2022年商貿(mào)零售行業(yè)投資策略社消增速回正，零售板塊弱復蘇

1、社消增速回正，零售板塊弱復蘇1.1、3-5月受疫情影響較大，6月起社消增速回正2022年3-5月社消零售總額均出現(xiàn)了同比下滑的情況，主要是由于各地疫情反復，導致線下門店、物流、服務開展受阻所致。2022年3/4/5月的社會消費品當月零售總額為3.42萬億元/2.95萬億元/3.35萬億元，同比下降3.5%/11.1%/6.7%。限額以上企業(yè)（單位）商品零售額為1.29萬億元/1.04萬億元/1.20萬億元，同比下降0.4%/13.3%/5.3%。2022年6-9月，全國社消零售總額同比增速由負轉(zhuǎn)正，主要是受益于隨著各地疫情逐漸受控，線下經(jīng)營活動秩序恢復。2022年6/7/8/9月的社會消費品當月零售總額為3.87萬億元/3.59萬億元/3.63萬億元/3.77萬億元，同比增長3.1%/2.7%/5.4%/2.5%。限額以上企業(yè)（單位）商品零售額為1.56萬億元/1.28萬億元/1.31萬億元/1.43萬億元，同比增長8.8%/7.5%/9.1%/6.6%。從累計數(shù)據(jù)看，2022年1-9月社會消費品零售總額為32.03萬億元，同比增長0.7%；限額以上企業(yè)（單位）商品零售額為11.60萬億元，同比增長3.5%。從細分品類看，2022年1-9月社消各品類中藥品、飲料食品等必選品表現(xiàn)相對穩(wěn)健，疫情期間可選品表現(xiàn)欠佳。2022年1-9月，零售子行業(yè)（不包括石油品類）中，累計零售額同比增速位列前三的行業(yè)為：中西藥品類/糧油食品類/飲料類（對應增速9.4%/9.1%/6.9%）?？蛇x消費品普遍受疫情沖擊影響較大，作為可選品代表，金銀珠寶在疫情期間受影響較大，但隨著疫情受控表現(xiàn)出較好的復蘇彈性。2022年3-5月，金銀珠寶零售額同比均有大幅下滑，分別下降17.9%/26.7%/15.5%，但隨著6月起上海等地逐步恢復經(jīng)營正常，金銀珠寶零售額6-8月同比恢復正增長，同比增速分別達到8.1%/22.1%/7.2%，而9月則受疫情反復影響增速下降至1.9%。1.2、零售行業(yè)上市公司3Q2022營收同減0.54%，歸母凈利潤同減37.14%1-3Q2022零售業(yè)態(tài)相對承壓。由于零售業(yè)態(tài)對線下渠道的依賴程度較高，疫情導致的部分線下門店經(jīng)營停止和物流等服務提供的中斷對零售行業(yè)公司的收入和利潤均造成較大影響。收入端方面，1-3Q2022零售行業(yè)主要的52家上市公司（公司列表如附錄）收入同比下降0.54%（整體法，下同），增速同比1-3Q2021下降8.4pct；從利潤端看，1-3Q2022年零售行業(yè)主要的52家上市公司歸母凈利潤同比下降29.93%，增速同比1-3Q2021下降24.82pct，各地疫情反復導致行業(yè)經(jīng)營壓力較大，但隨著疫情受控，線下經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)，期待后續(xù)零售行業(yè)公司溫和復蘇。從細分行業(yè)看，在1-3Q2022，收入端除專業(yè)市場和連鎖及黃金珠寶外，其他業(yè)態(tài)同比均出現(xiàn)下滑；凈利潤端，除超市虧損有所收窄外，其他業(yè)態(tài)同比均有下滑。1-3Q2022，零售行業(yè)的主要細分行業(yè)中，1）黃金珠寶行業(yè)營收平均增速為5.68%（整體法，公司列表及行業(yè)分類如附錄，下同），歸母凈利潤增速為-35.24%。2）百貨行業(yè)營收增速為-8.38%，歸母凈利潤增速為-56.54%。3）超市行業(yè)營收增速為-1.44%，歸母凈虧損收窄15.96億元。4）專業(yè)市場及連鎖行業(yè)的收入增速為14.39%，歸母凈利潤增速為-13.94%。從單季度角度看，3Q2022零售行業(yè)營收和歸母凈利潤同比下降程度環(huán)比2Q2022均有所收窄，主要是由于3Q2022疫情逐步受控，公司經(jīng)營得到改善所致。零售行業(yè)主要的52家上市公司3Q2022實現(xiàn)營業(yè)收入1249.85億元，同比下降0.54%，增速較2Q2022上升3.78pct；實現(xiàn)歸母凈利潤13.03億元，同比減少37.14%，增速較2Q2022上升25.08pct。從細分行業(yè)看，3Q2022零售行業(yè)的主要細分行業(yè)中，除珠寶外，其余業(yè)態(tài)的營業(yè)收入均同比下滑，且除超市業(yè)態(tài)歸母凈虧損收窄外，其他業(yè)態(tài)歸母凈利潤均同比有所下滑。1）黃金珠寶行業(yè)營收平均增速為8.59%，歸母凈利潤增速為-6.44%。2）百貨行業(yè)營收增速為-6.35%，歸母凈利潤增速為-75.94%。3）超市行業(yè)營收增速為-5.09%，歸母凈虧損同比縮窄5.61億元。4）專業(yè)市場及連鎖行業(yè)的收入平均增速為-0.7%，歸母凈利潤增速為-35.02%。1.3、2022年至今A股零售板塊市場表現(xiàn)接近大盤2022年以來截至11月4日（203個交易日），上證綜合指數(shù)、深證成份指數(shù)漲幅分別為-15.6%和-24.7%，商貿(mào)零售（中信）指數(shù)的漲幅為-16.2%，跑贏深證成指，跑輸上證綜指。2022年以來截至11月4日，商貿(mào)零售行業(yè)漲幅為-16.2%，位列30個中信一級行業(yè)漲幅榜第16位。2022年以來截至11月4日，中信一級行業(yè)漲幅最大的前三位是煤炭、交通運輸、消費者服務，分別為28.6%、0.7%和-3.0%。2022年以來截至11月4日，跌幅最大的前三位行業(yè)分別是傳媒、電子和建材，分別為-31.3%、-30.5%和-28.6%。分板塊來看，2022年以來截至11月4日，零售板塊子行業(yè)中，漲幅排名前三位的子行業(yè)分別是百貨、珠寶首飾及鐘表和超市及便利店，漲幅分別為-9.2%、-16.1%和-16.4%。2、可選消費溫和復蘇，看好大眾化消費場景2.1、疫情期間必選品表現(xiàn)穩(wěn)健，期待可選品需求釋放整體看，社消零售總額同比增速呈現(xiàn)弱復蘇的態(tài)勢，期待疫情受控后消費需求進一步釋放?；仡?020年數(shù)據(jù)，社消增速復蘇跡象明顯，社消零售總額同比增速于2020年8月轉(zhuǎn)正，且2021年上半年受益于低基數(shù)，社消增速維持相對高位；反觀2022年，隨上海等地疫情逐步得到控制，企業(yè)線下經(jīng)營的持續(xù)恢復，居民消費需求得到一定程度的釋放，2022年6-8月的社消零售總額增速轉(zhuǎn)正，9月由于疫情局部反復增速有所下降。我們相信隨著疫情進一步好轉(zhuǎn)，零售業(yè)態(tài)將持續(xù)溫和復蘇。從細分品類看，疫情期間必選消費相對穩(wěn)健，可選消費彈性相對較大。從2020年與2022年的零售數(shù)據(jù)來看，疫情期間由于門店停業(yè)、物流受阻等原因，居民的消費需求更多集中于米面糧油等生活必需品，因此必選品零售額表現(xiàn)相對穩(wěn)健，而隨著疫情受控，必選品零售額增速逐步回落趨穩(wěn)。例如，2020年1-4月，限額以上糧油食品零售額同比增速達到9.7%（1-2月）/19.2%/18.2%，隨后在5-6月下降為11.4%/10.5%，并后續(xù)維持在10%以下的常態(tài)增速；2022年3-5月增速為12.5%/10%/12.3%；而后續(xù)則調(diào)整至10%以下，表現(xiàn)穩(wěn)定。疫情期間，消費者的可選品需求受到抑制，隨疫情逐步受控，前期壓制的消費者需求逐步釋放，從而表現(xiàn)出較好的復蘇彈性。以可選品代表金銀珠寶為例，2020年1-4月，限額以上金銀珠寶零售額同比增速分別為-41.1%（1-2月）/-30.1%/-12.1%，而在疫情受控后當年增速最高達到11月的24.8%；2022年3-5月同比增速為-17.9%/-26.7%/-15.5%，后續(xù)在6-8月則快速反彈至8.1%/22.1%/7.2%，9月由于疫情局部反復有所下降至1.9%。消費者信心仍位于低位，但邊際有所好轉(zhuǎn)。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，中國消費者信心指數(shù)在2022年4月達到2020年以來最低位86.7，相比2020年初的126.4大幅下降31.4%。隨著線下消費活動逐漸恢復，消費者信心指數(shù)邊際有所提升，在2022年9月增至87，但相比同年疫情前水平仍有較大差距。目前疫情穩(wěn)步得到控制，消費者信心有望進一步提振。618大促弱復蘇，雙十一進行中，有望進一步促進消費恢復。2022年618期間，疫情對物流和商家經(jīng)營的影響尚未完全恢復，但618期間電商平臺銷售額仍然實現(xiàn)了同比增長。星圖數(shù)據(jù)顯示，2022年618期間（2022年5月31日20:00-2022年6月18日24:00），全網(wǎng)GMV達到6959億元，其中綜合電商平臺GMV為5826億元，同比小幅增長0.7%；直播電商平臺取得較大增長，2022年618期間銷售額達1445億元，同比增長124.1%。分品類看，可選品銷售仍然占據(jù)主要地位，618期間全網(wǎng)銷售額排名前三的品類為家用電器、美容護膚、運動戶外。多電商平臺的雙十一活動已經(jīng)開啟，根據(jù)平臺公布的規(guī)則，具體時間與往年大體相近。天貓規(guī)則于9月更新了2022年天貓雙十一的招商規(guī)則，其第一波預售時間為10月24日至11月3日，整體雙十一持續(xù)時間與往年類似；抖音則于10月31日開啟活動，相比2021年10月15日開啟有所延后；京東則與2021年類似，于10月20日開啟預售活動。雙十一大促活動有望進一步刺激居民消費需求的釋放，帶動整體消費的恢復。2.2、居民整體消費水平上升，大眾消費關注度或?qū)⑻嵘鄻踊咛岣呔用裾w消費水平。在2020年發(fā)布的《第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標的建議》中提出，全體人民共同富裕在2035年要取得更為明顯的實質(zhì)性進展，進一步提倡了共同富裕的理念。此后，中央和各地也發(fā)布一系列文件來推動共同富裕的發(fā)展。共同富裕政策的發(fā)力，有利于優(yōu)化收入分配結(jié)構，擴大中等收入群體，從而擴大居民消費。此外，各地政府亦通過消費券的形式為居民提供福利，刺激消費需求。例如，上海市政府于2022年8月至11月發(fā)放總額10億元的“愛購上?！毕M券，助力釋放消費者在餐飲、文旅、零售等多個方向的消費需求。消費者觀念理性化，看好大眾化消費場景。在共同富裕與反鋪張浪費風向的倡導下，消費者更加注重商品的性價比，結(jié)合自身需求選擇合適的商品。埃森哲2021年的調(diào)查顯示，92%的受訪者認為做“月光族”是不好的，相對2017年的62%大幅上升30pct；同時，在2021年不想?yún)⑴c618購物節(jié)的受訪者中，有61%表示原因是不想沖動消費，展現(xiàn)出消費者觀念更加理性?！?019-2020中國青年消費報告》數(shù)據(jù)也顯示，年輕人群（26-35歲）中，88.7%的受訪者表示購買時會進行比價。隨中等收入人群占比提升。3、看好可選復蘇邏輯，看好黃金珠寶龍頭3.1、黃金保值屬性凸顯，頭部品牌門店下沉步伐提速金價維持相對高位，看好黃金投資保值需求。黃金價格自2015年上漲至2020年8月的最高價445.99元/克后小幅回調(diào)，截至2022年11月4日，上海金交所9999黃金收盤價為392.7元/克，處于2019年以來金價前30%分位，維持相對高位，黃金飾品的投資保值價值凸顯。線下門店經(jīng)營受限，行業(yè)利潤同比下降。在1-3Q2022，疫情在全國多地反復，導致各個品牌的線下門店均有不同程度的閉店，經(jīng)營也受到影響。1-3Q2022黃金珠寶行業(yè)主要上市公司營業(yè)收入同比微增5.68%，但毛利同比下降6.05%，扣非歸母凈利潤同比下降36.0%。民族自信提高，國風設計受追捧。隨著國家經(jīng)濟實力的不斷增強以及人民群眾消費能力的不斷提升，消費者愈發(fā)希望能看到具有設計感的同時又能結(jié)合中華文化的產(chǎn)品出現(xiàn)。由此，各大黃金珠寶品牌均注重結(jié)合中國傳統(tǒng)文化進行新品設計，推出了一系列國潮風格的黃金珠寶。例如，老鳳祥在2022年9月舉辦“老鳳祥藏寶金”首發(fā)儀式，展現(xiàn)主題產(chǎn)品“繡風華”、“青綠國色”等系列；周大福的傳承系列的成功是其FY2022黃金首飾及產(chǎn)品營業(yè)額提升的重要推動；潮宏基也在2022年4月推出了花絲風雨橋系列，受到廣泛歡迎。頭部品牌逆勢擴張，下沉市場地位上升。盡管上半年疫情影響了黃金珠寶品牌的經(jīng)營，但頭部品牌上半年仍然延續(xù)了門店擴張的趨勢，且周大福仍然保持高門店增速。截至2022年6月30日，周大福共有零售點6214個，相比2021年末凈增568個零售點；老鳳祥共有5055個門店，凈增110個門店；潮宏基共有1098個門店，凈增22個門店。隨著國家鄉(xiāng)村振興、共同富裕政策的順利推進，中國低收入群體收入持續(xù)提升，中等收入群體規(guī)模逐漸擴大，下沉市場的潛力逐漸被挖掘，各大品牌紛紛將下沉市場的擴張作為戰(zhàn)略重點。例如，在FY2022，周大福在三線及以下城市凈增零售點達到720家，高于其在一二線城市凈增零售點數(shù)641家；且三線/四線城市零售點的零售值分別同比增長45.3%/46.4%，速度高于一線/二線城市的零售值同比增速33.5%/34.4%。3.2、疫情下百貨企業(yè)積極應對，修煉內(nèi)功靜待復蘇疫情影響百貨業(yè)務開展，企業(yè)積極應對開展線上業(yè)務。在1-3Q2022，部分地區(qū)疫情反復，導致部分百貨門店無法正常經(jīng)營，百貨行業(yè)業(yè)績承壓。1-3Q2022，百貨行業(yè)主要上市公司營業(yè)收入663.8億元，同比下降8.38%，而2021年同期同比增長18.20%；毛利率38.50%，同比下降2.29pct；1-3Q2022歸母凈利潤18.96億元，同比下降56.54%，而2021年同期為同比增長128.67%。積極應對挑戰(zhàn)，承擔社會責任，維護客群與合作商戶。一方面，百貨公司幫助其門店租戶渡過難關，例如王府井為相關門店停業(yè)期間的租戶和供應商減免租金和保底，并對經(jīng)營困難的合作伙伴減租讓利，已落實超過1億元；另一方面，百貨公司抓住線上渠道機會，最大限度恢復經(jīng)營，強化用戶心智，如利用公眾號、微博、小程序等社交渠道開展在線營銷，以及利用企業(yè)微信強化私域流量運營，采用線上APP、直播帶貨等渠道銷售等等。在1H2022，天虹線上商品銷售及數(shù)字化服務收入GMV達到29億元，APP和小程序月活會員達到426萬人。此外，疫情期間，百貨公司亦積極參與民生保供，履行社會責任，提高品牌形象，例如百聯(lián)公司打造B2B2C線上團購進行社區(qū)保供。百貨作為可選消費代表，涵蓋品類和品牌多樣化，較為依賴線下客流，疫情對其業(yè)績影響較大，例如王府井在上半年受疫情影響關閉10-30家店不等。但對商戶與合作伙伴的減免，以及通過線上渠道、社區(qū)保供等多種方式進行的客群運營為百貨行業(yè)在疫情受控后重新展業(yè)打下良好的基礎。3.3、必選品需求相對穩(wěn)健，線上業(yè)務打開發(fā)展增量空間必選品需求相對穩(wěn)健，提振超市業(yè)績表現(xiàn)。疫情期間，居民可選品消費需求得到抑制，必選品則韌性較強。作為離消費者最近的零售終端之一，超市在疫情期間承擔起保障民生的任務，滿足居民大部分的必選品需求，從而帶動了1-3Q2022的業(yè)績表現(xiàn)。在1-3Q2022，超市行業(yè)的主要上市公司營業(yè)收入1260.89億元，同比微降1.44%，而2021年同期為同比下降3.99%；毛利率23.58%，同比上升1.17pct；歸母虧損5.84億元，相比2021年同期虧損21.80億元有所收窄。同時超市也不斷提升自身以積極應對同業(yè)競爭，包括自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設、接入第三方線上平臺或搭建自身線上銷售平臺等等。例如家家悅加大與美團、餓了么以及京東到家等第三方平臺合作，1H2022線上銷售增長超過2倍，線上業(yè)務覆蓋50多個市縣的門店；永輝線上業(yè)務營收占比15.7%，自營到家業(yè)務覆蓋992家永輝生活門店。便利店業(yè)態(tài)空間廣闊，紅旗連鎖門店整合提效明顯。便利店作為距離居民最近的零售業(yè)態(tài)之一，承載著消費者大量的必選消費需求，經(jīng)營具有較強的韌性。而相比日本、韓國、英國等國家，大陸便利店單店覆蓋人口仍較高，具有較大的擴張空間。作為A股首家便利店上市企業(yè)，紅旗連鎖2021年以來持續(xù)進行門店整合，積極推動舊店改造，并加大與線上平臺合作，優(yōu)化到家業(yè)務，實現(xiàn)線上線下互補。3.4、酒類零售表現(xiàn)穩(wěn)健，高端白酒價值持續(xù)提升2022年1-9月酒類零售表現(xiàn)穩(wěn)健。得益于2020年疫情逐步受控，2021年煙酒類零售額同比實現(xiàn)21.2%的增長。而2022年以來，多地疫情反復，酒類消費場景受到一定影響，酒類零售額增速有所放緩，但仍實現(xiàn)同比增長。2022年1-9月煙酒類零售額同比增長4.7%。隨著疫情受控，期待消費需求的釋放推動酒類零售額進一步提升。高端白酒價值持續(xù)提升，疫情催化白酒市場集中度提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年8月36城高端白酒500ml左右52度平均價為1277.28元/瓶，同比增長5.0%。高端白酒兼具飲用、收藏和社交價值，具有較好的保值功能，推動高端白酒平均價近3年持續(xù)保持同比正增長的趨勢。隨著白酒消費向商務消費、大眾消費轉(zhuǎn)型，消費者的消費意識愈發(fā)理性，對品牌和品質(zhì)的要求持續(xù)提升，導致白酒品牌分化凸顯，市場份額向高端白酒集中，進一步推動高端白酒的價值增長。上游酒企合作關系穩(wěn)固，“700項目”完善零售網(wǎng)點布局。作為酒類經(jīng)銷商代表，華致酒行面對復雜的市場環(huán)境，一方面維持和茅臺、五糧液等高端白酒品牌的穩(wěn)定合作關系，另一方面與荷花酒、習酒等品牌深度合作，推出多樣化定制酒，完善產(chǎn)品矩陣。例如，公司與荷花酒聯(lián)合推出的金蕊天荷酒與飛天茅臺同獲第23屆布魯塞爾國際烈性酒大獎賽大金獎。同時，公司持續(xù)擴大營銷網(wǎng)絡覆蓋范圍，推出“700項目”，在全國范圍內(nèi)篩選700個具有中高端酒水消費能力的區(qū)域，發(fā)展零售網(wǎng)點并培育連鎖門店客戶。廣覆蓋的零售網(wǎng)點結(jié)合公司與多家酒企的戰(zhàn)略合作構建了華致酒行穩(wěn)固的業(yè)務護城河。3.5、降本增效成為主旋律，電商平臺積極承擔社會責任降本增效成為電商平臺主旋律。例如京東集團的京喜拼拼業(yè)務一度擴張到20多個省份，但隨著京東不斷收縮其業(yè)務范圍，到2022年6月，京喜拼拼的自提業(yè)務僅在北京、廊坊、鄭州提供，美團也對新業(yè)務的資源使用效率有所調(diào)整優(yōu)化，其新業(yè)務虧損率自3Q2021以來持續(xù)下降至2Q2022的48%；拼多多的成本管控效果也有所顯現(xiàn)，其2Q2022的營銷費用率36.1%，同比下降9pct，環(huán)比下降11.1pct；阿里巴巴則借由其降本增效舉措，使得其1QFY2023（對應自然年2Q2022）經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率環(huán)比提升9pct，其中中國商業(yè)經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率上升9pct，本地生活服務經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率上升23pct，創(chuàng)新業(yè)務經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率上升243pct。同時，電商平臺更加專注于主站平臺的發(fā)展。應對2022年雙十一活動，淘寶出臺了一系列商家支持措施。流量方面，淘寶為雙十一期間直播的達人和商家提供流量激勵，并將公域流量導入達人商家直播；運營上，淘寶為商家免費提供“達摩盤”、生意參謀等免費智能分析工具；經(jīng)營成本減免上，淘寶為商家提供貸款折扣、服務費減免、補貼、返點等一系列福利。在平臺間競爭日益激烈的當下，對商家的支持有助于平臺提高商家留存，維持平臺核心競爭力。助力農(nóng)業(yè)，積極探索發(fā)展新增量。淘寶、京東、拼多多等電商平臺均在助農(nóng)上用力著墨，例如淘寶9月開啟“豐收購物節(jié)”，通過多種途徑促進農(nóng)產(chǎn)品消費，包括聯(lián)合商家發(fā)放5000萬張消費券，官方與商家直播雙管齊下，協(xié)助推廣時令產(chǎn)品，啟動產(chǎn)地直采計劃等等；京東也在9月開啟了“京東農(nóng)特產(chǎn)購物節(jié)”，聯(lián)合多地政府向消費者發(fā)放“助農(nóng)券”，幫助農(nóng)民增收。拼多多的助農(nóng)行動則由來已久，在2Q2021，拼多多設立100億農(nóng)研專項，推出原產(chǎn)地直發(fā)、對農(nóng)產(chǎn)品進行直播扶持、人才培育、供應鏈優(yōu)化等多種舉措，履行社會責任。疫情期間助力商戶，持續(xù)改善騎手待遇。作為連接消費者和商戶的平臺方，美團在疫情期間積極承擔社會責任，協(xié)助商戶渡過難關，例如對經(jīng)營困難的中小商戶提供傭金優(yōu)惠、免費提供外賣管家服務和智能運營設備。同時，美團持續(xù)改善騎手待遇，優(yōu)化騎手規(guī)則，例如2022年5月，美團出臺一系列騎手勞動安全保障措施，優(yōu)化騎手接單全流程。4、重點公司分析4.1、老鳳祥：黃金飾品龍頭，受益于黃金投資保值需求提升公司是中國黃金珠寶行業(yè)龍頭企業(yè)，品牌、渠道優(yōu)勢明顯。公司第一大股東和實際控制人是上海市黃浦區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督委員會，持股42.09%。公司主營業(yè)務涵蓋三大產(chǎn)業(yè)，一是以“老鳳祥”商標為代表的黃金珠寶首飾產(chǎn)業(yè)；二是以“工美”知名品牌為代表的工藝美術品產(chǎn)業(yè)；三是以“中華”商標為代表的筆類文具用品產(chǎn)業(yè)。其中公司核心板塊上海老鳳祥有限公司從源頭采購到設計、生產(chǎn)、銷售，都有著豐富的經(jīng)驗和成熟的體系，尤其在品牌知名度和渠道覆蓋率方面具有優(yōu)勢，公司在專業(yè)領域內(nèi)的中高級人才數(shù)量在業(yè)內(nèi)處于領先，擁有國家級工藝美術大師8人、上海市級工藝美術大師16人。老鳳祥品牌創(chuàng)始于1848年的上海，延續(xù)至今已有174年，是中國珠寶首飾和民族企業(yè)品牌中的“百年金字招牌”。截至2022年6月末，老鳳祥共計擁有營銷網(wǎng)點達到5055家（含海外銀樓15家），2022年1-6月凈增加110家。其中自營銀樓、網(wǎng)點為188家（國內(nèi)自營網(wǎng)點數(shù)為174家，凈增3家；海外自營網(wǎng)點數(shù)為14家，減少1家）；連鎖加盟店4867家，凈增加108家。1-3Q2022老鳳祥實現(xiàn)營業(yè)收入535.38億元，同比增長7.54%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.56億元，折合成全面攤薄EPS為2.59元，同比減少9.49%，主要是由于公司1Q2022非經(jīng)常性虧損達5949萬元（其中包含9801萬黃金租賃虧損），而1Q2021公司非經(jīng)常性收益為2.15億元（其中包含非流動資產(chǎn)處置收益2.92億元）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.75億元，同比增長8.60%。單季度拆分來看，3Q2022老鳳祥實現(xiàn)營業(yè)收入197.98億元，同比增長8.80%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.66億元，折合成全面攤薄EPS為0.89元，同比增長2.04%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.79億元，同比增長5.95%。4.2、周大福：百年老品牌，市占率和品牌力突出周大福集團是中國內(nèi)地及中國港澳的領先珠寶商。于2011年12月在香港聯(lián)合交易所主板上市，核心業(yè)務為制造及銷售主流珠寶及名貴珠寶，包括珠寶鑲嵌產(chǎn)品、黃金產(chǎn)品與鉑金╱K金產(chǎn)品，并代理多個品牌名表。公司以「真誠永恒」為核心價值，以成為全球最值得信賴的珠寶集團為企業(yè)愿景，是9999黃金標準的開創(chuàng)者。集團標志性品牌“周大?！眲?chuàng)立于1929年，后相繼收購或推出HEARTSONFIRE、ENZO、SOINLOVE與MONOLOGUE等其他品牌，構成多元化品牌矩陣。2014年，周大福收購美國鉆石品牌HeartsOnFire，主打嚴選原石、大師手工切割打磨；2016年，周大福打造鉆石品牌TMark，創(chuàng)新性地通過納米科技技術記錄鉆石從采購、切割到設計、制造的全過程，并利用區(qū)塊鏈技術向顧客提供數(shù)碼鉆石鑒定證書；同年，周大福推出以音樂文化為核心的MONOLOGUE獨白；2017年周大福推出輕奢蜜戀珠寶品牌SOINLOVE；2020年周大福收購平價彩寶品牌ENZO。截至2022年6月30日，公司集團門店共計6214家，其中中國內(nèi)地門店6069家（其中周大福珠寶品牌門店5797家）；中國香港、中國澳門及其他市場門店145家（其中周大福珠寶品牌門店134家）。2022財年周大福實現(xiàn)營業(yè)收入989.38億港元，同比增長41.01%，實現(xiàn)歸屬于本公司股東的年度溢利67.12億港元，折合成全面攤薄EPS為0.67港元，同比增長11.38%。2HFY2022公司實現(xiàn)營業(yè)收入547.52億港元，同比增長20.36%，實現(xiàn)歸屬于本公司股東的年度溢利31.32億港元，折合成全面攤薄EPS為0.31港元，同比減少17.47%。單季度拆分來看，1QFY2023周大福零售值下滑3.7%，其中中國內(nèi)地零售值下滑2.8%，同店零售值下滑19.3%；中國香港、中國澳門及其他市場零售值下滑11.0%，同店零售值下滑6.4%。4.3、潮宏基：不斷推進加盟轉(zhuǎn)型，提高線上線下一體化程度公司主營高檔時尚珠寶的研發(fā)、生產(chǎn)與營銷，旗下有“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌。公司銷售模式主要分為自營（分為聯(lián)營、直營及網(wǎng)絡銷售）、加盟代理和批發(fā)，公司產(chǎn)品主要包括時尚珠寶（K金為主）、傳統(tǒng)黃金飾品和皮具?！癈HJ潮宏基”品牌創(chuàng)立于1997年，品牌目標客群為注重尋求展現(xiàn)獨特自我和生活態(tài)度表現(xiàn)的都市獨立時尚女性，將傳統(tǒng)工藝與現(xiàn)代審美相結(jié)合，產(chǎn)品設計貼合國潮。“VENTI”是針對細分市場進行探索的年輕潮流珠寶品牌，匯集全球新銳設計師，強調(diào)“忠于自我，與眾不同”的品牌理念，定位更年輕化、更張揚個性?！癋ION菲安妮”于1979年創(chuàng)立于香港，2014年公司對FION完成全資收購。2022年上半年，公司珠寶業(yè)務加盟門店凈增40家，直營門店凈減18家，截至2022年6月末，公司共計珠寶門店1098家（其中加盟門店751家，直營門店347家）。2022年上半年，公司旗下“CHJ潮宏基”品牌加盟門店凈增41家，并推出“花絲風雨橋”、“心之鎖向”、“浮光掠影”、“臻金臻鉆”等系列新品；“VENTI梵迪”品牌試水培育鉆石市場，已開發(fā)多個培育鉆原創(chuàng)系列，并在天貓旗艦店發(fā)售；“FION”品牌繼續(xù)拓展包括淘寶、抖音、快手、蘑菇街等全域直播平臺，并出全新織錦系列——美錦系列，皮具業(yè)務毛利率同比提升。1-3Q2022潮宏基實現(xiàn)營業(yè)收入33.81億元，同比減少1.98%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.35億元，折合成全面攤薄EPS為0.26元，同比減少17.64%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.29億元，同比減少16.93%。單季度拆分來看，3Q2022潮宏基實現(xiàn)營業(yè)收入12.07億元，同比增長4.64%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，折合成全面攤薄EPS為0.10元，同比增長1.75%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.83億元，同比增長3.38%。4.4、王府井：全國百貨龍頭，競爭地位穩(wěn)固王府井集團是目前全國規(guī)模最大、業(yè)態(tài)最全的商業(yè)零售集團之一，前身是享譽中外的新中國第一店——北京市百貨大樓，創(chuàng)立于1955年，經(jīng)過67年的發(fā)展，建立了包括王府井百貨，王府井購物中心，王府井奧萊，賽特奧萊，燕莎商城、燕莎奧萊、西單商場、貴友大廈、法雅商貿(mào)、睿錦尚品等品牌體系。公司實際控制人為北京市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督委員會。截至2022年9月末，公司在全國七大經(jīng)濟區(qū)域36個城市共運營76家大型綜合零售門店，涉及百貨、奧特萊斯、購物中心業(yè)態(tài)，總經(jīng)營建筑面積445萬平方米。公司2季度受疫情影響較為嚴重，公司旗下各門店按照屬地防控要求，不同程度的停業(yè)或縮短了營業(yè)時間，其中4月涉及13個省份25家門店，5月涉及7個省份30家門店，6月以來隨疫情逐步受控，公司經(jīng)營情況有所緩解。3Q2022，受疫情反復以及川渝地區(qū)高溫限電等不利因素疊加影響，公司旗下30余家門店再次出現(xiàn)階段性停業(yè)。分地區(qū)看，3Q2022西南和華南區(qū)域受疫情影響相對更為顯著，其他地區(qū)環(huán)比2Q2022有所改善；分業(yè)態(tài)看，購物中心業(yè)態(tài)和奧萊業(yè)態(tài)大部分期段的增幅表現(xiàn)好于百貨業(yè)態(tài)，表現(xiàn)出更好的韌性。同時，公司積極承擔社會責任，1-3Q2022共減租讓利約2億元。1-3Q2022王府井實現(xiàn)營業(yè)收入84.66億元，同比減少11.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.15億元，折合成全面攤薄EPS為0.37元，同比減少45.47%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.41億元，同比減少57.07%。單季度拆分來看，3Q2022王府井實現(xiàn)營業(yè)收入27.22億元，同比減少9.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，折合成全面攤薄EPS為0.03元，同比減少82.21%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.80億元，同比減少21.71%。4.5、百聯(lián)股份：上海百貨龍頭，疫情沖擊不改長期增長邏輯百聯(lián)股份以百貨商店、連鎖超市、購物中心、奧特萊斯為核心業(yè)務，控股香港上市的聯(lián)華超市股份有限公司、三聯(lián)集團有限公司，旗下?lián)碛幸慌碜u國內(nèi)外的知名企業(yè)，如第一八佰伴、東方商廈、永安百貨等百貨商店；第一百貨商業(yè)中心、百聯(lián)南方、百聯(lián)西郊、百聯(lián)中環(huán)、百聯(lián)又一城等購物中心；百聯(lián)奧特萊斯廣場、聯(lián)華超市、華聯(lián)超市等企業(yè)；“亨達利”、“亨得利”、“茂昌”、“吳良材”、“冠龍”等品牌。公司實際控制人為上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。2022年1-3季度公司共計新開門店275家，關閉門店223家，3Q2022擬增加門店5家，均預計于4Q2022開業(yè)。3Q2022公司受上海等地疫情反復的影響，營業(yè)收入有所下降，同時，公司積極踐行企業(yè)社會責任，實施房屋租金減免方案。但公司積極應對疫情沖擊：1）疫情期間，公司發(fā)力社區(qū)團購新模式，如百聯(lián)南方購物中心成功打造B2B2C線上團購模式。2）積極開展營銷活動回補銷售，確?！霸略掠兄攸c”、“周周有亮點”。3）聯(lián)華超市通過優(yōu)化全渠道商品結(jié)構、上線B2C與到家商品等舉措，實現(xiàn)銷售增長。4）三聯(lián)集團對吳良材、茂昌品牌確立新定位，讓老字號煥發(fā)新生。5）對各主力業(yè)態(tài)標桿店進行升級。6）加快內(nèi)部生態(tài)數(shù)字化，實現(xiàn)員工管理數(shù)字化、用戶管理數(shù)字化、業(yè)務場景數(shù)字化、商品管理數(shù)字化。7）聚焦JBP品牌不斷探索差異化發(fā)展的供應鏈路徑，為終端轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新發(fā)展賦能。8）明確及細化降本增效實施路徑，重點跟蹤控虧減虧門店。1-3Q2022百聯(lián)股份實現(xiàn)營業(yè)收入251.06億元，同比減少5.30%，實現(xiàn)歸母凈利潤-1.90億元，折合成全面攤薄EPS為-0.11元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-2.25億元。單季度拆分來看，3Q2022百聯(lián)股份實現(xiàn)營業(yè)收入79.97億元，同比減少1.30%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.74億元，折合成全面攤薄EPS為-0.04元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.96億元。4.6、紅旗連鎖：滿足即時消費需求，主營業(yè)務業(yè)績穩(wěn)健紅旗連鎖是四川省及成都市“重要生活必需品應急保供重點聯(lián)系企業(yè)”，為中國A股市場首家便利連鎖超市上市企業(yè)。公司在大成都范圍及周邊市區(qū)形成了網(wǎng)絡布局優(yōu)勢。公司門店通常選址于所在城市的黃金地段或預計具有良好發(fā)展?jié)摿Φ纳倘ΑＲ环矫?，密集的門店網(wǎng)絡有助于公司在營銷推廣、