1、第十二章 金融穩(wěn)定與金融監(jiān)管本章教學內(nèi)容 第一節(jié) 金融穩(wěn)定 第二節(jié) 金融脆弱性 第三節(jié) 金融危機 第四節(jié) 金融監(jiān)管第十二章 金融穩(wěn)定與金融監(jiān)管本章教學內(nèi)容 第一節(jié) 金融穩(wěn)定 一、金融穩(wěn)定的概念 金融穩(wěn)定實際上是指金融機構(gòu)、金融市場和金融基礎(chǔ)設施的協(xié)調(diào)、良性發(fā)展的一種狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，金融體系能夠承受沖擊且不會在經(jīng)濟中造成支付程序和儲蓄轉(zhuǎn)向投資過程的累積性損害。 第一節(jié) 金融穩(wěn)定 一、金融穩(wěn)定的概念 金融不穩(wěn)定具有三個特征： 一是一些重要金融資產(chǎn)的價格嚴重脫離其基礎(chǔ)。 二是國際、國內(nèi)市場功能及信貸可得性嚴重扭曲。 三是前兩項的結(jié)果導致總支出或高或低，嚴重背離實體經(jīng)濟的生產(chǎn)能力。 金融穩(wěn)定的幾個

2、基本觀點： （1）金融穩(wěn)定是一個宏觀經(jīng)濟概念； （2）穩(wěn)定的金融體系不一定有效，理想的狀態(tài)是金融系統(tǒng)在某種程度上穩(wěn)定且有效； 金融不穩(wěn)定具有三個特征： （3）金融穩(wěn)定關(guān)注系統(tǒng)性風險，同時，關(guān)注對系統(tǒng)安全影響較大的個體或事件； （4）穩(wěn)定并非靜止，金融穩(wěn)定應該是金融體系功能的穩(wěn)定。 金融穩(wěn)定的類型通?？梢苑譃榻鹑诨痉€(wěn)定、金融惡化和金融危機三個級別。 （3）金融穩(wěn)定關(guān)注系統(tǒng)性風險，同時，關(guān)注對系統(tǒng)安 二、金融穩(wěn)定的特征 1全局性 2動態(tài)性 金融穩(wěn)定的標準和內(nèi)涵隨著經(jīng)濟金融的發(fā)展而發(fā)生相應的改變，并非是一成不變而固化的金融運行狀態(tài)。 二、金融穩(wěn)定的特征 3效益性 一國金融體系的穩(wěn)定，要著眼于促進儲

3、蓄向投資轉(zhuǎn)化效率的提升，改進和完善資源在全社會范圍內(nèi)的優(yōu)化配置。 4綜合性 金融穩(wěn)定是事關(guān)經(jīng)濟金融全局的一項系統(tǒng)工程，涉及到經(jīng)濟、社會、法律和政治等各方面，彼此交錯縱橫，需要從理念、制度、政策、機構(gòu)和技術(shù)等層面，采取不同的政策措施及方式作用或影響金融機構(gòu)、金融市場和實體經(jīng)濟才能實現(xiàn)。 3效益性三、金融穩(wěn)定的標志 1物價穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的基本條件 2銀行業(yè)穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的核心 3金融市場穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的重要表現(xiàn)三、金融穩(wěn)定的標志 1物價穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的基本條件第二節(jié) 金融脆弱性 一、金融風險的含義和種類 風險是由于各種不確定性因素影響引起損失的可能性，風險的本質(zhì)特征是不確定性，但存在不確定性并不意

4、味著存在風險。 金融風險是指由于金融市場中各種變量的不確定性，導致參與主體遭受損失的可能性第二節(jié) 金融脆弱性 一、金融風險的含義和種類金融風險的種類金融風險政策風險市場風險流動性風險道德風險操作風險信用風險金融風險的種類金融政策風險市場風險流動性風險道德風險操作風險二、什么是金融脆弱性 金融脆弱性是指金融制度、結(jié)構(gòu)出現(xiàn)非均衡導致風險積聚，金融體系喪失部分或全部功能的金融狀態(tài)。 狹義的金融脆弱性是指金融內(nèi)部的脆弱性。這是由金融金融機構(gòu)高負債經(jīng)營特點決定的。 廣義的金融脆弱性是指金融體系中的一切風險積累。 金融脆弱性是金融風險積累到一定程度的狀態(tài)。二、什么是金融脆弱性 金融脆弱性是指金融制度、結(jié)構(gòu)

5、出現(xiàn)三、金融脆弱性的來源 （一）金融脆弱性：信貸市場視角的解釋 1、明斯基的金融不穩(wěn)定性假說 明斯基的分析是基于資本主義繁榮與蕭條的長波理論，從債務通貨緊縮的角度來分析金融不穩(wěn)定性問題。認為經(jīng)濟繁榮時期埋下了金融動蕩的種子，經(jīng)濟危機是引發(fā)金融周期性危機的主要原因。三、金融脆弱性的來源 （一）金融脆弱性：信貸市場視角的解釋 明斯基把借款企業(yè)分為風險規(guī)避型、投機型、高風險型等三種類型。 在經(jīng)濟上升階段，企業(yè)預期收入普遍增加，因而企業(yè)更積極地借款。這將導致越來越多的借款人從第一類向第二類或第三類轉(zhuǎn)化，使金融體系中的風險加速積累，金融脆弱性更加嚴重。 明斯基認為銀行家們之所以并沒有從周期性的危機中吸取

6、教訓，金融危機依然頻繁爆發(fā)，主要有兩個理由：一是代際遺忘，二是迫于競爭的壓力 。 明斯基把借款企業(yè)分為風險規(guī)避型、投機型、高風險型等三 2、克瑞格 的安全邊界假說 從銀行角度對金融脆弱性所作的解釋 安全邊界是指提供一種保護以防不測，避免重蹈覆轍。 銀行在決定是否貸款時主要參照借款人過去的信用記錄來設定安全邊界，而不太關(guān)注未來的預期。這種做法在經(jīng)濟擴張時期會降低安全邊界標準，低于安全邊界的項目容易被批準，從而導致金融業(yè)脆弱性的增加，一旦經(jīng)濟形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，金融危機就不可避免。 2、克瑞格 的安全邊界假說 （二）金融脆弱性：資產(chǎn)價格視角的解釋 金融資產(chǎn)價格的過渡波動是金融體系脆弱性的重要根源。 資產(chǎn)

7、價格和交易行為的相互循環(huán)作用，使資產(chǎn)價格間接地決定自身，當資產(chǎn)價格上升時，將被價格自身所放大，推動一輪又一輪的資產(chǎn)價格上升，形成“金融泡沫”。當這種力量釋放完畢時，市場必將出現(xiàn)反向運動趨勢，資產(chǎn)價格急劇下跌。這種資產(chǎn)價格的不穩(wěn)定加劇了金融體系的脆弱性。 （二）金融脆弱性：資產(chǎn)價格視角的解釋 （三）金融脆弱性：信息經(jīng)濟學視角的解釋 斯蒂格利茨認為 ，由于信息不對稱的存在，金融機構(gòu)并不能總是高效率、低成本地實現(xiàn)對借款人的篩選和監(jiān)督。相反，借款人總是要比金融機構(gòu)更清楚地了解自身的經(jīng)營狀況及所投資項目的風險和收益。在經(jīng)濟擴張期，金融機構(gòu)常常會投資一些高風險項目，一旦經(jīng)濟發(fā)生逆轉(zhuǎn)，這些項目就有可能給銀行

8、帶來損失，而這些信息一旦被存款人所知曉，或是一些意外事件的發(fā)生致使他們對金融機構(gòu)失去信心，就會出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象，危及金融機構(gòu)安全。 （三）金融脆弱性：信息經(jīng)濟學視角的解釋 世界歷史上發(fā)生過八次大的金融危機： 19291933年爆發(fā)的“大蕭條” 1982年拉美國家外債危機 1990年日本金融危機 1992年爆發(fā)的歐洲貨幣危機 1994年爆發(fā)的墨西哥金融危機 1997年爆發(fā)的東南亞金融危機 2001年爆發(fā)的阿根廷金融危機 2008年爆發(fā)的全球金融危機第三節(jié) 金融危機世界歷史上發(fā)生過八次大的金融危機：第三節(jié) 金融危機 一、金融危機的概念和特點 （一）金融危機的概念及分類 金融危機是金融風險積累到一定程度

9、爆發(fā)出來所導致的整個金融體系或局部金融體系的混亂和動蕩局面。表現(xiàn)為利率、資產(chǎn)價格、金融機構(gòu)破產(chǎn)倒閉數(shù)、金融市場均發(fā)生急劇的、短暫的和超周期的惡化，甚至伴有企業(yè)破產(chǎn)、經(jīng)濟衰退、失業(yè)率劇增等現(xiàn)象。 一、金融危機的概念和特點 金融危機主要有四種類型：（1）貨幣危機（2）銀行危機 （金融機構(gòu)危機）（3）債務危機 （4）系統(tǒng)性危機 金融危機主要有四種類型： (二)金融危機的特點 1突發(fā)性 危機爆發(fā)前沒有明顯的征兆，難以被察覺，甚至還對經(jīng)濟金融的發(fā)展狀況高度樂觀。爆發(fā)的直接誘因可能是投機者在金融市場上的某種操作，突發(fā)性特點相當明顯。 2潛伏性 金融危機是長期潛伏的系統(tǒng)性風險的集中釋放和爆發(fā)，期間要經(jīng)歷形成

10、、累積到爆發(fā)的過程。在這一過程中，有關(guān)國家和地區(qū)的經(jīng)濟金融系統(tǒng)由于長期積累 (二)金融危機的特點 的問題而“暗流涌動”，只是在危機爆發(fā)前金融監(jiān)管機構(gòu)因經(jīng)濟金融繁榮的表象所掩蓋，以至于沒有采取必要的措施防范和化解正在積聚的金融風險。 3馬太性 金融危機一旦爆發(fā)，將隨著信用基礎(chǔ)的喪失而加速擴散。 4傳染性 一旦一國發(fā)生金融危機，就會產(chǎn)生連鎖反應，迅速擴散到其他相關(guān)國家和地區(qū)，使一國金融危機演變?yōu)榈貐^(qū)性乃至全球性金融危機?！岸嗝字Z骨牌效應”。 的問題而“暗流涌動”，只是在危機爆發(fā)前金融監(jiān)管機構(gòu)因二、金融危機的形成機制 （一）貨幣危機理論 1過度交易論 金德爾伯格認為，隨著經(jīng)濟的擴張，人們會產(chǎn)生瘋狂性

11、投機，從而形成過度交易，過度交易會導致人們的恐慌和經(jīng)濟崩潰，形成金融危機。 二、金融危機的形成機制 （一）貨幣危機理論 2財政赤字論 該理論強調(diào)與固定匯率相抵觸的財政赤字政策所導致的貨幣危機的必然性。 克魯格曼認為，如果一國存在大量赤字，則國內(nèi)信貸必然過度擴張。信貸擴張、利率下降將誘使資本外流，引起投資者對本幣貶值的預期，拋售本幣，而中央銀行為了維持固定匯率，必然干預外匯市場，導致外匯儲備減少，從而使投機者攻擊該國貨幣，最終形成全面的貨幣危機。 2財政赤字論 3、自我實現(xiàn)論 該理論認為，公眾對于金融體制的不同預期會產(chǎn)生不同的均衡結(jié)果。如果人們預期某種體制將會崩潰，則他們會采取相應措施來避免損失

12、，從而可能會導致貨幣體系崩潰。 例如，在固定匯率制下，當人們普遍預期匯率會貶值時，政府會發(fā)現(xiàn)堅持固定匯率的成本大于收益，從而放棄維持固定匯率制的努力，貨幣大幅度貶值，金融危機爆發(fā)。 3、自我實現(xiàn)論 該理論認為，公眾對于金融體制的（二）銀行業(yè)危機理論 1、貨幣政策失誤論。 弗里德曼認為，導致貨幣政策失誤是導致金融動蕩的根本原因。貨幣政策的失誤可能會導致金融系統(tǒng)中小規(guī)模的、局部的金融問題演化為劇烈的、全面的金融危機。 例如：美聯(lián)儲貨幣政策失誤是導美國次貸危機的主要原因之一。（二）銀行業(yè)危機理論 1、貨幣政策失誤論。 2001年到2004年6月，美聯(lián)儲連續(xù)降息13次，將聯(lián)邦基金利率從6.5%一直降到

13、1%的超低水平。長期的低利率造成了市場流動性過剩，推動了房貸需求及房價上漲，次級貸款泛濫，助推了房地產(chǎn)泡沫。 2004年2006年，美國連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率從1提升到5.25。其影響多重性的： 一是次級借款人還款負擔增加，甚至失去還款能力，進而違約率上升；二是抵押貸款機構(gòu)因借款人違約出現(xiàn)大量虧損，引發(fā)次貸危機；三是房價縮水、次貸質(zhì)量下降導致以次貸支持的證券及其衍生品市場波動，價格下跌，引起投資者恐慌。 2001年到2004年6月，美聯(lián)儲連續(xù)降息13次，將大學課程-貨幣銀行學-第十二章金融穩(wěn)定與金融監(jiān)管房屋抵押貸款利率與房價上漲幅度房屋抵押貸款利率與房價上漲幅度 2、貨幣存量增速論 該理

14、論認為，貨幣存量增加的速度可能會導致金融危機。突發(fā)性的貨幣大幅度緊縮會迫使銀行大量出售資產(chǎn)，使得資產(chǎn)價格下降，利率上升。利率的上升又增加了銀行的融資成本，使得銀行的償付能力進一步減弱，存款人對銀行喪失信心。由此導致大批銀行倒閉，貨幣供給進一步緊縮，進而引發(fā)金融危機。 2、貨幣存量增速論 3銀行體系關(guān)鍵論 托賓認為，銀行體系在金融危機中起著關(guān)鍵作用。在過度負債狀態(tài)下，金融風險會急劇顯露出來，銀行可能遭受貸款損失，甚至破產(chǎn)。銀行為了控制風險，會進一步緊縮信貸，進而使企業(yè)投資減少，甚至引起企業(yè)破產(chǎn)或使企業(yè)被迫出售資產(chǎn)以清償債務，造成資產(chǎn)價格急劇下降。這種狀況會引起極大的連鎖反應，使本來已經(jīng)脆弱的金融

15、體系崩潰。 3銀行體系關(guān)鍵論 4銀行擠兌論 銀行是金融中介機構(gòu)，其債務主要為短期存款，其資產(chǎn)通常是長、短期貸款。當資不抵債時，銀行就失去了償還能力。如果大部分銀行都都這樣，則銀行系統(tǒng)的危機就會發(fā)生。若銀行存款未保險，則銀行資產(chǎn)質(zhì)量的惡化可能觸發(fā)擠兌風潮。 4銀行擠兌論 5、道德風險論 克魯格曼認為，金融中介機構(gòu)具有很強的從事風險投資的欲望而很少考慮投資項目的貸款風險。當一國資本項目放開，國內(nèi)金融機構(gòu)可以在世界資本市場自由融資時，則由政府保險引發(fā)的道德風險就可能導致經(jīng)濟的過度投資，進而激勵金融機構(gòu)去承擔超額風險。 5、道德風險論第四節(jié) 金融監(jiān)管 一、金融監(jiān)管的概念、目標和必要性 （一）金融監(jiān)管的

16、概念 金融監(jiān)管是指金融管理當局依據(jù)國家法律法規(guī)的授權(quán)，對金融機構(gòu)、金融市場、金融業(yè)務進行監(jiān)督、約束和管制，使之實現(xiàn)穩(wěn)健運行。 （二）金融監(jiān)管的目標 （1）確保金融機構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營和金融安全；第四節(jié) 金融監(jiān)管 一、金融監(jiān)管的概念、目標和必要性 （2）提高金融制度的運行效率； （3）優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。 （三）金融監(jiān)管的必要性 1.金融市場的壟斷與過度競爭 2.金融體系的高風險和強負外部性 3.金融領(lǐng)域的信息不對稱與投資者保護 （2）提高金融制度的運行效率； 二、金融監(jiān)管的內(nèi)容 按照監(jiān)管對象的類型區(qū)分，可將金融監(jiān)管的內(nèi)容分為三個方面：商業(yè)銀行監(jiān)管、證券市場監(jiān)管和保險市場監(jiān)管。 （一）銀行業(yè)監(jiān)管 對銀行業(yè)的

17、監(jiān)管主要包括市場準入監(jiān)管、銀行日常監(jiān)管和問題銀行監(jiān)管。 1市場準入監(jiān)管 金融機構(gòu)的市場準入包括三個方面：機構(gòu)準入，業(yè)務準入和高級管理人員準入。 二、金融監(jiān)管的內(nèi)容 2銀行日常監(jiān)管 日常監(jiān)管是對銀行在正常經(jīng)營期間內(nèi)日常業(yè)務活動的監(jiān)管，它的目的是通過各種檢查手段分析銀行業(yè)務經(jīng)營狀況，發(fā)現(xiàn)銀行運營中的潛在風險。具體包括以下內(nèi)容： （1）資本充足率監(jiān)管 1998年的巴塞爾協(xié)議： 一是統(tǒng)一了商業(yè)銀行資本劃分的標準，將銀行資本劃分為核心資本和附屬資本兩部分。 2銀行日常監(jiān)管 二是明確提出了商業(yè)銀行應達到的資本充足率標準：即核心資本充足率不低于4%，資本充足率不低于8%。 2004年6月，新修訂巴塞爾協(xié)議，

18、核心內(nèi)容包括最低資本要求、監(jiān)管當局的監(jiān)管檢查和市場約束等三大支柱。 2010年12月，巴塞爾資本協(xié)議。強調(diào)系統(tǒng)性風險防范和金融穩(wěn)定，提出并構(gòu)建了宏觀審慎監(jiān)管框架，并提出了微觀審慎監(jiān)管的具體優(yōu)意見。 二是明確提出了商業(yè)銀行應達到的資本充足率標準：即核心 一是宏觀審慎管理設定了逆周期資本要求和杠桿率底線； 二是提出了防范系統(tǒng)性重要金融機構(gòu)道德風險的一攬子解決方案。 三是提出了全球流動性監(jiān)管的兩大標準。其中，在逆周期資本監(jiān)管方面對商業(yè)銀行提出了更高要求：將一級資本充足率提高至6%，普通股構(gòu)成的核心一級資本占風險資產(chǎn)的下限由2%提高到4.5%，并引入資本留存緩沖和逆周期緩沖。 一是宏觀審慎管理設定了逆

19、周期資本要求和杠桿率底線； （2）流動性監(jiān)管 （3）信貸風險監(jiān)管 （4）監(jiān)管評級體系 美國 的“駱駝評級系統(tǒng)” 從六個方面評估銀行的經(jīng)營狀況：資本狀況（capital adequacy），資產(chǎn)質(zhì)量（asset quality），管理水（management），收益狀況（earnings），流動性（1iquidity），市場風險敏感度（sensitivity to market risk）。 （2）流動性監(jiān)管 3問題銀行監(jiān)管 問題銀行是指： （1）出現(xiàn)了財務困難； （2）某些指標達不到監(jiān)管標準； （3）遇到流動性困難甚至擠兌。 在問題銀行監(jiān)管手段中，存款保險制度在保護存款人利益和維持公眾對銀行體

20、系的信心方面具有重要作用。 3問題銀行監(jiān)管 （二）證券市場監(jiān)管 1. 證券發(fā)行與上市監(jiān)管 是指證券監(jiān)管部門對證券發(fā)行上市的審查、核準和監(jiān)控。世界各國對證券發(fā)行上市審核的方式有兩種：注冊制和核準制。 2. 證券交易監(jiān)管 證券交易監(jiān)管的重點是禁止內(nèi)幕交易、禁止操縱市場、禁止虛假陳述等。 3. 證券經(jīng)營機構(gòu)監(jiān)管 （二）證券市場監(jiān)管 證券經(jīng)營機構(gòu)監(jiān)管內(nèi)容主要有：證券商的設立監(jiān)管、證券商的運作監(jiān)管和證券商的變更與終止監(jiān)管。 （三）保險市場監(jiān)管 1. 市場準入和退出監(jiān)管 市場準入和退出監(jiān)管是對保險公司（保險人）的監(jiān)管，包括對保險人設立、整頓、接管、終止等方面的監(jiān)管。 證券經(jīng)營機構(gòu)監(jiān)管內(nèi)容主要有：證券商的設

21、立監(jiān)管、證券 2. 保險經(jīng)營的監(jiān)管 3. 保險償付能力的監(jiān)管 保險公司的償付能力是指保險公司以其實際資產(chǎn)償付其負債的能力。各國都把償付能力作為保險監(jiān)管的核心內(nèi)容。 4. 保險中介人的監(jiān)管 對保險中介人的監(jiān)管是指對保險代理人、保險經(jīng)紀人和保險公估人的監(jiān)管。 2. 保險經(jīng)營的監(jiān)管 三、金融監(jiān)管模式 金融監(jiān)管模式是指一國對金融機構(gòu)和金融市場實施監(jiān)管的機構(gòu)及制度安排。 （一）按照監(jiān)管對象區(qū)分，金融監(jiān)管可分為功能監(jiān)管模式和機構(gòu)監(jiān)管模式 1.功能監(jiān)管 功能監(jiān)管是指依據(jù)金融體系基本功能而設計的金融監(jiān)管模式，即一個給定的金融活動由同一個監(jiān)管者進行監(jiān)管，而無論這個活動由誰來從事。功能型監(jiān)管強調(diào)金融產(chǎn)品所實現(xiàn) 三

22、、金融監(jiān)管模式 的基本功能，按照金融業(yè)務而非金融機構(gòu)來確定相應的監(jiān)管機構(gòu)和監(jiān)管規(guī)則。 2.機構(gòu)監(jiān)管 機構(gòu)監(jiān)管又稱“部門監(jiān)管”，是指按照金融機構(gòu)的類型設立監(jiān)管機構(gòu)，不同的監(jiān)管機構(gòu)分別管理各自的金融機構(gòu)。 （二）按照功能和機構(gòu)劃分的原則，金融監(jiān)管可分為統(tǒng)一監(jiān)管模式和多頭監(jiān)管模模式 1. 統(tǒng)一監(jiān)管模式 的基本功能，按照金融業(yè)務而非金融機構(gòu)來確定相應的監(jiān)管 統(tǒng)一監(jiān)管模式是指由中央一家監(jiān)管機構(gòu)行使對不同金融機構(gòu)和金融業(yè)務的監(jiān)管權(quán)。英國、日本和韓國等。 2. 多頭監(jiān)管模模式 多頭監(jiān)管模模式是指設置不同的監(jiān)管機構(gòu)，分別行使對銀行、證券、保險業(yè)的監(jiān)管權(quán)。從功能和機構(gòu)的組合關(guān)系中，該模式又派生出以下三種具體模式： （1）牽頭監(jiān)管模式。該模式是指設置不同的監(jiān)管機構(gòu)，并指定個監(jiān)管機構(gòu)為牽頭監(jiān)管機構(gòu)，負責協(xié)調(diào)不同監(jiān)管主體，共同開展監(jiān)管，代表性國家有法國等。 統(tǒng)一監(jiān)管模式是指由中央一家監(jiān)管機構(gòu)行使對不同金融機 （2）“雙峰”監(jiān)管模式。該模式是指設置兩類監(jiān)管機構(gòu)，一類負責對所有金融機構(gòu)進行審慎監(jiān)管，控制 金融體系的系