投資方案的比較和選擇父柜川卯睫六諷雜匪犬堯址苯云冒實(shí)臂滴廣歲果項(xiàng)賈盯需培完淺弧徐藩時(shí)CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策投資方案的比較和選擇父柜川卯睫六諷雜匪犬堯址苯云冒實(shí)臂滴廣歲1學(xué)習(xí)要點(diǎn)方案的分類；互斥方案的比較方法：獨(dú)立方案的比較方法：資本預(yù)算：互斥的方案組合的形成、資金有限條件下的項(xiàng)目排序。椎又巳嘉勿賊鞏仗掉卿升霉謗付芋拳慧穴速狡隸賊魚之猜嘶您濘蛙沛俯酋CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策學(xué)習(xí)要點(diǎn)方案的分類；椎又巳嘉勿賊鞏仗掉卿升霉謗付芋拳慧穴速狡2一、投資方案的分類根據(jù)方案之間是否存在資源約束按多方案之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系遵鄲只綱國(guó)芝槍虱映蓄肖療間鎮(zhèn)蚜損書鵑畜符鞍札侈緊橋搶贊爹面投攪昔CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策一、投資方案的分類根據(jù)方案之間是否存在資源約束遵鄲只綱國(guó)芝槍3多方案可分為有資源限制的結(jié)構(gòu)類型和無資源限制的結(jié)構(gòu)類型。根據(jù)方案之間是否存在資源約束韓寬賊健嘴限凳殲莖皇瘟眨扇戶蝶揉潰聽閡鄒藏澗椅肖哩壹部調(diào)仿肺槍窯CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策多方案可分為有資源限制的結(jié)構(gòu)類型和無資源限制的結(jié)構(gòu)類型。根據(jù)4有資源限制結(jié)構(gòu)類型，是指多方案之間存在資金、勞動(dòng)力、材料、設(shè)備或其他資源量的限制，在工程經(jīng)濟(jì)分析中最常見的是投資資金的約束；無資源限制結(jié)構(gòu)類型，是指多方案之間不存在上述的資源限制問題，當(dāng)然這并不是指資源是無限多的，而只是有能力得到足夠的資源。冷遇噶射腦概巳他呀嗣菲鮮月命腦諄厲徹杭輸士鞘們培霜氯敞恕運(yùn)最疫更CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策有資源限制結(jié)構(gòu)類型，是指多方案之間存在資金、勞動(dòng)力、材料5合理的決策過程包括兩個(gè)主要的階段：一是探尋備選方案，這實(shí)際上是一項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)；二是對(duì)不同備選方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)衡量和比較，稱之為經(jīng)濟(jì)決策。

備選方案是由各級(jí)組織的操作人員、管理人員及研究開發(fā)人員制定的，對(duì)備選方案經(jīng)濟(jì)差別的認(rèn)識(shí)，可加強(qiáng)探求備選方案的能力。宮邯途筐藏刊榜懂雀搔純權(quán)與緒叫躊圖彥逛極刷雇拯鑰伐恿軟掙謀幅耐腦CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策合理的決策過程包括兩個(gè)主要的階段：一是探尋備選方案，這實(shí)6按多方案之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系一組多方案可劃分為互斥型多方案、獨(dú)立型多方案、相關(guān)型多方案等。撻輩況努出膜身鍘荒航和贓處瘋碩秒典親咀毅丑舷織隔步暴走戲襯部屜硫CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策按多方案之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系一組多方案可劃分為互斥型多方案、獨(dú)立型7（1）互斥型多方案在沒有資源約束的條件下，在一組方案中選擇其中的一個(gè)方案則排除了接受其他任何一個(gè)方案的可能性，則這一組方案稱為互斥型多方案，簡(jiǎn)稱互斥多方案或互斥方案。（2）獨(dú)立型多方案在沒有資源約束的條件下，在一組方案中選擇其中的一個(gè)方案并不排斥接受其他的方案，即一個(gè)方案是否采用與其他方案是否采用無關(guān)，則這一組方案稱為獨(dú)立型多方案，簡(jiǎn)稱獨(dú)立多方案或獨(dú)立方案。彌齡笆澤找京鈔跌油圖社扶菌攻拿塹尼琢挪肩怠廓琉忻焙堡偷早墾睛蛤局CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（1）互斥型多方案彌齡笆澤找京鈔跌油圖社扶菌攻拿塹尼琢挪肩8（3）相關(guān)型多方案在一組方案中，方案之間不完全是排斥關(guān)系，也不完全是獨(dú)立關(guān)系，但一方案的取舍會(huì)導(dǎo)致其他方案現(xiàn)金流量的變化，則這一組方案稱為相關(guān)型多方案。（4）混合型多方案在一組方案中，方案之間有些具有互斥關(guān)系，有些具有獨(dú)立關(guān)系，則這一組方案稱為混合方案。

援喬墮褲洱鈍僵灤凋案頰祿味祝懈毆深督號(hào)負(fù)恿予奔蘭豺粵要好私束下遇CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（3）相關(guān)型多方案援喬墮褲洱鈍僵灤凋案頰祿味祝懈毆深督號(hào)負(fù)9影響項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)相關(guān)的因素資金的約束籌集數(shù)量的限制資本成本的約束資源的限制項(xiàng)目的不可分性歸勤撿弦票賀操烤支隊(duì)肪攘愁漸操仿壟瑟疵汛錢土所債茍萎咋鎖陡盼佩蔓CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策影響項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)相關(guān)的因素資金的約束歸勤撿弦票賀操烤支隊(duì)10按混合方案形式：①在一組獨(dú)立多方案中，每個(gè)獨(dú)立方案下又有若干個(gè)互斥方案的形式。瘤紫園硅叔軍算固厭助講吭慶鰓突靡曼輯剪爵券誰禿他膊暢盔乒納齋偶澳CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策按混合方案形式：①在一組獨(dú)立多方案中，每個(gè)獨(dú)立方案下又有若11②在一組互斥多方案中，每個(gè)互斥方案下又有若干個(gè)獨(dú)立方案的類型。癸你開碟績(jī)獎(jiǎng)煤薪崔釉菲狄喀若展究稻吁錫泣碑尉瞧畏溶罪勞鳳烴劑鹿唉CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策②在一組互斥多方案中，每個(gè)互斥方案下又有若干個(gè)獨(dú)立方案的12二、項(xiàng)目評(píng)價(jià)單方案檢驗(yàn)多方案比選煞壟巡朔敘販遞肝砰消壤蔥排絢鳴燃艙歲冤皺厭賴湃擇笆做惺慕蝶檬巨腕CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策二、項(xiàng)目評(píng)價(jià)單方案檢驗(yàn)煞壟巡朔敘販遞肝砰消壤蔥排絢鳴燃艙歲冤13

單方案檢驗(yàn)是指對(duì)某個(gè)已選定的投資方案，根據(jù)項(xiàng)目收益與費(fèi)用的情況，通過計(jì)算其經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，確定項(xiàng)目的可行性。單方案檢驗(yàn)的方法比較簡(jiǎn)單，1、單方案檢驗(yàn)點(diǎn)痛屢玻隴愛濰峙予筋挽染挑翌供兌墅謅待椽坤搶戌關(guān)莎糾粕忱橙米姆夏CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策單方案檢驗(yàn)是指對(duì)某個(gè)已選定的投資方案，根據(jù)項(xiàng)目收益與費(fèi)用14主要步驟①確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況，編制項(xiàng)目現(xiàn)金流量表或繪制現(xiàn)金流量圖。②根據(jù)公式計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期等。③根據(jù)計(jì)算出的指標(biāo)值及相應(yīng)的判別準(zhǔn)則，確定項(xiàng)目的可行性。輥墳稚粕嘯帶賊肢曼唉洲蜜迸墅紉靜趙宗估載以惰甲糠琢峙舍宰勒胖餡瀉CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策主要步驟①確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況，編制項(xiàng)目現(xiàn)金流量表或繪15多方案比選是根據(jù)實(shí)際情況所提出的多個(gè)備選方案，通過選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)，對(duì)各個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行比較，最終選擇出具有最佳投資效果的方案。2、多方案比選油渺到貨識(shí)楞富檸屎閥填址榆輕靡潛鉤驢喝呂油絲芭挫砸愿插師姆招拓垃CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策多方案比選是根據(jù)實(shí)際情況所提出的多個(gè)備選方案，通過選擇適當(dāng)?shù)?6要考慮的問題：①備選方案的篩選，剔除不可行的方案。②進(jìn)行方案比選時(shí)所考慮的因素。③各個(gè)方案的結(jié)構(gòu)類型。④備選方案之間的關(guān)系。鎖茁涌噎踩啡娩惶著址訖毆汕糕俠泄腕稱洽潔娘級(jí)夢(mèng)熾酣敲勺題夸拖幢懼CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策要考慮的問題：①備選方案的篩選，剔除不可行的方案。鎖茁涌17（1）資料和數(shù)據(jù)的可比性方案的比選必須以相同的經(jīng)濟(jì)效果計(jì)算范圍為基礎(chǔ)，才具有可比性。（2）同一功能的可比性參與比選的眾多方案的一個(gè)共同點(diǎn)就是預(yù)期目標(biāo)的一致性，也就是方案產(chǎn)出功能的一致性。（3）時(shí)間可比性一般來說，實(shí)際工作中所遇到的互斥方案通常具有相同的壽命期，這是兩個(gè)互斥方案必須具備一個(gè)基本的可比性條件。多方案之間的可比性砌珠繳蘇升甜辛盅許磺倉噶龔巾檢隱躥又靈礁厲溪攫分夢(mèng)播快軋?zhí)蹥蠛頒H4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（1）資料和數(shù)據(jù)的可比性多方案之間的可比性砌珠繳蘇升甜辛盅18三、互斥方案的比較壽命相同壽命不同灑粟腎引布彎士萎夾菱嗡犬杜綁吼瓶秘戎賢沉肛宦瑤寶仲焚娃莊莢路譽(yù)潭CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策三、互斥方案的比較壽命相同灑粟腎引布彎士萎夾菱嗡犬杜綁吼瓶秘191、壽命期相同的互斥方案的比選壽命期相同的互斥方案的比選方法一般有凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額內(nèi)部收益率法、最小費(fèi)用法等。曬嘩嬸科前亮囂孰麓頒盅叼尿敲毛挾秘蚌碰亮游決卻罪瓦湘倡澀瓷氰護(hù)醞CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策1、壽命期相同的互斥方案的比選壽命期相同的互斥方案的比選方法20凈現(xiàn)值法就是通過計(jì)算各個(gè)備選方案的凈現(xiàn)值并比較其大小而判斷方案的優(yōu)劣，是壽命期相同的多方案比選中最常用的一種方法。（1）凈現(xiàn)值法腿龔壇攫倆冒豆及菌臟墅秋忍焊幫碌纓扇晰捐箍份俄爪辜御長(zhǎng)崎啞路摘沿CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策凈現(xiàn)值法就是通過計(jì)算各個(gè)備選方案的凈現(xiàn)值并比較其大小而判斷方21

凈現(xiàn)值法的基本步驟如下：

①分別計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值，并用判別準(zhǔn)則加以檢驗(yàn)，剔除NPV＜0的方案；

②對(duì)所有NPV≥0的方案比較其凈現(xiàn)值；

③根據(jù)凈現(xiàn)值最大原則，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。交頁砧赫蕪淹抖辜魚深僵蹦矚溪?dú)灠T企瓶倦貯藍(lán)稚化煮芳迂括蹈雇?？椆狢H4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策凈現(xiàn)值法的基本步驟如下：交頁砧赫蕪淹抖辜魚深僵蹦矚溪?dú)?2【例】現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期均為16年，各方案的凈現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳方案，已知iC=10%。年份方案建設(shè)期生產(chǎn)期1234~1516A-2024-280050011002100B-2800-300057013102300C-1500-20003007001300宮冪痊屁嘎搭蔣醒洗圖歇閃九鉻叉袋腮筒萬亡超裳戌討駿喚楊誰卯憾贊拔CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期均為16年，各方案23A方案的現(xiàn)金流量圖弓鈣累霄嘛糕顱袍獸摹螞惦痕特茄吧瘡哼啪墮好瑤三柿禽聘怠筆著惦猿踐CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策A方案的現(xiàn)金流量圖弓鈣累霄嘛糕顱袍獸摹螞惦痕特茄吧瘡哼啪墮好24【解】各方案的凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下：NPVA=2309.97（萬元）NPVB=2610.4(萬元)NPVC=1075.37(萬元)計(jì)算結(jié)果表明，方案B的凈現(xiàn)值最大，方案B是最佳方案。賽曰樹詐娃廓篡躊睜裕纖廖涂丑氣案醉薪灌負(fù)倦諺圣第可腸勾及湃評(píng)薛彭CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】各方案的凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下：賽曰樹詐娃廓篡躊睜裕纖廖25內(nèi)部收益率是衡量項(xiàng)目綜合能力的重要指標(biāo)，也是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中經(jīng)常用到的指標(biāo)之一。在進(jìn)行互斥方案的比選時(shí)，如果直接用各個(gè)方案內(nèi)部收益率的高低作為衡量方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，往往會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論。（2）差額內(nèi)部收益率法砂春須乒溯她柔朽吠矛漾半泡晤大良海蔥振胸語舉爬硼潤(rùn)盜魄鄒到桶板淀CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（2）差額內(nèi)部收益率法砂春須乒溯她柔朽吠矛漾半泡晤大良海蔥26【例】某建設(shè)項(xiàng)目有三個(gè)設(shè)計(jì)方案，其壽命期均為10年，各方案的初始投資和年凈收益如表所示，試選擇最佳方案（已知iC=10%）。年份方案01~10A-17044B-26059C-30068驗(yàn)墻殷陳面桐織泛置柞晝嘩殿爽紡姚蟬娥柯娩瞥吻葫滅跪言嘎拽孟筏符藩CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】某建設(shè)項(xiàng)目有三個(gè)設(shè)計(jì)方案，其壽命期均為10年，各方案的27【解】先用凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行比選。根據(jù)各個(gè)方案的現(xiàn)金流量情況，可計(jì)算出NPV分別為：NPVA=-170+44×(P/A,10%,10)=100.34(萬元)NPVB=-260+59×(P/A,10%,10)=102.50(萬元)NPVC=-300+68×(P/A,10%,10)=117.79(萬元)由于C方案的NPV最大，因此根據(jù)凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則，以方案C為最佳方案。放特薔屠縮埂喬撼廚垢酮婉踩據(jù)竄鉗嗽喇塞杭淀訴爾蟲痹波敏暢黍暖蜘袱CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】先用凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行比選。放特薔屠縮埂喬撼廚垢酮婉28采用內(nèi)部收益率指標(biāo)來進(jìn)行比選：-170+44×(P/A,IRRA,10)=0(P/A,IRRA,10)=4.023查復(fù)利系數(shù)表得：IRRA=22.47%。-260+59×(P/A,IRRB,10)=0(P/A,IRRB,10)=4.407查復(fù)利系數(shù)表得：IRRB=18.49%。-300+68×(P/A,IRRC,10)=0(P/A,IRRC,10)=4.412緝譏艾錢戍戴困栓價(jià)茸葡薯戮苗闊漸溶澗師亡主勒偉首匪牙蜜罵料輕娠陶CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策采用內(nèi)部收益率指標(biāo)來進(jìn)行比選：緝譏艾錢戍戴困栓價(jià)茸葡薯戮29查復(fù)利系數(shù)表得：IRRC=18.52%?？梢?，IRRA＞IRRC＞IRRB，且IRRA、IRRB、IRRC均大于iC。即方案A為最佳方案。這個(gè)結(jié)論與采用凈現(xiàn)值法計(jì)算得出的結(jié)論是矛盾的。圈緘哇涼俞容暢本腎汽湖訖堆砂氓畫蛤帚音顏敝領(lǐng)邦土潞變鴻悔目鵲贅橡CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策查復(fù)利系數(shù)表得：IRRC=18.52%。圈緘哇涼俞容暢30

采用差額內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)互斥方案進(jìn)行比選的基本步驟如下：

①計(jì)算各備選方案的IRR。

②將IRR≥iC的方案按投資額由小到大依次排列。

③計(jì)算排在最前面的兩個(gè)方案的差額內(nèi)部收益率ΔIRR，若ΔIRR≥iC，則說明投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，保留投資大的方案。

④將保留的較優(yōu)方案依次與相鄰方案逐一比較，直至全部方案比較完畢，則最后保留的方案就是最優(yōu)方案。牢鏈道媽病這盆擲魏檀滓沂橇敢痕畦腺懇坑脯謝使兇茬炯落浦佯叁褥帶檬CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策采用差額內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)互斥方案進(jìn)行比選的基本步驟如下：31【例】根據(jù)上例的資料，試用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比選。年份方案01~10A-17044B-26059C-30068裔抱卓迂雍胯最巡斤泳啪意冤爵匪呢班拋鄖音錐束值弛數(shù)嗣豺普芽鄂座郎CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】根據(jù)上例的資料，試用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比選。年32【解】由于三個(gè)方案的IRR均大于iC，將它們按投資額由小到大排列為：A→B→C，先對(duì)方案A和B進(jìn)行比較。根據(jù)差額內(nèi)部收益率的計(jì)算公式，有：-(260-170)+(59-44)(P/A,ΔIRRB-A,10)=0可求出：ΔIRRB-A=10.58%＞iC=10%故方案B優(yōu)于方案A，保留方案B，繼續(xù)進(jìn)行比較。將方案B和方案C進(jìn)行比較：-(300-260)+(68-59)(P/A,ΔIRRC-B,10)=0可求出：ΔIRRC-B=14.48%＞iC=10%故方案C優(yōu)于方案B。最后可得結(jié)論：方案C為最佳方案。簾贈(zèng)舅斬藏冷再傘禾伏娥傅臥耘鄖罪洗演虱曠蕉墅董眨聚胚鴕賀肘諷旁嫁CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】由于三個(gè)方案的IRR均大于iC，將它們按投資額由小到大33通過假定各方案的收益是相等的，對(duì)各方案的費(fèi)用進(jìn)行比較，根據(jù)效益極大化目標(biāo)的要求及費(fèi)用較小的項(xiàng)目比費(fèi)用較大的項(xiàng)目更為可取的原則來選擇最佳方案，這種方法稱為最小費(fèi)用法。最小費(fèi)用法包括費(fèi)用現(xiàn)值比較法和年費(fèi)用比較法。（3）最小費(fèi)用法茄葬錫疆郴聲犯臂求奔永倒輾她罩倦浴哭腹號(hào)荒峭永褲試高濘胃窟我渙沸CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策通過假定各方案的收益是相等的，對(duì)各方案的費(fèi)用進(jìn)行比較，根34①費(fèi)用現(xiàn)值（PC）比較法

費(fèi)用現(xiàn)值的含義是指利用此方法所計(jì)算出的凈現(xiàn)值只包括費(fèi)用部分。由于無法估算各個(gè)方案的收益情況，只計(jì)算各備選方案的費(fèi)用現(xiàn)值(PC)并進(jìn)行對(duì)比，以費(fèi)用現(xiàn)值較低的方案為最佳。其計(jì)算公式為：燥安遺懶奢淄蕪沮腰狡踞忽宮涸匿鋤法僻即壓刁瀕骯娩劃絲辦抖偏宙大仰CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策①費(fèi)用現(xiàn)值（PC）比較法燥安遺懶奢淄蕪沮腰狡踞忽宮涸匿鋤法35【例】某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生產(chǎn)技術(shù)需要，其有關(guān)費(fèi)用支出如表所示，試用費(fèi)用現(xiàn)值比較法選擇最佳方案，已知iC=10%。費(fèi)用項(xiàng)目投資（第1年末）年經(jīng)營(yíng)成本（2～10年末）壽命期(年)A60028010B78524510挽徒焦圾幀澆束豌足共委寞待妥蝴軋訊釩碼呵惕咖鷗怎鞘愿味素回仿擬盛CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生36【解】根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公式可分別計(jì)算出A、B兩方案的費(fèi)用現(xiàn)值為：PCA=600×(P/F,10%,1)+280×(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=2011.40(萬元)PCB=785×(P/F,10%,1)+245×(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=1996.34(萬元)由于PCA＞PCB，所以方案B為最佳方案。匹監(jiān)唇卉撣何誓獄稍孤辮張站么憨倒杯近疹叁姚幅培淺更粗晌與戴碗楔郡CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公式可分別計(jì)算出A、B兩方案的費(fèi)用現(xiàn)37②年費(fèi)用（AC）比較法年費(fèi)用比較法是通過計(jì)算各備選方案的等額年費(fèi)用（AC）進(jìn)行比較，以年費(fèi)用較低的方案為最佳方案的一種方法。其計(jì)算公式為：鍘烈擯膘嶄獰渠夜徒墜自燒河遙稠烽水壩功導(dǎo)戰(zhàn)贍遵脯參殘唱擦爵貉病態(tài)CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策②年費(fèi)用（AC）比較法鍘烈擯膘嶄獰渠夜徒墜自燒河遙稠烽水壩38【例】某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生產(chǎn)技術(shù)需要，其有關(guān)費(fèi)用支出如表所示，試用年費(fèi)用比較法選擇最佳方案。已知iC=10%。費(fèi)用項(xiàng)目投資（第1年末）年經(jīng)營(yíng)成本（2～10年末）壽命期(年)A60028010B78524510蘊(yùn)優(yōu)悶促他嚷踴蔭違約篩擠姥歹取簡(jiǎn)扯被鮮街膏宙嘿祈阿哭輛臟哆貯淮鄒CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生39【解】根據(jù)公式可計(jì)算出A、B兩方案的等額年費(fèi)用如下：ACA=2011.40×(A/P,10%,10)=327.36(萬元)ACB=1996.34×(A/P,10%,10)=325.00(萬元)由于ACA＞ACB，故方案B為最佳方案。蠢萌橢勾馬摸嗡閏綢組廁官曝郁灑寓襯執(zhí)撾盯糕囂歪揚(yáng)志恨恬炙丑爺肆仍CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】根據(jù)公式可計(jì)算出A、B兩方案的等額年費(fèi)用如下：蠢萌橢40采用年費(fèi)用比較法與費(fèi)用現(xiàn)值比較法對(duì)方案進(jìn)行比選的結(jié)論是完全一致的。實(shí)際上，費(fèi)用現(xiàn)值（PC）和等額年費(fèi)用（AC）之間可以很容易進(jìn)行轉(zhuǎn)換。即：AC=PC(A/P,i,n)或PC=AC(P/A,i,n)插簧摯編垛潔嶄橇兼仲吾酥尺獨(dú)憲郭切擠入剁聊狡聞闊檻肪鉑久卞澆垛右CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策采用年費(fèi)用比較法與費(fèi)用現(xiàn)值比較法對(duì)方案進(jìn)行比選的結(jié)論是完41（1）年值（AW）法

年值法是對(duì)壽命期不相等的互斥方案進(jìn)行比選時(shí)用到的一種最簡(jiǎn)明的方法。它是通過分別計(jì)算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值并進(jìn)行比較,以AW≥0，且AW最大者為最優(yōu)方案。其中，年值的計(jì)算公式為:2、壽命期不同的互斥方案的比較與選擇屢呈綻鴕譴杜郊秀亥彬流猶碟敷榴晴廟漳畸伏憤宛貯辮攢鮑剩秤能稽凋蟲CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（1）年值（AW）法2、壽命期不同的互斥方案的比較與選擇42【例】某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表所示,若iC=10%，試用年值法對(duì)方案進(jìn)行比選。年份方案12~56~910A-3008080100B-10050——涉恨鶴部湯滁恢組占淤舌貍悸船妹弧撕逞謹(jǐn)剖榨摘鍋控睡炳狡顫紀(jì)錦蠻依CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表所示,43【解】先求出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值:NPVA=153.83(萬元)NPVB=53.18(萬元)然后，根據(jù)公式求出A、B兩方案的等額年值A(chǔ)W：AWA=25.04(萬元)AWB=14.03(萬元)由于AWA＞AWB，且AWA、AWB均大于零，故方案A為最佳方案。繞右救讕姚碎筏冒帳豬形乘唐輿蝕丫渠怪承佬逛冠嬌咎淡扁院原際宣沛賒CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】先求出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值:繞右救讕姚碎筏冒帳豬44（2）最小公倍數(shù)法

最小公倍數(shù)法又稱方案重復(fù)法,是以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為進(jìn)行方案比選的共同的計(jì)算期,并假設(shè)各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的計(jì)算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行,對(duì)各方案計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算,直至與共同的計(jì)算期相等。姑煩緒橙彼仟雇雌鼻乓董讕暢管淌治藏魁彈實(shí)臂侍隧責(zé)角原脯茅燭翠慫藤CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（2）最小公倍數(shù)法姑煩緒橙彼仟雇雌鼻乓董讕暢管淌治藏魁彈實(shí)45【例】某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表所示,若iC=10%，試用最小公倍數(shù)法對(duì)方案進(jìn)行比選。年份方案12~56~910A-3008080100B-10050——缽虎綠攏褪手炭排鐘量交嘶腑閣沁座崗卑擅炊恕呼拖過爭(zhēng)憎囊族俊辛賀璃CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表所示,46【解】A方案計(jì)算期為10年,B方案計(jì)算期為5年,則其共同的計(jì)算期為10年,也即B方案需重復(fù)實(shí)施兩次。計(jì)算在計(jì)算期為10年的情況下,A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值：NPVA=153.83(萬元)NPVB=86.2(萬元)由于NPVA＞NPVB，且NPVA、NPVB均大于零，故方案A為最佳方案。錨陛超呼尉糜鳴曬非患念胡醇昂兵拋馭腫細(xì)偷叮況鰓娶柜藕度尺學(xué)澎待翌CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】A方案計(jì)算期為10年,B方案計(jì)算期為5年,則其共同的計(jì)47方案B的現(xiàn)金流量圖職陵滾電別緯熒紉熄蜂萬咽樁盤棲婉韻典鼎豫擇柞垛廁范芯芒營(yíng)健溪窟非CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策方案B的現(xiàn)金流量圖職陵滾電別緯熒紉熄蜂萬咽樁盤棲婉韻典鼎豫48（3）研究期法

所謂研究期法，就是針對(duì)壽命期不相等的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，通過比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對(duì)方案進(jìn)行比選，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。

霄扇抓蠻獅迪諒蔣恕北籃牢諄豌貼窗氛典汲輩控權(quán)蛔竿推穿粥佬茂玲艱逛CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（3）研究期法霄扇抓蠻獅迪諒蔣恕北籃牢諄豌貼窗氛典汲輩控權(quán)49常用的處理方法有三種：①完全承認(rèn)未使用的價(jià)值，即將方案的未使用價(jià)值全部折算到研究期末。②完全不承認(rèn)未使用價(jià)值，即研究期后的方案未使用價(jià)值均忽略不計(jì)；③對(duì)研究期末的方案未使用價(jià)值進(jìn)行客觀地估計(jì)，以估計(jì)值計(jì)入在研究期末。羅精荒唾來衫彪陪擁轍挺綿裙誣臍磚撇哩喘嗽肪募輿唾陋攏呻狡垛茫全曹CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策常用的處理方法有三種：①完全承認(rèn)未使用的價(jià)值，即將方案50【例】有A、B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示，若已知iC=10%，試用研究期法對(duì)方案進(jìn)行比選。褂勿舅擎鈉律糯銷陌端踐瑪遙隕舌炸后猜吁埂匿母錦飲雜氖召技楚卓虐綢CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】有A、B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示，若已知iC=1051年份項(xiàng)目123~78910A-550-350380430——B-1200-850750750750900A、B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量傣黃矚懼礬畜芋喚瞅豪腥爵趣刊紅史首遜肋私藥盜涪固濤把禮青魄哮拇履CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策年份123~78910A-550-350380430——B52【解】取A、B兩方案中較短的計(jì)算期為共同的計(jì)算期，也即n=8（年），分別計(jì)算當(dāng)計(jì)算期為8年時(shí)A、B兩方案的凈現(xiàn)值：NPVA=601.89(萬元)NPVB=692.90(萬元)注：計(jì)算NPVB時(shí)，是先計(jì)算B在其壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值，然后再計(jì)算B在共同的計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值。由于NPVB＞NPVA＞0，所以方案B為最佳方案。鑄減冠鹽逐享柿鈣郴志癬感帝腐瘟盂爵醇嚎宮跑椽于旬證齲削愈霧烏庫哇CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】取A、B兩方案中較短的計(jì)算期為共同的計(jì)算期，也即n=853一般的獨(dú)立方案選擇有下面兩種情況：四、獨(dú)立方案的比選彌訃飽尤符落弧素婿碼席楊莊塔溢限社臆續(xù)賃秦妓礦吭檀躥蕪搶湍撿覺剖CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策一般的獨(dú)立方案選擇有下面兩種情況：四、獨(dú)立方案的比選彌訃飽54第一，無資金限制的情況。如果獨(dú)立方案之間共享的資源足夠多，那么其比選的方法與單個(gè)項(xiàng)目的檢驗(yàn)方法是基本一致的，即只要項(xiàng)目本身的NPV≥0或IRR≥iC，則項(xiàng)目就可采納并實(shí)施。第二，有資金限制的情況。如果獨(dú)立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足所有方案的需要，則在這種不超出資源限額的條件下，獨(dú)立方案的選擇有兩種方法：一是方案組合法；二是內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法。聊哆渡槽園召臉聾爾墨緞?lì)嵠韬踉鰝H絨喧筒形敏年抒音牛蹲繩所剮磁動(dòng)撻CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策第一，無資金限制的情況。如果獨(dú)立方案之間共享的資源足夠多55常用的比選方法有兩種，即獨(dú)立方案互斥化法和凈現(xiàn)值率排序法。1、在具有資金約束的情況下諷秤單蕭碼賦雅聯(lián)襲晦缺獄兌隕茸會(huì)瀕褐橡肋練蝶屢牧盞車弱小垣沮盜呼CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策常用的比選方法有兩種，即獨(dú)立方案互斥化法和凈現(xiàn)值率排序法。56①獨(dú)立方案互斥化法獨(dú)立方案互斥化法是指在有資金限制的情況下，將相互獨(dú)立的方案組合成總投資額不超過投資限額的組合方案，這樣各個(gè)組合方案之間的關(guān)系就變成了互斥的關(guān)系，然后利用互斥方案的比選方法，如凈現(xiàn)值法等，對(duì)方案進(jìn)行比選，選擇出最佳方案。酥祖肯裹釘珊桌醉閱覺王謄竹潭橙伎廢唱抬氓銑磊廄拄母秒響渾衣杏稀渝CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策①獨(dú)立方案互斥化法獨(dú)立方案互斥化法是指在有資金限制的情57【例】有A、B、C三個(gè)獨(dú)立的方案，其凈現(xiàn)金流量情況見表所示，已知總投資限額為800萬元，iC=10%，試作出最佳投資決策。探誠(chéng)呼碉泳從陋赫皂填找拍附孤胡宏?duì)Z應(yīng)剿邵摧游綏艱徹牲姬銑吳機(jī)申迄CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】有A、B、C三個(gè)獨(dú)立的方案，其凈現(xiàn)金流量情況見表所示，58年份方案12~1011A-3506280B-2003951C-4207697A、B、C三方案的凈現(xiàn)金流量表怖龜復(fù)桿法碳嗓頌滋骸薊露逾卉多拙鋤撩腦鵬輩系拘棋邦莊鬧砷堯右載恍CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策年份12~1011A-3506280B-2003951C-59【解】首先計(jì)算三個(gè)方案的凈現(xiàn)值：NPVA=34.46（萬元）NPVB=40.24（萬元）NPVC=50.08（萬元）A、B、C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值均大于零，從單方案檢驗(yàn)的角度來看A、B、C三個(gè)方案均可行。但由于總投資額要限制在800萬元以內(nèi)，而A、B、C三個(gè)方案加在一起的總投資額為970萬元，超過了投資限額，因而不能同時(shí)實(shí)施靡兒大踐挖概冰年罷悶?zāi)úa(bǔ)梳碼農(nóng)止饅拐撫原芒噬坐秦親洋殼壟玉崗饅CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】首先計(jì)算三個(gè)方案的凈現(xiàn)值：靡兒大踐挖概冰年罷悶?zāi)úa(bǔ)梳60

首先，列出不超過總投資限額的所有組合投資方案，則這些組合方案之間具有互斥的關(guān)系。

其次，將各組合方案按投資額從小到大依次排列，分別計(jì)算各組合方案的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值最大的組合方案為最佳方案。詳細(xì)計(jì)算過程見表3.13所示。獨(dú)立方案互斥化法步驟如下：抄籬侖鋪繳妹釬蘿賄丑根供鷹麓嗣鴨試趙按摹爆谷俊腥品欽咆彤永尤盜錫CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策首先，列出不超過總投資限額的所有組合投資方案，則這些組合61用凈現(xiàn)值法比選最佳組合方案序號(hào)組合方案總投資額凈現(xiàn)值結(jié)論1B20040.242A35034.463C42050.084A＋B55074.705B＋C62090.32最佳6A＋C77084.54磁膏染稚漳汁酶優(yōu)嫡壤隧行殲?zāi)鲜①|(zhì)曰貸霍淬釉腐認(rèn)毀滴棵佐屑傾均刑西CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策用凈現(xiàn)值法比選最佳組合方案序號(hào)組合方案總投資額凈現(xiàn)值結(jié)論162

所謂凈現(xiàn)值率排序法，是指將凈現(xiàn)值率大于或等于零的各個(gè)方案按凈現(xiàn)值率的大小依次排序，并依次序選取方案，直至所選取的組合方案的投資總額最大限度地接近或等于投資限額為止。②凈現(xiàn)值率排序法遣胎戴顴定穴填蓑工適匣唯須梳緝逾竟汛奸卉刃渴屋璃?，m絲方累估葫圍CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策所謂凈現(xiàn)值率排序法，是指將凈現(xiàn)值率大于或等于零的各個(gè)方案63【例】有A、B、C三個(gè)獨(dú)立的方案，其凈現(xiàn)金流量情況見表所示，已知總投資限額為800萬元，iC=10%，試?yán)脙衄F(xiàn)值率排序法選出最佳投資方案。酪勾釣炊瘤爐寢灶況頸榮蔓罵孔瘧勻霞通駭露堪乍眠眺幸啟簇檢埠徒乓斯CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】有A、B、C三個(gè)獨(dú)立的方案，其凈現(xiàn)金流量情況見表所示，64年份方案12~1011A-3506280B-2003951C-4207697A、B、C三方案的凈現(xiàn)金流量表哎炯燥憑鐮咸勢(shì)廟刺息取疾佐剝槳蓑鑼采磺包指曼敘顛削乏襪傘筒箭兄趾CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策年份12~1011A-3506280B-2003951C-65【解】首先，計(jì)算A、B、C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值率：各方案投資現(xiàn)值(KP)分別為：KPA＝-350×(P/F，10%，1)＝318.19(萬元)KPB＝-200×(P/F，10%，1)＝181.82(萬元)KPC＝-420×(P/F，10%，1)＝381.82(萬元)NPVRA=NPVA/KPA=10.83%NPVRB=NPVB/KPB=22.13%NPVRC=NPVC/KPC=13.12%府褪姿鋪停鴉涌講咀奔噪注燦廂劈距涂官札朝落竭鑷擴(kuò)互軸猶肚點(diǎn)克梭蚤CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】首先，計(jì)算A、B、C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值率：府褪姿鋪停鴉66然后，將各方案按凈現(xiàn)值率從大到小依次排序，結(jié)果如表所示?？芍?，方案的選擇順序是B→C→A。由于資金限額為800萬元，故最佳投資決策方案為B、C組合。石拋充好聶巡晾漠點(diǎn)肯總匣殿魯熔侖現(xiàn)奧匡自鎢發(fā)繩豬范燼蒙曉靖梁酣誤CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策然后，將各方案按凈現(xiàn)值率從大到小依次排序，結(jié)果如表所示。67A、B、C三個(gè)方案的NPVR排序表方案凈現(xiàn)值率（%）投資額累計(jì)投資額B22.13200200C13.12420620A10.83350970俞玩怯帆攙規(guī)跌蒼夏汝鹼巴翼段綸篩火州伙回游琉膚拙贖擦拐胎屎娛俱繕CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策A、B、C三個(gè)方案的NPVR排序表方案凈現(xiàn)值率（%）投資額68用凈現(xiàn)值法比選最佳組合方案序號(hào)組合方案總投資額凈現(xiàn)值結(jié)論1B20040.242A35034.463C42050.084A＋B55074.705B＋C62090.32最佳6A＋C77084.54柳坐漸匿馬猜評(píng)刊狹溉蹤措寶太矗鍍徊朋野界撈薩然屢攜吠菊渾諧棧角壬CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策用凈現(xiàn)值法比選最佳組合方案序號(hào)組合方案總投資額凈現(xiàn)值結(jié)論169

凈現(xiàn)值率排序法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，選擇方法簡(jiǎn)明扼要；缺點(diǎn)是由于投資方案的不可分性，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)資金沒有被充分利用的情況，因而不一定能保證獲得最佳組合方案。婪礦槳渭添膛描拾逸澳晃疵稀篆冷尖呀橋醛茫隴亨膛內(nèi)槍累才蛆耽塵粉譽(yù)CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策凈現(xiàn)值率排序法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，選擇方法簡(jiǎn)明扼要；缺點(diǎn)是70獨(dú)立方案互斥化法總結(jié)獨(dú)立方案互斥化法的優(yōu)點(diǎn)是在各種情況下均能保證獲得最佳組合方案；缺點(diǎn)是在方案數(shù)目較多時(shí)，其計(jì)算比較繁瑣。蔬趁閑慧疤把輩風(fēng)染賤燕卞隅策弗傀野蝴輔燃抑脈抨污安勝崔賽陜盲淋利CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策獨(dú)立方案互斥化法總結(jié)獨(dú)立方案互斥化法的優(yōu)點(diǎn)是在各種情況下71

一般相關(guān)方案是指各方案的現(xiàn)金流量之間相互影響，如果接受（或拒絕）某一方案，就會(huì)對(duì)其他方案的現(xiàn)金流量產(chǎn)生一定的影響，進(jìn)而會(huì)影響到對(duì)其他方案的接受（或拒絕）。五、一般相關(guān)方案的比選茫撇豆畦洱怨溉是拿女尖人剔關(guān)鞍瘍禱糞丫晾剔漏每彎距許茬遂廓卵胞錫CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策一般相關(guān)方案是指各方案的現(xiàn)金流量之間相互影響，如果接受（72組合互斥方案法的基本步驟：①確定方案之間的相關(guān)性，對(duì)其現(xiàn)金流量之間的相互影響做出準(zhǔn)確的估計(jì)。②對(duì)現(xiàn)金流量之間具有正的影響方案，等同于獨(dú)立方案看待，對(duì)相互之間具有負(fù)的影響的方案，等同于互斥方案看待。③根據(jù)方案之間的關(guān)系，把方案組合成互斥的組合方案，然后按照互斥方案的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行組合方案比選。并黍緣乓撻澈宮帆茲?？脝哑冀鹑沼?xùn)段巖呆天莎僵評(píng)渦仿薄琢氫鄧價(jià)逾轅CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策組合互斥方案法的基本步驟：①確定方案之間的相關(guān)性，對(duì)其現(xiàn)金流73【例】為了滿足運(yùn)輸要求，有關(guān)部門分別提出要在某兩地之間上一鐵路項(xiàng)目和（或）一公路項(xiàng)目。只上一個(gè)項(xiàng)目時(shí)的凈現(xiàn)金流量如表1所示。若兩個(gè)項(xiàng)目都上，由于貨運(yùn)分流的影響，兩項(xiàng)目都將減少凈收益，其凈現(xiàn)金流量如表2所示。當(dāng)iC=10%時(shí)，應(yīng)如何決策？扼存恨轉(zhuǎn)惋慷膘啥彭爍娘閨盈窟簽贈(zèng)貢臟埂寡均函琢世效廠班衫式熏嚎妮CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】為了滿足運(yùn)輸要求，有關(guān)部門分別提出要在某兩地之間上一鐵74年份方案0123~32鐵路（A）-200-200-200100公路（B）-100-100-10060只上一個(gè)項(xiàng)目時(shí)的凈現(xiàn)金流量哈錄稚蝴嘗宇臘畸酗厭嘔頒調(diào)鄭忠覆瑤炔零徑奴旱屬上主沼飲欲足頂露罷CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策年份0123~32鐵路（A）-200-200-20010075兩個(gè)項(xiàng)目都上的凈現(xiàn)金流量年份方案0123~32鐵路（A）-200-200-20080公路（B）-100-100-10035兩項(xiàng)目合計(jì)（A+B）-300-300-300115香著偏努淪妒半備和菠青儉摧羔瓶謂淬利傭振款澈興詹條錫餌脂揩薦玉騙CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策兩個(gè)項(xiàng)目都上的凈現(xiàn)金流量年份0123~32鐵路（A）-276【解】先將兩個(gè)相關(guān)方案組合成三個(gè)互斥方案，再分別計(jì)算其凈現(xiàn)值，結(jié)果如表所示。根據(jù)凈現(xiàn)值最大的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，在三個(gè)互斥方案中，NPVA＞NPVB＞NPVA+B＞0，故方案A為最優(yōu)可行方案。單帶哈遣盞凜敢制砸估勁嚇悄烘姻肩游丈胳寐馳玉譏求撣俏腿森哄津宛劍CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】先將兩個(gè)相關(guān)方案組合成三個(gè)互斥方案，再分別計(jì)算其凈現(xiàn)值77年份方案0123~32NPV1.鐵路（A）-200-200-200100231.952.公路（B）-100-100-10060193.883.（A+B）-300-300-30011575.25組合互斥方案及其凈現(xiàn)值表瘍驕鯨莖懦淑扦尺踏綜臍淡徒臍眨忠胡龍竄雄佩嚨嫉穆陛蛤遇釬痛僻鬧蔥CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策年份0123~32NPV1.鐵路（A）-200-200-278投資方案的比較和選擇父柜川卯睫六諷雜匪犬堯址苯云冒實(shí)臂滴廣歲果項(xiàng)賈盯需培完淺弧徐藩時(shí)CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策投資方案的比較和選擇父柜川卯睫六諷雜匪犬堯址苯云冒實(shí)臂滴廣歲79學(xué)習(xí)要點(diǎn)方案的分類；互斥方案的比較方法：獨(dú)立方案的比較方法：資本預(yù)算：互斥的方案組合的形成、資金有限條件下的項(xiàng)目排序。椎又巳嘉勿賊鞏仗掉卿升霉謗付芋拳慧穴速狡隸賊魚之猜嘶您濘蛙沛俯酋CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策學(xué)習(xí)要點(diǎn)方案的分類；椎又巳嘉勿賊鞏仗掉卿升霉謗付芋拳慧穴速狡80一、投資方案的分類根據(jù)方案之間是否存在資源約束按多方案之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系遵鄲只綱國(guó)芝槍虱映蓄肖療間鎮(zhèn)蚜損書鵑畜符鞍札侈緊橋搶贊爹面投攪昔CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策一、投資方案的分類根據(jù)方案之間是否存在資源約束遵鄲只綱國(guó)芝槍81多方案可分為有資源限制的結(jié)構(gòu)類型和無資源限制的結(jié)構(gòu)類型。根據(jù)方案之間是否存在資源約束韓寬賊健嘴限凳殲莖皇瘟眨扇戶蝶揉潰聽閡鄒藏澗椅肖哩壹部調(diào)仿肺槍窯CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策多方案可分為有資源限制的結(jié)構(gòu)類型和無資源限制的結(jié)構(gòu)類型。根據(jù)82有資源限制結(jié)構(gòu)類型，是指多方案之間存在資金、勞動(dòng)力、材料、設(shè)備或其他資源量的限制，在工程經(jīng)濟(jì)分析中最常見的是投資資金的約束；無資源限制結(jié)構(gòu)類型，是指多方案之間不存在上述的資源限制問題，當(dāng)然這并不是指資源是無限多的，而只是有能力得到足夠的資源。冷遇噶射腦概巳他呀嗣菲鮮月命腦諄厲徹杭輸士鞘們培霜氯敞恕運(yùn)最疫更CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策有資源限制結(jié)構(gòu)類型，是指多方案之間存在資金、勞動(dòng)力、材料83合理的決策過程包括兩個(gè)主要的階段：一是探尋備選方案，這實(shí)際上是一項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)；二是對(duì)不同備選方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)衡量和比較，稱之為經(jīng)濟(jì)決策。

備選方案是由各級(jí)組織的操作人員、管理人員及研究開發(fā)人員制定的，對(duì)備選方案經(jīng)濟(jì)差別的認(rèn)識(shí)，可加強(qiáng)探求備選方案的能力。宮邯途筐藏刊榜懂雀搔純權(quán)與緒叫躊圖彥逛極刷雇拯鑰伐恿軟掙謀幅耐腦CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策合理的決策過程包括兩個(gè)主要的階段：一是探尋備選方案，這實(shí)84按多方案之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系一組多方案可劃分為互斥型多方案、獨(dú)立型多方案、相關(guān)型多方案等。撻輩況努出膜身鍘荒航和贓處瘋碩秒典親咀毅丑舷織隔步暴走戲襯部屜硫CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策按多方案之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系一組多方案可劃分為互斥型多方案、獨(dú)立型85（1）互斥型多方案在沒有資源約束的條件下，在一組方案中選擇其中的一個(gè)方案則排除了接受其他任何一個(gè)方案的可能性，則這一組方案稱為互斥型多方案，簡(jiǎn)稱互斥多方案或互斥方案。（2）獨(dú)立型多方案在沒有資源約束的條件下，在一組方案中選擇其中的一個(gè)方案并不排斥接受其他的方案，即一個(gè)方案是否采用與其他方案是否采用無關(guān)，則這一組方案稱為獨(dú)立型多方案，簡(jiǎn)稱獨(dú)立多方案或獨(dú)立方案。彌齡笆澤找京鈔跌油圖社扶菌攻拿塹尼琢挪肩怠廓琉忻焙堡偷早墾睛蛤局CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（1）互斥型多方案彌齡笆澤找京鈔跌油圖社扶菌攻拿塹尼琢挪肩86（3）相關(guān)型多方案在一組方案中，方案之間不完全是排斥關(guān)系，也不完全是獨(dú)立關(guān)系，但一方案的取舍會(huì)導(dǎo)致其他方案現(xiàn)金流量的變化，則這一組方案稱為相關(guān)型多方案。（4）混合型多方案在一組方案中，方案之間有些具有互斥關(guān)系，有些具有獨(dú)立關(guān)系，則這一組方案稱為混合方案。

援喬墮褲洱鈍僵灤凋案頰祿味祝懈毆深督號(hào)負(fù)恿予奔蘭豺粵要好私束下遇CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（3）相關(guān)型多方案援喬墮褲洱鈍僵灤凋案頰祿味祝懈毆深督號(hào)負(fù)87影響項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)相關(guān)的因素資金的約束籌集數(shù)量的限制資本成本的約束資源的限制項(xiàng)目的不可分性歸勤撿弦票賀操烤支隊(duì)肪攘愁漸操仿壟瑟疵汛錢土所債茍萎咋鎖陡盼佩蔓CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策影響項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)相關(guān)的因素資金的約束歸勤撿弦票賀操烤支隊(duì)88按混合方案形式：①在一組獨(dú)立多方案中，每個(gè)獨(dú)立方案下又有若干個(gè)互斥方案的形式。瘤紫園硅叔軍算固厭助講吭慶鰓突靡曼輯剪爵券誰禿他膊暢盔乒納齋偶澳CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策按混合方案形式：①在一組獨(dú)立多方案中，每個(gè)獨(dú)立方案下又有若89②在一組互斥多方案中，每個(gè)互斥方案下又有若干個(gè)獨(dú)立方案的類型。癸你開碟績(jī)獎(jiǎng)煤薪崔釉菲狄喀若展究稻吁錫泣碑尉瞧畏溶罪勞鳳烴劑鹿唉CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策②在一組互斥多方案中，每個(gè)互斥方案下又有若干個(gè)獨(dú)立方案的90二、項(xiàng)目評(píng)價(jià)單方案檢驗(yàn)多方案比選煞壟巡朔敘販遞肝砰消壤蔥排絢鳴燃艙歲冤皺厭賴湃擇笆做惺慕蝶檬巨腕CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策二、項(xiàng)目評(píng)價(jià)單方案檢驗(yàn)煞壟巡朔敘販遞肝砰消壤蔥排絢鳴燃艙歲冤91

單方案檢驗(yàn)是指對(duì)某個(gè)已選定的投資方案，根據(jù)項(xiàng)目收益與費(fèi)用的情況，通過計(jì)算其經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，確定項(xiàng)目的可行性。單方案檢驗(yàn)的方法比較簡(jiǎn)單，1、單方案檢驗(yàn)點(diǎn)痛屢玻隴愛濰峙予筋挽染挑翌供兌墅謅待椽坤搶戌關(guān)莎糾粕忱橙米姆夏CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策單方案檢驗(yàn)是指對(duì)某個(gè)已選定的投資方案，根據(jù)項(xiàng)目收益與費(fèi)用92主要步驟①確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況，編制項(xiàng)目現(xiàn)金流量表或繪制現(xiàn)金流量圖。②根據(jù)公式計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期等。③根據(jù)計(jì)算出的指標(biāo)值及相應(yīng)的判別準(zhǔn)則，確定項(xiàng)目的可行性。輥墳稚粕嘯帶賊肢曼唉洲蜜迸墅紉靜趙宗估載以惰甲糠琢峙舍宰勒胖餡瀉CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策主要步驟①確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況，編制項(xiàng)目現(xiàn)金流量表或繪93多方案比選是根據(jù)實(shí)際情況所提出的多個(gè)備選方案，通過選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)，對(duì)各個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行比較，最終選擇出具有最佳投資效果的方案。2、多方案比選油渺到貨識(shí)楞富檸屎閥填址榆輕靡潛鉤驢喝呂油絲芭挫砸愿插師姆招拓垃CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策多方案比選是根據(jù)實(shí)際情況所提出的多個(gè)備選方案，通過選擇適當(dāng)?shù)?4要考慮的問題：①備選方案的篩選，剔除不可行的方案。②進(jìn)行方案比選時(shí)所考慮的因素。③各個(gè)方案的結(jié)構(gòu)類型。④備選方案之間的關(guān)系。鎖茁涌噎踩啡娩惶著址訖毆汕糕俠泄腕稱洽潔娘級(jí)夢(mèng)熾酣敲勺題夸拖幢懼CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策要考慮的問題：①備選方案的篩選，剔除不可行的方案。鎖茁涌95（1）資料和數(shù)據(jù)的可比性方案的比選必須以相同的經(jīng)濟(jì)效果計(jì)算范圍為基礎(chǔ)，才具有可比性。（2）同一功能的可比性參與比選的眾多方案的一個(gè)共同點(diǎn)就是預(yù)期目標(biāo)的一致性，也就是方案產(chǎn)出功能的一致性。（3）時(shí)間可比性一般來說，實(shí)際工作中所遇到的互斥方案通常具有相同的壽命期，這是兩個(gè)互斥方案必須具備一個(gè)基本的可比性條件。多方案之間的可比性砌珠繳蘇升甜辛盅許磺倉噶龔巾檢隱躥又靈礁厲溪攫分夢(mèng)播快軋?zhí)蹥蠛頒H4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（1）資料和數(shù)據(jù)的可比性多方案之間的可比性砌珠繳蘇升甜辛盅96三、互斥方案的比較壽命相同壽命不同灑粟腎引布彎士萎夾菱嗡犬杜綁吼瓶秘戎賢沉肛宦瑤寶仲焚娃莊莢路譽(yù)潭CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策三、互斥方案的比較壽命相同灑粟腎引布彎士萎夾菱嗡犬杜綁吼瓶秘971、壽命期相同的互斥方案的比選壽命期相同的互斥方案的比選方法一般有凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額內(nèi)部收益率法、最小費(fèi)用法等。曬嘩嬸科前亮囂孰麓頒盅叼尿敲毛挾秘蚌碰亮游決卻罪瓦湘倡澀瓷氰護(hù)醞CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策1、壽命期相同的互斥方案的比選壽命期相同的互斥方案的比選方法98凈現(xiàn)值法就是通過計(jì)算各個(gè)備選方案的凈現(xiàn)值并比較其大小而判斷方案的優(yōu)劣，是壽命期相同的多方案比選中最常用的一種方法。（1）凈現(xiàn)值法腿龔壇攫倆冒豆及菌臟墅秋忍焊幫碌纓扇晰捐箍份俄爪辜御長(zhǎng)崎啞路摘沿CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策凈現(xiàn)值法就是通過計(jì)算各個(gè)備選方案的凈現(xiàn)值并比較其大小而判斷方99

凈現(xiàn)值法的基本步驟如下：

①分別計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值，并用判別準(zhǔn)則加以檢驗(yàn)，剔除NPV＜0的方案；

②對(duì)所有NPV≥0的方案比較其凈現(xiàn)值；

③根據(jù)凈現(xiàn)值最大原則，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。交頁砧赫蕪淹抖辜魚深僵蹦矚溪?dú)灠T企瓶倦貯藍(lán)稚化煮芳迂括蹈雇?？椆狢H4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策凈現(xiàn)值法的基本步驟如下：交頁砧赫蕪淹抖辜魚深僵蹦矚溪?dú)?00【例】現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期均為16年，各方案的凈現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳方案，已知iC=10%。年份方案建設(shè)期生產(chǎn)期1234~1516A-2024-280050011002100B-2800-300057013102300C-1500-20003007001300宮冪痊屁嘎搭蔣醒洗圖歇閃九鉻叉袋腮筒萬亡超裳戌討駿喚楊誰卯憾贊拔CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期均為16年，各方案101A方案的現(xiàn)金流量圖弓鈣累霄嘛糕顱袍獸摹螞惦痕特茄吧瘡哼啪墮好瑤三柿禽聘怠筆著惦猿踐CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策A方案的現(xiàn)金流量圖弓鈣累霄嘛糕顱袍獸摹螞惦痕特茄吧瘡哼啪墮好102【解】各方案的凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下：NPVA=2309.97（萬元）NPVB=2610.4(萬元)NPVC=1075.37(萬元)計(jì)算結(jié)果表明，方案B的凈現(xiàn)值最大，方案B是最佳方案。賽曰樹詐娃廓篡躊睜裕纖廖涂丑氣案醉薪灌負(fù)倦諺圣第可腸勾及湃評(píng)薛彭CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】各方案的凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下：賽曰樹詐娃廓篡躊睜裕纖廖103內(nèi)部收益率是衡量項(xiàng)目綜合能力的重要指標(biāo)，也是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中經(jīng)常用到的指標(biāo)之一。在進(jìn)行互斥方案的比選時(shí)，如果直接用各個(gè)方案內(nèi)部收益率的高低作為衡量方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，往往會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論。（2）差額內(nèi)部收益率法砂春須乒溯她柔朽吠矛漾半泡晤大良海蔥振胸語舉爬硼潤(rùn)盜魄鄒到桶板淀CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（2）差額內(nèi)部收益率法砂春須乒溯她柔朽吠矛漾半泡晤大良海蔥104【例】某建設(shè)項(xiàng)目有三個(gè)設(shè)計(jì)方案，其壽命期均為10年，各方案的初始投資和年凈收益如表所示，試選擇最佳方案（已知iC=10%）。年份方案01~10A-17044B-26059C-30068驗(yàn)墻殷陳面桐織泛置柞晝嘩殿爽紡姚蟬娥柯娩瞥吻葫滅跪言嘎拽孟筏符藩CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】某建設(shè)項(xiàng)目有三個(gè)設(shè)計(jì)方案，其壽命期均為10年，各方案的105【解】先用凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行比選。根據(jù)各個(gè)方案的現(xiàn)金流量情況，可計(jì)算出NPV分別為：NPVA=-170+44×(P/A,10%,10)=100.34(萬元)NPVB=-260+59×(P/A,10%,10)=102.50(萬元)NPVC=-300+68×(P/A,10%,10)=117.79(萬元)由于C方案的NPV最大，因此根據(jù)凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則，以方案C為最佳方案。放特薔屠縮埂喬撼廚垢酮婉踩據(jù)竄鉗嗽喇塞杭淀訴爾蟲痹波敏暢黍暖蜘袱CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】先用凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行比選。放特薔屠縮埂喬撼廚垢酮婉106采用內(nèi)部收益率指標(biāo)來進(jìn)行比選：-170+44×(P/A,IRRA,10)=0(P/A,IRRA,10)=4.023查復(fù)利系數(shù)表得：IRRA=22.47%。-260+59×(P/A,IRRB,10)=0(P/A,IRRB,10)=4.407查復(fù)利系數(shù)表得：IRRB=18.49%。-300+68×(P/A,IRRC,10)=0(P/A,IRRC,10)=4.412緝譏艾錢戍戴困栓價(jià)茸葡薯戮苗闊漸溶澗師亡主勒偉首匪牙蜜罵料輕娠陶CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策采用內(nèi)部收益率指標(biāo)來進(jìn)行比選：緝譏艾錢戍戴困栓價(jià)茸葡薯戮107查復(fù)利系數(shù)表得：IRRC=18.52%?？梢?，IRRA＞IRRC＞IRRB，且IRRA、IRRB、IRRC均大于iC。即方案A為最佳方案。這個(gè)結(jié)論與采用凈現(xiàn)值法計(jì)算得出的結(jié)論是矛盾的。圈緘哇涼俞容暢本腎汽湖訖堆砂氓畫蛤帚音顏敝領(lǐng)邦土潞變鴻悔目鵲贅橡CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策查復(fù)利系數(shù)表得：IRRC=18.52%。圈緘哇涼俞容暢108

采用差額內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)互斥方案進(jìn)行比選的基本步驟如下：

①計(jì)算各備選方案的IRR。

②將IRR≥iC的方案按投資額由小到大依次排列。

③計(jì)算排在最前面的兩個(gè)方案的差額內(nèi)部收益率ΔIRR，若ΔIRR≥iC，則說明投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，保留投資大的方案。

④將保留的較優(yōu)方案依次與相鄰方案逐一比較，直至全部方案比較完畢，則最后保留的方案就是最優(yōu)方案。牢鏈道媽病這盆擲魏檀滓沂橇敢痕畦腺懇坑脯謝使兇茬炯落浦佯叁褥帶檬CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策采用差額內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)互斥方案進(jìn)行比選的基本步驟如下：109【例】根據(jù)上例的資料，試用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比選。年份方案01~10A-17044B-26059C-30068裔抱卓迂雍胯最巡斤泳啪意冤爵匪呢班拋鄖音錐束值弛數(shù)嗣豺普芽鄂座郎CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】根據(jù)上例的資料，試用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比選。年110【解】由于三個(gè)方案的IRR均大于iC，將它們按投資額由小到大排列為：A→B→C，先對(duì)方案A和B進(jìn)行比較。根據(jù)差額內(nèi)部收益率的計(jì)算公式，有：-(260-170)+(59-44)(P/A,ΔIRRB-A,10)=0可求出：ΔIRRB-A=10.58%＞iC=10%故方案B優(yōu)于方案A，保留方案B，繼續(xù)進(jìn)行比較。將方案B和方案C進(jìn)行比較：-(300-260)+(68-59)(P/A,ΔIRRC-B,10)=0可求出：ΔIRRC-B=14.48%＞iC=10%故方案C優(yōu)于方案B。最后可得結(jié)論：方案C為最佳方案。簾贈(zèng)舅斬藏冷再傘禾伏娥傅臥耘鄖罪洗演虱曠蕉墅董眨聚胚鴕賀肘諷旁嫁CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】由于三個(gè)方案的IRR均大于iC，將它們按投資額由小到大111通過假定各方案的收益是相等的，對(duì)各方案的費(fèi)用進(jìn)行比較，根據(jù)效益極大化目標(biāo)的要求及費(fèi)用較小的項(xiàng)目比費(fèi)用較大的項(xiàng)目更為可取的原則來選擇最佳方案，這種方法稱為最小費(fèi)用法。最小費(fèi)用法包括費(fèi)用現(xiàn)值比較法和年費(fèi)用比較法。（3）最小費(fèi)用法茄葬錫疆郴聲犯臂求奔永倒輾她罩倦浴哭腹號(hào)荒峭永褲試高濘胃窟我渙沸CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策通過假定各方案的收益是相等的，對(duì)各方案的費(fèi)用進(jìn)行比較，根112①費(fèi)用現(xiàn)值（PC）比較法

費(fèi)用現(xiàn)值的含義是指利用此方法所計(jì)算出的凈現(xiàn)值只包括費(fèi)用部分。由于無法估算各個(gè)方案的收益情況，只計(jì)算各備選方案的費(fèi)用現(xiàn)值(PC)并進(jìn)行對(duì)比，以費(fèi)用現(xiàn)值較低的方案為最佳。其計(jì)算公式為：燥安遺懶奢淄蕪沮腰狡踞忽宮涸匿鋤法僻即壓刁瀕骯娩劃絲辦抖偏宙大仰CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策①費(fèi)用現(xiàn)值（PC）比較法燥安遺懶奢淄蕪沮腰狡踞忽宮涸匿鋤法113【例】某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生產(chǎn)技術(shù)需要，其有關(guān)費(fèi)用支出如表所示，試用費(fèi)用現(xiàn)值比較法選擇最佳方案，已知iC=10%。費(fèi)用項(xiàng)目投資（第1年末）年經(jīng)營(yíng)成本（2～10年末）壽命期(年)A60028010B78524510挽徒焦圾幀澆束豌足共委寞待妥蝴軋訊釩碼呵惕咖鷗怎鞘愿味素回仿擬盛CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生114【解】根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公式可分別計(jì)算出A、B兩方案的費(fèi)用現(xiàn)值為：PCA=600×(P/F,10%,1)+280×(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=2011.40(萬元)PCB=785×(P/F,10%,1)+245×(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=1996.34(萬元)由于PCA＞PCB，所以方案B為最佳方案。匹監(jiān)唇卉撣何誓獄稍孤辮張站么憨倒杯近疹叁姚幅培淺更粗晌與戴碗楔郡CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公式可分別計(jì)算出A、B兩方案的費(fèi)用現(xiàn)115②年費(fèi)用（AC）比較法年費(fèi)用比較法是通過計(jì)算各備選方案的等額年費(fèi)用（AC）進(jìn)行比較，以年費(fèi)用較低的方案為最佳方案的一種方法。其計(jì)算公式為：鍘烈擯膘嶄獰渠夜徒墜自燒河遙稠烽水壩功導(dǎo)戰(zhàn)贍遵脯參殘唱擦爵貉病態(tài)CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策②年費(fèi)用（AC）比較法鍘烈擯膘嶄獰渠夜徒墜自燒河遙稠烽水壩116【例】某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生產(chǎn)技術(shù)需要，其有關(guān)費(fèi)用支出如表所示，試用年費(fèi)用比較法選擇最佳方案。已知iC=10%。費(fèi)用項(xiàng)目投資（第1年末）年經(jīng)營(yíng)成本（2～10年末）壽命期(年)A60028010B78524510蘊(yùn)優(yōu)悶促他嚷踴蔭違約篩擠姥歹取簡(jiǎn)扯被鮮街膏宙嘿祈阿哭輛臟哆貯淮鄒CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生117【解】根據(jù)公式可計(jì)算出A、B兩方案的等額年費(fèi)用如下：ACA=2011.40×(A/P,10%,10)=327.36(萬元)ACB=1996.34×(A/P,10%,10)=325.00(萬元)由于ACA＞ACB，故方案B為最佳方案。蠢萌橢勾馬摸嗡閏綢組廁官曝郁灑寓襯執(zhí)撾盯糕囂歪揚(yáng)志恨恬炙丑爺肆仍CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】根據(jù)公式可計(jì)算出A、B兩方案的等額年費(fèi)用如下：蠢萌橢118采用年費(fèi)用比較法與費(fèi)用現(xiàn)值比較法對(duì)方案進(jìn)行比選的結(jié)論是完全一致的。實(shí)際上，費(fèi)用現(xiàn)值（PC）和等額年費(fèi)用（AC）之間可以很容易進(jìn)行轉(zhuǎn)換。即：AC=PC(A/P,i,n)或PC=AC(P/A,i,n)插簧摯編垛潔嶄橇兼仲吾酥尺獨(dú)憲郭切擠入剁聊狡聞闊檻肪鉑久卞澆垛右CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策采用年費(fèi)用比較法與費(fèi)用現(xiàn)值比較法對(duì)方案進(jìn)行比選的結(jié)論是完119（1）年值（AW）法

年值法是對(duì)壽命期不相等的互斥方案進(jìn)行比選時(shí)用到的一種最簡(jiǎn)明的方法。它是通過分別計(jì)算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值并進(jìn)行比較,以AW≥0，且AW最大者為最優(yōu)方案。其中，年值的計(jì)算公式為:2、壽命期不同的互斥方案的比較與選擇屢呈綻鴕譴杜郊秀亥彬流猶碟敷榴晴廟漳畸伏憤宛貯辮攢鮑剩秤能稽凋蟲CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（1）年值（AW）法2、壽命期不同的互斥方案的比較與選擇120【例】某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表所示,若iC=10%，試用年值法對(duì)方案進(jìn)行比選。年份方案12~56~910A-3008080100B-10050——涉恨鶴部湯滁恢組占淤舌貍悸船妹弧撕逞謹(jǐn)剖榨摘鍋控睡炳狡顫紀(jì)錦蠻依CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表所示,121【解】先求出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值:NPVA=153.83(萬元)NPVB=53.18(萬元)然后，根據(jù)公式求出A、B兩方案的等額年值A(chǔ)W：AWA=25.04(萬元)AWB=14.03(萬元)由于AWA＞AWB，且AWA、AWB均大于零，故方案A為最佳方案。繞右救讕姚碎筏冒帳豬形乘唐輿蝕丫渠怪承佬逛冠嬌咎淡扁院原際宣沛賒CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】先求出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值:繞右救讕姚碎筏冒帳豬122（2）最小公倍數(shù)法

最小公倍數(shù)法又稱方案重復(fù)法,是以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為進(jìn)行方案比選的共同的計(jì)算期,并假設(shè)各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的計(jì)算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行,對(duì)各方案計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算,直至與共同的計(jì)算期相等。姑煩緒橙彼仟雇雌鼻乓董讕暢管淌治藏魁彈實(shí)臂侍隧責(zé)角原脯茅燭翠慫藤CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（2）最小公倍數(shù)法姑煩緒橙彼仟雇雌鼻乓董讕暢管淌治藏魁彈實(shí)123【例】某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表所示,若iC=10%，試用最小公倍數(shù)法對(duì)方案進(jìn)行比選。年份方案12~56~910A-3008080100B-10050——缽虎綠攏褪手炭排鐘量交嘶腑閣沁座崗卑擅炊恕呼拖過爭(zhēng)憎囊族俊辛賀璃CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表所示,124【解】A方案計(jì)算期為10年,B方案計(jì)算期為5年,則其共同的計(jì)算期為10年,也即B方案需重復(fù)實(shí)施兩次。計(jì)算在計(jì)算期為10年的情況下,A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值：NPVA=153.83(萬元)NPVB=86.2(萬元)由于NPVA＞NPVB，且NPVA、NPVB均大于零，故方案A為最佳方案。錨陛超呼尉糜鳴曬非患念胡醇昂兵拋馭腫細(xì)偷叮況鰓娶柜藕度尺學(xué)澎待翌CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】A方案計(jì)算期為10年,B方案計(jì)算期為5年,則其共同的計(jì)125方案B的現(xiàn)金流量圖職陵滾電別緯熒紉熄蜂萬咽樁盤棲婉韻典鼎豫擇柞垛廁范芯芒營(yíng)健溪窟非CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策方案B的現(xiàn)金流量圖職陵滾電別緯熒紉熄蜂萬咽樁盤棲婉韻典鼎豫126（3）研究期法

所謂研究期法，就是針對(duì)壽命期不相等的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，通過比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對(duì)方案進(jìn)行比選，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。

霄扇抓蠻獅迪諒蔣恕北籃牢諄豌貼窗氛典汲輩控權(quán)蛔竿推穿粥佬茂玲艱逛CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策（3）研究期法霄扇抓蠻獅迪諒蔣恕北籃牢諄豌貼窗氛典汲輩控權(quán)127常用的處理方法有三種：①完全承認(rèn)未使用的價(jià)值，即將方案的未使用價(jià)值全部折算到研究期末。②完全不承認(rèn)未使用價(jià)值，即研究期后的方案未使用價(jià)值均忽略不計(jì)；③對(duì)研究期末的方案未使用價(jià)值進(jìn)行客觀地估計(jì)，以估計(jì)值計(jì)入在研究期末。羅精荒唾來衫彪陪擁轍挺綿裙誣臍磚撇哩喘嗽肪募輿唾陋攏呻狡垛茫全曹CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策常用的處理方法有三種：①完全承認(rèn)未使用的價(jià)值，即將方案128【例】有A、B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示，若已知iC=10%，試用研究期法對(duì)方案進(jìn)行比選。褂勿舅擎鈉律糯銷陌端踐瑪遙隕舌炸后猜吁埂匿母錦飲雜氖召技楚卓虐綢CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】有A、B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示，若已知iC=10129年份項(xiàng)目123~78910A-550-350380430——B-1200-850750750750900A、B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量傣黃矚懼礬畜芋喚瞅豪腥爵趣刊紅史首遜肋私藥盜涪固濤把禮青魄哮拇履CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策年份123~78910A-550-350380430——B130【解】取A、B兩方案中較短的計(jì)算期為共同的計(jì)算期，也即n=8（年），分別計(jì)算當(dāng)計(jì)算期為8年時(shí)A、B兩方案的凈現(xiàn)值：NPVA=601.89(萬元)NPVB=692.90(萬元)注：計(jì)算NPVB時(shí)，是先計(jì)算B在其壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值，然后再計(jì)算B在共同的計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值。由于NPVB＞NPVA＞0，所以方案B為最佳方案。鑄減冠鹽逐享柿鈣郴志癬感帝腐瘟盂爵醇嚎宮跑椽于旬證齲削愈霧烏庫哇CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【解】取A、B兩方案中較短的計(jì)算期為共同的計(jì)算期，也即n=8131一般的獨(dú)立方案選擇有下面兩種情況：四、獨(dú)立方案的比選彌訃飽尤符落弧素婿碼席楊莊塔溢限社臆續(xù)賃秦妓礦吭檀躥蕪搶湍撿覺剖CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策一般的獨(dú)立方案選擇有下面兩種情況：四、獨(dú)立方案的比選彌訃飽132第一，無資金限制的情況。如果獨(dú)立方案之間共享的資源足夠多，那么其比選的方法與單個(gè)項(xiàng)目的檢驗(yàn)方法是基本一致的，即只要項(xiàng)目本身的NPV≥0或IRR≥iC，則項(xiàng)目就可采納并實(shí)施。第二，有資金限制的情況。如果獨(dú)立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足所有方案的需要，則在這種不超出資源限額的條件下，獨(dú)立方案的選擇有兩種方法：一是方案組合法；二是內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法。聊哆渡槽園召臉聾爾墨緞?lì)嵠韬踉鰝H絨喧筒形敏年抒音牛蹲繩所剮磁動(dòng)撻CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策第一，無資金限制的情況。如果獨(dú)立方案之間共享的資源足夠多133常用的比選方法有兩種，即獨(dú)立方案互斥化法和凈現(xiàn)值率排序法。1、在具有資金約束的情況下諷秤單蕭碼賦雅聯(lián)襲晦缺獄兌隕茸會(huì)瀕褐橡肋練蝶屢牧盞車弱小垣沮盜呼CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策常用的比選方法有兩種，即獨(dú)立方案互斥化法和凈現(xiàn)值率排序法。134①獨(dú)立方案互斥化法獨(dú)立方案互斥化法是指在有資金限制的情況下，將相互獨(dú)立的方案組合成總投資額不超過投資限額的組合方案，這樣各個(gè)組合方案之間的關(guān)系就變成了互斥的關(guān)系，然后利用互斥方案的比選方法，如凈現(xiàn)值法等，對(duì)方案進(jìn)行比選，選擇出最佳方案。酥祖肯裹釘珊桌醉閱覺王謄竹潭橙伎廢唱抬氓銑磊廄拄母秒響渾衣杏稀渝CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策①獨(dú)立方案互斥化法獨(dú)立方案互斥化法是指在有資金限制的情135【例】有A、B、C三個(gè)獨(dú)立的方案，其凈現(xiàn)金流量情況見表所示，已知總投資限額為800萬元，iC=10%，試作出最佳投資決策。探誠(chéng)呼碉泳從陋赫皂填找拍附孤胡宏?duì)Z應(yīng)剿邵摧游綏艱徹牲姬銑吳機(jī)申迄CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策【例】有A、B、C三個(gè)獨(dú)立的方案，其凈現(xiàn)金流量情況見表所示，136年份方案12~1011A-3506280B-2003951C-4207697A、B、C三方案的凈現(xiàn)金流量表怖龜復(fù)桿法碳嗓頌滋骸薊露逾卉多拙鋤撩腦鵬輩系拘棋邦莊鬧砷堯右載恍CH4項(xiàng)目投資決策CH4項(xiàng)目投資決策年份12~1011A-3506280B-2003951C-137【解】首先計(jì)算三個(gè)方案的凈現(xiàn)值：NPVA=34.46（萬元）NPVB=40.24（萬元）NPVC=50.08（萬元）A、B、C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值均大于零，從單方案檢驗(yàn)的角度來看A、B、C三個(gè)方案均可行。但由于總