中國煤炭價格走勢分析及預(yù)測

2018年，受煤炭需求旺盛、環(huán)保限產(chǎn)、安全檢查等因素影響，煤炭價格整體高位震蕩，煤炭價格中樞抬升，煤炭消費(fèi)量整體處于增長階段，特別是電煤需求帶動下的動力煤需求旺盛。分煤種看，動力煤價格中樞有所提高，但9-11月均價同比下降，相比1-11月均價亦有所下滑；焦煤、焦炭價格中樞抬升，下半年漲幅提高。18年1-11月動力煤、焦炭價格上漲，焦煤港口漲、坑口降（元/噸）

18年1-11月秦皇島港動力煤(Q5500)均價同比增長17元/噸（元/噸）

18年1-11月廣州港動力煤（Q5500）均價同比增長31元/噸（元/噸）

18年1-11月鄂爾多斯產(chǎn)動力煤(Q:5500)均價同比增長36元/噸（元/噸）

18年1-11月榆林產(chǎn)動力煤(Q:5500)均價同比增長3元/噸（元/噸）

18年1-11月京唐港:庫提均價(含稅)焦煤同比增長202元/噸（元/噸）

18年1-11月山西焦煤均價同比下降30元/噸（元/噸）

18年1-11月港口一級冶金焦平倉均價同比增長325元/噸（元/噸）

18年1-11月港口二級冶金焦平倉均價同比增長288元/噸（元/噸）

18年1-11月山西一級冶金焦均價同比增長342元/噸（元/噸）

18年1-11月山西二級冶金焦均價同比增長349元/噸（元/噸）

行業(yè)盈利水平回升到2012-2013年水平。2011年煤價見頂之后，煤炭行業(yè)盈利水平開始持續(xù)下滑，隨著2016年煤價反轉(zhuǎn)，業(yè)績從3月份觸底反彈。在2017年主營業(yè)務(wù)收入大幅同比上漲25.9%的基礎(chǔ)上，2018年1-11月煤炭行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.2萬億，同比增長6.8%，增速有所放緩；11月份，行業(yè)銷售利潤率為12.62%，雖然低于行業(yè)2008年同期14.7%的峰值水平，但已經(jīng)接近于2011年13.2%的水平；銷售利潤總額約2775億元，同比增長9.2%，全年預(yù)計有望在3000億左右，介于2012年與2013年之間。煤炭行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速放緩

煤炭行業(yè)銷售利潤率維持高位

2005年至2018年煤炭行業(yè)銷售利潤總額及增速

債務(wù)壓力巨大，企業(yè)優(yōu)先考慮修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。煤價在2011年見頂之后呈現(xiàn)單邊下滑態(tài)勢，煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率開始持續(xù)攀高，從2012年初的58.6%上升到2016年4月份的70.23%，不到5年的時間資產(chǎn)負(fù)債率升高了11.5個百分點(diǎn)，平均每年上升2.3個百分點(diǎn)。隨著行業(yè)供需格局逆轉(zhuǎn)，尤其2016年三季度以后煤價上升顯著，資產(chǎn)負(fù)債率開始逐步回落。截至2018年11月，煤炭行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率降至65.2%，相對高點(diǎn)下降了接近5.1個百分點(diǎn)，供給側(cè)改革成果顯著。行業(yè)固定資產(chǎn)投資略有回升，但仍處于低位。行業(yè)的持續(xù)低迷使得固定資產(chǎn)投資不斷下滑，尤其2013年以來，累計增速持續(xù)為負(fù)，2017年更是創(chuàng)下了自2009年以來的最低水平。2018年1-11月，煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比小幅增長6.8%，但仍處于近年來低位。企業(yè)出于對于中長期需求難以大幅增長以及自身債務(wù)仍需要時間消化等預(yù)期，對新增產(chǎn)能的投資仍然偏謹(jǐn)慎。近兩年煤炭行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降5.1pcts

煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資略有回升

中長期煤價預(yù)計維持在中高位。中長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持中高速增長，煤炭需求預(yù)計將保持相對穩(wěn)定。供給側(cè)來看，持續(xù)淘汰落后產(chǎn)能預(yù)計將使得產(chǎn)能規(guī)模不斷收縮，政府鼓勵優(yōu)質(zhì)產(chǎn)