1、投資洞察上MS投C摩I中根國A股ETF投資價值分析2020年6月跑贏滬深300、中證500、中證800等A股主流指數(shù)。同時，上投摩根MSCI中國A股ETF具備低費率的特征，是目前市面上跟蹤MSCI中國A股指數(shù)的ETF中，費率較為優(yōu)惠的選擇。具有顯著的配置價值；從過往表現(xiàn)來看，MSCI中國A股的表現(xiàn)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，自MSCI中國A股指數(shù)正式發(fā)布以來，表現(xiàn)持續(xù)消費、電信、工業(yè)等新興行業(yè)，能更好的捕捉未來中國的結(jié)構(gòu)性機遇。當前MSCI中國A股指數(shù)市盈率較低且股息率相對較高，MSCI擴容下外資流入的情景。其次，它覆蓋的行業(yè)相對均衡，兼顧成長與價值風(fēng)格，目前相較滬深300指數(shù)超配科技、醫(yī)藥、投資中國的領(lǐng)先

2、指標，不僅包含已納入MSCI指數(shù)體系的個股，還包含未來最有可能被納入的標的，因此有望長期受益于MSCI中國A股指數(shù)是MSCI覆蓋中國的旗艦指數(shù)，也是海外投資者投資中國的重要標的指數(shù)，具有三大優(yōu)勢。首先，它是外資適合今年高波動的市場環(huán)境，避免集中持股帶來的踩雷風(fēng)險，增強抗波動能力，把握市場中長期機遇。相對于單只個股而言，ETF通常由一攬子經(jīng)過層層篩選構(gòu)建的股票構(gòu)成，尤其是寬基指數(shù)ETF，持倉相對分散、結(jié)構(gòu)更均衡，球投資者所認可，中國股市中長期前景依然樂觀，估值水平處于歷史相對低位，有望成為全球投資者分散投資的首選標的。雖然中國市場難以“獨善其身”，同樣面臨著短期震蕩調(diào)整，但中國所展現(xiàn)出有利防護措

3、施及背后的制度優(yōu)勢，正逐步被全新冠疫情在今年突發(fā)而至，并逐漸蔓延至全球，全球股票市場出現(xiàn)了大幅波動。中國疫情“先進先出”，率先控制住了疫情。概覽導(dǎo)語：全球智慧，做多中國投資，需要具有領(lǐng)先他人的前瞻視野，才能洞悉他人所未見。過去的50年，時間驗證了中國的飛速成長，無論你有沒有把握住這個機遇，下個10年的投資機遇已悄然而至。持續(xù)成長、加速開放的中國，或為投資人帶來更多紅利，成為你不可忽視的未來。從全球視角來看，中國仍然是未來10年全球經(jīng)濟的投資亮點。無論是從經(jīng)濟增長的角度，還是從資產(chǎn)配置的角度，中國都是在全球不可或缺的投資機會。世界巨人，科技強國，增長引擎，都是海外機構(gòu)投資人賦予中國鮮明的標簽。對

4、于外資而言，錯過中國，可能就錯過了下個十年最有可能的爆發(fā)性增長機會。隨著A股國際化進程加快，中國未來巨大的投資機會，對于海外投資人來說，變得觸手可及。隨著海外資金投資中國的過程更為便利，外資的持續(xù)流入成為了長邏輯、大趨勢。外資在未來有望持續(xù)成為影響A股市場重要的增量資金。對A股的市場風(fēng)格、投資理念、或者是市場表現(xiàn)，都會有深遠的影響。我們站在時代的窗口，預(yù)見著中國國際化時代的未來圖景。在此背景下，上投摩根攜手國際權(quán)威指數(shù)巨頭，把握外資長期流入時代機遇，依托摩根資產(chǎn)管理全球化資源，推出上投摩根MSCI中國A股ETF，以全球化的視野與洞見，助力投資人把握中國長期投資趨勢。基金管理人與股東之間實行業(yè)務(wù)

5、隔離制度，股東并不直接參與基金財產(chǎn)的投資運作。第一部分：做多中國，恰逢其時新冠疫情在今年突發(fā)而至，并逐漸蔓延至全球，全球股票市場出現(xiàn)了大幅波動。雖然A股跟隨外圍市場出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但從實際表現(xiàn)來看，A股抗跌能力更強，因為估值更低、中國政策空間更大、經(jīng)濟基本面相對更穩(wěn)。此時布局中國，堪稱恰逢其時。中國中長期增速可觀，有望引領(lǐng)全球經(jīng)濟增長外圍衰退擔(dān)憂四起之際，中國仍力爭實現(xiàn)全年增長目標，或成今年全球經(jīng)濟增長“擔(dān)當”。包括國際貨幣基金組織(IMF)在內(nèi)的海外機構(gòu)預(yù)計，新冠病毒疫情或?qū)?dǎo)致全球經(jīng)濟在 2020年陷入衰退，但3月27日召開的中央政治局會議指出，要努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務(wù)，確保實

6、現(xiàn)決勝全面建成小康社會、決戰(zhàn)脫貧攻堅目標任務(wù)。中長期來看，中國未來五年有望貢獻全球近1/3的增長。摩根資產(chǎn)管理在其最新一期長期資本市場假設(shè)中預(yù)計，未來 10-25年中國的實際GDP增速有望達到5%，遠高于美國的1.8%、歐洲的1.5%和日本0.5%（圖1）；2019-2023這五年中，中國有望貢獻全球1/3的經(jīng)濟增長（圖2）。中國仍是未來增長強勁的主要經(jīng)濟體0.50%日本歐洲美國中國1.50%1.80%5.00 %5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%圖1：摩根資產(chǎn)管理關(guān)于未來10-25年實際GDP增速的預(yù)測6.00%資料來源：摩根資產(chǎn)管理，數(shù)據(jù)截至2019.09.30。

7、預(yù)計未來五年中國有望貢獻全球1/3的經(jīng)濟增長圖2：2019-2023年各國家對全球經(jīng)濟增長的貢獻中國 33%美國 8%歐洲 7%日本 1%其他 51%資料來源：摩根資產(chǎn)管理，數(shù)據(jù)截至2019.09.30。疫情防控卓有成效，疫情影響或先進先出中國疫情防控卓有成效，有望為經(jīng)濟復(fù)蘇提供前提條件。3月以來中國新冠疫情新增病例顯著放緩，累計確診病例被美國、意大利等多個國家超越（圖3）。政治局會議認為，當前疫情防控取得階段性重要成效，但同時也要因應(yīng)國內(nèi)外疫情防控新形勢，及時完善我國疫情防控策略和應(yīng)對舉措，把重點放在外防輸入、內(nèi)防反彈上來，保持我國疫情防控形勢持續(xù)向好態(tài)勢。無論財政還是貨幣，中國政策空間更廣

8、闊無論是財政還是貨幣政策，中國擁有更大的政策空間。財政政策方面，中國政府仍有較大提升加杠桿的空間，根據(jù)國際清算行統(tǒng)計，截至2018年末，中國政府負債率僅48.80%，遠低于歐美日等發(fā)達市場，也低于G20整體的81.10%（圖4）。本次政治局會議指出積極的財政政策要更加積極有為，適當提高財政赤字率，發(fā)行特別國債，增加地方政府專項債券規(guī)模，要落實好各項減稅降費政策，加快地方政府專項債發(fā)行和使用，加緊做好重點項目前期準備和建設(shè)工作。從貨幣政策來看，中國仍有較大的降息和降準空間。截至5月底，中國銀行業(yè)法定存準率仍在9%以上，而海外普遍低于 4%；中國10年期國債收益率仍在2.7%，而美國僅為0.65%

9、，歐洲、日本則多數(shù)為負。本次政治局會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，引導(dǎo)貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。估值底部區(qū)間，長線布局良機無論橫向還是縱向比較，A股估值均處在相對底部，是長線布局的較好時機。截至5月31日，恒生指數(shù)和滬深300估值僅 9.35和11.96倍，遠低于海外主要市場（圖5）；縱向來看，滬深300當前的估值水平處在2005年4月該指數(shù)發(fā)布以來最低的32%的區(qū)間里，是長線布局的良機（圖6）。中國股市仍被顯著低配，外資加配仍是大勢所趨相比中國經(jīng)濟體量，中國股市在全球占比仍有極大提升空間。中國GDP在全球比重達到15.84%，然而中國股票在MSCI全球指數(shù)中的權(quán)重僅4.4

10、3%。相比之下，美國以23.91%的經(jīng)濟比重，美股卻獲得了56.17%的權(quán)重（圖7）。即使只是像英法日那樣獲得與經(jīng)濟地位大致匹配的權(quán)重，中國股市在全球占比也將大幅提升。較高的盈利增長，與海外股市較低的相關(guān)性，A股對外資有獨特吸引力和配置價值（圖8）。今年以來隨著疫情擴散、海外市場大幅波動，外資出現(xiàn)了回流，但這并不改變外資長期以來流入的大趨勢。首先，相比此前幾年的凈流入，今年以來外資的流出規(guī)模非常小，截至5月底，今年以來外資流入規(guī)模已超過900億元（圖9）。其次，近期許多外資被動減持A股，因MSCI新興市場指數(shù)大幅下跌，被動型外資為保持A股占比不變，被動拋售A股。隨著海外市中國新冠疫情穩(wěn)定，累計

11、確認病例低于美國、巴西等國2020-05-312020-04-282020-03-262020-02-22 中國 日本 德國 英國 法國 美國 巴西 俄羅斯1,600,0001,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,00020200-01-20圖3：主要經(jīng)濟體累計確診病例2,000,000 1,800,000資料來源：萬得，數(shù)據(jù)截至2020.5.31。相較于發(fā)達國家，中國財政政策仍有較大空間日本美國英國G20德國中國81.1061.8048.8050.000.0098.3085.90203.70圖4：2018年政府部門杠桿率（%）2

12、50.00200.00150.00100.00資料來源：國際清算行，統(tǒng)計 2018年數(shù)據(jù)A股估值遠低于海外主要市場恒生指數(shù) 滬深300 臺灣加權(quán)指數(shù) 法國CAC40 澳洲標普200 印度SENSEX30 英國富時100 德國DAX 韓國綜合指數(shù) 日經(jīng)225 標普500 巴西IBOVESPA 指數(shù)0圖5：全球主要市場估值水平比較3530252015105資料來源：萬得，數(shù)據(jù)截至2020.05.31。A股估值處于歷史相對低位圖6：滬深300指數(shù)自發(fā)布以來估值情況60 50403020102005/04 2006/04 2007/04 20080 滬深 300 滬深 300估值 32%分位/04 2

13、009/04 2010/04 2011/04 2012/04 2013/04 2014/04 2015/04 2016/04 2017/04 2018/04 2019/04 2020/04場反彈，外資在3月27日當周重新凈流入A股（圖10）。資料來源：萬得，數(shù)據(jù)截至2020.05.31。圖7：全球主要國家GDP占全球比重及在MSCI全球指數(shù)中權(quán)重的比較60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%56.17%在MSCI全球指數(shù)的權(quán)重GDP占全球比重23.91%7.07% 5.79% 4.46% 3.32% 4.43%15.84%3.24% 3.23%法國中國

14、英國日本美國10090807060與MSCI全球指數(shù)的相關(guān)系數(shù)5040中國香港 加拿大中國臺灣 澳大利亞新加坡英歐國洲除英國新興市場 美國日本印度韓國中國A30圖8：全球主要國家GDP占全球比重及在MSCI全球指數(shù)中權(quán)重的比較盈利可持續(xù)增長率（%）中國股市在全球占比仍有極大提升空間高增長與低相關(guān)兼顧，A股資產(chǎn)配置效果顯著資的料數(shù)來據(jù)源。：MSCI，世界銀行；其中MSCI全球指數(shù)的權(quán)重為2020.02底的權(quán)重，GDP占比為2018年疫情影響相對較小，今年以來外資已經(jīng)重回凈流入資料來源：上投摩根。數(shù)據(jù)截至2019.09.30。外資流入與MSCI新興市場指數(shù)表現(xiàn)呈現(xiàn)正相關(guān)2

15、0142015201620172018201920200185.3500606.8685.71,000944.42,0001,5001,997.43,0002,5002,942.23,5003,517.4圖9：北上資金歷年凈買入規(guī)模（億元）4,0002020/1/22020/5/2 -60.002019/5/22019/9/2 MSCI新興市場指數(shù) 北上資金凈買入（15日移動平均，億元，右）60.0040.0020.000.00-20.00-40.007002.0019/1/2750.0800.0850.0900.0950.01000.01050.01100.01150.01200.0圖10：

16、MSCI新興市場指數(shù)與北上資金凈買額資料來源：萬得，數(shù)據(jù)截至2020.05.31。資料來源：萬得，數(shù)據(jù)區(qū)間2019.01.012020.05.31。市場大幅調(diào)整時，ETF大舉加倉，聰明資金已經(jīng)在行動受疫情全球蔓延影響，市場發(fā)生大幅調(diào)整，而“聰明資金”正借道股票ETF持續(xù)投資A股。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，從3月2日到3月31日，上證指數(shù)從2970點跌至2720.3點，跌幅7%。與此同時，股票ETF的份額卻在逆勢增長，基金總份額從3850.76億份增長至4552.57億份，流入資金總額652.46億元，呈現(xiàn)出“越跌越買，大跌大買”的趨勢（圖11）。而“聰明資金”之所以在當前點位越低越買，或許

17、是因為看到了當下A股的長期投資價值。3月份，全市場股票ETF資金流入逆勢增長321000 150圖11：當日股票ETF資金凈流入與上證綜指走勢比較2900100287005025400 -5060-100當日股票ETF基金資金凈流入（億元，右） 上證綜指收盤點位2020-03-022020-03-032020-03-042020-03-052020-03-062020-03-092020-03-102020-03-112020-03-122020-03-132020-03-162020-03-172020-03-182020-03-192020-03-202020-03-232020-03-2

18、42020-03-252020-03-262020-03-272020-03-302020-03-31數(shù)據(jù)來源：銀河證券，數(shù)據(jù)區(qū)間2020.3.2-2020.03.31第二部分：投資ETF的優(yōu)勢ETF是交易所交易基金(Exchange Traded Fund)的簡稱，也稱交易型開放式指數(shù)基金。它是一種特殊的開放式基金，既吸收了封閉式基金可以當日實時交易的優(yōu)點，投資者可以像買賣封閉式基金或者股票一樣，在二級市場買賣ETF份額；同時，ETF也具備了開放式基金可自由申購贖回的優(yōu)點，投資者可以如買賣開放式基金一樣，向基金管理公司申購或贖回ETF份額。所不同的是，ETF的申購和贖回主要采用的是實物股票的

19、形式。與單一股票不同，ETF作為基金，通常由一攬子經(jīng)過層層篩選構(gòu)建的股票構(gòu)成，尤其是寬基指數(shù)ETF，持倉相對分散、結(jié)構(gòu)更均衡，適合今年高波動的市場環(huán)境，避免集中持股帶來的踩雷風(fēng)險，增強抗波動能力，把握市場中長期機遇（圖 12）。寬基指數(shù)精選一攬子股票、避免單買個股踩雷圖12：今年以來個股、上證指數(shù)跌幅榜前十示例個股名稱個股漲跌幅（%）指數(shù)名稱指數(shù)漲跌幅（%）股票1-84.4上證B指-22股票2-82.6上證能源-20.4股票3-81.0能源等權(quán)-20.1股票4-78.7380能源-19.8股票5-77.5180能源-19股票6-76.1金融等權(quán)-15.3股票7-72.7上證公用事業(yè)-15股票8

20、-69.3180金地-14.8股票9-66.3上證金融-14.6股票10-65.5全指價值-14資司料旗來下源產(chǎn)：品萬必得然，投數(shù)資據(jù)截。至2020年5月31日。上述個股僅為舉例說明，無特定推薦之意，也不代表本公ETF的基金分紅不需繳納所得稅ETF買賣不需繳納印花稅金存在的大幅折價問題稅收優(yōu)勢套利機制的存在，有利于使ETF的交易價格與基金單位凈值保持一致，避免了封閉式基投資人可以從交易價格與資產(chǎn)凈值的偏離中爭取收益套利機制可以在一級市場進行申購、贖回像股票和封閉式基金一樣，能夠在交易所買賣有利于充分分散風(fēng)險，追求市場平均收益ETF的管理費用、運作費用比普通指數(shù)基金更加低被動投資策略，跟蹤、復(fù)制

21、某個證券市場指數(shù)指數(shù)化投資費用低廉交易便利相比其他基金，ETF擁有交易便捷、低費率、高透明度等優(yōu)勢第三部分：MSCI中國A股指數(shù)- 外資投資中國的風(fēng)向標MSCI中國A股指數(shù)，由國際知名指數(shù)編制公司MSCI編制，其成分股均為旗艦指數(shù)MSCI新興市場指數(shù)的成分股。該指數(shù)備受外資矚目，成分股變動可謂外資進出的風(fēng)向標。根據(jù)MSCI公布的擴容計劃，該指數(shù)未來會成為跨滬深兩市，涵蓋主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，成為包含價值和成長風(fēng)格的大中盤寬基指數(shù)，對于A股的代表性將進一步提升。MSCI中國A股指數(shù)以2008年11月25日為基日，以1000點為基點，于2018年3月1日正式發(fā)布。由于該指數(shù)不僅僅面向中國境內(nèi)的投資

22、者，還面向包括境外的投資者，包括QFII機構(gòu)等，因此與MSCI體系中絕大多數(shù)的中國股票指數(shù)相同，入選MSCI中國A股指數(shù)的成分股需可通過“互聯(lián)互通”機制交易，且滿足外資最低自由持股量的限制。因此在成分股的選擇上，該指數(shù)不僅僅包括現(xiàn)有的已納入MSCI指數(shù)體系的個股，還包括未來最有可能被納入指數(shù)體系的個股，將長期受益于MSCI擴容下外資流入的情景。從指數(shù)成分股重疊度來看，根據(jù)MSCI最近一次成分股調(diào)整，截止2020年6月2日，MSCI中國A股指數(shù)的478支成分股中，有270只滬深300成分股（重疊度達56%），162只中證500成分股（重疊度達34%），另有46支個股為非滬深300和中證500指數(shù)

23、成分股。從市值來看，滬深300成分股市值占MSCI中國A股成分股市值的80%。從行業(yè)分布來看，相較于滬深300在大金融行業(yè)與部分消費行業(yè)上存在集中度較高的情況，MSCI中國A股指數(shù)更注重于均衡配置，超配工業(yè)、電信、醫(yī)療保健等更具中長期成長性的行業(yè)（圖13）。具體來看，MSCI中國A股指數(shù)與滬深300指數(shù)的行業(yè)分布差異在于：相對低配了金融（-7.0%）、可選消費（-4.2%），相對高配了信息技術(shù)（+4.1%）、醫(yī)療保?。?2.7%）、日常消費（+2.4%）、電信服務(wù)（+2.2%）、工業(yè)（+1.9%）（圖14）。MSCI中國A股指數(shù)相對均衡的行業(yè)分布，有助于其把握偏成長的行情。今年以來，截止202

24、0年5月31日，滬深300指數(shù)跌幅為5.6%，同期MSCI中國A股人民幣指數(shù)跌幅僅2.4%，表現(xiàn)出較強的抗壓性，更能把握偏成長的行情（圖15）。-7.0%材料 公用事業(yè) 能源 房地產(chǎn) 可選消費 金融-4.2%-7.0%-9.0% 信息技術(shù)醫(yī)療保健日常消費電信服務(wù) 工業(yè)0.1% 0.0%0.3%1.2%1.9%2.4% 2.2%2.7%5.0% 4.1%3.0%1.0%-1.0%-3.0%-5.0%圖14：MSCI中國A股指數(shù)相較滬深300的行業(yè)超配情況相健較等于更滬具深中3長0期0，成M長S性C的I中行國業(yè)A股指數(shù)超配工業(yè)、電信、醫(yī)療保相較于滬深300，MSCI中國A股指數(shù)更注重于均衡配置1.

25、7%1.8%0.42%.6%金融 信息技術(shù)日常消費 工業(yè) 可選消費醫(yī)療保健 材料 房地產(chǎn) 公用事業(yè) 能源 電信服務(wù)2.5%2.2%6.2%7.4% 3.7%3.7%11.3%5.6% 8.6%10.5%12.4%9.8%16.7%12.7%14.3%8.6%23.4%MSCI 中國A股滬深30030.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%35.0% 30.4%圖13：MSCI中國A股指數(shù)與滬深300指數(shù)行業(yè)分布對比數(shù)據(jù)來源：Wind，MSCI。截至2020年5月31日。滬深300MSCI中國A股(人民幣)20-0319-12 18-1219-0319-0619-0918-

26、0918-06-35.00%18-03今年以來MSCI中國A股指數(shù)持續(xù)跑贏滬深300圖15：MSCI中國A股指數(shù)設(shè)立以來與滬深300指數(shù)走勢圖10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00%M來S持C續(xù)I中跑國贏A滬股深自3200018年設(shè)立以來走勢與滬深300趨同，今年以數(shù)據(jù)來源：Wind，MSCI。截至2020年5月31日。數(shù)據(jù)來源：Wind。數(shù)據(jù)截至2020年5月31日，MSCI中國A股指數(shù)發(fā)布于2018年3月1日。第四部分：上投摩根MSCI中國A股ETF投資價值分析潛力大：瞄準外資長期流入機會，以全球視野投資中國以A股“

27、入摩”為標志的國際化進程以來，A股獲得了境外資金的廣泛關(guān)注。自滬股通與深股通開通以來，北上資金大幅流入A股市場，且在A股加入MSCI的前后北向資金均呈現(xiàn)加速流入的狀態(tài)，雖然偶爾因A股回撤及外緣政治的原因資金有所小幅流出，但外資流入這一趨勢并不會發(fā)生明顯改變（圖16）。截至2019年底，境外投資人持有A股共計2.1萬億元，占整個A股流通市值的4.3%。若向其他市場看齊，將每年為A股帶來可觀的增量資金。外資持股比例及規(guī)模逐年增加2019/9：外管局取消QFII/RQFII額度限制2019/9：A股倫納通入啟標動普；新A股興納市入場富指時數(shù)羅素2元0，19降/1低：準外入管并局擴將大QF投II額資度

28、范由圍1500億美元增加至3000億美圖16：MSCI中國A股指數(shù)設(shè)立以來與滬深300指數(shù)走勢圖外資持有的A股外資持股比例2港0通16開/1通2：深2港0通14開/1通1：滬2018/7：A股向符合條件的外國個人投資者開放2018/5：MS管C局I成擴功大實Q施D了LP首及批QD2.I5E%額A度股至納5入0億美元5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%25,0004.3%20,00015,00010,0005,00002013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-12數(shù)據(jù)來源：彭博，數(shù)據(jù)截至201

29、9年12月。更均衡：行業(yè)分布更均衡，超配新興行業(yè)“入摩三步走”安排突出成長性，第三次納入除了增加大盤股納入因子外，還納入了中盤股納入因子。2019年11月的調(diào)整提升了成長性行業(yè)在MSCI指數(shù)中所占比重，包括醫(yī)藥生物、電子、計算機在內(nèi)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)將在更大程度上享受到外資流入帶來的“制度紅利”（圖17）。隨著A股國際化程度的加深，作為中國新興經(jīng)濟代表的創(chuàng)業(yè)板甚至科創(chuàng)板，未來在MSCI指數(shù)體系中的權(quán)重會進一步加大。2019/11/1（大盤+中盤股）圖17：過去三次MSCI擴容A股時，各行業(yè)納入比例比較圖2018/8/1（僅大盤股）2019/5/1（僅大盤股）2520151050成長性行業(yè)在MSCI指數(shù)

30、中所占比重提升銀行非銀金融食品飲料房地產(chǎn) 醫(yī)藥生物電子公用事業(yè)建筑裝飾汽車家用電器交通運輸有色金屬通信電氣設(shè)備機械設(shè)備采掘計算機化工傳媒鋼鐵商業(yè)貿(mào)易農(nóng)林牧漁國防軍工建筑材料休閑服務(wù)數(shù)據(jù)來源：彭博，數(shù)據(jù)截至2019年12月。更穩(wěn)?。褐笖?shù)表現(xiàn)穩(wěn)健，過往表現(xiàn)領(lǐng)先同期主流A股指數(shù)當前MSCI中國A股指數(shù)市盈率較低且股息率相對較高，具有顯著的配置價值；從過往表現(xiàn)來看，MSCI中國A股的表現(xiàn)較為穩(wěn)定，自 2018年3月1日發(fā)布以來持續(xù)，持續(xù)跑贏滬深300、中證500、中證800等A股主流指數(shù)，這源于其更均衡的行業(yè)配置，以及過往更多關(guān)注生物醫(yī)藥、計算機、電子等強勢板塊，有利于把握偏成長與新興產(chǎn)業(yè)的行情。（圖

31、18）。正式發(fā)布以來，MSCI中國A股指數(shù)的表現(xiàn)穩(wěn)定圖18：正式發(fā)布以來MSCI 中國A股指數(shù)與其他寬基指數(shù)的比較指數(shù)（市T盈TM率）（近股12息個率月）近1年近2年自2018年3月1日以來區(qū)間跌漲幅最大回撤區(qū)間跌漲幅最大回撤區(qū)間跌漲幅最大回撤滬深30012.0 2.46.20%-16.08%1.70%-22.90%-3.89%-28.17%中證50031.4 1.29.74%-15.24%-6.05%-30.47%-10.25%-36.17%中證80013.6 2.17.11%-15.52%-0.20%-24.39%-5.42%-29.83%MSCI中國A股12.9 2.29.96%-15.

32、61%4.16%-21.83%-3.27%-28.18% 滬深300 中證500中證800 MSCI中國 A 股 ( 人民幣 )10.00%0.00%- 10.00%- 20.00%- 30.00%- 40.00%18-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-1220-0120-0220-0320-0420-05數(shù)-26據(jù).3來7%源、：3W8i.n3d9%、M。SCI，數(shù)據(jù)截至2020.5.31，MSCI中國A股指數(shù)發(fā)布于2

33、018年3月31日。MSCI中國A股指數(shù)2018年3月1日至2018年底、2019年度的指數(shù)收益率分別為價值。行業(yè)分布，有助于把握當下及未來偏成長、新興行業(yè)的行情；疊加過往更佳的長期風(fēng)險調(diào)整后回報，都讓其具有顯著的配置此時布局中國，可謂恰逢其時。MSCI中國指數(shù)作為外資投資中國的風(fēng)向標，有望率先受益外資流入；相比滬深300更均衡的基本面、更廣闊的政策空間也令A(yù)股的中長期投資價值更耀眼。一個十年提供較好的入場時點。近期跟隨海外的調(diào)整令A(yù)股估值更具吸引力，中國卓有成效的抗疫措施，相較海外更穩(wěn)健的來?！靶鹿凇币咔樵谌蚵樱蛢r格暴跌，2020年初飛來的“黑天鵝們”短期看是風(fēng)險，長期看或是契機，為

34、全球投資者布局下總結(jié)下個十年的投資機遇已悄然而至。持續(xù)成長、加速開放的中國，或為投資人帶來更多紅利，成為全球投資者不可忽視的未本文撰寫于2020年6月，所有數(shù)據(jù)截至于2020年5月31日。產(chǎn)品要素上投摩根MSCI中國A股ETF：追蹤外資動向的投資風(fēng)向標法定名稱上投摩根MSCI中國A股交易型開放式指數(shù)證券投資基金簡稱證擴券位簡稱：上S投C摩IAE根TMF SCIAETF代碼證申券贖代資碼金：代5碼1：5757105；77申2贖；代非碼滬：市5資1金57代71碼；：515775類型股票型指數(shù)證券投資基金基金經(jīng)理施虓文風(fēng)險等級較高適宜客戶類型具有較高風(fēng)險承受能力的客戶基金管理人上投摩根基金管理有限公

35、司資產(chǎn)托管人平安銀行股份有限公司發(fā)行幣種人民幣投資目標本基金進行被動式指數(shù)化投資，緊密跟蹤標的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。投資組合比例投法規(guī)資或于監(jiān)標管的機指構(gòu)數(shù)的成規(guī)份定股執(zhí)及行其。備如選果成法份律股法的規(guī)比對例該不比低例于要基求金有資變產(chǎn)更凈的值，的基90金%管，理且人不在低履于行非適現(xiàn)當金程基序金后資，產(chǎn)本80基%金。會股做指相期應(yīng)貨調(diào)及整其。他金融工具的投資比例依照法律風(fēng)險收益特征本具有基與金標為的股指票數(shù)型相指似數(shù)的基風(fēng)金險，收其益預(yù)特期征風(fēng)。險和預(yù)期收益高于貨幣市場基金、債券型基金和混合型基金。本基金主要投資于標的指數(shù)成份股及備選成份股，申購的與原贖則回13規(guī)、則申并份購

36、適額、用申贖于購回本、申基份請金額提的贖交，后回則不”按得原照則撤新，銷的。即規(guī)申則4購、和申贖購回、均贖以回份應(yīng)額遵申守請。業(yè)務(wù)2規(guī)、則本基的金規(guī)的定申；購如對上價海、證贖券回交對易價所包、括中組國合證證券券、登現(xiàn)記金結(jié)替算代有、限現(xiàn)責(zé)金任差公額司及修其改或更他新對上價述。投資者的合法權(quán)益不受損害并得到公平對待執(zhí)。行，并在招募說明書中進行更新。 5、辦理申購、贖回業(yè)務(wù)時，應(yīng)當遵循基金份額持有人利益優(yōu)先原則，確保投足資申人購必對須價按。申投購資贖者回提代交理贖券回商申規(guī)請定時的，程必序須，持在有開足放夠日的的基具金體份業(yè)額務(wù)余辦額理和時現(xiàn)間金，內(nèi)否提則出所申提購交或的贖贖回回的的申申請請。無投

37、效資而者不申予購成本交基。金時，須根據(jù)申購、贖回清單備申的購申和請贖方回式申購和贖回的費用投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過 0.5% 的標準收取傭金，其中包含證券交易所、登記機構(gòu)等收取的相關(guān)費用。申的購數(shù)和量贖限回制投整資。者申購、贖回的基金份額需為最小申購、贖回單位的整數(shù)倍。本基 金的最小申購贖回單位為 300 萬份，最小申購、贖回單位由基金管理人確定和調(diào)其他費用基金合同生效后的指數(shù)許可使用費:基金合同生效后的標的指數(shù)許可使用費按平均每日基金資產(chǎn)凈值的 0.0125% 的季度費率計提?；鸸芡欣砉苋说墓芡欣砉苜M:本基金的管托理管費按前一日基金資產(chǎn)凈值的 0.105%

38、年的費年率費計率提計。提。產(chǎn)品要素及費率結(jié)構(gòu)請以基金合同及招募說明書為準。產(chǎn)品要素上投摩根MSCI中國A股ETF聯(lián)接：一鍵追蹤外資動向，布局中國核心資產(chǎn)法定名稱上投摩根MSCI中國A股交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金簡稱上投摩根MSCI中國A股ETF聯(lián)接代碼A類：008944；C類：008945類型指數(shù)基金、聯(lián)接基金基金經(jīng)理施虓文風(fēng)險等級較高風(fēng)險業(yè)績比較基準MSCI中國A股人民幣指數(shù)收益率95%活期存款利率（稅后）5%。資產(chǎn)托管人平安銀行股份有限公司目標ETF上投摩根MSCI中國A股交易型開放式指數(shù)證券投資基金，簡稱“上投摩根MSCI中國A股ETF”標的指數(shù)MSCI中國A股人民幣指數(shù)投資范圍本國府基證債金監(jiān)券主會、要核中投準期資或票于注據(jù)目冊、標可上E市轉(zhuǎn)T的換F、債股標票券的）（指、含數(shù)衍分成生離份工交股具易及（可備轉(zhuǎn)股選指債成期）份貨、股、可。股交為換票更期債好權(quán)券地等、實）短現(xiàn)、期投債融資券資目（券標包等，括）本、國基債資金、產(chǎn)可支央少持行量證票投券據(jù)資、于債金非融券成債回份、購股企、（業(yè)銀包債行括、存中公款小司（板債、創(chuàng)次業(yè)級板債及其、他地經(jīng)方定中政期存規(guī)款的及規(guī)其定他參銀與行融存資款及）轉(zhuǎn)、融同通業(yè)證存券單出以借及業(yè)法務(wù)律。法如規(guī)法或律中法國規(guī)證或監(jiān)監(jiān)會管機允許構(gòu)基以金后投允資許的基其金他投金資融其工他具品種（，但基須符金合管中理國人證在監(jiān)履會行