1、YCF正版可修改PPT(本科）證券投資學(xué)第三章 教學(xué)課件第三章基金與金融衍生產(chǎn)品學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握證券投資基金的含義、特征和分類(lèi)。了解證券投資基金的起源和發(fā)展。了解期貨交易的含義。了解期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。掌握期貨市場(chǎng)的交易機(jī)制、期貨合約的種類(lèi)。掌握期權(quán)交易的含義。了解期權(quán)市場(chǎng)的功能。2016年以來(lái)，多家外資巨頭在上海設(shè)立了外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE），其中富達(dá)國(guó)際（以下簡(jiǎn)稱(chēng)富達(dá)）、瑞銀資產(chǎn)管理（以下簡(jiǎn)稱(chēng)瑞銀資產(chǎn)）已經(jīng)相繼在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記，且先后發(fā)行了債券型和股票型私募基金，為中國(guó)市場(chǎng)的兩大先例。2017年11月20日，瑞銀資產(chǎn)宣布在中國(guó)境內(nèi)的WFOE瑞銀資產(chǎn)管理（上海）有限公司正式推出首支境內(nèi)私募證

2、券基金產(chǎn)品“瑞銀中國(guó)股票精選私募基金一號(hào)”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)瑞銀一號(hào)），這也是外資在中國(guó)發(fā)行的首例股票型私募基金；2017年5月5日，富達(dá)旗下位于上海的WFOE推出首支私募證券投資基金富達(dá)中國(guó)債券1號(hào)私募基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)富達(dá)1號(hào)），該基金為首例債券型私募基金。外資巨頭挺進(jìn)中國(guó)私募界，股債基金齊發(fā)引導(dǎo)案例外資巨頭進(jìn)軍中國(guó)私募界WFOE的意義與過(guò)往的不同之處在于外資在中國(guó)境內(nèi)募資，并投資于中國(guó)境內(nèi)的資產(chǎn)。這與過(guò)去的QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）或QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）均存在差異。QDII指的是在人民幣資本項(xiàng)下不完全可兌換、資本市場(chǎng)未充分開(kāi)放的條件下，有控制地允許合格境

3、內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券；QFII則是有控制地允許合格境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)資本市場(chǎng)的股票、債券等；QDLP則允許注冊(cè)于海外，并投資于海外市場(chǎng)的對(duì)沖基金，能向境內(nèi)的投資者募集人民幣資金，并將資金投資于海外市場(chǎng)。引導(dǎo)案例相較之下，WFOE是吸引資金流入、外資開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)的重要渠道。第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，瑞銀一號(hào)將主要投資于中國(guó)A股市場(chǎng)，面向中國(guó)的合格機(jī)構(gòu)投資者及高凈值投資者。該基金由瑞銀資產(chǎn)基金經(jīng)理王子正負(fù)責(zé)管理，他在中國(guó)股票投資及研究領(lǐng)域擁有超過(guò)7年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2017年7月，瑞銀資產(chǎn)也成為第一家同時(shí)擁有中國(guó)私募證券投資基金管理人牌照和QDLP資格的國(guó)際資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。王子正對(duì)記者表示

4、：“長(zhǎng)期而言，瑞銀資產(chǎn)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，A股市場(chǎng)也帶來(lái)機(jī)會(huì)。藍(lán)籌股估值合理并具有吸引力，行業(yè)龍頭企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，因此A股市場(chǎng)仍將涌現(xiàn)具有吸引力的投資機(jī)會(huì)?！币龑?dǎo)案例2017年5月5日，富達(dá)在中國(guó)發(fā)布的富達(dá)1號(hào)則著眼于中國(guó)這個(gè)全球第三大債券市場(chǎng)，面向境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)和高凈值投資者。富達(dá)國(guó)際固定收益基金經(jīng)理黃嘉誠(chéng)對(duì)記者表示：“人民幣債券市場(chǎng)將會(huì)是未來(lái)亞洲債券市場(chǎng)的核心，未來(lái)數(shù)年將會(huì)在全球金融市場(chǎng)中扮演重要的角色。中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)65萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)到2020年將會(huì)超過(guò)日本市場(chǎng)，達(dá)到100萬(wàn)億元?！备贿_(dá)旗下的WFOE于2015年9月在上海成立，并于2017年1月成為首家獲得私募證券

5、投資基金管理業(yè)務(wù)資格的外資資產(chǎn)管理公司，可在中國(guó)開(kāi)展私募基金業(yè)務(wù)。實(shí)際上，仍然有部分在中國(guó)設(shè)立WFOE的外資沒(méi)有完成備案。某外資私募的中國(guó)區(qū)首席代表此前對(duì)記者表示：“備案后，6個(gè)月就要發(fā)行產(chǎn)品，這對(duì)于外資本身在中國(guó)本土化策略的完善度、團(tuán)隊(duì)建設(shè)的進(jìn)度都提出了巨大的考驗(yàn)，需要快速招兵買(mǎi)馬，也伴隨著較大的成本。因此，部分外資雖然設(shè)立了WFOE，但仍選擇觀望。不過(guò)，未來(lái)外資在中國(guó)私募領(lǐng)域的影響肯定會(huì)越來(lái)越大?！币龑?dǎo)案例中國(guó)金融開(kāi)放持續(xù)其實(shí)，對(duì)于中國(guó)金融開(kāi)放的下一步，國(guó)內(nèi)外各界都極大關(guān)注。2017年以來(lái)，“金融開(kāi)放”成為屢被提及的熱詞。國(guó)務(wù)院此前發(fā)文，明確提出要進(jìn)一步推進(jìn)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等領(lǐng)域的對(duì)

6、外開(kāi)放，并引起各界熱烈討論：一方面，中國(guó)過(guò)去的金融開(kāi)放成效顯著，外資機(jī)構(gòu)紛紛入駐，互聯(lián)互通機(jī)制升級(jí)；另一方面，中國(guó)在開(kāi)放和改革上仍然空間巨大。當(dāng)前，各界的共識(shí)在于在推進(jìn)金融開(kāi)放的過(guò)程中，中國(guó)要平衡金融開(kāi)放的利與弊。此外，比起全面的資本賬戶(hù)開(kāi)放，互聯(lián)互通機(jī)制則更適合中國(guó)的現(xiàn)狀，進(jìn)一步吸引資金流入也是大勢(shì)所趨。眼下，這一趨勢(shì)正在形成。除瑞銀資產(chǎn)和富達(dá)兩家已經(jīng)正式發(fā)行了私募基金產(chǎn)品的外資巨頭外，多家外資公司在緊密籌備中。引導(dǎo)案例第一節(jié) 證券投資基金一、 證券投資基金概述（一） 證券投資基金的含義證券投資基金是一種收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，它通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管

7、，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券、外匯等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。（二） 證券投資基金的參與者證券投資基金通過(guò)發(fā)行基金份額的方式募集資金，個(gè)人投資者或機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的基金份額參與基金投資?；鹜顿Y者是基金的所有者，基金投資收益在扣除由基金承擔(dān)的費(fèi)用后的盈余全部歸基金投資者所有，并依據(jù)各個(gè)投資者所購(gòu)買(mǎi)的基金份額的多少在投資者之間進(jìn)行分配，如圖3-1所示。圖3-1證券投資基金1. 基金管理人基金管理人是負(fù)責(zé)基金的發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營(yíng)管理的專(zhuān)業(yè)性機(jī)構(gòu)?；鸸芾砣擞梢婪ㄔO(shè)立的基金管理公司擔(dān)任，而基金管理公司通常由證券公司、信托公司或其他機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立，具有獨(dú)立法人地位?；?/p>

8、金管理人的目標(biāo)是使受益人利益最大化，因而不得為考慮自身利益而損害基金份額持有人的利益。截至2019年3月，我國(guó)公募基金管理人有博時(shí)基金管理有限公司、鵬華基金管理有限公司、天弘基金管理有限公司等120多家?；鸸芾砣藨?yīng)該履行以下職責(zé)：依法募集資金，辦理基金份額的發(fā)售和登記事宜；辦理基金備案手續(xù)；對(duì)所管理的不同基金財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬，進(jìn)行證券投資；按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時(shí)向基金份額持有人分配收益；進(jìn)行基金會(huì)計(jì)核算并編制基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；編制中期和年度基金報(bào)告；計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購(gòu)、贖回價(jià)格；辦理與基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；按照規(guī)定召集基金份

9、額持有人大會(huì)；保存基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料；以基金管理人名義代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或?qū)嵤┢渌尚袨?；?guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他職責(zé)。2. 基金托管人基金托管人（基金保管人）是根據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開(kāi)”的原則對(duì)基金管理進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托公司擔(dān)任基金托管人，與基金管理人簽訂托管協(xié)議，在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內(nèi)履行自己的職責(zé)，并收取一定的報(bào)酬。在我國(guó)，基金托管人由有資質(zhì)的銀行或證券公司擔(dān)任，如表3-1所示。2. 基金托管人2. 基金托管人基金托管人應(yīng)該履行以下職責(zé)：安全保管基金財(cái)產(chǎn)；按照

10、規(guī)定開(kāi)設(shè)基金財(cái)產(chǎn)的資金賬戶(hù)和證券賬戶(hù)；對(duì)所托管的不同基金財(cái)產(chǎn)分別設(shè)置賬戶(hù)，確?；鹭?cái)產(chǎn)的完整與獨(dú)立；保存基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料；按照基金合同的約定，根據(jù)基金管理人的投資指令及時(shí)辦理清算、交割事宜；辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；對(duì)基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、中期和年度基金報(bào)告出具意見(jiàn)；復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購(gòu)、贖回價(jià)格；按照規(guī)定召集基金份額持有人大會(huì)。3. 基金份額持有人基金份額持有人（基金投資者）享有下列權(quán)利：分享基金財(cái)產(chǎn)收益；參與分配清算后的剩余基金財(cái)產(chǎn)；依法轉(zhuǎn)讓或申請(qǐng)贖回其持有的基金份額；按照規(guī)定要求召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)；對(duì)基金份額

11、持有人大會(huì)審議事項(xiàng)行使表決權(quán)；審閱或復(fù)制公開(kāi)披露的基金信息資料?；鸱蓊~持有人大會(huì)由基金管理人召集，基金管理人未按規(guī)定召集或不能召集時(shí)，由基金托管人召集。代表基金份額10%以上的基金份額持有人，就同一事項(xiàng)要求召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)，而基金管理人、基金托管人都不召集的，代表基金份額10%以上的基金份額持有人有權(quán)自行召集，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。延伸資料金融大鱷索羅斯喬治索羅斯（George Soros）,1930年8月12日出生于匈牙利，是美國(guó)籍猶太裔商人，著名的慈善家，貨幣投機(jī)家和股票投資者。索羅斯號(hào)稱(chēng)是“金融天才”，從1969年建立“量子基金”至今，他創(chuàng)下了令人難以置信的業(yè)績(jī)，以平均

12、每年35%的綜合成長(zhǎng)率令華爾街同行望塵莫及。他好像具有一種超能力左右著世界金融市場(chǎng)，他的一句話就能讓某種商品或貨幣的交易行情突變，市場(chǎng)價(jià)格隨著他的言論上升或下跌。索羅斯因?yàn)?992年擊潰英格蘭央行而一戰(zhàn)成名，1997年因阻擊泰銖及港元引發(fā)的亞洲金融風(fēng)暴而惡名昭著，2012年成功判斷日元將大幅貶值讓他大賺10億美金。即便在他投資生涯的晚期，他的一些決策依然有相當(dāng)?shù)挠绊憽?234（三） 證券投資基金的特征55. 獨(dú)立托管，資金安全4. 嚴(yán)格監(jiān)管，規(guī)范透明3. 利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)2. 組合投資，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)1. 集合理財(cái)，專(zhuān)業(yè)打理二、 證券投資基金的分類(lèi)從不同的角度，按不同的標(biāo)志可將證券投資基金劃分成不

13、同的類(lèi)型，這對(duì)證券投資基金的設(shè)立和對(duì)投資者進(jìn)行選擇都具有重要的指導(dǎo)意義。（一） 開(kāi)放型基金和封閉型基金根據(jù)基金是否可以贖回，證券投資基金可以分為開(kāi)放型基金和封閉型基金。1. 開(kāi)放型基金開(kāi)放型基金是指基金規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的證券投資基金。例如，在我國(guó)深圳證券交易所上市的由招商基金管理有限公司發(fā)行的招商保證金快線B(貨幣類(lèi))和由鵬華基金管理有限公司發(fā)行的鵬華豐利債券(LOF)均為開(kāi)放型基金。2. 封閉型基金封閉型基金是相對(duì)于開(kāi)放型基金而言的，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)基金規(guī)模固定不變的證券投資基金。例如，在上海證券交

14、易所掛牌的嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行的嘉實(shí)元和基金和在深圳證券交易所掛牌的鵬華基金管理有限公司發(fā)行的鵬華前?；鸲际欠忾]型基金。（2） 基金單位的買(mǎi)賣(mài)方式不同。封閉型基金發(fā)起設(shè)立時(shí)，投資者可以向基金管理公司或銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)。（3） 基金單位買(mǎi)賣(mài)價(jià)格的形成方式不同。封閉型基金因在交易所上市，其買(mǎi)賣(mài)價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系影響較大。（4） 基金的投資策略不同。由于封閉型基金不能隨時(shí)被贖回，其募集到的資金可全部用于投資。3. 開(kāi)放型基金與封閉型基金的區(qū)別（1） 基金規(guī)模的可變性不同。封閉型基金有明確的存續(xù)期限（我國(guó)規(guī)定不得少于5年），在此期限內(nèi)已發(fā)行的基金單位不能被贖回（二） 契約型基金和公司型基金根據(jù)法律形

15、式的不同，證券投資基金可以分為契約型基金和公司型基金。不同的國(guó)家（地區(qū)）具有不同的法律環(huán)境，基金能夠采用的法律形式也會(huì)有所不同。目前，我國(guó)的證券投資基金全部是契約型基金，而美國(guó)的絕大多數(shù)證券投資基金是公司型基金。組織形式的不同賦予了證券投資基金不同的法律地位，基金投資者所受的法律保護(hù)也有所不同。1. 契約型基金契約型基金又稱(chēng)為單位信托基金，是根據(jù)基金合同設(shè)立的一類(lèi)基金。契約型基金是指將基金投資者、基金管理人與基金托管人三者作為信托關(guān)系的當(dāng)事人，通過(guò)簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。契約型基金起源于英國(guó)，后來(lái)在新加坡、印度尼西亞等國(guó)家和中國(guó)香港地區(qū)十分流行。契約型基金是基于信托原理

16、組織起來(lái)的代理投資方式，沒(méi)有基金章程，也沒(méi)有公司董事會(huì)，通過(guò)基金契約來(lái)規(guī)范三方當(dāng)事人的行為?；鸸芾砣素?fù)責(zé)基金的管理操作；基金托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對(duì)基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督。在我國(guó)，契約型基金依據(jù)基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同設(shè)立；基金投資者自取得基金份額后即成為基金份額持有人和基金合同的當(dāng)事人，依法享受權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)。2. 公司型基金公司型基金在法律上是具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。公司型基金依據(jù)基金公司的章程設(shè)立，基金投資者是基金公司的股東，享有股東權(quán)益，按所持有的股份承擔(dān)有限責(zé)任，分享投資收益。契約型基金與公司型基金之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在法

17、律形式的不同，沒(méi)有優(yōu)劣之分，具體如表3-2所示。（三） 股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金、衍生證券投資基金依據(jù)投資對(duì)象的不同，可以將基金分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金、衍生證券投資基金等。1. 股票基金股票基金是指以股票為主要投資對(duì)象的基金。股票基金在各類(lèi)基金中歷史最為悠久，也是各國(guó)（地區(qū)）廣泛采用的一種基金類(lèi)型。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值?；鸸芾砣藬M定投資組合，將資金投放到一個(gè)或幾個(gè)國(guó)家甚至全球的股票市場(chǎng)，以達(dá)到分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。按基金投資的目的，可將股票基金分為資本增值型基金、成長(zhǎng)型基金及收入型基金。(1) 資本增值型基金投資的主

18、要目的是追求資本快速增長(zhǎng)，以此帶來(lái)資本增值，該類(lèi)基金風(fēng)險(xiǎn)高，收益也高。(2) 成長(zhǎng)型基金投資于那些具有成長(zhǎng)潛力并能帶來(lái)收入的普通股票上，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。(3) 收入型基金投資于具有穩(wěn)定發(fā)展前景的公司所發(fā)行的股票，追求穩(wěn)定的股利分配和資本利得，風(fēng)險(xiǎn)小，收入也不高。在我國(guó)，根據(jù)公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法的規(guī)定，80%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的基金為股票基金。0201032. 債券基金債券基金是指專(zhuān)門(mén)投資于債券的基金。它通過(guò)集中眾多投資者的資金，對(duì)債券進(jìn)行組合投資，尋求較為穩(wěn)定的收益，具有收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的特點(diǎn)，適合于穩(wěn)健型投資者。債券基金的收益會(huì)受市場(chǎng)利率的影響，當(dāng)市場(chǎng)利率下調(diào)時(shí)，其收益會(huì)

19、上升；反之，當(dāng)市場(chǎng)利率上調(diào)時(shí)，其收益將下降。除此之外，如果基金投資于境外市場(chǎng)，匯率也會(huì)影響債券基金的收益，管理人在購(gòu)買(mǎi)國(guó)際債券時(shí)，往往還需要在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值。在我國(guó)，根據(jù)公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法的規(guī)定，80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的基金為債券基金。債券基金也可以有一小部分資金投資于股票市場(chǎng)。另外，投資于可轉(zhuǎn)債和打新股也是債券基金獲得收益的重要渠道。3. 貨幣市場(chǎng)基金貨幣市場(chǎng)基金是指投資于貨幣市場(chǎng)上短期（1年以?xún)?nèi)，平均期限為120天）有價(jià)證券的一種基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單等短期有價(jià)證券。貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)點(diǎn)是資本安全性高，購(gòu)買(mǎi)限額低，

20、流動(dòng)性強(qiáng)，收益較高，管理費(fèi)用低，有些還不收取贖回費(fèi)用。在我國(guó)，根據(jù)公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法的規(guī)定，僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的基金為貨幣市場(chǎng)基金。2013年6月13日，天弘基金聯(lián)手支付寶推出國(guó)內(nèi)首只互聯(lián)網(wǎng)基金天弘增利寶（余額寶）貨幣基金，其基本情況如表3-3所示。4. 混合基金混合基金是指同時(shí)投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)等工具，沒(méi)有明確的投資方向的基金。其風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金，預(yù)期收益高于債券基金。它為投資者提供了一種在不同資產(chǎn)之間進(jìn)行分散投資的工具，比較適合較為保守的投資者?；旌匣鸶鶕?jù)資產(chǎn)投資比例及其投資策略可分為偏股型基金（股票配置比例為50%70%，債券配置比例為20%40%）、偏債型基金

21、（與偏股型基金正好相反）、平衡型基金（股票、債券的配置比例比較平均，為40%60%）和配置型基金（股債比例按市場(chǎng)狀況進(jìn)行調(diào)整）等。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類(lèi)別的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的為混合基金。5. 衍生證券投資基金衍生證券投資基金是一種以投資衍生證券為對(duì)象的基金，包括期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金等。這種基金風(fēng)險(xiǎn)很大，因?yàn)檠苌C券一般是高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。混合型、債券基金4月“雙降”，貨幣基金成“香餑餑”2017年5月25日晚間，基金業(yè)協(xié)會(huì)公布了截至當(dāng)年4月底的公募基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)。與3月份相比，公募基金4月份總規(guī)模增加了2

22、 356.05億元，增幅比例約為2.53%。截至4月底，公募基金總規(guī)模是9.53萬(wàn)億元，其中貨幣型基金為4.51萬(wàn)億元，占比達(dá)47.3%，比3月份的43.4%高出近4個(gè)百分點(diǎn)。其中，權(quán)益類(lèi)基金總規(guī)模達(dá)到2.64萬(wàn)億元，占比約為27.7%?；饦I(yè)協(xié)會(huì)的這份數(shù)據(jù)顯示，截至4月底公募基金產(chǎn)品數(shù)量共有4 264只，其中混合型基金1 861只，股票型基金694只，債券型基金899只，QDII基金129只，貨幣型基金315只。與3月份相比，公募基金總份額增加了2 811.7億份。具體來(lái)看，2月份，混合型基金增加了19只，股票型基金增加了12只，債券型基金增加了7只，QDII基金及貨幣型基金分別增加了2只和

23、6只。4月初，“千年大計(jì)”雄安新區(qū)概念橫空出世，刺激京津冀板塊大漲，建筑、建材、環(huán)保等行業(yè)板塊也被資金發(fā)掘。同時(shí)，受朝鮮半島局勢(shì)緊張、美國(guó)針對(duì)敘利亞、半島局勢(shì)頻繁的軍事動(dòng)作影響，軍工、黃金股也持續(xù)走高。知識(shí)鏈接4月中下旬，指數(shù)連續(xù)下挫，隨著上交所和證監(jiān)會(huì)雙雙通報(bào)區(qū)域性特征明顯的團(tuán)伙操縱股票行為，“溫州幫”被直接點(diǎn)名，監(jiān)管不斷加碼，使得場(chǎng)內(nèi)資金落荒而逃。上海證券綜合指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上證綜指）最低跌破3 100點(diǎn)，幾乎回吐了一季度的漲幅。截至4月30日，A股兩融余額報(bào)9 148.63億元。全月來(lái)看，上證綜指下跌2.11%，滬深300下跌0.47%，中小板指下跌1.56%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.97%。在這

24、種市場(chǎng)環(huán)境下，公募市場(chǎng)各偏股型基金平均月度回報(bào)分別為主動(dòng)股票型下跌0.71%，指數(shù)型上漲0.28%，混合型下跌0.2%。而同期QDII基金以0.66%的平均月收益率居于各類(lèi)型榜首?；饦I(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)也顯示，4月末混合型基金的規(guī)模是1.91萬(wàn)億元，3月末則超過(guò)2萬(wàn)億元，混合型基金凈值與份額雙雙出現(xiàn)縮水。知識(shí)鏈接固定收益市場(chǎng)，4月央行公開(kāi)市場(chǎng)操作(含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存)凈投放2 100億元，一改此前連續(xù)兩個(gè)月的大規(guī)模凈回籠。除第一周凈回籠1 000億元外，其余三周連續(xù)凈投放，規(guī)模分別為700億元、1 700億元和700億元。由于監(jiān)管升級(jí)及資金面收斂，債市總體下跌。截至4月28日，10年期國(guó)債上行18BP至

25、3.47%，10年期國(guó)開(kāi)債上行12BP至4.18%。全月來(lái)看，中債總凈價(jià)指數(shù)下跌0.92%，中債企業(yè)債總凈價(jià)指數(shù)下跌2.03%，中債國(guó)債總凈價(jià)指數(shù)下跌1.16%，中證轉(zhuǎn)債下跌0.75%。在這種市場(chǎng)環(huán)境下，4月份債券型基金凈值、份額也雙雙縮水。貨幣型基金規(guī)模則由3月底的40 314億元升至45 128億元。分析人士認(rèn)為，每年45月是年報(bào)和評(píng)級(jí)密集調(diào)整時(shí)期，是信用風(fēng)險(xiǎn)曝光的高發(fā)期，信用市場(chǎng)調(diào)整壓力仍然較大，投資者還是應(yīng)該遵守“避險(xiǎn)”“避雷”的保守型操作原則，慎選低評(píng)級(jí)弱資質(zhì)中小企業(yè)發(fā)債主體，以中高評(píng)級(jí)行業(yè)龍頭標(biāo)的為主。債券型基金配置上，建議投資者保持謹(jǐn)慎，以防守為主，去杠桿、降久期是一個(gè)合理的避險(xiǎn)

26、選擇，同時(shí)選擇偏好中高等級(jí)信用債的基金配置。知識(shí)鏈接海外市場(chǎng)方面，盡管美國(guó)一季度GDP數(shù)據(jù)欠佳，但美股牛市的步伐未受拖累，納斯達(dá)克指數(shù)連續(xù)第六個(gè)月上漲，也創(chuàng)下近4年來(lái)最長(zhǎng)連漲月數(shù)。截至2017年4月底，正常運(yùn)作的基金共有6 389只(不考慮分級(jí)與收費(fèi)模式)，4月份共有68家基金公司共發(fā)行131只基金。統(tǒng)計(jì)顯示，公募基金市場(chǎng)整體規(guī)模較2016年同期增長(zhǎng)18.9%，持股規(guī)模較2016年同期增長(zhǎng)12.5%，持債規(guī)模較2016年同期增長(zhǎng)16.7%。偏股型基金規(guī)模位列前20名的基金公司中，只有四成基金公司偏股型基金平均倉(cāng)位高于七成。截至2017年4月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司109家，其中中外合資公司

27、44家，內(nèi)資公司65家;取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共12家，保險(xiǎn)資管公司2家。以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計(jì)9.53萬(wàn)億元。知識(shí)鏈接（四） 增長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金根據(jù)投資目的不同，可以將基金分為增長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金。1. 增長(zhǎng)型基金增長(zhǎng)型基金是指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長(zhǎng)潛力的股票為投資對(duì)象。2. 收入型基金收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，主要以大盤(pán)藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對(duì)象。3. 平衡型基金平衡型基金是既注重資本增值又注重當(dāng)期收益的一類(lèi)基金。一般而言，增長(zhǎng)型

28、基金的風(fēng)險(xiǎn)大、收益高，收入型基金的風(fēng)險(xiǎn)小、收益較低，平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)、收益則介于增長(zhǎng)型基金與收入型基金之間。0 10 20 3（五） 主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金依據(jù)投資理念的不同，可以將基金分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金。1. 主動(dòng)型基金主動(dòng)型基金是由基金經(jīng)理配置資產(chǎn)，以尋求取得超越市場(chǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)為目標(biāo)的基金。2. 被動(dòng)型基金被動(dòng)型基金通常被稱(chēng)為指數(shù)型基金，一般選取特定的指數(shù)成分股作為投資的對(duì)象，不主動(dòng)尋求超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。被動(dòng)型基金收費(fèi)低廉、風(fēng)險(xiǎn)較小，收益跟隨指數(shù)變動(dòng)，可以獲得市場(chǎng)平均收益率，并可以作為避險(xiǎn)套利的工具。（六） 公募基金和私募基金1. 公募基金公募基金是指可以面向

29、社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)售的一類(lèi)基金。這些基金在法律的嚴(yán)格監(jiān)管下運(yùn)作，遵循信息披露、利潤(rùn)分配、運(yùn)行限制等行業(yè)規(guī)范。例如，大成基金管理有限公司和嘉實(shí)基金管理有限公司運(yùn)作的公募基金，這些公募基金受證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格監(jiān)管，投資方向與投資比例有嚴(yán)格限制，它們大多管理數(shù)百億元以上的資金。2. 私募基金私募基金是只能采取非公開(kāi)方式，面向特定投資者募集發(fā)售的基金，因此又稱(chēng)非公開(kāi)募集基金。私募基金以大眾傳播以外的手段招募，發(fā)起人集合非公眾性多元主體的資金設(shè)立投資基金，進(jìn)行證券投資。私募基金是基金發(fā)起人私下或直接向特定群體募集資金而設(shè)立的證券投資基金。（七） 特殊類(lèi)型的基金1. 系列基金系列基金又稱(chēng)為傘形基金，是指多個(gè)基金共用一

30、個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。2. 基金中的基金基金中的基金（fund of funds，F(xiàn)OF）通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)基金進(jìn)行篩選，幫助投資者優(yōu)化基金投資效果，其與開(kāi)放式基金最大的區(qū)別在于其以基金為投資標(biāo)的，而開(kāi)放式基金是以股票、債券等有價(jià)證券為投資標(biāo)的。2017年9月26日，我國(guó)首批公募FOF開(kāi)始發(fā)行，南方全天候策略、嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置、華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、海富通聚優(yōu)精選、建信福澤安泰等5只基金集體進(jìn)入首發(fā)陣容。3. 保本基金保本基金是指通過(guò)一定的保本投資策略進(jìn)行運(yùn)作，同時(shí)引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時(shí)可以獲得投資本金保證的基金。

31、保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭(zhēng)有機(jī)會(huì)獲得潛在的高回報(bào)。4. 交易型開(kāi)放式指數(shù)基金及其聯(lián)接基金交易型開(kāi)放式指數(shù)基金是指交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金,又稱(chēng)交易所交易基金。ETF是一種跟蹤標(biāo)的指數(shù)變化且在證券交易所上市交易的基金。投資人買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的指數(shù)的ETF可以獲得與該指數(shù)基本相同的報(bào)酬率。ETF是一種特殊的開(kāi)放式基金，吸收了封閉式基金可以當(dāng)日實(shí)時(shí)交易的優(yōu)點(diǎn)，投資者可以像買(mǎi)賣(mài)封閉式基金或者股票一樣，在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)ETF份額。ETF的交易方式如圖3-2所示。圖3-2ETF的交易方式ETF通常由基金管理公司管理，基金資產(chǎn)為一籃子股票組合，組合中的股票種類(lèi)與某一特定指數(shù)（上證50指數(shù)等）包含的

32、成分股票相同，股票數(shù)量比例與該指數(shù)的成分股構(gòu)成比例一致。例如，上證50指數(shù)包含中國(guó)銀行、中國(guó)石化等50只股票，上證50指數(shù)ETF的投資組合也應(yīng)該包含中國(guó)銀行、中國(guó)石化等50只股票，且投資比例同指數(shù)樣本中各只股票的權(quán)重對(duì)應(yīng)一致。換句話說(shuō)，指數(shù)不變，ETF的股票組合不變；指數(shù)調(diào)整，ETF投資組合也要做相應(yīng)調(diào)整。ETF聯(lián)接基金是指將其絕大部分基金財(cái)產(chǎn)投資于跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的ETF基金，即投資于ETF基金的基金(簡(jiǎn)稱(chēng)目標(biāo)ETF)，密切跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，采用開(kāi)放式運(yùn)作方式的基金。5. 上市型開(kāi)放式基金上市型開(kāi)放式基金（listed openended fund，LOF）是

33、一種既可以在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)和贖回，又可以在交易所（場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)）進(jìn)行基金份額交易、申購(gòu)或贖回的開(kāi)放式基金。它是我國(guó)對(duì)證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。LOF結(jié)合了銀行等代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)和交易所網(wǎng)絡(luò)兩者的銷(xiāo)售優(yōu)勢(shì)，為開(kāi)放式基金銷(xiāo)售開(kāi)辟了新的渠道。LOF通過(guò)場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)獲得的基金份額分別被注冊(cè)登記在場(chǎng)外系統(tǒng)與場(chǎng)內(nèi)系統(tǒng)，但基金份額可以通過(guò)跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管（跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記）實(shí)現(xiàn)在場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)換。LOF獲準(zhǔn)交易后，投資者既可以通過(guò)銀行等場(chǎng)外銷(xiāo)售渠道申購(gòu)和贖回基金份額，也可以在掛牌的交易所買(mǎi)賣(mài)該基金或進(jìn)行基金份額的申購(gòu)與贖回。LOF所具有的轉(zhuǎn)托管機(jī)制與可以在交易所進(jìn)行申購(gòu)、贖回的制度安排，使LOF不會(huì)

34、出現(xiàn)封閉式基金的大幅折價(jià)交易現(xiàn)象。6. 合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者基金合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者基金（qualified domestic institutional investor，QDII）是指在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。和QFII一樣，它也是在貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放的情況下，有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場(chǎng)的一項(xiàng)過(guò)渡性的制度安排。2007年，我國(guó)推出了首批QDII基金。7. 分級(jí)基金分級(jí)基金又稱(chēng)結(jié)構(gòu)性基金、可分離交易基金，是指在一只基金內(nèi)部通過(guò)結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)或安排，將普通基金份額拆分為具有不同預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)的兩類(lèi)

35、（級(jí)）或多類(lèi)（級(jí)）份額并可分離上市交易的一種基金產(chǎn)品。分級(jí)基金通常分為低風(fēng)險(xiǎn)收益端（優(yōu)先份額）和高風(fēng)險(xiǎn)收益端（進(jìn)取份額）兩類(lèi)份額。延伸資料買(mǎi)基金省錢(qián)有“竅門(mén)”投資者如果在買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出基金的過(guò)程中掌握一些技巧，就可以減少不必要的手續(xù)費(fèi)支出，并能提高資金的使用效率。（1）按照基金招募說(shuō)明書(shū)的規(guī)定，認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)數(shù)額越高，手續(xù)費(fèi)越低。因此，投資者通過(guò)團(tuán)購(gòu)方式購(gòu)買(mǎi)開(kāi)放式基金，可以享受團(tuán)購(gòu)費(fèi)率優(yōu)惠。（2）認(rèn)購(gòu)基金比申購(gòu)基金費(fèi)用更低。同一支基金，發(fā)行時(shí)認(rèn)購(gòu)和出封閉期之后申購(gòu)其費(fèi)率是不一樣的，因?yàn)榛鸸緸榱俗非笫装l(fā)量，規(guī)定的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率一般低于申購(gòu)費(fèi)率。（3）網(wǎng)上買(mǎi)基金“多快好省”?，F(xiàn)在各大金融機(jī)構(gòu)推出了網(wǎng)上基金業(yè)

36、務(wù)，且銀行對(duì)網(wǎng)上基金交易都有一定的優(yōu)惠政策，如網(wǎng)上自助開(kāi)立基金賬戶(hù)免費(fèi)，網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)開(kāi)放式基金可享受手續(xù)費(fèi)折扣等。（4）紅利再投資節(jié)省申購(gòu)費(fèi)。為鼓勵(lì)投資者繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)基金，基金公司對(duì)紅利再投資不收取申購(gòu)費(fèi)。因此，用紅利購(gòu)買(mǎi)基金不但能節(jié)省申購(gòu)費(fèi)用，還可以發(fā)揮復(fù)利效應(yīng)，提高投資收益。三、 證券投資基金的起源和發(fā)展（一） 證券投資基金的起源證券投資基金是證券市場(chǎng)發(fā)展的必然產(chǎn)物，在發(fā)達(dá)國(guó)家已有上百年的歷史。證券投資基金作為社會(huì)化的理財(cái)工具，起源于英國(guó)的投資信托公司。產(chǎn)業(yè)革命極大地推動(dòng)了英國(guó)生產(chǎn)力的發(fā)展，國(guó)民收入大幅增加，社會(huì)財(cái)富迅速增長(zhǎng)。由于國(guó)內(nèi)資金充裕，那些需要大量產(chǎn)業(yè)資本的國(guó)家在英國(guó)發(fā)行各種有價(jià)證券

37、。1868年，英國(guó)成立“海外及殖民地政府信托基金”，在英國(guó)泰晤士報(bào)刊登招募說(shuō)明書(shū)，公開(kāi)向社會(huì)公眾發(fā)售認(rèn)股憑證，投資于美國(guó)、俄國(guó)、埃及等國(guó)家的17種政府債券。該基金與股票類(lèi)似，不能退股，也不能將基金份額兌現(xiàn)，認(rèn)購(gòu)者的權(quán)益僅限于分紅和派息。因其在許多方面為現(xiàn)代基金的產(chǎn)生奠定了基礎(chǔ)，金融史學(xué)家將之視為證券投資基金的雛形。早期的基金管理沒(méi)有引進(jìn)專(zhuān)業(yè)的管理人，而是由投資者通過(guò)簽訂契約，推舉代表來(lái)管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)。1873年，蘇格蘭人羅伯特富萊明創(chuàng)立“蘇格蘭美國(guó)投資信托”，專(zhuān)門(mén)辦理新大陸的鐵路投資，聘請(qǐng)專(zhuān)職的管理人進(jìn)行管理，這時(shí)投資信托才成為一種專(zhuān)門(mén)的盈利業(yè)務(wù)。初創(chuàng)階段的基金多為契約型投資信托，投資對(duì)象

38、多為債券。1879年，英國(guó)股份有限公司法的頒布，使投資基金脫離原來(lái)的契約形態(tài)，發(fā)展成為股份有限公司式的組織形式。公司型投資基金的經(jīng)營(yíng)方式與一般的股份有限公司相同，即通過(guò)發(fā)行股票或公司債券集資，或者向銀行借款。到1890年，運(yùn)作中的英國(guó)投資信托基金超過(guò)100家，以公債為主要投資對(duì)象，在類(lèi)型上主要是封閉型基金。（二） 證券投資基金的發(fā)展20世紀(jì)以后，世界基金業(yè)發(fā)展的大舞臺(tái)轉(zhuǎn)移到美國(guó)。1924年3月21日，“馬薩諸塞投資信托基金”在美國(guó)波士頓成立，成為世界上第一只公司型開(kāi)放式基金。與以往基金運(yùn)作模式相比，馬薩諸塞投資信托基金有三個(gè)新的特點(diǎn)：一是基金的組織形式由契約型變?yōu)楣拘?；二是基金的運(yùn)作方式由原

39、先的封閉式變?yōu)殚_(kāi)放式；三是基金的回報(bào)方式由過(guò)去的固定收益方式變?yōu)槭找娣窒?、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的分配方式。1926年到1928年3月，美國(guó)成立的公司型基金多達(dá)480家。到1929年，基金業(yè)資產(chǎn)達(dá)到70億美元，為1926年的7倍。1929年10月，全球股市崩潰，大部分基金公司倒閉或停業(yè)，基金業(yè)總資產(chǎn)在19291931年間下降了50%以上。整個(gè)20世紀(jì)30年代，基金業(yè)的發(fā)展一直處于停滯不前的狀態(tài)。（二） 證券投資基金的發(fā)展20世紀(jì)40年代以后，眾多發(fā)達(dá)國(guó)家的政府認(rèn)識(shí)到證券投資基金的重要性，紛紛立法加強(qiáng)監(jiān)管，完善對(duì)投資者的保護(hù)措施，為基金業(yè)發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。1940年，美國(guó)頒布投資公司法和投資顧問(wèn)法，以

40、法律形式明確基金的規(guī)范運(yùn)作，嚴(yán)格限制投機(jī)活動(dòng)，為投資者提供了體系完整的法律保護(hù)，并成為其他國(guó)家制定相關(guān)基金法律的典范。此后，基金業(yè)基本處于穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。20世紀(jì)80年代以后，證券投資基金在世界范圍內(nèi)得到普及性發(fā)展，基金業(yè)的快速擴(kuò)張正在成為一種國(guó)際性的現(xiàn)象。截至2019年5月底，我國(guó)公募基金數(shù)量達(dá)到5 932只。1. 美國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國(guó)家（地區(qū)）發(fā)展迅猛4. 基金資產(chǎn)的資金來(lái)源發(fā)生了重大變化2. 開(kāi)放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)與特點(diǎn)如下。3. 基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中趨勢(shì)突出我國(guó)證券投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀截至2019年5月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司124家，

41、其中中外合資公司44家，內(nèi)資公司80家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共13家，保險(xiǎn)資管公司2家。以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計(jì)13.73萬(wàn)億元。截至2018年底，共有公募基金產(chǎn)品5 626只，較2017年年末增加16.22%；公募基金份額128 969.51億份，較2017年年末增長(zhǎng)17.04%；公募基金凈值為130 346.5億元。20142018年的公募基金市場(chǎng)總規(guī)模如表3-4所示。不同類(lèi)型公募基金產(chǎn)品市場(chǎng)數(shù)據(jù)（截止2019年5月31日）如表3-5所示。知識(shí)鏈接知識(shí)鏈接四、 證券投資基金的發(fā)行及交易（一） 證券投資基金設(shè)立的要件設(shè)立一只證券投資基金，必須制定相關(guān)的文件

42、，對(duì)證券投資基金各當(dāng)事人的地位、權(quán)利與義務(wù)，以及基金的性質(zhì)、功能等做出詳細(xì)的文字說(shuō)明，以使投資者在做出投資決策選擇前對(duì)該基金有充分的了解。證券投資基金成立后，各有關(guān)當(dāng)事人的行為受要件條款的制約。證券投資基金的要件包括基金章程、信托契約、基金募股說(shuō)明書(shū)。1. 基金章程基金章程是基金公司為設(shè)立基金而制定的綱領(lǐng)性文件，它既是推銷(xiāo)基金券的工具，又是保護(hù)投資者利益的依據(jù)?；鹫鲁痰闹饕獌?nèi)容如下：基金的基本情況說(shuō)明；基金的投資政策、投資目標(biāo)、投資范圍及投資限制；有關(guān)基金受益憑證認(rèn)購(gòu)方面的規(guī)定；基金的費(fèi)用規(guī)定；派息政策；資產(chǎn)凈值的計(jì)算與處理；稅務(wù)處理；受益憑證的轉(zhuǎn)讓方法；投資者的權(quán)利和義務(wù)等。2. 信托契約

43、信托契約是經(jīng)理人和信托人共同設(shè)立基金，為明確雙方的責(zé)任和權(quán)利訂立的核心性文件。信托契約的基本內(nèi)容如下：基金的目標(biāo)及達(dá)到目標(biāo)所實(shí)行的投資政策和投資策略；基金的資產(chǎn)組成及計(jì)算方法；保管機(jī)構(gòu)應(yīng)履行的義務(wù)和責(zé)任；管理機(jī)構(gòu)支付給保管機(jī)構(gòu)的報(bào)酬及其計(jì)算方法；信托契約更改和終止的條件。3. 基金募股說(shuō)明書(shū)基金募股說(shuō)明書(shū)是基金章程和信托契約的延伸，在內(nèi)容上比基金章程和信托契約更為翔實(shí)和全面。它是基金自我介紹的文件，也是基金經(jīng)營(yíng)的行動(dòng)綱領(lǐng)。它的內(nèi)容如下：基金管理公司的概況；該基金發(fā)行的背景；該基金經(jīng)理人、信托人、法律顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師等的背景、經(jīng)驗(yàn)、相關(guān)關(guān)系及通信地址；該基金的詳細(xì)經(jīng)營(yíng)規(guī)定及風(fēng)險(xiǎn)性等。（二） 證券投資

44、基金單位的認(rèn)購(gòu)證券投資基金是投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)契約型基金的受益憑證或公司型基金的股份實(shí)現(xiàn)其投資的。證券投資基金單位的認(rèn)購(gòu)手續(xù)比較簡(jiǎn)單，但在具體的操作程序上，不同類(lèi)型的基金又有不同的認(rèn)購(gòu)方式。1. 封閉式基金的認(rèn)購(gòu)封閉式基金的認(rèn)購(gòu)方式比開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)方式簡(jiǎn)單，投資者只能在基金發(fā)行期內(nèi)認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)手續(xù)和方式與開(kāi)放式基金一樣，認(rèn)購(gòu)價(jià)格按面額計(jì)算。發(fā)行期過(guò)后，投資者若要投資這類(lèi)基金，只能通過(guò)證券商在二級(jí)市場(chǎng)上競(jìng)價(jià)購(gòu)買(mǎi)，其價(jià)格按當(dāng)日掛牌的交易價(jià)計(jì)算，購(gòu)買(mǎi)手續(xù)與購(gòu)買(mǎi)股票一樣。2. 開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)開(kāi)放式基金的投資者一般通過(guò)基金管理公司的直銷(xiāo)中心、商業(yè)銀行及證券公司進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)采取金額認(rèn)購(gòu)的方式，

45、即投資者在認(rèn)購(gòu)基金時(shí)不是按照認(rèn)購(gòu)份數(shù)而是按照認(rèn)購(gòu)金額認(rèn)購(gòu)的。認(rèn)購(gòu)開(kāi)放式基金需要繳納一定的認(rèn)購(gòu)費(fèi)，認(rèn)購(gòu)費(fèi)的支付分兩種形式，即前端收費(fèi)模式和后端收費(fèi)模式。（三） 證券投資基金的交易1. 封閉式基金的交易封閉式基金募集完畢后，如果滿(mǎn)足一定條件，就可以在證券交易所掛牌上市了。這些條件包括最近的封閉期達(dá)到一定的年限，資金的募集資金額達(dá)到一定數(shù)量，基金份額的持有人達(dá)到一定數(shù)目。與進(jìn)行股票交易相類(lèi)似，投資者要進(jìn)行封閉式基金的交易，必須開(kāi)立證券賬戶(hù)或基金賬戶(hù)，同時(shí)必須有資金賬戶(hù)。封閉式基金的交易規(guī)則和在交易所掛牌的股票基本類(lèi)似，只是無(wú)須繳納印花稅，并且傭金和過(guò)戶(hù)費(fèi)也比股票交易低。另外，股票的交易委托和封閉式基

46、金的交易委托均為交易所規(guī)定的最小交易單位的整數(shù)倍。（三） 證券投資基金的交易由于封閉式基金的絕對(duì)價(jià)格一般較低，因此基金交易的最小變動(dòng)單位對(duì)它的流動(dòng)性有重要影響。一般來(lái)說(shuō)，封閉式基金的最小變動(dòng)價(jià)位要比0.01元小。中國(guó)自2003年3月起規(guī)定，封閉式基金交易的最小變動(dòng)價(jià)位為0.001元。封閉式基金的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常偏離其份額凈值，用折價(jià)率可以反映這種偏離程度。折價(jià)率的計(jì)算公式為折價(jià)率=（基金份額凈值-基金市場(chǎng)價(jià)格）/基金份額凈值100%當(dāng)折價(jià)率為正值時(shí)，表明封閉式基金的市場(chǎng)價(jià)格高于其份額凈值，基金為溢價(jià)交易；當(dāng)折價(jià)率為負(fù)值時(shí)，表明封閉式基金的市場(chǎng)價(jià)格低于其份額凈值，基金為折價(jià)交易。2. 開(kāi)放式基金

47、的交易封閉式基金的交易在基金投資者之間進(jìn)行，而開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回則在基金投資者和基金管理人之間進(jìn)行。（1） 開(kāi)放式基金申購(gòu)和贖回的基本規(guī)則。開(kāi)放式基金在成立后的一段時(shí)間內(nèi)，由于要將募集資金用于購(gòu)買(mǎi)證券，因此可以規(guī)定一個(gè)封閉期，在封閉期內(nèi)只接受申購(gòu)申請(qǐng)，不接受贖回申請(qǐng)。與開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)一樣，投資者進(jìn)行開(kāi)放式基金的申購(gòu)或贖回，可以通過(guò)基金管理公司的直銷(xiāo)中心或其代理機(jī)構(gòu)完成。開(kāi)放式基金的申購(gòu)以金額申請(qǐng)，即投資者申報(bào)申購(gòu)的金額而非份數(shù)；開(kāi)放式基金的贖回以份額申請(qǐng)，即投資者申報(bào)贖回的份數(shù)而非金額。開(kāi)放式基金的申購(gòu)也存在著前端收費(fèi)和后端收費(fèi)兩種模式，不同的收費(fèi)模式會(huì)導(dǎo)致申購(gòu)份額的差異。與認(rèn)購(gòu)時(shí)一樣，

48、開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回費(fèi)率一般隨著基金風(fēng)險(xiǎn)的增加而增加，贖回費(fèi)率隨著投資者持有基金時(shí)間的增加而減少。2. 開(kāi)放式基金的交易（2） 開(kāi)放式基金申購(gòu)份額和贖回金額的確定。與開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)一樣，開(kāi)放式基金申購(gòu)份額的確定也分金額費(fèi)率法和凈額費(fèi)率法兩種。在金額費(fèi)率法下，基金申購(gòu)費(fèi)用和申購(gòu)份額的計(jì)算公式為申購(gòu)費(fèi)用=申購(gòu)金額申購(gòu)費(fèi)率凈申購(gòu)金額=申購(gòu)金額-申購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)份額=凈申購(gòu)金額/當(dāng)日收盤(pán)后基金份額凈值開(kāi)放式基金持有人贖回基金時(shí)，采用的是申報(bào)贖回份額的方法。贖回份額與當(dāng)日證券市場(chǎng)收盤(pán)后基金份額凈值的乘積為贖回金額。投資者贖回基金所得到的凈支付為贖回金額減去贖回費(fèi)用。其相關(guān)計(jì)算公式為贖回金額=贖回份額當(dāng)日

49、收盤(pán)后基金份額凈值贖回費(fèi)用=贖回金額贖回費(fèi)率贖回所得=贖回金額-贖回費(fèi)用五、 證券投資基金的監(jiān)督管理各國(guó)對(duì)證券投資基金的監(jiān)督管理，對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)措施是多層次的，包括國(guó)家法律、政府行政條例、證券投資基金業(yè)的約定和職業(yè)道德等。從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。1. 證券投資基金的投資范圍許多西方發(fā)達(dá)國(guó)家都對(duì)本國(guó)證券投資基金的投資范圍加以嚴(yán)格限制。其中，最突出的例子就是絕對(duì)禁止基金投資于高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，甚至將一些高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品（期貨、期權(quán)等）、流動(dòng)性差的金融資產(chǎn)、基金管理人無(wú)法有效管理的資產(chǎn)等排除在某些基金的投資范圍之外。2. 證券投資基金的投資對(duì)象即使在允許的投資范圍之內(nèi)，證券投資基金

50、也不能隨心所欲地進(jìn)行投資，必須按照既定的基金類(lèi)型選擇具體的投資對(duì)象。3. 證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)控制為了降低在獲取證券投資收益過(guò)程中伴隨著的證券投資風(fēng)險(xiǎn)，證券投資基金需要將諸多證券品種進(jìn)行組合搭配，形成投資組合進(jìn)行投資。第二節(jié) 期貨一、 期貨交易概述允許各類(lèi)產(chǎn)品在未來(lái)進(jìn)行交割的遠(yuǎn)期市場(chǎng)，至少可以追溯到古希臘。有組織的期貨市場(chǎng)直到19世紀(jì)才顯露端倪。期貨市場(chǎng)以高度標(biāo)準(zhǔn)化的交易所證券代替了非標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。期貨市場(chǎng)起源于商品，現(xiàn)在已經(jīng)被金融期貨主導(dǎo)。常見(jiàn)的金融期貨標(biāo)的包括股票指數(shù)、利率相關(guān)的證券，如政府債券和外匯。市場(chǎng)自身也在改變，越來(lái)越多的交易通過(guò)電子交易平臺(tái)進(jìn)行。（一） 期貨交易的含義與起源1.

51、 期貨交易的含義期貨交易是買(mǎi)賣(mài)雙方約定在將來(lái)某一日期按成交時(shí)雙方商定的條件交割一定數(shù)量某種商品的交易方式。由于交易雙方在成交時(shí)并未真正實(shí)現(xiàn)商品和價(jià)款的轉(zhuǎn)移，而要到未來(lái)某一日期按原來(lái)達(dá)成的協(xié)議進(jìn)行貨款交割，因此雙方需要就交易內(nèi)容分別向?qū)Ψ阶龀龀兄Z，并達(dá)成某種形式的書(shū)面協(xié)議，這一書(shū)面協(xié)議就是期貨合約。期貨合約要求在指定的交割日或到期日按商品的價(jià)格交割商品。期貨合約嚴(yán)格規(guī)定了商品的規(guī)格。以農(nóng)產(chǎn)品為例，交易所規(guī)定了能夠交割的等級(jí)、交割地點(diǎn)、交割方式。農(nóng)產(chǎn)品交割通過(guò)指定的交割倉(cāng)庫(kù)開(kāi)具倉(cāng)單的轉(zhuǎn)移來(lái)實(shí)現(xiàn)，金融期貨交割可以通過(guò)電子轉(zhuǎn)賬來(lái)完成，指數(shù)期貨與指數(shù)期權(quán)采取現(xiàn)金交割的方式。因?yàn)榻灰姿褜?duì)合約的條款做了規(guī)

52、定，所以交易者可以協(xié)商的只有期貨價(jià)格?！岸囝^頭寸”在交割日購(gòu)買(mǎi)商品，“空頭頭寸”在合約到期日出售商品。多頭是合約的“買(mǎi)方”，空頭是合約的“賣(mài)方”。在這里，買(mǎi)與賣(mài)只是一種說(shuō)法，因?yàn)楹霞s并沒(méi)有像股票或債券那樣進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)；只是雙方之間的一個(gè)協(xié)議，資金在合同簽訂時(shí)并沒(méi)有易手。延伸資料動(dòng)畫(huà)：期貨基礎(chǔ)知識(shí)2. 期貨交易的起源期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時(shí)期，就出現(xiàn)過(guò)中央交易場(chǎng)所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易活動(dòng)。當(dāng)時(shí)的羅馬議會(huì)大廈廣場(chǎng)、雅典的大交易市場(chǎng)就曾是這樣的中心交易場(chǎng)所。到12世紀(jì)，這種交易方式在英、法等國(guó)的發(fā)展規(guī)模很大，專(zhuān)業(yè)化程度也很高。1251年，英國(guó)大憲章正式允許外國(guó)商

53、人到英國(guó)參加季節(jié)性交易會(huì)。后來(lái)，在貿(mào)易中出現(xiàn)了對(duì)在途貨物提前簽署文件，列明商品品種、數(shù)量、價(jià)格，預(yù)交保證金購(gòu)買(mǎi)，進(jìn)而買(mǎi)賣(mài)文件合同的現(xiàn)象。1571年，英國(guó)創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場(chǎng)倫敦皇家交易所，1666年，倫敦皇家交易所毀于倫敦大火，但交易仍在當(dāng)時(shí)倫敦的幾家咖啡館中繼續(xù)進(jìn)行。其后，英國(guó)在其原址上成立了倫敦國(guó)際金融期貨交易所。其后，荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利時(shí)的安特衛(wèi)普開(kāi)設(shè)了咖啡交易所。（二） 期貨交易所芝加哥期貨交易所、芝加哥商品交易所和倫敦金屬交易所是三所世界著名的期貨交易所。1. 芝加哥期貨交易所19世紀(jì)三四十年代，美國(guó)大規(guī)模進(jìn)行中、西部開(kāi)發(fā)，芝加哥因?yàn)榕R近中、西部

54、平原和密歇根湖，是連接?xùn)|西部的重要樞紐，所以從一個(gè)小村落發(fā)展成了重要的糧食集散地。由于糧食生產(chǎn)有季節(jié)性，每到糧食收獲大量上市時(shí)，其供應(yīng)量便大大超過(guò)芝加哥當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的需求量。但是，由于當(dāng)時(shí)倉(cāng)庫(kù)不足和惡劣的交通運(yùn)輸，使得糧食不能及時(shí)運(yùn)到東部，糧食購(gòu)銷(xiāo)商也因?yàn)閭}(cāng)庫(kù)不足而無(wú)法大量購(gòu)買(mǎi)糧食再擇機(jī)出售，導(dǎo)致糧食價(jià)格一跌再跌。于是，在供求矛盾的反復(fù)刺激下，糧食商率先行動(dòng)起來(lái)，他們?cè)诮煌ㄒ琅栽O(shè)立倉(cāng)庫(kù)，在收獲季節(jié)從農(nóng)場(chǎng)主手中收購(gòu)糧食，來(lái)年再發(fā)往外地，這樣就緩解了糧食供求的季節(jié)性矛盾。但是，糧食商也承擔(dān)了很大的風(fēng)險(xiǎn)，如果收購(gòu)價(jià)高于出售價(jià)，就會(huì)虧本。糧食商在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中摸索出了一套遠(yuǎn)期交易方式，直到1848年，

55、82位芝加哥商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade，CBOT）。1851年，芝加哥期貨交易所引入了遠(yuǎn)期合同。1865年，芝加哥期貨交易所推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約并實(shí)行了保證金制度。2. 芝加哥商品交易所1874年，芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）誕生。交易所地理位置優(yōu)越，四通八達(dá)的水路航運(yùn)和陸路運(yùn)輸使得芝加哥成為全美國(guó)最重要的交通樞紐。到了19世紀(jì)60年代，芝加哥已成為美國(guó)集中化的大宗肉類(lèi)、谷物和其他農(nóng)產(chǎn)品的交易中心。1874年5月，一些供貨商在芝加哥建立了農(nóng)產(chǎn)品交易場(chǎng)所，為黃油、雞蛋和其他農(nóng)產(chǎn)品提供了一個(gè)有組織的

56、交易場(chǎng)所。1899年，芝加哥黃油和雞蛋委員會(huì)成立。1919年9月，芝加哥黃油和雞蛋交易所正式更名為芝加哥商品交易所。同年，統(tǒng)一的結(jié)算機(jī)構(gòu)芝加哥商品交易所結(jié)算公司宣布成立。1969年，芝加哥商品交易所已經(jīng)發(fā)展成為世界上最大的肉類(lèi)和畜類(lèi)期貨交易中心。其交易品種有雞蛋、黃油、奶酪、洋蔥、土豆、火雞、蘋(píng)果、活牛、活豬等期貨合約。3. 倫敦金屬交易所倫敦金屬交易所（London Metal Exchange,LME）成立于1876年，是世界上最大的有色金屬交易所。19世紀(jì)中期，英國(guó)已經(jīng)成為世界上最大的金屬錫和金屬銅的生產(chǎn)國(guó)。但是，隨著工業(yè)需求的不斷增長(zhǎng)，英國(guó)生產(chǎn)的錫和銅已經(jīng)不能滿(mǎn)足本國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的需要，英

57、國(guó)開(kāi)始從國(guó)外運(yùn)輸銅礦石和錫礦石回國(guó)進(jìn)行精煉。在當(dāng)時(shí)的條件下，礦石的價(jià)格因?yàn)檫\(yùn)輸路途遙遠(yuǎn)，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)各種問(wèn)題，使得價(jià)格大起大落，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)很大。面對(duì)這樣的情況，當(dāng)時(shí)的英國(guó)商人和消費(fèi)者采取了預(yù)約價(jià)格的方式，在貨物沒(méi)有到達(dá)之前就簽訂“未來(lái)到貨”合同，提前鎖定利潤(rùn)。全球主要期貨交易所概覽如表3-6所示。拓展閱讀二、 期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)期貨主要分為商品期貨和金融期貨。商品期貨又分工業(yè)品可細(xì)分為金屬商品(貴金屬與非貴金屬商品)、能源商品、農(nóng)產(chǎn)品、其他商品等。此處以金融期貨為例進(jìn)行說(shuō)明。金融期貨合約交易是市場(chǎng)主體在集中性的場(chǎng)內(nèi)交易所完成的。一個(gè)完整的金融期貨市場(chǎng)至少由四個(gè)部分構(gòu)成，即交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨經(jīng)紀(jì)公司

58、及交易者。2. 結(jié)算機(jī)構(gòu)結(jié)算機(jī)構(gòu)通常被稱(chēng)為結(jié)算所或清算所。4. 交易者按參加期貨交易的動(dòng)機(jī)不同，可將交易者分為三類(lèi)套期保值者、投機(jī)者、套利者，他們通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司在期貨交易所進(jìn)行期貨交易。1. 交易所交易所是專(zhuān)門(mén)為金融期貨交易提供交易場(chǎng)所和各種軟、硬件設(shè)備，組織、管理金融期貨的機(jī)構(gòu)。3. 期貨經(jīng)紀(jì)公司期貨經(jīng)紀(jì)公司是依法設(shè)立的、接受客戶(hù)委托、按照客戶(hù)的指令、以自己的名義代理客戶(hù)進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。期貨市場(chǎng)除上述四類(lèi)主體外，還有各國(guó)的行政監(jiān)管當(dāng)局，他們的主要職責(zé)是起草與期貨市場(chǎng)有關(guān)的法律、法規(guī)，制定管理規(guī)則，監(jiān)管各類(lèi)市場(chǎng)主體，查處違法、違規(guī)行為等。三、 期貨市場(chǎng)的交易機(jī)制期貨交

59、易有一定的交易規(guī)則，這些規(guī)則是期貨交易正常進(jìn)行的制度保證，也是期貨市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的外在體現(xiàn)。1. 集中交易制度集中交易制度是指期貨要在期貨交易所或證券交易所進(jìn)行集中交易。在期貨交易的發(fā)展中，清算所的創(chuàng)立完善了期貨交易制度，保障了期貨交易在期貨交易所內(nèi)的順利進(jìn)行，因此成為期貨市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的核心。有些清算所是交易所的一個(gè)重要部門(mén)，如芝加哥商品交易所和紐約商品交易所；有些清算所則是在組織機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)體系、運(yùn)行制度等方面獨(dú)立于交易所的機(jī)構(gòu)，如芝加哥期貨交易所。我國(guó)的期貨交易所有組織、監(jiān)督期貨結(jié)算的職能，下設(shè)結(jié)算部作為承擔(dān)期貨結(jié)算職責(zé)的機(jī)構(gòu)。2. 保證金制度保證金制度是期貨交易的特點(diǎn)之一，是指在期貨交易中，

60、任何交易者都必須按照其所買(mǎi)賣(mài)期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。由于期貨交易的保證金比率很低，因此有高度的杠桿作用。這一杠桿作用使得套期保值者能用少量的資金為價(jià)值量很大的現(xiàn)貨資產(chǎn)找到回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段，也為投機(jī)者提供了用少量資金獲取盈利的機(jī)會(huì)。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，交易所在出現(xiàn)以下情況時(shí)可以調(diào)整交易保證金，交易所調(diào)整保證金的目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告：期貨交易出現(xiàn)漲跌停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)；遇國(guó)家法定長(zhǎng)假；交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化；交易所認(rèn)為必要的其他情形。延伸資料保證金制度投資者小王打算以150 000元的價(jià)格買(mǎi)入1張金融期貨合約。按照規(guī)定，該合約初始