1、超詳細(xì) Finance部門(mén)和職能的劃分（外加一篇Quant是什么）來(lái)源： HYPERLINK http:/blog.renre/GetEntry.do?id=860361887&owner=298074890 t _blank 何雯雯的日志我先試圖把Finance類(lèi)工作做一個(gè)定義。首先，要把Finance工作和在Financial Institution(金融機(jī)構(gòu)) 中工作要區(qū)分開(kāi)。在 Financial Institution中的工作可以是Teller(柜員),Financial Advisor (理財(cái)/銷(xiāo)售),Trader (交易員),Fund Manager(基金經(jīng)理),Middle O

2、ffice (結(jié)算) ，Equity Research Associate (股票調(diào)研)等等，這些從廣義上講，也是Finance領(lǐng)域的，但是從一個(gè)公司的職能上分，這些實(shí)際上是屬于Customer Service, Sales, Operations, 等部門(mén)，并不是職能上的Finance部門(mén)。職能上的Finance工作應(yīng)該是在“Corporate Finance” 的范疇，也就是在一個(gè)(金融或非金融)企業(yè)中從事以企業(yè)自身資金、資本、財(cái)務(wù)為對(duì)象的管理工作。雖然不同的公司對(duì)內(nèi)部部門(mén)和職能的劃分會(huì)有不同，但一個(gè)比較典型的大型上市公司的Finance部門(mén)應(yīng)以CFO(財(cái)務(wù)總裁) 為首，包括三大塊：Tre

3、asury, Controller, 和Planning & Analysis。以下就這三部分做一個(gè)簡(jiǎn)介：Treasury:Treasury就是資金部，一般負(fù)責(zé)與銀行打交道，銀行帳戶(hù)管理、cash management(資金管理), risk management(風(fēng)險(xiǎn)管理), debt and equity financing(融資/融券) 等。這個(gè)部門(mén)比較有意思，也壓力比較大，因?yàn)橹苯痈蠊P的資金打交道。尤其在risk management方面比較有挑戰(zhàn)性，如果需要建一些分析model，那么就對(duì)數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)也有一定要求。這里的用人需要主要是Financial Analyst. 他們會(huì)做大量的與

4、cash flow, interest, debt,and risks有關(guān)的reporting和analysis工作，根據(jù)具體工作不同也可能細(xì)分為Credit Analyst, Liquidity Analyst,等。也有Treasury Manager進(jìn)行更高級(jí)一些的分析、報(bào)告和對(duì)銀行往來(lái)工作。但是Treasury部門(mén)往往雇員很少，流動(dòng)性也小，所以機(jī)會(huì)十分有限，而且最有意思的談判、決策都會(huì)把握在 VP Treasurer或Director的手中。Controller:Controller就是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部，主要負(fù)責(zé)accounting(會(huì)計(jì)) 和external reporting(對(duì)外財(cái)

5、務(wù)報(bào)告). 最基本的工作是AP/AR(收帳付帳)工作，這一類(lèi)一般都是每日重復(fù)性很強(qiáng)的 processing工作，收入最低。在大型企業(yè)中，從事AP/AR的員工每天要處理大量的data entry、data processing類(lèi)工作。高級(jí)一些的是Accountant(會(huì)計(jì)) 進(jìn)行Journal Entry(記帳)、reconciliation(對(duì)賬)等工作，也經(jīng)常和auditor(審計(jì))打交道。除了會(huì)計(jì)人員外，還會(huì)有一些Financial Analyst進(jìn)行匯總、編制正式報(bào)表、差異分析(variance analysis)等，這些Analyst也可能特定地稱(chēng)為consolidation Anal

6、yst,reporting Analyst 等, 一般level比Accountant高一些，但是數(shù)量不多。Planning & Analysis:Plannning&Analysis應(yīng)該叫計(jì)劃分析部或綜合部，是Finance部門(mén)中負(fù)責(zé)編制預(yù)算(budgeting)、預(yù)測(cè)(forecasting)、分析(analysis)、咨詢(xún)(consulting)等部門(mén)的統(tǒng)稱(chēng)。這個(gè)部門(mén)非常接近業(yè)務(wù)部門(mén)的管理層，從他們那里獲得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)狀況的大量信息，進(jìn)行匯總、分析，從而制訂出年度預(yù)算、或季度預(yù)測(cè)。同時(shí)，這個(gè)部門(mén)也十分接近Finance的管理高層(CFO，VP Finance, 等) ，給他們提供內(nèi)部使

7、用的management report(是比external report要詳盡得多的財(cái)務(wù)和業(yè)績(jī)綜合分析報(bào)告), 進(jìn)行大量的variance analysis, 從各種不同的角度分析公司業(yè)績(jī)。也經(jīng)常進(jìn)行大大小小的case analysis用于小至購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn),大至merger and acquisition的項(xiàng)目可行性分析，有些分析更直接用于公司的戰(zhàn)略性決策。這個(gè)部門(mén)也在很多Finance管理項(xiàng)目中擔(dān)當(dāng)咨詢(xún)、協(xié)調(diào)、執(zhí)行、評(píng)估等任務(wù)。所以，在這個(gè)部門(mén)工作會(huì)學(xué)到很多本公司業(yè)務(wù)，也能接觸到很多業(yè)務(wù)部門(mén)和高層管理人員，工作機(jī)會(huì)很多、起點(diǎn)較高、關(guān)系面廣、晉升前景也比較樂(lè)觀，對(duì)于絕大多數(shù)Finance p

8、rofessional來(lái)說(shuō)，是一個(gè)很好的發(fā)展方向。這里的員工一般都叫Financial Analyst. 也可細(xì)分為Planning Analyst,Revenue Analyst,Forecast Analyst,Consolidation Analyst, Finance Consultant 等等。有的Senior Analyst實(shí)際上已經(jīng)是management level了。在以上三大塊職能以外，CFO手下一般還有兩個(gè)輔助的部門(mén)就是Internal Audit(內(nèi)部審計(jì)) 和Investor Relations(投資者關(guān)系), 這兩個(gè)我不打算把他們歸屬為純粹的Finance工作，因?yàn)閮?nèi)

9、部審計(jì)偏重的是對(duì)經(jīng)營(yíng)流程的documentation(備檔) 、monitor(監(jiān)督) 和investigation(調(diào)查)。而Investor Relations則是偏重于公告、聯(lián)絡(luò)、答疑等, 應(yīng)屬于Administration類(lèi)的職能。此外，F(xiàn)inance也會(huì)有自己的IT部門(mén)，當(dāng)然也不能算是Finance工作了。由此可見(jiàn)，如果您想在Finance這個(gè)職能領(lǐng)域里發(fā)展，成為一名Financial Analyst是一個(gè)很好的career path。那么Financial Analyst都有什么要求呢？一般來(lái)講應(yīng)該有財(cái)務(wù)、管理類(lèi)的本科文憑，MBA更好，但很多Analyst都不是MBA。如果有Acc

10、ounting Designation則是如虎添翼，其中CGA更適合在Controllers Department. CMA更適合做Treasury, Planning, Analysis, and Strategy. CA基本上是大小通吃。另外，CFA對(duì)Treasury工作或investment banking有很大幫助，但其它領(lǐng)域則不要求CFA。如果還沒(méi)有拿到 designation, 但是如果已經(jīng)在讀，也可以add value, 尤其是在Final Stage. 工作經(jīng)驗(yàn)上最好是有2年以上的該行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，不一定是Finance部門(mén)，但要懂Finance。Excel的技術(shù)非常重要，建一個(gè)好

11、的template或model可以使你的數(shù)據(jù)處理、分析、匯總工作事半功倍。財(cái)務(wù)知識(shí)廣泛會(huì)有幫助，但是，更加重要的是要有實(shí)際能力(skills)，這包括hard skills - 硬實(shí)力(strategic thinking, problem solving, multi-tasking, quick learning,etc.),也包括soft skills - 軟實(shí)力(people skills, communication/negotiation, attitude,teamwork, judgement, prioritization,etc) 。由于文化的差異和第二語(yǔ)言，soft sk

12、ill是很多國(guó)人的瓶頸。因?yàn)镕inancial Analyst的工作往往不是單一地坐在電腦前計(jì)算各種數(shù)據(jù)，而是要經(jīng)常地和其它部門(mén)溝通，索要資料，和本組其它同事合作，共同完成一件事。而這些事往往要在大家都很忙碌的情況下在短時(shí)間內(nèi)高質(zhì)量地完成。是具有很大的壓力和挑戰(zhàn)性的。也有的人，雖然擁有很多證書(shū)、很高的文憑、很淵博的知識(shí)，但是在具體應(yīng)用到老板布置下來(lái)的具體工作的時(shí)候，則顯得力不從心、不知如何開(kāi)始。所以，在公司面試的時(shí)候，往往會(huì)很注重應(yīng)聘者的實(shí)際能力。如果想成功拿下Financial Analyst的工作，通過(guò)試用期生存下來(lái)，并希望在這個(gè)領(lǐng)域有所發(fā)展，就一定要注意培養(yǎng)自己的這些處理實(shí)際問(wèn)題的能力。

13、總而言之，F(xiàn)inance是一個(gè)非常廣闊的領(lǐng)域。Financial Analyst是這個(gè)領(lǐng)域中分布最廣的職位，也是相對(duì)來(lái)講起點(diǎn)比較高且成長(zhǎng)潛力比較大的職位。然而，要想成為一名成功的Financial Analyst，僅有財(cái)務(wù)、金融方面的學(xué)歷和證書(shū)是不夠的，更重要的是實(shí)際工作能力。這是每一位有志于在Finance領(lǐng)域大展宏圖的朋友們都要謹(jǐn)記的。BankingCommerical bank原創(chuàng)投行及其它金融職業(yè)介紹普及版 不少網(wǎng)友對(duì)投行以及其它金融行業(yè)都表現(xiàn)出了很大的興趣。不過(guò)有不少道聽(tīng)途說(shuō)的傳聞并不可信。而且很多帖子對(duì)一些概念定義比較混亂，不少人甚至對(duì)投行干些什么都不甚清楚。我在這里科普一下，眾位

14、大牛不要見(jiàn)笑。這個(gè)帖子側(cè)重于介紹金融的一些職業(yè)分工，以及簡(jiǎn)單的職業(yè)道路介紹。整個(gè)金融行業(yè)大致分為buyside和sellside兩大類(lèi)。sellside做的主要是把各種asset變成各種金融產(chǎn)品，提供給市場(chǎng)。sellside主要指的是通常意義上的投行。投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜，按照產(chǎn)品分大致分為fixedincome和equity兩大類(lèi)。按照業(yè)務(wù)分大致分為IBD,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（這部分和buyside性質(zhì)是類(lèi)似的）等。IBD是最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，靠近的是corporate一邊；sales&trading主要進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售和交

15、易，有時(shí)候投行會(huì)扮演marketmaker的角色以保持市場(chǎng)的流通性。buyside主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù)，所以也稱(chēng)為IM(investmentmanagement)或者AM(assetmanagement)，主要由各種機(jī)構(gòu)投資者組成，包括mutualfund,hedgefund,pensionfund等等。就careerpath來(lái)說(shuō)，很難說(shuō)誰(shuí)好誰(shuí)不好，關(guān)鍵看每個(gè)人的特長(zhǎng)和個(gè)性。IBD適合工作熱情高漲，吃苦耐勞的人。sales適合善于人際交往的人。trading適合能承受巨大壓力，并且對(duì)市場(chǎng)感覺(jué)敏銳的人。Equity reasearch適合做事踏實(shí)的人。一般來(lái)說(shuō)IBDcareerpath比較

16、按部就班，需要熬年頭，能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強(qiáng)健的體魄。tradercareerpath風(fēng)險(xiǎn)很大，可能在2年之內(nèi)就毀了前程，也可能在很短的時(shí)間內(nèi)平步青云。我知道一個(gè)頂尖的trader從associate升到director只用了2年。Sell sidee quity research行業(yè)前景有一定問(wèn)題，因?yàn)閞egulation越來(lái)越傾向讓research保持獨(dú)立性以保護(hù)投資者。Buyside總體來(lái)說(shuō)lifestyle比sellside好，收入也超過(guò)sellside。不過(guò)，進(jìn)buyside也遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于進(jìn)sellside。注：當(dāng)今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)常人想象，在整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)鏈

17、上還有著很多細(xì)分的行業(yè)，這里就不一一列舉。補(bǔ)充一下，帖子的職業(yè)分工主要是指成熟市場(chǎng)的情況。國(guó)內(nèi)情況有所不同。金融領(lǐng)域的開(kāi)放讓國(guó)內(nèi)很多年輕的朋友一下子豁然開(kāi)朗。不過(guò)隨之而來(lái)的是扭曲的價(jià)值觀：進(jìn)投行的是牛人，進(jìn)四大的是凡人，進(jìn)企業(yè)的是土人之類(lèi)。在此還想表明以下我一向的觀點(diǎn)：工作本身沒(méi)有等級(jí)之分，我決不贊成投行就比四大高級(jí)之說(shuō)。任何一個(gè)人能在本行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應(yīng)該看自己喜歡干什么，自己能夠干什么，然后盡量在二者之間取得平衡。如果一心只想往高級(jí)的工作鉆的話(huà)，可能回頭看來(lái)還是一事無(wú)成。hedgefund中文翻譯成對(duì)沖基金，這個(gè)翻譯是準(zhǔn)確的。不過(guò)有意思的是，現(xiàn)在主流的hedgefund往

18、往做的不是hedge，相反很多hedgefund對(duì)一些市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)行大膽的speculation（中文是投機(jī)，貶義詞，英語(yǔ)的原意是中性的，是hedge的反義詞，表示承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲取超常的收益）。如果把hedgefund和國(guó)內(nèi)的情形聯(lián)系起來(lái)看，更準(zhǔn)確的翻譯應(yīng)該是私募基金。這個(gè)意義上而言國(guó)內(nèi)存在hedgefund已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了，只不過(guò)因?yàn)榉山缍ǘ鴽](méi)有露出水面?，F(xiàn)在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程，應(yīng)該很快就能成為正大光明的一支金融力量。（國(guó)內(nèi)現(xiàn)在往往把PE翻譯成私募基金是不準(zhǔn)確的，下文還有相關(guān)論述）在成熟市場(chǎng)上hedgefund通常是相對(duì)于mutualfund而言。其差別是：mutualfun

19、d是公開(kāi)招募，并且公開(kāi)交易的開(kāi)放型基金。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上交易的開(kāi)放型基金大多數(shù)屬于mutualfund。而hedgefund則大多是私下招募，并且封閉的基金。在全球金融市場(chǎng)，hedgefund已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機(jī)到最近兩年的商品期貨的超級(jí)牛市都可以見(jiàn)到hedgefund的身影。由于hedgefund收益率普遍高于mutualfund，最近幾年全球范圍的hedgefund都取得了快速的成長(zhǎng)。再加上全球性資本過(guò)剩，現(xiàn)在上billion的fund都算不上特別大。稍微提一下對(duì)沖的概念。對(duì)沖是一種控制金融風(fēng)險(xiǎn)的手段。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，如果你買(mǎi)了100股股票，然后又擔(dān)心股票下跌，你就可以再買(mǎi)

20、一個(gè)認(rèn)沽100股的期權(quán)（putoption）進(jìn)行對(duì)沖。最后無(wú)論股票怎么跌，最差的結(jié)果就是你以putoption的執(zhí)行價(jià)（strike）賣(mài)掉手中的股票。和對(duì)沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖掉以后可以獲取的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。比如說(shuō)中國(guó)銀行的美元牌價(jià)是8，門(mén)口黃牛的牌價(jià)是7.8，你可以用7.8人民幣從黃牛那里換1美元，隨后馬上拿一美元換給BOC變成8元人民幣，毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的賺了0.2元。就職業(yè)而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對(duì)應(yīng)的?；旧隙荚O(shè)有：trading,structure和research

21、幾塊。一般來(lái)說(shuō)sellside研究力量更為強(qiáng)大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側(cè)重的是如何將金融產(chǎn)品合理定價(jià)，而buyside側(cè)重于如何搞出模型更好的預(yù)測(cè)市場(chǎng)的變化。（本質(zhì)是一樣的）雙方的trader做的事情倒是殊途同歸。當(dāng)投行根據(jù)buyside要求設(shè)計(jì)出金融產(chǎn)品后，雙方達(dá)成交易。然后投行一般會(huì)盡快地通過(guò)相關(guān)交易對(duì)沖產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，而buyside這時(shí)候一般是一切盡在掌握，因?yàn)橘I(mǎi)到手中的產(chǎn)品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時(shí)候，雙方是合作伙伴關(guān)系，大家賺自己的利潤(rùn)。另外有些時(shí)候，投行也會(huì)takeposition，這種時(shí)候雙方都是marketp

22、layer，關(guān)系也就變成你死我活的博弈了。把業(yè)務(wù)上的link講完后，職業(yè)上的link也就水到渠成了。雙方trader作的事情十分接近，互相之間的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比較focus也比較辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不過(guò)buyside本來(lái)也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是雙方都需要的，雖然側(cè)重不同，但都是通的，互相之間都有跳。上面說(shuō)的都是投行的市場(chǎng)一頭。回過(guò)頭說(shuō)IBD（傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)），更多的是和企業(yè)打交道，而不是和市場(chǎng)打交道。反之，buyside都是和市場(chǎng)大交道。所以IBD一般不容易轉(zhuǎn)buyside。由于國(guó)內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成

23、功風(fēng)投的案例，大家已經(jīng)不太陌生，這里簡(jiǎn)單的介紹一下PE。國(guó)內(nèi)很多地方把PE(privateequity)翻譯成私募基金，這顯然是不熟悉金融市場(chǎng)的人顧名思義所致。誠(chéng)如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相對(duì)于mutualfund）。而PE是一個(gè)相對(duì)于publicequity的概念。我個(gè)人將其翻譯成非上市融資，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)比較被認(rèn)可的翻法是私人股權(quán)融資?，F(xiàn)在vc/pe是一個(gè)很時(shí)髦的詞，無(wú)論在美國(guó)還是在國(guó)內(nèi)。在美國(guó)火爆的原因是最近幾年P(guān)E的收益率都明顯好過(guò)publicmarket，導(dǎo)致PE的規(guī)模快速膨脹。在國(guó)內(nèi)火爆的原因就比較復(fù)雜了。其實(shí)現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯，很多時(shí)候人們把V

24、C看成是pe的一種。如果進(jìn)行劃分的話(huà)，二者主要區(qū)別在于對(duì)targetcompany投資階段的不同。vc主要投資于公司發(fā)展早期，從種子階段到上市前不等。而pe主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流，businessmodel比較成熟的公司。PE最經(jīng)典的做法是LBO（leveragebuyout），核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā)展動(dòng)力的上市公司goprivate，通過(guò)大財(cái)務(wù)杠桿使公司有緊迫感，從而為股東提供更大的收益。喜歡看電影的朋友一定知道風(fēng)月俏佳人，其中理查基爾干的就是PE。片中羅伯茨問(wèn)他你到底是干嘛的，回答頗為經(jīng)典：總而言之我干的就是把一家公司買(mǎi)下來(lái)，然后再拆成一塊一塊賣(mài)。（注：這只是PE做法的一種，并不是全部

25、）vc/pe是金融市場(chǎng)中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，隨后進(jìn)行價(jià)值評(píng)估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會(huì)強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營(yíng)管理，有些則沒(méi)有。pe更多的是尋找有前途的被收購(gòu)公司，并且進(jìn)行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個(gè)更好的價(jià)錢(qián)把公司股份賣(mài)掉推出，從而進(jìn)入新的循環(huán)。具體操作方法VC/PE在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論?，F(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)單的串一串。在一個(gè)企業(yè)IPO之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是VC/PE。當(dāng)企業(yè)需要上市，這時(shí)投行就參與進(jìn)來(lái)，對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行

26、精確評(píng)估，然后公開(kāi)招募。這時(shí)候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認(rèn)可的股票。公開(kāi)上市前后，buyside就會(huì)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。接下來(lái)就是二級(jí)市場(chǎng)上的各方博弈了。金融的原始定義是為買(mǎi)足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場(chǎng)兩級(jí)。企業(yè)這級(jí)是金融行業(yè)的生存之本，市場(chǎng)這級(jí)可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動(dòng)力。投行作用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的hub，一端聯(lián)系著企業(yè)，另一端聯(lián)系著市場(chǎng)。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的，可以說(shuō)資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒(méi)有太大的變化。而市場(chǎng)這一端則越來(lái)越龐大并且趨向虛無(wú)。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)公職的需求，但很快變成一些豪賭的利器。會(huì)計(jì)師事務(wù)所的地位

27、是保證企業(yè)（無(wú)論privateorpublic）企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從而使其他機(jī)構(gòu)可以對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行進(jìn)一步的評(píng)估。如果沒(méi)有會(huì)計(jì)師的存在，整個(gè)金融行業(yè)就會(huì)陷入一片混亂。因而會(huì)計(jì)師有經(jīng)濟(jì)警察之稱(chēng)。整體而言，金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側(cè)重于對(duì)于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，金融連接市場(chǎng)一段的工作的核心側(cè)重于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制以及對(duì)市場(chǎng)方向的判斷。因?yàn)閷?duì)技能要求的不同，兩端互相轉(zhuǎn)都比較困難。相反，只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端，轉(zhuǎn)行至少都是有邏輯上的可行性的。update 既然提到了，今天就略微談一下M&A.其實(shí)M&A并沒(méi)有太多的神奇之處。就財(cái)務(wù)上來(lái)說(shuō)就是合并報(bào)表的問(wèn)題，這個(gè)對(duì)于壇子里大多數(shù)人來(lái)說(shuō)都不陌生。就估值來(lái)說(shuō)，

28、大致做法和IPO估值差不多，不過(guò)就是要考慮協(xié)同效應(yīng)（Synergy effect）。而synergy effect則是十分錯(cuò)綜復(fù)雜，虛無(wú)縹緲，深不可測(cè)的東西。舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，一個(gè)被并的公司必然出現(xiàn)人事動(dòng)蕩，導(dǎo)致士氣低落，這種情況就十分難以像財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一樣被量化。其實(shí)，個(gè)人覺(jué)得M&A多半是投行的忽悠行為（銀行當(dāng)然為了做成deal不擇手段的把synergy effect吹得很好）。由于事實(shí)上的負(fù)協(xié)同效應(yīng)加上winners curse，十之八九的MA是失敗的。update 既然大家對(duì)投行的級(jí)別和工資那么感興趣，我稍微科普一下。投行的稱(chēng)呼和四大不太一樣，最低級(jí)別叫Analyst，上幾個(gè)級(jí)別叫Assoc

29、iate，然后是VP，senior vp(或者director),MD(managing director)。和四大基本可以一一對(duì)應(yīng)。至于投行的收入則比較復(fù)雜，涉及幾個(gè)方面。第一是收入構(gòu)成。投行做一年以上bonus的收入一般將超過(guò)工資本身，成為極其可觀的數(shù)字。而四大的bonus基本是隔靴搔癢。第二，工作性質(zhì)。在投行工作分工遠(yuǎn)比四大復(fù)雜的多，因而收入會(huì)有天壤之別。front office,mid office以及back office收入都大相徑庭。就算都是front office，trading和IBD有時(shí)候都會(huì)有很大的差別。即使一個(gè)team的同事可能因bonus的差別導(dǎo)致收入相差不小。所以，

30、不顧具體情況就比較投行的工資是毫無(wú)意義的。第三，global pay的問(wèn)題。投行的本地化遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如四大。因而大多數(shù)地方投行都是給global pay。反之，四大在國(guó)內(nèi)給的pay已經(jīng)比較local了。這是我認(rèn)為四大和投行工資差距最主要的原應(yīng)?，F(xiàn)在比較流行PK，很多人大概會(huì)覺(jué)得我上面說(shuō)的廢話(huà)過(guò)多。我在這里就給一個(gè)大概的可比概念。高華第一年IBD associate所有收入大致相當(dāng)于一個(gè)國(guó)內(nèi)四大表現(xiàn)正常的senior manager。把話(huà)說(shuō)回來(lái)，有位老兄說(shuō)四大partner無(wú)法和投行的vp以上人比，這一點(diǎn)我很不認(rèn)同。就收入來(lái)說(shuō)，四大收入更像金字塔。其實(shí)四大頂層和投行頂層的收入相差并不大，越往下收入相差

31、越大。就工作成就來(lái)說(shuō)就見(jiàn)仁見(jiàn)智了。結(jié)論是：不要總覺(jué)得什么工作比什么工作牛。自己人牛才是關(guān)鍵。人牛的關(guān)鍵在于是否適合做這份工作以及是否喜歡做這個(gè)工作。最近在海外工作版看到一個(gè)網(wǎng)友問(wèn)的問(wèn)題很有代表性：一個(gè)化學(xué)本科學(xué)生如何投身IB。有一位網(wǎng)友的見(jiàn)解十分獨(dú)到，在此借花獻(xiàn)佛，也許可以給很多朋友帶來(lái)啟發(fā)：以下是引用bolan在2008-8-16 15:41:00的發(fā)言：這么多人都CFA了，你還建議他TAKE CFA？他能憑CFA獲得IB的INTERN？別毀人了，雖然你不是有意的。1.Quant是做什么的？Quant的工作就是設(shè)計(jì)并實(shí)現(xiàn)金融的數(shù)學(xué)模型（主要采用計(jì)算機(jī)編程），包括衍生物定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)估價(jià)或預(yù)測(cè)市場(chǎng)

32、行為等。所以Quant更多可看為工程師，按中國(guó)的習(xí)慣性分類(lèi)方法就是理工類(lèi)人才，而不是文科人才，這個(gè)和金融有一定的區(qū)別(當(dāng)然金融也有很多理工的內(nèi)容).2.有哪幾種Quant？a. Desk Quantdesk Quant 開(kāi)發(fā)直接被交易員使用的價(jià)格模型. 優(yōu)勢(shì)是接近交易中所遇到的money和機(jī)會(huì). 劣勢(shì)是壓力很大.b. Model validating Quantmodel validating Quant 獨(dú)立開(kāi)發(fā)價(jià)格模型,不過(guò)是為了確定desk Quant開(kāi)發(fā)的模型的正確性. 優(yōu)勢(shì)是更輕松,壓力比較小. 劣勢(shì)是這種小組會(huì)比較沒(méi)有作為而且遠(yuǎn)離money.c. Research QuantRes

33、earch Quant 嘗試發(fā)明新的價(jià)格公式和模型,有時(shí)還會(huì)執(zhí)行blue-sky research(不太清楚是什么). 優(yōu)勢(shì)是比較有趣(對(duì)喜歡這些人來(lái)說(shuō)),而且你學(xué)到很多東西. 劣勢(shì)是有時(shí)會(huì)比較難證明有你這個(gè)人存在(跟科學(xué)家一樣,沒(méi)有什么大的成果就沒(méi)人注意你)d. Quant developer其實(shí)就是名字被美化的程序員,但收入很不錯(cuò)而且很容易找到工作. 這種工作變化很大. 它可能是一直在寫(xiě)代碼,或者調(diào)試其他人的大型系統(tǒng).e. Statistical arbitrage QuantStatistical arbitrage Quant 在數(shù)據(jù)中尋找自動(dòng)交易系統(tǒng)的模式(就是套利系統(tǒng)). 這種技術(shù)

34、比起衍生物定價(jià)的技術(shù)有很大的不同, 它主要用在對(duì)沖基金里. 而且這種位置的回報(bào)是極不穩(wěn)定的.d. Capital QuantCapital Quant 建立銀行的信用和資本模型. 相比衍生物定價(jià)相關(guān)的工作,它沒(méi)有那么吸引人,但是隨著巴塞爾II銀行協(xié)議的到來(lái),它變的越來(lái)越重要. 你會(huì)得到不錯(cuò)的收入(但不會(huì)很多),更少的壓力和更少的工作時(shí)間.人們投資金融行業(yè)就是為了賺錢(qián), 如果你想獲得更多的收入,你就要更靠近那些錢(qián)的”生產(chǎn)”的地方. 這會(huì)產(chǎn)生一種接近錢(qián)的看不起那些離得比較遠(yuǎn)的人的現(xiàn)象. 作為一個(gè)基本原則, 靠近錢(qián)比遠(yuǎn)離錢(qián)要來(lái)得容易.?3.Quant工作的領(lǐng)域a.FXFX就是外匯交易的簡(jiǎn)寫(xiě). 合同趨

35、向于短期,大量的金額和簡(jiǎn)單的規(guī)定.所以重點(diǎn)在于很快速度的建立模型.b.EquitiesEquities的意思是股票和指數(shù)的期權(quán). 技術(shù)偏向于偏微分方程(PDE). 它并不是一個(gè)特別大的市場(chǎng).c.Fixed IncomeFixed income的意思是基于利息的衍生物. 這從市值上來(lái)說(shuō)可能是最大的市場(chǎng). 他用到的數(shù)學(xué)會(huì)更加復(fù)雜因?yàn)閺母旧蟻?lái)說(shuō)他是多維的. 技術(shù)上的技巧會(huì)用的很多. 他的收入比較高.d.Credit DerivativesCredit derivatives是建立在那些公司債務(wù)還清上的衍生產(chǎn)品.他發(fā)展的非?？觳⒂写罅啃枨?所以也有很高的收入. 盡管如此,他表明了一些當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的泡沫因

36、素.e.CommoditiesCommodities因?yàn)樽罱鼛啄晟钣闷穬r(jià)格的普遍漲價(jià),也成為一個(gè)發(fā)展迅速的領(lǐng)域.f.HybridsHybrids是多于一個(gè)市場(chǎng)的衍生物市場(chǎng),典型情況是利息率加上一些其它東西.它主要的優(yōu)勢(shì)在于可以學(xué)到多種領(lǐng)域的知識(shí).這也是當(dāng)前非常流行的領(lǐng)域.4.Quant一般在哪些公司工作a.商業(yè)銀行 (HSBC, RBS)商業(yè)銀行對(duì)你要求少,也給的少. 工作會(huì)比較穩(wěn)定.投行 (高盛,Lehman Brothers)投行需要大量的工作時(shí)間但工資很高. 不是很穩(wěn)定的工作.總的來(lái)說(shuō), 美國(guó)的銀行收入比歐洲銀行高,但工作時(shí)間更長(zhǎng)e.對(duì)沖基金 (Citadel Group)對(duì)沖基金需要

37、大量的工作時(shí)間和內(nèi)容,他們也處在高速發(fā)展同時(shí)不穩(wěn)定的情況中. 你可能會(huì)得到大量的回報(bào),也可能幾個(gè)月后就被開(kāi)除.d.會(huì)計(jì)公司大型會(huì)計(jì)公司會(huì)有自己的顧問(wèn)Quant團(tuán)隊(duì). 有些還會(huì)送他們的員工去Oxford讀Master. 主要的劣勢(shì)在于你遠(yuǎn)離具體的行為和決策,而且厲害的人更愿意去銀行,所以你比較難找到人請(qǐng)教.e.軟件公司外包Quant模型變得越來(lái)越流行. 所以你去軟件公司也是一個(gè)選擇. 劣勢(shì)和會(huì)計(jì)公司比較類(lèi)似.5.成為一個(gè)Quant需要看哪些書(shū)?現(xiàn)在有非常多的關(guān)于Quant的書(shū).基礎(chǔ)書(shū)籍包括- Hull Options future and other derivatives. 這本書(shū)被稱(chēng)為bib

38、le. 缺點(diǎn)是這本書(shū)的內(nèi)容主要面向MBA而不是Quantitative專(zhuān)家- Baxter and Rennie 主要介紹一些手法和訣竅,但主要面向原理而不是實(shí)際操作.- Wilmott (Derivatives) 對(duì)PDE介紹的非常不錯(cuò),但其他方面一般推薦其他幾本原作者的書(shū)(廣告啊但的確很好,大牛來(lái)的)- The concepts and practice of mathematical finance這本書(shū)的目標(biāo)在于覆蓋一個(gè)優(yōu)秀Quant應(yīng)該知道的知識(shí)領(lǐng)域. 其中包括強(qiáng)列推薦你在應(yīng)聘工作之前看的一些編程項(xiàng)目.- C+ design patterns and derivatives pric

39、ing這本書(shū)是為了告訴大家如何使用C+來(lái)做Quant的工作.|隨機(jī)微積分雖然在第一眼看上去不是很重要,但的確非常有用的. 我建議大家先看一些基本理論的書(shū),類(lèi)似Chungs books. 一些這方面我推薦的書(shū):- Williams, Probability with martingales. 一本很容易讓人了解account of discrete time martingale theory的書(shū).- Rogers and Williams, particularly Volume- Chung and Williams .6.成為Quant,我需要知道一些什么?根據(jù)你想工作的地方不同,你需要學(xué)

40、習(xí)的知識(shí)變化很大. 在寫(xiě)著篇文章的時(shí)間(1996),我會(huì)建議將我的書(shū)全部學(xué)會(huì)就可以了.很多人錯(cuò)誤的把學(xué)習(xí)這些知識(shí)看作僅僅看書(shū)而已.你要做的是真正的學(xué)習(xí),就像你在準(zhǔn)備參加一個(gè)基于這些書(shū)內(nèi)容的考試. 如果你對(duì)能在這個(gè)考試?yán)锬肁都沒(méi)有信心的話(huà),就不要去面試任何的工作.面試官更在乎你對(duì)基本知識(shí)的了解是否透徹,而不是你懂得多少東西. 展示你對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的興趣也很重要. 你需要經(jīng)常閱讀Economist, FT 和Wall Street Journal. 面試會(huì)問(wèn)到一些基本微積分或分析的問(wèn)題,例如Log x的積分是什么. 問(wèn)到類(lèi)似Black-Scholes公式怎么得出的問(wèn)題也是很正常的. 他們也會(huì)問(wèn)到你的論

41、文相關(guān)的問(wèn)題.面試同樣也是讓你選擇公司的一個(gè)機(jī)會(huì). 他們喜歡什么樣的人,他們關(guān)心的是什么之類(lèi)的答案可以從他們的問(wèn)題中得出. 如果問(wèn)了很多關(guān)于C+語(yǔ)法的問(wèn)題,那么要小心選擇除非那是你想做的工作7. 需要的學(xué)歷一般來(lái)說(shuō), 一個(gè)PhD對(duì)得到Quant的offer是必需的.有一個(gè)金融數(shù)學(xué)的Master學(xué)位會(huì)讓你在銀行風(fēng)險(xiǎn)或交易支持方面卻不是直接Quant方面的工作. 銀行業(yè)變得越來(lái)越需要數(shù)學(xué)知識(shí),所以那些東西在銀行的很多領(lǐng)域都有幫助.在美國(guó), 讀了一個(gè)PhD之后再讀一個(gè)Master變得越來(lái)越普遍. 在UK這依然比較少見(jiàn).8. 編程所有類(lèi)型的Quant都在編程方面花費(fèi)大量時(shí)間(多于一半).盡管如此,開(kāi)發(fā)

42、新的模型本身也是很有趣的一件事. 標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)現(xiàn)方法是用C+. 一個(gè)想成為Quant的人需要學(xué)習(xí)C+. 有些其他地方使用Matlab和SAS，所以也是一個(gè)很有用的技能,但沒(méi)C+那么重要. Excel 和 VBA也用的很多,但你可以在工作中掌握它.9. 收入一個(gè)Quant能賺多少? 一個(gè)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的Quant每年大概會(huì)掙到35000-50000磅. 我所見(jiàn)過(guò)最低的是25000,最高的是60000加獎(jiǎng)金. 如果你的工資超出這個(gè)范圍,你要問(wèn)自己why? 收入會(huì)迅速的增長(zhǎng). 獎(jiǎng)金也是總收入中一個(gè)很大的組成部分. 不要太在乎開(kāi)始的工資是多少,而是看重這個(gè)工作的發(fā)展機(jī)會(huì)和學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì).10. 工作時(shí)間一個(gè)Quan

43、t工作的時(shí)間變化很大. 在RBS我們8:30上班,6pm下班. 壓力也是變化很大的, 一些美國(guó)銀行希望你工作時(shí)間更長(zhǎng). 在倫敦有5-6個(gè)星期的假期. 而在美國(guó)2-3個(gè)是正常的.相關(guān)的文章:金融數(shù)學(xué)書(shū)籍（轉(zhuǎn)）成功投資者的習(xí)性（轉(zhuǎn)）中國(guó)為什么要在這個(gè)時(shí)候高調(diào)宣布增加黃金儲(chǔ)備？（轉(zhuǎn)）大納會(huì)交易中避免犯錯(cuò)的3種辦法如何跨入投行之門(mén)2010-09-20 23:48:26一些客戶(hù)和朋友經(jīng)過(guò)艱苦努力馬上就要進(jìn)入世界知名投行的預(yù)科班了（一些頂尖名商學(xué)院）。當(dāng)然，這些只是“預(yù)科”，要真正跨入好像美林，JP Morgan，Golden Smith 這樣的世界知名機(jī)構(gòu)，我相信他們還有一段很艱苦的路要走?，F(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，越

44、來(lái)越多中國(guó)學(xué)生在發(fā)“投行夢(mèng)”，而這種“投行夢(mèng)”在金融和金融工程項(xiàng)目組是經(jīng)常感受到的。所以，為了讓學(xué)生能夠從夢(mèng)中醒來(lái)，用實(shí)際行動(dòng)來(lái)為自己開(kāi)路，特此以個(gè)人見(jiàn)解寫(xiě)一點(diǎn)心得。一些典型的學(xué)生是這樣的：學(xué)生： hi，我想去美國(guó)讀名校，將來(lái)進(jìn)投行！顧問(wèn)： Good For you，您知道投行是干什么的嗎？學(xué)生： er 學(xué)生：聽(tīng)說(shuō)投行很難進(jìn)，請(qǐng)問(wèn)DiySmart有什么方法可以幫我？顧問(wèn)：或者您可以申請(qǐng)一些畢業(yè)生多數(shù)被投行哄搶的學(xué)校的金融數(shù)學(xué)，金融，MBA之類(lèi)的課程吧。學(xué)生：哦！好，但我GPA很爛，能申請(qǐng)到這些學(xué)校嗎？顧問(wèn)：GPA爛不是問(wèn)題，我們有辦法，但我們只怕您GPA爛是因?yàn)楸旧韺W(xué)習(xí)能力有問(wèn)題，您先拿這些關(guān)

45、于課程學(xué)習(xí)的內(nèi)容和教科資料回去看看，再下決定吧。學(xué)生ok！. （然后就再?zèng)]有再來(lái)了）我們之所以說(shuō)是“投行夢(mèng)”是因?yàn)楹芏鄬W(xué)生只看到好的一面（高收入），而沒(méi)看到不好的一面（競(jìng)爭(zhēng)激烈，淘汰率高，風(fēng)險(xiǎn)高）。有些學(xué)生覺(jué)得“我媽是銀行老總，我知道在銀行工作不是你們介紹那么恐怖的”。更有些學(xué)生告訴我們：“我聽(tīng)說(shuō)，誰(shuí)誰(shuí)誰(shuí)，英國(guó)LSE畢業(yè)回來(lái)，就被香港美林聘了，還有誰(shuí)誰(shuí)誰(shuí)，在港大畢業(yè)也被憑了，有又聽(tīng)說(shuō)”我們一向建議學(xué)生，對(duì)于信息的分析要有很強(qiáng)的邏輯判斷能力；因?yàn)樵谥袊?guó)，個(gè)人信用系統(tǒng)不健全，說(shuō)話(huà)基本上是不用負(fù)責(zé)任的。而最實(shí)際的方法，就是自己動(dòng)手，動(dòng)腦去研究真相。實(shí)際上，“投行”(Investment Bank)

46、與我們常見(jiàn)的“商業(yè)銀行”(Commercial Banks)有本質(zhì)的區(qū)別。商業(yè)銀行小至我國(guó)的地方信用合作社，大致好像HSBC或者近期跟我們合作搞活動(dòng)的渣打銀行，都是主要從事一種業(yè)務(wù) - “接受存款，放出貸款，然后攢取利息差額”。雖然，現(xiàn)在有些大型的商業(yè)銀行，尤其在國(guó)外，都有一個(gè)子部門(mén)是主要從事投資銀行業(yè)務(wù)的；但從本質(zhì)上說(shuō)，商業(yè)銀行還是要靠接受存款來(lái)得到投資資本（放債）。商業(yè)銀行一般是受中央銀行（Central Bank）監(jiān)管的。在中國(guó)有中國(guó)人民銀行，在世界，有世界銀行管。而另一方面，投行是不會(huì)接受零售存款的（detail saving），或者他們接受“存款”的方式，是賣(mài)出股權(quán)或者債券（就好像其

47、他企業(yè)一樣）；而他們賺錢(qián)的途徑比商業(yè)銀行更加靈活。他們不但可以放債（實(shí)際是投資債券市場(chǎng)），甚至可以做市（Market Maker市場(chǎng)做莊，從中取利），更可以做中間代理人幫助公司集資（或者充當(dāng)顧問(wèn)），更有一些投行甚至從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在先進(jìn)的投行更向高科技，高難度產(chǎn)品發(fā)展。例如，structure product（中文的名字筆者不知道）是利用衍生物結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，設(shè)計(jì)出來(lái)提供給某些企業(yè)或者投機(jī)者的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品可以幫助企業(yè)轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險(xiǎn)，避稅，哄抬市場(chǎng)價(jià)格，滿(mǎn)足金融管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定（如IPO“掛綠”），甚至還可以變相實(shí)現(xiàn)“內(nèi)幕交易”。所以，structure products 相關(guān)部門(mén)在各大投行現(xiàn)在都成

48、為要害部分。因?yàn)橥缎械馁嶅X(qián)途徑是很靈活多樣的，所以對(duì)于人才的要求也很特別。或者有學(xué)生相信，投行主要招收金融畢業(yè)學(xué)生，實(shí)際上這是錯(cuò)誤的。一個(gè)普通金融畢業(yè)生在一間投行能起到的作用不大：論高端的東西，一般金融本科或者碩士的學(xué)比不上金融工程的學(xué)生，論基礎(chǔ)金融的學(xué)生比不上會(huì)計(jì)的學(xué)生精細(xì)。所以，“去國(guó)外讀金融碩士就可以進(jìn)投行”其實(shí)是錯(cuò)誤的。當(dāng)然，很多投行都是龐然大物，部門(mén)眾多，筆者不敢說(shuō)，trading desk或者客戶(hù)服務(wù)部門(mén)那里不想招金融碩士畢業(yè)學(xué)生。但對(duì)于中國(guó)學(xué)生來(lái)說(shuō)，多數(shù)的就業(yè)部門(mén)是一些講究技術(shù)、研究、分析的部門(mén)。現(xiàn)在我們來(lái)簡(jiǎn)單介紹一些投行典型的內(nèi)部結(jié)構(gòu)（注意，這個(gè)結(jié)構(gòu)不是投行的全部業(yè)務(wù)，不同的投

49、行有不同的其他額外單位）投行一般分，front，middle, back office三個(gè)大部分。前臺(tái)（Front Desk）是一間投行主要接受客戶(hù)和交易的部分（有點(diǎn)像酒店）。里面有Trading Desk(負(fù)責(zé)交易，操盤(pán)的)，Structurers（負(fù)責(zé)幫助traders做交易和定價(jià)的），Researcher（這些人多數(shù)叫做Quants，是負(fù)責(zé)為其他部分提供一些硬數(shù)據(jù)和參數(shù)還有分析的）。中國(guó)學(xué)生就業(yè)，主要集中在 Quant 這一塊，稍微有工作經(jīng)驗(yàn)或者牛一點(diǎn)的可以跑到 Stucturers 和 traders 那里去。 Why？因?yàn)镼uant 不用和客戶(hù)交流！中國(guó)學(xué)生在國(guó)外，無(wú)論是偏見(jiàn)也好，還

50、是自己活該，與本地professionals交流是被相信不夠能力的.投行的middle office 主要是從事風(fēng)險(xiǎn)分析，管理，調(diào)控工作的。風(fēng)險(xiǎn)分析的發(fā)展，其實(shí)也是投行業(yè)務(wù)帶動(dòng)的。中國(guó)學(xué)生在國(guó)外讀會(huì)計(jì)但又不希望去四大當(dāng)會(huì)計(jì)師的，可以注意這一個(gè)就業(yè)部門(mén)；同時(shí)，那些去國(guó)外讀精算的，不希望畢業(yè)去保險(xiǎn)公司幫他們“算命”的，也應(yīng)該注意這部門(mén)。Back Office,主要是負(fù)責(zé)后勤，管理，人事等工作的，這里什么人都可以進(jìn)去。但投行的管理層次，恐怕中國(guó)畢業(yè)學(xué)會(huì)是不用想了。那好，現(xiàn)在我們來(lái)分析一下，中國(guó)學(xué)生如果想混進(jìn)投行，最好怎么走。很明顯，做Quant去吧！Quant 是 Quantitative Anal

51、ysts縮寫(xiě)，看名字好像就是算數(shù)的，其實(shí)不同的投行quant的工作都有區(qū)別的。不過(guò)有一個(gè)共同點(diǎn)，他們都要用電腦，并且都要編程或者使用一些數(shù)學(xué)工具軟件。 Why？因?yàn)?，現(xiàn)在社會(huì)發(fā)達(dá)了，電腦是幫我們算數(shù)的，沒(méi)有人會(huì)好像我們高考那樣拿紙拿筆去算數(shù)的（順便鄙視一下學(xué)校還不讓學(xué)生帶計(jì)算機(jī)考試，還要學(xué)生背公式）。問(wèn)題是，Structures products 里頭，數(shù)學(xué)公式都是很難求解的，所以用分析的方法估值的能力，很重要；然，建立structure products模型的建模能力也很重要。 Wall Street 前期的Quant多數(shù)是物理或者數(shù)學(xué)出身的，因?yàn)樗麄兙褪歉鉖DE（Partial Diffe

52、rential Equitation 在前期Directives產(chǎn)品 Pricing中應(yīng)用普遍）搞神了。學(xué)生問(wèn)： How神？筆者說(shuō)：電腦都算不出來(lái)的結(jié)果，他們都能算出來(lái)。現(xiàn)在科技發(fā)達(dá)了，Monte Carlo Methods（一種一旦和電腦配合就能暴力破解stochastic多變量方程的技術(shù)）和電腦算法的能力提升了，CPU也比以前快幾倍了，數(shù)學(xué)佬和物理佬的功效開(kāi)始變得多余了。投資銀行業(yè)需要更全面的Quants。金融數(shù)學(xué)/金融工程這個(gè)專(zhuān)業(yè)應(yīng)需而生。數(shù)學(xué)佬最大的問(wèn)題是，不懂金融，沒(méi)有商業(yè)觸覺(jué)（或者加上頭發(fā)太少，not good to look at）；而金融數(shù)學(xué)的課程補(bǔ)救了所有的不足。所以，要跨入

53、投行之門(mén)，最好的方法還是就讀金融工程/數(shù)學(xué)。那么如果一個(gè)學(xué)生數(shù)學(xué)不好，讀不了金融工程是不是就是不需要再發(fā)什么“投行夢(mèng)”呢？ No，實(shí)際上只要你牛，都有機(jī)會(huì)進(jìn)投行。除了剛剛介紹的middle office，大型投行其實(shí)有更多要害業(yè)務(wù)。例如，學(xué)生可以讀法律（經(jīng)濟(jì)學(xué)，證券法）然后去投行當(dāng)法律顧問(wèn)（收入比Quants要高）；或者可以幫投行管理風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，更可以做投行的“狗子隊(duì)”，收集市場(chǎng)情報(bào)。總之，只要你牛，你都有機(jī)會(huì)混進(jìn)去。但問(wèn)題是，投行要什么類(lèi)型的人。Wall Street journal曾經(jīng)報(bào)道，業(yè)內(nèi)幾間大型投行招收的應(yīng)屆畢業(yè)生里頭，哲學(xué)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生占最大的比重。 Why？筆者相信這是和“l(fā)earn

54、 how to learn”(學(xué)習(xí)如何學(xué)習(xí))有關(guān)系。意思就是說(shuō)，哲學(xué)是universal Science，因此哲學(xué)的學(xué)生學(xué)習(xí)新東西的能力應(yīng)該是比其他專(zhuān)科學(xué)生要強(qiáng)的（離開(kāi)了自己的專(zhuān)業(yè)就一無(wú)是處了）。而正如前面介紹的，投行是在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)極度激烈，高速發(fā)展的工業(yè)里頭；在投行工作如果不能快速應(yīng)變環(huán)境恐怕是熬不下去的。所以，及時(shí)學(xué)生不能做Quant，只要是有靈活的頭腦也是有機(jī)會(huì)進(jìn)入投行工作的，當(dāng)然如果有一段成功的學(xué)習(xí)或者工作經(jīng)歷支持，那么就有更大的把握了。需要補(bǔ)充一下的是關(guān)于金融學(xué)生的出路?，F(xiàn)在不少大學(xué)課程的金融碩士都比較General，尤其是英國(guó)的課程，一年讀下來(lái)什么都學(xué)一點(diǎn)，結(jié)果什么都不精。筆者建議讀

55、金融的學(xué)生，應(yīng)把自己的注意力集中在某一業(yè)務(wù)范圍了，尤其是corporation finance， merger andacquisition 這一塊，投行最喜歡招這類(lèi)的專(zhuān)業(yè)學(xué)生幫助他們搞上市，集資，融資，“投機(jī)倒把”和咨詢(xún)義務(wù)了。另外，讀金融的學(xué)生建議不要把注意力放太多在股票投資這一快，因?yàn)檫@個(gè)東西太傳統(tǒng)，太泛濫的了，對(duì)于自身的發(fā)展沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)。例如，2006-2007年，們個(gè)客戶(hù)去了Arizona U 讀 fixed income security就非常不錯(cuò)，畢竟bonds market得交易量是證券交易的10倍 - 有交易，交易員才有錢(qián)賺嘛。亞洲金融風(fēng)暴之后，世界投行業(yè)務(wù)高速發(fā)展。雖然世界

56、上超過(guò)50%的投行資產(chǎn)都在美國(guó)，但近幾年亞洲地區(qū)的投行業(yè)都是以接近100%的速度發(fā)展的。所以，投行將來(lái)定需要大量?jī)?yōu)秀人才。因此，學(xué)生只要能從夢(mèng)中醒來(lái)，然后開(kāi)始實(shí)際地為這個(gè)方向努力，成功的機(jī)會(huì)還是很高的。美商高盛不會(huì)教你的事：如何在金融界出類(lèi)拔萃-轉(zhuǎn)口述、修訂：arbitrageur記錄、整理：臺(tái)大期貨社20042005干部群。社長(zhǎng)eikichiyu我們第一件要做的事，就是清場(chǎng)你們?yōu)槭裁匆獊?lái)這邊呢？我跟各位講老實(shí)話(huà)，這是一個(gè)非常非常非常無(wú)聊的社團(tuán)。在所有類(lèi)型的社團(tuán)里面，學(xué)術(shù)性社團(tuán)是最無(wú)聊的，而期貨社又是學(xué)術(shù)性社團(tuán)里面最無(wú)聊的社團(tuán)之一。所以如果你想要有一個(gè)溫馨美好的社團(tuán)經(jīng)驗(yàn)，或是想要找男女朋友，結(jié)

57、成社對(duì)啊什么的，我誠(chéng)心的建議你：馬上離開(kāi)這里！這個(gè)晚上你可以有更寶貴的用途。現(xiàn)在想離開(kāi)的人呢現(xiàn)在就可以背起你的包包，從后門(mén)走出去了。期貨耽誤我一生啊啊?。∥医裉煲v的東西前半部分可能大家在或多或少聽(tīng)說(shuō)過(guò)，后半部分呢，可說(shuō)是第一次發(fā)表，請(qǐng)大家多多指教。我今天要講的題目是：美商高盛不會(huì)教你的事：如何在金融界出類(lèi)拔萃Why are You BEING Here?所謂出類(lèi)拔萃的意思是做到CEO之類(lèi)的等級(jí)，首先我希望大家想一想一件事情：為什么你今天晚上要在這個(gè)地方？這是你這輩子唯一一次的2004年9月29日的晚上，你這輩子不會(huì)有第二次這個(gè)時(shí)刻。這個(gè)時(shí)刻你決定要在這個(gè)地方或是在其他的地方，再加上以后你也要

58、決定如何消費(fèi)你的時(shí)間，你的生命就因此慢慢變的不一樣。一開(kāi)始先跟各位報(bào)告一下那個(gè)在金融界最核心的三種產(chǎn)業(yè)。哪三種呢？大概分成投資銀行(Investment Banking, 以下簡(jiǎn)稱(chēng)IB)、資產(chǎn)管理(Asset Management, 以下簡(jiǎn)稱(chēng)AM)跟再保險(xiǎn)集團(tuán)(Reinsurance Group, 以下簡(jiǎn)稱(chēng)Re)這個(gè)三部分，投資銀行我想大家或多或少在那個(gè)報(bào)章雜志上聽(tīng)說(shuō)過(guò)，電視電影里面也很多。投資銀行基本上是這個(gè)市場(chǎng)上大部份金融商品和金融服務(wù)的生產(chǎn)者，那相對(duì)的資產(chǎn)管理公司就變成是使用者，也就是說(shuō)它有多很多到處向投資人募集來(lái)的錢(qián)，再?zèng)Q定要購(gòu)買(mǎi)投資銀行，或者是他金融服務(wù)的生產(chǎn)者提供給他的各種服務(wù)。迷

59、思之一：投資銀行部是投資銀行的核心。投資銀行一般來(lái)講會(huì)分成三大部門(mén)，第一部門(mén)是銷(xiāo)售和交易部，那第二個(gè)部門(mén)是投資銀行部，那第三個(gè)部門(mén)的話(huà)是資產(chǎn)管理部。而銷(xiāo)售跟交易部門(mén)才是投資銀行最核心的一個(gè)部門(mén)。這個(gè)跟大家的認(rèn)知可能不太一樣，一般人可能會(huì)認(rèn)為投資銀行部就是銀行最核心的部門(mén)，其實(shí)不管從哪方面來(lái)看都不是。從歷史來(lái)看，一開(kāi)始這些投資銀行家在干嘛呢？他們是在頭上戴一個(gè)高帽子，帽子里面裝的是什么呢？是票據(jù)。他今天可能用比較低的價(jià)錢(qián)去買(mǎi)到票券，然后他再用比較高的價(jià)錢(qián)再去把他賣(mài)掉，然后他是這個(gè)樣子戴著帽子到處服務(wù)。慢慢演變到后來(lái)，我們就把投資銀行叫sale side(低買(mǎi)高賣(mài)的銷(xiāo)售業(yè))，那資產(chǎn)管理叫buy s

60、ide。投資銀行賣(mài)的服務(wù)就像是，比方說(shuō)假設(shè)我是投資銀行的sales and trading division的人，我就去到處拉客戶(hù)說(shuō)：你好，要不要來(lái)我們公司下單??？就跟證券商的那些營(yíng)業(yè)員是很像的，只是他銷(xiāo)售的對(duì)象是投信(即資產(chǎn)管理公司)而已。在華爾街和許多金融中心的交易所，交易的方式并不是電腦程式化交易，而是由一堆交易員在場(chǎng)內(nèi)那進(jìn)行喊價(jià)的動(dòng)作。事實(shí)上他在里面交易的時(shí)候，他到底喊到多少其實(shí)是沒(méi)有外人知道。這也是投資銀行他銷(xiāo)售和交易部門(mén)的獲利來(lái)源(當(dāng)然現(xiàn)在又有越來(lái)越復(fù)雜的賺錢(qián)方式)。比方說(shuō)假設(shè)買(mǎi)方是某間投信公司好了，賣(mài)方是sales and trading division的人，今天賣(mài)方向買(mǎi)方報(bào)價(jià)