新三板股票發(fā)行與并購(gòu)重組目錄頁(yè)CONTENT新三板股票發(fā)行新三板并購(gòu)重組010211新三板股票發(fā)行新三板平臺(tái)可選擇的融資方式1隨著證券發(fā)行市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，發(fā)行環(huán)境日益改善。新的融資渠道的出現(xiàn)，使得A股上市公司可以選擇的融資方式大為增加，但除了定向增發(fā)（向不超過(guò)10名發(fā)行對(duì)象發(fā)行股票募集資金，創(chuàng)業(yè)板為5名），其他幾類(lèi)均屬于公開(kāi)發(fā)行，發(fā)行條件較為嚴(yán)格。目前，A股市場(chǎng)融資仍以定向增發(fā)為主。新三板目前僅有定向增發(fā)（向不超過(guò)35名發(fā)行對(duì)象發(fā)行股票募集資金）的融資方式。A股上市后可選擇的融資方式股權(quán)融資混合型融資配股公開(kāi)增發(fā)定向增發(fā)可轉(zhuǎn)債分離交易可轉(zhuǎn)債新三板掛牌后可選擇的融資方式股權(quán)融資混合型融資配股公開(kāi)增發(fā)定向增發(fā)可轉(zhuǎn)債分離交易可轉(zhuǎn)債不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)行時(shí)點(diǎn)發(fā)行條件限售安排發(fā)行間隔發(fā)行定價(jià)新增股份不強(qiáng)制限售每次發(fā)行之間沒(méi)有強(qiáng)制時(shí)間間隔基本理念可以在掛牌同時(shí)發(fā)行，也可以在掛牌后發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)，可以與特定對(duì)象協(xié)商談判，也可以進(jìn)行詢(xún)價(jià)小額、快速、靈活11新三板股票發(fā)行新三板制度特色2發(fā)行對(duì)象公司現(xiàn)有股東公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員核心員工合格投資者法人機(jī)構(gòu)：500萬(wàn)注冊(cè)資本自然人：500萬(wàn)證券資產(chǎn)+2年證券投資經(jīng)驗(yàn)或?qū)I(yè)背景或者培訓(xùn)經(jīng)歷合伙企業(yè)：500萬(wàn)實(shí)繳出資資產(chǎn)管理計(jì)劃等金融產(chǎn)品或資產(chǎn)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)董事會(huì)提名公示并征求意見(jiàn)監(jiān)事會(huì)發(fā)表意見(jiàn)不超過(guò)35人總體要求：面向符合投資者適當(dāng)性要求的發(fā)行對(duì)象11新三板股票發(fā)行新三板發(fā)行對(duì)象311新三板股票發(fā)行融資火爆、市場(chǎng)積極參與42014年全年，新三板共計(jì)完成定向增發(fā)419次，募集資金總額203億元，單筆融資額約為4839萬(wàn)元；2015年全年，新三板共計(jì)完成定向增發(fā)2904次，募集資金總額1396億元，單筆融資額約為4806萬(wàn)元，是2014年的6.9倍。11新三板股票發(fā)行融資案例分析-百合網(wǎng)5企業(yè)綜述亮點(diǎn)公司名稱(chēng)： 百合網(wǎng)股份有限公司公司簡(jiǎn)稱(chēng)： 百合網(wǎng)股票代碼： 834214股票種類(lèi)： 人民幣普通股每股面值： 1.00元股票總量： 掛牌同時(shí)定向發(fā)行3.3億股，發(fā)行后9.765億股融資量：10.23億元掛牌日期： 2015年11月20日海通的角色： 主辦券商、定增及重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)中國(guó)大陸境內(nèi)第一家登錄資本市場(chǎng)的婚戀網(wǎng)站股，實(shí)現(xiàn)了零的突破業(yè)績(jī)連續(xù)虧損條件下，企業(yè)實(shí)現(xiàn)高估值融資，掛牌同時(shí)定向發(fā)行融資10.23億百合網(wǎng)于2015年11月成功登陸新三板,成為國(guó)內(nèi)婚戀網(wǎng)站掛牌第一股。掛牌同時(shí)定向發(fā)行融資10.23億元11新三板股票發(fā)行融資案例分析-海優(yōu)新材5企業(yè)綜述亮點(diǎn)公司名稱(chēng)： 上海海優(yōu)威新材料股份有限公司公司簡(jiǎn)稱(chēng)： 海優(yōu)新材股票代碼： 831697股票種類(lèi)： 人民幣普通股每股面值： 1.00元股票總量： 發(fā)行前4000萬(wàn)股，發(fā)行后5561萬(wàn)股融資量：

1.33億元掛牌日期：

2015年1月21日海通的角色： 主辦券商、定增財(cái)務(wù)顧問(wèn)、做市商之一高科技制造企業(yè)，太陽(yáng)能電池組件EVA膠膜一體化提供商獲得數(shù)十項(xiàng)國(guó)內(nèi)、國(guó)際專(zhuān)利，自主研發(fā)技術(shù)水平及產(chǎn)品質(zhì)量在國(guó)際同類(lèi)產(chǎn)品中均處于領(lǐng)先地位，在上海、河北保定、臺(tái)灣地區(qū)設(shè)立4家工廠(chǎng)，年產(chǎn)值近10億做市機(jī)構(gòu)四家，包括海通證券、東北證券、安信證券、廣發(fā)證券。多家機(jī)構(gòu)關(guān)注并為其發(fā)表研究報(bào)告，包括安信證券、廣證恒生、中泰證券、聯(lián)訊證券等海優(yōu)新材于2015年1月成功登陸新三板,2015年9月正式做市交易，掛牌至今共定向增發(fā)4次，成功融資1.33億元12

新三板并購(gòu)重組什么是并購(gòu)重組1簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是掛牌公司購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的控制權(quán)掛牌公司購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)可以是股權(quán)，也可以是非股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，非股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)必須構(gòu)成業(yè)務(wù)公司可以向股東或其他投資者發(fā)行股份的方式來(lái)募集資金，再以募集到的資金向資產(chǎn)所有人購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)（定向增發(fā)募集現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)）若擬購(gòu)資產(chǎn)的所有者是股東或其他投資者，則公司可以向其發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)其持有的資產(chǎn)（發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)），也可以股份加現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)

*發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)規(guī)模大于掛牌公司的資產(chǎn)規(guī)模，可能構(gòu)成借殼。并購(gòu)重組還包括資產(chǎn)出售和資產(chǎn)置換等方式掛牌公司資產(chǎn)股東其他投資者或發(fā)行股份發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)（控制權(quán)）12

新三板并購(gòu)重組并購(gòu)重組的目的2類(lèi)型特點(diǎn)橫向并購(gòu)并購(gòu)雙方行業(yè)相同且產(chǎn)品相同或類(lèi)似縱向并購(gòu)收購(gòu)雙方行業(yè)相同但不同產(chǎn)品階段（上下游關(guān)系）混合并購(gòu)行業(yè)不相關(guān)（包含以多元化戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為目的）12新三板并購(gòu)重組并購(gòu)重組的目的（續(xù)）2掛牌公司收購(gòu)?fù)袠I(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，快速拓展公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)入新的市場(chǎng)，取得關(guān)鍵業(yè)務(wù)資質(zhì)或者獲取重要的管理或研發(fā)團(tuán)隊(duì)被收購(gòu)企業(yè)企業(yè)規(guī)模不大，業(yè)務(wù)拓展空間較小，掛牌有難度可通過(guò)出售股權(quán)給已掛牌公司獲得掛牌公司股票或現(xiàn)金的形式實(shí)現(xiàn)成功退出32014-2016年A股并購(gòu)重組數(shù)量對(duì)比A股市場(chǎng)并購(gòu)重組的模式以發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)為主，其次多為協(xié)議轉(zhuǎn)讓或協(xié)議+發(fā)行的綜合模式。就總體數(shù)量而言，預(yù)計(jì)今年完成的并購(gòu)次數(shù)將基本與去年持平。并購(gòu)重組類(lèi)型/年份2014年2015年2016上半年協(xié)議轉(zhuǎn)讓379950發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)11724995掛牌轉(zhuǎn)讓233其他/綜合模式336442總數(shù)189415190單位：次數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)12新三板并購(gòu)重組并購(gòu)重組市場(chǎng)趨勢(shì)332014-2016年新三板并購(gòu)重組數(shù)量對(duì)比并購(gòu)重組類(lèi)型/年份2014年2015年2016上半年協(xié)議轉(zhuǎn)讓13365發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)3610掛牌轉(zhuǎn)讓023其他/綜合模式0511總數(shù)44689單位：次數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)12新三板并購(gòu)重組并購(gòu)重組市場(chǎng)趨勢(shì)（續(xù)）3新三板市場(chǎng)并購(gòu)重組自14年起步，近兩年并購(gòu)成功數(shù)量呈幾何式增長(zhǎng)。并購(gòu)模式則以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主。312新三板并購(gòu)重組并購(gòu)重組市場(chǎng)趨勢(shì)（續(xù)）3近年來(lái)，海外并購(gòu)市場(chǎng)總體呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，今年上半年逐現(xiàn)火爆之勢(shì)2016年上半年已完成規(guī)模創(chuàng)近年新高，共完成并購(gòu)107起，其中披露金額71起，涉及交易金額1,764.46億元，同比大漲106.0%，環(huán)比上升63.3%，接近15年全年并購(gòu)總額。此外，2016年上半年進(jìn)行中的海外并購(gòu)139起，其中披露擬并購(gòu)金額的113起，涉及交易金額高達(dá)5,428.75億元，平均單起并購(gòu)金額達(dá)48.04億元海外并購(gòu)的火爆主要基于三點(diǎn)：一是人民幣的持續(xù)貶值，使得部分企業(yè)加強(qiáng)對(duì)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置，抵御風(fēng)險(xiǎn)；二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從低附加值產(chǎn)業(yè)向高附加值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，企業(yè)需要通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)和品牌的積累；三是全球經(jīng)濟(jì)尚處于復(fù)蘇期，海外存在著大量?jī)?yōu)質(zhì)低估值的企業(yè)海外并購(gòu)趨勢(shì)圖12

新三板并購(gòu)重組案例研究-駿華農(nóng)牧（830851）：通過(guò)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張4交易概況駿華農(nóng)牧通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)自然人姜岳華名下1,600余頭奶牛及飼養(yǎng)奶牛所需相應(yīng)飼料等資產(chǎn)，并向2名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，用于支付交易中的現(xiàn)金對(duì)價(jià)并補(bǔ)充流動(dòng)資金。標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格為4,706萬(wàn)元，駿華農(nóng)牧以發(fā)行股份的方式支付標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)價(jià)款約為3,700萬(wàn)元；以現(xiàn)金的方式支付標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)價(jià)款約為1,006萬(wàn)元。本次收購(gòu)的目的主要為提升駿華農(nóng)牧業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司盈利能力和綜合實(shí)力，進(jìn)一步提升公司的影響力和知名度。并購(gòu)?fù)瓿芍?，駿華農(nóng)牧成為月牙湖地區(qū)規(guī)模最大的畜牧養(yǎng)殖企業(yè)，確立地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)公司原有資產(chǎn)無(wú)法滿(mǎn)足業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求時(shí)，向外并購(gòu)或?qū)⒊蔀樽钪匾难a(bǔ)充手段。12

新三板并購(gòu)重組案例研究-鮑斯股份（300441）：通過(guò)出售給上市公司實(shí)現(xiàn)成功退出4交易概況鮑斯股份通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向阿諾精密股東購(gòu)買(mǎi)其持有的阿諾精密100%的股份并向鮑斯股份控股股東等發(fā)行股份募集配套資金。其中鮑斯股份為創(chuàng)業(yè)板次新股，阿諾精密在被收購(gòu)前已取得新三板的掛牌函。標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格為4億元，鮑斯股份以發(fā)行股份的方式支付標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)價(jià)款約為1.4億元；以現(xiàn)金的方式支付標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)價(jià)款約為2.6億元。其中用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)的2.6億元全部來(lái)源于募集配套資金。配套募集資金不超過(guò)本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)交易總金額的100%，確定為3.7億元

。用于三種用途：1、支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)；2、用于標(biāo)的公司即阿諾精密的擴(kuò)產(chǎn)和研發(fā)中心項(xiàng)目的建設(shè)；3、用于支付本次重組的中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。鮑斯股份通過(guò)收購(gòu)阿諾精密進(jìn)入金屬的精密切削領(lǐng)域，目的在于實(shí)現(xiàn)壓縮機(jī)和精密切削的“雙輪驅(qū)動(dòng)”經(jīng)營(yíng)策略，在提供整體業(yè)績(jī)水平的同時(shí)增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。12

新三板并購(gòu)重組案例研究-鮑斯股份（300441）：通過(guò)出售給上市公司實(shí)現(xiàn)成功退出4標(biāo)的資產(chǎn)的估值，采用收益法作為評(píng)估結(jié)果，約為4億元。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)收益法是基于標(biāo)的資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值,借以確定被評(píng)估的資產(chǎn)價(jià)格的一種常用的評(píng)估方法，目前的要求是需要凡采用收益法進(jìn)行評(píng)估作價(jià)的均需要標(biāo)的公司的股東對(duì)標(biāo)的公司未來(lái)預(yù)期收益（一般為重組完成后3年）做出業(yè)績(jī)承諾，因此，阿諾精密的股東也做出了業(yè)績(jī)（凈利潤(rùn)）承諾，分別為2016年2,596.62萬(wàn)元、2017年4,186.16萬(wàn)元、2018年5,221.49萬(wàn)元。如果未達(dá)標(biāo)，則按資產(chǎn)增值對(duì)應(yīng)的倍數(shù)向上市公司進(jìn)行賠付。阿諾精密在被收購(gòu)前已取得新三板掛牌函，其組織形式為股份公司，且其控股股東柯亞仕為阿諾精密的董監(jiān)高，股份轉(zhuǎn)讓存在限制?！豆痉ā返?41條第二款關(guān)于股份公司董監(jiān)高持股及其變動(dòng)的規(guī)定：“公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股