1、1113.1 國際財務(wù)管理概述 13.2 外匯風(fēng)險管理13.3 國際融資和國際投資管理13.4 國際轉(zhuǎn)移價格13.5 國際稅務(wù)管理第 13 章 國際財務(wù)管理 本章主要內(nèi)容1213.1 國際財務(wù)管理概述13.1.1 國際財務(wù)管理的重要性13.1.2 國際財務(wù)管理的主要內(nèi)容 本節(jié)主要內(nèi)容第 13 章 國際財務(wù)管理 13 是財務(wù)管理突破一國范圍的限制向國際領(lǐng)域的發(fā)展，是現(xiàn)代財務(wù)管理的有機(jī)組成部分，主要研究國際企業(yè)尤其是跨國公司在國際市場環(huán)境下進(jìn)行財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系過程中所遇到的特殊財務(wù)問題。 13.1 國際財務(wù)管理概述13.1.1 國際財務(wù)管理的重要性國際財務(wù)管理的概念國際財務(wù)管理 （Inter

2、national Financial Management）14國際財務(wù)管理 （International Financial Management ）。 由于世界各國經(jīng)濟(jì)活動的國際化、國際大企業(yè)的出現(xiàn)和發(fā)展、各國之間產(chǎn)品與技術(shù)的交換、對外投資等活動，促成了國際間的資本運動，由此產(chǎn)生了國際財務(wù)管理。 國際財務(wù)管理的研究起始于20世紀(jì)50年代，到20世紀(jì)80年代受到人們廣泛重視。 國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越發(fā)展，國際財務(wù)管理就越重要，國際財務(wù)管理已成為國際企業(yè)提高盈利能力的關(guān)鍵因素。 13.1 國際財務(wù)管理概述13.1.1 國際財務(wù)管理的重要性國際財務(wù)管理的概念1513.1 國際財務(wù)管理概述13.1.1 國

3、際財務(wù)管理的重要性國際貿(mào)易快速發(fā)展 生產(chǎn)和直接投資國際化興盛 金融市場國際化程度與日俱增 國際財務(wù)管理重要性的體現(xiàn)161.外匯風(fēng)險管理2.國際融資管理3.國際投資管理4.國際轉(zhuǎn)移定價5.國際稅務(wù)管理 13.1 國際財務(wù)管理概述13.1.2 國際財務(wù)管理的主要內(nèi)容17 1外匯風(fēng)險管理 由于國際企業(yè)暴露在匯率變動的風(fēng)險之中，其收益存在不確定性。國際企業(yè)必須事先預(yù)測外匯匯率變動趨勢，并根據(jù)其業(yè)務(wù)性質(zhì)、外界環(huán)境等因素，采用適當(dāng)?shù)目刂瞥绦蚝头椒ㄚ吚芎?，以減少損失或增加收益。 外匯風(fēng)險管理是國際財務(wù)管理最基本的內(nèi)容之一，國際財務(wù)管理的其他內(nèi)容基本上建立在外匯風(fēng)險管理的基礎(chǔ)之上。13.1 國際財務(wù)管理概述

4、13.1.2 國際財務(wù)管理的主要內(nèi)容182國際融資管理 國際企業(yè)的籌資渠道十分廣闊，籌資方式靈活多樣。 例如，可以在國際資本市場上發(fā)行股票，可以進(jìn)行國際借貸，可以進(jìn)行項目融資，還可以通過國際租賃進(jìn)行融資。不同融資渠道及各種融資方式的資本成本和風(fēng)險相異。 國際企業(yè)必須從中比較和選擇，認(rèn)真權(quán)衡不同籌資方式的資本成本與風(fēng)險，并結(jié)合投資的需求，經(jīng)濟(jì)有效地籌措資本，調(diào)整和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。13.1 國際財務(wù)管理概述13.1.2 國際財務(wù)管理的主要內(nèi)容193國際投資管理 國際投資涉及復(fù)雜的外部環(huán)境，存在較大的風(fēng)險，因此，國際企業(yè)必須認(rèn)真分析投資環(huán)境，細(xì)致進(jìn)行投資可行性研究。13.1 國際財務(wù)管理概述13.1.

5、2 國際財務(wù)管理的主要內(nèi)容1104國際轉(zhuǎn)移定價 國際企業(yè)為謀求整體利益的最大化和進(jìn)行業(yè)績評價，對其內(nèi)部交易和資源轉(zhuǎn)移應(yīng)確定合理的結(jié)算價格。 是企業(yè)經(jīng)營分權(quán)化和內(nèi)部一體化的必然產(chǎn)物，也是企業(yè)為實施全球戰(zhàn)略，有效開展國際競爭而運用的一種重要策略。13.1 國際財務(wù)管理概述13.1.2 國際財務(wù)管理的主要內(nèi)容1115國際稅務(wù)管理 國際稅務(wù)管理是指國際企業(yè)以合法的方式，利用各國稅收法規(guī)的差異或利用國際稅收協(xié)定，通過規(guī)劃其經(jīng)營地點、經(jīng)營方式以及人和財產(chǎn)跨越稅境的流動、非流動等方法來謀求最大限度地減輕或規(guī)避稅收負(fù)擔(dān)的行為。13.1 國際財務(wù)管理概述13.1.2 國際財務(wù)管理的主要內(nèi)容11213.2 外匯風(fēng)

6、險管理 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型 13.2.2 外匯交易風(fēng)險的管理 13.2.3 外匯折算風(fēng)險的管理 13.2.4 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理本節(jié)主要內(nèi)容第 13 章 國際財務(wù)管理13.2 外匯風(fēng)險管理11313.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型外匯 外匯是指外幣和以外幣所表示的能用于國際結(jié)算的各種國際支付手段。13.2 外匯風(fēng)險管理11413.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型匯率 又稱匯價、外匯牌價或外匯行市，是一種貨幣購買一單位的另一種貨幣所需的數(shù)量，即外匯的買賣價格。13.2 外匯風(fēng)險管理1151、直接標(biāo)價法 指以一個單位的外國貨幣表示若干本國貨幣的方法，如1美元等于6.8265元人民幣，對于中國

7、來說就是直接標(biāo)價法。 13.2 外匯風(fēng)險管理13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型外匯風(fēng)險的類型1162、間接標(biāo)價法 指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)該收取多少單位外國貨幣的標(biāo)價方法，如1英鎊等于1.5333美元，對于英國來說，就是間接標(biāo)價法。目前，世界上使用間接標(biāo)價法的國家不多，主要是美國、英國、澳大利亞等。 13.2 外匯風(fēng)險管理13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型外匯風(fēng)險的類型117買入?yún)R率也稱外匯買入價，是指銀行向客戶或同業(yè)買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率也稱外匯賣出價，即銀行向客戶或同業(yè)賣出外匯時使用的匯率。中間匯率也叫中間價，是買賣價的平均數(shù)，中間價（買入價+賣出價）2。13.2 外

8、匯風(fēng)險管理13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型根據(jù)銀行買賣中的報價不同118 即期匯率（Spot Exchange Rate ）又稱現(xiàn)匯匯率，是買賣雙方成 交后，在兩個營業(yè)日之內(nèi)辦理外匯交割時所用的匯率。 遠(yuǎn)期匯率（Forward Exchange Rate）又稱期匯匯率，是買賣雙方 事先約定的，據(jù)以在未來的一定日期進(jìn)行外匯交割的匯率。 13.2 外匯風(fēng)險管理13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型按外匯買賣的交割期限來劃分119 當(dāng)一種貨幣的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時，我們將其稱為遠(yuǎn)期升水（Forward Premium）。 遠(yuǎn)期貼水（Forward Discount）是與遠(yuǎn)期升水相對的概念，是指遠(yuǎn)期匯

9、率低于即期匯率。一般情況下，遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價方法是僅標(biāo)出遠(yuǎn)期的升水?dāng)?shù)或貼水?dāng)?shù)。 13.2 外匯風(fēng)險管理13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型外匯風(fēng)險的類型120 固定匯率制度是貨幣當(dāng)局把本國貨幣對其他貨幣的匯率加以基本 固定，波動幅度限制在一定的、很小的范圍之內(nèi)，匯率具有相對穩(wěn)定性。 浮動匯率制度一般指自由浮動匯率制度，是相對于固定匯率制而言的，是指一個國家不規(guī)定本國貨幣與外國貨幣的匯率的上下波動幅度，也不承擔(dān)維持匯率波動界限的義務(wù)，而聽任匯率隨外匯市場供求的變化自由浮動。 13.2 外匯風(fēng)險管理13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型按照匯率制度不同劃分121 現(xiàn)在世界上大部分國家采取浮動匯率制度，匯率

10、的波動由市場決定。影響匯率的因素很多，并且各因素之間往往交叉影響。 外匯市場上的供給和需求是匯率決定的基本因素，各國利率和通貨膨脹水平是決定匯率的最重要的因素。 此外，一國的國際收支差額、經(jīng)濟(jì)實力、實際經(jīng)濟(jì)增長和市場心理預(yù)期等也是影響匯率的因素。 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型13.2 外匯風(fēng)險管理1221. 購買力平價理論（Theory of Purchasing Power Parity） 2. 利率平價理論 （Theory of Interest Rate Parity） 3. 外匯風(fēng)險 （Foreign Exchange Risk或Foreign Exchange Exposure

11、） 購買力平價理論是有關(guān)匯率長期決定的理論，包括絕對購買力平價理論和相對購買力平價理論。匯率的決定 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型13.2 外匯風(fēng)險管理123絕對購買力平價是指在一定的時點上，兩國貨幣的匯率決定于兩國貨幣各自購買力之比，即決定于兩國一般物價水平之商（比價，又稱平價）。 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型13.2 外匯風(fēng)險管理絕對購買力平價 如果考慮的是多商品經(jīng)濟(jì)模型，則一般的絕對購買力平價計算公式可表示為：其中：S直接標(biāo)價法下的匯率，即B國（外國）貨幣對A國（本國）貨幣的匯率； 為A國第i種商品的價格； 為B國第i種商品的價格； 為選定商品的權(quán)數(shù)。124 絕對購買力平價理論

12、表明：匯率是一個取決于兩國商品相對價格的名義變量。當(dāng)本國商品的價格水平相對上升時，本幣購買力相對下降，本幣貶值，匯率上升。相反，當(dāng)本國商品的價格水平相對下降時，本幣購買力相對上升，本幣升值，匯率下降。這就是購買力平價所揭示的匯率與貨幣相對購買力或相對價格水平之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。絕對購買力平價 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型13.2 外匯風(fēng)險管理125相對購買力平價公式認(rèn)為，匯率變化率等于同期本國與外國的通貨膨脹率之差，即匯率的變化率與兩國物價水平的相對變化成比例。 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型13.2 外匯風(fēng)險管理相對購買力平價 相對購買力平價的簡化表達(dá)式為： 其中： 和 分別為時刻 時

13、的匯率和時刻 時的匯率； 分別表示從 至 時間內(nèi)本國和外國的通貨膨脹率。 126 購買力平價理論觸及了匯率的決定基礎(chǔ)這一本質(zhì)問題，對紙幣制度下匯率的決定及通貨膨脹與匯率變動的關(guān)系作出了較好的解釋。購買力平價理論認(rèn)為，匯率變動完全取決于兩國貨幣的購買力，即只有物價影響匯率，其他因素的變化對匯率沒有直接影響。實際情況并非如此，將物價作為決定匯率的唯一因素是不完整的。13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型13.2 外匯風(fēng)險管理127利率平價理論（Theory of Interest Rate Parity）認(rèn)為，兩國之間的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系與兩國的利率有密切的聯(lián)系。 13.2 外匯風(fēng)險管理匯率的決

14、定 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型1. 購買力平價理論（Theory of Purchasing Power Parity） 2. 利率平價理論 （Theory of Interest Rate Parity） 3. 外匯風(fēng)險 （Foreign Exchange Risk或Foreign Exchange Exposure） 12813.2 外匯風(fēng)險管理利率平價理論 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型 投資者投資于國內(nèi)（如A國）所得到的短期利率收益應(yīng)該與按即期匯率折成外匯在國外（如B國）投資并按遠(yuǎn)期匯率買回本國貨幣所得到的短期投資收益相等，用公式可以表示為：其中： 和 分別表示A國和B國的

15、利率 和 分別表示A國和B國之間的即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。12913.2 外匯風(fēng)險管理【例131】 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型 某跨國公司在南非進(jìn)行一項投資計劃，初期成本是1 000萬美元。公司有兩個貸款方案可供選擇：一是從南非直接獲得1年期蘭特貸款，年利率為7.875%；二是從美國獲得1年期年利率為3.25%的美元貸款。蘭特與美元的即期匯率是：R7.2464US$1。1年期的遠(yuǎn)期匯率是：R7.5586US$1，則該公司獲得哪種貸款更為合算？假如不考慮外匯管制和交易成本。美元貸款到期本息=1 000（13.25%）=1 032.5（萬美元）南非蘭特貸款到期本息=1 0007.2464（17

16、.875%）7.5586=1 034.19（萬美元） 從計算結(jié)果可以看出，獲得美元貸款要便宜一些。130當(dāng)然，一旦出現(xiàn)由于兩國利率之差引起的投資收益的差異，投資者就會進(jìn)行套利活動，其結(jié)果是使遠(yuǎn)期匯率固定在某一特定的均衡水平。同即期匯率相比，利率低的國家的貨幣的遠(yuǎn)期匯率會下跌，而利率高的國家的貨幣的遠(yuǎn)期匯率會上升。利率平價理論從國際資金流動的角度揭示了匯率與利率之間的關(guān)系，有重要的實踐價值，它主要應(yīng)用在短期匯率的決定。但是，利率平價理論建立在一些嚴(yán)格的假設(shè)基礎(chǔ)之上，例如：假設(shè)沒有外匯交易成本；假定不存在資本流動障礙，沒有外匯率管制；假定套利資本規(guī)模是無限的。13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型13

17、.2 外匯風(fēng)險管理131外匯風(fēng)險又稱為匯率風(fēng)險，是指由于外匯匯率變動而導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力、凈現(xiàn)金流量及市場價值發(fā)生變化的可能性，包括交易風(fēng)險、折算風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。13.2 外匯風(fēng)險管理利率決定 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型1. 購買力平價理論（Theory of Purchasing Power Parity） 2. 利率平價理論 （Theory of Interest Rate Parity） 3. 外匯風(fēng)險 （Foreign Exchange Risk或Foreign Exchange Exposure） 132 外匯風(fēng)險交易風(fēng)險 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型13.2 外匯風(fēng)險

18、管理 交易風(fēng)險（Transaction Risk）是指企業(yè)因進(jìn)行外幣交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時，由于交易發(fā)生日的匯率和結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險。 外匯敞口（Transaction Exposure）又稱為外匯暴露、外匯風(fēng)險頭寸，是指承受外匯風(fēng)險的外匯金額。并不是所有的國際經(jīng)濟(jì)交易金額都承擔(dān)外匯風(fēng)險。外匯風(fēng)險之所以產(chǎn)生是因為有一部分外匯頭寸處于暴露狀態(tài)。133 外匯風(fēng)險折算風(fēng)險 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型13.2 外匯風(fēng)險管理 折算風(fēng)險（Translation Risk）是指企業(yè)將外幣余額按一定的匯率折算為本國貨幣的過程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的

19、匯率不一致，使會計賬簿上的有關(guān)項目發(fā)生變動的風(fēng)險。 國際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債，在最初發(fā)生時，都是按發(fā)生日的匯率入賬，但在編制財務(wù)報表時，要對其中的外幣項目按編表日的匯率進(jìn)行折算，當(dāng)某些資產(chǎn)或負(fù)債項目發(fā)生日的匯率與編表日的匯率不一致時，經(jīng)過折算后，就會給企業(yè)帶來會計賬表上的損益。它雖然不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量，但是在進(jìn)行財務(wù)分析時，卻會使財務(wù)比率發(fā)生變動。134 外匯風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 13.2.1 外匯風(fēng)險的含義及類型13.2 外匯風(fēng)險管理 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（Economic Risk）是指由于匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格和成本等產(chǎn)生的影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險比較復(fù)雜，它涉及

20、到企業(yè)的財務(wù)、銷售、供應(yīng)和生產(chǎn)等各個方面的問題，因此，管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是整個企業(yè)管理承擔(dān)的責(zé)任，而交易風(fēng)險和折算風(fēng)險的管理一般都由財務(wù)人員來承擔(dān)。 135 事先防范法是指企業(yè)在經(jīng)營決策時，在簽訂交易合同前，就采取措施防范交易風(fēng)險，如選擇有利的計價貨幣、適當(dāng)調(diào)整商品價格、在合同中訂立貨幣保值條款和外匯風(fēng)險分?jǐn)倵l款等。 管理外匯交易風(fēng)險的方法可以分為事先防范法和事后防范法。 13.2.2 外匯交易風(fēng)險的管理13.2 外匯風(fēng)險管理 事后防范法是指已經(jīng)用軟貨幣簽訂了出口合同或用硬貨幣簽訂了進(jìn)口合同，無法在合同條款上加以彌補(bǔ)，就只能通過外匯市場進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期權(quán)交易、外匯期貨交易和外匯掉期交易，通過

21、國際貨幣市場、資本市場進(jìn)行借款和投資的方法來防范外匯風(fēng)險。 136 外匯風(fēng)險的事先防范法13.2 外匯風(fēng)險管理 交易風(fēng)險（Transaction Risk）是指企業(yè)因進(jìn)行外幣交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時，由于交易發(fā)生日的匯率和結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險。 外匯敞口（Transaction Exposure）又稱為外匯暴露、外匯風(fēng)險頭寸，是指承受外匯風(fēng)險的外匯金額。并不是所有的國際經(jīng)濟(jì)交易金額都承擔(dān)外匯風(fēng)險。外匯風(fēng)險之所以產(chǎn)生是因為有一部分外匯頭寸處于暴露狀態(tài)。13.2.2 外匯交易風(fēng)險的管理137硬貨幣？軟貨幣？ 13.2 外匯風(fēng)險管理13.2.2 外匯交易風(fēng)險的

22、管理 硬貨幣（Hard Currency）是指在國際金融市場上，匯率堅挺、能自由兌換、幣值穩(wěn)定、可以作為國際支付手段或流通手段的貨幣，主要有美元、英鎊、日元和歐元等。 軟貨幣（Soft Currency）是指在國際金融市場上匯率疲軟，不能自由兌換他國貨幣，信用程度低的國家貨幣 硬貨幣和軟貨幣是相對而言的，它會隨著一國經(jīng)濟(jì)狀況和金融狀況的變化而變化。138外匯風(fēng)險的事先防范法 13.2 外匯風(fēng)險管理13.2.2 外匯交易風(fēng)險的管理1、選擇有利的計價貨幣。2、在合同中訂立保值條款。3、適當(dāng)調(diào)整商品價格。4、在合同中加列匯率風(fēng)險分?jǐn)倵l款。5、提前或推遲結(jié)算。13913.2 外匯風(fēng)險管理1、以即期外匯

23、交易防范風(fēng)險。2、以遠(yuǎn)期外匯交易防范風(fēng)險。3、以外匯擇期交易防范風(fēng)險。4、以外匯期貨交易防范風(fēng)險。5、以外匯期權(quán)交易防范風(fēng)險。13.2.2 外匯交易風(fēng)險的管理外匯風(fēng)險的事后防范法 14013.2 外匯風(fēng)險管理13.2.3 外匯折算風(fēng)險的管理 對外匯折算風(fēng)險進(jìn)行管理，主要采用資產(chǎn)負(fù)債平衡的方法。此外，遠(yuǎn)期外匯合同法和貨幣市場借款和投資法也可適用于外匯折算風(fēng)險的管理。14113.2 外匯風(fēng)險管理13.2.3 外匯折算風(fēng)險的管理 對在外幣貶值時，外幣資產(chǎn)會使企業(yè)蒙受損失，而外幣負(fù)債會使企業(yè)獲得收益。因此，假設(shè)企業(yè)確信某一國家的貨幣將貶值，其對策是盡量減少該國貨幣資產(chǎn)，而盡可能增加該國貨幣負(fù)債?？鐕?/p>

24、司為了保護(hù)自己免受外匯波動的不利影響，可以采取限制貨幣位置的措施，按此限制，將海外子公司的貨幣性資產(chǎn)（現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等）和貨幣性負(fù)債（應(yīng)付賬款、銀行借款等）相互平衡，如果外匯發(fā)生貶值，貨幣性資產(chǎn)和貨幣性負(fù)債的正反影響相等，企業(yè)不得益也無損失。 資產(chǎn)負(fù)債平衡法的基本原則是：減少以軟貨幣計量的資產(chǎn)，增加以軟貨幣計量的外幣負(fù)債；增加以硬貨幣計量的資產(chǎn)，減少以硬貨幣計量的外幣負(fù)債。 資產(chǎn)負(fù)債平衡法在實踐中，常因當(dāng)?shù)卣苤疲螂y以在當(dāng)?shù)嘏e債，或難以將當(dāng)?shù)噩F(xiàn)金換成其他貨幣，結(jié)果無法實施這一方法。1、資產(chǎn)負(fù)債平衡的方法14213.2 外匯風(fēng)險管理13.2.3 外匯折算風(fēng)險的管理 企業(yè)采用這一方法時，企業(yè)與

25、銀行簽訂賣出風(fēng)險貨幣（例如，日元）的遠(yuǎn)期合同，如果日元按預(yù)期的方向變動（即貶值），在遠(yuǎn)期合同到期日，企業(yè)就可以在更便宜的即期外匯市場上買進(jìn)同一貨幣（日元），并用以辦理遠(yuǎn)期賣出合同的交割。用遠(yuǎn)期合同賺得的利益正好抵銷折算風(fēng)險損失，達(dá)到保值的目的。2、遠(yuǎn)期外匯合同法14313.2 外匯風(fēng)險管理13.2.3 外匯折算風(fēng)險的管理 在國際貨幣市場上通過借貸和投資防范風(fēng)險法與防范外匯交易風(fēng)險的損失是相似的。只是在這里，保值的對象是折算風(fēng)險的預(yù)計價值。 采用在國際貨幣市場上通過借貸和投資防范風(fēng)險法，簡便易行，但有很大的投機(jī)性。因為采取保值措施后究竟能否保值取決于到期的實際匯率。到期的實際匯率是個未知數(shù)，所得

26、或所失也是一個未知數(shù)。在實際匯率發(fā)生貶值時，企業(yè)將獲得收益，貶值越大，收益越大；反之，實際匯率上升，企業(yè)將遭受損失，升值越大損失也越多。3、在國際貨幣市場上通過借貸和投資防范風(fēng)險法 14413.2 外匯風(fēng)險管理13.2.4 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理目標(biāo)是預(yù)測匯率變動對未來現(xiàn)金流量的影響，并采取必要的措施。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理的重要方法是走多元化路線，不僅是財務(wù)方面，而且更重要的是經(jīng)營方面的多元化。1、采用多元化經(jīng)營2、財務(wù)上的多元化3、企業(yè)內(nèi)部規(guī)避風(fēng)險的方法14513.3 國際融資和國際投資管理13.3.1 國際融資管理13.3.2 國際投資管理本節(jié)主要內(nèi)容第 13 章 國際財務(wù)管理13.3 國

27、際融資和國際投資管理14613.3.1 國際融資管理國際融資管理（International Financing） 國際融資是指在國際金融市場上，運用各種融資方式和融資渠道，通過各種相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的資金融通。 13.3 國際融資和國際投資管理 國際融資主要有國際信貸融資、國際債券融資、國際股票融資、國際貿(mào)易融資、國際租賃融資和國際項目融資等。14713.3.1 國際融資管理1、國際信貸融資國際信貸融資包括國際金融組織貸款和國際商業(yè)銀行貸款。 13.3 國際融資和國際投資管理 國際金融組織貸款是由一些國家的政府共同投資組建并共同管理的國際金融機(jī)構(gòu)提供的貸款，旨在幫助成員國開發(fā)資源、發(fā)展經(jīng)濟(jì)

28、和平衡國際收支。國際金融組織貸款條件優(yōu)惠，利率較低，期限較長，但審查嚴(yán)格，手續(xù)繁多。 國際商業(yè)銀行貸款是指從國外一般商業(yè)銀行借入自由外匯。它按期限的長短不同分為短期貸款和中長期貸款。 國際商業(yè)銀行貸款的特點有三個：一是貸款用途不受限制，企業(yè)可以自由使用；二是貸款供應(yīng)充足，企業(yè)可以靈活選用幣種；三是與發(fā)達(dá)國家國內(nèi)同類貸款相比，其利率較低。 14813.3.1 國際融資管理短期貸款和中長期貸款 短期貸款是指企業(yè)為了滿足對流動資金的需求或為了支付進(jìn)口商品的貨款而借入資金的一種銀行信貸。其特點是期限較短，用途不限，無須擔(dān)保，形式靈活，手續(xù)簡便。 13.3 國際融資和國際投資管理 中長期貸款是指企業(yè)為了

29、滿足對固定資產(chǎn)投資的需要而向銀行取得的貸款。其特點是期限較長，風(fēng)險較高，借貸雙方須簽訂協(xié)議并由借款人所在國政府擔(dān)保。 14913.3.1 國際融資管理2、國際債券融資 國際債券是指在國際債券市場上以外國貨幣為面值發(fā)行的債券。13.3 國際融資和國際投資管理 國際債券融資主要分為外國債券融資和歐洲債券融資兩種。 15013.3.1 國際融資管理（1）外國債券融資 外國債券是市場所在地的非居民在一國債券市場上以該國貨幣為面值發(fā)行的國際債券。 13.3 國際融資和國際投資管理 外國債券融資的特點：第一，發(fā)行外國債券首先要對借款者進(jìn)行評級，其信譽(yù)程度決定了能否發(fā)行債券及借款的數(shù)額；第二，發(fā)行額較大且籌

30、資多國化、多樣化，例如，美國規(guī)定在美國發(fā)行美元債券，規(guī)模至少為5 000萬美元；第三，資金使用無嚴(yán)格限制，債權(quán)國對資金的用途及使用進(jìn)度一般沒有特殊要求，但不得干擾債權(quán)國的財政金融政策和法律；第四，外國債券要受外國當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)金融當(dāng)局的管理，籌資手續(xù)相當(dāng)復(fù)雜。15113.3.1 國際融資管理（1）外國債券融資 外國債券的發(fā)行主要集中于世界上幾個主要國家的金融中心，例如，瑞士的蘇黎士、美國的紐約、日本的東京、英國的倫敦和荷蘭的阿姆斯特丹等。在這些金融中心發(fā)行的外國債券一般都有一個共同的名稱，如在美國發(fā)行的外國債券稱為揚基債券，在日本發(fā)行的外國債券稱為武士債券，在英國發(fā)行的外國債券稱為猛犬債券，在荷蘭發(fā)

31、行的外國債券稱為倫布蘭特債券。13.3 國際融資和國際投資管理15213.3.1 國際融資管理（2）歐洲債券融資 歐洲債券是市場所在地非居民在面值貨幣國家以外的若干個市場同時發(fā)行的國際債券。例如，墨西哥政府在東京、倫敦、法蘭克福等地同時發(fā)行的美元債券就屬于歐洲債券。 13.3 國際融資和國際投資管理 歐洲貨幣單位和特別提款權(quán)不是任何國家的法定貨幣，因此，以其為面值的國際債券都是歐洲債券。 15313.3.1 國際融資管理（2）歐洲債券融資 歐洲債券融資主要有如下特點： 第一，對跨國公司的融資活動管制松散，手續(xù)則較為簡單，不需評級機(jī)構(gòu)評級，也不必向任何機(jī)構(gòu)登記注冊，而債券注冊則只向當(dāng)?shù)刈C券交易所

32、提交說明書即可； 第二，歐洲債券可以有更多的貨幣種類選擇，而且能滿足較大金額的資金需要； 第三，交易集中，全部在證券交易所里成交，沒有場外市場； 第四，資金調(diào)撥方便，若融資后需調(diào)換成各種所需貨幣，可在最短時間內(nèi)完成調(diào)換并調(diào)撥到世界各地。 13.3 國際融資和國際投資管理15413.3.1 國際融資管理（2）歐洲債券融資 在我國，將發(fā)行國際債券和借用國際銀行貸款一起納入國際商業(yè)貸款，監(jiān)管嚴(yán)格。發(fā)行國際債券事先向當(dāng)?shù)赝鈪R管理局提出書面申請，報送國家外匯管理局。發(fā)債主體限于借用國際商業(yè)貸款的窗口機(jī)構(gòu)、財政部和國家政策性銀行，境外發(fā)債需要納入年度利用外資計劃。13.3 國際融資和國際投資管理15513

33、.3.1 國際融資管理3、國際股票融資股票和債券是證券市場的兩大主要金融工具。國際股票即境外發(fā)行股票，是指企業(yè)通過直接或間接途徑向國際投資者發(fā)行股票并在國內(nèi)外交易所上市。 13.3 國際融資和國際投資管理 我國境外股票融資主要包括境內(nèi)上市外資股、境外上市外資股、間接境外募股上市和存托證境外上市等幾種。 15613.3.1 國際融資管理3、國際股票融資（1）境內(nèi)上市外資股。（2）境外上市外資股。（3）間接境外募股上市。（4）存托證境外上市。13.3 國際融資和國際投資管理15713.3.1 國際融資管理4、國際貿(mào)易融資國際貿(mào)易融資是圍繞國際貿(mào)易結(jié)算的各個環(huán)節(jié)所發(fā)生的資金和信用的融通活動。國際貿(mào)易

34、融資方式多樣，融資手段靈活。國際貿(mào)易融資能夠有效地促進(jìn)國家貿(mào)易的發(fā)展。13.3 國際融資和國際投資管理 出口信貸是出口國政府為了支持和鼓勵本國企業(yè)出口，提高本國出口商品的國際競爭力，所采取的對本國出口給予利息補(bǔ)貼并提供政府信貸擔(dān)保的中長期貸款形式。出口信貸的形式主要有賣方信貸、買方信貸和福費廷等。 15813.3.1 國際融資管理4、國際貿(mào)易融資賣方信貸是在大型成套設(shè)備貿(mào)易中，為使進(jìn)口商能以延期付款的方式購買設(shè)備，由出口方銀行向出口商提供的中長期信貸。 買方信貸是在出口國的出口信貸機(jī)構(gòu)擔(dān)保下，出口國銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口商銀行提供中長期貸款，使得進(jìn)口商得以對出口商以現(xiàn)匯支付方式結(jié)算貨款。 13

35、.3 國際融資和國際投資管理 福費廷（Forfaiting）就是在延期付款的大型設(shè)備貿(mào)易中，出口商把由進(jìn)口商承兌的，并經(jīng)進(jìn)口商銀行擔(dān)保，期限在半年以上的遠(yuǎn)期匯票，無追索權(quán)地出售給出口商所在地的金融機(jī)構(gòu)，提前取得現(xiàn)款的一種資金融通方式。 15913.3.1 國際融資管理5、國際租賃融資國際租賃融資是指通過租賃進(jìn)口使用國外設(shè)備，即位于不同國家的出租人與承租人之間在約定期間內(nèi)將出租財產(chǎn)交承租人有償使用的租賃關(guān)系。13.3 國際融資和國際投資管理 國際租賃融資客體一般為價值較高的動產(chǎn)或不動產(chǎn)，如工廠的成套設(shè)備、建筑設(shè)備、采礦設(shè)備、煉油鉆井設(shè)備、輪船、碼頭港口設(shè)備以及飛機(jī)和機(jī)場等。16013.3.1 國

36、際融資管理6、國際項目融資 國際項目融資是一種特殊的融資方式，是指以境內(nèi)建設(shè)項目的名義在境外籌措資金，并以項目自身的收入資金流量、自身的資產(chǎn)與權(quán)益，承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式，也是無追索或有限追索的融資方式。13.3 國際融資和國際投資管理16113.3.2 國際投資管理國際投資國際投資按投資方式分為國際直接投資和國際間接投資。13.3 國際融資和國際投資管理 國際直接投資是指將貨幣資本或?qū)嵨镔Y本直接投到國外的生產(chǎn)領(lǐng)域中，跨國公司可以直接在國外創(chuàng)辦企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動。 國際間接投資是證券投資活動，是指跨國公司在國際金融市場中購買國外的股票、債券等有價證券以獲得股息、利息和資本利得等的活動。

37、16213.3.2 國際投資管理1、國際直接投資的含義國際直接投資（International Direct Investment）也稱為對外直接投資（Foreign Direct Investment，F(xiàn)DI）、跨國直接投資（Transnational Direct Investment，TDI）、海外直接投資（Overseas Direct Investment，ODI），是指跨國公司以控制企業(yè)部分產(chǎn)權(quán)、直接參與經(jīng)營管理為特征，以獲取利潤為主要目的的資本對外輸出。13.3 國際融資和國際投資管理16313.3.2 國際投資管理1、國際直接投資的含義跨國公司進(jìn)行國際直接投資的形式主要有三種：

38、 第一種是在國外建立新的子公司或分公司，也可以和東道國聯(lián)合創(chuàng)立合資企業(yè)或收買國外現(xiàn)有的公司等，從事生產(chǎn)與經(jīng)營活動； 第二種是通過購買外國公司的股票達(dá)到控制外國企業(yè)的股權(quán)，從而擁有控制的權(quán)利； 第三種是跨國公司將獲得的利潤的一部分或全部用于對原企業(yè)以追加投資。最新的國際直接投資的形式是以利潤進(jìn)行再投資。13.3 國際融資和國際投資管理16413.3.2 國際投資管理2、國際直接投資的特點（1）實體性。國際直接投資是長期資本流動的一種主要形式，它不同于短期資本流動，它要求投資主體必須在國外擁有企業(yè)實體，直接從事各類生產(chǎn)經(jīng)營活動。 （2）控制性。國際直接投資是取得對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的控制權(quán)，不同于間接投

39、資，它通過參與、控制企業(yè)經(jīng)營權(quán)獲得利益。 13.3 國際融資和國際投資管理 近年來，國際直接投資規(guī)模日益擴(kuò)大，2004年全球跨國直接投資達(dá)6 112億美元。國際直接投資也由單向流動變?yōu)閷ο蛄鲃樱l(fā)展中國家國際直接投資日趨活躍。 16513.3.2 國際投資管理3、國際直接投資的風(fēng)險及管理 國際直接投資風(fēng)險是指在一定環(huán)境和期限內(nèi)客觀存在的、導(dǎo)致投資企業(yè)在海外市場上生產(chǎn)經(jīng)營管理等一系列過程中發(fā)生損失的不確定性。 13.3 國際融資和國際投資管理國際直接投資主要面臨以下風(fēng)險：（1）政治風(fēng)險。 （2）匯率風(fēng)險。（3）經(jīng)營風(fēng)險。（4）信息風(fēng)險。16613.4 國際轉(zhuǎn)移價格13.4.1 國際轉(zhuǎn)移價格的含義

40、與意義13.4.2 影響國際轉(zhuǎn)移價格的因素13.4.3 國際轉(zhuǎn)移價格的制定方法13.4.4 各國政府對轉(zhuǎn)移價格的應(yīng)對本節(jié)主要內(nèi)容第 13 章 國際財務(wù)管理13.4 國際轉(zhuǎn)移價格16713.4.1 國際轉(zhuǎn)移價格的含義與意義1、國際轉(zhuǎn)移價格的含義 國際轉(zhuǎn)移價格（International Transfer Price）是指跨國公司管理當(dāng)局從其總體戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)，為謀求公司利潤最大化，在跨國關(guān)聯(lián)企業(yè)（如母公司與子公司，子公司與于公司）之間購銷產(chǎn)品或提供勞務(wù)時所確定的內(nèi)部價格。 國際轉(zhuǎn)移價格可以不受市場供求關(guān)系的直接影響，也不完全取決于產(chǎn)品或服務(wù)本身的價值量。 13.4 國際轉(zhuǎn)移價格16813.4.1

41、國際轉(zhuǎn)移價格的含義與意義2、國際轉(zhuǎn)移價格的主要特征13.4 國際轉(zhuǎn)移價格（1）轉(zhuǎn)移價格行為的跨國性。（2）轉(zhuǎn)移數(shù)額具有隱蔽性。（3）定價高低具有雙向性。（4）轉(zhuǎn)移價格操作具有連續(xù)性。16913.4.1 國際轉(zhuǎn)移價格的含義與意義3、國際轉(zhuǎn)移定價的意義 首先，在跨國經(jīng)營企業(yè)的總產(chǎn)量中，需要在公司內(nèi)部以轉(zhuǎn)移價格流轉(zhuǎn)的部分大幅度增加。 其次，在當(dāng)前復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，轉(zhuǎn)移價格已從最初作為控制各責(zé)任中心或子公司的手段，發(fā)展到現(xiàn)在作為跨國經(jīng)營企業(yè)實現(xiàn)其全球戰(zhàn)略的重要措施。 再次，許多分權(quán)管理的公司中，一個子公司的產(chǎn)品或服務(wù)是另一子公司的投入品，轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的價格對于出售該產(chǎn)品的子公司而言是收入，對于購買該產(chǎn)

42、品的子公司而言是成本。 最后，轉(zhuǎn)移價格還會影響公司利潤水平。13.4 國際轉(zhuǎn)移價格17013.4.1 國際轉(zhuǎn)移價格的含義與意義3、國際轉(zhuǎn)移定價的意義轉(zhuǎn)移價格影響公司的利潤水平的兩個方面13.4 國際轉(zhuǎn)移價格影響子公司的行為。子公司在獨立決策時，可能會制定出有利于子公司利潤最大化而不利于公司集團(tuán)整體利潤水平的轉(zhuǎn)移價格?！纠?33】如果A子公司制定的轉(zhuǎn)移價格為60元，而其成本為48元。如果B子公司能以56元的價格從外部供應(yīng)商獲取該零部件，它就不會向A子公司請購。B子公司每個零部件節(jié)約了4元（內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格60元外部市場價格56元）。但是，假定A子公司無法向外出售零部件，公司整體在每個零部件上將損失8

43、元（外部成本56元內(nèi)部成本48元）。這樣，公司整體的成本就提高了。17113.4.1 國際轉(zhuǎn)移價格的含義與意義3、國際轉(zhuǎn)移定價的意義轉(zhuǎn)移價格影響公司的利潤水平的兩個方面13.4 國際轉(zhuǎn)移價格影響所得稅。轉(zhuǎn)移價格會影響公司整體的所得稅，對跨國公司尤其如此。而通常情況下，公司會制定適當(dāng)?shù)霓D(zhuǎn)移價格使得更多的收入轉(zhuǎn)移到低稅率國家，并盡量使成本轉(zhuǎn)移到高稅率國家。 17213.4.2 影響國際轉(zhuǎn)移價格的因素 影響國際轉(zhuǎn)移價格的因素很多，如所得稅制的差別、關(guān)稅壁壘、競爭、通貨膨脹、外匯管制和政治風(fēng)險等。各種因素在不同期間的重要性以及各種因素間的相互作用影響都不盡相同，這給跨國公司轉(zhuǎn)移定價決策帶來了極大的困難

44、。13.4 國際轉(zhuǎn)移價格需要考慮的因素：稅負(fù) 、通貨膨脹、外匯管制、競爭東道國政局的穩(wěn)定性、跨國公司與東道國的關(guān)系、對子公司業(yè)績的正確評估、節(jié)約資本成本、侵占合資方利益17313.4.2 影響國際轉(zhuǎn)移價格的因素 在稅負(fù)因素中主要考慮的是所得稅?？鐕究梢酝ㄟ^以較高的轉(zhuǎn)移定價輸入產(chǎn)品，并以較低的轉(zhuǎn)移定價輸出產(chǎn)品的方式，把設(shè)在稅率較高國家的子公司的利潤轉(zhuǎn)移出來，再用相反的方法把利潤轉(zhuǎn)移到稅率較低的國家的子公司中去，從而減少應(yīng)繳所得稅，增加整個跨國公司集團(tuán)的稅后利潤。 13.4 國際轉(zhuǎn)移價格例如，跨國公司紛紛在避稅港設(shè)立象征性的分支機(jī)構(gòu)，以便有計劃地利用轉(zhuǎn)移價格將各子公司的利潤轉(zhuǎn)移到避稅港，以逃避

45、東道國的重稅。再如，如果甲跨國公司在A國的一個子公司遭到損失，而該東道國A又沒有對外資企業(yè)實行稅收抵免政策，或者雖然實行稅收抵免政策，但是有一定的有效期限，跨國公司就可以利用轉(zhuǎn)移價格將其他子公司的利潤轉(zhuǎn)移到這個遭受損失的子公司賬戶上，從而減輕其他子公司的所得稅負(fù)擔(dān)。 1、稅負(fù) 17413.4.2 影響國際轉(zhuǎn)移價格的因素13.4 國際轉(zhuǎn)移價格2、通貨膨脹 持續(xù)的通貨膨脹會使企業(yè)持有的貨幣性資產(chǎn)的購買力下降。跨國公司為了減少這種損失，通常將設(shè)在通貨膨脹率較高的國家的子公司的貨幣性資產(chǎn)保持在最低限度。因此，跨國公司往往通過抬高提供給這些子公司的產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價格，或者壓低這些子公司所提供的產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價格

46、，盡可能地將子公司的貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至通貨膨脹率較低的國家中去。17513.4.2 影響國際轉(zhuǎn)移價格的因素13.4 國際轉(zhuǎn)移價格3、外匯管制 子公司東道國的貨幣能否自由地兌換成外匯，或者外匯兌換后能否自由地匯出國外，也是母公司非常關(guān)心的問題。許多國家對跨國公司在本國賺取的收益在匯出本國國境時施加了許多限制。這種情況下，跨國公司就可以通過其他方式將利潤轉(zhuǎn)移出來，控制內(nèi)部交易的轉(zhuǎn)讓價格就是一種常用的轉(zhuǎn)移利潤方法。 許多國家出于改善本國國際收支狀況的需要，有時會采取貨幣貶值的辦法，使跨國公司的子公司遭受類似通貨膨脹下的購買力損失。為了避免這種損失，跨國公司往往以抬高向這些子公司提供產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價格，或者

47、壓低這些子公司所提供產(chǎn)品的價格，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)回母公司。17613.4.2 影響國際轉(zhuǎn)移價格的因素13.4 國際轉(zhuǎn)移價格4、競爭 傳統(tǒng)的規(guī)避各國關(guān)稅壁壘的投資已退居次要地位，有效占領(lǐng)東道國市場成了跨國公司對外投資的主要目的。 轉(zhuǎn)移定價是跨國公司增強(qiáng)國外子公司競爭能力的重要手段。17713.4.2 影響國際轉(zhuǎn)移價格的因素13.4 國際轉(zhuǎn)移價格5、東道國政局的穩(wěn)定性 東道國政治局勢是否穩(wěn)定關(guān)系到跨國公司的合法權(quán)益是否有保障。17813.4.2 影響國際轉(zhuǎn)移價格的因素13.4 國際轉(zhuǎn)移價格6、跨國公司與東道國的關(guān)系 跨國公司轉(zhuǎn)移定價及其實施，首先受到與東道國關(guān)系的制約。17913.4.2 影響國際轉(zhuǎn)移價格

48、的因素13.4 國際轉(zhuǎn)移價格7、對子公司業(yè)績的正確評估 過度地利用轉(zhuǎn)移價格，往往會扭曲對于公司的真實業(yè)績的評估，而不真實的業(yè)績評價會渙散管理人員的工作熱情，損害雇員的士氣。 此外，不合理的轉(zhuǎn)移價格也會損害各子公司之間的利益均衡，影響各子公司之間的協(xié)調(diào)和互助，最后不利于整個跨國公司的協(xié)調(diào)發(fā)展。18013.4.2 影響國際轉(zhuǎn)移價格的因素13.4 國際轉(zhuǎn)移價格8、節(jié)約資本成本 跨國公司為了降低使用資本的代價，利用不同東道國的利率差別，通過調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)移價格，可以達(dá)到把最低成本獲取的資金調(diào)配到最有利可圖的地方。 跨國公司通過轉(zhuǎn)移價格調(diào)劑子公司的盈利，使子公司獲得豐厚的利潤，以便在東道國樹立良好的財務(wù)形象和信

49、譽(yù)，使子公司在資本市場上取得有利地位，便于在當(dāng)?shù)赝ㄟ^發(fā)行債券和股票籌集資金，降低籌資成本。18113.4.2 影響國際轉(zhuǎn)移價格的因素13.4 國際轉(zhuǎn)移價格9、侵占合資方利益 跨國公司以合資經(jīng)營的形式在東道國建立子公司，有些跨國公司總是想方設(shè)法在子公司最終利潤按股份分配之前，以轉(zhuǎn)移定價的形式向母公司轉(zhuǎn)移一部分利潤。這樣，合資企業(yè)供雙方分配的利潤就減少了，其結(jié)果是東道國合資方分的利潤減少，而外國合資方由于早就把一部分利潤轉(zhuǎn)移到母公司，使跨國公司的整體利潤增加了，利潤增加的部分就是東道國合資方利潤減少的部分。 綜上所述，跨國公司在轉(zhuǎn)移定價時，必須在全面考慮各種影響因素的基礎(chǔ)上，從公司整體利益出發(fā)，對

50、轉(zhuǎn)移價格利弊得失作全面的權(quán)衡和取舍，最后確定出適合自身情況的轉(zhuǎn)移價格。18213.4.3 國際轉(zhuǎn)移價格的制定方法13.4 國際轉(zhuǎn)移價格1、機(jī)會成本與轉(zhuǎn)移價格 經(jīng)濟(jì)學(xué)理論一般建議使用機(jī)會成本作為轉(zhuǎn)移價格。機(jī)會成本法通過確認(rèn)銷售方愿意接受的最低價格和購買方愿意接受的最高價格來滿足雙方的要求。最低價格和最高價格相當(dāng)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移的機(jī)會成本。 最低價格指的是這樣一種轉(zhuǎn)移價格，若銷售方子公司將產(chǎn)品以該價格銷售給其他子公司而不將產(chǎn)品銷售給外部單位，其利益不會受到損失。 最高價格指的是這樣一種轉(zhuǎn)移價格，若購買方子公司以該價格向其他子公司購入產(chǎn)品而不向外部單位購入產(chǎn)品，其利益不會受到損失。18313.4.3 國際

51、轉(zhuǎn)移價格的制定方法13.4 國際轉(zhuǎn)移價格1、機(jī)會成本與轉(zhuǎn)移價格 在發(fā)生內(nèi)部轉(zhuǎn)移時，機(jī)會成本法能給子公司提供指導(dǎo)。只要銷售方的機(jī)會成本（最低價格）低于購買方的機(jī)會成本（最高價格），就應(yīng)該進(jìn)行產(chǎn)品的內(nèi)部轉(zhuǎn)移。通過這一方法，能確保雙方的利潤都不會因為產(chǎn)品的內(nèi)部轉(zhuǎn)移而減少。 在實踐中要確定機(jī)會成本的數(shù)額是較為困難的，即使已知機(jī)會成本金額，也不能確保在制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，子公司能真實地披露這一信息。當(dāng)通過成本會計系統(tǒng)收集信息很難計算機(jī)會成本時，在實務(wù)中，往往將以市場為基礎(chǔ)的定價或以成本為基礎(chǔ)的定價作為轉(zhuǎn)移價格的近似值。18413.4.3 國際轉(zhuǎn)移價格的制定方法13.4 國際轉(zhuǎn)移價格2、市場價格 如果轉(zhuǎn)移

52、產(chǎn)品處于一個完全競爭的市場，可以將市場價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格。 采用這種定價方法在跨國公司內(nèi)部轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品或勞務(wù)，就等于將各子公司視為完全獨立經(jīng)營的企業(yè)，有利于發(fā)揮子公司的經(jīng)營主動性和積極性，使其能有效利用自身有限的資源，充分開發(fā)、利用市場，實現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)。以市場價格為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價格不受子公司的人為操縱，比較客觀，并且能夠減少購買子公司和供給子公司之間的分歧。利用這種轉(zhuǎn)移價格也有利于公正、準(zhǔn)確地評價和考核單個子公司的經(jīng)營業(yè)績，有利于幫助子公司樹立正確的市場競爭觀念，使其愿以一個真正的市場參與者的身份充分參與市場競爭，從而不斷完善自身經(jīng)營。這種情況下，子公司經(jīng)理的行為能夠同時滿足子公司與跨國公司的整體

53、利益，而且不會出現(xiàn)以其他子公司的利益換取自身利益的現(xiàn)象。 18513.4.3 國際轉(zhuǎn)移價格的制定方法13.4 國際轉(zhuǎn)移價格2、市場價格 用機(jī)會成本法的原理可以解釋正確的轉(zhuǎn)移價格是市場價格。既然銷售方能以市場價格出售所有產(chǎn)品，若轉(zhuǎn)移價格比市場價格低，他就會遭受損失。同樣，購買方也能以市場價格獲得所需產(chǎn)品，如果購買方以比市價更高的價格購買內(nèi)部產(chǎn)品購買方就會遭受損失。既然銷售子公司的最低轉(zhuǎn)移價格和購買方的最高轉(zhuǎn)移價格均為市價，那么唯一合理的轉(zhuǎn)移價格就是市價。 此外，跨國公司高層也不必介入轉(zhuǎn)移價格的制定。由于這種價格的制定盡可能地排除了人為調(diào)節(jié)的因素，所以，較容易為各國政府所接受。例如，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展

54、組織（OECD）各成員國之間，以及該組織成員國和非成員國之間處理雙邊稅務(wù)問題時均使用這種定價方法。18613.4.3 國際轉(zhuǎn)移價格的制定方法13.4 國際轉(zhuǎn)移價格2、市場價格 但是，由于企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品往往具有其專門性或需進(jìn)一步加工才能出售，因而沒有相應(yīng)的市場價格。另外，當(dāng)存在中間產(chǎn)品市場時，如供給子公司有剩余的生產(chǎn)能力，采用市場價格作為轉(zhuǎn)移價格將導(dǎo)致錯誤決策。此外，使用市場價格往往會不給公司留有為開展競爭或為了達(dá)到某種戰(zhàn)略目的而運用轉(zhuǎn)移定價的余地，忽視內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格具有節(jié)約市場交易成本的功能，按市場價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格會產(chǎn)生高估內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的問題。18713.4.3 國際轉(zhuǎn)移價格的制定方法13

55、.4 國際轉(zhuǎn)移價格3、協(xié)商轉(zhuǎn)移價格的確定 現(xiàn)實生活中，完全競爭的市場并不多見。許多情況下，購買方或是銷售方能在一定程度上影響價格。比如，倚仗較高的市場份額、通過產(chǎn)品的相關(guān)性和差異性來影響價格。當(dāng)中間產(chǎn)品的市場是不完全競爭市場時，以市場價作為轉(zhuǎn)移價格就不適宜了。在這種情況下，協(xié)商轉(zhuǎn)移價格也許是較好的選擇。18813.4.3 國際轉(zhuǎn)移價格的制定方法13.4 國際轉(zhuǎn)移價格3、協(xié)商轉(zhuǎn)移價格的確定 協(xié)商轉(zhuǎn)移價格的缺點：某個子公司經(jīng)理可能會利用內(nèi)部信息的優(yōu)勢從其他子公司獲得利益；業(yè)績評價可能會受雙方談判技巧因素的影響；雙方的協(xié)商可能會耗費過多的時間和資源。 盡管協(xié)商轉(zhuǎn)移價格存在一些不足之處，協(xié)商轉(zhuǎn)移價格還

56、是可以同時滿足目標(biāo)一致、經(jīng)營自主，以及準(zhǔn)確的業(yè)績評價三個標(biāo)準(zhǔn)的。此外，協(xié)商轉(zhuǎn)移價格可以作為公司總部協(xié)調(diào)整個公司行為的一種手段。如果協(xié)商能確保目標(biāo)的一致，公司高層就無需干涉各子公司的具體事務(wù)。18913.4.3 國際轉(zhuǎn)移價格的制定方法13.4 國際轉(zhuǎn)移價格4、以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價格 以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價格有三種形式：完全成本；完全成本加成；變動性成本加固定性成本。不論選用哪一種形式，為了避免某一子公司的低效益轉(zhuǎn)嫁到另一子公司，必須制定標(biāo)準(zhǔn)成本來確定轉(zhuǎn)移價格。采用以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價格意味著所有內(nèi)部交易要以某種形式的成本價格進(jìn)行結(jié)算。 19013.4.3 國際轉(zhuǎn)移價格的制定方法13.4 國際轉(zhuǎn)移價

57、格4、以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價格 完全成本轉(zhuǎn)移價格。以完全成本來確定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的優(yōu)點是簡便。但完全成本很少能準(zhǔn)確地反映機(jī)會成本，容易將上游子公司的管理無效轉(zhuǎn)嫁給下游子公司，會歪曲業(yè)績并產(chǎn)生不良的刺激作用。 完全成本加成轉(zhuǎn)移價格。完全成本加成轉(zhuǎn)移價格也會遇到同樣的問題。然而，如果就補(bǔ)償?shù)睦麧欉M(jìn)行協(xié)商，結(jié)果會好一些。一些情況下，完全成本加成的公式可能就是協(xié)商的結(jié)果，是協(xié)商定價的一種形式。 變動性成本加固定性成本轉(zhuǎn)移價格。如同完全成本轉(zhuǎn)移價格，若固定性成本可進(jìn)行協(xié)商，這種形式的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格也是一種有用的方法。與前者相比，它有一個優(yōu)點，即如果銷售方子公司的生產(chǎn)能力未充分利用，變動性成本就是機(jī)會成本。假定

58、固定性費用可進(jìn)行協(xié)商，那么這一方法就類似于協(xié)商定價。19113.4.3 國際轉(zhuǎn)移價格的制定方法13.4 國際轉(zhuǎn)移價格4、以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價格 以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價格容易使讓出商品或勞務(wù)的子公司將由于生產(chǎn)效率不高而形成的過高實際成本轉(zhuǎn)嫁給讓入子公司，造成顯失公平，也很難刺激讓出子公司有效地控制成本。由于各國對成本的各種概念不統(tǒng)一，可能導(dǎo)致母公司與子公司在價格上目標(biāo)不一致。 盡管以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價格有不足之處，仍然有許多公司常常用到它們，尤其是完全成本和完全成本加成。以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價格的優(yōu)點是簡便、客觀。因為從公司內(nèi)部就可以較容易、較完整地搜集到成本資料。由于成本資料有據(jù)可依，所以，這種定

59、價方法方便了公司管理人員和國家稅務(wù)等主管部門對公司業(yè)務(wù)進(jìn)行審查和稽核。19213.4.3 國際轉(zhuǎn)移價格的制定方法13.4 國際轉(zhuǎn)移價格4、以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價格 許多情況下，子公司間的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移可能對于任何一個子公司的利潤的影響都很小。因此，與其花費寶貴的時間和資源進(jìn)行協(xié)商，還不如使用一些易于確認(rèn)的以成本為基礎(chǔ)的公式來確定轉(zhuǎn)移價格。完全成本加成的公式就是在協(xié)商中形成的。一旦確認(rèn)下來，這一方法就會一直使用到原先的情況已改變并需要重新協(xié)商為止。通過這種方式，協(xié)商所花費的時間和資源能減少到最低程度，節(jié)約跨國公司內(nèi)部交易成本，有利于實現(xiàn)跨國公司公司縱向一體化戰(zhàn)略。19313.4.4 各國政府對轉(zhuǎn)移價格的

60、應(yīng)對13.4 國際轉(zhuǎn)移價格 在跨國公司轉(zhuǎn)移定價方式日益多樣化、復(fù)雜化的同時，國際組織和各國政府對轉(zhuǎn)移定價的應(yīng)對措施也在增多。美國是世界上最早建立轉(zhuǎn)移定價稅制的國家。1935年開始，美國就采用“正常交易價格標(biāo)準(zhǔn)”來確認(rèn)關(guān)聯(lián)企業(yè)跨國交易的定價對所得稅的稅基的影響。美國國內(nèi)收入署1968年頒布了轉(zhuǎn)移定價規(guī)則，對轉(zhuǎn)移定價避稅采取了措施。1986年，美國對國內(nèi)收入法典第482節(jié)作了修改，在明確指出為防止逃稅，授權(quán)稅務(wù)當(dāng)局可以對關(guān)聯(lián)企業(yè)的所得額和扣除額進(jìn)行調(diào)整的基礎(chǔ)上，增加了有關(guān)無形資產(chǎn)的規(guī)定。1994年，美國國內(nèi)收入署對1968年的轉(zhuǎn)移定價規(guī)則進(jìn)行了修訂并發(fā)布正式規(guī)則。19413.4.4 各國政府對轉(zhuǎn)移