1、基于現(xiàn)金流指標(biāo)的財務(wù)評價體系改良內(nèi)容摘要:本文在深化考察應(yīng)計制和現(xiàn)金制根底下不同會計信息的特征、利潤表與現(xiàn)金流量表的勾稽關(guān)系后,設(shè)計了現(xiàn)金流指標(biāo)進(jìn)展財務(wù)評價;并通過剖析典型利潤造假公司的財務(wù)狀況對應(yīng)計制和現(xiàn)金制指標(biāo)進(jìn)展比擬分析,檢驗了現(xiàn)金流指標(biāo)的有效性和適用性。關(guān)鍵詞:財務(wù)評價體系應(yīng)計制現(xiàn)金制現(xiàn)金流指標(biāo)財務(wù)評價是選擇一系列財務(wù)指標(biāo),對公司的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)風(fēng)險進(jìn)展多方面、多層次的綜合分析和評估。1919年,美國杜邦公司的brn提出杜邦財務(wù)分析體系,該體系以凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)為核心,綜合分析公司獲利才能、營運才能和資本構(gòu)造情況。all(1928)提出沃爾比重評分法,選擇流動比率、產(chǎn)權(quán)比率等七種財務(wù)指

2、標(biāo)按權(quán)重考察公司負(fù)債程度和償債才能。pinhes等(1973)采用因子分析法對公司48種財務(wù)指標(biāo)進(jìn)展綜合分析;uresan和litzer(2022)利用利潤率、資產(chǎn)利用率等指標(biāo)全面分析公司財務(wù)狀況。我國財政部從1993年到2022年,陸續(xù)公布和修改了?公司效績評價操作細(xì)那么?,該細(xì)那么由反映公司財務(wù)效益、償債才能等四部分評價內(nèi)容共28項指標(biāo)構(gòu)成?？傮w來看,目前財務(wù)評價體系主要是以應(yīng)計制為根底,以會計利潤為核心設(shè)計相應(yīng)的指標(biāo)和權(quán)重進(jìn)展分析。但隨著市場競爭的加劇,其局限性也逐漸暴露出來。本文以現(xiàn)金制為根底設(shè)計了相應(yīng)財務(wù)指標(biāo),更真實地反映公司財務(wù)狀況,以進(jìn)一步完善現(xiàn)有的評價體系?；诂F(xiàn)金制的財務(wù)指標(biāo)

3、設(shè)計(一)理論根底應(yīng)計制會計注重的是收益數(shù)量,但一個公司要維持長期穩(wěn)定開展,應(yīng)當(dāng)保持相當(dāng)?shù)氖找婧同F(xiàn)金流,而且現(xiàn)金流甚至比收益的重要性更大。因為只要公司有足夠多的現(xiàn)金流入,即使公司在短期內(nèi)出現(xiàn)虧損也可以維持正常的消費經(jīng)營;相反,假如公司缺少現(xiàn)金流,即使賬面上有利潤,也可能會因無法歸還銀行債務(wù)而破產(chǎn)。此外,詹森(1986)提出自由現(xiàn)金流(freeashfl)這一概念,它反映了企業(yè)經(jīng)營所產(chǎn)生的可以向所有資本供給者提供的現(xiàn)金流,企業(yè)為股東創(chuàng)造財富主要表達(dá)為自由現(xiàn)金流的增加,公司自由現(xiàn)金流越大,說明其內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的才能就越大,其可自由運用的內(nèi)源資金也就越多,公司財務(wù)狀況就越安康。因此,對自由現(xiàn)金流分析和

4、預(yù)測是評估公司價值的重要手段(rihard和steart,1999;湯谷良和朱蕾,2002)。(二)現(xiàn)金流指標(biāo)設(shè)計應(yīng)計制利潤容易受到會計政策、會計方法以及管理者意愿的影響而導(dǎo)致財務(wù)信息失真,現(xiàn)金制以公司實際的現(xiàn)金收支為根底,且需要與第三方機構(gòu)銀行的對賬單等資料一致,因此更加真實可信。在考察應(yīng)計制和現(xiàn)金制根底下不同會計信息的特征后,本文提出改良財務(wù)評價體系的根本思路:有關(guān)收入和利潤指標(biāo)采用現(xiàn)金制信息(現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)),保證其客觀性;有關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債指標(biāo)采用應(yīng)計制信息(資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)),保證其全面性。同時在指標(biāo)的設(shè)計時,深化研究利潤表與現(xiàn)金流量表的勾稽關(guān)系,盡量使應(yīng)計制與現(xiàn)金制指標(biāo)的計算口徑保持一致

5、,使其具有可比性。詳細(xì)而言,包括以下七個現(xiàn)金流指標(biāo):1.每股現(xiàn)金收益。反映普通股在經(jīng)營中獲得的現(xiàn)金收益,作為每股收益指標(biāo)的替代;該指標(biāo)越大,說明公司真實盈利才能越高。計算公式為:每股現(xiàn)金收益=(經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流-當(dāng)期固定資產(chǎn)折舊-無形資產(chǎn)攤銷-遞延資產(chǎn)的攤銷-支付利息、籌資費用的現(xiàn)金+獲得投資收益收到的現(xiàn)金)/總股本2.總資產(chǎn)現(xiàn)金報酬率。反映全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的才能,充分表達(dá)了企業(yè)當(dāng)期收益的質(zhì)量狀況,作為總資產(chǎn)報酬率指標(biāo)的替代。該指標(biāo)越大,說明公司資產(chǎn)實際的獲利才能越高。計算公式為:總資產(chǎn)現(xiàn)金報酬率=(經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流-當(dāng)期固定資產(chǎn)折舊-無形資產(chǎn)攤銷-遞延資產(chǎn)攤銷+獲得投資收益收到的

6、現(xiàn)金+支付所得稅現(xiàn)金)/平均總資產(chǎn)3.即付現(xiàn)金比率。反映貨幣資金支付流動負(fù)債的才能,該指標(biāo)越大,企業(yè)的貨幣資金越多,可以保障企業(yè)按時歸還到期債務(wù),作為速動比率的替代。計算公式為:即付現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+短期證券)/流動負(fù)債4.自由現(xiàn)金流對財務(wù)費用比。反映公司通過消費經(jīng)營活動滿足所有必需的資本支出后,可供自主使用現(xiàn)金支付財務(wù)費用的保障程度,作為利息保障倍數(shù)的替代;該比率越大,說明實際歸還債務(wù)利息的才能越強。計算公式為:自由現(xiàn)金流對財務(wù)費用比=(經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流-全部資本支出)/財務(wù)費用5.主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金收益率。反映主營業(yè)務(wù)收入中轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的比例,該指標(biāo)越大,說明公司產(chǎn)品銷售收現(xiàn)才能越強,收益質(zhì)

7、量越高。計算公式為:主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流/主營業(yè)務(wù)收入6.每股自由現(xiàn)金流。反映公司滿足所有必需的資本支出后可供自主使用的現(xiàn)金,它是公司持續(xù)經(jīng)營的基矗該指標(biāo)越大,說明公司消費經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金的才能越強,公司的財務(wù)運營狀況越安康。計算公式為:每股自由現(xiàn)金流=(經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流-全部資本支出)/總股本7.自由現(xiàn)金流占凈資產(chǎn)比率。反映公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流維持和擴大消費規(guī)模的才能,它是公司開展的根本保證。該指標(biāo)越大,說明支持公司開展的資金越充足,因為公司的開展不僅要以主營業(yè)務(wù)收入的增長為根底,更要有持續(xù)有效的現(xiàn)金流入作為保障。計算公式為:自由現(xiàn)金流占凈資產(chǎn)比率=(經(jīng)營凈現(xiàn)金

8、流-全部資本支出)/凈資產(chǎn)現(xiàn)金流指標(biāo)的檢驗本文將傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)與現(xiàn)金流指標(biāo)進(jìn)展比照分析,并選取了幾家典型上市公司財務(wù)造假暴露前后的財務(wù)狀況(見表1和表2),財務(wù)數(shù)據(jù)來源于公司年報。比照表1與表2可以發(fā)現(xiàn):1998年猴王公司的總資產(chǎn)報酬率(0.06)、速動比率(1.72)等傳統(tǒng)指標(biāo)都顯示其業(yè)績不錯;但根據(jù)現(xiàn)金流指標(biāo),猴王公司的總資產(chǎn)現(xiàn)金報酬率(-0.004)、每股自由現(xiàn)金流(-0.012)等均比擬低,說明公司財務(wù)狀況較差,1999年受到稽查后真實的財務(wù)狀況得以完全顯現(xiàn)。與此相似,2000年銀廣廈的每股收益(0.83)、已獲利息倍數(shù)(10.4)、凈利潤增長率(2.8)等傳統(tǒng)指標(biāo)均說明銀廣廈業(yè)績優(yōu)秀;然而,銀廣廈的每股現(xiàn)金收益(0.02)、自由現(xiàn)金流對財務(wù)費用比率(-1.62)、自由現(xiàn)金流占凈資產(chǎn)比率(-0.21)等現(xiàn)金流指標(biāo)說明公司實際經(jīng)營狀況較差。同樣,現(xiàn)金流指標(biāo)能更好地反映億安科技、中科創(chuàng)業(yè)和銀河科技真實的財務(wù)狀況。因此,現(xiàn)金流指標(biāo)能更真實、準(zhǔn)確地反映公司財務(wù)狀況,更準(zhǔn)確地評估公司價值。研究結(jié)論與展望本文針對傳統(tǒng)財務(wù)評價體系中存在的缺陷,在深化考察應(yīng)計制和現(xiàn)金制根底下不同會計信息的特征、以及利潤表與現(xiàn)金流量表的勾稽關(guān)系后,設(shè)計了基于現(xiàn)金流的財務(wù)指標(biāo),進(jìn)一步改良與完善現(xiàn)有的財務(wù)評價體系。研究說明:基于現(xiàn)金流的財務(wù)指標(biāo)能更真實、全面地評價公司經(jīng)營