1、- 1/21. Describe agency problems in general, and offer(20%)east three exles from corporations.A.問(wèn)題是建立在非對(duì)稱(chēng)信息博弈論的基礎(chǔ)上的。直接上看來(lái)，問(wèn)題的產(chǎn)生源自于權(quán)和控制權(quán)的分離。從本質(zhì)看，人受委托人的委托進(jìn)人和委托人利益并不行決策，為委托人達(dá)成目標(biāo)、獲得利潤(rùn)，但是問(wèn)題在于完全一致，在委托人處于信息劣勢(shì)。在這樣信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，委托人不能對(duì)人進(jìn)行完全的監(jiān)督，人有為了自身利益，做出有損于委托人利益的行為，由此造成了委托人的利益受損。更深入地理解委托人方面：?jiǎn)栴}可以進(jìn)一步從委托人和人兩方面分析。第一

2、，股東因?yàn)橹R(shí)經(jīng)驗(yàn)上的控經(jīng)營(yíng)者；或者時(shí)間精力上的，并不能很好的監(jiān)第二，從博弈的角度看來(lái)，股東之間相互的利益成本比較也會(huì)導(dǎo)致這樣的問(wèn)題。即使加強(qiáng)有利于公司績(jī)效和總剩余的增加，即社會(huì)收益大于社會(huì)成本，但只要每個(gè)股東在進(jìn)行私人決策的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)其行為的私人收益小于私人成本，他就不會(huì)有動(dòng)力實(shí)施這種行為。人方面：第一，經(jīng)營(yíng)者和股東有不同的利益和目標(biāo)，他們的效用函數(shù)不同；第二人對(duì)自己所做出的努力擁有私人信息人會(huì)為了自己的升遷、薪酬不惜損害委托人的利益，即產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義行為。因此，現(xiàn)代系的產(chǎn)生，會(huì)造成一種權(quán)與控制權(quán)的分離，股東與經(jīng)理之間委托關(guān)：公司經(jīng)理可能以損害股東利益為代價(jià)而追求個(gè)人目標(biāo)。經(jīng)理們可能會(huì)給他們自

3、己支付過(guò)多的，享受更高的在職消費(fèi)，可能實(shí)施沒(méi)有收益但可以增強(qiáng)自身權(quán)力的投資，還可能尋求使自己地位牢固的目標(biāo)，他們會(huì)不愿意解雇不再有生產(chǎn)能力的工人，或者他們相信自己是管理公司最合適的人選，而事實(shí)可能并非如此。B.下面用事例具體闡述 1） 高薪酬，努力程度問(wèn)題經(jīng)營(yíng)者的薪酬一般都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出普通員工的工資，并且他們的薪酬來(lái)源并不僅僅是工資，還有獎(jiǎng)金、福利等，而在制定工資、獎(jiǎng)金的額度方面，經(jīng)營(yíng)人有很大的權(quán)。經(jīng)理們可能會(huì)給他們自己支付過(guò)多的，享受更高的在職消費(fèi)。另一方面，研究證明，經(jīng)理?yè)碛械墓驹缴?，他們?cè)诠ぷ髦型祽械木驮酱蟆?duì)于給定水平的偷懶程度而言，經(jīng)理自身的成本會(huì)隨持股權(quán)份額的增大而增加。所以，持有更

4、少的股權(quán)可能使經(jīng)理偷懶的更強(qiáng)，這可能會(huì)使股東價(jià)值更大的潛在損失。2）問(wèn)題 相對(duì)于經(jīng)理來(lái)說(shuō)，公司有更長(zhǎng)的生命期間，股東們關(guān)心的是未來(lái)期在任職期間的要求權(quán)在很大程度上取決于當(dāng)期的現(xiàn)金間的現(xiàn)金流。而經(jīng)理流，因?yàn)榛貓?bào)很快的項(xiàng)目才會(huì)迅速引起有關(guān)各方的關(guān)注，從而迅速建立自身的聲譽(yù)，并增強(qiáng)自身的權(quán)利。一方面，經(jīng)營(yíng)人會(huì)實(shí)施沒(méi)有收益但可以增強(qiáng)自身權(quán)力的投資，尋求使自己地位牢固的目標(biāo)偏好投資，另一方面，經(jīng)營(yíng)人會(huì)投資具有較低成本和能夠更快取得成效的項(xiàng)目，而放棄更具獲利性但是成本較高且需長(zhǎng)期見(jiàn)效的項(xiàng)目3） 風(fēng)險(xiǎn)偏好問(wèn)題具有多樣化投資的股東主要關(guān)心的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是經(jīng)理 并沒(méi)有很好的多樣化自身資產(chǎn)，他們中的很大比例與

5、他們所在公司的成敗關(guān)。在自身占有的股權(quán)很小的情況下，經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能更接近于債權(quán)人，而不是股東。財(cái)務(wù)或的發(fā)生通過(guò)對(duì)經(jīng)理的名譽(yù)造成影響會(huì)極大地減少經(jīng)理的凈價(jià)值，增加了他們另謀職位的難度。另一方面，經(jīng)理可以選擇擴(kuò)張已存的生產(chǎn)線，利用已知的技術(shù)等具有更小風(fēng)險(xiǎn)的行為，而不是投資于具有開(kāi)創(chuàng)性的產(chǎn)品、科技與市場(chǎng)。經(jīng)理也可能尋求購(gòu)并擴(kuò)展公司的產(chǎn)品生產(chǎn)線，或擴(kuò)張進(jìn)入另一個(gè)行業(yè)，這樣可以減少他們所在行業(yè)（或公司）的特定風(fēng)險(xiǎn)4） 資產(chǎn)使用問(wèn)題經(jīng)理有進(jìn)行比股東所希望的的在職消費(fèi)。經(jīng)理也有。經(jīng)營(yíng)進(jìn)行無(wú)利潤(rùn)的投資以增大公司的規(guī)模，從而增大了他們的與活動(dòng)了超額現(xiàn)金流，卻使股東蒙受了巨大的成本。2. What are t

6、he advantages of investing indirectly in stocks and bonds via mutual funds andpenfunds? (10%)共同基金和養(yǎng)老基金實(shí)際上是將眾多投資者的余額集中一起，等于眾多投資者共同聘請(qǐng)一個(gè)基金公司的專(zhuān)業(yè)投資經(jīng)理，利用其專(zhuān)業(yè)的知識(shí)，分散投資于各種不同的投資類(lèi)別上，使這一小額投資亦能享受低風(fēng)險(xiǎn)及較高的回報(bào)機(jī)會(huì)。1.分散投資風(fēng)險(xiǎn)共同基金和養(yǎng)老基金的資產(chǎn)較一般投資人來(lái)得龐大，故足以將分散于不同的、甚至不同的投資工具中，實(shí)現(xiàn)多元化投資以達(dá)到真正的風(fēng)險(xiǎn)分散，而不致因一支錯(cuò)誤的選股，而產(chǎn)生專(zhuān)業(yè)操作管理的虧損。2.共同基金和養(yǎng)老基金

7、公司聘有專(zhuān)業(yè)基金經(jīng)理人及研究團(tuán)隊(duì)從事市場(chǎng)研究，對(duì)于國(guó)內(nèi)、外的總體、單個(gè)投資者專(zhuān)業(yè)知識(shí)變現(xiàn)性相當(dāng)靈活投資環(huán)境，及個(gè)別公司狀況都有深入了解。避免了，盲目投資的現(xiàn)象。3.當(dāng)投資人不想投資時(shí)，可隨時(shí)選擇退出，贖回國(guó)內(nèi)債券基金的款項(xiàng)，可于申請(qǐng)贖回的后一個(gè)營(yíng)業(yè)日收到，國(guó)內(nèi)型基金及海外基金約一周可拿到款項(xiàng)。不像其他的投資工具，有賣(mài)不出去或者不投資全球變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。4.基金公司可以投資全球安全性高，全球各地去經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的成果。5.若基金公司或保管不幸時(shí)，債權(quán)人不得對(duì)基金資產(chǎn)請(qǐng)求扣押或行使其他權(quán)利，投資人的權(quán)益不會(huì)因而受到影響。減少稅額6.(1) 國(guó)內(nèi)基金：型基金價(jià)差產(chǎn)生獲利時(shí)，依現(xiàn)行得以免稅；至于基金配息給投資人時(shí)，若此配息的來(lái)源是