經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系期貨交易理論與實(shí)務(wù)

石榴紅經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系石榴紅經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系第一章期貨與期權(quán)交易概述

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系第一章期貨與期權(quán)交易概述經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系本章目錄第一節(jié)期貨交易的功能和作用

第二節(jié)期貨交易的概念第三節(jié)期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系本章目錄第一節(jié)期貨交易的功能和經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系第一節(jié)期貨交易的功能和作用

美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者米勒教授說：“沒有期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體系稱不上是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。”

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為甚麼需要期貨交易所？一、市場(chǎng)機(jī)制的缺陷（一）收入分配不公問題（二）壟斷問題（三）經(jīng)濟(jì)外部性問題（四）公共物品問題（五）彌補(bǔ)市場(chǎng)信息不對(duì)稱問題

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系第一節(jié)期貨交易的功能和作用二、政府干預(yù)的失效（一）政府管理者知識(shí)的局限性（二）政府管理的成本（三）政府部門工作的低效率（四）收買和俘虜?shù)目赡苄裕ㄎ澹ぷ庑袨榈拇嬖谌?、期貨交易的功?/p>

格林斯潘認(rèn)為期貨期權(quán)集中衍生品的發(fā)展使美國(guó)經(jīng)濟(jì)更富有彈性，更加有競(jìng)爭(zhēng)力，提高了效率，節(jié)約了成本，大大地促進(jìn)了生產(chǎn)力的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系二、政府干預(yù)的失效（一）政府管理者知識(shí)的局限性經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院5經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系（一）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能（二）未來價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能使短期行為轉(zhuǎn)移為長(zhǎng)期行為。個(gè)別行為轉(zhuǎn)移為社會(huì)行為。使社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行增加一種時(shí)空超前，空間擴(kuò)展的調(diào)節(jié)力量。未來價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能收斂?jī)r(jià)格波動(dòng)，發(fā)現(xiàn)真實(shí)價(jià)格形成權(quán)威價(jià)格。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系（一）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能案例1：農(nóng)墾局利用期貨化解承包風(fēng)險(xiǎn)由于1999年賠錢，2000年春播期間，黑龍江農(nóng)墾局系統(tǒng)有1000萬畝土地?zé)o人承包，面臨擱荒的危險(xiǎn)。但當(dāng)時(shí)大連商品交易所大豆價(jià)格在2300元/噸以上。黑龍江農(nóng)墾局在期貨市場(chǎng)大量進(jìn)行保值，為向農(nóng)民以較高價(jià)格收購(gòu)創(chuàng)造了條件；同時(shí)組織下屬單位到大連召開落實(shí)播種面積與合同訂購(gòu)會(huì)議，讓下屬單位領(lǐng)導(dǎo)了解期貨。會(huì)議結(jié)束后，立即層層簽訂收購(gòu)合同，由于價(jià)格合理，從2000年3月份起，人們開始承包土地。據(jù)黑龍江農(nóng)墾局統(tǒng)計(jì)，農(nóng)民不但承包了1000萬畝播種大豆，而且多種了大約300萬畝"黑地"，合計(jì)播種面積1300萬畝，這1300萬畝土地資源由閑置變?yōu)橛行Ю?，增加了農(nóng)民的經(jīng)濟(jì)收入。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能案例1：農(nóng)墾局利用期貨化經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能案例2：一個(gè)主意，增收10個(gè)億

2003年10月上旬，國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)大豆價(jià)格迅速上漲，美國(guó)芝加哥期貨交易所大豆價(jià)格上漲30％，大連大豆期貨價(jià)格也隨之上漲了20％以上，價(jià)格創(chuàng)10年來的新高。此時(shí)正是該省賣豆季節(jié)，但部分豆農(nóng)由于沒有掌握期貨市場(chǎng)行情，已將大豆以每公斤1.15——1.9元的低價(jià)出售。

針對(duì)這一情況，10月9日，大連商品期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰給省委書記宋法棠寫了一封“關(guān)于確保種豆農(nóng)民增收的緊急建議”的信件，希望農(nóng)民能夠把握這次機(jī)會(huì)，把大豆賣出好價(jià)錢。10月10日，省委立即進(jìn)行了認(rèn)真研究和緊急工作部署。全省上下緊急行動(dòng)，大部分豆農(nóng)抓住了國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)豆價(jià)上揚(yáng)的機(jī)會(huì)出售大豆，使該省豆農(nóng)今年的收益增加了36億元。

2004年春播,朱玉辰給中央領(lǐng)導(dǎo)同志寫信,呼吁引導(dǎo)農(nóng)民通過中介機(jī)構(gòu)在期貨市場(chǎng)“先賣后種”。當(dāng)年下半年,大豆價(jià)格大幅下跌,那些"先賣后種"的農(nóng)民增收頗豐。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能案例2：一個(gè)主意，增收1經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能案例一

有學(xué)者對(duì)倫敦金屬交易所的銅、錫和鉛等期貨進(jìn)行了研究，用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)證明期貨價(jià)格（或者滯后的現(xiàn)貨價(jià)格）是交割現(xiàn)貨價(jià)格無偏差的指示器，只是理性形成的預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格，它合并了所有可用的信息，包括經(jīng)濟(jì)代理人的預(yù)期，這一研究結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)代理人在利用倫敦交易所的銅、錫和鉛的期貨價(jià)格進(jìn)行決策時(shí)，就如同他們已經(jīng)知道了未來的價(jià)格一樣。（貝瑞.高斯，1986）

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能案例一經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能案例二

上海期貨交易所銅期貨的價(jià)格與銅現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.97，很好地預(yù)示了銅現(xiàn)貨價(jià)格的供求關(guān)系，而且與國(guó)際銅期貨權(quán)威的價(jià)格---倫敦LME銅期貨價(jià)格的相關(guān)系數(shù)也達(dá)到了0.94。這說明，上海期貨交易所銅期貨交易的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到了充分的發(fā)揮，其價(jià)格能夠準(zhǔn)確地反映國(guó)內(nèi)外銅市場(chǎng)價(jià)格的變化趨勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能案例二經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能案例三：諸城金雞飼料有限公司是肉雞一體化飼料加工的專業(yè)公司，年產(chǎn)肉雞、種雞配合飼料33萬噸，年需原材料玉米20萬噸、豆粕10萬噸、大豆3萬噸。2004年根據(jù)大商所的交易行情，發(fā)現(xiàn)豆粕、大豆期貨價(jià)格大幅下挫，認(rèn)定現(xiàn)貨價(jià)格必將回落，即大量減少庫存，到2004年底，豆粕期價(jià)在2100元/噸與2250元/噸之間震蕩，才開始逐漸增加采購(gòu)量，有計(jì)劃地調(diào)整了庫存量，充分利用了期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能案例三：經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系四、期貨交易的作用

(一)積極作用

1.鎖定成本和利潤(rùn)

2.減少資金占用實(shí)現(xiàn)零庫存

3.保證貨源,節(jié)約費(fèi)用

4.提高企業(yè)借貸能力

(二)消極作用

1.擾亂市場(chǎng)—327國(guó)債風(fēng)波

2.帶來風(fēng)險(xiǎn)--中航油事件經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系四、期貨交易的作用經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系2008年7月11日，11月份原油期貨盤中突破每桶147美元2008年12月13日，1月份交割的紐約輕原油暴跌到每桶37.71美元。思考：期貨市場(chǎng)是天使還是惡魔？經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院第二節(jié)期貨交易的概念一、期貨交易的定義和性質(zhì)

(一)商品交易形式的分類即期交易(spot)近期交易(nearby)遠(yuǎn)期合同交易(forward)期貨交易(theFuturesExchange)

現(xiàn)貨交易（cashcommodity）西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院第二節(jié)期貨交易的概念一、期貨經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

（二）定義

指在期貨交易所內(nèi)集中買賣標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易活動(dòng)。（三）本質(zhì)是虛擬貨物交易，合約交易，證券交易。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系（二）定義經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系二、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系與區(qū)別（一）期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系：

期貨交易是由現(xiàn)貨交易發(fā)展而來的期貨交易以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)

（二）期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：交易對(duì)象不同——期貨：合約現(xiàn)貨：商品交易目的不同——期貨：風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)現(xiàn)貨：所有權(quán)交易方式不同——期貨：規(guī)范化

現(xiàn)貨：自由經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系二、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系與區(qū)別經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系三、期貨合約與遠(yuǎn)期合同的區(qū)別與聯(lián)系

(一)期貨合約(futurescontract)與遠(yuǎn)期合同(forward contract)的區(qū)別1.合約標(biāo)準(zhǔn)化程度不同2.價(jià)格決定的競(jìng)爭(zhēng)性不同3.協(xié)議制定者不同

(二)期貨合約與遠(yuǎn)期合同的聯(lián)系都是未來契約，期貨合約是遠(yuǎn)期合同逐步標(biāo)準(zhǔn)化而產(chǎn)生的

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系三、期貨合約與遠(yuǎn)期合同的區(qū)別與聯(lián)系經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系四、期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別與聯(lián)系

（一）期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別

交易所——固定，集中廣義

經(jīng)紀(jì)公司

交易者

期

狹義——交易所——與現(xiàn)交易場(chǎng)所有較大區(qū)別市場(chǎng)構(gòu)成不同

交易者

廣義

管理者

現(xiàn)

狹義——交易場(chǎng)所——商店，交易會(huì)，展銷會(huì)

期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系四、期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別與聯(lián)系經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)

期貨現(xiàn)貨交割量占交易量比重小 1%100%會(huì)員制 會(huì)員 任何人規(guī)范化 交易程序規(guī)則無一定商品限制有條件任何結(jié)算限制統(tǒng)一結(jié)算每日結(jié)算隨便約定三公原則交易集中信息量大黑箱操作保證金制度履約率高履約率低（二）期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)系：現(xiàn)貨市場(chǎng)的規(guī)模，層次是期貨市場(chǎng)發(fā)展的先決條件（鄭州批發(fā)市場(chǎng)——交易所）經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

五、期貨交易與證券交易的區(qū)別

所有權(quán)的轉(zhuǎn)移不同

保證金不同（結(jié)算方式不同）

市場(chǎng)層次和價(jià)格決定不同

空頭不同

時(shí)間限制不同

價(jià)格變動(dòng)限制不同

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系五、期貨交易與證券交易的區(qū)別經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

第三節(jié)期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展

一、期貨交易的萌芽

古希臘。古羅馬時(shí)期已形成按既定時(shí)間和場(chǎng)所開展的正式交易活動(dòng)，及簽定遠(yuǎn)期交易合約的做法。歐洲中世紀(jì)。出現(xiàn)事先宣布時(shí)間和地點(diǎn)的中世紀(jì)集市交易形式，至13世紀(jì)，在普遍采用的即期交貨的現(xiàn)貨合同基礎(chǔ)上，已出現(xiàn)根據(jù)樣品的質(zhì)量而簽定遠(yuǎn)期交貨合約的做法。

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系第三節(jié)期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系二、現(xiàn)代期貨交易的產(chǎn)生第一家現(xiàn)代期貨交易所的建立1848年，82位商人在美國(guó)芝加哥建立CBOT

第一份遠(yuǎn)期合同的簽訂——1851年3月13日第一份標(biāo)準(zhǔn)化合約——1865年5月（商品質(zhì)量，數(shù)量，交貨時(shí)間，交貨地點(diǎn)）保證金制度的產(chǎn)生——1865年合同轉(zhuǎn)讓(最后發(fā)展為合約對(duì)沖平倉(cāng)制度)——環(huán)形結(jié)算——完善的結(jié)算系統(tǒng)（1891年明尼阿波利斯建立環(huán)形結(jié)算）經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系二、現(xiàn)代期貨交易的產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系期貨交易產(chǎn)生的原因：19世紀(jì)中葉，芝加哥已發(fā)展成為全美最大的谷物集散中心。每當(dāng)收獲季節(jié)，農(nóng)場(chǎng)主都將玉米車載船裝運(yùn)到芝加哥，他們沿襲古老的交易方式在大街上買賣，往往性玉米在短時(shí)間內(nèi)供過于求，市場(chǎng)飽和，價(jià)格下跌到生產(chǎn)成本以下，甚至一文不值，致使生產(chǎn)青遭受重大損失。而至第二年春季，義出現(xiàn)玉米供不應(yīng)求，價(jià)格昂貴，又使消費(fèi)者受到嚴(yán)重?fù)p害。在這種情況下，儲(chǔ)運(yùn)經(jīng)銷應(yīng)運(yùn)而生。當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商修建倉(cāng)庫，他門在收獲季節(jié)從農(nóng)場(chǎng)主那里收購(gòu)玉米，存到來年春季再運(yùn)到芝加哥出售。本地經(jīng)銷商的出現(xiàn)，穩(wěn)定了同當(dāng)?shù)剞r(nóng)場(chǎng)文的產(chǎn)銷關(guān)系，緩解了季節(jié)性的供求矛盾和價(jià)格的劇烈波動(dòng)。但本地經(jīng)銷商為此將面臨玉米過冬期間價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。為了回避這種風(fēng)鹼，本地經(jīng)銷商在購(gòu)進(jìn)玉米后就前往芝加哥，與那里的玉米經(jīng)銷商和玉米加工商簽訂來年春季交貨的遠(yuǎn)期合同。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系期貨交易產(chǎn)生的原因：19世紀(jì)中葉，芝經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系三、期貨交易的發(fā)展

160年來有很大發(fā)展，尤其是70年代以來。

從參加者來看：生產(chǎn)者，經(jīng)營(yíng)者--任何人從交易品種來看：谷物——棉花，黃油，雞蛋，咖啡，可可——貴金屬，制成品，加工品——金融期貨——期權(quán)交易從交易時(shí)間來看：1987年4月CBOT開設(shè)晚場(chǎng)交易與香港，悉尼，東京，新加坡銜接從交易方式來看：由打手勢(shì)到計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合，網(wǎng)上交易（上海證券交易所先進(jìn)電腦交易系統(tǒng)，電腦主機(jī)撮合速度達(dá)每秒5000筆）

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系三、期貨交易的發(fā)展經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

近幾年，全球期貨市場(chǎng)發(fā)展很快，歐洲期貨交易所（EUREX）交易量不斷提高，拉美市場(chǎng)異軍突起，亞洲期貨市場(chǎng)上韓國(guó)、日本、香港、新加坡市場(chǎng)引起普遍關(guān)注。

CBOE執(zhí)行副總裁RichardG.Dufour先生認(rèn)為，國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展將呈現(xiàn)以下三種特征：一是由于電子化的普及，限制性的東西會(huì)越來越少，會(huì)有更多的人參與期貨交易；二是各國(guó)的監(jiān)管機(jī)制也會(huì)逐步趨同，各國(guó)市場(chǎng)之間的交易也會(huì)越來越方便；三是以美國(guó)為代表的期貨市場(chǎng)以公司形式參與交易的會(huì)越來越多，對(duì)技術(shù)要求越來越高，交易技巧性也會(huì)越來越強(qiáng)，市場(chǎng)會(huì)越來越理性；游資也會(huì)越來越多，交易機(jī)會(huì)也會(huì)越來越多。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系近幾年，全球期貨市場(chǎng)發(fā)展很快，全球期貨與期權(quán)交易量分類2008年2007年增減百分比期貨8,291,625,4747,217,729,47714.90%期權(quán)9,361,078,1478,308,902,62712.70%合計(jì)17,652,703,6215,526,632,10413.70%全球期貨與期權(quán)交易量分類2008年2007年增減百分比期262008年全球期貨期權(quán)交易品種的市場(chǎng)份額

2008年全球期貨期權(quán)交易品種的市場(chǎng)份額272007年全球期貨期權(quán)交易地域分布

2007年全球期貨期權(quán)交易地域分布28經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系四、期貨市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展(一)問題提出：

1987年國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心價(jià)格組提出“發(fā)展中國(guó)期貨市場(chǎng)設(shè)想及研究工作計(jì)劃”。

1987年12月14日李鵬寫信給上述中心主任馬洪

，“請(qǐng)考慮是否組織幾位同志研究一下國(guó)外的期貨制度”。

1988年1月上述中心和國(guó)家體改委設(shè)立期貨市場(chǎng)研究小組。

1989年1月10日向國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)提交《關(guān)于結(jié)合國(guó)情試辦期貨市場(chǎng)的研究報(bào)告》，1989年1月10日《關(guān)于期貨市場(chǎng)研究工作的報(bào)告》。

1989年10月10日，商業(yè)部，上述中心，體改委提交《關(guān)于試辦糧食中央批發(fā)市場(chǎng)》。

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系四、期貨市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系（二）市場(chǎng)建立與發(fā)展

1.初創(chuàng)時(shí)期（1990年底――1993年）

1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)正式開業(yè)（交通樞紐、谷物集散中心），1993年9月28日中國(guó)鄭州商品交易所正式掛牌。

1991年6月10日，深圳有色金屬交易所舉行理事會(huì)和會(huì)員大會(huì)，宣告成立。9.23開始運(yùn)行，1992年1月8日正式開業(yè)。

1992年5月18日上海金屬交易所正式開業(yè)。

1992年9第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

交易所40多家交易品種50多種經(jīng)紀(jì)公司300多家（正式）交易規(guī)模12，110.72萬手倉(cāng)庫建設(shè)上交所9家指定倉(cāng)庫（沈，天，廣）經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系01期貨交易概述1課件經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系（二）規(guī)范整頓時(shí)期（1993年底――2000年）

1993年11月4日國(guó)務(wù)院發(fā)出《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》中國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)范整頓開始。

1994月6日國(guó)務(wù)院關(guān)停一些大期貨品種——鋼材、食糖、煤炭的期貨交易。

1994年日暫停粳米、菜籽油期貨交易。

1994年5月16日國(guó)務(wù)院辦公廳批轉(zhuǎn)國(guó)務(wù)院證券委《關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展若干意見的請(qǐng)示》開始對(duì)期貨交易所全面審核、嚴(yán)格控制國(guó)有企事業(yè)單位參與期貨交易、嚴(yán)格查處各種非法期貨經(jīng)紀(jì)活動(dòng)。

1994年10月天津、長(zhǎng)春聯(lián)合期貨交易所、上海商品交易所等14家試點(diǎn)交易所成立。

1998年8月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》將原１４家期貨交易所合并為大連、鄭州、上海三家。

1998年11月24日中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)重新修訂后的大豆、小麥、綠豆、銅、鋁、天然橡膠等六個(gè)合約。

1999年國(guó)務(wù)院頒布《中國(guó)期貨市場(chǎng)管理暫行條例》以及四個(gè)管理辦法。

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系（二）規(guī)范整頓時(shí)期（1993年底――經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

（三）規(guī)范發(fā)展時(shí)期（2001年至今）

2001年3月5日九屆全國(guó)人大四次會(huì)議將“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”寫入“十五”計(jì)劃綱要。2002年6月1日中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周小川宣布新的《期貨交易所管理辦法》和《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》自2002年7月1日開始實(shí)施。2004年1月31日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》。2007年4月15日全面修訂后的《期貨交易管理暫行條例》正式施行。2004年，燃料油、玉米、棉花相繼上市交易。2006年1月5日，白糖和豆油期貨的上市，12月精對(duì)苯二甲酸（PTA）上市，2007年3月鋅上市，6月8日菜子油上市，7月31日LLDPE（線型低密度聚乙烯）上市，10月29日棕櫚油上市。2008年1月9日黃金上市。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

（三）規(guī)范發(fā)展時(shí)期（2001年至經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系交易所上市品種大連玉米、黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕、豆油、棕櫚油上海銅、鋁、鋅、黃金、燃料油、天然橡膠鄭州小麥、棉花、白砂糖、綠豆、PTA、菜子油中金滬深300股指期貨、經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系交易所上市品種大連玉米、黃大豆1號(hào)、經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系中國(guó)期貨市場(chǎng)已取得長(zhǎng)足進(jìn)展2008年11月1日舉行的2008年北京第二屆期貨高管年會(huì)暨期貨市場(chǎng)發(fā)展理論研討會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨部馮博副主任表示，我國(guó)的期貨市場(chǎng)取得長(zhǎng)足進(jìn)展，主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：首先，目前的期貨市場(chǎng)已經(jīng)形成了比較完備的體系，完善了大宗市場(chǎng)的形成機(jī)制。在大宗商品方面，系列品種已經(jīng)完善。非常關(guān)鍵的一些品種，已經(jīng)具備了國(guó)際國(guó)內(nèi)的定價(jià)的條件。期貨市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制日益重要。第二個(gè)方面，期貨市場(chǎng)的規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，市場(chǎng)影響力日益顯現(xiàn)。07年交易量是41萬億，達(dá)到93年的交易量的81倍左右，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展成為世界的第二大商品市場(chǎng)，主要的農(nóng)產(chǎn)品交易量占到整個(gè)世界成交量的49%，達(dá)到世界第一位，十個(gè)主要農(nóng)產(chǎn)品的期貨市場(chǎng)在世界上排名第一位。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系中國(guó)期貨市場(chǎng)已取得長(zhǎng)足進(jìn)展經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系第三個(gè)方面，期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)日益完備。主要表現(xiàn)在：法律法規(guī)日益完善。自從07年期貨管理?xiàng)l例頒布之后，一系列的交易管理?xiàng)l例、期貨公司管理?xiàng)l例和其它配套管理?xiàng)l例陸續(xù)推出；在制度方面，近幾陸續(xù)推出期貨保證金安全存款制度，以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和期貨投資者保障基金，以及最近實(shí)施的實(shí)名制統(tǒng)一開戶，都是扎扎實(shí)實(shí)的市場(chǎng)的基礎(chǔ)性工作；還有就是大宗商品品種多，生產(chǎn)中的龍頭企業(yè)真正參與到期貨市場(chǎng)當(dāng)中。第四方面，期貨市場(chǎng)對(duì)外格局初步形成。在協(xié)議之下，我們批準(zhǔn)了六家內(nèi)地分公司在香港設(shè)立分公司，批準(zhǔn)了三家港資的機(jī)構(gòu)參與內(nèi)地期貨公司，目前有31家持證企業(yè)進(jìn)行期貨交易。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系第三個(gè)方面，期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)日益完經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系(四)政府對(duì)期貨業(yè)的監(jiān)管

組織建設(shè)市場(chǎng)管理法治建設(shè)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系(四)政府對(duì)期貨業(yè)的監(jiān)管五、世界期貨與期權(quán)交易的發(fā)展趨勢(shì)金融類產(chǎn)品已成為各交易所成交的主要產(chǎn)品，2007年金融期貨與期權(quán)占全球期貨與期權(quán)成交量的91%，自20世紀(jì)70年代美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所成立并上市交易標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約以來，世界期權(quán)市場(chǎng)不斷壯大。20世紀(jì)90年代，亞洲新加坡、韓國(guó)、中國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū)的期貨期權(quán)市場(chǎng)成長(zhǎng)較為迅速，交易品種不斷增加、交易活躍、成交量逐漸增大、輻射面變廣、影響力逐步增強(qiáng)。進(jìn)入80年代以來期貨交易的全球化越來越明顯。各期貨交易所為了適應(yīng)日益激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，相互間聯(lián)網(wǎng)交易對(duì)方的上市品種已成為新潮。聯(lián)網(wǎng)交易就是期貨交易所之間通過電腦撮合主機(jī)的聯(lián)網(wǎng)方式，建立相互對(duì)沖體系。五、世界期貨與期權(quán)交易的發(fā)展趨勢(shì)金融類產(chǎn)品已成為各交易所成交39在迎來世界期貨交易所并購(gòu)熱潮的同時(shí)，傳統(tǒng)交易方式向電子交易方式的轉(zhuǎn)變，成為各交易所發(fā)展的又一共同特征。境外期貨市場(chǎng)上目前發(fā)展比較成熟的電子交易系統(tǒng)主要有倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所的CONNECT系統(tǒng)、倫敦金屬交易所的LMESELECT系統(tǒng)、歐洲期貨交易所的EUREX系統(tǒng)、泛歐交易所的NSC系統(tǒng)、CMEGlobex電子交易系統(tǒng)、斯德哥爾摩交易所的SAXESS系統(tǒng)等。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)行，各國(guó)期貨交易所進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的重要手段之一是通過合并的方式擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。在迎來世界期貨交易所并購(gòu)熱潮的同時(shí)，傳統(tǒng)交易方式向電子交易方40經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系課后教材閱讀科學(xué)出版社2009版

《期貨與期權(quán)交易——理論和實(shí)務(wù)》第一章期貨與期權(quán)市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展第二章世界主要期貨與期權(quán)市場(chǎng)第七章期貨與期權(quán)的功能、作用經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系課后教材閱讀科學(xué)出版社2009版經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系?????復(fù)習(xí)題思考?????一、名詞：期貨交易，期貨市場(chǎng)，CBOT，CME二、簡(jiǎn)答題1.

期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別2.

期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別3.

遠(yuǎn)期合同與期貨合約的區(qū)別4.

期貨交易與證券交易的區(qū)別三、思考題1.

如何把握國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)2.

金融資本是怎樣影響大宗商品價(jià)格的

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系?????復(fù)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系期貨交易理論與實(shí)務(wù)

石榴紅經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系石榴紅經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系第一章期貨與期權(quán)交易概述

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系第一章期貨與期權(quán)交易概述經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系本章目錄第一節(jié)期貨交易的功能和作用

第二節(jié)期貨交易的概念第三節(jié)期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系本章目錄第一節(jié)期貨交易的功能和經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系第一節(jié)期貨交易的功能和作用

美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者米勒教授說：“沒有期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體系稱不上是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。”

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為甚麼需要期貨交易所？一、市場(chǎng)機(jī)制的缺陷（一）收入分配不公問題（二）壟斷問題（三）經(jīng)濟(jì)外部性問題（四）公共物品問題（五）彌補(bǔ)市場(chǎng)信息不對(duì)稱問題

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系第一節(jié)期貨交易的功能和作用二、政府干預(yù)的失效（一）政府管理者知識(shí)的局限性（二）政府管理的成本（三）政府部門工作的低效率（四）收買和俘虜?shù)目赡苄裕ㄎ澹ぷ庑袨榈拇嬖谌?、期貨交易的功?/p>

格林斯潘認(rèn)為期貨期權(quán)集中衍生品的發(fā)展使美國(guó)經(jīng)濟(jì)更富有彈性，更加有競(jìng)爭(zhēng)力，提高了效率，節(jié)約了成本，大大地促進(jìn)了生產(chǎn)力的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系二、政府干預(yù)的失效（一）政府管理者知識(shí)的局限性經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院47經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系（一）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能（二）未來價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能使短期行為轉(zhuǎn)移為長(zhǎng)期行為。個(gè)別行為轉(zhuǎn)移為社會(huì)行為。使社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行增加一種時(shí)空超前，空間擴(kuò)展的調(diào)節(jié)力量。未來價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能收斂?jī)r(jià)格波動(dòng)，發(fā)現(xiàn)真實(shí)價(jià)格形成權(quán)威價(jià)格。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系（一）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能案例1：農(nóng)墾局利用期貨化解承包風(fēng)險(xiǎn)由于1999年賠錢，2000年春播期間，黑龍江農(nóng)墾局系統(tǒng)有1000萬畝土地?zé)o人承包，面臨擱荒的危險(xiǎn)。但當(dāng)時(shí)大連商品交易所大豆價(jià)格在2300元/噸以上。黑龍江農(nóng)墾局在期貨市場(chǎng)大量進(jìn)行保值，為向農(nóng)民以較高價(jià)格收購(gòu)創(chuàng)造了條件；同時(shí)組織下屬單位到大連召開落實(shí)播種面積與合同訂購(gòu)會(huì)議，讓下屬單位領(lǐng)導(dǎo)了解期貨。會(huì)議結(jié)束后，立即層層簽訂收購(gòu)合同，由于價(jià)格合理，從2000年3月份起，人們開始承包土地。據(jù)黑龍江農(nóng)墾局統(tǒng)計(jì)，農(nóng)民不但承包了1000萬畝播種大豆，而且多種了大約300萬畝"黑地"，合計(jì)播種面積1300萬畝，這1300萬畝土地資源由閑置變?yōu)橛行Ю茫黾恿宿r(nóng)民的經(jīng)濟(jì)收入。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能案例1：農(nóng)墾局利用期貨化經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能案例2：一個(gè)主意，增收10個(gè)億

2003年10月上旬，國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)大豆價(jià)格迅速上漲，美國(guó)芝加哥期貨交易所大豆價(jià)格上漲30％，大連大豆期貨價(jià)格也隨之上漲了20％以上，價(jià)格創(chuàng)10年來的新高。此時(shí)正是該省賣豆季節(jié)，但部分豆農(nóng)由于沒有掌握期貨市場(chǎng)行情，已將大豆以每公斤1.15——1.9元的低價(jià)出售。

針對(duì)這一情況，10月9日，大連商品期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰給省委書記宋法棠寫了一封“關(guān)于確保種豆農(nóng)民增收的緊急建議”的信件，希望農(nóng)民能夠把握這次機(jī)會(huì)，把大豆賣出好價(jià)錢。10月10日，省委立即進(jìn)行了認(rèn)真研究和緊急工作部署。全省上下緊急行動(dòng)，大部分豆農(nóng)抓住了國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)豆價(jià)上揚(yáng)的機(jī)會(huì)出售大豆，使該省豆農(nóng)今年的收益增加了36億元。

2004年春播,朱玉辰給中央領(lǐng)導(dǎo)同志寫信,呼吁引導(dǎo)農(nóng)民通過中介機(jī)構(gòu)在期貨市場(chǎng)“先賣后種”。當(dāng)年下半年,大豆價(jià)格大幅下跌,那些"先賣后種"的農(nóng)民增收頗豐。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能案例2：一個(gè)主意，增收1經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能案例一

有學(xué)者對(duì)倫敦金屬交易所的銅、錫和鉛等期貨進(jìn)行了研究，用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)證明期貨價(jià)格（或者滯后的現(xiàn)貨價(jià)格）是交割現(xiàn)貨價(jià)格無偏差的指示器，只是理性形成的預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格，它合并了所有可用的信息，包括經(jīng)濟(jì)代理人的預(yù)期，這一研究結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)代理人在利用倫敦交易所的銅、錫和鉛的期貨價(jià)格進(jìn)行決策時(shí)，就如同他們已經(jīng)知道了未來的價(jià)格一樣。（貝瑞.高斯，1986）

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能案例一經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能案例二

上海期貨交易所銅期貨的價(jià)格與銅現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.97，很好地預(yù)示了銅現(xiàn)貨價(jià)格的供求關(guān)系，而且與國(guó)際銅期貨權(quán)威的價(jià)格---倫敦LME銅期貨價(jià)格的相關(guān)系數(shù)也達(dá)到了0.94。這說明，上海期貨交易所銅期貨交易的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到了充分的發(fā)揮，其價(jià)格能夠準(zhǔn)確地反映國(guó)內(nèi)外銅市場(chǎng)價(jià)格的變化趨勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能案例二經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能案例三：諸城金雞飼料有限公司是肉雞一體化飼料加工的專業(yè)公司，年產(chǎn)肉雞、種雞配合飼料33萬噸，年需原材料玉米20萬噸、豆粕10萬噸、大豆3萬噸。2004年根據(jù)大商所的交易行情，發(fā)現(xiàn)豆粕、大豆期貨價(jià)格大幅下挫，認(rèn)定現(xiàn)貨價(jià)格必將回落，即大量減少庫存，到2004年底，豆粕期價(jià)在2100元/噸與2250元/噸之間震蕩，才開始逐漸增加采購(gòu)量，有計(jì)劃地調(diào)整了庫存量，充分利用了期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能案例三：經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系四、期貨交易的作用

(一)積極作用

1.鎖定成本和利潤(rùn)

2.減少資金占用實(shí)現(xiàn)零庫存

3.保證貨源,節(jié)約費(fèi)用

4.提高企業(yè)借貸能力

(二)消極作用

1.擾亂市場(chǎng)—327國(guó)債風(fēng)波

2.帶來風(fēng)險(xiǎn)--中航油事件經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系四、期貨交易的作用經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系2008年7月11日，11月份原油期貨盤中突破每桶147美元2008年12月13日，1月份交割的紐約輕原油暴跌到每桶37.71美元。思考：期貨市場(chǎng)是天使還是惡魔？經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院第二節(jié)期貨交易的概念一、期貨交易的定義和性質(zhì)

(一)商品交易形式的分類即期交易(spot)近期交易(nearby)遠(yuǎn)期合同交易(forward)期貨交易(theFuturesExchange)

現(xiàn)貨交易（cashcommodity）西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院第二節(jié)期貨交易的概念一、期貨經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

（二）定義

指在期貨交易所內(nèi)集中買賣標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易活動(dòng)。（三）本質(zhì)是虛擬貨物交易，合約交易，證券交易。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系（二）定義經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系二、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系與區(qū)別（一）期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系：

期貨交易是由現(xiàn)貨交易發(fā)展而來的期貨交易以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)

（二）期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：交易對(duì)象不同——期貨：合約現(xiàn)貨：商品交易目的不同——期貨：風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)現(xiàn)貨：所有權(quán)交易方式不同——期貨：規(guī)范化

現(xiàn)貨：自由經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系二、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系與區(qū)別經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系三、期貨合約與遠(yuǎn)期合同的區(qū)別與聯(lián)系

(一)期貨合約(futurescontract)與遠(yuǎn)期合同(forward contract)的區(qū)別1.合約標(biāo)準(zhǔn)化程度不同2.價(jià)格決定的競(jìng)爭(zhēng)性不同3.協(xié)議制定者不同

(二)期貨合約與遠(yuǎn)期合同的聯(lián)系都是未來契約，期貨合約是遠(yuǎn)期合同逐步標(biāo)準(zhǔn)化而產(chǎn)生的

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系三、期貨合約與遠(yuǎn)期合同的區(qū)別與聯(lián)系經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系四、期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別與聯(lián)系

（一）期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別

交易所——固定，集中廣義

經(jīng)紀(jì)公司

交易者

期

狹義——交易所——與現(xiàn)交易場(chǎng)所有較大區(qū)別市場(chǎng)構(gòu)成不同

交易者

廣義

管理者

現(xiàn)

狹義——交易場(chǎng)所——商店，交易會(huì)，展銷會(huì)

期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系四、期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別與聯(lián)系經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)

期貨現(xiàn)貨交割量占交易量比重小 1%100%會(huì)員制 會(huì)員 任何人規(guī)范化 交易程序規(guī)則無一定商品限制有條件任何結(jié)算限制統(tǒng)一結(jié)算每日結(jié)算隨便約定三公原則交易集中信息量大黑箱操作保證金制度履約率高履約率低（二）期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)系：現(xiàn)貨市場(chǎng)的規(guī)模，層次是期貨市場(chǎng)發(fā)展的先決條件（鄭州批發(fā)市場(chǎng)——交易所）經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

五、期貨交易與證券交易的區(qū)別

所有權(quán)的轉(zhuǎn)移不同

保證金不同（結(jié)算方式不同）

市場(chǎng)層次和價(jià)格決定不同

空頭不同

時(shí)間限制不同

價(jià)格變動(dòng)限制不同

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系五、期貨交易與證券交易的區(qū)別經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

第三節(jié)期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展

一、期貨交易的萌芽

古希臘。古羅馬時(shí)期已形成按既定時(shí)間和場(chǎng)所開展的正式交易活動(dòng)，及簽定遠(yuǎn)期交易合約的做法。歐洲中世紀(jì)。出現(xiàn)事先宣布時(shí)間和地點(diǎn)的中世紀(jì)集市交易形式，至13世紀(jì)，在普遍采用的即期交貨的現(xiàn)貨合同基礎(chǔ)上，已出現(xiàn)根據(jù)樣品的質(zhì)量而簽定遠(yuǎn)期交貨合約的做法。

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系第三節(jié)期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系二、現(xiàn)代期貨交易的產(chǎn)生第一家現(xiàn)代期貨交易所的建立1848年，82位商人在美國(guó)芝加哥建立CBOT

第一份遠(yuǎn)期合同的簽訂——1851年3月13日第一份標(biāo)準(zhǔn)化合約——1865年5月（商品質(zhì)量，數(shù)量，交貨時(shí)間，交貨地點(diǎn)）保證金制度的產(chǎn)生——1865年合同轉(zhuǎn)讓(最后發(fā)展為合約對(duì)沖平倉(cāng)制度)——環(huán)形結(jié)算——完善的結(jié)算系統(tǒng)（1891年明尼阿波利斯建立環(huán)形結(jié)算）經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系二、現(xiàn)代期貨交易的產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系期貨交易產(chǎn)生的原因：19世紀(jì)中葉，芝加哥已發(fā)展成為全美最大的谷物集散中心。每當(dāng)收獲季節(jié)，農(nóng)場(chǎng)主都將玉米車載船裝運(yùn)到芝加哥，他們沿襲古老的交易方式在大街上買賣，往往性玉米在短時(shí)間內(nèi)供過于求，市場(chǎng)飽和，價(jià)格下跌到生產(chǎn)成本以下，甚至一文不值，致使生產(chǎn)青遭受重大損失。而至第二年春季，義出現(xiàn)玉米供不應(yīng)求，價(jià)格昂貴，又使消費(fèi)者受到嚴(yán)重?fù)p害。在這種情況下，儲(chǔ)運(yùn)經(jīng)銷應(yīng)運(yùn)而生。當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商修建倉(cāng)庫，他門在收獲季節(jié)從農(nóng)場(chǎng)主那里收購(gòu)玉米，存到來年春季再運(yùn)到芝加哥出售。本地經(jīng)銷商的出現(xiàn)，穩(wěn)定了同當(dāng)?shù)剞r(nóng)場(chǎng)文的產(chǎn)銷關(guān)系，緩解了季節(jié)性的供求矛盾和價(jià)格的劇烈波動(dòng)。但本地經(jīng)銷商為此將面臨玉米過冬期間價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。為了回避這種風(fēng)鹼，本地經(jīng)銷商在購(gòu)進(jìn)玉米后就前往芝加哥，與那里的玉米經(jīng)銷商和玉米加工商簽訂來年春季交貨的遠(yuǎn)期合同。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系期貨交易產(chǎn)生的原因：19世紀(jì)中葉，芝經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系三、期貨交易的發(fā)展

160年來有很大發(fā)展，尤其是70年代以來。

從參加者來看：生產(chǎn)者，經(jīng)營(yíng)者--任何人從交易品種來看：谷物——棉花，黃油，雞蛋，咖啡，可可——貴金屬，制成品，加工品——金融期貨——期權(quán)交易從交易時(shí)間來看：1987年4月CBOT開設(shè)晚場(chǎng)交易與香港，悉尼，東京，新加坡銜接從交易方式來看：由打手勢(shì)到計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合，網(wǎng)上交易（上海證券交易所先進(jìn)電腦交易系統(tǒng)，電腦主機(jī)撮合速度達(dá)每秒5000筆）

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系三、期貨交易的發(fā)展經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

近幾年，全球期貨市場(chǎng)發(fā)展很快，歐洲期貨交易所（EUREX）交易量不斷提高，拉美市場(chǎng)異軍突起，亞洲期貨市場(chǎng)上韓國(guó)、日本、香港、新加坡市場(chǎng)引起普遍關(guān)注。

CBOE執(zhí)行副總裁RichardG.Dufour先生認(rèn)為，國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展將呈現(xiàn)以下三種特征：一是由于電子化的普及，限制性的東西會(huì)越來越少，會(huì)有更多的人參與期貨交易；二是各國(guó)的監(jiān)管機(jī)制也會(huì)逐步趨同，各國(guó)市場(chǎng)之間的交易也會(huì)越來越方便；三是以美國(guó)為代表的期貨市場(chǎng)以公司形式參與交易的會(huì)越來越多，對(duì)技術(shù)要求越來越高，交易技巧性也會(huì)越來越強(qiáng)，市場(chǎng)會(huì)越來越理性；游資也會(huì)越來越多，交易機(jī)會(huì)也會(huì)越來越多。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系近幾年，全球期貨市場(chǎng)發(fā)展很快，全球期貨與期權(quán)交易量分類2008年2007年增減百分比期貨8,291,625,4747,217,729,47714.90%期權(quán)9,361,078,1478,308,902,62712.70%合計(jì)17,652,703,6215,526,632,10413.70%全球期貨與期權(quán)交易量分類2008年2007年增減百分比期682008年全球期貨期權(quán)交易品種的市場(chǎng)份額

2008年全球期貨期權(quán)交易品種的市場(chǎng)份額692007年全球期貨期權(quán)交易地域分布

2007年全球期貨期權(quán)交易地域分布70經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系四、期貨市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展(一)問題提出：

1987年國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心價(jià)格組提出“發(fā)展中國(guó)期貨市場(chǎng)設(shè)想及研究工作計(jì)劃”。

1987年12月14日李鵬寫信給上述中心主任馬洪

，“請(qǐng)考慮是否組織幾位同志研究一下國(guó)外的期貨制度”。

1988年1月上述中心和國(guó)家體改委設(shè)立期貨市場(chǎng)研究小組。

1989年1月10日向國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)提交《關(guān)于結(jié)合國(guó)情試辦期貨市場(chǎng)的研究報(bào)告》，1989年1月10日《關(guān)于期貨市場(chǎng)研究工作的報(bào)告》。

1989年10月10日，商業(yè)部，上述中心，體改委提交《關(guān)于試辦糧食中央批發(fā)市場(chǎng)》。

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系四、期貨市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系（二）市場(chǎng)建立與發(fā)展

1.初創(chuàng)時(shí)期（1990年底――1993年）

1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)正式開業(yè)（交通樞紐、谷物集散中心），1993年9月28日中國(guó)鄭州商品交易所正式掛牌。

1991年6月10日，深圳有色金屬交易所舉行理事會(huì)和會(huì)員大會(huì)，宣告成立。9.23開始運(yùn)行，1992年1月8日正式開業(yè)。

1992年5月18日上海金屬交易所正式開業(yè)。

1992年9第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

交易所40多家交易品種50多種經(jīng)紀(jì)公司300多家（正式）交易規(guī)模12，110.72萬手倉(cāng)庫建設(shè)上交所9家指定倉(cāng)庫（沈，天，廣）經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系01期貨交易概述1課件經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系（二）規(guī)范整頓時(shí)期（1993年底――2000年）

1993年11月4日國(guó)務(wù)院發(fā)出《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》中國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)范整頓開始。

1994月6日國(guó)務(wù)院關(guān)停一些大期貨品種——鋼材、食糖、煤炭的期貨交易。

1994年日暫停粳米、菜籽油期貨交易。

1994年5月16日國(guó)務(wù)院辦公廳批轉(zhuǎn)國(guó)務(wù)院證券委《關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展若干意見的請(qǐng)示》開始對(duì)期貨交易所全面審核、嚴(yán)格控制國(guó)有企事業(yè)單位參與期貨交易、嚴(yán)格查處各種非法期貨經(jīng)紀(jì)活動(dòng)。

1994年10月天津、長(zhǎng)春聯(lián)合期貨交易所、上海商品交易所等14家試點(diǎn)交易所成立。

1998年8月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》將原１４家期貨交易所合并為大連、鄭州、上海三家。

1998年11月24日中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)重新修訂后的大豆、小麥、綠豆、銅、鋁、天然橡膠等六個(gè)合約。

1999年國(guó)務(wù)院頒布《中國(guó)期貨市場(chǎng)管理暫行條例》以及四個(gè)管理辦法。

經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系（二）規(guī)范整頓時(shí)期（1993年底――經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院電子商務(wù)系

（三）規(guī)范發(fā)展時(shí)期（2001年至今）

2001年3月5日九屆全國(guó)人大四次會(huì)議將“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”寫入“十五”計(jì)劃綱要。2002年6月1日中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周小川宣布新的《期貨交易所管理辦法》和《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》自2002年7月1日開始實(shí)施。2004年1月31日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》。2007年4月15日全面修訂后的《期貨交易管理暫行條例》正式施行。2004年，燃料油、玉米、棉花相繼上市交易。2006年1月5日，白糖和豆油期貨的上市，12月精對(duì)苯二甲酸（PTA）上市，2007年3月