1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250021 寫(xiě)在前面：中望軟件擬登陸科創(chuàng)板，CAD 行業(yè)的相關(guān)思考 4 HYPERLINK l _TOC_250020 思考一：CAD 行業(yè)持續(xù)發(fā)展，未來(lái)增長(zhǎng)空間如何？ 5 HYPERLINK l _TOC_250019 發(fā)展歷程：20 世紀(jì) 60 年代面市，技術(shù)持續(xù)更迭 5 HYPERLINK l _TOC_250018 市場(chǎng)規(guī)模：工業(yè)軟件需求持續(xù)升高，下游應(yīng)用行業(yè)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 6 HYPERLINK l _TOC_250017 思考二：外資巨頭 v.s.本土企業(yè)，兩大陣營(yíng)廠商各自?xún)?yōu)勢(shì)何在？ 8 HYPERLINK l _TOC_250016 主

2、要廠商：歐特克、達(dá)索行業(yè)領(lǐng)先，中望軟件、浩辰軟件持續(xù)追趕 8 HYPERLINK l _TOC_250015 歐特克：CAD 行業(yè)龍頭，產(chǎn)品全面廣泛 8 HYPERLINK l _TOC_250014 達(dá)索：3D CAD 持續(xù)領(lǐng)先， CATIA、SOLIDWORKS 稱(chēng)霸高中端市場(chǎng) 9 HYPERLINK l _TOC_250013 中望軟件：深耕 CAM、CAD 軟件領(lǐng)域，制造業(yè)多領(lǐng)域布局 10 HYPERLINK l _TOC_250012 浩辰軟件：產(chǎn)品較為全面，打造 2D+3D 跨桌面一體化方案 12 HYPERLINK l _TOC_250011 縱橫對(duì)比：外資巨頭產(chǎn)品功能強(qiáng)大，國(guó)內(nèi)

3、企業(yè)低價(jià)策略擴(kuò)大市場(chǎng)份額 13 HYPERLINK l _TOC_250010 收入對(duì)比：歐特克、達(dá)索收入規(guī)模大，中望軟件收入增速高 14 HYPERLINK l _TOC_250009 技術(shù)對(duì)比：國(guó)內(nèi)的 CAD 軟件與第一陣營(yíng)仍有差距，歐特克掌控行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 14 HYPERLINK l _TOC_250008 產(chǎn)品價(jià)格對(duì)比：國(guó)內(nèi)企業(yè)采取低價(jià)策略，產(chǎn)品定價(jià)均低于歐特克、達(dá)索公司 16 HYPERLINK l _TOC_250007 下游客戶(hù)對(duì)比：2D CAD 客戶(hù)高度重合，國(guó)外廠商占據(jù) 3D CAD 高端領(lǐng)域 16 HYPERLINK l _TOC_250006 思考三：行業(yè)發(fā)展新階段，市場(chǎng)格局

4、能否發(fā)生新變化？ 17 HYPERLINK l _TOC_250005 產(chǎn)品趨勢(shì)：一體化建設(shè)減少交接摩擦，衍生式設(shè)計(jì)提高流程效率 17 HYPERLINK l _TOC_250004 國(guó)內(nèi)政策：軟件正版化持續(xù)推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)日益明顯 18 HYPERLINK l _TOC_250003 國(guó)產(chǎn)升級(jí)：國(guó)內(nèi)企業(yè)繼續(xù)深入研發(fā)，有望突破高端市場(chǎng)外商壟斷 18 HYPERLINK l _TOC_250002 二級(jí)市場(chǎng)：全市場(chǎng)行情回顧及行業(yè)估值分析 20 HYPERLINK l _TOC_250001 一級(jí)市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)外科技產(chǎn)業(yè)投融資回顧 23 HYPERLINK l _TOC_250000 重點(diǎn)公告：全市場(chǎng)

5、科技產(chǎn)業(yè)上市公司重要公告 24圖表目錄圖 1：CAD 技術(shù)演變 5圖 2：2012-2018 年全球工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模 6圖 3： 2016-2028 年全球 CAD 市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（十億美元） 6圖 4：2016-2028 年全球 CAD 細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（十億美元） 6圖 5：2016 年 CAD 行業(yè)市場(chǎng)占有率情況 7圖 6：2012-2019 年中國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模 7圖 7：2012-2017 年中國(guó)研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件規(guī)模 7圖 8：歐特克設(shè)計(jì)和制造領(lǐng)域營(yíng)收增長(zhǎng) 8圖 9：FY2020 公司營(yíng)收占比情況按區(qū)域劃分 9圖 10：FY2020 公司營(yíng)收占比情況按產(chǎn)品劃分 9圖 11：20

6、20 財(cái)年歐特克自由現(xiàn)金流情況 9圖 12：2020 財(cái)年歐特克經(jīng)常性收入比例 9圖 13：達(dá)索公司品牌象限 9圖 14：2015-2019 年達(dá)索營(yíng)業(yè)收入情況（百萬(wàn)歐元） 10圖 15：中望軟件主要產(chǎn)品 10圖 16：2017-2019 年公司營(yíng)業(yè)收入情況 12圖 17：2017-2019 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按區(qū)域劃分 12圖 18：2017-2019 年公司凈利潤(rùn)情況 12圖 19：2016- 2019 年公司銷(xiāo)售毛利率與銷(xiāo)售凈利率情況 12圖 20：浩辰 CAD 跨桌面一體化 13圖 21：浩辰 3D 軟件界面 13圖 22：CAD 行業(yè)公司研發(fā)費(fèi)用率情況 15圖 23：歐特克FUSION

7、360 縮短產(chǎn)品面市時(shí)間 17圖 24：衍生式設(shè)計(jì)提高流程效率 17圖 25：2015-2018 年我國(guó)企業(yè)軟件正版化推進(jìn)情況（家） 18圖 26：ZWCAD 內(nèi)核層次示意圖 19圖 27：主要指數(shù)周漲跌幅 20圖 28：周漲跌幅與成交額環(huán)比情況 20圖 29：安信新三板科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲跌幅前十名（%） 21圖 30：安信 A 股科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲跌幅前十名（%） 21圖 31：安信 H 股科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲跌幅前十名（%） 21圖 32：安信美股科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲跌幅前十名（%） 21圖 33：大盤(pán)指數(shù)歷史市盈率情況（動(dòng)態(tài)市盈率，整體法） 22圖 34：A 股科技板塊歷史 PE 估值（TT

8、M，整體法） 22表 1：ZWCAD 主要特點(diǎn) 11表 2：ZW3D 主要特點(diǎn) 11表 3：ZWSimEM 主要特點(diǎn) 11表 4：CAD 行業(yè)公司收入對(duì)比 14表 5：2D、3D 領(lǐng)域公司技術(shù)對(duì)比 14表 6：CAD 行業(yè)公司產(chǎn)品定價(jià)情況 16表 7：全市場(chǎng)主要指數(shù)情況 20表 8：上周科技產(chǎn)業(yè)一級(jí)市場(chǎng)投融資追蹤 23表 9：新三板科技公司公告 24寫(xiě)在前面：中望軟件擬登陸科創(chuàng)板，CAD 行業(yè)的相關(guān)思考2020 年 4 月 9 日，中望軟件向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司提交了股票向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)文件，本次擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò) 1,548.60 萬(wàn)股，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈

9、額將全部用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投入募集資金總額 60,057.87 萬(wàn)元。同時(shí)，中望軟件所在的 CAD 行業(yè)的龍頭企業(yè) Autodesk（歐特克）FY2020（截至 2020 年 1月 31 日）營(yíng)業(yè)收入達(dá) 32.74 億美元，同比增長(zhǎng) 27%。中望軟件成立于 1998 年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件供應(yīng)商，主要從事 CAD/CAM/CAE 等研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件的研發(fā)、推廣與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。公司成立之初專(zhuān)注于 2D CAD 軟件的研發(fā)與銷(xiāo)售工作，憑借著在 2D CAD 軟件領(lǐng)域逾 20 年的深耕細(xì)作及持續(xù)研發(fā)投入，公司在業(yè)內(nèi)知名度和認(rèn)可度逐步提高，品牌優(yōu)勢(shì)逐漸形成，逐步打破了我國(guó) 2D

10、 CAD 軟件領(lǐng)域由歐美壟斷的局面，為實(shí)現(xiàn) 2D CAD 軟件產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化、自主化作出較大貢獻(xiàn)。過(guò)去二十年，公司通過(guò)持續(xù)鉆研，不斷開(kāi)發(fā)3D CAD、CAM 等軟件領(lǐng)域新產(chǎn)品，成功構(gòu)建了 ZWCAD、 ZW3D、ZWSimEM 的產(chǎn)品矩陣，實(shí)現(xiàn)了工業(yè)設(shè)計(jì)、工業(yè)制造、仿真分析、建筑設(shè)計(jì)等關(guān)鍵領(lǐng)域的全覆蓋。近年來(lái)，計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)（CAD）市場(chǎng)不斷發(fā)展。BIS Research 數(shù)據(jù)顯示，CAD 市場(chǎng)收入在過(guò)去幾年經(jīng)歷了緩慢但穩(wěn)定的增長(zhǎng)，從 2016 年的約 70 億美元增長(zhǎng)到 2018 年的約 75 億美元。預(yù)測(cè)該市場(chǎng)將在未來(lái)幾年經(jīng)歷更大的增長(zhǎng)，到 2023 年將擴(kuò)大到超過(guò) 110 億美元的收入。隨著

11、制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，工業(yè)軟件的重要程度不斷提升，已經(jīng)成為體現(xiàn)產(chǎn)品差異化的關(guān)鍵因素之一。為了實(shí)現(xiàn)從“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，我國(guó)工業(yè)設(shè)計(jì)將越來(lái)越強(qiáng)調(diào)自主設(shè)計(jì)、自主創(chuàng)新的能力。因此，3D CAD 技術(shù)作為我國(guó)工業(yè)設(shè)計(jì)自主創(chuàng)新的卡脖子技術(shù)之一，在我國(guó)制造業(yè)升級(jí)過(guò)程中扮演的角色將愈發(fā)重要。此外，隨著中美貿(mào)易摩擦的加劇，核心技術(shù)國(guó)產(chǎn)化的重要性愈發(fā)突出，出于對(duì)先進(jìn)制造和信息安全問(wèn)題的考慮，國(guó)產(chǎn)研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件進(jìn)入國(guó)內(nèi)大型企業(yè)的步伐將加快，國(guó)產(chǎn)工業(yè)軟件實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)外工業(yè)軟件的逐步替代將成為工業(yè)軟件行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。 綜上所述，我們認(rèn)為，在工業(yè)信息化高速發(fā)展的背景下，我國(guó)對(duì)工業(yè)軟件需求的不斷提升， 國(guó)產(chǎn)

12、化趨勢(shì)日益明顯，CAD 行業(yè)市場(chǎng)空間將持續(xù)增長(zhǎng)?；诖?，我們對(duì) CAD 行業(yè)的發(fā)展情況進(jìn)行深入分析，做出如下思考：站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，CAD 行業(yè)的發(fā)展歷程、市場(chǎng)規(guī)模及未來(lái)增長(zhǎng)空間如何？從技術(shù)、產(chǎn)品定價(jià)、下游客戶(hù)等角度出發(fā)，CAD 行業(yè)外資巨頭公司和國(guó)內(nèi)企業(yè)相比，各自?xún)?yōu)勢(shì)如何？行業(yè)發(fā)展來(lái)到新階段，技術(shù)不斷更迭，政策傾斜國(guó)內(nèi)企業(yè)，市場(chǎng)格局是否會(huì)發(fā)生新變化？思考一：CAD 行業(yè)持續(xù)發(fā)展，未來(lái)增長(zhǎng)空間如何？發(fā)展歷程：20 世紀(jì) 60 年代面市，技術(shù)持續(xù)更迭計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)（Computer Aided Design），指利用計(jì)算機(jī)及其圖形設(shè)備幫助設(shè)計(jì)人員進(jìn)行設(shè)計(jì)工作。CAD 最早的應(yīng)用是在汽車(chē)制造、航空航天

13、以及電子工業(yè)的大公司中。隨著計(jì)算機(jī)的普及，應(yīng)用范圍也逐漸變廣。20 世紀(jì) 60 年代，美國(guó)麻省理工學(xué)院采用人機(jī)交互技術(shù)，開(kāi)發(fā)出第一個(gè)正式意義上的 CAD。在 CAD 軟件發(fā)展初期，CAD 的含義僅僅是圖板的替代品，CAD 技術(shù)以二維繪圖為主要目標(biāo)的算法一直持續(xù)到 70 年代末期，應(yīng)用較為廣泛的是 CADAM 軟件和 AutoCAD 軟件。隨著計(jì)算機(jī)硬件的高速發(fā)展，和三維 CAD 設(shè)計(jì)的諸多優(yōu)勢(shì)，三維 CAD 逐步取代二維 CAD。初期的三維CAD 系統(tǒng)只是極為簡(jiǎn)單的線框式系統(tǒng)，這種線框造型系統(tǒng)只能表達(dá)基本的幾何信息，不能有效表達(dá)幾何數(shù)據(jù)間的拓?fù)潢P(guān)系。由于缺乏形體的表面信息，CAE 及CAM 均

14、無(wú)法實(shí)現(xiàn)。進(jìn)入 70 年代，飛機(jī)和汽車(chē)工業(yè)中遇到了大量的自由曲面問(wèn)題，法國(guó)達(dá)索飛機(jī)制造公司的三維曲面造型系統(tǒng) CATIA 為人類(lèi)帶來(lái)了第一次 CAD 技術(shù)革命，實(shí)現(xiàn)了曲面造型。后 CAD 技術(shù)又經(jīng)歷了實(shí)體造型技術(shù)、參數(shù)化技術(shù)、變量化技術(shù)、同步建模技術(shù)幾次技術(shù)革命。圖 1：CAD 技術(shù)演變資料來(lái)源：機(jī)械制圖網(wǎng)，安信證券研究中心工業(yè)軟件行業(yè)發(fā)展可以分為三個(gè)階段，第一階段是軟件自身發(fā)展階段；第二階段是軟件的協(xié)同應(yīng)用，業(yè)務(wù)流程實(shí)現(xiàn)串通和優(yōu)化階段；第三階段是工業(yè)云的階段，這個(gè)階段軟件公司由向 客戶(hù)提供單一工具向?yàn)榭蛻?hù)提供“軟件+服務(wù)”的整體解決方案轉(zhuǎn)型。目前，國(guó)外研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)軟件已處于第三階段。外資企業(yè)以

15、達(dá)索、歐特克、西門(mén)子為代表已實(shí)現(xiàn)軟件本身的技術(shù)積累，并在國(guó)家工業(yè)化的實(shí)踐中實(shí)現(xiàn)軟件的應(yīng)用協(xié)同，實(shí)現(xiàn)流程串通和優(yōu)化。目前上述巨頭均在向軟件服務(wù)的整體解決方案轉(zhuǎn)型升級(jí)。2012 年，歐特克公司推出 Autodesk 360，將 CAD移到云端。而中國(guó)的工業(yè)軟件行業(yè)目前仍處于第一階段，大量的設(shè)計(jì)、制造等核心工業(yè)軟件均為國(guó)外品牌所占領(lǐng)，中國(guó)企業(yè)仍屈指可數(shù)，并且總體可以概括為管理軟件強(qiáng)、工程軟件弱；低端軟件多，高端軟件少。在中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，工業(yè)企業(yè)均開(kāi)始加快兩化融合（工業(yè)化與信息化的融合）的步伐，逐步轉(zhuǎn)變發(fā)展模式。中國(guó)工業(yè)軟件迅速實(shí)現(xiàn)第一階段發(fā)展，向第二階段轉(zhuǎn)型成為大勢(shì)所趨。市場(chǎng)規(guī)模：工業(yè)

16、軟件需求持續(xù)升高，下游應(yīng)用行業(yè)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)2018 年全球工業(yè)軟件產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 3,893 億美元，較 2017 年增長(zhǎng) 5.19%。2012 至 2018年，全球工業(yè)軟件產(chǎn)品收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為 5.34%。聚焦到計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)(CAD)市場(chǎng)，據(jù) BIS Research 數(shù)據(jù)顯示，CAD 市場(chǎng)收入在過(guò)去幾年經(jīng)歷了緩慢但穩(wěn)定的增長(zhǎng)，從 2016 年的約 70 億美元增長(zhǎng)到 2018 年的約 75 億美元。預(yù)測(cè)該市場(chǎng)將在未來(lái)幾年經(jīng)歷更大的增長(zhǎng)，到 2023 年將擴(kuò)大到超過(guò) 110 億美元的收入。圖 2：2012-2018 年全球工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模圖 3： 2016-2028 年全球 CAD 市

17、場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（十億美元450040003500300025002000150010005000收入（億美元）同比增長(zhǎng)37013893336335312850300031757%6%5%4%3%2%1%0%2012 2013 2014 2015 2016 2017 20181613.8311.2277.037.47141210864202016201720182023*2028*資料來(lái)源：Gartner，賽迪智庫(kù)，安信證券研究中心資料來(lái)源：BIS Research，安信證券研究中心計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)(CAD)市場(chǎng)細(xì)分為 2D CAD 和 3D CAD 市場(chǎng)，3D CAD 占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位， 2018

18、 年 3D CAD 市場(chǎng)規(guī)模約 55 億美元，2D CAD 市場(chǎng)規(guī)模約 19.7 億美元，BIS Research預(yù)測(cè)，到 2028 年，3D CAD 軟件市場(chǎng)將達(dá)到約 104.8 億美元。圖 4：2016-2028 年全球 CAD 細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（十億美元）2D CAD3D CAD10.488.395.115.165.52.833.351.891.871.971210864202016201720182023*2028*資料來(lái)源：BIS Research，安信證券研究中心歐特克是 CAD 行業(yè)市場(chǎng)占有率最高的公司，2016 年市占率約為 29%，達(dá)索公司市場(chǎng)份額略低于歐特克，市場(chǎng)占有率在

19、 23%左右，在 CAD 市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)的其他主要公司有西門(mén)子和 Hexagon 等。圖 5：2016 年 CAD 行業(yè)市場(chǎng)占有率情況資料來(lái)源：Jon Peddie Research，安信證券研究中心2019 年，我國(guó)工業(yè)軟件產(chǎn)品收入 1,720 億元，較 2018 年增長(zhǎng) 16.45%。2012 至 2019 年，我國(guó)工業(yè)軟件產(chǎn)品收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為 20.34%。中國(guó)增速持續(xù)領(lǐng)先于全球工業(yè)軟件市場(chǎng)， 中國(guó)對(duì)工業(yè)軟件的需求，將成為全球工業(yè)軟件市場(chǎng)發(fā)展的亮點(diǎn)。我國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模僅為全球的 5.5%左右，但我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)總值占全球比重卻超過(guò) 20%，我國(guó)工業(yè)軟件行業(yè)發(fā)展程度未能與工業(yè)化發(fā)展進(jìn)程相匹配，

20、未來(lái)國(guó)內(nèi)工業(yè)軟件發(fā)展仍存在廣闊空間。具體到研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件（包含 CAD 軟件）產(chǎn)品市場(chǎng)，其發(fā)展速度快于整體行業(yè)增速。2012 至 2017 年，研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為 26.75%。圖 6：2012-2019 年中國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模圖 7：2012-2017 年中國(guó)研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件規(guī)模2000180016001400120010008006004002000收入（億元）同比增長(zhǎng)172014771293.31078.7933.9695.4470.5 533.42012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 201940%35%30%25%20%15%10

21、%5%0%350300250200150100500收入（億元）同比增長(zhǎng)331.531622721512996.6201220132014201520162017100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來(lái)源：工信部，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒，安信證券研究中心資料來(lái)源：工信部，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒，安信證券研究中心 下游應(yīng)用行業(yè)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)類(lèi)軟件涵蓋的行業(yè)范圍很廣，其使用對(duì)象最初包括兩大類(lèi)，一類(lèi)是機(jī)械、電子、汽車(chē)、航天、農(nóng)業(yè)、輕工和紡織產(chǎn)品等；另一類(lèi)是工程設(shè)計(jì)產(chǎn)品等，如工程建筑。工業(yè)制造業(yè)客戶(hù)主要使用公司產(chǎn)品進(jìn)行機(jī)械設(shè)計(jì)、電子電氣設(shè)計(jì)、消費(fèi)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、模

22、具設(shè)計(jì)、汽車(chē)零配件設(shè)計(jì)等；建筑業(yè)客戶(hù)主要使用公司產(chǎn)品進(jìn)行建筑及設(shè)施設(shè)計(jì)、勘察規(guī)劃設(shè)計(jì)、施工圖紙?jiān)O(shè)計(jì)、室內(nèi)裝修設(shè)計(jì)等。如今，計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)類(lèi)軟件的應(yīng)用范圍已經(jīng)延伸到諸如藝術(shù)等各行各業(yè)，如電影、動(dòng)畫(huà)、廣告、娛樂(lè)和多媒體仿真等都屬 于計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)類(lèi)軟件的服務(wù)范疇。思考二：外資巨頭 v.s.本土企業(yè)，兩大陣營(yíng)廠商各自?xún)?yōu)勢(shì)何在？在外國(guó)市場(chǎng)，工業(yè)軟件行業(yè)已形成巨頭壟斷的局面，研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)軟件領(lǐng)域由達(dá)索、西門(mén)子、歐特克等巨頭占據(jù)著技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，外資巨頭依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額。然而，由于中國(guó)本土企業(yè)具備天生的地緣優(yōu)勢(shì)及成本優(yōu)勢(shì)，通過(guò)高性?xún)r(jià)比及優(yōu)質(zhì)服務(wù)站穩(wěn)腳跟，中望軟件及 CA

23、D 領(lǐng)域其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷加大研發(fā)投入，以期在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)外國(guó)廠商的追趕及超越。主要廠商：歐特克、達(dá)索行業(yè)領(lǐng)先，中望軟件、浩辰軟件持續(xù)追趕歐特克：CAD 行業(yè)龍頭，產(chǎn)品全面廣泛歐特克是美國(guó)一家 2D、3D 設(shè)計(jì)和工程軟件公司，為制造業(yè)、工程建設(shè)行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)以及傳媒娛樂(lè)業(yè)提供卓越的數(shù)字化設(shè)計(jì)和工程軟件服務(wù)和解決方案，主要產(chǎn)品為 AutoCAD。歐特克在 CAD 行業(yè)尤其是 2D CAD 領(lǐng)域具有較高的市場(chǎng)地位，是市場(chǎng)上最大的公司。根據(jù)產(chǎn)品適用領(lǐng)域，歐特克將產(chǎn)品劃分為工程建設(shè)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和制造以及傳媒娛樂(lè)三種類(lèi)型。產(chǎn)品設(shè)計(jì)和制造領(lǐng)域，歐特克通過(guò) CAD、CAE 等核心設(shè)計(jì)產(chǎn)品，囊括了

24、工業(yè)機(jī)械、建筑產(chǎn)品、流程制造等行業(yè)，實(shí)現(xiàn)了 190 億美元的增長(zhǎng)，新產(chǎn)品 FUSION 360 融合了設(shè)計(jì)與制造，帶來(lái)了衍生式設(shè)計(jì)和智能自動(dòng)化，歐特克認(rèn)為這將是公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)斷層式增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。憑借在設(shè)計(jì)和 BIM 領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位、軟件集的深度以及全球性業(yè)務(wù)，歐特克在工程建設(shè)領(lǐng)域也獲得了巨大成功。圖 8：歐特克設(shè)計(jì)和制造領(lǐng)域營(yíng)收增長(zhǎng)資料來(lái)源：歐特克，安信證券研究中心2020 財(cái)年，歐特克總營(yíng)收 32.7 億美元，同比增長(zhǎng) 24.72%。其中，按區(qū)域劃分，美洲地區(qū)占比 41%，是營(yíng)收最大來(lái)源地區(qū)，按產(chǎn)品劃分，工程建設(shè)類(lèi)軟件貢獻(xiàn)了 42%的營(yíng)收，其次是 AutoCAD 和 AutoCAD LT 軟件，

25、營(yíng)收占比達(dá) 29%。圖 9：FY2020 公司營(yíng)收占比情況按區(qū)域劃分圖 10：FY2020 公司營(yíng)收占比情況按產(chǎn)品劃分亞太地區(qū), 19%美洲, 41%制造, 22%傳媒娛樂(lè), 7%工程建設(shè),42%歐洲、中東及非洲, 40%ACAD/LT, 29%資料來(lái)源：歐特克，安信證券研究中心資料來(lái)源：歐特克，安信證券研究中心公司財(cái)務(wù)狀況良好，2020 財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)了 13.6 億美元的自由現(xiàn)金流，且營(yíng)收中 96%為經(jīng)常性收入。圖 11：2020 財(cái)年歐特克自由現(xiàn)金流情況圖 12：2020 財(cái)年歐特克經(jīng)常性收入比例資料來(lái)源：歐特克，安信證券研究中心資料來(lái)源：歐特克，安信證券研究中心達(dá)索：3D CAD 持續(xù)領(lǐng)

26、先， CATIA、SOLIDWORKS 稱(chēng)霸高中端市場(chǎng)達(dá)索是一家于 1977 年成立的法國(guó)公司，擁有超 25 萬(wàn)企業(yè)客戶(hù)，遍及全球 140 個(gè)國(guó)家。達(dá)索公司以 3DEXPERIENCE 平臺(tái)為基礎(chǔ)，提供一系列產(chǎn)品和解決方案，可實(shí)現(xiàn) 3D 設(shè)計(jì)、工程、3D CAD、建模、仿真、數(shù)據(jù)管理和流程管理，服務(wù)于航空航天等 11 個(gè)行業(yè)。以指南針為標(biāo)志，3DEXPERIENCE 平臺(tái)分為 3D 建模、仿真模擬、智能信息、社交與協(xié)作四個(gè)象限，包含了達(dá)索公司的 13 個(gè)品牌。圖 13：達(dá)索公司品牌象限資料來(lái)源：公司年報(bào)，安信證券研究中心CATIA 作為達(dá)索公司旗艦產(chǎn)品，于 1982 年推出，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、航

27、空航天、船舶制造、廠房設(shè)計(jì)（主要是鋼構(gòu)廠房）、建筑、電力與電子、消費(fèi)品和通用機(jī)械制造。達(dá)索飛機(jī)制造公司（世界著名的航空航天企業(yè)，其產(chǎn)品以幻影 2000 和陣風(fēng)戰(zhàn)斗機(jī)最為著名）是其第一個(gè)用戶(hù)，在高端 3DCAD 市場(chǎng)占據(jù)全球領(lǐng)先的地位。CATIA 將傳統(tǒng)的 3D CAD 轉(zhuǎn)變?yōu)槿诤狭四M和建模的認(rèn)知增強(qiáng)設(shè)計(jì)，提供直觀的用戶(hù)體驗(yàn)， Web 服務(wù)、移動(dòng)和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)技術(shù)?？蛻?hù)可通過(guò) CATIA 進(jìn)行虛擬協(xié)作和共同設(shè)計(jì)。1997 年，達(dá)索公司為完善其產(chǎn)品線，收購(gòu) SOLIDWORKS，作為其中端主流市場(chǎng)的主打品牌。SOLIDWORKS 專(zhuān)注于提供簡(jiǎn)單易用、功能強(qiáng)大且精確的設(shè)計(jì)解決方案，是世界上第一個(gè)基于

28、Windows 開(kāi)發(fā)的三維 CAD 系統(tǒng)，是全球領(lǐng)先的、主流的三維 CAD 解決方案。 SOLIDWORKS 的解決方案涵蓋 3D 設(shè)計(jì)、電子和印刷電路板設(shè)計(jì)、產(chǎn)品數(shù)據(jù)管理、仿真、制造和技術(shù)交流。所有 SOLIDWORKS 解決方案都集成在 3DEXPERIENCE 平臺(tái)中。教育領(lǐng)域，SOLIDWORKS 也取得了巨大的成功，超過(guò) 80%的世界頂級(jí)工程學(xué)院、創(chuàng)客空間等都在使用 SOLIDWORKS。公司收入持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2019 年，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá) 40.18 億歐元。圖 14：2015-2019 年達(dá)索營(yíng)業(yè)收入情況（百萬(wàn)歐元）4018.23477.42839.53055.6322845004

29、000350030002500200015001000500020152016201720182019資料來(lái)源：公司年報(bào)，安信證券研究中心中望軟件：深耕 CAM、CAD 軟件領(lǐng)域，制造業(yè)多領(lǐng)域布局中望軟件是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件供應(yīng)商，主要從事 CAD/CAM/CAE 等研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件的研發(fā)、推廣與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。公司成立之初專(zhuān)注于2D CAD 軟件的研發(fā)與銷(xiāo)售工作，打造易操作、兼容性強(qiáng)、功能完善的工業(yè)設(shè)計(jì)繪圖軟件，為客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)的軟件產(chǎn)品及服務(wù)。憑借著在 2D CAD 軟件領(lǐng)域 20 年的深耕細(xì)作及持續(xù)研發(fā)投入，公司在業(yè)內(nèi)知名度和認(rèn)可度逐步提高，品牌優(yōu)勢(shì)逐漸形成，逐步打破了我國(guó) 2D C

30、AD 軟件領(lǐng)域由歐美壟斷的局面。過(guò)去二十年，公司通過(guò)持續(xù)鉆研，成功構(gòu)建了 ZWCAD、ZW3D、ZWSimEM 的產(chǎn)品矩陣，以及基于 2D 及 3D 兩大平臺(tái)并結(jié)合科教特征衍生出的教育類(lèi)軟件產(chǎn)品。實(shí)現(xiàn)了工業(yè)設(shè)計(jì)、工業(yè)制造、仿真分析、建筑設(shè)計(jì)等關(guān)鍵領(lǐng)域的全覆蓋。目前產(chǎn)品覆蓋 90 多個(gè)國(guó)家及地區(qū)，正版用戶(hù)超過(guò) 90 萬(wàn)。圖 15：中望軟件主要產(chǎn)品資料來(lái)源：中望軟件招股書(shū)，安信證券研究中心公司 2D CAD 系列產(chǎn)品主要為擁有自主內(nèi)核的平臺(tái)產(chǎn)品 ZWCAD，以及基于 ZWCAD 二次開(kāi)發(fā)的針對(duì)不同行業(yè)的專(zhuān)業(yè)版產(chǎn)品。產(chǎn)品設(shè)計(jì)從用戶(hù)角度出發(fā)，采用“輕量級(jí)”設(shè)計(jì)理念，運(yùn)行速度快且穩(wěn)定；通過(guò)多核并行計(jì)算技

31、術(shù)，ZWCAD 有效提高了文件保存和讀取效率。 ZWCAD 還能夠兼容最新的 DWG 文件格式，操作便捷，能夠滿(mǎn)足制造、建筑等多行業(yè)用戶(hù)的各類(lèi)設(shè)計(jì)需求?；?ZWCAD 強(qiáng)大的 API 接口，公司開(kāi)發(fā)了能夠運(yùn)用于不同行業(yè)領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)軟件，包括中望 CAD 機(jī)械版、中望 CAD 建筑版、中望建筑水暖電、中望結(jié)構(gòu)、中望景園、中望龍騰沖壓、龍騰塑膠模具等。還推出了教育版 2D CAD 產(chǎn)品。表 1：ZWCAD 主要特點(diǎn)產(chǎn)品主要特點(diǎn)說(shuō)明ZWCAD 能夠高度兼容主流 2D CAD 圖紙格式（如 DWG、DWT、DXF、DWF）,可直接讀取兼容性強(qiáng)拓展性強(qiáng)性?xún)r(jià)比高和保存常見(jiàn)圖形信息，確保文件交互無(wú)障礙。此外

32、，ZWCAD 與其他 2D CAD 軟件操作界面和繪圖功能命令類(lèi)似，簡(jiǎn)單易學(xué)。ZWCAD 擁有強(qiáng)大的 API 接口，支持各專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)模塊無(wú)縫切換，使得ZWCAD 能滿(mǎn)足不同專(zhuān)業(yè)的應(yīng)用。同時(shí)，強(qiáng)大的 API 接口還為 ZWCAD 滿(mǎn)足用戶(hù)個(gè)性化需求奠定了基礎(chǔ),公司可以通過(guò) API 接口將個(gè)性化需求定制應(yīng)用與 ZWCAD 銜接，更好的支持用戶(hù)的拓展需求。ZWCAD 通過(guò)運(yùn)用成熟技術(shù)，標(biāo)準(zhǔn)化的解決方案等方式降低研發(fā)成本，提升產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，形成了具有高適用性及高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品，最大程度上滿(mǎn)足各類(lèi)客戶(hù)的應(yīng)用需求并降低客戶(hù)成本。資料來(lái)源：中望軟件招股書(shū)，安信證券研究中心公司擁有自主幾何建模內(nèi)核的 3DCAD

33、/CAM 一體化軟件 ZW3D。ZW3D 集曲面造型、實(shí)體建模、模具設(shè)計(jì)、裝配、鈑金、工程圖、25 軸加工等功能模塊于一體，覆蓋產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)全流程，廣泛應(yīng)用于機(jī)械、模具、零部件等制造業(yè)領(lǐng)域。產(chǎn)品基于實(shí)際加工理念設(shè)計(jì)，能夠提供對(duì)應(yīng)的 CAM 方案，并覆蓋從 2 軸到 5 軸的加工需求；具備數(shù)據(jù)修復(fù)功能，可處理間隙、重建丟失面，從而得到更為精確的實(shí)體模型；能夠修復(fù)各種幾何拓?fù)溴e(cuò)誤，包括裂縫、開(kāi)口、開(kāi)叉邊等，確保數(shù)據(jù)質(zhì)量。依托 ZW3D 技術(shù)基礎(chǔ)，公司推出了教育版 3DCAD 產(chǎn)品，包括專(zhuān)為開(kāi)拓中小學(xué)生的創(chuàng)新設(shè)計(jì)思維開(kāi)發(fā)的 3D One、中望 3D 教育版等。表 2：ZW3D 主要特點(diǎn)主要特點(diǎn)說(shuō)明障

34、礙。數(shù)據(jù)導(dǎo)入/導(dǎo)出能力強(qiáng)兼容多種中間格式，并且能直接轉(zhuǎn)換其他三維軟件圖檔，確保三維數(shù)據(jù)重復(fù)使用無(wú)建模自由度高采用混合建模技術(shù)，能夠勝任復(fù)雜曲面建模，可在實(shí)體、曲面設(shè)計(jì)間自由交互；兼具參數(shù)化建模和無(wú)參建模功能，幫用戶(hù)實(shí)現(xiàn)各種三維建模思路。標(biāo)準(zhǔn)件庫(kù)豐富擁有多國(guó)標(biāo)準(zhǔn)件庫(kù)和主流標(biāo)準(zhǔn)件，支持自制零件庫(kù)，提高常用零部件繪圖效率。 2D 與 3D 一體化與 ZWCAD 協(xié)同工作，輕松實(shí)現(xiàn)二維/三維圖紙互轉(zhuǎn)，設(shè)計(jì)、出圖更加便捷。 CAD/CAM 一體化與 CAM 集成，支持 2-5 軸加工，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品分析、產(chǎn)品制造一體化。 資料來(lái)源：中望軟件招股書(shū)，安信證券研究中心公司于2018 年成立CAE研發(fā)中心

35、，2019 年推出了首款全波三維電磁仿真軟件ZWSim-EM，拉開(kāi)了公司向 CAE 軟件領(lǐng)域進(jìn)軍的序幕。ZWSim-EM 是一款全波三維電磁仿真軟件，可廣泛應(yīng)用于各種天線產(chǎn)品、各種微波器件以及雷達(dá)和 PCB 集成電路等行業(yè)分析領(lǐng)域，幫助用戶(hù)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行快速準(zhǔn)確的電磁性能分析，節(jié)省產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)間和成本，提高開(kāi)發(fā)效率。表 3：ZWSimEM 主要特點(diǎn)主要特點(diǎn)說(shuō)明1、支持 20 幾種圖形格式交換，覆蓋標(biāo)準(zhǔn)格式及商業(yè)格式；2、基于歷史的特征建模；3、強(qiáng)建模功能強(qiáng)大創(chuàng)新的嵌入式積分算法（ EIT 算法） 大的數(shù)據(jù)交換能力和幾何縫合能力；4、支持參數(shù)化建模；5、強(qiáng)大容錯(cuò)糾錯(cuò)能力；6、強(qiáng)大的測(cè)量、放大縮小、各角

36、度視圖查看、過(guò)濾器等。1、克服了傳統(tǒng) FDTD 算法在模擬彎曲金屬界面和介質(zhì)界面時(shí)的梯形誤差，避免精度損失，保持算法精度和效率；2、解決了共形 FDTD 算法穩(wěn)定性要求導(dǎo)致時(shí)間步長(zhǎng)降低的效率問(wèn)題，無(wú)需減少時(shí)間步長(zhǎng)，保持計(jì)算速度；3、可以準(zhǔn)確模擬薄層無(wú)限薄層任意曲面金屬和任意多薄層介質(zhì)；4、模型離散絕對(duì)穩(wěn)健，可以處理任意病態(tài)三角形模型，包括退化成點(diǎn)和線的三角形；內(nèi)核算法媲美其它主流算法。獨(dú)特的優(yōu)化實(shí)現(xiàn)促使其計(jì)算速度更快。ZWSim-EM 可以跟公司現(xiàn)有的 CAD、CAM 產(chǎn)品高度結(jié)合，降低平臺(tái)切換帶來(lái)的精度損失，提升用戶(hù)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)效率。高度兼容資料來(lái)源：中望軟件招股書(shū)，安信證券研究中心2019

37、年度，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá) 3.61 億元，同比增長(zhǎng) 41.58%，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于境內(nèi)，境內(nèi)銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的平均比重約 77%。公司在全球范圍內(nèi)擁有超過(guò) 260 家的緊密合作伙伴，覆蓋巴西、波蘭、法國(guó)、德國(guó)、韓國(guó)、日本等國(guó)家和地區(qū)。圖 16：2017-2019 年公司營(yíng)業(yè)收入情況圖 17：2017-2019 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按區(qū)域劃分4000035000300002500020000150001000050000營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）同比增長(zhǎng)36,107.8025,503.0818,387.4220172018201942.0%41.5%41.0%40.5%4

38、0.0%39.5%39.0%38.5%38.0%37.5%37.0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2017境外境內(nèi)24.05%24.07%20.46%75.95%75.93%79.54%20182019資料來(lái)源：中望軟件招股書(shū)，安信證券研究中心資料來(lái)源：中望軟件招股書(shū)，安信證券研究中心2019 年公司凈利潤(rùn) 8907.34 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 100.22%，毛利率、凈利率分別為 97.79%和24.67%，持續(xù)提高。圖 18：2017-2019 年公司凈利潤(rùn)情況圖 19：2016- 2019 年公司銷(xiāo)售毛利率與銷(xiāo)售凈利率情況8,907.344,448.682,

39、759.31凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）同比增長(zhǎng)120%100%100%99%98%80%97%60%96%40%95%20%94%0%93%銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率10000900080007000600050004000300020001000016.35%95.76%96.48%15.01%99.29%17.44%24.67%97.79%30%25%20%15%10%5%0%2017201820192016年2017年2018年2019年資料來(lái)源：中望軟件招股書(shū)，安信證券研究中心資料來(lái)源：中望軟件招股書(shū)，安信證券研究中心浩辰軟件：產(chǎn)品較為全面，打造 2D+3D 跨桌面一體化方案蘇州浩辰軟件股份有限公司成立

40、于 1992 年，主要提供 2D/3D 設(shè)計(jì)軟件及涵蓋 CAD 文檔生命周期的跨桌面（WEB/MOBILE/WINDOWS）、多應(yīng)用場(chǎng)景的云方案。浩辰產(chǎn)品已覆蓋 100多個(gè)國(guó)家，全球用戶(hù)超過(guò) 5000 萬(wàn)。浩辰 CAD 平臺(tái)是公司的旗艦產(chǎn)品，可采用多種方式進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)或用戶(hù)定制，同時(shí)支持多種硬件設(shè)備和操作平臺(tái)，幫助用戶(hù)完成機(jī)械、建筑、規(guī)劃、交通、勘察、石化等各種圖紙的繪制、歸檔和輸出?；?CAD 平臺(tái)，公司推出了針對(duì)建筑、給排水、暖通、機(jī)械等不同行業(yè)的解決方案。同時(shí)推出 CAD 看圖王系列軟件，可在電腦、網(wǎng)頁(yè)、手機(jī)/移動(dòng)設(shè)備上快速、準(zhǔn)確、方便的查看各個(gè)版本以及各種格式的 CAD 圖紙，便于隨

41、時(shí)隨地進(jìn)行圖紙流轉(zhuǎn)和項(xiàng)目進(jìn)度管控。圖 20：浩辰 CAD 跨桌面一體化資料來(lái)源：浩辰軟件公司官網(wǎng)，安信證券研究中心浩辰 3D 軟件提供豐富且完整的 2D+3D 一體化設(shè)計(jì)工具，還提供結(jié)構(gòu)仿真、逆向工程、動(dòng)畫(huà)和運(yùn)動(dòng)仿真等工藝模塊。通過(guò)浩辰 3D 軟件，設(shè)計(jì)人員能夠以數(shù)字化方式來(lái)檢驗(yàn)設(shè)計(jì)、模擬工藝制造、快速工藝改良，從而減少人工試制成本、縮短產(chǎn)品研發(fā)生命周期、加速新產(chǎn)品上市。圖 21：浩辰 3D 軟件界面資料來(lái)源：浩辰軟件公司官網(wǎng)，安信證券研究中心縱橫對(duì)比：外資巨頭產(chǎn)品功能強(qiáng)大，國(guó)內(nèi)企業(yè)低價(jià)策略擴(kuò)大市場(chǎng)份額目前，研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件的軟件開(kāi)發(fā)商可以分為兩大陣營(yíng)，第一陣營(yíng)主要是以達(dá)索、歐特克、西門(mén)子等

42、公司為代表的國(guó)際知名企業(yè)，其產(chǎn)品性能優(yōu)越、功能全面，產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念為市場(chǎng)其他競(jìng)爭(zhēng)者所模仿，但其產(chǎn)品價(jià)格較高，且主要產(chǎn)品的收費(fèi)方式為訂閱模式；第二陣營(yíng)為國(guó)內(nèi)研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件開(kāi)發(fā)商，其技術(shù)進(jìn)步較快，掌握軟件開(kāi)發(fā)關(guān)鍵技術(shù)，但品牌較知名廠商仍存在一定差距，以針對(duì)性開(kāi)發(fā)兼價(jià)格優(yōu)勢(shì)作為競(jìng)爭(zhēng)策略，逐漸擴(kuò)大市場(chǎng)份額。收入對(duì)比：歐特克、達(dá)索收入規(guī)模大，中望軟件收入增速高歐特克、達(dá)索公司作為行業(yè)領(lǐng)頭公司，收入規(guī)模大于國(guó)內(nèi) CAD 企業(yè)，2019 年，歐特克、達(dá)索營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到 25.70 億美元和 45.02 億美元，中望軟件 2019 年?duì)I收 3.61 億元。比較收入增速，中望軟件營(yíng)收增長(zhǎng)不斷提速，同比增長(zhǎng)率

43、從 2016 年的 16.51%增長(zhǎng)到 2019 年的 41.58%，而歐特克、達(dá)索公司 2019 年收入增速分別為 24.95%和 13.22%。中望軟件、蘇州浩辰收入增長(zhǎng)率較高于歐特克和達(dá)索公司。公司 20152016201720182019歐特克（萬(wàn)美元）251,220.00250,410.00203,100.00205,660.00256,980.00歐特克收入增長(zhǎng)率-0.32%-18.89%1.26%24.95%達(dá)索（萬(wàn)美元）310,251.65321,847.42385,447.14397,601.72450,162.58達(dá)索收入增長(zhǎng)率-3.74%19.76%3.15%13.22%

44、蘇州浩辰（萬(wàn)5,815.676,279.378,172.65未披露未披露蘇州浩辰收入增-7.97%30.15%-中望軟件（萬(wàn)11,879.6913,840.9018,387.4225,503.0836,107.80中望軟件收入增-16.51%32.85%38.70%41.58%表 4：CAD 行業(yè)公司收入對(duì)比長(zhǎng)率元） 長(zhǎng)率元） 50%歐特克達(dá)索蘇州浩辰中望軟件收入增長(zhǎng)率情況0%2016201720182019-50%資料來(lái)源：中望軟件問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，安信證券研究中心技術(shù)對(duì)比：國(guó)內(nèi)的 CAD 軟件與第一陣營(yíng)仍有差距，歐特克掌控行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)從技術(shù)上看，國(guó)內(nèi)的 CAD 軟件與第一陣營(yíng)仍有差距，但在一些關(guān)鍵指

45、標(biāo)上已經(jīng)接近甚至超過(guò)第一陣營(yíng)公司。2D 領(lǐng)域，中望軟件產(chǎn)品支持的命令數(shù)量為 639，可靠性、可拓展性上都與第一陣營(yíng)產(chǎn)品無(wú)異，但在 3D 領(lǐng)域和第一陣營(yíng)還相差較遠(yuǎn)，目前建模質(zhì)量只能部分滿(mǎn)足一般復(fù)雜場(chǎng)景，部分支持二階連續(xù)，支持 6 個(gè)行業(yè)應(yīng)用模塊以及 10 萬(wàn)零部件的裝配設(shè)計(jì)，具備與 PLM 系統(tǒng)集成的能力，實(shí)現(xiàn)文件級(jí)的設(shè)計(jì)協(xié)同。浩辰軟件關(guān)鍵指標(biāo)已達(dá)國(guó)際領(lǐng)先水平，在常用文件操作和圖形功能等操作穩(wěn)定性方面浩辰 CAD 已全面領(lǐng)先。浩辰 3D 支持百萬(wàn)級(jí)零件的大型裝配體，能與主流 PLM、CAM 等系統(tǒng)集成，設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)貫穿產(chǎn)品全生命周期。第三陣營(yíng)平均技術(shù)指標(biāo)第二陣營(yíng)平均技術(shù)指標(biāo)第一陣營(yíng)平均技術(shù)指標(biāo)關(guān)鍵技

46、術(shù)特征或其他市場(chǎng)地位依據(jù)表 5：2D、3D 領(lǐng)域公司技術(shù)對(duì)比2D 領(lǐng)域支持的命令數(shù)量710515 279可靠性連續(xù)使用過(guò)程中，運(yùn)行效率無(wú)下降，功能穩(wěn)定性好連續(xù)使用過(guò)程中，運(yùn)行效率有一定程度的下降，功能穩(wěn)定性可接受連續(xù)使用過(guò)程中，運(yùn)行效率有明顯下降，功能穩(wěn)定性較差可擴(kuò)展性除二維接口擴(kuò)展外，還支持 Ribbon 擴(kuò)僅支持常用的二維接口擴(kuò)展不支持常用的二維接口擴(kuò)展展、OPM 擴(kuò)展、三維拓樸分析擴(kuò)展、圖像處理擴(kuò)展打 開(kāi) “ 測(cè) 試 圖 紙18 秒34 秒110 秒插入大圖像“ 衛(wèi)星圖7.9 秒7.6 秒3 分鐘無(wú)響應(yīng)CAD 二次開(kāi)發(fā)兼容1,000 個(gè)以上（ 移植成功產(chǎn)品數(shù)）100 個(gè)以上無(wú)兼容性多個(gè)桌

47、面操作系統(tǒng)支至少支持兩種及以上桌面操作系統(tǒng)支持兩種桌面操作系統(tǒng)版本僅支持 Window s 平臺(tái)_B.dw g”速度（ 179M）_1.04G.tif”持3D 領(lǐng)域三維幾何建模能力超復(fù)雜場(chǎng)景建模質(zhì)量高，穩(wěn)定好一般復(fù)雜場(chǎng)景建模質(zhì)量可靠簡(jiǎn)單通用應(yīng)用場(chǎng)景建模質(zhì)量可用自由曲面建模質(zhì)量完全具備 A 級(jí)曲面建模能力，實(shí)現(xiàn)全平臺(tái)的二階連續(xù)基本具備自由曲面建模能力，支持一階、二階連續(xù)性要求具備自由曲面建模能力，支持一階連續(xù)性要求大體量裝配設(shè)計(jì)能力100 萬(wàn)-1000 萬(wàn)零部件10-30 萬(wàn)零部件1-3 萬(wàn)零部件行業(yè)應(yīng)用模塊50203典型應(yīng)用領(lǐng)域航空、汽車(chē)電子，模具通用機(jī)械通用機(jī)械通用機(jī)械基于系統(tǒng)的設(shè)計(jì)協(xié)同能力

48、將協(xié)同理念內(nèi)臵于 CAD 產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，實(shí)現(xiàn)基于對(duì)象級(jí)的設(shè)計(jì)協(xié)同能力具備與 PLM 集成的標(biāo)準(zhǔn)化能力，并與國(guó)內(nèi)外典型 PLM 系統(tǒng)完成集成，實(shí)現(xiàn)文件級(jí)的設(shè)計(jì)協(xié)同具備與 PLM 系統(tǒng)集成的能力，與部分 PLM 系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)集成，實(shí)現(xiàn)文件級(jí)的設(shè)計(jì)協(xié)同資料來(lái)源：中望軟件問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，安信證券研究中心CAD 行業(yè)在技術(shù)方面有兩個(gè)事實(shí)上的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：一個(gè)是 DWG 數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，另一個(gè)是 ARX 平臺(tái)擴(kuò)展（二次開(kāi)發(fā)）標(biāo)準(zhǔn)。這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)均由行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)歐特克制定，并由歐特克更新與維護(hù)。軟件的功能大多都依賴(lài)數(shù)據(jù)的支撐，因此每當(dāng)一個(gè)新功能誕生，就會(huì)新增一些數(shù)據(jù)類(lèi)型或字段。而由于國(guó)內(nèi)公司 2D CAD 廠商并未掌握數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的制

49、定權(quán)，在新功能的擴(kuò)展上會(huì)受到歐特克的制約。2D CAD 平臺(tái)的二次開(kāi)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)也同樣制約著除了歐特克以外的各個(gè) CAD廠商。歐特克產(chǎn)品出現(xiàn)最早，且擁有最多的客戶(hù)，因此在全球市場(chǎng)上積累了大量二次開(kāi)發(fā)軟件應(yīng)用，使得二次開(kāi)發(fā)廠商不得不首先使用 ARX 二次開(kāi)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)，增加對(duì)其他 2D CAD 平臺(tái)的支持和維護(hù)成本。2019 年，中望軟件、達(dá)索和歐特克研發(fā)費(fèi)用率分別為 29.91%、18.36%和 25.99%。中望軟件注重研發(fā)，為更好地提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用逐年增加，由 2017年度的 7,348.40 萬(wàn)元增加至 2019 年的 10,801.30 萬(wàn)元。由于公司收入規(guī)模相比同行

50、業(yè)公司較小，且公司研發(fā)投入較多，中望軟件研發(fā)費(fèi)用率高于同行業(yè)達(dá)索、歐特克兩大公司。圖 22：CAD 行業(yè)公司研發(fā)費(fèi)用率情況中望軟件達(dá)索歐特克45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%201720182019資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，招股書(shū)，安信證券研究中心產(chǎn)品價(jià)格對(duì)比：國(guó)內(nèi)企業(yè)采取低價(jià)策略，產(chǎn)品定價(jià)均低于歐特克、達(dá)索公司歐特克等部分國(guó)外 CAD 軟件廠商主要采用軟件產(chǎn)品訂閱模式進(jìn)行銷(xiāo)售，即與客戶(hù)逐年簽訂合同或簽署多年框架式合同并按期收取軟件使用費(fèi)的盈利模式。中望軟件、浩辰軟件等國(guó)內(nèi)公司多采取永久授權(quán)模式，收取授權(quán)費(fèi)，對(duì)某一版本軟件產(chǎn)品的授權(quán)是永久性的，如后續(xù)客戶(hù)需要對(duì)該版本進(jìn)行升級(jí)，則

51、需另外收取升級(jí)費(fèi)。2D CAD 領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品定價(jià)范圍在 3680元-10702 元區(qū)間，而歐特克 AutoCAD 產(chǎn)品單年訂閱價(jià)格達(dá)8,724-17,962 元。3D CAD 領(lǐng)域，中望軟件 ZW3D 2020 定價(jià) 21,858 元-33,225 元，稍低于達(dá)索 SOLIDWORKS 產(chǎn)品 28,475元-56,986 元的定價(jià)范圍。廠商版本產(chǎn)品類(lèi)型定價(jià)定價(jià)（換算成人民幣）表 6：CAD 行業(yè)公司產(chǎn)品定價(jià)情況ZWCAD 20202D CAD499 英鎊-1,224 英鎊4,363-10,702 元中望軟件899 英鎊-1099 英7,860 元-9,609 元鎊基于 ZWCAD 2020

52、二2D CAD次開(kāi)發(fā)的專(zhuān)業(yè)軟件2,500 英鎊-5,800ZW3D 20203D CAD英鎊21,858 元-33,225 元799 美金-1,099 美 5,695 元-7,833 元金2D CADGStartCAD蘇州浩辰數(shù)碼大方CAXA CAD 電子圖板20202D CAD3,680 元-5,800 元3,680 元-5,800 元月付 210 美月、年歐特克AutoCAD（每年訂閱） 2D CAD付 127 美元/月、三年付 102 美元/月年付 8,724-17,962 元達(dá)索SolidWorks3D CAD3,995 美元-7,995美元28,475 元-56,986 元資料來(lái)源：

53、中望軟件問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，安信證券研究中心下游客戶(hù)對(duì)比：2D CAD 客戶(hù)高度重合，國(guó)外廠商占據(jù) 3D CAD 高端領(lǐng)域2D CAD 軟件的下游客戶(hù)主要為工業(yè)制造業(yè)、建筑業(yè)和學(xué)校等教育行業(yè)客戶(hù)，國(guó)內(nèi)外各廠商 的下游客戶(hù)高度重合，市場(chǎng)定位的細(xì)微區(qū)別主要在體現(xiàn)使用場(chǎng)景上，第一陣營(yíng)企業(yè)產(chǎn)品相較 能夠滿(mǎn)足更為復(fù)雜、更大規(guī)模建模的需要，因而其下游客戶(hù)中覆蓋了更多大型建筑、大型基 礎(chǔ)設(shè)施、大型設(shè)備制造客戶(hù)?？傮w而言不存在顯著的市場(chǎng)定位差異，但由于第一陣營(yíng)企業(yè)相 較發(fā)行人有著更為悠久的技術(shù)積累，更強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢(shì)和更為全球化的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)與服務(wù)體系，因而在下游客戶(hù)的廣度和深度上更具有優(yōu)勢(shì)，在全球尤其是在海外市場(chǎng)擁有更為

54、雄厚的用戶(hù) 基礎(chǔ)。3D CAD 軟件的下游客戶(hù)主要為航空航天、船舶、機(jī)械、汽車(chē)和裝備制造等領(lǐng)域。在應(yīng)用領(lǐng)域方面，國(guó)外主要廠商能夠滿(mǎn)足更為復(fù)雜、更高精度的使用場(chǎng)景，產(chǎn)品具備深度服務(wù)航空、航天、汽車(chē)等高端領(lǐng)域的能力，在上述領(lǐng)域占據(jù)顯著優(yōu)勢(shì)地位。以全球航空業(yè)為例，達(dá)索、西門(mén)子占有了大部分市場(chǎng)份額，中望軟件的 3D 軟件 ZW3D 在這一領(lǐng)域僅在非關(guān)鍵崗位有部分使用。以汽車(chē)產(chǎn)業(yè)為例，中望軟件的產(chǎn)品和國(guó)外主要廠商均被廣泛應(yīng)用于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，但 ZW3D 大多用于零配件設(shè)計(jì)、模組件設(shè)計(jì)與裝配、零件加工等；國(guó)外主要廠商除滿(mǎn)足零配件設(shè)計(jì)外，還能滿(mǎn)足企業(yè)整車(chē)設(shè)計(jì)與整車(chē)裝配，運(yùn)動(dòng)仿真等更為復(fù)雜的應(yīng)用場(chǎng)景。思考三：行業(yè)

55、發(fā)展新階段，市場(chǎng)格局能否發(fā)生新變化？產(chǎn)品趨勢(shì)：一體化建設(shè)減少交接摩擦，衍生式設(shè)計(jì)提高流程效率在傳統(tǒng)的工業(yè)產(chǎn)品制造過(guò)程中，設(shè)計(jì)和建筑過(guò)程的垂直整合必須在項(xiàng)目各個(gè)階段的多個(gè)參與者之間緊密合作。在設(shè)計(jì)、建造、加工等流程交接過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)數(shù)據(jù)遺失、返工等現(xiàn)象，使得流程效率低，日益復(fù)雜的建筑項(xiàng)目要求所有團(tuán)隊(duì)都依賴(lài)通用語(yǔ)言來(lái)促進(jìn)協(xié)作并減少階段之間的返工。打造貫穿工業(yè)生產(chǎn)前端和后端的系統(tǒng)化軟件解決方案，以此提升整個(gè)流程的管理效率和準(zhǔn)確率成為了工業(yè)軟件發(fā)展的新方向。 歐特克推出 FUSION 360 產(chǎn)品通過(guò)融合設(shè)計(jì)與制造縮短產(chǎn)品面市時(shí)間，達(dá)索 CATIA 也推出解決方案簡(jiǎn)化 DFMA（制造和裝配設(shè)計(jì)）的采 用

56、，讓“設(shè)計(jì)者”和“建造者”在同一平臺(tái)上一起工作，實(shí)現(xiàn)敏捷的設(shè)計(jì)和格式交換。圖 23：歐特克 FUSION 360 縮短產(chǎn)品面市時(shí)間資料來(lái)源：歐特克，安信證券研究中心由 Autodesk 等公司研發(fā)的最新衍生式設(shè)計(jì)軟件能獨(dú)立地生成定制化的建筑平面圖，建筑師再在美學(xué)等主觀因素上進(jìn)行評(píng)估篩選。只要程序一啟動(dòng)，這類(lèi)軟件就按照初始參數(shù)運(yùn)行，而不需要進(jìn)一步的人工參與。建筑師可以調(diào)整參數(shù)來(lái)滿(mǎn)足某個(gè)特定項(xiàng)目在成本、可構(gòu)造性、動(dòng)能、生產(chǎn)效能等方面的特殊要求，而這樣的設(shè)計(jì)往往是人類(lèi)達(dá)不到的。衍生式設(shè)計(jì)還可以生成設(shè)計(jì)提高多個(gè)利益相關(guān)者間的排期和協(xié)調(diào)方式，這樣就提高了整體開(kāi)發(fā)流程的效率和經(jīng)濟(jì)性。圖 24：衍生式設(shè)計(jì)提

57、高流程效率資料來(lái)源：歐特克，安信證券研究中心國(guó)內(nèi)政策：軟件正版化持續(xù)推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)日益明顯軟件正版化是實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、加快創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的必然要求。我國(guó)政府高度重視軟件版權(quán)保護(hù)，并將正版化作為專(zhuān)項(xiàng)工作來(lái)推進(jìn)。自 2001 年國(guó)務(wù)院辦公廳對(duì)國(guó)務(wù)院系統(tǒng)使用正版軟件工作進(jìn)行全面部署開(kāi)始，中國(guó)軟件正版化工作已經(jīng)持續(xù)開(kāi)展 19 年，逐步從中央機(jī)關(guān)、地方政府?dāng)U展到全國(guó)各企事業(yè)機(jī)構(gòu)。2019 年 6 月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布關(guān)于印發(fā) 2019 年全國(guó)打擊侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)和制售假冒偽劣商品工作要點(diǎn)的通知，提及推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域侵權(quán)假冒治理，嚴(yán)格版權(quán)保護(hù)等內(nèi)容。根據(jù)推進(jìn)使用正版軟件工作部際聯(lián)席會(huì)議第八次全體

58、會(huì)議，2018 年共 5110 家企業(yè)通過(guò)檢查驗(yàn)收實(shí)現(xiàn)軟件正版化。截至 2018 年年底，全國(guó)累計(jì) 42777 家企業(yè)通過(guò)檢查驗(yàn)收實(shí)現(xiàn)軟件正版化。未來(lái)軟件正版化將持續(xù)成為我國(guó)軟件行 業(yè)發(fā)展的一大趨勢(shì)，激發(fā)軟件企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活力，推動(dòng)軟件企業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展壯大。圖 25：2015-2018 年我國(guó)企業(yè)軟件正版化推進(jìn)情況（家）累計(jì)驗(yàn)收通過(guò)年內(nèi)驗(yàn)收通過(guò)4500040000350003000025000200001500010000500002015201620172018資料來(lái)源：國(guó)家版權(quán)局，安信證券研究中心目前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)具備一定數(shù)量的軟件企業(yè)，部分通用軟件企業(yè)已在市場(chǎng)中充分成長(zhǎng)壯大，但在專(zhuān)業(yè)知

59、識(shí)屬性更強(qiáng)的工業(yè)軟件領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)軟件企業(yè)仍有待突破。 隨著中美貿(mào)易摩擦的加劇，核心技術(shù)國(guó)產(chǎn)化的重要性愈發(fā)突出，出于對(duì)先進(jìn)制造和信息安全問(wèn)題的考慮，國(guó)產(chǎn)研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)工業(yè)軟件進(jìn)入國(guó)內(nèi)大型企業(yè)的步伐將加快，國(guó)產(chǎn)工業(yè)軟件實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)外工業(yè)軟件的逐步替代 將成為工業(yè)軟件行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，共有 72 家央企或其下屬企業(yè)全部或部分替代原先使用的 AutoCAD 或其他歐美軟件產(chǎn)品，覆蓋全部 97 家央企的 74.23%，包括中國(guó)中車(chē)集團(tuán)有限公司、中國(guó)船舶集團(tuán)有限公司、國(guó)家電網(wǎng)有限公司、中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司、中國(guó)建筑集團(tuán)有限公司、中國(guó)華能集團(tuán)有限公司、鞍鋼集團(tuán)有限公司等各個(gè)行業(yè)的全國(guó)知名企業(yè)或其下屬企業(yè)

60、。（公司公告）國(guó)產(chǎn)升級(jí)：國(guó)內(nèi)企業(yè)繼續(xù)深入研發(fā)，有望突破高端市場(chǎng)外商壟斷一方面，國(guó)內(nèi)持續(xù)推進(jìn)軟件正版化和國(guó)產(chǎn)化替代政策，有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)借此機(jī)會(huì)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，另一方面，中望軟件、浩辰軟件等國(guó)內(nèi)企業(yè)也在不斷投入研發(fā)，在關(guān)鍵技術(shù)上都實(shí)現(xiàn)了自主研發(fā)，完全自主內(nèi)核，甚至在機(jī)械零部件等領(lǐng)域取得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以中望軟件為例。內(nèi)核是 CAD 產(chǎn)品的核心基礎(chǔ)，中望軟件打造了在核心技術(shù)層面具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的內(nèi)核，并在此基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)了 2D CAD 平臺(tái)產(chǎn)品 ZWCAD。其自主研發(fā)的 DWG 文件并行讀取技術(shù)、圖形并行生成技術(shù)等已處于國(guó)際領(lǐng)先水準(zhǔn)。圖 26：ZWCAD 內(nèi)核層次示意圖資料來(lái)源：中望軟件招股書(shū)，安信證券