中國國航和南方航空2009-2011年戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)分析報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表分析課程注：數(shù)據(jù)中單位未作說明的單位均為萬元中國國航和南方航空2009-2011年戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)分析報(bào)告財(cái)務(wù)我國航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展概述中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析中國國航和南方航空財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析目錄中國國航和南方航空主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析財(cái)務(wù)政策分析與評價(jià)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析主要結(jié)論和建議我國航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展概述中國國航和南方航空的基本情況分析中國國我國航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展概述我國航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展概述我國航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展概述新中國成立60年來，經(jīng)過不斷的建設(shè)和發(fā)展，我國航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大，運(yùn)輸能力顯著增強(qiáng)。改革開放以來，民航大幅度增加了省會、自治區(qū)首府和直轄市之間的航線，并根據(jù)市場的熱點(diǎn)變化，不斷開辟通往旅游城市的航線；為了更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，民航還加速擴(kuò)展沿海開放城市間的航線網(wǎng)絡(luò)，改善老少邊窮地區(qū)的航空運(yùn)輸，在新疆、云南等省區(qū)形成了支線運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。目前國內(nèi)已經(jīng)形成了以大城市為中心樞紐、連接全國各地、干線與支線相結(jié)合的航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。目前形成了以北京、上海、廣州等城市為起點(diǎn)聯(lián)結(jié)世界主要國家和地區(qū)的航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。為滿足航空運(yùn)輸市場對運(yùn)力的需求，民航利用國外融資租賃和經(jīng)營租賃等方式，在過去的十幾年中加強(qiáng)了機(jī)場、航管等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重點(diǎn)改建、擴(kuò)建、遷建和新建了北京、上海、廣州等80多個(gè)大中型機(jī)場，建設(shè)了一批支線機(jī)場，機(jī)場設(shè)施越來越接近航空發(fā)達(dá)國家的水平。民航管理也日益現(xiàn)代化，基本建成了現(xiàn)代化的空中交通管理系統(tǒng)，建成了適應(yīng)民航可持續(xù)發(fā)展需要的科技引進(jìn)、消化、開發(fā)和創(chuàng)新體系，建成了多層次、全方位、系統(tǒng)化的人力資源開發(fā)體系和完備的法律法規(guī)體系，航空安全綜合保障能力逐步增強(qiáng)，航空安全水平接近民航發(fā)達(dá)國家水平。在機(jī)場建設(shè)數(shù)量提升的同時(shí)，也沒有放松機(jī)場技術(shù)上的升級改造，尤其是航管、通信、導(dǎo)航和氣象保障系統(tǒng)的技術(shù)改造。北京、上海、廣州等三大樞紐機(jī)場初步達(dá)到國際先進(jìn)水平。我國航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展概述新中國成立60年來，經(jīng)中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航（601111）中國國際航空股份有限公司簡稱“國航”，英文名稱為“AirChinaLimited”，簡稱“AirChina”，其前身中國國際航空公司成立于1988年。根據(jù)國務(wù)院批準(zhǔn)通過的《民航體制改革方案》，2002年10月，中國國際航空公司聯(lián)合中國航空總公司和中國西南航空公司，成立了中國航空集團(tuán)公司，并以聯(lián)合三方的航空運(yùn)輸資源為基礎(chǔ)，組建新的中國國際航空公司。2004年9月30日，經(jīng)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，作為中國航空集團(tuán)控股的航空運(yùn)輸主業(yè)公司，中國國際航空股份有限公司（以下簡稱國航）在北京正式成立。2004年12月15日，中國國際航空股份有限公司在香港和倫敦成功上市。2006年在中國上海上市。

國航的飛機(jī)擁有專業(yè)化、規(guī)范化的技術(shù)保障。國航下設(shè)工程技術(shù)分公司，總部設(shè)在北京，下轄成都、重慶、廣州等9個(gè)維修基地和4家關(guān)聯(lián)企業(yè)，擁有88個(gè)國內(nèi)維修站點(diǎn)和73個(gè)國際維修站點(diǎn)，形成了輻射國內(nèi)外的維修網(wǎng)絡(luò)。中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航（601111）中國國航和南方航空的基本情況分析序號中國國航股東名稱持股數(shù)量(萬股)總股本占比(%)增減狀況(萬股)1中國航空集團(tuán)公司502463.0038.97+28022國泰航空有限公司251739.0019.53未變3HKSCCNOMINEE179347.0013.91+34中國航空(集團(tuán))有限公司155633.0012.07未變5中國航空油料集團(tuán)公司8630.000.67未變6中外運(yùn)空運(yùn)發(fā)展股份有限公司7580.000.59未變7中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司7299.560.57新進(jìn)

7299.568新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司6860.000.53新進(jìn)

68609國電資本控股有限公司4800.000.37未變10國華人壽保險(xiǎn)股份有限公司4800.000.37未變中國國航和南方航空的基本情況分析序號中國國航股東名稱持股數(shù)量(萬股)總股本占比(%)增減狀況中國國航和南方航空的基本情況分析南方航空（600029）中國南方航空公司成立于2002年10月11日，是以中國南方航空（集團(tuán)）公司為主體，聯(lián)合新疆航空公司、中國北方航空公司組建而成的大型國有航空運(yùn)輸集團(tuán)，是國務(wù)院國資委直接管理的三大骨干航空集團(tuán)之一，主營航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)，兼營航空客貨代理、進(jìn)出口貿(mào)易、金融理財(cái)、建設(shè)開發(fā)、傳媒廣告等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。南航集團(tuán)現(xiàn)有員工7萬多人，運(yùn)營總資產(chǎn)達(dá)1500多億元人民幣。南航的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)是，建設(shè)成為具有核心競爭力和持續(xù)盈利能力的國際化規(guī)模網(wǎng)絡(luò)型航空公司。以“顧客至上、尊重人才、追求卓越、持續(xù)創(chuàng)新、愛心回報(bào)”為核心價(jià)值觀，以“成為顧客首選、員工喜愛的航空公司”為愿景目標(biāo)和使命，打造“中國最好、亞洲一流”的服務(wù)品牌。

1997年，南航分別在紐約和香港同步上市，2003年在國內(nèi)成功上市。目前，南航集團(tuán)擁有上市公司中國南方航空股份有限公司等8家成員企業(yè)，在北京、澳大利亞設(shè)立飛行學(xué)院，在珠海設(shè)立模擬機(jī)飛行訓(xùn)練中心和航空發(fā)動機(jī)維修中心。中國國航和南方航空的基本情況分析南方航空（600029）序號股東名稱持股數(shù)量(萬股)總股本占比(%)增減狀況(萬股)1中國南方航空集團(tuán)公司330000.0033.61未變2香港中央結(jié)算(代理人)有限公司175023.0017.83+173南龍控股有限公司103365.0010.53未變4安徽海螺創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司17660.001.80未變5中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司15900.001.62未變6中航鑫港擔(dān)保有限公司15900.001.62未變7蕪湖瑞健投資咨詢有限公司14920.001.52+5008趙曉東11448.401.17-98.89全國社?；鹞辶阋唤M合9000.000.92未變10太平人壽保險(xiǎn)有限公司-傳統(tǒng)...8000.000.81未變中國國航和南方航空的基本情況分析序號股東名稱持股數(shù)量(萬股)總股本占比(%)增減狀況(萬股)中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析1、盈利能力分析2009年-2011年中國國航和南方航空的盈利能力比較分析（%）

２００９到２０１１年期間，中國國航的盈利能力的六項(xiàng)指標(biāo)，都呈現(xiàn)先上升，在下降的趨勢，就２００９年和２０１１年比較，銷售凈利潤率，稅后ＲＯＩＣ和ROE三項(xiàng)指標(biāo)，２０１１年有所下降；南方航空除了稅后ROIC有逐年增長，其他指標(biāo)２０１１年都比之前有所下降?？傮w上，從營業(yè)利潤率，ＥＢＩＴ利潤率和ROE三項(xiàng)指標(biāo)看，中國國航盈利能力高于南方航空中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析1、盈利能力分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析2、資產(chǎn)使用效率分析2009年-2011年中國國航和南方航空資產(chǎn)使用效率指標(biāo)比較分析（次/年）

２００９－２０１１年期間，中國國航和南方航空的資產(chǎn)使用效率都有波動，但是總體來說算是穩(wěn)中上升。南方航空的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率和投入資本周轉(zhuǎn)次數(shù)四項(xiàng)指標(biāo)均高于中國國航，但是存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，中國國航是高于南方航空的。總體上看，南方航空的資產(chǎn)使用效率是明顯高于中國國航的。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析2、資產(chǎn)使用效率分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析3、資產(chǎn)流動性分析2009-2011年中國國航和南方航空的資產(chǎn)流動性比較分析2009－2010年期間，中國國航和南方航空的資產(chǎn)流動性都大幅上升。從流動比率、速動比率、超速動比率、現(xiàn)金比率看，中國國航和南方航空都呈現(xiàn)上升態(tài)勢；但2011年的這四項(xiàng)指標(biāo)較2010年比，中國國航和南方航空都有小幅度的下降，但總體還是上升的。雖然二者的流動性狀況都呈上升，但2009－2011年期間的各年，尤其是從流動比率，速動比率和現(xiàn)金比率來看，南方航空的資產(chǎn)流動性明顯高于中國國航。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析3、資產(chǎn)流動性分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析4、負(fù)債比率分析2009-2011年中國國航和南方航空負(fù)債比率指標(biāo)比較分析2009-2011年期間，中國國航和南方航空的負(fù)債程度具有如下特征：一是二者的負(fù)債比率有所下降，即總資產(chǎn)負(fù)債率、有息負(fù)債率等呈現(xiàn)下降態(tài)勢；二是有息負(fù)債率中國國航低于南方航空，雖然南方航空的負(fù)債比率低于中國國航，但的有息負(fù)債率高于中國國航，這說明南方航空更善于利用“無息負(fù)債”。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析4、負(fù)債比率分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析5、償債能力分析2009-2011年中國國航和南方航空償債能力指標(biāo)比較分析償債能力09中國國航10中國國航11中國國航09南方航空10南方航空11南方航空利息保障倍數(shù)131.3736991131.1746546816.54436269

1498.47823利息保障倍數(shù)2-12.18-24.12057773-8.899165834

現(xiàn)金存款證券/有息負(fù)債4.8412299361.0627245320.6867052470.174031920.2650462770.203328563現(xiàn)金存款證券/總負(fù)債0.8822647560.1867853880.2394874160.0797869720.131768590.091008528注：南方航空09、10年的數(shù)據(jù)不完整。2009-2011年期間，中國國航的利息保障倍數(shù)呈下降趨勢，現(xiàn)金資產(chǎn)的償債能力在下降；而南方航空的現(xiàn)金資產(chǎn)的償還能力保持在一個(gè)較穩(wěn)定的狀態(tài)。總體上看，中國國航的現(xiàn)金償債能力要優(yōu)于南方航空，但都未超過1。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析5、償債能力分析償債能力中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析6、現(xiàn)金創(chuàng)造能力分析2009-2011年中國國航和南方航空現(xiàn)金創(chuàng)造能力比較分析2009-2011年期間，從銷售創(chuàng)現(xiàn)率、資產(chǎn)創(chuàng)現(xiàn)率、權(quán)益創(chuàng)現(xiàn)率和投入資本創(chuàng)現(xiàn)率看，南方航空呈現(xiàn)下降態(tài)勢，而中國國航呈在銷售創(chuàng)現(xiàn)率、資產(chǎn)創(chuàng)現(xiàn)率、權(quán)益創(chuàng)現(xiàn)率三項(xiàng)指標(biāo)上表現(xiàn)為現(xiàn)先上升后下降的態(tài)勢?？傮w上，中國國航的銷售創(chuàng)現(xiàn)率、資產(chǎn)創(chuàng)現(xiàn)率、權(quán)益創(chuàng)現(xiàn)率和投入資本創(chuàng)現(xiàn)率四大指標(biāo)均與南方航空沒有太大差距。但是，這三年來的數(shù)據(jù)顯示，南方航空的創(chuàng)現(xiàn)能力下降

中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析2009~2011中國國航和南方航空現(xiàn)金創(chuàng)造能力比較分析中國國航200920102011實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金689527.001966690.002163960.00凈利潤497827.001245480.00789761.00折舊攤銷2588110.003658720.004274380.00應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金3102062.005114026.005278823.00獲現(xiàn)率22.23%38.46%40.99%南方航空200920102011實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金1104600.001285800.001348500.00凈利潤55400.00642500.00604900.00折舊攤銷3455300.004017000.004424000.00應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金3516400.004681500.005101600.00獲現(xiàn)率31.41%27.47%26.43%中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析2009~2011中國國中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析2009~2011中國國航和南方航空獲現(xiàn)率比較分析2009-2011年期間，（1）中國國航的獲現(xiàn)率呈現(xiàn)上升的態(tài)勢；南方航空的獲現(xiàn)率呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。（2）2009年南方航空的獲現(xiàn)率高于中國國航；2010-2011年中國國航的獲現(xiàn)率高于南方航空；（3）3年總平均來看，中國國航的獲現(xiàn)率為33.89%，而南方航空為28.44%。可見，中國國航的現(xiàn)金創(chuàng)造能力總體上高于南方航空中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析2009~2011中國國7、每股指標(biāo)和資本市場表現(xiàn)分析資本市場表現(xiàn)指標(biāo)分析

200920102011中國國航每股經(jīng)營凈現(xiàn)金0.56281.52551.6785

每股未分配利潤0.07520.97081.3291

每股凈資產(chǎn)1.95583.23453.8397

ROE21.02%29.31%16%南方航空每股經(jīng)營凈現(xiàn)金1.38011.30971.3736

每股未分配利潤-0.45640.22150.7058

每股凈資產(chǎn)1.65653.07813.8338

ROE3.46%21.70%15.82%中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析7、每股指標(biāo)和資本市場表現(xiàn)分析資本市場表現(xiàn)指標(biāo)分析2009中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表三維分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表三維分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析1.趨勢比較分析從2009年到2011年中國國航的營業(yè)總收入，總資產(chǎn)，總負(fù)責(zé)，所有者權(quán)益，經(jīng)營凈現(xiàn)金流和年末現(xiàn)金余額都是呈現(xiàn)上漲態(tài)勢的。而營業(yè)利潤，EBIT，稅后利潤，投入資本和籌資凈現(xiàn)金都是呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析1.趨勢比較分析從20中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析南方航空除了營業(yè)利潤，投入資本和年末現(xiàn)金余額呈現(xiàn)先增長后下降的趨勢外，其他的指標(biāo)都是呈現(xiàn)增長的態(tài)勢的?？偟膩碚f，在利潤的指標(biāo)上，中國國航均高于南方航空，其他指標(biāo)基本持平。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析南方航空除了營業(yè)利潤，資產(chǎn)規(guī)模都呈現(xiàn)穩(wěn)步上升，國航一直高于南航。國航收入穩(wěn)步增長，2011年南航營業(yè)收入大幅度上漲國航稅后利潤先上升后下降，但始終高于南航國航的經(jīng)營凈現(xiàn)金增長很快，而且始終高于南航中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析資產(chǎn)規(guī)模都呈現(xiàn)穩(wěn)步上升，國航收入穩(wěn)步增長，2011年國航稅后2、結(jié)構(gòu)及比較分析——利潤表中國國航200920102011萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成營業(yè)總收入5,109,540.00100.00%8,096,270.00100.00%9,713,910.00100.00%營業(yè)成本4,194,710.0082.10%6,100,480.0075.35%7,669,240.0078.95%銷售費(fèi)用381,251.007.46%550,343.006.80%652,103.006.71%財(cái)務(wù)費(fèi)用120,593.002.36%-53,952.00-0.67%-154,977.00-1.60%管理費(fèi)用162,031.003.17%234,004.002.89%330,724.003.40%營業(yè)利潤421,322.008.25%1,426,430.0017.62%915,018.009.42%EBIT652,061.0012.76%1,372,478.0016.95%760,041.007.82%稅前利潤531,468.0010.40%1,502,510.0018.56%1,012,150.0010.42%稅后利潤497,827.009.74%1,245,480.0015.38%789,761.008.13%1-T93.67%

82.89%

78.03%

中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析2、結(jié)構(gòu)及比較分析——利潤表中國國航200920102011南方航空200920102011萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成營業(yè)總收入5,604,300.00100.00%7,778,800.00100.00%9,270,700.00100.00%營業(yè)成本4,919,700.0087.78%7,216,400.0092.77%7,695,400.0083.01%銷售費(fèi)用425,600.007.59%569,400.007.32%664,000.007.16%財(cái)務(wù)費(fèi)用139,600.002.49%-45,600.00-0.59%-163,500.00-1.76%管理費(fèi)用181,400.003.24%218,200.002.81%257,400.002.78%營業(yè)利潤-184,900.00-3.30%686,900.008.83%554,600.005.98%EBIT-45,300.00-0.81%641,300.008.24%391,100.004.22%稅前利潤45,700.000.82%809,800.0010.41%686,800.007.41%稅后利潤55,400.000.99%642,500.008.26%604,900.006.52%1-T121.23%

79.34%

88.08%

中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析南方航空200920102011萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成營業(yè)2009－2011年期間，中國國航的營業(yè)收入的增加均快于南方航空，其中：（1）中國國航的收入從2009年的511億萬元上升到2011年的971億元；南方航空的收入從2009年的560億元上升到2011年的927億元，但是中國國航和南方航空的凈利

潤都是先增長后下降，南方航空凈利潤相對國航還算穩(wěn)定，國航的整體利潤水平

高于南航。（2）從結(jié)構(gòu)看，二家公司的營業(yè)成本占比呈現(xiàn)下降趨勢，國航從2009年的82.1%下降到

2011年的78.95，南航從2009年的87.78%下降到2011年的83.01%。但南方航空總體上高于中國國航；（3）二家公司銷售費(fèi)用占比呈現(xiàn)下降趨勢，但南方航空總體上高于中國國航；（4）南方航空管理費(fèi)用占比呈現(xiàn)下降趨勢，但中國國航確是先下降后上升趨勢，兩家

公司管理費(fèi)占比基本持平；（5）國航和南航的EBIT呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢；（6）中國國航的所得稅稅賦呈上升趨勢，而南方航空則呈現(xiàn)下降趨勢，二者所得稅賦的變化較大；盡管國航和南航的銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用占差別不明顯，

但中國國航其較低營業(yè)成本，使其稅后利潤率高于南方航空。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析2009－2011年期間，中國國航的營業(yè)收入的增加均快于南方3、結(jié)構(gòu)及比較分析——資產(chǎn)負(fù)債表中國國航200920102011萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成總資產(chǎn)10,616,300.00100.00%15,522,000.00100.00%17,332,400.00100.00%流動資產(chǎn)717,876.006.76%2,098,810.0013.52%2,146,170.0012.38%現(xiàn)金、存款和有價(jià)證券320,157.003.02%1,501,100.009.67%1,542,020.008.90%應(yīng)收賬款220,117.002.07%318,064.002.05%265,244.001.53%預(yù)付款35,025.700.33%68,378.100.44%58,498.300.34%存貨93,127.100.88%93,231.700.60%112,816.000.65%長期資產(chǎn)9,898,440.0093.24%13,423,100.0086.48%15,186,200.0087.62%總負(fù)債8,220,180.0077.43%11,352,000.0073.13%12,382,200.0071.44%流動負(fù)債3,639,430.0034.28%5,063,310.0032.62%5,786,740.0033.39%短期借款887,040.008.36%1,570,320.0010.12%1,150,730.006.64%應(yīng)付賬款711,303.006.70%942,648.006.07%1,208,190.006.97%預(yù)收款3,812.700.04%12,508.800.08%12,150.300.07%長期負(fù)債4,580,750.0043.15%6,288,720.0040.51%6,595,470.0038.05%有息負(fù)債3,022,938.5028.47%4,844,125.6031.21%4,512,893.7026.04%所有者權(quán)益2,396,140.0022.57%4,169,930.0026.86%4,950,150.0028.56%投入資本4,055,336.0038.20%7,494,150.0048.28%4,649,430.0026.83%中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析3、結(jié)構(gòu)及比較分析——資產(chǎn)負(fù)債表中國國航2009201020南方航空200920102011

構(gòu)成

構(gòu)成

構(gòu)成總資產(chǎn)9,473,600.00100.00%11,122,900.00100.00%12,926,000.00100.00%流動資產(chǎn)912,800.009.64%1,585,900.0014.26%1,948,500.0015.07%現(xiàn)金、存款和有價(jià)證券434,300.004.58%1,040,400.009.35%993,500.007.69%應(yīng)收賬款136,600.001.44%200,500.001.80%218,600.001.69%預(yù)付款71,100.000.75%66,500.000.60%71,100.000.55%存貨125,600.001.33%135,500.001.22%161,800.001.25%長期資產(chǎn)8,560,800.0090.36%9,537,000.0085.74%10,977,500.0084.93%總負(fù)債8,147,800.0086.01%8,101,000.0072.83%9,162,100.0070.88%流動負(fù)債3,778,200.0039.88%3,180,100.0028.59%4,350,600.0033.66%短期借款110120000.00%11.62%35680000.00%3.21%69250000.00%5.36%應(yīng)付賬款824,500.008.70%905,800.008.14%987,000.007.64%預(yù)收款219,600.002.32%--------長期負(fù)債4,369,600.0046.12%4,920,900.0044.24%4,811,500.0037.22%有息負(fù)債4,213,800.0044.48%3,556,100.0031.97%3,601,200.0027.86%所有者權(quán)益1,325,800.0013.99%3,021,900.0027.17%3,763,900.0029.12%投入資本2,830,000.0029.87%6,348,600.0057.08%6,173,300.0047.76%中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析南方航空200920102011構(gòu)成構(gòu)成構(gòu)成總資產(chǎn)9,2009－2011年，中國國航和南方航空的總資產(chǎn)、權(quán)益都呈現(xiàn)增漲趨勢，其中中國國航的總資產(chǎn)從2009年的1062億元上升到2011年的1733億元；同期權(quán)益從239億元上升到495億元。同期南方航空的總資產(chǎn)從947億元上升到1293億元；權(quán)益從133億元上升到376億元。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看：（1）兩家公司的流動資產(chǎn)占比和現(xiàn)金資產(chǎn)（現(xiàn)金存款證券）的占比是上升的，兩者的

占比比重不相上下；（2）中國國航應(yīng)收賬款占比下降，南航應(yīng)收款占比卻有上升趨勢，但南航的應(yīng)收賬款

平均低于中國國航；（3）中國國航的預(yù)付款占比始終低于南方航空；（4）中國國航和南航的存貨占比都有所下降，但中國國航顯著低于南方航空。從負(fù)債結(jié)構(gòu)看：（1）兩家公司的總資產(chǎn)負(fù)債率均呈下降趨勢，權(quán)益占比呈現(xiàn)上升趨勢，但兩家公司

基本持平；（2）中國國航的有息負(fù)債率相對低于南方航空；（3）兩家家公司都是流動負(fù)債少長期負(fù)債多，。盡管南方航空的流動資產(chǎn)占比較高，但短債占比也較高。正因如此，南方航空資產(chǎn)流動性低于中國國航，盡管兩家公司均保持較高的流動性。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析2009－2011年，中國國航和南方航空的總資產(chǎn)、權(quán)益都呈現(xiàn)4、結(jié)構(gòu)及比較分析——現(xiàn)金流量表從2009-2011年三年累計(jì)數(shù)看，中國國航創(chuàng)造的經(jīng)營凈現(xiàn)金高于南方航空；兩個(gè)公司的投資凈現(xiàn)金全都為負(fù)值，南方航空的數(shù)值相對高于中國國航，說明中國國航在投資活動上虧損較多，投資不利；2011年中國國航“逆向籌資”（348185萬元），而南方航空“正向籌資”（762400萬元）；截止2011年末，中國國航結(jié)余現(xiàn)金約336億元，而南方航空結(jié)余現(xiàn)金約為247億元，中國國航高于南方航空。中國國航200920102011累計(jì)經(jīng)營凈現(xiàn)金689,5271,966,6902,163,9604,820,177投資凈現(xiàn)金(1,258,210)(1,407,430)(1,689,700)(4,355,340)籌資凈現(xiàn)金542,686607,376(348,185)801,877年末現(xiàn)金金額320,1571,501,1001,542,0203,363,277南方航空200920102011累計(jì)經(jīng)營凈現(xiàn)金1,104,6001,285,8001,348,5003,738,900投資凈現(xiàn)金(1,443,400)(1,151,000)2,165,000(429,400)籌資凈現(xiàn)金308,200471,300762,4001,541,900年末現(xiàn)金金額434,3001,040,400993,5002,468,200中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析4、結(jié)構(gòu)及比較分析——現(xiàn)金流量表從2009中國國航和南方航空主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析中國國航和南方航空主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析1、ROE的分解分析ROE的影響因素09國航10國航11國航09南航10南航11南航1、EBIT/收入0.12760.16950.0782-0.00810.08240.04222、收入/投入資本1.26001.08032.08931.98030.91101.50173、EBT/EBIT0.81511.09471.3317-1.00881.26271.75614、稅后利潤/EBT0.76350.82890.78031.21230.79340.88085、投入資本/權(quán)益1.69241.79720.93932.13462.10091.6401ROE21.02%29.31%16%3.46%21.70%15.82%國航和南航主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析1、ROE的分解分析ROE的影響因素09國航10國航11國航南航的ROE顯著高于國航！？國航和南航主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析南航的ROE顯著高于國航??？國航和南航主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析國航的EBIT利潤率顯著高于國航國航的資本使用效率2010年開始高于南航南航的財(cái)務(wù)費(fèi)用率在2010年超過國航南航的負(fù)債率高于國航國航和南航主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析國航的EBIT利潤率顯著高于國航國航的資本使用效率2010年中國過航的稅負(fù)低于南方航空。1.中國航主營業(yè)務(wù)成本較低，但其管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用較高，其EBIT利潤率從2010年開始低于南方航空；2.南方航空的資本周轉(zhuǎn)速度顯著快于中國國航，即資本使用效率較高；3.南方航空的負(fù)債比率顯著高于中國國航，南航財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長很快，國航基本穩(wěn)定；4.中國國航的所得稅賦較低。可見：中國國航的優(yōu)勢在于：主營業(yè)務(wù)成本低稅賦較低；可見：南方航空的優(yōu)勢在于：資本周轉(zhuǎn)速度顯著高，管理費(fèi)用較低。綜上所述，南方航空的優(yōu)勢明顯。注：用財(cái)務(wù)費(fèi)代替利息費(fèi)用。國航2011年財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)值。南航2010、2011財(cái)務(wù)費(fèi)用均為負(fù)值。國航和南航主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析中國過航的稅負(fù)低于南方航空。注：用財(cái)務(wù)費(fèi)代替利息費(fèi)用。國航22、風(fēng)險(xiǎn)的分解分析——固定成本、變動成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用國航和南航主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析2、風(fēng)險(xiǎn)的分解分析——固定成本、變動成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用國航和南航國航的經(jīng)營杠桿比較穩(wěn)定，南航呈上升趨勢國航的財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)高于南航，南航波動大國航的總風(fēng)險(xiǎn)高于南航國航和南航主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析國航的經(jīng)營杠桿比較穩(wěn)定，南航呈上升趨勢國航的財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)高于南2、風(fēng)險(xiǎn)的分解分析——收入增長、EBIT增長和EAT增長中國國航的凈利增長率呈下降趨勢，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)上升趨勢，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和總風(fēng)險(xiǎn)呈下降趨勢；南航的凈利增長率呈先上升后下降趨勢，凈利增長率2011年為負(fù)值，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)保持穩(wěn)定。國航和南航主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析2、風(fēng)險(xiǎn)的分解分析——收入增長、EBIT增長和EAT增長3、自我可持續(xù)增長率的分解分析注：中國國航和南方航空均為派發(fā)股利，故ＤＰＳ沒有數(shù)據(jù)國航和南航主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析3、自我可持續(xù)增長率的分解分析注：中國國航和南方航空均為派發(fā)兩個(gè)公司的每股收益都呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，但國航的每股收益率顯著高于南航國航的可持續(xù)增長率顯著高于南航，且國航的可持續(xù)增長率是上升趨勢的國航和南航主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析兩個(gè)公司的每股收益都呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，但國航的每股收益４、EVA的分解分析國航和南航兩個(gè)企業(yè)的ROIC均小于WACC，說明這兩個(gè)企業(yè)都為損值企業(yè)。國航和南航主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析４、EVA的分解分析國航和南航兩個(gè)企業(yè)的ROIC均小于WAC財(cái)務(wù)政策分析與評價(jià)財(cái)務(wù)政策分析與評價(jià)財(cái)務(wù)政策分析與評價(jià)財(cái)務(wù)政策分析與評價(jià)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析１２３４５６凈利潤＞０凈利潤＜０ＥＶＡ＞０ＥＶＡ＜０財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析１２３４５６凈利潤＞０凈利潤＜０ＥＶＡ＞０ＥＶＡ＜０財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要結(jié)論和建議主要結(jié)論和建議主要結(jié)論和建議主要結(jié)論和建議（1）從盈利能力看，中國國航的主營業(yè)務(wù)盈利能力明顯高于南方航空，主要原因是中國國航的主營業(yè)務(wù)收入高于南方航空，而營業(yè)成本低于南方航空。從資本和資產(chǎn)的盈利能力來看，中國國航卻低于南方航空，主要是由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上，雖然中國國航也在逐年呈加快趨勢，但是南方航空要明顯高于中國國航。（2）從現(xiàn)金創(chuàng)造能力來看，從銷售創(chuàng)現(xiàn)率、資產(chǎn)創(chuàng)現(xiàn)率和資本創(chuàng)現(xiàn)率三個(gè)指標(biāo)來看，中國國航在波動中呈現(xiàn)增長的趨勢，而南方航空，卻是逐年下降的。就2011年的數(shù)據(jù)對比，中國國航的現(xiàn)金創(chuàng)造力是顯著高于南方航空的。（3）從風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)來看，中國國航和南方航空的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)雖然都是呈現(xiàn)上升趨勢的，但是中國國航的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)卻是顯著高于南方航空的。中國國航的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻是下降狀態(tài)。主要結(jié)論和建議（1）從盈利能力看，中國國航的主營業(yè)務(wù)盈利能力明顯高于南方航結(jié)合以上的分析和總結(jié)，可以看出中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)狀況都不是太好，優(yōu)缺點(diǎn)方面也是各有千秋。中國國航在主營業(yè)務(wù)和創(chuàng)現(xiàn)能力方面更優(yōu)于南方航空，但南方航空在管理成本和費(fèi)用，控制風(fēng)險(xiǎn)方面卻比中國國航做得好。但是兩個(gè)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力都不是很好，加權(quán)資本成本很高，EVA波動也很大。

主要結(jié)論和建議結(jié)合以上的分析和總結(jié)，可以看出中國國航和南方航THANKS謝謝觀看THANKS謝謝觀看中國國航和南方航空2009-2011年戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)分析報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表分析課程注：數(shù)據(jù)中單位未作說明的單位均為萬元中國國航和南方航空2009-2011年戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)分析報(bào)告財(cái)務(wù)我國航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展概述中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析中國國航和南方航空財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析目錄中國國航和南方航空主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析財(cái)務(wù)政策分析與評價(jià)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析主要結(jié)論和建議我國航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展概述中國國航和南方航空的基本情況分析中國國我國航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展概述我國航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展概述我國航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展概述新中國成立60年來，經(jīng)過不斷的建設(shè)和發(fā)展，我國航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大，運(yùn)輸能力顯著增強(qiáng)。改革開放以來，民航大幅度增加了省會、自治區(qū)首府和直轄市之間的航線，并根據(jù)市場的熱點(diǎn)變化，不斷開辟通往旅游城市的航線；為了更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，民航還加速擴(kuò)展沿海開放城市間的航線網(wǎng)絡(luò)，改善老少邊窮地區(qū)的航空運(yùn)輸，在新疆、云南等省區(qū)形成了支線運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。目前國內(nèi)已經(jīng)形成了以大城市為中心樞紐、連接全國各地、干線與支線相結(jié)合的航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。目前形成了以北京、上海、廣州等城市為起點(diǎn)聯(lián)結(jié)世界主要國家和地區(qū)的航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。為滿足航空運(yùn)輸市場對運(yùn)力的需求，民航利用國外融資租賃和經(jīng)營租賃等方式，在過去的十幾年中加強(qiáng)了機(jī)場、航管等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重點(diǎn)改建、擴(kuò)建、遷建和新建了北京、上海、廣州等80多個(gè)大中型機(jī)場，建設(shè)了一批支線機(jī)場，機(jī)場設(shè)施越來越接近航空發(fā)達(dá)國家的水平。民航管理也日益現(xiàn)代化，基本建成了現(xiàn)代化的空中交通管理系統(tǒng)，建成了適應(yīng)民航可持續(xù)發(fā)展需要的科技引進(jìn)、消化、開發(fā)和創(chuàng)新體系，建成了多層次、全方位、系統(tǒng)化的人力資源開發(fā)體系和完備的法律法規(guī)體系，航空安全綜合保障能力逐步增強(qiáng)，航空安全水平接近民航發(fā)達(dá)國家水平。在機(jī)場建設(shè)數(shù)量提升的同時(shí)，也沒有放松機(jī)場技術(shù)上的升級改造，尤其是航管、通信、導(dǎo)航和氣象保障系統(tǒng)的技術(shù)改造。北京、上海、廣州等三大樞紐機(jī)場初步達(dá)到國際先進(jìn)水平。我國航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展概述新中國成立60年來，經(jīng)中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航（601111）中國國際航空股份有限公司簡稱“國航”，英文名稱為“AirChinaLimited”，簡稱“AirChina”，其前身中國國際航空公司成立于1988年。根據(jù)國務(wù)院批準(zhǔn)通過的《民航體制改革方案》，2002年10月，中國國際航空公司聯(lián)合中國航空總公司和中國西南航空公司，成立了中國航空集團(tuán)公司，并以聯(lián)合三方的航空運(yùn)輸資源為基礎(chǔ)，組建新的中國國際航空公司。2004年9月30日，經(jīng)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，作為中國航空集團(tuán)控股的航空運(yùn)輸主業(yè)公司，中國國際航空股份有限公司（以下簡稱國航）在北京正式成立。2004年12月15日，中國國際航空股份有限公司在香港和倫敦成功上市。2006年在中國上海上市。

國航的飛機(jī)擁有專業(yè)化、規(guī)范化的技術(shù)保障。國航下設(shè)工程技術(shù)分公司，總部設(shè)在北京，下轄成都、重慶、廣州等9個(gè)維修基地和4家關(guān)聯(lián)企業(yè)，擁有88個(gè)國內(nèi)維修站點(diǎn)和73個(gè)國際維修站點(diǎn)，形成了輻射國內(nèi)外的維修網(wǎng)絡(luò)。中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航（601111）中國國航和南方航空的基本情況分析序號中國國航股東名稱持股數(shù)量(萬股)總股本占比(%)增減狀況(萬股)1中國航空集團(tuán)公司502463.0038.97+28022國泰航空有限公司251739.0019.53未變3HKSCCNOMINEE179347.0013.91+34中國航空(集團(tuán))有限公司155633.0012.07未變5中國航空油料集團(tuán)公司8630.000.67未變6中外運(yùn)空運(yùn)發(fā)展股份有限公司7580.000.59未變7中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司7299.560.57新進(jìn)

7299.568新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司6860.000.53新進(jìn)

68609國電資本控股有限公司4800.000.37未變10國華人壽保險(xiǎn)股份有限公司4800.000.37未變中國國航和南方航空的基本情況分析序號中國國航股東名稱持股數(shù)量(萬股)總股本占比(%)增減狀況中國國航和南方航空的基本情況分析南方航空（600029）中國南方航空公司成立于2002年10月11日，是以中國南方航空（集團(tuán)）公司為主體，聯(lián)合新疆航空公司、中國北方航空公司組建而成的大型國有航空運(yùn)輸集團(tuán)，是國務(wù)院國資委直接管理的三大骨干航空集團(tuán)之一，主營航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)，兼營航空客貨代理、進(jìn)出口貿(mào)易、金融理財(cái)、建設(shè)開發(fā)、傳媒廣告等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。南航集團(tuán)現(xiàn)有員工7萬多人，運(yùn)營總資產(chǎn)達(dá)1500多億元人民幣。南航的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)是，建設(shè)成為具有核心競爭力和持續(xù)盈利能力的國際化規(guī)模網(wǎng)絡(luò)型航空公司。以“顧客至上、尊重人才、追求卓越、持續(xù)創(chuàng)新、愛心回報(bào)”為核心價(jià)值觀，以“成為顧客首選、員工喜愛的航空公司”為愿景目標(biāo)和使命，打造“中國最好、亞洲一流”的服務(wù)品牌。

1997年，南航分別在紐約和香港同步上市，2003年在國內(nèi)成功上市。目前，南航集團(tuán)擁有上市公司中國南方航空股份有限公司等8家成員企業(yè)，在北京、澳大利亞設(shè)立飛行學(xué)院，在珠海設(shè)立模擬機(jī)飛行訓(xùn)練中心和航空發(fā)動機(jī)維修中心。中國國航和南方航空的基本情況分析南方航空（600029）序號股東名稱持股數(shù)量(萬股)總股本占比(%)增減狀況(萬股)1中國南方航空集團(tuán)公司330000.0033.61未變2香港中央結(jié)算(代理人)有限公司175023.0017.83+173南龍控股有限公司103365.0010.53未變4安徽海螺創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司17660.001.80未變5中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司15900.001.62未變6中航鑫港擔(dān)保有限公司15900.001.62未變7蕪湖瑞健投資咨詢有限公司14920.001.52+5008趙曉東11448.401.17-98.89全國社?；鹞辶阋唤M合9000.000.92未變10太平人壽保險(xiǎn)有限公司-傳統(tǒng)...8000.000.81未變中國國航和南方航空的基本情況分析序號股東名稱持股數(shù)量(萬股)總股本占比(%)增減狀況(萬股)中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航和南方航空的基本情況分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析1、盈利能力分析2009年-2011年中國國航和南方航空的盈利能力比較分析（%）

２００９到２０１１年期間，中國國航的盈利能力的六項(xiàng)指標(biāo)，都呈現(xiàn)先上升，在下降的趨勢，就２００９年和２０１１年比較，銷售凈利潤率，稅后ＲＯＩＣ和ROE三項(xiàng)指標(biāo)，２０１１年有所下降；南方航空除了稅后ROIC有逐年增長，其他指標(biāo)２０１１年都比之前有所下降?？傮w上，從營業(yè)利潤率，ＥＢＩＴ利潤率和ROE三項(xiàng)指標(biāo)看，中國國航盈利能力高于南方航空中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析1、盈利能力分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析2、資產(chǎn)使用效率分析2009年-2011年中國國航和南方航空資產(chǎn)使用效率指標(biāo)比較分析（次/年）

２００９－２０１１年期間，中國國航和南方航空的資產(chǎn)使用效率都有波動，但是總體來說算是穩(wěn)中上升。南方航空的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率和投入資本周轉(zhuǎn)次數(shù)四項(xiàng)指標(biāo)均高于中國國航，但是存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，中國國航是高于南方航空的?？傮w上看，南方航空的資產(chǎn)使用效率是明顯高于中國國航的。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析2、資產(chǎn)使用效率分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析3、資產(chǎn)流動性分析2009-2011年中國國航和南方航空的資產(chǎn)流動性比較分析2009－2010年期間，中國國航和南方航空的資產(chǎn)流動性都大幅上升。從流動比率、速動比率、超速動比率、現(xiàn)金比率看，中國國航和南方航空都呈現(xiàn)上升態(tài)勢；但2011年的這四項(xiàng)指標(biāo)較2010年比，中國國航和南方航空都有小幅度的下降，但總體還是上升的。雖然二者的流動性狀況都呈上升，但2009－2011年期間的各年，尤其是從流動比率，速動比率和現(xiàn)金比率來看，南方航空的資產(chǎn)流動性明顯高于中國國航。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析3、資產(chǎn)流動性分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析4、負(fù)債比率分析2009-2011年中國國航和南方航空負(fù)債比率指標(biāo)比較分析2009-2011年期間，中國國航和南方航空的負(fù)債程度具有如下特征：一是二者的負(fù)債比率有所下降，即總資產(chǎn)負(fù)債率、有息負(fù)債率等呈現(xiàn)下降態(tài)勢；二是有息負(fù)債率中國國航低于南方航空，雖然南方航空的負(fù)債比率低于中國國航，但的有息負(fù)債率高于中國國航，這說明南方航空更善于利用“無息負(fù)債”。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析4、負(fù)債比率分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析5、償債能力分析2009-2011年中國國航和南方航空償債能力指標(biāo)比較分析償債能力09中國國航10中國國航11中國國航09南方航空10南方航空11南方航空利息保障倍數(shù)131.3736991131.1746546816.54436269

1498.47823利息保障倍數(shù)2-12.18-24.12057773-8.899165834

現(xiàn)金存款證券/有息負(fù)債4.8412299361.0627245320.6867052470.174031920.2650462770.203328563現(xiàn)金存款證券/總負(fù)債0.8822647560.1867853880.2394874160.0797869720.131768590.091008528注：南方航空09、10年的數(shù)據(jù)不完整。2009-2011年期間，中國國航的利息保障倍數(shù)呈下降趨勢，現(xiàn)金資產(chǎn)的償債能力在下降；而南方航空的現(xiàn)金資產(chǎn)的償還能力保持在一個(gè)較穩(wěn)定的狀態(tài)?？傮w上看，中國國航的現(xiàn)金償債能力要優(yōu)于南方航空，但都未超過1。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析5、償債能力分析償債能力中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析6、現(xiàn)金創(chuàng)造能力分析2009-2011年中國國航和南方航空現(xiàn)金創(chuàng)造能力比較分析2009-2011年期間，從銷售創(chuàng)現(xiàn)率、資產(chǎn)創(chuàng)現(xiàn)率、權(quán)益創(chuàng)現(xiàn)率和投入資本創(chuàng)現(xiàn)率看，南方航空呈現(xiàn)下降態(tài)勢，而中國國航呈在銷售創(chuàng)現(xiàn)率、資產(chǎn)創(chuàng)現(xiàn)率、權(quán)益創(chuàng)現(xiàn)率三項(xiàng)指標(biāo)上表現(xiàn)為現(xiàn)先上升后下降的態(tài)勢?？傮w上，中國國航的銷售創(chuàng)現(xiàn)率、資產(chǎn)創(chuàng)現(xiàn)率、權(quán)益創(chuàng)現(xiàn)率和投入資本創(chuàng)現(xiàn)率四大指標(biāo)均與南方航空沒有太大差距。但是，這三年來的數(shù)據(jù)顯示，南方航空的創(chuàng)現(xiàn)能力下降

中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析2009~2011中國國航和南方航空現(xiàn)金創(chuàng)造能力比較分析中國國航200920102011實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金689527.001966690.002163960.00凈利潤497827.001245480.00789761.00折舊攤銷2588110.003658720.004274380.00應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金3102062.005114026.005278823.00獲現(xiàn)率22.23%38.46%40.99%南方航空200920102011實(shí)際經(jīng)營凈現(xiàn)金1104600.001285800.001348500.00凈利潤55400.00642500.00604900.00折舊攤銷3455300.004017000.004424000.00應(yīng)得經(jīng)營凈現(xiàn)金3516400.004681500.005101600.00獲現(xiàn)率31.41%27.47%26.43%中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析2009~2011中國國中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析2009~2011中國國航和南方航空獲現(xiàn)率比較分析2009-2011年期間，（1）中國國航的獲現(xiàn)率呈現(xiàn)上升的態(tài)勢；南方航空的獲現(xiàn)率呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。（2）2009年南方航空的獲現(xiàn)率高于中國國航；2010-2011年中國國航的獲現(xiàn)率高于南方航空；（3）3年總平均來看，中國國航的獲現(xiàn)率為33.89%，而南方航空為28.44%。可見，中國國航的現(xiàn)金創(chuàng)造能力總體上高于南方航空中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析2009~2011中國國7、每股指標(biāo)和資本市場表現(xiàn)分析資本市場表現(xiàn)指標(biāo)分析

200920102011中國國航每股經(jīng)營凈現(xiàn)金0.56281.52551.6785

每股未分配利潤0.07520.97081.3291

每股凈資產(chǎn)1.95583.23453.8397

ROE21.02%29.31%16%南方航空每股經(jīng)營凈現(xiàn)金1.38011.30971.3736

每股未分配利潤-0.45640.22150.7058

每股凈資產(chǎn)1.65653.07813.8338

ROE3.46%21.70%15.82%中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析7、每股指標(biāo)和資本市場表現(xiàn)分析資本市場表現(xiàn)指標(biāo)分析2009中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表三維分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表三維分析中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析1.趨勢比較分析從2009年到2011年中國國航的營業(yè)總收入，總資產(chǎn)，總負(fù)責(zé)，所有者權(quán)益，經(jīng)營凈現(xiàn)金流和年末現(xiàn)金余額都是呈現(xiàn)上漲態(tài)勢的。而營業(yè)利潤，EBIT，稅后利潤，投入資本和籌資凈現(xiàn)金都是呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析1.趨勢比較分析從20中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析南方航空除了營業(yè)利潤，投入資本和年末現(xiàn)金余額呈現(xiàn)先增長后下降的趨勢外，其他的指標(biāo)都是呈現(xiàn)增長的態(tài)勢的?？偟膩碚f，在利潤的指標(biāo)上，中國國航均高于南方航空，其他指標(biāo)基本持平。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析南方航空除了營業(yè)利潤，資產(chǎn)規(guī)模都呈現(xiàn)穩(wěn)步上升，國航一直高于南航。國航收入穩(wěn)步增長，2011年南航營業(yè)收入大幅度上漲國航稅后利潤先上升后下降，但始終高于南航國航的經(jīng)營凈現(xiàn)金增長很快，而且始終高于南航中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析資產(chǎn)規(guī)模都呈現(xiàn)穩(wěn)步上升，國航收入穩(wěn)步增長，2011年國航稅后2、結(jié)構(gòu)及比較分析——利潤表中國國航200920102011萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成營業(yè)總收入5,109,540.00100.00%8,096,270.00100.00%9,713,910.00100.00%營業(yè)成本4,194,710.0082.10%6,100,480.0075.35%7,669,240.0078.95%銷售費(fèi)用381,251.007.46%550,343.006.80%652,103.006.71%財(cái)務(wù)費(fèi)用120,593.002.36%-53,952.00-0.67%-154,977.00-1.60%管理費(fèi)用162,031.003.17%234,004.002.89%330,724.003.40%營業(yè)利潤421,322.008.25%1,426,430.0017.62%915,018.009.42%EBIT652,061.0012.76%1,372,478.0016.95%760,041.007.82%稅前利潤531,468.0010.40%1,502,510.0018.56%1,012,150.0010.42%稅后利潤497,827.009.74%1,245,480.0015.38%789,761.008.13%1-T93.67%

82.89%

78.03%

中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析2、結(jié)構(gòu)及比較分析——利潤表中國國航200920102011南方航空200920102011萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成營業(yè)總收入5,604,300.00100.00%7,778,800.00100.00%9,270,700.00100.00%營業(yè)成本4,919,700.0087.78%7,216,400.0092.77%7,695,400.0083.01%銷售費(fèi)用425,600.007.59%569,400.007.32%664,000.007.16%財(cái)務(wù)費(fèi)用139,600.002.49%-45,600.00-0.59%-163,500.00-1.76%管理費(fèi)用181,400.003.24%218,200.002.81%257,400.002.78%營業(yè)利潤-184,900.00-3.30%686,900.008.83%554,600.005.98%EBIT-45,300.00-0.81%641,300.008.24%391,100.004.22%稅前利潤45,700.000.82%809,800.0010.41%686,800.007.41%稅后利潤55,400.000.99%642,500.008.26%604,900.006.52%1-T121.23%

79.34%

88.08%

中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析南方航空200920102011萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成營業(yè)2009－2011年期間，中國國航的營業(yè)收入的增加均快于南方航空，其中：（1）中國國航的收入從2009年的511億萬元上升到2011年的971億元；南方航空的收入從2009年的560億元上升到2011年的927億元，但是中國國航和南方航空的凈利

潤都是先增長后下降，南方航空凈利潤相對國航還算穩(wěn)定，國航的整體利潤水平

高于南航。（2）從結(jié)構(gòu)看，二家公司的營業(yè)成本占比呈現(xiàn)下降趨勢，國航從2009年的82.1%下降到

2011年的78.95，南航從2009年的87.78%下降到2011年的83.01%。但南方航空總體上高于中國國航；（3）二家公司銷售費(fèi)用占比呈現(xiàn)下降趨勢，但南方航空總體上高于中國國航；（4）南方航空管理費(fèi)用占比呈現(xiàn)下降趨勢，但中國國航確是先下降后上升趨勢，兩家

公司管理費(fèi)占比基本持平；（5）國航和南航的EBIT呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢；（6）中國國航的所得稅稅賦呈上升趨勢，而南方航空則呈現(xiàn)下降趨勢，二者所得稅賦的變化較大；盡管國航和南航的銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用占差別不明顯，

但中國國航其較低營業(yè)成本，使其稅后利潤率高于南方航空。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析2009－2011年期間，中國國航的營業(yè)收入的增加均快于南方3、結(jié)構(gòu)及比較分析——資產(chǎn)負(fù)債表中國國航200920102011萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成萬元構(gòu)成總資產(chǎn)10,616,300.00100.00%15,522,000.00100.00%17,332,400.00100.00%流動資產(chǎn)717,876.006.76%2,098,810.0013.52%2,146,170.0012.38%現(xiàn)金、存款和有價(jià)證券320,157.003.02%1,501,100.009.67%1,542,020.008.90%應(yīng)收賬款220,117.002.07%318,064.002.05%265,244.001.53%預(yù)付款35,025.700.33%68,378.100.44%58,498.300.34%存貨93,127.100.88%93,231.700.60%112,816.000.65%長期資產(chǎn)9,898,440.0093.24%13,423,100.0086.48%15,186,200.0087.62%總負(fù)債8,220,180.0077.43%11,352,000.0073.13%12,382,200.0071.44%流動負(fù)債3,639,430.0034.28%5,063,310.0032.62%5,786,740.0033.39%短期借款887,040.008.36%1,570,320.0010.12%1,150,730.006.64%應(yīng)付賬款711,303.006.70%942,648.006.07%1,208,190.006.97%預(yù)收款3,812.700.04%12,508.800.08%12,150.300.07%長期負(fù)債4,580,750.0043.15%6,288,720.0040.51%6,595,470.0038.05%有息負(fù)債3,022,938.5028.47%4,844,125.6031.21%4,512,893.7026.04%所有者權(quán)益2,396,140.0022.57%4,169,930.0026.86%4,950,150.0028.56%投入資本4,055,336.0038.20%7,494,150.0048.28%4,649,430.0026.83%中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析3、結(jié)構(gòu)及比較分析——資產(chǎn)負(fù)債表中國國航2009201020南方航空200920102011

構(gòu)成

構(gòu)成

構(gòu)成總資產(chǎn)9,473,600.00100.00%11,122,900.00100.00%12,926,000.00100.00%流動資產(chǎn)912,800.009.64%1,585,900.0014.26%1,948,500.0015.07%現(xiàn)金、存款和有價(jià)證券434,300.004.58%1,040,400.009.35%993,500.007.69%應(yīng)收賬款136,600.001.44%200,500.001.80%218,600.001.69%預(yù)付款71,100.000.75%66,500.000.60%71,100.000.55%存貨125,600.001.33%135,500.001.22%161,800.001.25%長期資產(chǎn)8,560,800.0090.36%9,537,000.0085.74%10,977,500.0084.93%總負(fù)債8,147,800.0086.01%8,101,000.0072.83%9,162,100.0070.88%流動負(fù)債3,778,200.0039.88%3,180,100.0028.59%4,350,600.0033.66%短期借款110120000.00%11.62%35680000.00%3.21%69250000.00%5.36%應(yīng)付賬款824,500.008.70%905,800.008.14%987,000.007.64%預(yù)收款219,600.002.32%--------長期負(fù)債4,369,600.0046.12%4,920,900.0044.24%4,811,500.0037.22%有息負(fù)債4,213,800.0044.48%3,556,100.0031.97%3,601,200.0027.86%所有者權(quán)益1,325,800.0013.99%3,021,900.0027.17%3,763,900.0029.12%投入資本2,830,000.0029.87%6,348,600.0057.08%6,173,300.0047.76%中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析南方航空200920102011構(gòu)成構(gòu)成構(gòu)成總資產(chǎn)9,2009－2011年，中國國航和南方航空的總資產(chǎn)、權(quán)益都呈現(xiàn)增漲趨勢，其中中國國航的總資產(chǎn)從2009年的1062億元上升到2011年的1733億元；同期權(quán)益從239億元上升到495億元。同期南方航空的總資產(chǎn)從947億元上升到1293億元；權(quán)益從133億元上升到376億元。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看：（1）兩家公司的流動資產(chǎn)占比和現(xiàn)金資產(chǎn)（現(xiàn)金存款證券）的占比是上升的，兩者的

占比比重不相上下；（2）中國國航應(yīng)收賬款占比下降，南航應(yīng)收款占比卻有上升趨勢，但南航的應(yīng)收賬款

平均低于中國國航；（3）中國國航的預(yù)付款占比始終低于南方航空；（4）中國國航和南航的存貨占比都有所下降，但中國國航顯著低于南方航空。從負(fù)債結(jié)構(gòu)看：（1）兩家公司的總資產(chǎn)負(fù)債率均呈下降趨勢，權(quán)益占比呈現(xiàn)上升趨勢，但兩家公司

基本持平；（2）中國國航的有息負(fù)債率相對低于南方航空；（3）兩家家公司都是流動負(fù)債少長期負(fù)債多，。盡管南方航空的流動資產(chǎn)占比較高，但短債占比也較高。正因如此，南方航空資產(chǎn)流動性低于中國國航，盡管兩家公司均保持較高的流動性。中國國航和南方航空的財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析2009－2011年，中國國航和南方航空的總資產(chǎn)、權(quán)益都呈現(xiàn)4、結(jié)構(gòu)及比較分析——現(xiàn)金流量表從2009-2011年三年累計(jì)數(shù)看，中國國航創(chuàng)造的經(jīng)營凈現(xiàn)金高于南方航空；兩個(gè)公司的投資凈現(xiàn)金全都為負(fù)值，南方航空的數(shù)值相對高于中國國航，說明中國國航在投資活動上虧損較多，投資不利；2011年中國國航“逆向籌資”（348185萬元），而南方航空“正向籌資”（762400萬元）；截止2011年末，中國國航結(jié)余現(xiàn)金約336億元，而南方航空結(jié)余現(xiàn)金約為247億元，中國國航高于南方航空。中國國航200920102011累計(jì)經(jīng)營凈現(xiàn)金689,5271,