疫情擴散，供需兩疫情擴散，供需兩弱帶動MI重返臨界點以下——2022年10月官方PI點評10月制造業(yè)MI為49.2%，比上月下降.7個百點，再次至收縮區(qū)間?？倎砜矗鞓I(yè)生與市場求景氣回帶動MI降至臨點以下。制造業(yè)需求方面10月訂單指為48.%月下降1.7百分點全國疫形勢依嚴峻復呈點多面頻發(fā)的點9金融數(shù)據(jù)續(xù)好轉(zhuǎn)實體融需求回；10月房環(huán)比續(xù)降商品房售不振，地政策從需兩方推動房產(chǎn)市場暖外需方面，0月出口訂單指為47.%較月上升06個百點造業(yè)持續(xù)臨外部求下滑的挑制造業(yè)供給方面10月產(chǎn)指數(shù)為9.%較月下降19個百分點回臨界以下生產(chǎn)端緩可能疫情點散發(fā)導的物流暢以及市場求持續(xù)縮影響。從10月新訂單指數(shù)與產(chǎn)成品庫指數(shù)的差值指數(shù)看該值較上大幅下降明制造需求不振10月，MI原材料購進價格與出廠價格指數(shù)有所回，預計9月I環(huán)比或在0.2%左；工業(yè)生者購進格環(huán)比可能在.3%右從企業(yè)規(guī)模來看10小型業(yè)景氣平均有所降均有下降，、小型業(yè)仍處收區(qū)間。整體來看10月全疫情形依舊嚴復雜“點多面廣頻發(fā)的特疫情播擴風險抬與疫情控壓增加持續(xù)制造業(yè)造成負面影響；生產(chǎn)端可能受疫情多點散發(fā)導致的物流不暢以及市場需求持續(xù)萎縮響而放二十報告中調(diào)健全觀經(jīng)濟治體系財政政策貨幣政協(xié)調(diào)配著力大內(nèi)增消費對經(jīng)發(fā)展的性作用和資對優(yōu)供給結(jié)的關(guān)鍵用具來財政政強調(diào)擴需持續(xù)化財稅制改貨幣策強調(diào)揮貨政策總量結(jié)構(gòu)雙能，強化貸政策導作用為實體濟提供有支持。從國際環(huán)來看要發(fā)達濟體因貨膨脹續(xù)企加速出大規(guī)模刺激手，導致濟增長力下降歐元區(qū)I已連續(xù)四月處于縮區(qū)間美第三季經(jīng)濟增回正連續(xù)加造經(jīng)“硬陸的險持續(xù)增加另一方全地緣政沖突加也為部需求增不確定性預計后續(xù)制造業(yè)回暖還需等待疫情形勢緩和、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營恢復以及市場信心強需持關(guān)注出口就業(yè)物與中微企業(yè)等構(gòu)性問題國家統(tǒng)計于0月1日布了《202年10中采購經(jīng)理數(shù)運行況》。布數(shù)據(jù)示，0月制業(yè)MI為49.2%比上月降0.9百分再降至縮區(qū)間非制建筑業(yè)服務商活動指為48.7%，比上月下降.9個分點降臨界以（圖1其中建業(yè)商活動指為58.%比月下降.0個百分點。服業(yè)商務動指數(shù)為47.0，比上下降19個百分點。I 非PI務動 榮枯線6055504540353020205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-01201-05201-09202-01202-05202-09圖：制造業(yè)MI和非制業(yè)商活指數(shù)（015年1月至022年10月，單位：）資來ind訊遠資整理一、10月MI讀數(shù)與往年讀數(shù)比對正常年（不深受疫影響的220與201年200-2019年10月MI讀數(shù)的值為50.6%而年0月制造業(yè)MI為49.2，低于常年份期平水平且差距較月有所大（見圖2）。2021以各PMI 2010-01年P(guān)M均值 榮枯線535251504948474620201-01201-02201-03201-04201-05201-6201-7201-08201-09201-10201-11201-12202-01202-02202-03202-04202-05202-06202-07202-08202-09202-10圖：2021年以各月MI讀數(shù)與2102019年相應各月I讀數(shù)均對（單：）資來ind訊遠資整理二、主要分項指數(shù)情況（一）概覽：供需兩端放緩帶動制造景氣水平回落納入制造業(yè)MI計的5個項指數(shù)見表）中3個指數(shù)化，2指數(shù)向；總體看，制業(yè)產(chǎn)與市場需求氣度回帶動I重返收縮間。表：制造業(yè)M分項數(shù)變情況單位）MI新訂單生產(chǎn)從業(yè)人員供應商配送時間原材料庫存權(quán)重10%30%25%20%15%10%2022年9月50.149.851.54948.747.62022年10月49.248.149.648.347.147.7變化-09-17-19-071.60.1權(quán)重變化-09-051-0475-0140.240.01注四五可造加值所差供商送間指資來ind訊遠資整理（二）需求持續(xù)不振，宏觀政策再加碼10月新訂單指數(shù)為481%比上月下降1.7百分，表明制業(yè)市場求繼續(xù)落（見圖3。新訂指數(shù)對經(jīng)濟的行影響度最大權(quán)重占為3%。PMI訂單 榮枯線6055504540353020205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-01201-05201-09202-01202-05202-09圖：新單指（2015年1月至2022年10月，位資來ind訊遠資整理年 月全國疫情形勢嚴峻，房地產(chǎn)行深度調(diào)整10月國疫情勢依舊峻復呈“點廣頻的點東疆內(nèi)蒙福西等省份近日日新增土感染超過百例烏魯木呼和浩特州武漢合肥等會城市疫情態(tài)受到廣關(guān)注。多本輪疫的毒株為.7亞支，屬密克戎A.5異株的化分支目前呈出比較的傳播能力。疫情播擴散險抬升疫情防壓力增持對制造業(yè)求造成面影響。全國本無狀染者新肺:日全國本確病例新肺:日增35003000250020001500100050020202-0-01202-0-16202-0-31202-0-15202-0-02202-0-17202-0-01202-0-16202-0-01202--16202-0-31202--15202-0-30202-0-15202-0-30202-0-14202-0-29202-0-13202-0-28202-1-13202-1-28圖：全新冠炎當新病例（2022年1月1日至10月30日，單：）資來ind訊遠資整理信貸與社方9月金數(shù)據(jù)續(xù)好實融資求回9月新人民幣款2.47萬億同多增108億元；9月社會資規(guī)模量為3.53萬億，比上同期多6245億元。結(jié)構(gòu)來，企事中長期融資需求明顯改善企事業(yè)長期貸增加1388億，同多增6540億元；民中長信貸需仍相對弱居民中長期貸款增加456億，同比增1211億元。房地產(chǎn)方，10房價環(huán)續(xù)降，城二手宅價環(huán)比跌幅續(xù)深化根據(jù)中研究院據(jù)，10月百新建住宅平價格為1199元方米，比下跌0.1，已連續(xù)個月下，跌幅較9月窄0.01百點；同比上漲0.0%漲幅上月收窄.09個分點百手住宅平價格為1945元平米環(huán)比跌0.1已連續(xù)6個月下，且跌進一步大；同下跌0.1%跌幅較9月擴大012個分點。0月，0大中商品房成交面積同下降18.0%環(huán)比下降18.1%地策方面10月國共產(chǎn)第二十全國代大會開強調(diào)堅持房子用來住不用來的定加快多主體供多道保租并舉的房制10月24日央行、外局提出更好滿居民的性和改性房需求，大力度推“交樓、民”工作。10月26日，國常會再強調(diào)因施策支剛性和善性住需此外國多個市根據(jù)9月發(fā)的階段調(diào)整別化住信貸政策調(diào)首套貸利率套房貸率實“破4進3”一系列策措施利于支居民性住需求動房地產(chǎn)場回暖但經(jīng)濟行壓力房地產(chǎn)業(yè)險尚未出持續(xù)對品房銷造成壓。表：信與社數(shù)據(jù)日期M2同比)金融機構(gòu)增人幣款當月值億元)金融機構(gòu)項款余額同比（）社會融規(guī)模當值（億）2022年1月9.83980011.5617262022年2月9.21230011.4119282022年3月9.73130011.4465312022年4月10.5645410.991022022年5月11.11890011.0279212022年6月11.42810011.2517332022年7月12.0679011.075612022年8月12.21250010.9243002022年9月12.12470011.235300資來ind訊遠資整理發(fā)達經(jīng)濟體收緊貨幣政策，外面臨下滑壓力外需方面10月新出口訂單指數(shù)為47.%上月升0.6個百點處于收區(qū)間表明造業(yè)出需求收縮有所放緩。近期，主要發(fā)達濟體因通貨膨脹續(xù)高企，加速退出大規(guī)模刺激手，導致經(jīng)濟增長力下降具體來看歐元區(qū)造業(yè)I進一步下滑至46.%韓國制造業(yè)I小幅回升至于8.2，歐元與韓制造業(yè)已連續(xù)4月處于縮區(qū)但國第三度實際DP按年率計增長2.結(jié)束前連續(xù)個季度濟下滑的局面。另一方面，全球地緣政治突持續(xù)發(fā)酵也為部需求增加不確定性。整體來看我國出口的外部求承壓但對東盟出口或提供支。表：2022年10月全、部國家地制造業(yè)MI指數(shù)單位：）指標名稱2022年10月2022年9月環(huán)比變動全:根通球造業(yè)MI-49.8-美:應理會(:造業(yè)MI-50.9-歐區(qū)制造業(yè)MI46.648.4-18日:造業(yè)MI50.750.8-01韓:造業(yè)M:48.247.30.9越:arit制造業(yè)MI50.652.5-19馬西:造業(yè)MI48.749.1-04印:造業(yè)MI-55.1-英:造業(yè)MI45.848.4-26資來ind訊遠資整理財政政策強調(diào)著力擴大內(nèi)需，幣政策支持實體濟修復財政政策強調(diào)著力擴大內(nèi)需持續(xù)深化財稅體改具包括依法活地政府專債務限存量并依法依規(guī)提下達明專項債分限額持重點建設深入實制造增量留稅額即即退支企業(yè)紓和發(fā)展；持深圳財政政體系與理體制面索創(chuàng)新。10月國共產(chǎn)第二十全國代大會召大報告提健宏觀經(jīng)治理體發(fā)國家發(fā)規(guī)的戰(zhàn)略導作用加強財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配著力擴大內(nèi)需增強消費對濟發(fā)展的基礎性作和投資優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用；全現(xiàn)代算制，優(yōu)稅制結(jié)構(gòu)完善財轉(zhuǎn)移支體系。10月24財部黨組題會強要扎貫全面建設會主義代化國各項部進一步完財政支持創(chuàng)新發(fā)展協(xié)調(diào)發(fā)展綠色發(fā)展開放發(fā)展享發(fā)展的政策舉措推動解決不平衡不充分發(fā)展題社會主義場經(jīng)濟革方持續(xù)深化財稅體制改革加強改系統(tǒng)集協(xié)高效在健全代預算度優(yōu)稅制結(jié)構(gòu)完善財轉(zhuǎn)移支體系等面取得突。10月26日，國院辦公印發(fā)《十次全深化放管服”革電視話會議點任務工方案并出：依法盤活用好000多億元專項債地方結(jié)存限額，政策性開發(fā)性金融工具相結(jié)合，支持點項目建設在專項資金和政性開發(fā)金融工使用過中，注創(chuàng)機制發(fā)揮對社會資本的撬動作用。同日國務常務會部署持落實好經(jīng)濟一政策和接措施推經(jīng)濟進步回穩(wěn)上具體施括深入落實制造業(yè)增量留抵稅額申即退支企紓困和發(fā)展財政金融政策工具支持重項目建設設備更新改造，要在四季度形成更多實物工作量。10月31日財政部臺《關(guān)支持深探索創(chuàng)財政政策系與管體制的施意見出支圳財政政策系與管體制方探索創(chuàng)更好揮政職能作其中括支持圳加快建面向來現(xiàn)代產(chǎn)體系推動有市場與為政府好結(jié)合持深與國家級金加強作鼓勵國家級基金按照市場化原則在圳布局投資助力深圳重點產(chǎn)業(yè)補鏈強鏈延鏈持深圳加強財政金融聯(lián)動綜合運用融資擔保市化風險補償、貸款貼息等方式，引導金融資源好服務實體濟培育壯市場主。10月，地政府增專項發(fā)行為4279.9億，較上月幅增加當月新專項債量發(fā)行要由于5000多元專項地方結(jié)限額在0月底發(fā)完畢。據(jù)9月8日穩(wěn)濟大盤季度工推進議提出的依法依規(guī)前下達年專項部分限，當前地積極謀劃進2023年專債項目備工作預計著明年項債限額達，第季度新專項債放量發(fā)。新增專項債1,新增專項債1,001,001,00800600400200202年月202年月202年月202年202年月202年月202年月202年月202年月202年1月202年月202年月202年月202年月202年月202年1月202年月202年月202年月202年月202年月圖：新地方府專債行情（2020年1月至2022年10月，位：元）資來：ind訊遠資整理央行等量平價續(xù)作，上調(diào)跨境融資宏觀審慎節(jié)參數(shù)以穩(wěn)定匯率。接來央行發(fā)揮貨政策總和構(gòu)雙重功能化信貸策引導用為實體濟供更有力持繼續(xù)深利率市化改革促降企業(yè)融和個人消信貸成。10月央行等量續(xù)作5000億M，維持中期借貸利（M）和公開市場逆回購的中標利率不變LR報價也維持定二十大告提深化金融體制改革建設現(xiàn)代中央銀行制度強和完現(xiàn)代金監(jiān)強金融穩(wěn)定保體系依法各類金活動全納入監(jiān)守住不發(fā)生統(tǒng)性風底線健全本市場能提高直融資比重。10月24人民行黨委外匯局組擴大議提要繼續(xù)持貨幣貸總量理增加大對科技創(chuàng)新鄉(xiāng)村振興區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域支力度穩(wěn)定觀經(jīng)濟盤深化匯率市場化改革強人民匯率彈性保持民幣匯在合理衡水平的基穩(wěn)定落實細金服務小企業(yè)營企業(yè)貸貸能貸貸長效機制強微觀體活力更好滿足居民的性和改善性住房需求加大力度助“保交樓穩(wěn)民工作10月25為進步完善口徑跨融資宏審管理增企業(yè)和融機構(gòu)境資金源導其化資產(chǎn)負債結(jié)人民行匯局決企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.2舉有利進一步擴利用外，也有于增加內(nèi)美元動，緩和現(xiàn)市場人幣貶值力。10月26日，國院辦公印發(fā)《十次全深化放管服”革電視話會議點任務工方案并出繼續(xù)深化利率市場化改革發(fā)揮存利率市化調(diào)機制作用釋放貸市場報利L形成制革效能，促進降低企業(yè)融資和個人消費信貸成本督促1全國性銀完善內(nèi)考核、職免責激勵機引導商業(yè)銀行擴大中長期貸款投放，為設備更新造等配足融。（三）疫情散發(fā)與需求萎縮導致生產(chǎn)10月生產(chǎn)指數(shù)為49.%較上月降1.9百分點重回臨界以下明制造生產(chǎn)由張轉(zhuǎn)為見圖6）。生產(chǎn)數(shù)對經(jīng)的先行響程度次于訂指數(shù)，權(quán)為25，生產(chǎn)數(shù)低于枯線表制造生產(chǎn)活放緩，企生產(chǎn)的品數(shù)量比減少。生產(chǎn)端放緩可能受疫情多點散發(fā)導致物流不暢以市場需求持續(xù)萎縮影響。10月全國疫情仍呈現(xiàn)點發(fā)多地頻發(fā)態(tài)勢部分情形勢峻的地采靜態(tài)管理導生產(chǎn)物不暢通當供應商送間指數(shù)為47.1%上月下降.6個分點以炭行業(yè)例內(nèi)蒙古山西陜西等份多個市受疫影響實臨時性控導部分煤停停煤炭輸受接來仍需強物流保保暢打通產(chǎn)鏈供應堵推動工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)行。PMI:產(chǎn) 榮枯線6055504540353020205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-01201-05201-09202-01202-05202-09圖：生指數(shù)（015年1月至022年10月，單資來ind訊遠資整理（四）其他分項指數(shù)情況從業(yè)人員指數(shù)為48.%較上下降0.7百分連續(xù)19個收（見圖長期看造業(yè)人員指數(shù)在2012年以后絕大部時間里位于枯之下10月非制造業(yè)PMI從業(yè)人員指數(shù)為4.1%比上月下降0.5個百分點，連續(xù)50個月于收狀態(tài)。10，制造業(yè)需兩端緩導致工景氣下降，制業(yè)也受國疫情多沖擊用工氣度繼滑坡就業(yè)勢峻將影響民收入期從而傳至消費域抑需求的修復。PMI:業(yè)員 榮枯線55504540353020205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-01201-05201-09202-01202-05202-09圖：制從人員數(shù)（015年1月至222年10月，位：）資來ind訊遠資整理供應商配送時間指數(shù)為指數(shù)，10月應商配時指數(shù)為47.1，比上下降1.6個百點，（見圖。供應商配時間指位于臨點以下表明整來制造業(yè)的材料供商交貨間較上有所延一分項數(shù)為逆指數(shù)般來看供商配送度放緩味經(jīng)濟活躍有所上升在當前況下供應配時間延長可能與疫防控、流不暢關(guān)。PMI:貨配時間 榮枯線55504540353020205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-01201-05201-09202-01202-05202-09圖：供商配時間數(shù)（015年1月至222年10月，位資來ind訊遠資整理原材料庫存指數(shù)為47.%，比月上升0.1個分，位于榮線之下見圖9）。材料庫指數(shù)對濟的先行影響度最低權(quán)重為10。此產(chǎn)成品庫存指數(shù)為48.%，上月上升.7個分點。新單指數(shù)與產(chǎn)成品庫指數(shù)的值指數(shù)看，該值較上大下降，說制造業(yè)求不振見圖10PMI:材庫存 榮枯線55504540353020205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-01201-05201-09202-01202-05202-09圖：原料庫指數(shù)（015年1月至022年10月，單）資來ind訊遠資整理PMI:訂:-PI:成庫存151050-5-10-1520205-02205-05205-08205-11206-02206-05206-8206-11207-02207-5207-08207-11208-02208-05208-08208-11209-02209-5209-08209-11200-2200-05200-08200-11201-02201-05201-08201-11202-2202-05202-08圖1：訂單數(shù)與成品存指的值讀走（015年1月至022年10月，單資來ind訊遠資整理三、價格指數(shù)回升，10月I環(huán)比或為0.2%左右10月MI出廠價指數(shù)為487比上上升1.6個百分點連續(xù)6月處收縮區(qū)（見圖1表明制造業(yè)企生產(chǎn)的要產(chǎn)品出廠價降幅進步窄。具體看，受應緊張響，動煤價格行10月27日5500大卡D秦島動力平倉由9月16的1408元上漲至10月27的1610元噸國鋼材指數(shù)（Mypc綜合指由9月的150.1至0月的141.7。水泥格指由9月的152.1繼上至10月末的154.25。色金屬格漲跌現(xiàn)，長有色市場1#銅月均環(huán)比上升2.4%A00鋁月均環(huán)比下降0.10%。制造業(yè)產(chǎn)銷售價降幅收可能受應緊張基投資帶動多因素響。由于MI出廠價格指和I環(huán)比有較高的相性預計2022年0月的業(yè)生產(chǎn)出廠價（）環(huán)比或在0.2%右。PMI:廠格 PPI:部業(yè):65 3.060 2.0551.0500.04540 -10206-01206-05206-01206-05206-09207-1207-05207-09208-01208-05208-09209-01209-05209-09200-01200-05200-09201-1201-05201-09202-01202-05202-09圖1：廠價指數(shù)和（216年1月至2022年10月單位：）資來ind訊遠資整理MI主要原材料購進格指數(shù)為53.3%比上月升2.0個百分點連續(xù)兩月擴（圖12這表制造業(yè)企業(yè)主原材料平均購價格進步上漲主原材料購價格的漲主要國際原價格快回有關(guān)月5OE+織決定從1月開將原油產(chǎn)大幅減產(chǎn)20萬供下滑帶原油價迅速攀10月31日，布倫原油期價格升至92.81元桶，較末上漲近9.%。由于MI主要原材料進價格數(shù)和工生產(chǎn)者價格指（環(huán)比有較高的相性預計202年10月的工生產(chǎn)者進價格比可能在0.3左右。PMI:要材購價格 PPIRM環(huán)比75 3.0702.060 1.05550 0.0-1040205-01205-05205-01205-05205-09206-01206-05206-09207-01207-05207-09208-01208-05208-09209-1209-05209-9200-01200-05200-09201