第六章長期投資性資產(chǎn)評(píng)估學(xué)習(xí)重點(diǎn)：股票投資和債券投資的評(píng)估方法。學(xué)習(xí)難點(diǎn)：股票投資的評(píng)估方法。第六章長期投資性資產(chǎn)評(píng)估1概述債券的評(píng)估長期股權(quán)投資的評(píng)估（股票）其它長期性資產(chǎn)的評(píng)估概述2第一節(jié)概述定義評(píng)估特點(diǎn)評(píng)估程序第一節(jié)概述定義3概念—不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)，持有時(shí)間超過一年以上的投資性資產(chǎn)分類：長期股權(quán)投資、持有至到期投資、混合性投資評(píng)估對(duì)象—評(píng)估長期投資代表的權(quán)益（一）長期投資性資產(chǎn)的定義概念—不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)，持有時(shí)間超過一年以上的投資性資產(chǎn)（一）4（二）評(píng)估的特點(diǎn)長期股權(quán)投資

評(píng)估被投資企業(yè)資本的評(píng)估盈利能力長期債權(quán)投資→被投資企業(yè)的償債能力（二）評(píng)估的特點(diǎn)長期股權(quán)投資評(píng)估被投資企業(yè)5（三）評(píng)估程序明確項(xiàng)目基本內(nèi)容，簽訂業(yè)務(wù)約定書搜集資料，進(jìn)行必要的職業(yè)判斷選擇合適的評(píng)估方法①上市→市場法→收盤價(jià)②非上市+不能用市場法的→收益法評(píng)估結(jié)論（三）評(píng)估程序6第二節(jié)債券評(píng)估持有至到期投資（長期債權(quán)）債券投資、其他債權(quán)投資特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)小收益穩(wěn)定上市債券流動(dòng)性強(qiáng)第二節(jié)債券評(píng)估持有至到期投資（長期債權(quán)）7債券評(píng)估方法上市交易債券的評(píng)估非上市交易債券的評(píng)估債券評(píng)估方法上市交易債券的評(píng)估8一、上市債券的評(píng)估一般→市場法(評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)）

→評(píng)估說明市場法、評(píng)估值與評(píng)估基準(zhǔn)日的關(guān)系評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市價(jià)調(diào)整特殊（市價(jià)扭曲時(shí)）→非上市評(píng)估方法一、上市債券的評(píng)估一般→市場法(評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)）9【例7-1】某評(píng)估公司受托對(duì)某企業(yè)的長期債權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估，長期債權(quán)投資賬面余額為12萬元（購買債券1200張,面值110元/張）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在評(píng)估前，該債券未計(jì)提減值準(zhǔn)備。根據(jù)市場調(diào)查，評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)為130元/張。據(jù)評(píng)估人員分析，該價(jià)格比較合理，其評(píng)估值為：1200×130=156000（元）【例7-1】某評(píng)估公司受托對(duì)某企業(yè)的長期債權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估，長10二、非上市債券的評(píng)估1、距評(píng)估基準(zhǔn)日一年內(nèi)到期—本利和2、一年后到期—本利和的現(xiàn)值3、不能收回本息：調(diào)查分析預(yù)測+合理確定二、非上市債券的評(píng)估1、距評(píng)估基準(zhǔn)日一年內(nèi)到期—本利和112、一年后到期—本利和的現(xiàn)值到期一次性還本付息—一般收益法定期付息，到期一次還本—利息折現(xiàn)+面值折現(xiàn)2、一年后到期—本利和的現(xiàn)值到期一次性還本付息—一般收益法12(1)到期一次性還本付息債券的評(píng)估p=F/（1+r）n

P----債券的評(píng)估值；F----債券到期時(shí)本利和；r-----折現(xiàn)率；n-----評(píng)估基準(zhǔn)日到債券到期日的期限（以年或月為單位）(1)到期一次性還本付息債券的評(píng)估p=F/（1+r）n13①債券本利和采用單利計(jì)算：F=A(1+m×r)

②債券本利和采用復(fù)利計(jì)算：F=A（1+r）m

其中：A----債券面值m----計(jì)算期限r(nóng)-----債券利息率①債券本利和采用單利計(jì)算：14【例7-2】某被評(píng)估企業(yè)擁有玉溪酒廠發(fā)行的4年期一次性還本付息債券1000張，債券面值共計(jì)100000元，年利率15%，單利計(jì)息，評(píng)估基準(zhǔn)日距到期日2年，當(dāng)時(shí)國庫券利率為12%。經(jīng)評(píng)估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績較好，2年后有還本付息的能力，風(fēng)險(xiǎn)不大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取值2%，以國庫券利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，折現(xiàn)率為14%。債券評(píng)估值的計(jì)算過程如下：

F=A(1+mr)=100000×

(1+4×15%)=160000(元)p=1600000/（1+14%）2

=123114.80(元)【例7-2】某被評(píng)估企業(yè)擁有玉溪酒廠發(fā)行的4年期一次性還本付15

P=∑R（1+r）-i

+A（1+r）-n

P-----債券的評(píng)估值R-----第i年的預(yù)期利息收益r------折現(xiàn)率A-----債券面值i------評(píng)估基準(zhǔn)日距收取利息日期限n------評(píng)估基準(zhǔn)日距到期還本日期限(2)分次付息，到期一次還本債券P=∑R（1+r）-i+A（1+r）16

第三節(jié)長期股權(quán)投資的評(píng)估（一）股權(quán)投資評(píng)估（直接）（二）股票投資評(píng)估（間接）

第三節(jié)長期股權(quán)投資的評(píng)估（一）股權(quán)投資評(píng)估（直接）17（一）股權(quán)投資評(píng)估非控股型（少數(shù)股權(quán)）控股型（一）股權(quán)投資評(píng)估非控股型（少數(shù)股權(quán)）18非控股型—收益法（了解）一般根據(jù)歷史預(yù)測未來正常收益折現(xiàn)合同協(xié)議規(guī)定了報(bào)酬的，按規(guī)定折現(xiàn)到期收回的實(shí)物投資（到期收回的資產(chǎn)的現(xiàn)值+預(yù)測收益折現(xiàn)）明顯無價(jià)值=0投資期短價(jià)值變化小=核實(shí)后的凈資產(chǎn)×股權(quán)比例非控股型—收益法（了解）一般根據(jù)歷史預(yù)測未來正常收益折現(xiàn)19應(yīng)先對(duì)被投資企業(yè)整體評(píng)估，再測算股權(quán)投資的價(jià)值一般→收益法（為主）特殊→市場法控股型應(yīng)先對(duì)被投資企業(yè)整體評(píng)估，再測算股權(quán)投資的價(jià)值控股型20（二）股票投資評(píng)估一、股票的種類普通股與優(yōu)先股記名與無記名（二）股票投資評(píng)估一、股票的種類21二、股票價(jià)格清算價(jià)格=凈資產(chǎn)/股票總數(shù)內(nèi)在價(jià)格=預(yù)測未來收益的折現(xiàn)值（模擬市場價(jià)格）市場價(jià)格：買賣價(jià)格二、股票價(jià)格清算價(jià)格=凈資產(chǎn)/股票總數(shù)22證券市場完善的條件下：股票的市場價(jià)格基本是對(duì)內(nèi)在價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)投機(jī)成分較大時(shí)：不能代表，評(píng)估時(shí)要區(qū)別對(duì)待注意：證券市場完善的條件下：股票的市場價(jià)格基本是對(duì)內(nèi)在價(jià)值的客觀評(píng)23三、上市流通股票的評(píng)估1、正常情況：現(xiàn)行市價(jià)法上市股票評(píng)估值=股票股數(shù)×評(píng)估基準(zhǔn)日該股票市場收盤價(jià)評(píng)估說明2、非正常：參考非上市交易股票（選擇內(nèi)在價(jià)值）3、以控股為目的：收益法

三、上市流通股票的評(píng)估1、正常情況：現(xiàn)行市價(jià)法24【例】評(píng)估師接受委托對(duì)某企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，其擁有一上市公司股票20000股，評(píng)估基準(zhǔn)日股票收盤價(jià)為15元。股票評(píng)估價(jià)值=20000×15=300000（元）【例】評(píng)估師接受委托對(duì)某企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，其擁有一上市公司股票225四、非上市流通股票—收益法普通股（無限期）(1)固定紅利型:P=R/I—成熟期(2)紅利增長型:P=R/(i-g)(i>g)—成長期g歷史數(shù)據(jù)分析法-算術(shù)平均

發(fā)展趨勢分析法（公式）(3)分段式模型→第t年后收益相同四、非上市流通股票—收益法普通股（無限期）26【例7-6】被評(píng)估企業(yè)擁有非上市普通股10000股，每股面值1元。在持股期間，企業(yè)每年收益一直很穩(wěn)定，收益率保持在25%左右。經(jīng)評(píng)估人員了解分析，股票發(fā)行企業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)定，管理人員素質(zhì)及能力較強(qiáng)，今后收益預(yù)測中，保持16%的紅利收益是有把握的。對(duì)折現(xiàn)率的確定，評(píng)估人員根據(jù)發(fā)行企業(yè)行業(yè)特點(diǎn)及宏觀經(jīng)濟(jì)情況，確定無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%（國庫券利率），風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則折現(xiàn)率為8%。根據(jù)上述資料，計(jì)算評(píng)估值為：P=10000×16%÷8%=20000(元)【例7-6】被評(píng)估企業(yè)擁有非上市普通股10000股，每股面27【例7-7】某評(píng)估公司受托對(duì)甲企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，甲企業(yè)擁有某非上市公司的普通股票20萬股，每股面值1元，持有股票期間，每年股票收益率在15%左右。據(jù)調(diào)查了解，股票發(fā)行單位每年以凈利潤的60%用于發(fā)放股利，其他40%用于追加投資。根據(jù)評(píng)估人員對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況的調(diào)查分析，認(rèn)為該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有進(jìn)一步發(fā)展的潛力。經(jīng)發(fā)展趨勢分析，確定出其將保持5%的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，凈資產(chǎn)利潤率將保持在16%的水平，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，則該股票評(píng)估值為：P=200000×15%/[(4%+4%)—40%×16%]

=1875000（元）【例7-7】某評(píng)估公司受托對(duì)甲企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，甲企業(yè)擁有某28優(yōu)先股有限期→按預(yù)知第t年價(jià)格計(jì)算

無限期p=A/i優(yōu)先股29第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)的評(píng)估一、其他資產(chǎn)的構(gòu)成（同會(huì)計(jì)）具有長期性質(zhì)的待攤費(fèi)用（企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷期在一年以上的各項(xiàng)費(fèi)用）股票發(fā)行費(fèi)用籌辦期間的開辦費(fèi)等其他長期資產(chǎn)（銀行凍結(jié)存款、特準(zhǔn)儲(chǔ)備物資，訴訟的財(cái)產(chǎn)等）

第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)的評(píng)估一、其他資產(chǎn)的構(gòu)成（同會(huì)計(jì)）30二、其他長期性資產(chǎn)的評(píng)估評(píng)估對(duì)象—能在評(píng)估基準(zhǔn)日后帶來經(jīng)濟(jì)效益的其他資產(chǎn)其它長期性資產(chǎn)的不同構(gòu)成內(nèi)容，采取不同處理方法二、其他長期性資產(chǎn)的評(píng)估評(píng)估對(duì)象—能在評(píng)估基準(zhǔn)日后帶來經(jīng)濟(jì)效31開辦費(fèi)—僅籌建期間需評(píng)估=賬面值固定資產(chǎn)大修理費(fèi)—不評(píng)估（因?yàn)椤十?dāng)期費(fèi)用）其他長期待攤費(fèi)用=賬面值or平均值（具體情況見課本）開辦費(fèi)—僅籌建期間需評(píng)估=賬面值32【例7-10】某企業(yè)因產(chǎn)權(quán)變動(dòng)需進(jìn)行整體評(píng)估。該企業(yè)截至評(píng)估基準(zhǔn)日長期待攤費(fèi)用賬面余額66萬元，其中辦公樓裝修攤余費(fèi)用30萬元；預(yù)付房租租金36萬，承租時(shí)間為2年，租賃期尚余1年，已攤銷租金12萬元，賬面余額24萬元；經(jīng)營性租入固定資產(chǎn)改良支出30萬元，該固定資產(chǎn)租賃期為5年，尚余2年，已攤銷18萬元，賬面余額12萬元。則該廠期待攤費(fèi)用評(píng)估如下：（1）辦公樓裝修費(fèi)。已在辦公樓的固定資產(chǎn)評(píng)估值中包含，故不能重復(fù)評(píng)估，本項(xiàng)目評(píng)估值為零。（2）預(yù)付房租租金。按租賃合同規(guī)定的租期和總租金計(jì)算，每年應(yīng)分?jǐn)?8萬元，該租賃的房屋尚有一年使用權(quán)，則評(píng)估值=181=18（萬元）（3）租入固定資產(chǎn)改良支出。按5年租賃期計(jì)算，每年應(yīng)分?jǐn)?萬元，尚有2年使用期限，則評(píng)估值=62=12（萬元）因此長期待攤費(fèi)用評(píng)估值=0+18+12=30萬元）【例7-10】某企業(yè)因產(chǎn)權(quán)變動(dòng)需進(jìn)行整體評(píng)估。該企業(yè)截至評(píng)33上市交易的債券最適合運(yùn)用（）進(jìn)行評(píng)估。

A．成本法B．市場法C．收益法D．歷史成本法對(duì)距評(píng)估基準(zhǔn)日一年內(nèi)到期的非上市債券，采用（）方法進(jìn)行評(píng)估較為合適。

A．本利和折現(xiàn)B．市場詢價(jià)

C．賬面值D．本金加持有期利息企業(yè)對(duì)外長期投資的目的是為了（）。

A．規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)B．獲取收益

C．隨時(shí)變現(xiàn)D．資本增值

上市交易的債券最適合運(yùn)用（）進(jìn)行評(píng)估。

A．成本法B34站在資產(chǎn)評(píng)估的角度，在股市發(fā)育不全、交易不規(guī)范的情況下，作為長期投資中的股票投資的評(píng)估值應(yīng)以股票的（）為基本依據(jù)。

A．市場價(jià)格B．發(fā)行價(jià)格

C．內(nèi)在價(jià)值D．票面價(jià)格作為評(píng)估對(duì)象的長期待攤費(fèi)用的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)是()。A、是否已經(jīng)攤銷B、攤銷方式C、能否帶來預(yù)期收益D、能否變現(xiàn)站在資產(chǎn)評(píng)估的角度，在股市發(fā)育不全、交易不規(guī)范的情況下，作為35在企業(yè)整體評(píng)估中，()一般不應(yīng)當(dāng)再作為評(píng)估對(duì)象。A、預(yù)付費(fèi)用B、固定資產(chǎn)大修理費(fèi)用、攤余價(jià)值C、房屋租金攤余價(jià)值D、書報(bào)費(fèi)攤余價(jià)值對(duì)長期待攤費(fèi)用等其他資產(chǎn)的評(píng)估通常發(fā)生在()。A、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)B、企業(yè)財(cái)務(wù)檢查時(shí)C、企業(yè)整體產(chǎn)權(quán)變動(dòng)時(shí)D、企業(yè)納稅時(shí)在企業(yè)整體評(píng)估中，()一般不應(yīng)當(dāng)再作為評(píng)估對(duì)象。36長期投資評(píng)估是對(duì)被投資方()。A、投資能評(píng)估B、償債能力評(píng)估C、獲利能力的評(píng)估D、變現(xiàn)能力的評(píng)估在紅利增長型中股票增長率g的計(jì)算方法主要是()。A、重置核算法B、市場法C、統(tǒng)計(jì)分析法D、趨勢分析法長期投資評(píng)估是對(duì)被投資方()。37股票的內(nèi)在價(jià)值主要取決于()。A、公司的財(cái)務(wù)狀況B、公司的獲利能力C、公司的技術(shù)開發(fā)能力D、公司面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)E、公司發(fā)展?jié)摿善钡膬?nèi)在價(jià)值主要取決于()。38課后作業(yè)第一題：F=A(1+m×r)=100000×（1+15%×4）=160000p=F/（1+r）n=160000÷（1+15%）3

第二題：P=r/(i-g)=200000×12%×(14%+4%-40%×16%）課后作業(yè)第一題：39第三題：P=500000×16%×(p/a,10%,3)+(500000×22%/10%)×（1+10%）-3

第三題：40第六章長期投資性資產(chǎn)評(píng)估學(xué)習(xí)重點(diǎn)：股票投資和債券投資的評(píng)估方法。學(xué)習(xí)難點(diǎn)：股票投資的評(píng)估方法。第六章長期投資性資產(chǎn)評(píng)估41概述債券的評(píng)估長期股權(quán)投資的評(píng)估（股票）其它長期性資產(chǎn)的評(píng)估概述42第一節(jié)概述定義評(píng)估特點(diǎn)評(píng)估程序第一節(jié)概述定義43概念—不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)，持有時(shí)間超過一年以上的投資性資產(chǎn)分類：長期股權(quán)投資、持有至到期投資、混合性投資評(píng)估對(duì)象—評(píng)估長期投資代表的權(quán)益（一）長期投資性資產(chǎn)的定義概念—不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)，持有時(shí)間超過一年以上的投資性資產(chǎn)（一）44（二）評(píng)估的特點(diǎn)長期股權(quán)投資

評(píng)估被投資企業(yè)資本的評(píng)估盈利能力長期債權(quán)投資→被投資企業(yè)的償債能力（二）評(píng)估的特點(diǎn)長期股權(quán)投資評(píng)估被投資企業(yè)45（三）評(píng)估程序明確項(xiàng)目基本內(nèi)容，簽訂業(yè)務(wù)約定書搜集資料，進(jìn)行必要的職業(yè)判斷選擇合適的評(píng)估方法①上市→市場法→收盤價(jià)②非上市+不能用市場法的→收益法評(píng)估結(jié)論（三）評(píng)估程序46第二節(jié)債券評(píng)估持有至到期投資（長期債權(quán)）債券投資、其他債權(quán)投資特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)小收益穩(wěn)定上市債券流動(dòng)性強(qiáng)第二節(jié)債券評(píng)估持有至到期投資（長期債權(quán)）47債券評(píng)估方法上市交易債券的評(píng)估非上市交易債券的評(píng)估債券評(píng)估方法上市交易債券的評(píng)估48一、上市債券的評(píng)估一般→市場法(評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)）

→評(píng)估說明市場法、評(píng)估值與評(píng)估基準(zhǔn)日的關(guān)系評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市價(jià)調(diào)整特殊（市價(jià)扭曲時(shí)）→非上市評(píng)估方法一、上市債券的評(píng)估一般→市場法(評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)）49【例7-1】某評(píng)估公司受托對(duì)某企業(yè)的長期債權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估，長期債權(quán)投資賬面余額為12萬元（購買債券1200張,面值110元/張）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在評(píng)估前，該債券未計(jì)提減值準(zhǔn)備。根據(jù)市場調(diào)查，評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)為130元/張。據(jù)評(píng)估人員分析，該價(jià)格比較合理，其評(píng)估值為：1200×130=156000（元）【例7-1】某評(píng)估公司受托對(duì)某企業(yè)的長期債權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估，長50二、非上市債券的評(píng)估1、距評(píng)估基準(zhǔn)日一年內(nèi)到期—本利和2、一年后到期—本利和的現(xiàn)值3、不能收回本息：調(diào)查分析預(yù)測+合理確定二、非上市債券的評(píng)估1、距評(píng)估基準(zhǔn)日一年內(nèi)到期—本利和512、一年后到期—本利和的現(xiàn)值到期一次性還本付息—一般收益法定期付息，到期一次還本—利息折現(xiàn)+面值折現(xiàn)2、一年后到期—本利和的現(xiàn)值到期一次性還本付息—一般收益法52(1)到期一次性還本付息債券的評(píng)估p=F/（1+r）n

P----債券的評(píng)估值；F----債券到期時(shí)本利和；r-----折現(xiàn)率；n-----評(píng)估基準(zhǔn)日到債券到期日的期限（以年或月為單位）(1)到期一次性還本付息債券的評(píng)估p=F/（1+r）n53①債券本利和采用單利計(jì)算：F=A(1+m×r)

②債券本利和采用復(fù)利計(jì)算：F=A（1+r）m

其中：A----債券面值m----計(jì)算期限r(nóng)-----債券利息率①債券本利和采用單利計(jì)算：54【例7-2】某被評(píng)估企業(yè)擁有玉溪酒廠發(fā)行的4年期一次性還本付息債券1000張，債券面值共計(jì)100000元，年利率15%，單利計(jì)息，評(píng)估基準(zhǔn)日距到期日2年，當(dāng)時(shí)國庫券利率為12%。經(jīng)評(píng)估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績較好，2年后有還本付息的能力，風(fēng)險(xiǎn)不大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取值2%，以國庫券利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，折現(xiàn)率為14%。債券評(píng)估值的計(jì)算過程如下：

F=A(1+mr)=100000×

(1+4×15%)=160000(元)p=1600000/（1+14%）2

=123114.80(元)【例7-2】某被評(píng)估企業(yè)擁有玉溪酒廠發(fā)行的4年期一次性還本付55

P=∑R（1+r）-i

+A（1+r）-n

P-----債券的評(píng)估值R-----第i年的預(yù)期利息收益r------折現(xiàn)率A-----債券面值i------評(píng)估基準(zhǔn)日距收取利息日期限n------評(píng)估基準(zhǔn)日距到期還本日期限(2)分次付息，到期一次還本債券P=∑R（1+r）-i+A（1+r）56

第三節(jié)長期股權(quán)投資的評(píng)估（一）股權(quán)投資評(píng)估（直接）（二）股票投資評(píng)估（間接）

第三節(jié)長期股權(quán)投資的評(píng)估（一）股權(quán)投資評(píng)估（直接）57（一）股權(quán)投資評(píng)估非控股型（少數(shù)股權(quán)）控股型（一）股權(quán)投資評(píng)估非控股型（少數(shù)股權(quán)）58非控股型—收益法（了解）一般根據(jù)歷史預(yù)測未來正常收益折現(xiàn)合同協(xié)議規(guī)定了報(bào)酬的，按規(guī)定折現(xiàn)到期收回的實(shí)物投資（到期收回的資產(chǎn)的現(xiàn)值+預(yù)測收益折現(xiàn)）明顯無價(jià)值=0投資期短價(jià)值變化小=核實(shí)后的凈資產(chǎn)×股權(quán)比例非控股型—收益法（了解）一般根據(jù)歷史預(yù)測未來正常收益折現(xiàn)59應(yīng)先對(duì)被投資企業(yè)整體評(píng)估，再測算股權(quán)投資的價(jià)值一般→收益法（為主）特殊→市場法控股型應(yīng)先對(duì)被投資企業(yè)整體評(píng)估，再測算股權(quán)投資的價(jià)值控股型60（二）股票投資評(píng)估一、股票的種類普通股與優(yōu)先股記名與無記名（二）股票投資評(píng)估一、股票的種類61二、股票價(jià)格清算價(jià)格=凈資產(chǎn)/股票總數(shù)內(nèi)在價(jià)格=預(yù)測未來收益的折現(xiàn)值（模擬市場價(jià)格）市場價(jià)格：買賣價(jià)格二、股票價(jià)格清算價(jià)格=凈資產(chǎn)/股票總數(shù)62證券市場完善的條件下：股票的市場價(jià)格基本是對(duì)內(nèi)在價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)投機(jī)成分較大時(shí)：不能代表，評(píng)估時(shí)要區(qū)別對(duì)待注意：證券市場完善的條件下：股票的市場價(jià)格基本是對(duì)內(nèi)在價(jià)值的客觀評(píng)63三、上市流通股票的評(píng)估1、正常情況：現(xiàn)行市價(jià)法上市股票評(píng)估值=股票股數(shù)×評(píng)估基準(zhǔn)日該股票市場收盤價(jià)評(píng)估說明2、非正常：參考非上市交易股票（選擇內(nèi)在價(jià)值）3、以控股為目的：收益法

三、上市流通股票的評(píng)估1、正常情況：現(xiàn)行市價(jià)法64【例】評(píng)估師接受委托對(duì)某企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，其擁有一上市公司股票20000股，評(píng)估基準(zhǔn)日股票收盤價(jià)為15元。股票評(píng)估價(jià)值=20000×15=300000（元）【例】評(píng)估師接受委托對(duì)某企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，其擁有一上市公司股票265四、非上市流通股票—收益法普通股（無限期）(1)固定紅利型:P=R/I—成熟期(2)紅利增長型:P=R/(i-g)(i>g)—成長期g歷史數(shù)據(jù)分析法-算術(shù)平均

發(fā)展趨勢分析法（公式）(3)分段式模型→第t年后收益相同四、非上市流通股票—收益法普通股（無限期）66【例7-6】被評(píng)估企業(yè)擁有非上市普通股10000股，每股面值1元。在持股期間，企業(yè)每年收益一直很穩(wěn)定，收益率保持在25%左右。經(jīng)評(píng)估人員了解分析，股票發(fā)行企業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)定，管理人員素質(zhì)及能力較強(qiáng)，今后收益預(yù)測中，保持16%的紅利收益是有把握的。對(duì)折現(xiàn)率的確定，評(píng)估人員根據(jù)發(fā)行企業(yè)行業(yè)特點(diǎn)及宏觀經(jīng)濟(jì)情況，確定無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%（國庫券利率），風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則折現(xiàn)率為8%。根據(jù)上述資料，計(jì)算評(píng)估值為：P=10000×16%÷8%=20000(元)【例7-6】被評(píng)估企業(yè)擁有非上市普通股10000股，每股面67【例7-7】某評(píng)估公司受托對(duì)甲企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，甲企業(yè)擁有某非上市公司的普通股票20萬股，每股面值1元，持有股票期間，每年股票收益率在15%左右。據(jù)調(diào)查了解，股票發(fā)行單位每年以凈利潤的60%用于發(fā)放股利，其他40%用于追加投資。根據(jù)評(píng)估人員對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況的調(diào)查分析，認(rèn)為該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有進(jìn)一步發(fā)展的潛力。經(jīng)發(fā)展趨勢分析，確定出其將保持5%的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，凈資產(chǎn)利潤率將保持在16%的水平，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，則該股票評(píng)估值為：P=200000×15%/[(4%+4%)—40%×16%]

=1875000（元）【例7-7】某評(píng)估公司受托對(duì)甲企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，甲企業(yè)擁有某68優(yōu)先股有限期→按預(yù)知第t年價(jià)格計(jì)算

無限期p=A/i優(yōu)先股69第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)的評(píng)估一、其他資產(chǎn)的構(gòu)成（同會(huì)計(jì)）具有長期性質(zhì)的待攤費(fèi)用（企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷期在一年以上的各項(xiàng)費(fèi)用）股票發(fā)行費(fèi)用籌辦期間的開辦費(fèi)等其他長期資產(chǎn)（銀行凍結(jié)存款、特準(zhǔn)儲(chǔ)備物資，訴訟的財(cái)產(chǎn)等）

第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)的評(píng)估一、其他資產(chǎn)的構(gòu)成（同會(huì)計(jì)）70二、其他長期性資產(chǎn)的評(píng)估評(píng)估對(duì)象—能在評(píng)估基準(zhǔn)日后帶來經(jīng)濟(jì)效益的其他資產(chǎn)其它長期性資產(chǎn)的不同構(gòu)成內(nèi)容，采取不同處理方法二、其他長期性資產(chǎn)的評(píng)估評(píng)估對(duì)象—能在評(píng)估基準(zhǔn)日后帶來經(jīng)濟(jì)效71開辦費(fèi)—僅籌建期間需評(píng)估=賬面值固定資產(chǎn)大修理費(fèi)—不評(píng)估（因?yàn)椤十?dāng)期費(fèi)用）其他長期待攤費(fèi)用=賬面值or平均值（具體情況見課本）開辦費(fèi)—僅籌建期間需評(píng)估=賬面值72【例7-10】某企業(yè)因產(chǎn)權(quán)變動(dòng)需進(jìn)行整體評(píng)估。該企業(yè)截至評(píng)估基準(zhǔn)日長期待攤費(fèi)用賬面余額66萬元，其中辦公樓裝修攤余費(fèi)用30萬元；預(yù)付房租租金36萬，承租時(shí)間為2年，租賃期尚余1年，已攤銷租金12萬元，賬面余額24萬元；經(jīng)營性租入固定資產(chǎn)改良支出30萬元，該固定資產(chǎn)租賃期為5年，尚余2年，已攤銷18萬元，賬面余額12萬元。則該廠期待攤費(fèi)用評(píng)估如下：（1）辦公樓裝修費(fèi)。已在辦公樓的固定資產(chǎn)評(píng)估值中包含，故不能重復(fù)評(píng)估，本項(xiàng)目評(píng)估值為零。（2）預(yù)付房租租金。按租賃合同規(guī)定的租期和總租金計(jì)算，每年應(yīng)分?jǐn)?8萬元，該租賃的房屋尚有一年使用權(quán)，則評(píng)估值=181=18（萬元）（3）租入固定資產(chǎn)改良支出。按5年租賃期計(jì)算，每年應(yīng)分?jǐn)?萬元，尚有2年使用期限，則評(píng)估值=62=12（萬元）因此長期待攤費(fèi)用評(píng)估值=0+18+12=30萬元）【例7-10】某企業(yè)因產(chǎn)權(quán)變動(dòng)需進(jìn)行整體評(píng)估。該企業(yè)截至評(píng)73上市交易的債券最適合運(yùn)用（）進(jìn)行評(píng)估。

A．成本法B．市場法C．收益法D．歷史成本法對(duì)距評(píng)估基準(zhǔn)日一年內(nèi)