1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250023 各省 2019 年經(jīng)濟財力有何變遷？ 5 HYPERLINK l _TOC_250022 哪些省份 GDP 值得關注？ 5 HYPERLINK l _TOC_250021 2019 年各省財力有何變遷？ 8 HYPERLINK l _TOC_250020 哪些省份一般預算收入值得關注？ 8 HYPERLINK l _TOC_250019 哪些省份政府性基金預算收入值得關注？ 10 HYPERLINK l _TOC_250018 如何看待各省份總財力？ 12 HYPERLINK l _TOC_250017 2020 年各省級政府預算草案有

2、何關注點？ 15 HYPERLINK l _TOC_250016 各省債務情況怎么樣？ 16 HYPERLINK l _TOC_250015 各省債務規(guī)模如何？ 17 HYPERLINK l _TOC_250014 各省負債率如何？ 17 HYPERLINK l _TOC_250013 各省債務率如何？ 18 HYPERLINK l _TOC_250012 地方債務限額：新增債空間和置換債空間如何區(qū)分？ 20 HYPERLINK l _TOC_250011 各地級市 2019 年經(jīng)濟財政有何變遷？ 21 HYPERLINK l _TOC_250010 哪些地級市的 GDP 值得關注？ 22 H

3、YPERLINK l _TOC_250009 東部地區(qū) GDP 怎么看？ 22 HYPERLINK l _TOC_250008 東北地區(qū) GDP 怎么看？ 23 HYPERLINK l _TOC_250007 中部地區(qū) GDP 怎么看？ 23 HYPERLINK l _TOC_250006 西部地區(qū) GDP 怎么看？ 24 HYPERLINK l _TOC_250005 哪些地級市的一般預算收入值得關注？ 24 HYPERLINK l _TOC_250004 四大經(jīng)濟區(qū)一般公共預算收入表現(xiàn)如何？ 24 HYPERLINK l _TOC_250003 哪些地級市一般公共預算收入下滑嚴重？ 25

4、HYPERLINK l _TOC_250002 如何看待一般預算收入與支出的關系？ 26 HYPERLINK l _TOC_250001 如何看待基金預算收入/總財力的關系？ 28 HYPERLINK l _TOC_250000 3. 總結(jié) 29圖表目錄圖 1：2018 年各省份 GDP 修訂前后規(guī)模及排名有了較大變化 5圖 2：按統(tǒng)一核算后口徑，2019 年各省份 GDP 排名未出現(xiàn)較大變動 6圖 3：2019 年各省份 GDP 增速整體呈“北低南高、東低西高” 6圖 4：西部地區(qū) 2019 年固定資產(chǎn)投資增速高于東部沿海地區(qū) 6圖 5：西部地區(qū) 2019 年第二產(chǎn)業(yè)增速高于東部沿海地區(qū) 6

5、圖 6：東北三省近 20 年 GDP 增速情況 7圖 7：2019 年各省經(jīng)濟增長普遍減緩，省份間增速變化存在較大差異 7圖 8：陜西省 2019 年二、三產(chǎn)業(yè)增速下滑較大 8圖 9：陜西省 2019 年規(guī)上工業(yè)主要行業(yè)增加值增速放緩 8圖 10：2019 年各省份一般公共預算收入與其 GDP 規(guī)模相匹配 8圖 11：2019 年省份間預算收入增速分化，東北地區(qū)預算收入甚至出現(xiàn)負增長 9圖 12：2019 年各省份預算收入增幅普遍下降，低收入省份增速波動更高 9圖 13：吉林省 2019 年增值稅、企業(yè)所得稅及個人所得稅降幅較大 10圖 14：吉林省 2019 年汽車、醫(yī)藥等重點行業(yè)工業(yè)增加值

6、增速下降 10圖 15：2019 年各省份財政自給能力整體下降 10圖 16：2019 年東西部地區(qū)政府性基金收入差異較大 11圖 17：2019 年各省政府性基金預算收入增速存在明顯差異且省份間增幅變動明顯 11圖 18：東部及中部地區(qū)總財力高于北部及西部地區(qū) 12圖 19：各省份總財力整體正向增長，但增速下滑略嚴重 12圖 20：東部沿海地區(qū)對土地出讓依賴程度普遍高于中西部地區(qū) 13圖 21：2019 年各省份住宅用地成交均價 13圖 22：各省份近幾年土地依賴普遍提高 13圖 23：各省中央補助規(guī)模整體上逐年增加 14圖 24：中西部地區(qū)對中央補助依賴程度普遍高于東部沿海地區(qū) 14圖 2

7、5：2019 年各省份對中央補助依賴程度總體下降 15圖 26：2020 年大多數(shù)省份下調(diào)一般收入預算同比增速 15圖 27：2020 年大多數(shù)省份下調(diào)基金收入預算同比增速 16圖 28：2020 年大多數(shù)省份下調(diào)預算支出同比增速 16圖 29：2019 年各省份債務余額整體與經(jīng)濟體量成正比，個別省份除外 17圖 30：各省份債務規(guī)模呈逐年增長趨勢，且增速整體在加快 17圖 31：2019 年絕大多數(shù)地方政府負債率處于預警線以下 18圖 32：多數(shù)省份負債率較為穩(wěn)定，部分省份近三年負債率持續(xù)攀升 18圖 33：2019 年有 13 個省份的債務率超過 100預警線 19圖 34：2019 年各

8、省份債務率整體在增加 19圖 35：各省廣義債務率較債務率均有所上升 19圖 36：限額空間主要集中在債務率較低的省份 20圖 37：2019 年新增限額與新增余額比較 20圖 38：各省置換債發(fā)行空間 21圖 39：我國東、中、西、東北四大經(jīng)濟分區(qū) 22圖 40：東部地區(qū) GDP 增速情況分布 23圖 41：東北地區(qū) GDP 增速情況分布 23圖 42：中部地區(qū) GDP 增速情況分布 24圖 43：西部地區(qū) GDP 增速情況分布 24圖 44：東部地區(qū)一般公共預算收入增速分布 25圖 45：東北地區(qū)一般公共預算收入增速分布 25圖 46：中部地區(qū)一般公共預算收入增速分布 25圖 47：西部地

9、區(qū)一般公共預算收入增速分布 25圖 48：一般預算支出/一般預算收入直方圖 27圖 49：東部地區(qū)一般預算支出/收入情況 27圖 50：東北地區(qū)一般預算支出/收入情況 27圖 51：中部地區(qū)一般預算支出/收入情況 27圖 52：西部地區(qū)一般預算支出/收入情況 27圖 53：東部地區(qū)土地依賴程度情況分布 28圖 54：東北地區(qū)土地依賴程度情況分布 28圖 55：中部地區(qū)土地依賴程度情況分布 28圖 56：西部地區(qū)土地依賴程度情況分布 28表 1：2019 年一般公共預算收入降幅高于 5的地級市（ ） 26近期，2019 年各地方政府經(jīng)濟、財政數(shù)據(jù)相繼公布，本文將從省級和地級市1兩個層面，分析闡述

10、 2019 年各區(qū)域經(jīng)濟、財政和債務有何變遷？各省 2019 年經(jīng)濟財力有何變遷？本章將主要分析 31 個省級行政區(qū)的經(jīng)濟、財力和債務情況，數(shù)據(jù)來源包括但不限于各省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報、關于 2019 年預算執(zhí)行情況和 2020 年預算草案的報告，以及財政、統(tǒng)計等政府部門公開發(fā)布的信息。哪些省份 GDP 值得關注？2018 年 GDP 統(tǒng)一核算后，部分省份 GDP 規(guī)模及排名出現(xiàn)雙下降。2019 年，我國進行了第四次全國經(jīng)濟普查，國家統(tǒng)計局按照統(tǒng)一標準核算了各省、市 2018 年 GDP。整體來看， GDP 統(tǒng)一核算后，南方省份 GDP 多核增，而北方省份 GDP 多核減。部分省份調(diào)整幅

11、度較大，其中 GDP 核減幅度超過 10 的有天津（-28.96 ）、吉林（-25.35 ）、黑龍江（-21.48 ） 及山東（-12.84 ）；GDP 核增幅度在 10 以上的有云南（16.78 ）、安徽（13.34 ）及上 海（10.20 ）。此外，統(tǒng)一核算后部分省份的 GDP 規(guī)模排名出現(xiàn)較大變化，比如 天津及河 北因此次核減，GDP 排名均下滑 4 位。（括號內(nèi)為各省份 GDP 修訂幅度）圖 1：2018 年各省份 GDP 修訂前后規(guī)模及排名有了較大變化億元120,0002018年修訂前GDP核增(減)值 修訂前排名(右) 修訂后排名(右）廣 江 山 浙 河 四 湖 福 湖 上 安 北

12、 河 陜 遼 江 重 云 廣 內(nèi) 山 貴 天 黑 新 吉 甘 海 寧 青 西東 蘇 東 江 南 川 北 建 南 海 徽 京 北 西 寧 西 慶 南 西 蒙 西 州 津 龍 疆 林 肅 南 夏 海 藏古江35100,000302580,0002060,0001540,0001020,000500資料來源：各省份政府網(wǎng)站，Wind，天風證券研究所注：圖中紅色為核增值，藍色為核減值按統(tǒng)一核算后口徑，2019 年各省份 GDP 排名未出現(xiàn)較大變動。對比修訂后的 2018 年各省份 GDP 規(guī)模排名，2019 年 GDP 規(guī)模排在前三位的依然是廣東、江蘇和山東；大部分省份排名并未發(fā)生變化，僅“四川（6）

13、&湖北（7）”、“重慶（17）&云南（18）”排名發(fā) 生了交換（括號內(nèi)為 2019 年 GDP 規(guī)模排名，與 2018 年修訂后的排名出現(xiàn)了交換）。1 為簡化表達，本篇報告將省、自治區(qū)、直轄市等省級行政區(qū)簡稱為“省”或“省份”；將地級市、地區(qū)、自治州、盟等地級行政區(qū)簡稱為“市”或“地級市”。圖 2：按統(tǒng)一核算后口徑，2019 年各省份 GDP 排名未出現(xiàn)較大變動億元120,0002019年GDP規(guī)模 2018年排名(右) 2019年排名(右)廣 江 山 浙 河 四 湖 福 湖 上 安 北 河 陜 遼 江 重 云 廣 內(nèi) 山 貴 天 黑 新 吉 甘 海 寧 青 西東 蘇 東 江 南 川 北 建

14、南 海 徽 京 北 西 寧 西 慶 南 西 蒙 西 州 津 龍 疆 林 肅 南 夏 海 藏古江35100,000302580,0002060,0001540,0001020,000500資料來源：各省份政府網(wǎng)站，Wind，天風證券研究所從各省 GDP 增速來看，西部地區(qū) GDP 增速普遍高于東部地區(qū)，東北地區(qū)及部分東部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展缺乏內(nèi)在動力。2019 年，全國實現(xiàn) GDP 同比增長 6.1 ，從各省 GDP 增速來看，主要有以下兩個特征：圖 3：2019 年各省份 GDP 增速整體呈“北低南高、東低西高”資料來源：Wind，天風證券研究所（中）西部地區(qū)經(jīng)濟增速較高，比如貴州、云南、西藏，20

15、19 年 GDP 增速均超過 8。一方面，西部地區(qū)城鎮(zhèn)化進程較東部沿海地區(qū)要晚，近年來固定資產(chǎn)投資，尤其是房地產(chǎn)開發(fā)投資增速較高（2019 年，貴州、云南及西藏房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增速位列全國前三）；另一方面，中部地區(qū)承接了東部地區(qū)部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，工業(yè)增速較高。圖 4：西部地區(qū) 2019 年固定資產(chǎn)投資增速高于東部沿海地區(qū)圖 5：西部地區(qū) 2019 年第二產(chǎn)業(yè)增速高于東部沿海地區(qū)%40.00GDP增速（右）固定資產(chǎn)投資完成額-同比其中：房地產(chǎn)開發(fā)-同比12.00%20.0020172018201930.009.00貴 云 福 安 江 湖 湖 河 四 西 寧 重 青 江 浙 山 內(nèi) 遼 廣 陜

16、 河 廣 甘 北 海 新 天 黑 吉 山 上州 南 建 徽 西 北 南 南 川 藏 夏 慶 海 蘇 江 西 蒙 寧 西 西 北 東 肅 京 南 疆 津 龍 林 東 海古江15.0020.006.0010.003.0010.000.00-10.000.00-3.005.00-20.00-30.00貴 云 西 江 福 湖 安 湖 四 河 河 浙 寧 重 青 山 廣 甘 新 北 江 上 廣 陜 海 遼 山 內(nèi) 天 黑 吉州 南 藏 西 建 南 徽 北 川 南 北 江 夏 慶 海 西 東 肅 疆 京 蘇 海 西 西 南 寧 東 蒙 津 龍 林-6.00-9.000.00古 江-5.00資料來源：Win

17、d，天風證券研究所資料來源：Wind，天風證券研究所東北地區(qū)及部分東部地區(qū)GDP 增速遠低于全國平均增速，主要包括吉林（3.00 ）、黑龍江（4.20 ）、天津（4.80 ）、內(nèi)蒙古（5.20 ）及山東（5.50 ）。東北地區(qū)經(jīng)濟失速問題由來已久，2012 年中國進入經(jīng)濟增速換擋期、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整期和前期刺激政策消化期的“三期疊加”時期，東北地區(qū)的經(jīng)濟便在這段時間內(nèi)出現(xiàn)了斷崖式下降。一個重要的原因是東北地區(qū)以重工業(yè)為主導產(chǎn)業(yè)，工業(yè)產(chǎn)業(yè)體系一度為當?shù)亟?jīng)濟增長作出了突出貢獻，但過度的產(chǎn)業(yè)關聯(lián)性和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)剛性在其后期發(fā)展中逐步顯現(xiàn)出路徑依賴的負鎖定狀態(tài)。這也反映了過度依賴資源及重工業(yè)的粗放型經(jīng)濟發(fā)展模

18、式不具備可持續(xù)增長性。天津及山東的經(jīng)濟增速放緩與東北三省存在著部分共性問題。圖 6：東北三省近 20 年 GDP 增速情況%20.00遼寧 吉林 黑龍江15.0010.005.000.00-5.00資料來源：Wind，天風證券研究所對比 2018 年，經(jīng)濟下行壓力增大之下，2019 年各省經(jīng)濟增長普遍減緩，省份間 GDP 增速變化存在較大差異。2019 年各省 GDP 增速多數(shù)下降，31 個省份中有 26 個省份 GDP 增速下滑，1 個省份持平，僅4 個省份增速上漲，分別為天津（3.6 4.8 ）、重慶（6.0 6.3 ）、 河北（6.6 6.8 ）及新疆（6.1 6.2 ），但這可能與前期

19、這些省份 GDP 擠水分導致基數(shù) 較低有關（括號內(nèi)分別為該省 2018、2019 年 GDP 增速）。進一步來看，省份間 GDP 增速變化存在較大差異，主要表現(xiàn)在： 頭部省份增速放緩，中 間省份增速相對平穩(wěn)，經(jīng)濟體量較小省份的 GDP 增速和增速的波動幅度均比較大。具體來看：（1）GDP 規(guī)模排前三的廣東、江蘇和山東增速平均下滑 0.7 個百分點，而且各省的增速下滑幅度均超過了全國平均水平；（2）GDP 規(guī)模在 3-7 萬億區(qū)間內(nèi)的 10 個省份的增速波動幅度均比較小，增速平均下滑 0.4 個百分點，低于全國平均；（3）3 萬億以下區(qū)間的 18 個省份增速平均下滑 0.51 個百分點，但波動幅

20、度十分大，比如天津市 2019 年 GDP增速上漲 1.2 個百分點，漲幅最大，而陜西省 GDP 增速下滑最多，達 2.3 個百分點。圖 7：2019 年各省經(jīng)濟增長普遍減緩，省份間增速變化存在較大差異%10.008.006.004.002.000.00(2.00)(4.00)(6.00)(8.00)(10.00)219年GDP增速變化(右) 2018年增速2019年增速 2019年全國GDP增速 2019年全國GDP增速變化廣 江 山 浙 河 四 湖 福 湖 上 安 北 河 陜 遼 江 重 云 廣 內(nèi) 山 貴 天 黑 新 吉 甘 海 寧 青 西東 蘇 東 江 南 川 北 建 南 海 徽 京

21、北 西 寧 西 慶 南 西 蒙 西 州 津 龍 疆 林 肅 南 夏 海 藏2.521.510.50-0.5-1-1.5-2-2.5古江資料來源：各省份政府網(wǎng)站，Wind，天風證券研究所陜西省 2019 年 GDP 增速較 2018 年下滑 2.3 個百分點，從其三次產(chǎn)業(yè)增速來看，第二產(chǎn)業(yè)增速下降了 3 個百分點、第三產(chǎn)業(yè)增速下降了 2.3 個百分點 。通過分析增速下降較多的第 二產(chǎn)業(yè)的具體行業(yè)發(fā)現(xiàn)：各行業(yè) 2019 年的規(guī)上工業(yè)增加值增速整體下降，其中石油和天然氣開采業(yè)（-8.2 ）、汽車制造業(yè)（-5.6 ）及煤炭開采和洗選業(yè)（-4.3 ）下降幅度最大。 進一步來看，陜西省 GDP 增速嚴重下

22、滑源于其省內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題，一方面過度依賴資源 及重工業(yè)的粗放型經(jīng)濟發(fā)展模式不具備可持續(xù)增長性，另一方面汽車產(chǎn)業(yè)的不景氣亦帶來 了較大沖擊。圖 8：陜西省 2019 年二、三產(chǎn)業(yè)增速下滑較大圖 9：陜西省 2019 年規(guī)上工業(yè)主要行業(yè)增加值增速放緩201612840%20182019%109876543210第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)2018 2019資料來源：Wind，天風證券研究所資料來源：政府官網(wǎng)，天風證券研究所2019 年各省財力有何變遷？下面我們主要統(tǒng)計了各省2019 年一般公共預算收入、政府性基金預算收入及總財力情況，并進一步分析了各省的總財力構(gòu)成及地方政府對 2020 年財政收入的展

23、望。哪些省份一般預算收入值得關注？一般公共預算收入主要來自稅收收入和非稅收入，其中稅收收入占大多數(shù)。2019 年，全國一般公共預算收入 19.04 萬億元，同比增長23.8；地方一般公共預算本級收入 10.11 萬億元，同比增長 3.2。整體來看，2019 年各省一般公共預算收入與其 GDP 規(guī)模相匹配。2019 年廣東省一般公 共預算收入最高，而甘肅、海南、寧夏、青海和西藏等省份一般公共預算收入較低，均不 足千億。圖 10：2019 年各省份一般公共預算收入與其 GDP 規(guī)模相匹配億元14,00020192019年一般預算收入排名(右) 2019年GDP排名(右)3512,0003010,0

24、00258,000206,000154,000102,000500廣 江 上 浙 山 北 河 四 河 湖 安 福 湖 遼 江 天 山 陜 重 云 內(nèi) 廣 貴 新 黑 吉 甘 海 寧 青 西東 蘇 海 江 東 京 南 川 北 北 徽 建 南 寧 西 津 西 西 慶 南 蒙 西 州 疆 龍 林 肅 南 夏 海 藏古江資料來源：各省份政府網(wǎng)，Wind，天風證券研究所從增速來看，省份間預算收入增速分化，東北地區(qū)預算收入甚至出現(xiàn)負增長。從地方一般2 本文對財政收入的各類增速計算均采用名義增速預算收入的增速來看，2019 年地方一般預算收入增速較 2018 年下降 3.8 個百分點。其中，東部、中部、西部

25、及東北地區(qū) 2019 年財政收入增幅3分別為 3.5、4.6、2.8和-2.1，中 部地區(qū)收入增幅相對高一些，東北地區(qū)收入下降。從各省份來看， 湖南（5.11）、河北（6.51）、 浙江（6.82）、四川（7.2）等 9 個省份增速在 5以上；吉林（-9.99 ）、重慶（-5.77 ）、 西藏（-3.67 ）、寧夏（-2.97 ）、甘肅（-2.39 ）及黑龍江（-1.56 ）6 個省份 2019 年預 算收入出現(xiàn)負增長。（括號內(nèi)為各省份 2019 年預算收入增速）圖 11：2019 年省份間預算收入增速分化，東北地區(qū)預算收入甚至出現(xiàn)負增長資料來源：各省政府網(wǎng)站，天風證券研究所對比 2018 年

26、，更大規(guī)模的減稅降費背景下，各省預算收入增幅普遍下降，低收入省份增速波動更大。2019 年我國繼續(xù)實施積極的財政政策，各省多措并舉，進行了更大規(guī)模的減稅降費。長期來看，減稅降費有助于釋放經(jīng)濟活力，但短期對地方財力存在一定的負面影響。2019 年，各省份一般公共預算收入增速普遍下降，增幅平均下降約 4.6 個百分點。具體來看： （1）預算收入在 3000 億以上的省份 2019 年增幅下降幅度相對較低，平均降幅約 3.53 個百分點；（2）收入低于 3000 億的省份，增速變動方向不一且幅度均較大，如天津預算 收入增速反彈了 23.27 個百分點，從而由負轉(zhuǎn)正；（3）而甘肅（-9.18）、西藏（

27、-27.63）、 吉林（-12.46）等省份增速下降幅度較大，2019 年預算收入增速由正轉(zhuǎn)負。（括號內(nèi)為各省份 2019 年較 2018 年增速的變動百分點）圖 12：2019 年各省份預算收入增幅普遍下降，低收入省份增速波動更高%30.002019年一般公共預算收入增幅變動(右)2019年一般公共預算增速 全國地方一般公共預算收入增速2018年一般公共預算增速 2019年全國一般公共預算收入增幅變動%廣 江 上 浙 山 北 河 四 河 湖 安 福 湖 遼 江 天 山 陜 重 云 內(nèi) 廣 貴 新 黑 吉 甘 海 寧 青 西東 蘇 海 江 東 京 南 川 北 北 徽 建 南 寧 西 津 西 西

28、 慶 南 蒙 西 州 疆 龍 林 肅 南 夏 海 藏古江30.0020.0020.0010.0010.000.000.00-10.00-10.00-20.00-20.00-30.00-30.00資料來源：各省份政府網(wǎng)站，Wind，天風證券研究所注：橫坐標按 2019 年一般公共預算收入規(guī)模排序 對個別一般公共預算收入逆勢上漲或下跌的省份進行單獨分析，如天津和吉林：2019 年，天津市一般公共預算收入增速較 2018 年上升了 23.27 個百分點，主要原因3 HYPERLINK /2020/0210/375981.shtml /2020/0210/375981.shtml 有兩個：（1）201

29、8 年天津市預算收入較 2017 年下降 8.83 個百分點，下滑幅度過大 導致 2018 年基數(shù)較低；（2）2019 年，天津市非稅收入大幅增加，主要系 2019 年天 津市市屬國企混改步伐加快，政府持有股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入大幅增加，導致 2019 年非稅收 入中的國有資本經(jīng)營收入由預算數(shù)的 1 億元擴張至 227 億元。 吉林省 2019 年一般公共預算收入增速-9.99 ，較 2018 年下降 12.46 個百分點，主要 系稅收收入較上年降低 93.86 億元。分稅項看，增值稅收入減少 33.64 億元，企業(yè)所 得稅減少 17.79 億元，個人所得稅減少 16.69 億元，除因落實更大規(guī)模減稅降

30、費政策 的原因外，汽車、醫(yī)藥等重點行業(yè)效益下滑也是稅收減少的主要原因。2019 年，吉 林省八大規(guī)上重點產(chǎn)業(yè)中，汽車制造業(yè)（-6.6）、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)（-15.3）、能源工業(yè)（-6.9） 及紡織工業(yè)（-17.8）的工業(yè)增加值增速較 2018 年出現(xiàn)大幅下降。（括號中為各行業(yè)2019 年工業(yè)增加值增速較 2018 年變動的百分點）圖 13：吉林省 2019 年增值稅、企業(yè)所得稅及個人所得稅降幅較大圖 14：吉林省 2019 年汽車、醫(yī)藥等重點行業(yè)工業(yè)增加值增速下降億元2019年2018年增值稅企業(yè)所得稅個人所得稅城市維護建設稅耕地占用稅土地增值稅城鎮(zhèn)土地使用稅房產(chǎn)稅其他稅收收入010020030040

31、0%汽車制造業(yè)石油化工產(chǎn)業(yè)食信醫(yī)品息藥產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)業(yè)冶金建材產(chǎn)業(yè)能紡 源織工工業(yè)業(yè)2520151050(5)(10)2018年增速2019年增速資料來源：吉林省政府官網(wǎng)，天風證券研究所資料來源：吉林省政府官網(wǎng)，天風證券研究所從財政自給率來看，各省份這一指標多呈下降趨勢。2019 年，除上海、北京和內(nèi)蒙古外，其他省份的財政自給率均低于 2018 年的財政自給率，其中浙江（-6.37）和重慶（-5.85）的財政自給率下降超過 5 個百分點（括號中為各省份 2019 年財政自給率較 2018 年變化的百分點）。2018 年末，財政部部長劉昆在全國財政工作會議上提出，2019 年積極的財政 政策要加力提

32、效，具體體現(xiàn)在實施更大規(guī)模的減稅降費（普惠性減稅和結(jié)構(gòu)性減稅相結(jié)合） 以及增加支出規(guī)模助力高質(zhì)量發(fā)展，在此大背景下，整體財政自給率有所下降，中央轉(zhuǎn)移 支付及補助有所增多。圖 15：2019 年各省份財政自給能力整體下降100%2018年財政自給率2019年財政自給率 一般預算收入增速 一般預算支出增速20.0080%15.0060%10.0040%5.000.0020%-5.000%廣 江 上 浙 山 北 河 四 河 湖 安 福 湖 遼 江 天 山 陜 重 云 內(nèi) 廣 貴 新 黑 吉 甘 海 寧 青 西東 蘇 海 江 東 京 南 川 北 北 徽 建 南 寧 西 津 西 西 慶 南 蒙 西 州

33、疆 龍 林 肅 南 夏 海 藏-10.00古江資料來源：各省政府官網(wǎng)，天風證券研究所注：橫坐標按 2019 年一般公共預算收入規(guī)模排序哪些省份政府性基金預算收入值得關注？基金預算收入主要來自國有土地使用權(quán)出讓收入，2019 年，全國地方政府性基金預算收入同比增長 12.64，2017、2018 年分別同比增長 37.3 、23.8 ；其中，國有土地使用權(quán)出讓收入增長 11.4，2017、2018 年分別同比增長 40.7 、25 ；增速整體持續(xù)下滑，但絕對增速相對較高。從規(guī)模上看，各省2019 年基金預算收入整體同其GDP 規(guī)模相匹配，東西部地區(qū)差異較大。從各省份政府性基金預算收入來看， 基金

34、預算收入規(guī)模最大的 4 個省份也是 GDP 規(guī)模最 大的 4 個省份（浙江、江蘇、山東、廣東），其中浙江省是唯一一個政府性基金預算收入 超過萬億的省份；而中西部及北部地區(qū)，如黑龍江、吉林、甘肅等省份 2019 年政府性基 金預算收入不足千億，西藏甚至不足百億。圖 16：2019 年東西部地區(qū)政府性基金收入差異較大資料來源：各省份政府網(wǎng)站、Wind，天風證券研究所從增速上看，各省 2019 年政府性基金預算收入增速存在明顯差異且各省增幅變動明顯，方向不一。橫向來看，2019 年各省政府性基金預算收入增速差異比較大， 既有增速超過 30 的 省份，比如湖南（32.84 ）、遼寧（32.97 ）、貴

35、州（36.89 ）、安徽（39.04 ）和青海（79.11 ）； 也有負增長的，比如四川（-38.51 ）、西藏（-15.41 ）和新疆（-14.31 ）等 8 個省份?？v向來看，各省 2019 年增速較 2018 年變化亦存在較大差異，比如 四川（-82.03）、 新疆（-53.46）、江西（-53.45）、內(nèi)蒙古（-53.23）和云南（-52.32）增速均下降超過 50 個百分點；而安徽（63.01）增速上升超過 50 個百分點（括號內(nèi)為增速變動的百分點）。這也體現(xiàn)了政府性基金預算收入本身的較大波動性。圖 17：2019 年各省政府性基金預算收入增速存在明顯差異且省份間增幅變動明顯%100

36、.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00-80.00-100.002019年基金預算收入增速變動(右）2018年基金預算收入增速 2019年基金預算收入增速 2019年全國地方政府性基金預算收入增速 2019年全國地方政府性基金預算收入增速變動浙 江 山 廣 河 湖 安 河 湖 福 江 上 四 重 北 陜 貴 廣 云 天 遼 山 吉 內(nèi) 新 甘 海 黑 青 寧 西江 蘇 東 東 南 北 徽 北 南 建 西 海 川 慶 京 西 州 西 南 津 寧 西 林 蒙 疆 肅 南 龍 海 夏 藏100.0080.0060.0040.0020.000.00-

37、20.00-40.00-60.00-80.00-100.00古江資料來源：各省份政府網(wǎng)站，Wind，天風證券研究所注：橫坐標按照 2019 年政府性基金預算收入規(guī)模排序4 HYPERLINK /tongjishuju/202002/t20200210_3467695.htm /tongjishuju/202002/t20200210_3467695.htm如何看待各省份總財力？所謂總財力，主要包括地方政府一般公共預算收入、基金預算收入和上級政府的補助收入（補助收入包括稅收返還和轉(zhuǎn)移支付收入，具體到省級政府的補助收入，指的是中央政府的補助）。2019 年，各省份總財力整體也和當?shù)亟?jīng)濟實力相匹配，

38、東部及中部地區(qū)高于東北及西部地區(qū)。其中，廣東及江蘇總財力最高，均超過了 2 萬億；浙江及山東其次，均超過 1.5 萬 億；河南、四川、上海、湖北及河北五地的總財力也在 1 萬億以上；而黑龍江、天津、吉 林、甘肅、西藏、海南、青海、寧夏等地不足 5 千億。圖 18：東部及中部地區(qū)總財力高于北部及西部地區(qū)資料來源：各省份政府網(wǎng)站、Wind，天風證券研究所從增速上看，各省總財力整體正向增長，但增速下滑略嚴重。從總財力增速來看，2019 年各省總財力增速差異也比較大，除四川、福建、重慶、海南、黑龍江五個省份 2019 年總財力出現(xiàn)負增長外，其余省份均為正增長。對比 2018 年、2019 年各省份總財

39、力增速發(fā)現(xiàn)，除安徽、北京、天津、吉林、青海之外，各省 2019 年總財力增速均低于 2018 年。山東、河南、四川、福建、海南、湖北、 西藏、新疆、浙江、山西等省份增速下降幅度較大，均超過 8 個百分點；其中，各省當年 政府性基金收入或中央政府補助收入下降是總財力增速下降的主要原因，比如四川、海南、 福建等。圖 19：各省份總財力整體正向增長，但增速下滑略嚴重%30.002019年增速變動 2018年增速（右）2019年增速（右）30.0020.0020.0010.0010.000.000.00-10.00-10.00-20.00-20.00-30.00廣 江 浙 山 河 上 四 湖 河 安

40、湖 北 云 江 陜 福 廣 貴 遼 重 新 內(nèi) 山 黑 天 吉 甘 西 海 青 寧東 蘇 江 東 南 海 川 北 北 徽 南 京 南 西 西 建 西 州 寧 慶 疆 蒙 西 龍 津 林 肅 藏 南 海 夏-30.00古江資料來源：各省份政府網(wǎng)，Wind，天風證券研究所注：橫坐標按照總財力規(guī)模排序在總財力的構(gòu)成中，我們關注兩個結(jié)構(gòu)性指標：一是土地出讓依賴指標，即基金收入/總財力；二是中央補助依賴指標，即中央補助/總財力。地區(qū)分布上，東部沿海地區(qū)對土地出讓依賴程度普遍高于中西部地區(qū)（也反映出東部區(qū)域土地市場較為景氣）。從土地出讓依賴指標來看，總體呈現(xiàn)“東部地區(qū) 中部地區(qū) 西 部地區(qū)”的特征，具體來

41、看： 浙江（56.16 ）、江蘇（45.68 ）、山東（41.53 ）及福建（38.38 ） 等經(jīng)濟發(fā)達的東部省份對土地出讓依賴程度普遍較高；而西藏（3.43 ）、寧夏（8.27 ）、 新疆（9.72 ）等中西部省份對土地出讓依賴程度較低，亦是由于此類區(qū)域土地價值較低。（括號中為各省份 2019 年的基金收入/總財力）政府性基金收入主要來自土地出讓收入，土地出讓收入很大程度上又取決于地區(qū)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平。東部沿海地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平普遍較高，整體土地市場景氣度較高，土地價格較 高。對比各省份 2019 年住宅用地成交均價，也可以發(fā)現(xiàn)，除北京（3189.53）外，其他住宅用地成交價較高的地區(qū)均集中在

42、東部沿海地區(qū)，如浙江（812.67）、江蘇（539.2）、福建（605.73）。（括號中各省份 2019 年住宅用地成交均價，萬元/畝）圖 20：東部沿海地區(qū)對土地出讓依賴程度普遍高于中西部地區(qū)圖 21：2019 年各省份住宅用地成交均價資料來源：各省份政府網(wǎng)站，Wind，天風證券研究所資料來源：國信房地產(chǎn)信息網(wǎng)，天風證券研究所近幾年各省土地依賴度普遍提高。2017-2019 年，土地出讓依賴度整體在提高，具體來看： 江蘇、浙江、山東、廣西、貴州等省份持續(xù)提高；上海、湖北、河北、安徽、云南等省份 波動較大；而四川、新疆、江西等省份 2019 年土地依賴度有所下降。圖 22：各省份近幾年土地依賴

43、普遍提高%6.00土地依賴變動2017年土地依賴（右） 2018年土地依賴（右） 2019年土地依賴（右）%60.005.0050.004.0040.003.0030.002.0020.001.0010.000.000.00-1.00-10.00-2.00-20.00-3.00廣 江 浙 山 河 上 四 湖 河 安 湖 北 云 江 陜 福 廣 貴 遼 重 新 內(nèi) 山 黑 天 吉 甘 西 海 青 寧東 蘇 江 東 南 海 川 北 北 徽 南 京 南 西 西 建 西 州 寧 慶 疆 蒙 西 龍 津 林 肅 藏 南 海 夏-30.00古江資料來源：各省份政府網(wǎng)，Wind，天風證券研究所注：橫坐標按照

44、總財力規(guī)模排序各省中央補助規(guī)模整體上逐年增加。2019 年河南、四川、湖南、云南獲中央補助規(guī)模最 大，均超過 3500 億元；海南、上海、寧夏、天津獲補助規(guī)模最小，均不到 1000 億。圖 23：各省中央補助規(guī)模整體上逐年增加億元5,0002017201820194,0003,0002,0001,0000河 四 湖 云 湖 安 新 廣 黑 河 貴 山 甘 內(nèi) 陜 遼 吉 江 江 廣 西 重 山 青 浙 北 福 海 上 寧 天南 川 南 南 北 徽 疆 西 龍 北 州 東 肅 蒙 西 寧 林 蘇 西 東 藏 慶 西 海 江 京 建 南 海 夏 津江古資料來源：各省份政府網(wǎng)站，Wind，天風證券研

45、究所地區(qū)分布上，中西部地區(qū)對中央補助依賴程度普遍高于東部沿海地區(qū)。經(jīng)濟發(fā)達的東部沿 海地區(qū)，中央補助依賴度較低，比如浙江（6.52 ）、上海（8.58 ）、廣東（9.6 ）、江蘇（10.85 ） 等；經(jīng)濟偏弱的中西部地區(qū)對中央補助的依賴程度較高，比如西藏（86.48 ）、青海（71.65 ）、 甘肅（66.19 ）、黑龍江（65,2 ）、寧夏（62.16 ）、新疆（61.22 ）等。圖 24：中西部地區(qū)對中央補助依賴程度普遍高于東部沿海地區(qū)資料來源：各省份政府網(wǎng)、Wind，天風證券研究所各省份對中央補助依賴程度總體下降。橫向來看，總財力規(guī)模越高的省份，對中央補助依 賴程度越低，比如廣東（9.6

46、 ）、江蘇（10.85 ）、浙江（6.52 ）；而總財力越低的省份對 中央補助的依賴程度越高，比如寧夏（62.16 ）、青海（71.65 ）、西藏（86.48 ）、甘肅 （66.19 ）（括號中為各省份 2019 年總財力）?？v向來看，2017-2019 年，各省份對中央補助的依賴程度總體下降，其中，海南、貴州、 四川、陜西、青海等省份 2019 年對中央政府補助依賴度下降較多。圖 25：2019 年各省份對中央補助依賴程度總體下降%9.007.005.003.001.00-1.00-3.00-5.00-7.00-9.00中央補助依賴變動2017年中央補助依賴（右） 2018年中央補助依賴（右

47、） 2019年中央補助依賴（右）廣 江 浙 山 河 上 四 湖 河 安 湖 北 云 江 陜 福 廣 貴 遼 重 新 內(nèi) 山 黑 天 吉 甘 西 海 青 寧東 蘇 江 東 南 海 川 北 北 徽 南 京 南 西 西 建 西 州 寧 慶 疆 蒙 西 龍 津 林 肅 藏 南 海 夏%90.0070.0050.0030.0010.00-10.00-30.00-50.00-70.00-90.00古江資料來源：各省份政府網(wǎng)站，Wind，天風證券研究所注：橫坐標按照總財力規(guī)模排序2020 年各省級政府預算草案有何關注點？各省份的2019 年預算執(zhí)行情況和 2020 年預算草案還會同時公布各地方政府對 202

48、0年收支預算情況，我們根據(jù)幾個主要指標觀察地方政府如何看待 2020 年的財力變化。從一般公共預算收入來看，地方政府對 2020 年財政收入的整體態(tài)度相對悲觀。2020 年全國 29 個地方政府一般預算收入的預算值合計5為 11.45 萬億，同比增長 2.55 ，增速相較 于 2019 年一般預算收入實現(xiàn)的 3.2 增速下滑了 0.65 個百分點。具體來看，29 個省份中有 26 個省份 2020 年一般預算收入增速為正，但 16 個省份 2020 年預算增速出現(xiàn)下滑，表明地方政府對 2020 年財政收入整體態(tài)度相對悲觀。圖 26：2020 年大多數(shù)省份下調(diào)一般收入預算同比增速%15.00差值

49、（右）2019年預算收入增速 2020年一般預算收入增速% 20.0010.005.0015.0010.005.000.000.00-5.00-10.00-5.00-10.00-15.00-15.00廣 江 上 浙 山 北 河 河 湖 安 福 湖 遼 江 天 山 陜 重 內(nèi) 廣 貴 新 黑 吉 甘 海 寧 青 西東 蘇 海 江 東 京 南 北 北 徽 建 南 寧 西 津 西 西 慶 蒙 西 州 疆 龍 林 肅 南 夏 海 藏-20.00古江資料來源：各省份政府網(wǎng)站，Wind，天風證券研究所注：橫坐標按照 2019 年一般預算收入規(guī)模排序從政府性基金預算收入來看，地方政府對 2020 年的土地市

50、場的整體態(tài)度較為悲觀。 2020 年 29 個地方政府基金預算收入的預算值合計為 6.85 萬億，同比下跌 8.24 ，在 29 個省份中，21 個省份公布的基金收入預算值相較于 2018 年出現(xiàn)下跌，25 個省份公布的增速出現(xiàn)下跌，反映地方政府對 2020 年土地出讓收入十分悲觀的態(tài)度。但也有部分省份 2020 年的 預算出現(xiàn)雙增，即同比增速為正且相較于 2019 年上漲，如福建、天津和寧夏。5 四川尚未公布2019 年預算執(zhí)行情況和 2020 年預算草案，本節(jié)未將這兩個省份納入分析。圖 27：2020 年大多數(shù)省份下調(diào)基金收入預算同比增速%80.00差值（右）2019基金收入增速 2020

51、基金收入增速% 150.0060.0040.0020.00100.0050.000.000.00-20.00-40.00-60.00-50.00-100.00-80.00浙 江 山 廣 河 湖 安 河 湖 福 江 上 重 北 陜 貴 廣 天 遼 山 吉 內(nèi) 新 甘 海 黑 青 寧 西江 蘇 東 東 南 北 徽 北 南 建 西 海 慶 京 西 州 西 津 寧 西 林 蒙 疆 肅 南 龍 海 夏 藏-150.00古江資料來源：各省份政府網(wǎng)站，Wind，天風證券研究所注：橫坐標按照 2019 年基金預算收入規(guī)模排序此外，我們還關注另外一個指標，也就是一般預算支出，它代表的其實是地方政府可以獲得的一般

52、預算收入、中央補助收入、債務收入等一系列預算內(nèi)收入的總和，代表的是預算內(nèi)的支出能力，由于基金預算中收入與支出一般等額相抵，因此一般支出更能反映地方政府對 2020 年政府經(jīng)濟財力的衡量。從一般預算支出來看，地方政府 2020 年將切實做好財政節(jié)支工作。2019 年末的全國財政工作會議指出 2020 年的財政政策要提質(zhì)增效，支出要“以收定支、量力而行”，從各省公布的 2020 年支出預算來看，各省也將切實做好財政節(jié)支工作：18 個省份的 2020 年預算 支出減少，27 個省份的預算支出增速下調(diào)，2020 年地方政府將貫徹“以收定支”原則， 進一步優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)。圖 28：2020 年大多數(shù)省

53、份下調(diào)預算支出同比增速%20.00差值（右）2019預算支出增速 2020預算支出增速% 40.0015.0030.0010.0020.005.0010.000.000.00-5.00-10.00-10.00-20.00-15.00-30.00-20.00-40.00-25.00浙 江 山 廣 河 湖 安 河 湖 福 江 上 重 北 陜 貴 廣 天 遼 山 吉 內(nèi) 新 甘 海 黑 青 寧 西江 蘇 東 東 南 北 徽 北 南 建 西 海 慶 京 西 州 西 津 寧 西 林 蒙 疆 肅 南 龍 海 夏 藏-50.00古江資料來源：各省份政府網(wǎng)站，Wind，天風證券研究所注：橫坐標按照 2019

54、年基金預算收入規(guī)模排序各省債務情況怎么樣？我們主要統(tǒng)計地方政府債務情況，這里的地方政府債務特指地方政府負有償還責任的債務，在2019 年預算執(zhí)行情況和 2020 年預算草案中均有披露6，包括債務余額和債務限額。對地方政府債務壓力，我們一般使用兩類衡量指標， 一是負債率，即債務余額/GDP，國 際上通常以馬斯特里赫特條約規(guī)定的負債率 60 作為政府債務風險控制標準參考值； 二是債務率，即債務余額/總財力，國內(nèi)財政一般以 100 作為衡量壓力是否過大的預警線。 為反映地方政府自身真實負債水平，我們在債務率的計算也將地方城投有息債務考慮在內(nèi)， 用廣義債務率來衡量各地債務水平，即：廣義債務率=(地方政

55、府債務余額+城投有息負債)/6 云南未公布 2019 年地方政府債務余額，這里使用的是 2019 年末地方政府存量債券。 總財力各省債務規(guī)模如何？各省份債務余額整體與經(jīng)濟體量成正比，個別省份除外。地方政府債務的總體量與經(jīng)濟體量有比較大的關系，比如債務余額最大的四個省份，江蘇、山東、浙江和廣東，也是經(jīng)濟體量最大的 4 個省份；但也 有些省份經(jīng)濟體量相對有限，債務余額卻很大，比如貴州、遼 寧、云南等，債務壓力相對較大。圖 29：2019 年各省份債務余額整體與經(jīng)濟體量成正比，個別省份除外資料來源：各省份政府網(wǎng)站、Wind，天風證券研究所2019 年各地區(qū)債務余額均有所增加，但從歷史的維度來看，實際

56、上并不是所有地區(qū)每年的債務余額都是增加的。2015-2017 年債務余額下降的地區(qū)分別有 18、5、2 個。此外，從 2014 年債務審計到 2019 年末，債務余額整體出現(xiàn)下滑的地區(qū)有三個，財政狀況比較好的北京和上海，以及債務規(guī)模比較大的遼寧。圖 30：各省份債務規(guī)模呈逐年增長趨勢，且增速整體在加快億元16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002017年余額2018年余額2019余額 2018年增速(右)2019年增速(右) %100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00江 山

57、浙 廣 四 湖 貴 遼 河 湖 云 安 河 內(nèi) 福 陜 廣 上 重 江 北 天 黑 新 吉 山 甘 海 青 寧 西蘇 東 江 東 川 南 州 寧 北 北 南 徽 南 蒙 建 西 西 海 慶 西 京 津 龍 疆 林 西 肅 南 海 夏 藏古江資料來源：各省份政府網(wǎng)，Wind，天風證券研究所各省負債率如何？絕大多數(shù)省份地方政府負債率處于預警線以下。整體來看，地方政府負債率大小與經(jīng)濟發(fā)達程度整體成反比，具體的：青海、貴州、寧夏、內(nèi)蒙古、海南等欠發(fā)達地區(qū)負債率比較 高；廣東、北京、江蘇、山東等發(fā)達地區(qū)的負債率比較低。結(jié)合馬斯特里赫特條約規(guī)定的 60的預警線來看，2019 年僅有青海（70.88 ）一個

58、省份超過了 60的預警線；貴州 2018 年負債率雖有下降但亦十分接近預警線（59.66 ），但 2019 年負債率有進一步下降（57.68 ）。圖 31：2019 年絕大多數(shù)地方政府負債率處于預警線以下資料來源：Wind，天風證券研究所多數(shù)省份負債率較為穩(wěn)定，部分省份近三年負債率持續(xù)攀升。2017-2019 年，各省地方政府負債率有漲有跌。 新疆、陜西、江西、安徽、福建等省份 2019 年負債率在波動中與 2017 年基本持平；寧夏、內(nèi)蒙古、海南、甘肅、廣西等省份負債率持續(xù)小幅度上升；也有小部 分省份近三年負債率持續(xù)攀升，主要為債務壓力較大的欠發(fā)達地區(qū)或是近幾年經(jīng)濟發(fā)展存 在失速現(xiàn)象的地區(qū)，

59、如青海（57.63 、70.88）、吉林（21.37 、37.05 ）、天津（18.46 、35.16）、黑龍江（21.37、33.93）等。（括號內(nèi)分別為各省 2017 年和 2019 年的負債率）。圖 32：多數(shù)省份負債率較為穩(wěn)定，部分省份近三年負債率持續(xù)攀升%80.002017負債率 2018負債率 2019負債率 預警值70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00青 貴 寧 內(nèi) 海 吉 甘 遼 天 黑 云 新 廣 湖 陜 河 四 重 江 安 山 浙 山 湖 福 上 西 江 河 北 廣海 州 夏 蒙 南 林 肅 寧 津 龍 南 疆 西 南 西 北 川 慶

60、 西 徽 西 江 東 北 建 海 藏 蘇 南 京 東古江資料來源：各省份政府網(wǎng)站，Wind，天風證券研究所各省債務率如何？從地方政府債務率來看，2019 年有 13 個省份的債務率超過 100 預警線。 除 2018 年債務 率已經(jīng)超過預警線的貴州（148.48 ）、遼寧（137.24 ）、內(nèi)蒙古（136.85 ）、云南（111.01 ）、 天津（113.60 ）、青海（113.00 ）、湖南（105.33 ）7 個省份外，新增寧夏（115.55 ）、 吉林（106.63 ）、福建（105.03 ）、海南（102.57 ）、四川（101.32 ）及黑龍江（100.73 ） 6 個省份。（括號內(nèi)