場一般為1020倍。 市盈率陷阱一個案例四、市盈率在市況好的時候，上市公司或者投資銀行家會用市盈率來操縱股價，玩弄數(shù)字游戲。AB公司的合并游戲 假設(shè)A公司吸收合并B公司的全部股份，以發(fā)行新股的方式來吸收合并，按1：2進(jìn)行合并，即A公司以一股換B公司的2股，合并后B消失，假設(shè)A公司的原有大股東持B有公司股權(quán)的80%，顯然，合并后大股東仍然持有A公司53.33%的股權(quán)，還是處于控股地位，看看其僅僅通過合并會增加多少財(cái)富？一般而言，在實(shí)況好的時候，上市

33、公司的市盈率會隨著大盤持續(xù)上升，即使進(jìn)行了高送轉(zhuǎn)或者是重組，其市盈率也預(yù)期會回到原來的狀態(tài)。 也就是說AB公司合并后，A公司的市盈率預(yù)期保持50倍不變。那么，合并后A公司的總股數(shù)是3億股，凈利潤是8億元，簡單計(jì)算后的每股收益就是2.67元每股，如果保持50倍的市盈率，那么A公司的股價將上升到133.5元，每股增加33.5元，即股價因?yàn)楹喜⒍鴿q1/3，這時，大股東的財(cái)富猛然增加33.5元1.6億股=53.6億（元） 這是過去華爾街常玩的游戲，中國的香港，乃至世界各國都在玩。 2007年6月11日，中國鋁業(yè)以新增股份吸收合并包頭鋁業(yè)，換股比例為1.48：1，即1股包頭鋁業(yè)股份換取1.48股中國鋁業(yè)

34、股份。中國鋁業(yè)董事會于6月29日以書面議案方式進(jìn)行，審議通過了該決議。 資料顯示，包頭鋁業(yè)6月11日收盤價為26.74元；中國鋁業(yè)6月11日收盤價為23.08元。 由于包頭鋁業(yè)并未全部被置換，換股后包頭鋁業(yè)仍然存在，所以兩家公司除去資本市場向好因素溢價外，其上漲的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤的上漲幅度也是基于購并的因素。五、市凈率 市凈率，是普通股的每股市價與每股凈資產(chǎn)的比率 市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn) 這里的每股凈資產(chǎn)是指賬面所有者權(quán)益減去優(yōu)先股權(quán)益后的余額與流通在外的普通股股數(shù)的比率： 每股凈資產(chǎn)= 市凈率比值大意味著企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿κ袌鰧ζ溆辛己玫脑u價，投資者對其未來充滿信心但是也可能

35、存在高估的風(fēng)險(xiǎn)；反之，說明企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量差，投資者不看好其未來的發(fā)展前景。六、股利支付率 股利支付率，是指普通股每股股利與普通股每股收益的比率，也稱股利發(fā)放率。用以衡量普通股當(dāng)期的每股收益中有多少用于支付股利。 股利支付率=普通股每股股利/普通股每股收益 普通股每股股利=普通股股利總額/發(fā)行在外普通股股數(shù) 與股利支付率相對應(yīng)的指標(biāo)有留存收益率。留存收益率=1-股利支付率 在歐美國家對企業(yè)的留存收益率指標(biāo)有相應(yīng)的政策。 對上市公司分析的指標(biāo)還包括：每股股利，股票保障倍數(shù)和股票獲利率等。股票獲利率=每股股利/每股市價股利保障倍數(shù)=每股收益/每股股利第七章 發(fā)展能力分析增長能力銷售收入增長率利潤增長

36、率凈利潤增長率可持續(xù)增長率三、每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)，是指期末凈資產(chǎn)與期末普通股股數(shù)的比率，反映普通股每股所擁有的凈資產(chǎn)，是上市公司的重要指標(biāo)之一。 營運(yùn)能力分析營業(yè)周期應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營運(yùn)能力指標(biāo)現(xiàn)金周期第一節(jié) 營運(yùn)能力的綜合體現(xiàn)營業(yè)周期營業(yè)周期應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營運(yùn)能力指標(biāo)現(xiàn)金周期應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)一、營業(yè)周期分析營業(yè)周期：從企業(yè)取得存貨到出售存貨并收款的周期營業(yè)周期=應(yīng)收帳款周期+存貨周期 銷售外購付款義務(wù)收回現(xiàn)金營業(yè)周期存貨周期應(yīng)收賬款收賬周期付現(xiàn)應(yīng)付帳款周期現(xiàn)金周期二、現(xiàn)金周期分析 現(xiàn)

37、金周期：從企業(yè)付款取得存貨到出售存貨獲得款項(xiàng)的周期，即企業(yè)資金被占用在營運(yùn)資金中的周期，也就是積壓周期?，F(xiàn)金周期=應(yīng)收帳款周期+存貨周期-應(yīng)付帳款周期 銷售外購付款義務(wù)收回現(xiàn)金營業(yè)周期存貨周期應(yīng)收賬款收賬周期付現(xiàn)應(yīng)付帳款周期現(xiàn)金周期現(xiàn)金周期比較案例分析70-68現(xiàn)金周期-45-75應(yīng)付帳款750應(yīng)收帳款407存貨可口可樂聯(lián)華不同產(chǎn)業(yè)80-32-30-3055-5553康柏戴爾相同產(chǎn)業(yè)營運(yùn)能力分析營業(yè)周期應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營運(yùn)能力指標(biāo)現(xiàn)金周期應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)第二節(jié)第一節(jié)第二節(jié) 營運(yùn)能力指標(biāo)分析銷售收入總資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期應(yīng)收

38、賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo) 反映出企業(yè)單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入體現(xiàn)企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度 銷售收入平均總資產(chǎn)=一、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在企業(yè)盈利能力較高的前提下，通過適當(dāng)降低產(chǎn)品售價，提高銷售量，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，從而提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高企業(yè)盈利能力在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變，生產(chǎn)效率不變的情況下，通過提高產(chǎn)品銷售價格，增加銷售收入，可以提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率企業(yè)通過處置閑置的固定資產(chǎn)，減小資產(chǎn)規(guī)模，也會提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不變時，通過提高生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)能利用率，從而達(dá)到

39、提高企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目的提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)其他資產(chǎn)資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均流動資產(chǎn)=銷售收入平均總資產(chǎn)銷售收入平均固定資產(chǎn)=二、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均固定資產(chǎn)=固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運(yùn)營能力不強(qiáng)。如何提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率規(guī)模得當(dāng)規(guī)模太大：造成設(shè)備閑置，形成資產(chǎn)浪費(fèi) 規(guī)模過?。荷a(chǎn)能力小，形不成規(guī)模效益 結(jié)構(gòu)合理生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理有效流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均流動資產(chǎn)=三、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

40、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就越快，能夠相對節(jié)約流動資金投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，提高企業(yè)的短期償債能力。如果周轉(zhuǎn)速度過低，會形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，使企業(yè)的現(xiàn)金過多的占用在存貨、應(yīng)收帳款等非現(xiàn)金資產(chǎn)上，變現(xiàn)速度慢，影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高，說明企業(yè)在以下幾個方面全部或某幾項(xiàng)做的比較好：快速增長的銷售收入合理的貨幣資金存量應(yīng)收帳款管理比較好，貨款回收速度快存貨周轉(zhuǎn)速度快 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周期現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)四、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均應(yīng)收賬款在我國不包括銷售折讓與折扣 計(jì)算分析應(yīng)

41、收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的目的，在于促進(jìn)企業(yè)通過制定合理賒銷政策，嚴(yán)格購銷合同管理、及時結(jié)算貨款等途徑，加強(qiáng)應(yīng)收帳款的前中后期管理，加快應(yīng)收帳款回收速度。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率五、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，能夠反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作的好壞。六、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率=購貨成本/平均應(yīng)付賬款應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 企業(yè)的應(yīng)付賬款周期應(yīng)該與應(yīng)收賬款周期相對應(yīng)，而且還具有行業(yè)的特征。購貨成本=銷貨成本銷貨成本+期末存貨-期初存貨 銷售外購付款義務(wù)收回現(xiàn)金營業(yè)周期存貨周期應(yīng)收賬款

42、收賬周期付現(xiàn)應(yīng)付帳款周期現(xiàn)金周期第七章 發(fā)展能力分析增長能力銷售收入增長率利潤增長率凈利潤增長率可持續(xù)增長率 以前各種指標(biāo)的分析是對企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績的靜態(tài)分析。而增長和發(fā)展能力分析是對企業(yè)業(yè)績的動態(tài)分析。 傳統(tǒng)的對企業(yè)發(fā)展能力的認(rèn)識是:企業(yè)發(fā)展能力是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋Ｆ髽I(yè)發(fā)展能力的形成主要依托于企業(yè)不斷增長的銷售收入，企業(yè)降低開支而節(jié)約的資金和企業(yè)創(chuàng)造的利潤。這主要是基于財(cái)務(wù)角度的評價。 而真正評價一個企業(yè)的發(fā)展能力不僅要從財(cái)務(wù)上進(jìn)行評價，還應(yīng)該從非財(cái)務(wù)方面進(jìn)行評價。 1999年6月財(cái)政部等四部委聯(lián)合頒布的國有資本金績效評價操作細(xì)則第一次將企業(yè)發(fā)展能力納入了

43、評價體系，財(cái)政部等部委在2002年2月又頒布了企業(yè)績效評價操作細(xì)則(修訂)，是對99年評價體系的修訂，在修訂后的這套評價體系中，將發(fā)展能力的比重由原來的18%增加到24%,對發(fā)展能力的分析與評價，主要是以銷售增長和資本積累為主線，同時需要考察企業(yè)資本擴(kuò)張、收入連續(xù)增長和技術(shù)投入等。因而將企業(yè)銷售(營業(yè))增長率和資本積累率確定為企業(yè)發(fā)展能力考察的基本指標(biāo)，三年銷售平均增長率、三年資本平均增長率和技術(shù)投入比率確定為相應(yīng)的補(bǔ)充和修正指標(biāo)，以盡可能的從不同側(cè)面全面反映企業(yè)的發(fā)展能力和發(fā)展?jié)摿?。銷售收入增長率資本積累率三年銷售平均增長率三年資本平均增長率技術(shù)投入比例我國的發(fā)展能力評價指標(biāo)銷售收入增長率該

44、指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志。世界500強(qiáng)就是以銷售收入的多少來進(jìn)行排序的該指標(biāo)表示企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力，是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大。該指標(biāo)為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應(yīng)予充分重視。資本積累率技術(shù)投入比率 該指標(biāo)反映企業(yè)對于科研、技術(shù)開發(fā)的投入力度，比例越大，技術(shù)開發(fā)能力越強(qiáng)。比例太小，說明企業(yè)安于現(xiàn)狀，只能維持短期的獲利能力，發(fā)展后勁不足 這些指標(biāo)的設(shè)定有其一定的道理，這是因?yàn)椋?1、銷售是企業(yè)價值體現(xiàn)之道。企業(yè)的競爭能力越強(qiáng)、產(chǎn)品的市場占有

45、率越高，說明企業(yè)的發(fā)展前途越好。所以，收入的增加就意味著企業(yè)的發(fā)展。由此應(yīng)構(gòu)建對銷售增長情況的分析，這種指標(biāo)有主營業(yè)務(wù)收入增長率，在分析時為防止銷售收入短期波動對指標(biāo)產(chǎn)生的影響，分析時就要計(jì)算三年銷售的平均增長率。 2、凈資產(chǎn)的積累越多，企業(yè)資本的保全性越強(qiáng)，其應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。在凈資產(chǎn)收益率不變或增長的情況下，企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模與收入之間也存在著同向變動的關(guān)系。凈資產(chǎn)規(guī)模的增長反映著企業(yè)不斷有新的資本或收益留存。這樣表明了所有者對企業(yè)的信心增強(qiáng)或在過去的經(jīng)營活動中有較強(qiáng)的盈利能力，這就意味著企業(yè)的發(fā)展。同樣在實(shí)務(wù)分析中，可以分析企業(yè)資本的積累率并同時計(jì)算三年資本的平均增長率。 3、技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動力，雖然這是一個非財(cái)務(wù)指標(biāo)，卻從本質(zhì)上指明了企業(yè)發(fā)展的源泉。這個指標(biāo)可以通過技術(shù)投入占銷售收入的比率增長情況來描述。 但是這些指標(biāo)的也有一定的缺陷，主要體現(xiàn)在： 首先，就“銷售收入增長率”指標(biāo)來看，企業(yè)銷售收入的增長只能說明企業(yè)市場占有率或業(yè)務(wù)規(guī)模的拓展趨勢但企業(yè)提供毛收入的多少并不代表企業(yè)財(cái)富同時增長了多少如果它不結(jié)合企業(yè)