1、 財 務(wù) 學(xué) 原 理以基本財務(wù)理念和通用財務(wù)分 析方法為主題教學(xué)內(nèi)容的課程 學(xué)習(xí)目標四、理解和掌握通用的財務(wù)分析和預(yù)測方法。一、理解資本運動和財務(wù)管理的運行規(guī)律，掌握財務(wù)學(xué)的若干基本概念。二、了解財務(wù)學(xué)的基本內(nèi)容、理財環(huán)境和理財目標。三、重點掌握財務(wù)管理的基本理念。財務(wù)學(xué)原理 課程簡介1.學(xué)科界定與基本概念：財務(wù)學(xué)與財務(wù)管理 財務(wù)管理的發(fā)展 財務(wù)管理的軌跡 財務(wù)管理的對象 若干基本概念 *財務(wù)管理基本內(nèi)容2.財務(wù)管理的基本理念：理財環(huán)境觀 時間價值觀 現(xiàn)金流量 觀 收益風(fēng)險觀 成本效益觀 杠桿效應(yīng)觀3.財務(wù)分析的通用方法：財務(wù)分析的資料依據(jù) 財務(wù)比率分析財務(wù)因素分析 綜合財務(wù)分析 財務(wù)預(yù)測分析

2、財務(wù)學(xué)原理 課程簡介一、主要教學(xué)內(nèi)容：學(xué)習(xí)要點四、理解財務(wù)學(xué)的基本概念一、理解財務(wù)學(xué)與財務(wù)管理的界定三、掌握財務(wù)活動規(guī)律、財務(wù)管理對象與財務(wù)關(guān)系第一章 財務(wù)學(xué)導(dǎo)論二、了解財務(wù)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展第一章 財務(wù)學(xué)導(dǎo)論教學(xué)目標與要求 通過本章教學(xué)，使學(xué)生了解財務(wù)學(xué)的形成與發(fā)展，掌握企業(yè)財務(wù)管理中的財務(wù)活動以及若干基本概念與特點，了解企業(yè)財務(wù)管理的運作對象、方式和規(guī)律等基本理論問題。重點難點 財務(wù)學(xué)與財務(wù)管理的定義，資本運動規(guī)律，財務(wù)管理的基本概念。 第一章 財務(wù)學(xué)導(dǎo)論第一節(jié) 財務(wù)學(xué)與財務(wù)管理一、財務(wù)與財務(wù)學(xué)是實踐與理論的關(guān)系財務(wù)：“財”的意義廣泛，但進入財務(wù)學(xué)的“財”則主要指財產(chǎn)（屬于政府、企業(yè)或個人所擁

3、有的資產(chǎn)）和財富（具有價值的東西）。 “務(wù)”乃管理與服務(wù)。則：財務(wù)是有關(guān)理財?shù)氖聞?wù)，主要是政府、企業(yè)或個人對其所擁有的財產(chǎn)和財富進行管理或經(jīng)營的實踐活動；商品貨幣經(jīng)濟是財務(wù)產(chǎn)生和發(fā)展的基礎(chǔ)，此時的財產(chǎn)和財富一般都以價值量表現(xiàn)為資本或資產(chǎn)；凡屬與商品貨幣經(jīng)濟有關(guān)的主體皆有財務(wù)問題。第一節(jié) 財務(wù)學(xué)與財務(wù)管理財務(wù)學(xué)：是對財務(wù)實踐之經(jīng)驗和方法的理論歸納和探究，其最終成果往往表現(xiàn)為財務(wù)準則或制度、財務(wù)資料與財務(wù)理論文獻等。兩者的關(guān)系：財務(wù)學(xué)來自財務(wù)實踐，又高于財務(wù)實踐，從而可以指導(dǎo)財務(wù)實踐。必須從個體與總體、特性與一般的角度來理解。第一節(jié) 財務(wù)學(xué)與財務(wù)管理二、財務(wù)的三層次與目標政府（社會）財務(wù)：主要是政

4、府財政的收支活動，也叫公共 財政，包含稅務(wù)。其管理以企業(yè)社會價值最大化為目標。企業(yè)（公司）財務(wù)：就是指在社會和市場大環(huán)境下的企業(yè)財 務(wù)活動，是通常意義上的財務(wù)管理，包括企業(yè)籌資、投資、 用資和分配等。其管理以企業(yè)資產(chǎn)價值最大化為目標。市場（權(quán)益）財務(wù)：主要是證券市場和金融市場的財務(wù)活動，包括股票、債券、信貸、信托、租賃等。其管理以股東權(quán)益最大化為目標。第一節(jié) 財務(wù)學(xué)與財務(wù)管理三、企業(yè)財務(wù)管理企業(yè)財務(wù)管理也叫公司理財，是指對企業(yè)的資本進行規(guī)劃和調(diào)度的一項管理活動。更具體地說，是企業(yè)立足于市場，應(yīng)用理財方法籌集和運作資本，并在處理好各種財務(wù)關(guān)系的基礎(chǔ)上實現(xiàn)財務(wù)目標的理財活動。本課程是為企業(yè)財務(wù)管理

5、提供基礎(chǔ)性知識。本課程主要講解財務(wù)理念、財務(wù)基本內(nèi)容和通用性且基礎(chǔ)性的財務(wù)方法。而具體的、專用性的理財方法，則不在授課之中，它們屬于“財務(wù)管理”課程的內(nèi)容。 企業(yè)財務(wù)管理的含義：國內(nèi)外有許多不同解釋本課程教材的解釋：企業(yè)財務(wù)管理也叫公司理財，是指對企業(yè)的資本進行規(guī)劃和調(diào)度的一項管理活動。更具體地說，是企業(yè)立足于市場，應(yīng)用理財方法籌集和運作資本，并在處理好各種財務(wù)關(guān)系的基礎(chǔ)上實現(xiàn)財務(wù)目標的理財活動主體對象財務(wù)活動財務(wù)活動第一章 財務(wù)學(xué)導(dǎo)論 第二節(jié) 財務(wù)管理的產(chǎn)生發(fā)展一、財務(wù)活動的產(chǎn)生與發(fā)展商品貨幣經(jīng)濟是財務(wù)產(chǎn)生和發(fā)展的基礎(chǔ)。我國作為最早的文明古國，在人類社會的各種實踐活動上，都有著最為深長而輝煌

6、的發(fā)展歷史。同樣在幾千年的各朝各代、各州各族中，我國都“演繹”了林林總總的財務(wù)管理理念、方法、規(guī)則和效果，其實踐內(nèi)容之豐富，不勝枚舉，足以傲視全球。但如同其它相關(guān)學(xué)科（如管理學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、會計學(xué)等）一樣，我們有著很好很多的實踐歷史，而在學(xué)科的理論歸納與探究上卻只能望西方發(fā)達國家之項背。財務(wù)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展還得從西方談起。 第二節(jié) 財務(wù)管理的產(chǎn)生發(fā)展二、財務(wù)學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展：大體上可以分為“傳統(tǒng)理財階段”（18971939）、“綜合理財階段”（19401970）和“現(xiàn)代理財階段”（1970現(xiàn)在），更可細分為：1.1897年格林出版公司理財，是誕生的標志。2.19世紀末至20世紀初：資本與證券市場的進入

7、，外部籌資。3.20世紀3050年代：流動、破產(chǎn)、兼并、財務(wù)分析與控制。4.20世紀5060年代：資本預(yù)算為主的內(nèi)部管理、資本結(jié)構(gòu)、MM理論。5.20世紀6070年代：組合投資、CAPM、期權(quán)價格模式。第二節(jié) 財務(wù)管理的產(chǎn)生發(fā)展續(xù)上6.20世紀8090年代：不確定性企業(yè)估價、稅務(wù)籌劃、財務(wù)并購、風(fēng)險投資。7.20世紀90年代現(xiàn)在：金融工具與投融資技術(shù)、財務(wù)重組、網(wǎng)絡(luò)財務(wù)。我國財務(wù)管理的發(fā)展：大致可分為計劃經(jīng)濟體制下的財務(wù)管理 、有計劃的商品經(jīng)濟體制下的財務(wù)管理 、市場經(jīng)濟下的財務(wù)管理三個階段。第一章 財務(wù)學(xué)導(dǎo)論 第三節(jié) 財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系一、財務(wù)活動：是指對資本的籌集、投入、耗費、收入及其分配

8、的管理活動，它是日常財務(wù)管理的具體表現(xiàn)，并以商品經(jīng)濟為前提，與資本運動相伴隨。具體說來，財務(wù)活動包括籌資活動、投資活動、耗資活動、收資活動、分資活動，它們構(gòu)成了財務(wù)管理的基本內(nèi)容（見圖示）。當(dāng)然，要認識之，必須正確理解和掌握財務(wù)（或資本）運動的基本規(guī)律（下一節(jié)的內(nèi)容）。財務(wù)活動的基本形式財務(wù)活動負 債所有者權(quán)益籌資流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)投資回收、分配資 本二、需要處理哪些財務(wù)關(guān)系？企業(yè)與其利益相關(guān)者的都有財務(wù)關(guān)系：P16企 業(yè)債權(quán)、債務(wù)人被投資單位政府行政部門所有者內(nèi)部單位及個人財務(wù)部門、會計部門分設(shè)條件下的企業(yè)組織機構(gòu)圖董事長總經(jīng)理生產(chǎn)副經(jīng)理財務(wù)副經(jīng)理其他副經(jīng)理財務(wù)主任會計主任資金

9、籌措資金投放資金分配退休金管理等等 財務(wù)會計 成本會計 管理會計 稅務(wù)會計 信息處理 等等三、誰來管理財務(wù)？董事長總經(jīng)理生產(chǎn)副經(jīng)理財務(wù)副經(jīng)理其他副經(jīng)理財務(wù)主任會計主任資金籌措資金投放資金分配退休金管理等等 財務(wù)會計 成本會計 管理會計 稅務(wù)會計 信息處理 等等董事會總經(jīng)理生產(chǎn)副經(jīng)理財務(wù)副經(jīng)理其他副經(jīng)理財務(wù)主任會計主任資金籌措資金投放資金分配退休金管理等等 財務(wù)會計 成本會計 管理會計 稅務(wù)會計 信息處理 等等第一章 財務(wù)學(xué)導(dǎo)論 第四節(jié) 財務(wù)管理的規(guī)律與原則一、資本運動規(guī)律：（以制造業(yè)為例。）籌資資本總額自有、借入投資儲備資本購生產(chǎn)要素耗資生產(chǎn)資本在制品,材料占用成品資本產(chǎn)成品,費用回籠結(jié)算資本

10、銷售、勞務(wù)分配權(quán)益資本補納還分留再生產(chǎn)通過資本運動軌跡，可以歸納出三點： 1、貨幣資本是企業(yè)存在和發(fā)展的客觀基礎(chǔ)，以致企業(yè)的資本運動構(gòu)成了企業(yè)的理財活動。 2、在“周轉(zhuǎn)性”的資本運動中，蘊涵三大規(guī)律（或特征）：墊支性、增值性與補償性。也既是說，資本運動擁有四大規(guī)律，其中周轉(zhuǎn)性是基本的，是前提條件。 3、從圖示中箭頭上的標示可以看出，資本運動規(guī)律同時展示了企業(yè)財務(wù)運動過程和財務(wù)管理內(nèi)容。二、財務(wù)管理什么？所以，財務(wù)的本質(zhì)就是“使”企業(yè)的資本在資本運動中增值。而這個“使勁”的過程就是理財事務(wù)，就是財務(wù)管理。企業(yè)再生產(chǎn)中的價值運動與資本運動：先有價值運動，它是客存基礎(chǔ)，是企業(yè)資本增值的原動域；后有資

11、本運動，它只是價值運動的一種表現(xiàn)形式。盡管兩種運動是不同的，但其內(nèi)容的現(xiàn)實表現(xiàn)卻是一一對應(yīng)的。財務(wù)管理對象是企業(yè)再生產(chǎn)中的資本運動。資本的宏觀運行規(guī)律生產(chǎn)領(lǐng)域最終產(chǎn)品使用價值運動流 通 領(lǐng) 域進出口直 銷 分 銷 商 業(yè)運輸業(yè)反饋提供產(chǎn)品總 供 給消費品投資品勞務(wù)的使用價值生 活資 料生 產(chǎn) 資 料使 用 領(lǐng) 域交換價值效用價值運動分 配 領(lǐng) 域初 次 分 配再分配購買力反饋總 需 求生活生產(chǎn)再生產(chǎn)勞動力再生產(chǎn)勞動資料三、資本的微觀運行規(guī)律可支配資本自有資本債務(wù)資本生產(chǎn)準備生產(chǎn)資料 勞動力生產(chǎn)消耗半成品 在制品生產(chǎn)成果產(chǎn)成品 勞 務(wù)經(jīng)營費用生產(chǎn)成本期間費用經(jīng)營成果現(xiàn) 銷 賒 銷收入分配補償利息

12、稅金利潤會計核算對象企業(yè)再生產(chǎn)循環(huán)價值運動價 值 創(chuàng) 造價 值 實 現(xiàn)價值分配貨幣資本儲備資本生產(chǎn)資本成品資本銷售資本結(jié)算資本權(quán)益資本財務(wù)管理對象企業(yè)資本循環(huán)資本運動價 值 實 現(xiàn)資 本 占 用資 本 回 籠資本分配四、財務(wù)管理有哪些基本原則？財務(wù)管理原則既反映了企業(yè)財務(wù)管理活動規(guī)范化的本質(zhì)要求，又體現(xiàn)了理財?shù)幕纠砟睢?1、資本保值增值原則2、風(fēng)險與收益均衡原則 3、利益者關(guān)系協(xié)調(diào)原則4、成本效益原則 5、收支時間均衡原則 6、資本合理配置原則 第一章 財務(wù)學(xué)導(dǎo)論 第五節(jié) 若干基本概念一、財務(wù)主體與公司：財務(wù)主體以資本項目為載體或?qū)ο?，可以是國、府、企、家、人、項目等，它不同于金融主體。我們

13、所講的是以企業(yè)為承載者的財務(wù)主體。財務(wù)主體是指具有獨立財權(quán)，進行獨立核算，擁有自身利益并努力使其最大化的經(jīng)濟實體。其主要特征是：獨立性、經(jīng)濟性、目的性和權(quán)力性 。企 業(yè)特 征獨 資 企 業(yè)企業(yè)財產(chǎn)所有權(quán)、控制權(quán)及經(jīng)營權(quán)集于出資人一身，不存在委托代理關(guān)系。投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。通常規(guī)模較小，開展籌資活動較為困難。 合 伙 企 業(yè)企業(yè)決策由所有業(yè)主共同做出，治理結(jié)構(gòu)也相對簡單，責(zé)權(quán)利關(guān)系通過契約制度化。出資人承擔(dān)無限責(zé)任。決策較為緩慢。 公司制企業(yè)公司制企業(yè)是兩權(quán)分離的產(chǎn)物，有復(fù)雜的委托代理關(guān)系股東以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，并享有收益分配權(quán)和財產(chǎn)分配權(quán)。可以迅速獲得經(jīng)營和發(fā)展所

14、需要的巨大資本，多元化的籌資渠道和籌資方式使企業(yè)決策十分復(fù)雜。 公司是企業(yè)中最為嚴格的一種組織形式，在申報、產(chǎn)權(quán)、運作、分配和責(zé)任等方面都有嚴格的界定，其固有的特征和運作機制，決定了它的財務(wù)管理活動是最完整、最系統(tǒng)的，現(xiàn)代財務(wù)管理的理論和方法就是以公司制企業(yè)，特別是股份公司制企業(yè)為主體和對象開展的。所以，公司是最常見的財務(wù)主體。其優(yōu)點有三:生命力強、轉(zhuǎn)讓方便、責(zé)任有限。全球的公司數(shù)占企業(yè)數(shù)的10%，經(jīng)營規(guī)模卻占了80%。第四節(jié) 若干基本概念 二、資本與報酬：資本有經(jīng)濟學(xué)概念和財務(wù)學(xué)概念。經(jīng)濟學(xué)中的資本是與剩余價值相伴隨的，資本運作的目的和收益都是模糊的，難以核算與管理。財務(wù)學(xué)中的資本又有廣義與

15、狹義之分。廣義的資本是財務(wù)主體為以增值為目的的經(jīng)營活動而墊支的本錢。此時，資本與本錢有質(zhì)差，而與資產(chǎn)無質(zhì)差；其增值功能是可能和動機，不是必然和現(xiàn)實。狹義的資本則是以所有者權(quán)益為口徑的，多被財務(wù)會計采用。但無論何種概念，資本都具有四個基本特征。（P23） 續(xù)上資本，是指為再生產(chǎn)能夠開展和延續(xù)所墊支的“本錢”，它具有在再生產(chǎn)循環(huán)中不斷增值的價值功能。資本是現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基本要素，是企業(yè)和社會經(jīng)濟發(fā)展重要的推動力量。在商品貨幣經(jīng)濟社會里，誰擁有資本，誰就有取得報酬的機會，當(dāng)然也有發(fā)生損失的風(fēng)險。 續(xù)上現(xiàn)代企業(yè)的取得資本的渠道和方式很多，但到了企業(yè)都可以歸為兩類：一是債務(wù)資本，二是權(quán)益資本。債務(wù)資

16、本是債權(quán)人投入的資本，反映了企業(yè)與債權(quán)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債務(wù)資本是企業(yè)由于過去發(fā)生的交易事項引起的現(xiàn)時義務(wù)，義務(wù)的履行會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟利益的流出。續(xù)上權(quán)益資本是企業(yè)所有者投入的資本，反映了企業(yè)與其所有者之間的投資與受資關(guān)系。由于債權(quán)人對企業(yè)資產(chǎn)的要求權(quán)在前，所有者的要求權(quán)在后，所以，權(quán)益資本是一種剩余權(quán)益。而且，權(quán)益資本的成本往往也會高于債權(quán)資本的成本。而在財務(wù)學(xué)中，報酬就是資本運營的結(jié)果，是資本投放于再生產(chǎn)循環(huán)中所得到的回報，故也叫投資回報，是資本的伴隨概念。續(xù)上講資本就必然要講報酬，沒有無報酬的資本，只是報酬有大有小，可多可少。當(dāng)報酬超過原有資本額時就是增值；等于原有資本額時就是保本；低

17、于原有資本額時就是虧損。財務(wù)管理中，報酬總是與風(fēng)險聯(lián)系在一起，兩者都是資本的伴隨現(xiàn)象。第四節(jié) 若干基本概念 三、利率與利息：利率是單位資本價值的變動率，它是資金融通橋梁，更是調(diào)節(jié)資本市場的杠桿。利息是借款者為取得資本的使用權(quán)而支付給貸款者的一定代價，實際上，就是借貸資本的“價格”。 利息則是資本價值的變動額，是資本額與利率的乘積。對財務(wù)主體來講，利息費用是其一項支出，利息費用的增加必然導(dǎo)致利潤的減少，因此，在進行籌資、投資等決策（尤其是中長期項目決策）時，企業(yè)必然要考慮利率因素的影響。 課堂討論GP公司，2010年的生產(chǎn)與營銷都很好，產(chǎn)量提高了30，銷售率達到99，營業(yè)收入3億元，營業(yè)利潤6千

18、萬元。該公司投資部探尋到一項預(yù)期利潤率在25左右的項目，需要投資總額1.2億元，建設(shè)期3個月，預(yù)計回收期3年。公司當(dāng)時擁有銀行存款5千萬元，公司董事會可投入資本3千萬元，并能取得3年期的貸款2千萬元，利率8；公司董事會決定將營業(yè)利潤的80留在企業(yè)作再投資，保證項目投資的需要。并最后決定投資該項目。續(xù)上公司董事會決策時，其財務(wù)總監(jiān)出差在外，但在電話中表示了反對意見，認為即使將營業(yè)利潤的100留在企業(yè)也于事無補，投資決策要以現(xiàn)金流量表為依據(jù)。并認為該投資項目不如另一投資方案，即將現(xiàn)有資本用來擴充原有的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模（約須增加投資3千萬元），還能取得15以上的利潤率。公司董事會最終沒有采納該意見。該投

19、資項目實施后，取得了9的投資回報。郁悶的財務(wù)總監(jiān)一年后炒了公司的魷魚。第四節(jié) 若干基本概念四、現(xiàn)金流量與利潤：財務(wù)學(xué)的利潤是指基于賬戶的企業(yè)收益扣除成本費用后的結(jié)果，是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為核算基礎(chǔ)。利潤源自于企業(yè)再生產(chǎn)中的價值創(chuàng)造和實現(xiàn)，是資本運作的結(jié)晶，也是資本分配的標的，但其價值量的確認與計量是由企業(yè)會計核算來完成的，表現(xiàn)為賬面數(shù)。 現(xiàn)金流量則以收付實現(xiàn)制為核算基礎(chǔ)，它是企業(yè)各種經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入、流出及其差額，其賬面數(shù)與現(xiàn)實金額一致。財務(wù)管理應(yīng)以現(xiàn)金流量為經(jīng)營目標和決策依據(jù)。財務(wù)決策應(yīng)基于現(xiàn)金流量財 務(wù) 決 策利潤：基于權(quán)責(zé)發(fā)生制，僅僅是會計賬面數(shù)字，好看不實用，靠不住?，F(xiàn)金流量：基于收付實現(xiàn)

20、制，既是賬面數(shù)字，又對應(yīng)著看得見、摸的著的實際現(xiàn)金，是可靠的決策依據(jù)。 現(xiàn)金流量的在資本運行中的核心作用，決定了理財必須樹立現(xiàn)金流量觀。其基本內(nèi)容請閱讀教材的第七章（P152158），并有專門的講解。 謝謝對第一章的學(xué)習(xí)，并望對企業(yè)資本運動、財務(wù)關(guān)系及其基本概念有所理解和掌握。第二章 財務(wù)管理內(nèi)容楊榮彥：財務(wù)學(xué)原理：財務(wù)學(xué)原理 財務(wù)管理內(nèi)容財務(wù)籌資1財務(wù)投資2財務(wù)資本占用與管理3財務(wù)分配4 1、了解財務(wù)管理的基本內(nèi)容；2、理解財務(wù)籌資的渠道與方式；3、理解權(quán)益資本籌資和債務(wù)資本籌資的特點；4、掌握財務(wù)投資的決策依據(jù)；5、理解債券投資與股票投資的特點；6、理解營運資本管理的策略；7、了解財務(wù)分配

21、的基本內(nèi)容與程序。本章學(xué)習(xí)要點：財務(wù)學(xué)原理案例導(dǎo)入-蒙?；I資全景解析 ：財務(wù)學(xué)原理牛根生：財務(wù)學(xué)原理牛根生：財務(wù)學(xué)原理時間 事件1998年: 發(fā)起建立蒙牛公司1999年： 內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公司成立2002年開始： 先后在避稅地注冊了4個殼公司金牛公司銀牛公司開曼公司毛里求斯公司英屬維京群島 英屬維京群島 開曼群島 毛里求斯 ：財務(wù)學(xué)原理時間 事件2002年9月24日：金牛與銀牛公司以及MS Dairy（摩根）、CDH（鼎暉）和CIC（英聯(lián)）三家海外戰(zhàn)略投資者認購開曼群島公司股票，總注資約為25 973 712美元。金牛公司銀牛公司MS DairyCDH（鼎暉）開曼公司CIC（英聯(lián)）：財務(wù)

22、學(xué)原理2600萬美元2002年: 認購與收購開曼公司毛里求斯公司蒙牛股份66.7%：財務(wù)學(xué)原理認購2003年: 增資金牛公司銀牛公司MS DairyCDH（鼎暉）開曼公司CIC（英聯(lián)）毛里求斯公司增資3 523萬美元：財務(wù)學(xué)原理注資2003年: 收購開曼公司毛里求斯公司蒙牛股份81.1%：財務(wù)學(xué)原理2004年:蒙牛乳業(yè)成立蒙牛乳業(yè)開曼公司：財務(wù)學(xué)原理2004年:蒙牛乳業(yè)在香港上市：財務(wù)學(xué)原理2004年: 蒙牛乳業(yè)在香港上市全球首發(fā)3.5億股。蒙牛共籌資13.74億港元減去三家金融投資者收回資金此次蒙牛凈籌資9.21億港元。：財務(wù)學(xué)原理后來的事2004年6月-2005年6月:三家戰(zhàn)略投資者退出蒙

23、?；I資金額29.74億港元其中,拿出3.1億港元獎勵給蒙牛管理層減去初始投入資本4.77億港元兩年凈獲現(xiàn)金21.87億港元.：財務(wù)學(xué)原理案例討論（1）蒙牛乳業(yè)的籌資過程表現(xiàn)出它什么樣的籌資動機？（2）蒙牛乳業(yè)采用的是什么樣的財務(wù)籌資渠道與方式？重點思考：財務(wù)學(xué)原理（資料來源：胡奕明、陳亞民，公司財務(wù)案例，中國財政經(jīng)濟出版社，2007）：財務(wù)學(xué)原理：財務(wù)學(xué)原理 財務(wù)管理內(nèi)容財務(wù)籌資1財務(wù)投資2財務(wù)資本占用與管理3財務(wù)分配4第一節(jié) 財務(wù)籌資第一節(jié) 財務(wù)籌資 ：財務(wù)學(xué)原理一 、 財務(wù)籌資的動機與原則 （一）企業(yè)財務(wù)籌資的動機創(chuàng)業(yè) 維持經(jīng)營 擴張 償債 ：財務(wù)學(xué)原理（二）財務(wù)籌資的原則 合法性原則 合

24、理性原則 效益性原則 平衡性原則時間上平衡數(shù)量上平衡：財務(wù)學(xué)原理二、 財務(wù)籌資渠道與方式：財務(wù)學(xué)原理（一）財務(wù)籌資的分類按使用年限分類短期籌資長期籌資按性質(zhì)分類按范圍分類權(quán)益性資本籌資/自有資本籌資債務(wù)性資本籌資/借入資本籌資內(nèi)部籌資外部籌資按手段分類直接籌資間接籌資：財務(wù)學(xué)原理（二）財務(wù)籌資的渠道 指客觀存在的企業(yè)獲得資本的來源方向。 國家財政資本 銀行信貸資本 非銀行金融機構(gòu)資本 其他企業(yè)資本 企業(yè)自留資本 民間資本 境外資本：財務(wù)學(xué)原理信托投資公司證券公司保險公司租賃公司財務(wù)公司 指企業(yè)在籌集資本時所采用的具體形式。吸收直接投資發(fā)行股票留存收益發(fā)行債券金融機構(gòu)借款融資租賃商業(yè)信用（三）財

25、務(wù)籌資的方式：財務(wù)學(xué)原理：財務(wù)學(xué)原理 思考：財務(wù)籌資的渠道與方式有何區(qū)別與聯(lián)系？ 三、 權(quán)益資本籌資：財務(wù)學(xué)原理（一）吸收直接投資籌資吸收直接投資籌資的方式以吸收現(xiàn)金出資以實物出資以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資以土地使用權(quán)出資：財務(wù)學(xué)原理吸收直接投資需注意的問題重點思考：財務(wù)學(xué)原理（二）發(fā)行股票籌資 : ：財務(wù)學(xué)原理普通股股票籌資普通股股票的特點沒有固定的到期日沒有固定的利息剩余財產(chǎn)分配權(quán)：財務(wù)學(xué)原理普通股股東具有對公司的經(jīng)營管理權(quán)普通股籌資需注意的問題重點思考：財務(wù)學(xué)原理普通股籌資需注意的問題（）籌資的資本成本較高（）容易分散企業(yè)控制權(quán)（）容易引起每股收益稀釋：財務(wù)學(xué)原理優(yōu)先股股票籌資優(yōu)先股股票的特點沒有固

26、定的到期日有固定的股利優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)：財務(wù)學(xué)原理優(yōu)先股籌資需注意的問題重點思考：財務(wù)學(xué)原理優(yōu)先股籌資需注意的問題（1）籌資的資本成本較高（2）財務(wù)負擔(dān)較重：財務(wù)學(xué)原理（三）留存收益籌資留存收益的內(nèi)容： 盈余公積 未分配利潤 ：財務(wù)學(xué)原理留存收益籌資需注意的問題重點思考：財務(wù)學(xué)原理：財務(wù)學(xué)原理（四）權(quán)益資本籌資的優(yōu)點權(quán)益資本籌資的優(yōu)點（1）整體來講，可以增加企業(yè)的信譽。（2）對優(yōu)先股和留存收益籌資來講，能保持普通股股東的控制權(quán)。（3）對留存收益籌資來講，其資金成本較普通股為低。 ：財務(wù)學(xué)原理四、債務(wù)資本籌資 ：財務(wù)學(xué)原理（一）長期借款籌資長期借款的方式抵押貸款信用貸款：財務(wù)學(xué)原理長期借款籌資

27、需注意的問題重點思考：財務(wù)學(xué)原理長期借款籌資需注意的問題（1）籌資風(fēng)險較高（2）限制性條款較多：財務(wù)學(xué)原理（二）短期借款籌資生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款臨時借款結(jié)算借款短期借款的方式：財務(wù)學(xué)原理短期借款籌資需注意的問題重點思考：財務(wù)學(xué)原理短期借款籌資需注意的問題（1）籌資風(fēng)險較大（2）手續(xù)費高：財務(wù)學(xué)原理（三）發(fā)行企業(yè)債券籌資 ：財務(wù)學(xué)原理發(fā)行債券的主體 （1）股份有限公司（2）國有獨資公司（3）兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司：財務(wù)學(xué)原理發(fā)行公司債券的條件（6個）注意（幾個數(shù)據(jù)）：（1） 3000萬元；（2）6000萬元；（3）40%；（4）三年；：財務(wù)學(xué)原理債券籌資需注意的問題重點思考：財務(wù)學(xué)

28、原理債券籌資需注意的問題（1）籌資風(fēng)險較高（2）限制性條款較多：財務(wù)學(xué)原理（四）融資租賃籌資 融資租賃的特點租期長租賃合同不可撤銷承租人對租賃資產(chǎn)按自有資產(chǎn)進行管理租賃方承擔(dān)資產(chǎn)維修保養(yǎng)費，同時對資產(chǎn)計提折舊：財務(wù)學(xué)原理2022/8/26融資租賃籌資需注意的問題重點思考：財務(wù)學(xué)原理：財務(wù)學(xué)原理（五）商業(yè)信用籌資指在商品交易中以延期付款或延期交貨的方式進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系。：財務(wù)學(xué)原理2022/8/26應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款商業(yè)信用的主要形式：財務(wù)學(xué)原理：財務(wù)學(xué)原理2022/8/26商業(yè)信用籌資需注意的問題重點思考：財務(wù)學(xué)原理：財務(wù)學(xué)原理商業(yè)信用籌資需注意的問題（1）籌資成本有時可能很

29、高（2）籌資風(fēng)險可能較高 ：財務(wù)學(xué)原理2022/8/26債務(wù)資本籌資有那些好處重點思考：財務(wù)學(xué)原理：財務(wù)學(xué)原理債務(wù)資本籌資的優(yōu)點1、整體來講，債務(wù)籌資的成本較低2、可以利用財務(wù)杠桿作用3、不會改變股東的控制權(quán)：財務(wù)學(xué)原理本章案例分析：財務(wù)學(xué)原理2022/8/26案例討論（1）蒙牛乳業(yè)的籌資過程表現(xiàn)出它什么樣的籌資動機？（2）蒙牛乳業(yè)采用的是什么樣的財務(wù)籌資渠道與方式？重點思考：財務(wù)學(xué)原理：財務(wù)學(xué)原理 蒙牛公司籌資關(guān)系圖金牛公司 銀牛公司 MS Dairy（摩根） CDH（鼎暉） CIC（英聯(lián)） 蒙牛乳業(yè) /開曼公司 毛里求斯公司 蒙牛股份 ：財務(wù)學(xué)原理蒙牛公司關(guān)系金牛公司：為牛根生及其他蒙牛高

30、管人員擁有銀牛公司：為蒙牛業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)公司管理人員擁有開曼群島公司：上市前資本運作的主體公司。毛里求斯公司：直接控股蒙牛股份的公司蒙牛乳業(yè)（開曼群島）：最終掛牌上市的公司蒙牛股份（中國）：最終受資方：財務(wù)學(xué)原理蒙牛公司籌資步驟第一步：搭建平臺第二步：股權(quán)拆分第三步：資本引入第四步：控股蒙牛第五步：股權(quán)變換第六步：兌現(xiàn)蒙牛 ：財務(wù)學(xué)原理蒙牛籌資動機創(chuàng)業(yè)籌資動機擴張籌資動機維持經(jīng)營籌資動機 ：財務(wù)學(xué)原理蒙?；I資渠道與方式渠道：非銀行金融機構(gòu)資本其他企業(yè)資本民間資本企業(yè)自留資本境外資本等方式：股票籌資權(quán)益資本籌資：財務(wù)學(xué)原理Thank You !：財務(wù)學(xué)原理第二章 財務(wù)管理內(nèi)容楊榮彥：財務(wù)學(xué)原理第二節(jié)

31、財務(wù)投資 ：財務(wù)學(xué)原理一、 財務(wù)投資的含義與分類：財務(wù)學(xué)原理財務(wù)投資的含義指企業(yè)為了在未來獲取收益而向一定對象投放資本的經(jīng)濟行為。：財務(wù)學(xué)原理財務(wù)投資的分類按照投資行為介入的程度分按照投資的對象分 按照投資的方向分按照投資的回收時間分 直接投資間接投資生產(chǎn)性資產(chǎn)投資金融性資產(chǎn)投資對內(nèi)投資對外投資短期投資長期投資：財務(wù)學(xué)原理財務(wù)投資的分類按投資在生產(chǎn)過程中的作用分 按照投資的風(fēng)險程度分 按照投資項目的相互關(guān)系分 初始投資后續(xù)投資確定性投資風(fēng)險性投資獨立型投資互斥型投資：財務(wù)學(xué)原理二、生產(chǎn)性資產(chǎn)投資 （一）固定資產(chǎn)投資投資本額大影響時間長變現(xiàn)能力差投資風(fēng)險大固定資產(chǎn)投資的特點：財務(wù)學(xué)原理 固定資產(chǎn)

32、投資決策 一項固定資產(chǎn)投資的結(jié)果應(yīng)該能夠增加企業(yè)的價值。當(dāng)項目投資的報酬率超過企業(yè)的資本成本時，企業(yè)的價值將會增加；當(dāng)項目投資的凈現(xiàn)值大于零時，企業(yè)的價值將會增加。依據(jù)：財務(wù)學(xué)原理固定資產(chǎn)投資評價指標投資回收期資本成本現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)值 內(nèi)含報酬率 現(xiàn)值指數(shù)投資報酬率非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量 ：財務(wù)學(xué)原理（二）無形資產(chǎn)投資專利權(quán)商標權(quán)著作權(quán)土地使用權(quán)非專利技術(shù)無形資產(chǎn)的內(nèi)容：財務(wù)學(xué)原理無形資產(chǎn)的特點（1）符合固定資產(chǎn)投資的特點（）不具有實物形態(tài)（）計價評估不明晰（）經(jīng)濟效益不確定（）時間性（）壟斷性和排他性：財務(wù)學(xué)原理無形資產(chǎn)投資決策依據(jù)一項無形資產(chǎn)投資的結(jié)果應(yīng)該能夠增加企業(yè)的價值。：財務(wù)

33、學(xué)原理2022/8/26無形資產(chǎn)投資需注意的問題重點思考：財務(wù)學(xué)原理：財務(wù)學(xué)原理無形資產(chǎn)投資需注意的問題風(fēng)險與報酬：財務(wù)學(xué)原理（三）流動資產(chǎn)投資：財務(wù)學(xué)原理流動資產(chǎn)的內(nèi)容現(xiàn)金 交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款 存貨：財務(wù)學(xué)原理流動資產(chǎn)投資的特點回收期短流動性強投資具有并存性 投資具有波動性：財務(wù)學(xué)原理2022/8/26流動資產(chǎn)投資需注意的問題重點思考：財務(wù)學(xué)原理：財務(wù)學(xué)原理流動資產(chǎn)投資需注意的問題滿足經(jīng)營需要，合理節(jié)約資本保持現(xiàn)金資產(chǎn)與實物資產(chǎn)的合理比例：財務(wù)學(xué)原理三、金融性資產(chǎn)投資 ：財務(wù)學(xué)原理（一）債券投資調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額為了獲得穩(wěn)定的收益?zhèn)顿Y的目的：財務(wù)學(xué)原理債券投資的決策依據(jù)高收益、低風(fēng)險決策依

34、據(jù)：財務(wù)學(xué)原理債券投資的收益評價 債券價值債券到期收益率評價指標：財務(wù)學(xué)原理債券投資的風(fēng)險評價利率風(fēng)險購買力風(fēng)險再投資風(fēng)險違約風(fēng)險流動性風(fēng)險評價內(nèi)容：財務(wù)學(xué)原理（二）股票投資獲利控股 股票投資的目的：財務(wù)學(xué)原理股票投資的決策依據(jù) 高收益、低風(fēng)險決策依據(jù)：財務(wù)學(xué)原理股票投資的收益評價 股票價值股票預(yù)期收益率評價指標：財務(wù)學(xué)原理股票投資的風(fēng)險評價 雞蛋不要放在一個籃子里證券投資組合：財務(wù)學(xué)原理（三）股票投資與債券投資的比較投資風(fēng)險較小收入比較穩(wěn)定債券投資優(yōu)點：財務(wù)學(xué)原理股票投資與債券投資的比較購買力風(fēng)險較大缺乏對企業(yè)的控制權(quán)債券投資缺點：財務(wù)學(xué)原理（三）股票投資與債券投資的比較購買力風(fēng)險低 擁有經(jīng)

35、營控制權(quán) 股票投資優(yōu)點：財務(wù)學(xué)原理股票投資與債券投資的比較投資風(fēng)險大股利收入不穩(wěn)定 股票投資缺點：財務(wù)學(xué)原理謝謝：財務(wù)學(xué)原理第二章 財務(wù)管理內(nèi)容楊榮彥：財務(wù)學(xué)原理第三節(jié) 財務(wù)資本占用與管理：財務(wù)學(xué)原理一、財務(wù)資本占用 指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資本。 含義 ：財務(wù)學(xué)原理財務(wù)資本管理的特點營運資本：流動資產(chǎn)、流動負債以及兩者的關(guān)系 ：財務(wù)學(xué)原理二、營運資本管理策略 營運資本持有策略 營運資本籌資策略 主要研究如何把握營運資本持有量的問題 主要研究構(gòu)成營運資本的兩要素流動資產(chǎn)和流動負債的匹配問題 ：財務(wù)學(xué)原理（一）營運資本籌集策略配合型籌資策略特點：對于臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，運用

36、臨時性負債籌集；對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的資金需要，運用長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本籌集。：財務(wù)學(xué)原理注意：何謂臨時性流動資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)？何謂臨時性流動負債、自發(fā)性負債？：財務(wù)學(xué)原理營運資本籌集策略激進型籌資策略 特點：臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。：財務(wù)學(xué)原理營運資本籌集策略穩(wěn)健型籌資策略 特點：臨時性負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)，則由長期負債和權(quán)益資本融資。：財務(wù)學(xué)原理（二）營運資本持有策略寬松的營運資本持有策略特點：持有較高的營運資本。：財務(wù)學(xué)原理營運資本持有策略緊縮的營運資本持有策略特點：持有較

37、低的營運資本。：財務(wù)學(xué)原理營運資本持有策略適中的營運資本持有策略特點: 營運資本持有量適中，不過高也不過低。：財務(wù)學(xué)原理 三、現(xiàn)金占用與管理：財務(wù)學(xué)原理（一）企業(yè)持有現(xiàn)金的動機支付動機預(yù)防動機投機動機企業(yè)持有現(xiàn)金的動機 ：財務(wù)學(xué)原理（二）現(xiàn)金管理的目標在現(xiàn)金流動性與企業(yè)盈利性之間做出權(quán)衡，以增加企業(yè)的整體收益。：財務(wù)學(xué)原理（三）現(xiàn)金管理的內(nèi)容1、編制現(xiàn)金計劃或預(yù)算2、確定企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量3、加強現(xiàn)金收支的日常管理 控制支出加速收款力爭現(xiàn)金流量同步利用現(xiàn)金浮游量：財務(wù)學(xué)原理四、存貨資本占用與管理：財務(wù)學(xué)原理（一）企業(yè)持有存貨的動機保證生產(chǎn)經(jīng)營或銷售的需要出自量大優(yōu)惠的考慮反季購買，形成存貨

38、動機 ：財務(wù)學(xué)原理（二）存貨管理的目標在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，以達到兩者的最佳結(jié)合。 目標 ：財務(wù)學(xué)原理（三）存貨管理的內(nèi)容1、編制存貨計劃或預(yù)算2、確定企業(yè)的最佳存貨量3、加強對存貨的日常管理 存貨歸口分級管理ABC分類管理 存貨的JIT管理：財務(wù)學(xué)原理JIT：just-in-time適時制五、應(yīng)收賬款資本占用與管理：財務(wù)學(xué)原理（一）應(yīng)收賬款的功能增加銷售減少存貨功能 ：財務(wù)學(xué)原理（二）應(yīng)收賬款的成本成本 ：財務(wù)學(xué)原理機會成本 管理成本 壞賬成本 （三）應(yīng)收賬款管理的目標將應(yīng)收賬款視作一項投資，在其帶來的收益和產(chǎn)生的成本之間進行權(quán)衡，并據(jù)以確定適合本企業(yè)個性化的最佳的信用政策。

39、 目標 ：財務(wù)學(xué)原理：財務(wù)學(xué)原理（四）應(yīng)收賬款管理的內(nèi)容1、客戶信用調(diào)查與評估2、信用監(jiān)控3、催收賬款注意： “5C”評估法 品德（Character） 能力(Capacity) 資本(Capital) 擔(dān)保(Collateral) 條件(Condition) 5C：財務(wù)學(xué)原理 謝謝：財務(wù)學(xué)原理第二章 財務(wù)管理內(nèi)容楊榮彥：財務(wù)學(xué)原理 第四節(jié) 財務(wù)分配：財務(wù)學(xué)原理一、財務(wù)分配的含義與程序：財務(wù)學(xué)原理（一）財務(wù)分配的含義 是指企業(yè)將投資經(jīng)營所獲得的收益分配給相關(guān)利益者的行為。：財務(wù)學(xué)原理（二）財務(wù)分配的程序1計算可供分配的利潤可供分配的利潤 =本年凈利潤+年初未分配利潤（或虧損） 2計提法定公積金

40、和公益金注意：A、提取基數(shù)：（本年凈利潤- 年初累計虧損）B、提取比例：C、用途： ：財務(wù)學(xué)原理財務(wù)分配的程序支付優(yōu)先股股利計提任意公積金向普通股股東支付股利：財務(wù)學(xué)原理 三、股利分配 ：財務(wù)學(xué)原理（一）股利分配理論 1股利無關(guān)論2股利相關(guān)論（1）“在手之鳥” （2）信號傳遞（3）投資者偏好 資本利得稅與個人所得稅不同：財務(wù)學(xué)原理（二）股利分配 政策1、剩余股利政策留存收益首先滿足既定資本結(jié)構(gòu)的投資需求，若有剩余才用于分配股利。優(yōu)點：能夠保證企業(yè)合理的資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的資本成本。 缺點：股利可能波動不定。 ：財務(wù)學(xué)原理股利分配 政策2、固定股利或穩(wěn)定增長股利政策優(yōu)點：有利于企業(yè)樹立良好形象，

41、增強投資者信心，穩(wěn)定股票價格。缺點：股利的支付與盈余相脫節(jié)。：財務(wù)學(xué)原理股利分配 政策3固定股利支付率政策優(yōu)點：股利與企業(yè)的盈余相結(jié)合，不會給企業(yè)造成較大的財務(wù)負擔(dān)。缺點：各年股利額隨企業(yè)盈利水平的變化而波動，從而會對股價產(chǎn)生不利的影響。：財務(wù)學(xué)原理股利分配 政策4低正常股利加額外股利政策優(yōu)點：穩(wěn)定性與靈活性相結(jié)合，有利于穩(wěn)定股價。缺點：長期的額外股利可能被股東視為正常股利，一旦取消，會產(chǎn)生負面影響。：財務(wù)學(xué)原理思考與討論對于以上股利分配政策，企業(yè)應(yīng)如何選擇？：財務(wù)學(xué)原理股利分配政策的選擇初創(chuàng)時期：亦采用不支付股利或低正常股利加額外支付型的股利分配政策。高速擴張成長期：亦采用剩余型股利政策。成

42、熟期：亦采取固定或穩(wěn)定增長型的股利分配政策。：財務(wù)學(xué)原理（三）股利支付 股利支付的程序（1）股利宣告日（2）股權(quán)登記日（3）除權(quán)日（4）股利支付日：財務(wù)學(xué)原理注意幾個日期股利支付的方式現(xiàn)金股利股票股利其他形式股利：財務(wù)學(xué)原理案例分析：財務(wù)學(xué)原理2001年度每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元 2002年度每10股轉(zhuǎn)增2股再派6元 2003年度每10股轉(zhuǎn)增2股派3.75元 2004年度每10股轉(zhuǎn)增2股派3.20元 2005年度每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.66元2006年度每10股派6.8元2007年度每10股轉(zhuǎn)增10股派10元 2008年度每10股轉(zhuǎn)增10股派10元主營業(yè)務(wù)收入6.02億元 主營業(yè)務(wù)收入7.26億元

43、 主營營業(yè)收入13.57億元 ：財務(wù)學(xué)原理案例分析這是改良的固定股利或穩(wěn)定增長股 利政策?？梢詡鬟f正面有利信息，會對企業(yè)價值產(chǎn)生正面影響。：財務(wù)學(xué)原理 財 務(wù) 學(xué) 原 理 之 理念篇德不優(yōu)者,不能懷遠;才不大者,不能博見。 -王充論衡別通篇第三章 財務(wù)管理的環(huán)境觀 學(xué)習(xí)要點四、掌握微觀環(huán)境對理財?shù)挠绊懸弧⒘私庳攧?wù)管理大環(huán)境的組成二、掌握金融環(huán)境對理財?shù)挠绊懭?、掌握稅?wù)環(huán)境對理財?shù)挠绊懙谌?財務(wù)管理的環(huán)境觀五、理解環(huán)境觀下的理財目標第一節(jié) 財務(wù)管理的大環(huán)境一、財務(wù)管理環(huán)境的界定與分類 財務(wù)管理環(huán)境又稱為理財環(huán)境，是指企業(yè)理財過程中所面臨的各種影響企業(yè)財務(wù)活動的客觀條件和因素。它具有系統(tǒng)性、動態(tài)

44、性、差異性的特點。按不同標志可作不同分類： （一）按影響范圍可以分為宏觀財務(wù)環(huán)境和微觀財務(wù)環(huán)境；（二）按企業(yè)可控性可分為可控制財務(wù)管理環(huán)境和不可控制財務(wù)管理環(huán)境；（三）按變化狀況可分為易變管理環(huán)境和穩(wěn)定管理環(huán)境。 無論何種理財環(huán)境始終都處于變動之中。二、財務(wù)管理的政治與法律環(huán)境1、國家制度-決定資本的歸屬、投放、運作與分配方式。2、法律規(guī)章-規(guī)限了資本的投放、使用和財務(wù)關(guān)系。3、政府治理-影響資本資源配置、運行戰(zhàn)略和效率。第一節(jié) 財務(wù)管理的大環(huán)境二、財務(wù)管理的自然與人文環(huán)境 第一節(jié) 財務(wù)管理的大環(huán)境觀念習(xí)俗教育水平科學(xué)技術(shù)觀念習(xí)俗自然狀況三、財務(wù)管理與經(jīng)濟環(huán)境 經(jīng)濟環(huán)境是一定社會生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)

45、系的綜合，主要包括經(jīng)濟體制、經(jīng)濟發(fā)展、經(jīng)濟周期、 價格波動、產(chǎn)業(yè)及行業(yè)特征等因素。經(jīng)濟環(huán)境對財務(wù)管理起著導(dǎo)向性作用。第一節(jié) 財務(wù)管理的大環(huán)境經(jīng)濟體制經(jīng)濟周期產(chǎn)業(yè)布局價格波動經(jīng)濟發(fā)展財務(wù)管理第三章 財務(wù)管理的環(huán)境觀 第二節(jié) 財務(wù)管理的金融環(huán)境 金融環(huán)境是對財務(wù)管理影響最為直接的外部環(huán)境因素。因為企業(yè)需要資本從事投資和經(jīng)營活動，而這些資本的籌措必須依賴金融機構(gòu)和金融市場。金融市場的效率、金融機構(gòu)的服務(wù)、金融政策的制定、市場利率的變化都會直接影響企業(yè)財務(wù)管理。一、金融環(huán)境概說金融環(huán)境越寬廣其陰影就越深沉第二節(jié) 財務(wù)管理的金融環(huán)境一、金融環(huán)境概說金融環(huán)境越寬廣其陰影就越深沉金融環(huán)境金融市場金融機構(gòu)金融

46、工具一、金融環(huán)境概說 金融市場是資本融通（借貸、買賣、匯兌、退出）各種場所的合稱。盡管金融市場有多種形式與層次，但與企業(yè)財務(wù)密切相關(guān)的就兩個市場，即貨幣市場與資本市場。從理財角度講，資本市場的影響力更大。 而且，金融市場的四要素都一樣，即金融交易對象、主體、工具與價格。第二節(jié) 財務(wù)管理的金融環(huán)境一、金融環(huán)境概說 金融機構(gòu)也叫金融主體,是金融市場交易的參與者。第二節(jié) 財務(wù)管理的金融環(huán)境 參加者 個 人 經(jīng)濟實體 政府與機構(gòu) 中央銀行 金融組織一、金融環(huán)境概說 金融工具也叫金融產(chǎn)品，即金融市場上以資本為紐帶而進行交易的產(chǎn)品。又可分為： 基本金融工具與衍生金融工具； 權(quán)益性金融產(chǎn)品與債務(wù)性金融產(chǎn)品；

47、 現(xiàn)貨與期貨； 實物與期權(quán)。 無論何種金融工具，其價格確定都是關(guān)鍵和難點。第二節(jié) 財務(wù)管理的金融環(huán)境二、金融環(huán)境的理財功能金融市場提供財務(wù)（資本）的融資渠道；提供財務(wù)（資本）的投資場所；提供財務(wù)（資本）的退出機制。具體包括：第二節(jié) 財務(wù)管理的金融環(huán)境資本導(dǎo)向風(fēng)險分散信息傳遞資本集中資本融通環(huán)境功能第二節(jié) 財務(wù)管理的金融環(huán)境資產(chǎn)收益率三、金融環(huán)境對理財?shù)挠绊?金融環(huán)境對理財既有積極的影響，也有消極的影響：積極影響調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分散企業(yè)財務(wù)風(fēng)險利于改善公司治理第三章 財務(wù)管理的環(huán)境觀 一、稅之本質(zhì)與種類 1稅之本質(zhì)：稅的本質(zhì)是費用，是納稅人享用社會公共產(chǎn)品的支出。它本是以道德來規(guī)范的，但至今仍須

48、用法律來約束。當(dāng)然，它還具有杠桿調(diào)節(jié)功能。 2. 稅之種類： 按不同行業(yè)特征設(shè)有增值稅、營業(yè)稅與消費稅等。 按不同責(zé)任特性設(shè)有所得稅、印花稅、資源稅等。 按不同承擔(dān)特點可分為直接稅和間接稅。第三節(jié) 財務(wù)管理的稅務(wù)環(huán)境社會效益原則二、稅收籌劃與財務(wù)籌劃第三節(jié) 財務(wù)管理的稅務(wù)環(huán)境 稅務(wù)籌劃是指納稅人在不違反稅法的前提下，通過對財務(wù)活動的優(yōu)化安排，選擇最優(yōu)的納稅方案，合理合法地減稅、節(jié)稅，以達到稅負最小化的財務(wù)策劃活動。 其實，財務(wù)籌劃包含著稅收籌劃，稅收籌劃是財務(wù)籌劃不可或缺的一部分。 財務(wù)籌劃包括對資本的籌集、投資、經(jīng)營等一系列財務(wù)活動的優(yōu)化安排。第三節(jié) 財務(wù)管理的稅務(wù)環(huán)境二、稅務(wù)籌劃與財務(wù)籌劃

49、 經(jīng)營過程中的稅務(wù)籌劃，包括：銷售收入結(jié)算方式的選擇；收入確認時點的選擇等?；I資過程中的稅務(wù)籌劃投資過程中的稅務(wù)籌劃第三章 財務(wù)管理的環(huán)境觀 第四節(jié) 財務(wù)管理的微觀環(huán)境財務(wù)管理的微觀環(huán)境財務(wù)管理的微觀環(huán)境是指存在于企業(yè)內(nèi)部、對企業(yè)財務(wù)管理活動有影響的各種因素的集合，包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化與員工素質(zhì)、企業(yè)競爭能力、企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)能力、企業(yè)管理水平等。本節(jié)主要介紹企業(yè)組織形式、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點及企業(yè)管理水平對財務(wù)管理的影響 。一、企業(yè)的組成形式與財務(wù)管理第四節(jié) 財務(wù)管理的微觀環(huán)境第一步：選定評價企業(yè)財務(wù)狀況的比率指標。第二步：根據(jù)各項比率指標的重要程度，確定其評分值，各項比率指標

50、的評分值之和應(yīng)等于100。第三步：確定各項比率指標的標準值。第四步：計算企業(yè)在一定時期各項比率指標的實際值。第五步：求出各指標實際值與標準值的比率，稱之為關(guān)系比率或相對比率。第六步：求得各項比率指標的綜合指數(shù)及其合計數(shù)。財務(wù)管理獨資企業(yè)合伙制企業(yè)公司制企業(yè)一、企業(yè)組織形式與財務(wù)管理第四節(jié) 財務(wù)管理的微觀環(huán)境獨資企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小、籌資難單一投資者承擔(dān)風(fēng)險合伙制企業(yè)共同承擔(dān)風(fēng)險、籌資有限管理也較簡單公司制企業(yè)籌資較易，籌資額較大管理相對復(fù)雜易變二、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點與財務(wù)管理 生產(chǎn)經(jīng)營特點是指影響企業(yè)理財活動的各種生產(chǎn)經(jīng)營因素，主要包括生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、生產(chǎn)環(huán)境、產(chǎn)品生命周期、及產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)等。它們對財務(wù)

51、管理分別有著重要影響。第四節(jié) 財務(wù)管理的微觀環(huán)境二、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點與財務(wù)管理第四節(jié) 財務(wù)管理的微觀環(huán)境生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模規(guī)模大的企業(yè)活動范圍大，決定了理財工作中財務(wù)關(guān)系復(fù)雜、資金量大、管理比較困難生產(chǎn)環(huán)境技術(shù)密集型的企業(yè)更注重于長期資本的融通勞動密集型的企業(yè)更偏向于短期資金的流動產(chǎn)品生命周期產(chǎn)品試制階段研發(fā)費用管理為主產(chǎn)品投產(chǎn)期促銷費用管理為主產(chǎn)品成長期促銷費用管理、質(zhì)量管理、服務(wù)等多方面管理產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)不同性質(zhì)和特征的產(chǎn)品，在科技含量、資源投入、成本與價格、生產(chǎn)工藝流程等諸多方面的差異，故財務(wù)管理在其對資金籌集、投資與規(guī)模、風(fēng)險與收益等方面均要區(qū)別對待三、企業(yè)內(nèi)部管理水平與財務(wù)管理第四節(jié) 財務(wù)管

52、理的微觀環(huán)境 企業(yè)管理水平取決于企業(yè)經(jīng)理人員或經(jīng)理機構(gòu)對企業(yè)的經(jīng)濟活動過程進行計劃、組織、指揮、協(xié)調(diào)、控制以及提高經(jīng)濟效益，實現(xiàn)盈利目的的熟練程度。企業(yè)管理水平高意味著更高的決策水平、更精確的預(yù)算、更快的市場識別等，這使得財務(wù)管理模式相對規(guī)范，財務(wù)管理各方面的職能能夠得到有效發(fā)揮；企業(yè)財務(wù)管理水平不高，則財務(wù)管理模式相對混亂，企業(yè)各財務(wù)管理目標的實現(xiàn)和財務(wù)管理運行機制的實施都會受到限制。第三章 財務(wù)管理的環(huán)境觀 第五節(jié) 環(huán)境觀念下的理財目標一、企業(yè)與各利益相關(guān)者的關(guān)系1.企業(yè)利益相關(guān)者的界定 利益相關(guān)者是能夠影響一個組織目標的實現(xiàn)，或者受到一個組織實現(xiàn)其目標過程影響的所有個體和群體 。包括：

53、所有者與企業(yè)員工 顧客 供應(yīng)商 債權(quán)人 競爭者 政府 第五節(jié) 環(huán)境觀念下的理財目標一、企業(yè)與各利益相關(guān)者的關(guān)系 經(jīng)營者股東員工顧客政府債權(quán)人供應(yīng)商第五節(jié) 環(huán)境觀念下的理財目標一、企業(yè)與各利益相關(guān)者的關(guān)系 1、企業(yè)與所有者的財務(wù)關(guān)系受托責(zé)任 2、企業(yè)與債權(quán)人的財務(wù)關(guān)系償還責(zé)任 3、企業(yè)與客戶的財務(wù)關(guān)系業(yè)務(wù)往來 4、企業(yè)與員工的財務(wù)關(guān)系補償與培養(yǎng) 5、企業(yè)與社會的財務(wù)關(guān)系納稅與融情 當(dāng)然，還有與其它利益相關(guān)者的關(guān)系存在，但都可以歸結(jié)為“契約與誠信”。企業(yè)理財目標必須考慮相關(guān)者利益。二、企業(yè)理財目標與相關(guān)者利益第五節(jié) 環(huán)境觀念下的理財目標企業(yè)財務(wù)管理目標主要有利潤最大化、每股盈余最大化、股東財富最大

54、化和利益相關(guān)者財富最大化四種類型，利潤最大化出現(xiàn)得最早，然后是每股收益最大化，再就是股東財富最大化，最近出現(xiàn)的是利益相關(guān)者價值最大化。之所以如此，是因為它們分別是各自的歷史背景和環(huán)境利益下的選擇。 （一）利潤最大化 （二）每股盈余最大化 （三）股東財富最大化 （四）利益相關(guān)者價值最大化二、企業(yè)理財目標與相關(guān)者利益第五節(jié) 環(huán)境觀念下的理財目標利潤最大化忽略貨幣的時間價值未考慮利潤與投入資本的關(guān)系未考慮獲得利潤的風(fēng)險只考慮了自身環(huán)境，未考慮其他利益相關(guān)者二、企業(yè)理財目標與相關(guān)者利益每股盈余最大化未考慮貨幣時間價值慮了投入與產(chǎn)考出的關(guān)系未考慮風(fēng)險因素與利潤最大化一樣，只考慮自身環(huán)境，未考慮其他利益相

55、關(guān)者第五節(jié) 環(huán)境觀念下的理財目標二、企業(yè)理財目標與相關(guān)者利益股東財富最大化優(yōu)點：1.考慮了貨幣時間價值與風(fēng)險因素 2.克服了追求短期利益的傾向 缺點：1.過分強調(diào)股東利益，忽視了其他利益相關(guān)者利益 2.股價受多重因素影響，企業(yè)不可能控制全部因素優(yōu)點：3.通過股票價格反映股東財富和企業(yè)價值，體現(xiàn)了資本和獲利之間的關(guān)系缺點：3.不能代表我國企業(yè)的整體特征4.證券市場不完善，股價波動有不合理之處，用于股東財富的衡量缺乏客觀的依據(jù)第五節(jié) 環(huán)境觀念下的理財目標利益相關(guān)者財富最大化股東財富最大化每股盈余最大化利潤最大化第五節(jié) 環(huán)境觀念下的理財目標謝謝觀賞：財務(wù)學(xué)原理第四章 財務(wù)的貨幣時間價值觀主講：羅淑貞

56、 副科比“天價合同”的真實價值科比是NBA現(xiàn)役最偉大的球星之一。2011年，他與老東家湖人隊簽訂了為期3年的天價合同。據(jù)雅虎體育報道及InsideHoops網(wǎng)站確認，科比三年合同的年薪總值約8350萬美元。這對于我們來說無疑是一筆無法想象的巨款。：財務(wù)學(xué)原理引 例但是雅虎體育報道的金額是帶有誤導(dǎo)性的。因為總合同金額不是一次性付款，而是每年分別付款。在2011-2012年，科比的年薪為2524萬；到了2012-2013年，年薪則上漲到2784萬；到了2013-2014年，也就是科比這一份合同的最后一年，他的年薪將突破3000萬，達到3045萬。這意味著科比將成為繼喬丹以后年薪超過3000萬美元的

57、球員。：財務(wù)學(xué)原理但是仔細觀察就會發(fā)現(xiàn)所報道的數(shù)字夸大了事實。我們不妨假設(shè)有兩份合同擺在科比面前：一份是現(xiàn)有的 “價值”8350萬的合同；另外一份是同樣金額為8350萬的合同，但是馬上支付全額。那么，如果我們是科比會做出怎樣的選擇？顯然，我們會選擇后者，即一次性支付的合同。：財務(wù)學(xué)原理所以，科比那份分期支付的8350萬合同是言過其實的，在考慮了貨幣的時間價值以后并沒有8350萬那么高。因而，不妨帶著下面的問題去學(xué)習(xí)本章：科比的天價合同的真實價值究竟是多少？我們應(yīng)如何計算這份合同的真實價值？：財務(wù)學(xué)原理資料來源：沈洪濤、樊瑩、羅淑貞編著初級財務(wù)管理，東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2012年學(xué)習(xí)要點四、了解

58、永續(xù)年金，掌握利率和計息期的推算方法一、理解貨幣時間價值的概念、實質(zhì)和作用二、掌握單利、復(fù)利的終值現(xiàn)值計算方法三、掌握年金和非年金的終值現(xiàn)值計算方法：財務(wù)學(xué)原理第一節(jié) 貨幣時間價值的要素貨幣時間價值的概念1現(xiàn)值與終值2名義利率與實際利率31.貨幣時間價值貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。2.貨幣時間價值實質(zhì)來源資本投入生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)使用才能產(chǎn)生。量的規(guī)定性沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的社會平均報酬率。表現(xiàn)形式：絕對值、相對值一、貨幣時間價值的概念（1）正確進行財務(wù)決策的基本依據(jù)投資決策，如凈現(xiàn)值，證券估價等籌資決策，如籌資成本等（2）衡量企業(yè)經(jīng)濟效益的基本依據(jù)社會平均資金利潤率應(yīng)是企業(yè)資金利

59、潤率的最低限度3.貨幣時間價值的作用二、現(xiàn)值與終值現(xiàn)值，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價值。終值，是指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在將來某一時點上的價值，俗稱本利和。貨幣時間價值的計算廣泛使用了計算利息的各種方法 計算時的通用符號P本金、現(xiàn)值F本利和、終值I利息i利息率n計息期（一）單利終值和現(xiàn)值的計算1.單利終值的計算單利？終值？現(xiàn)值？折現(xiàn)率？單利終值和現(xiàn)值關(guān)系？2.單利現(xiàn)值的計算F=P(1+ni)（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算復(fù)利“利滾利”財務(wù)管理的時間價值計算方式再投資假設(shè)1.復(fù)利終值的計算圖示公式與系數(shù)表 FP(1+i)n復(fù)利終值系數(shù)(Future Value Interest Facto

60、r)例1 假定一個投資者有1000元，他想知道在10%的年利率下4年后這筆資金的價值。F=P(1+i)n =1000(1+10%)4=1496(元)或：F=1000(F/P，10%，4) = 10001.464 =1464 （元）：財務(wù)學(xué)原理2.復(fù)利現(xiàn)值的計算圖示公式與系數(shù)表 P F/(1+i)n F(1十i)-n復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(Present Value Interest Factor)例2某人欲于5年后有5500元支付學(xué)費，假設(shè)存款年利率為2，則現(xiàn)在此人需存入銀行的本金為多少？：財務(wù)學(xué)原理或：PF(PF，i，n) 5500(PF，2，5) 55000.90574981.35 (元)3.復(fù)利終