1、20世紀(jì)七八十年代西方國家對美元匯率的兩次聯(lián)合干預(yù)一、案例介紹1973年美國開始實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。到20世紀(jì)70年代后半葉，由于美國經(jīng)濟(jì)處于高通貨膨脹、高失業(yè)率和低經(jīng)濟(jì)增長率的處境，卡特政府為了刺激經(jīng)濟(jì)，決定采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，外匯市場因此開始不斷拋售美元，使美元的匯價(jià)一路下跌。面對美元跌勢，卡特政策決定干預(yù)外匯市場。1978年10月底，卡特政府宣布了一項(xiàng)反通貨膨脹計(jì)劃，但對美國未來的貨幣政策并沒有明確的表示，因此，美元反而在外匯市場上狂瀉。面臨馬克和日元升值的巨大壓力，德國和日本兩國的中央銀行被迫進(jìn)行不改變自己政策為前提的大規(guī)模干預(yù)，買美元拋本國貨幣，但收效甚微。1978年11月

2、1日，卡特總統(tǒng)宣布美國財(cái)政部和中央銀行將直接對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，穩(wěn)定美元匯率。由于前一星期的反通貨膨脹、計(jì)劃使外匯市場大失所望，卡特這次宣布的干預(yù)包含兩項(xiàng)重要的政策轉(zhuǎn)變。第一，貨幣政策將緊縮。第二，美國中央銀行將調(diào)用300億美元干預(yù)外匯市場，平衡美元的外匯價(jià)格。計(jì)劃宣布后，外匯市場果然受到震動(dòng)，對其貨幣緊縮政策更是十分警覺。在11月1日上午9:13，美元對馬克的匯價(jià)立刻從前一天的最低點(diǎn)上升37.25%，達(dá)到1.83馬克；幾分鐘后，隨著中央銀行拋出6900萬馬克、1900萬瑞士法郎后，美元對馬克的匯價(jià)又上升1%，對瑞士法郎的匯價(jià)也上升到1.567瑞士法郎。在針對日元?jiǎng)佑昧?00萬美元之后，美元對

3、日元的匯價(jià)也升至187.5日元。在這一天外匯市場收市時(shí)，美元對主要外匯的匯價(jià)平均上升了7%15%。在以后的兩個(gè)星期內(nèi)，外匯市場仍有拋美元風(fēng)，以試探美國等中央銀行干預(yù)外匯市場的決心，但美國聯(lián)邦儲備委員會聯(lián)合德國、日本和瑞士中央銀行，一次又一次地在市場上干預(yù)。到11月底，美國干預(yù)市場的總額達(dá)350億美元，使美元明顯回升。但是，在12月初，外匯市場開始懷疑美國是否真正采取傾向緊縮性政策，又開始拋美元，使美元再度下跌。美國等中央銀行繼續(xù)大規(guī)模干預(yù)外匯市場，但干預(yù)的效果已明顯下降，到12月底，美元匯價(jià)已低于11月的水平。美元的真正走強(qiáng)是1979年10月新的聯(lián)儲會主席保羅沃爾克上臺宣布貨幣供應(yīng)控制以后的事

4、。如果說20世紀(jì)70年代末是美國等中央銀行干預(yù)外匯市場是一場失敗的持久戰(zhàn)，1985年9月工業(yè)五國對外匯市場的干預(yù)則是一場成功的速決戰(zhàn)。里根上臺后，美元就開始一路走強(qiáng)，到1984年2月25日達(dá)到最高點(diǎn)，對馬克的匯率高達(dá)1美元兌3.4794馬克。經(jīng)過春季和夏季的調(diào)整后，美元在該年9月又開始上漲。美國、英國、法國、德國和日本等五國的財(cái)政部長與中央銀行行長在紐約廣場飯店開會討論外匯干預(yù)問題。9月22日星期天，五國發(fā)表聲明，聲明說，五國財(cái)長和中央銀行行長一致同意，“非美元貨幣對美元的匯價(jià)應(yīng)該進(jìn)一步走強(qiáng)”，他們在必要時(shí)將進(jìn)一步合作，進(jìn)行干預(yù)。第二天早上，外匯市場上美元便立刻下跌，對馬克的匯率從2.7352跌至到2.6525馬克，跌幅達(dá)3%以上。美元從此也一路下跌，直到1987年初跌勢才停止下來。二、啟示這是西方國家干預(yù)匯率的成功案例，各國政府聯(lián)合干預(yù)市場就給市場一個(gè)信號，貨幣