十三章項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估★★★重點(diǎn)：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估內(nèi)容，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)，財(cái)務(wù)基本生存能力、盈利能力、償債能力的評估十三章項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估★★★重點(diǎn)：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估內(nèi)容，財(cái)務(wù)1第一節(jié)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)概述一、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的含義二、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的層次三、側(cè)重點(diǎn)和決策依據(jù)四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求第一節(jié)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)概述一、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的含義2一、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的含義

投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)，是在技術(shù)可行性研究的基礎(chǔ)上，對擬建項(xiàng)目的不同建設(shè)方案的費(fèi)用和產(chǎn)出效益進(jìn)行研究、分析、計(jì)算和論證，作出全面的評價(jià)，并從中推薦出最優(yōu)方案，作為投資決策的經(jīng)濟(jì)依據(jù)。最終目的：研究以最少的資源投入獲取最大投資效益。一、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的含義投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)，是在技術(shù)3二、經(jīng)濟(jì)評估層次和內(nèi)容財(cái)務(wù)評估層次：微觀評估，評估項(xiàng)目的基本生存能力、財(cái)務(wù)盈利能力和償債能力；國民經(jīng)濟(jì)評估層次：宏觀評估，從國家整體角度分析項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)。內(nèi)容：財(cái)務(wù)效益分析、國民經(jīng)濟(jì)效益分析、費(fèi)用效益分析、區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響分析二、經(jīng)濟(jì)評估層次和內(nèi)容財(cái)務(wù)評估層次：微觀評估，評估項(xiàng)目的基本4二、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的層次1.投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)它是從企業(yè)微觀經(jīng)濟(jì)角度，按現(xiàn)行財(cái)稅制度和現(xiàn)行價(jià)格，分析測算項(xiàng)目的投資支出、生產(chǎn)費(fèi)用和收入，判斷投資行為在企業(yè)財(cái)務(wù)上的可行性二、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的層次1.投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)5二、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的層次2.投資項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)它是從國家宏觀經(jīng)濟(jì)角度，用影子價(jià)格、影子工資和社會(huì)折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù)，分析測算項(xiàng)目投入的全部物質(zhì)資源，人力資源的經(jīng)濟(jì)代價(jià)和對國民經(jīng)濟(jì)所作的貢獻(xiàn)，判斷投資行為在宏觀經(jīng)濟(jì)上的合理性（資源合理配置）二、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的層次2.投資項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)6三、側(cè)重點(diǎn)和決策依據(jù)對于一般競爭性項(xiàng)目對于關(guān)系國家安全、國土開發(fā)、資源開發(fā)等項(xiàng)目對于特別重大的項(xiàng)目三、側(cè)重點(diǎn)和決策依據(jù)對于一般競爭性項(xiàng)目7四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求原則：1.價(jià)格的合理性2.方法的科學(xué)性3.立場的公正性四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求原則：8四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求特點(diǎn)1.動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合以動(dòng)態(tài)分析為主2.定量分析與定性分析相結(jié)合以定量分析為主3.宏觀效益分析與微觀效益分析相結(jié)合以宏觀效益分析為主四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求特點(diǎn)9四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求4.價(jià)值量分析與實(shí)物量分析相結(jié)合以價(jià)值量分析為主5.預(yù)測分析與統(tǒng)計(jì)分析相結(jié)合以預(yù)測分析為主6.全過程經(jīng)濟(jì)效益分析與階段性效益相結(jié)合以全過程經(jīng)濟(jì)效益分析為主四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求4.價(jià)值量分析與實(shí)物量分析相結(jié)合10第二節(jié)財(cái)務(wù)效益評估一、財(cái)務(wù)評估概念根據(jù)財(cái)稅制度、市場價(jià)格體系等從項(xiàng)目財(cái)務(wù)角度分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用；基本生存能力、盈利能力、償債能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力第二節(jié)財(cái)務(wù)效益評估一、財(cái)務(wù)評估概念11二、財(cái)務(wù)評估內(nèi)容1.項(xiàng)目基本生存能力評估：根據(jù)現(xiàn)金流量表，考察各年的投資、融資和經(jīng)營活動(dòng)以及各年現(xiàn)金流入流出情況，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目是否有足夠的凈收益維持正常運(yùn)營。要求各年累計(jì)盈余不能出現(xiàn)負(fù)數(shù)，出現(xiàn)負(fù)數(shù)要立即短期融資。二、財(cái)務(wù)評估內(nèi)容1.項(xiàng)目基本生存能力評估：12二、財(cái)務(wù)評估內(nèi)容2.項(xiàng)目盈利能力分析項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力能獲得的盈利水平——用靜態(tài)指標(biāo)進(jìn)行評估（總投資收益率、權(quán)益投資收益率等）分析項(xiàng)目整個(gè)壽命期間的總盈利水平——用動(dòng)態(tài)指標(biāo)分析，并考慮資金的時(shí)間價(jià)值（財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等）二、財(cái)務(wù)評估內(nèi)容2.項(xiàng)目盈利能力13二、財(cái)務(wù)評估內(nèi)容3.償債能力評估——項(xiàng)目按期償還到期債務(wù)的能力（借款償還期、利息備付率、償債備付率等指標(biāo)）4.抗風(fēng)險(xiǎn)能力——分析項(xiàng)目的不確定性（盈虧平衡分析、敏感性分析）和風(fēng)險(xiǎn)分析（概率分析法），提高項(xiàng)目投資的可靠性二、財(cái)務(wù)評估內(nèi)容3.償債能力評估——項(xiàng)目按期償還到期債務(wù)的能14三、財(cái)務(wù)評估步驟第一步：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)評估準(zhǔn)備工作：市場預(yù)測、廠址選擇、技術(shù)方案分析、產(chǎn)品方案分析等需要收集數(shù)據(jù)：項(xiàng)目產(chǎn)出物和投入物的價(jià)格、稅率、利息、匯率、固定資產(chǎn)折舊率、無形資產(chǎn)攤銷年限、生產(chǎn)負(fù)荷基準(zhǔn)等目的：獲得項(xiàng)目總資金、生產(chǎn)成本費(fèi)用、銷售收入、稅金、利潤等的數(shù)據(jù)三、財(cái)務(wù)評估步驟第一步：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)評估15三、財(cái)務(wù)評估步驟第二步：財(cái)務(wù)基本報(bào)表評估通過上述數(shù)據(jù)收集和計(jì)算編制財(cái)務(wù)報(bào)表：現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表（損益表）、利潤分配表、權(quán)益財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表、資金來源與運(yùn)用表、借款還本付息計(jì)劃表等要求：審查以上報(bào)表的格式是否符合規(guī)范，所列數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確、可靠三、財(cái)務(wù)評估步驟第二步：財(cái)務(wù)基本報(bào)表評估16三、財(cái)務(wù)評估步驟第三步：分析評估財(cái)務(wù)指標(biāo)對各種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，并進(jìn)行橫向縱向比較，判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益基本生存能力指標(biāo)、盈利能力分析指標(biāo)、償債能力分析指標(biāo)見表13－1（非常重要）第四步：不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析對上述財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)進(jìn)行不確定性和風(fēng)險(xiǎn)分析，預(yù)測項(xiàng)目可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力三、財(cái)務(wù)評估步驟第三步：分析評估財(cái)務(wù)指標(biāo)17三、財(cái)務(wù)評估步驟第五步：編寫財(cái)務(wù)評估報(bào)告對投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性作出最后的評價(jià)和判斷，并編寫報(bào)告三、財(cái)務(wù)評估步驟第五步：編寫財(cái)務(wù)評估報(bào)告18四、財(cái)務(wù)評估方法——按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分1.靜態(tài)指標(biāo)（1）靜態(tài)投資回收期（2）投資借款償還期（3）銷售利潤（稅）率（4）投資利潤（稅）率（5）資本金利潤率（6）財(cái)務(wù)比率2.動(dòng)態(tài)指標(biāo)（1）動(dòng)態(tài)投資回收期（2）凈現(xiàn)值（3）凈現(xiàn)值率（4）凈年值（5）內(nèi)部收益率四、財(cái)務(wù)評估方法——按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分1.靜態(tài)指標(biāo)2.19四、財(cái)務(wù)評估方法——按性質(zhì)分1.時(shí)間性指標(biāo)（1）投資回收期（2）投資借款償還期2.價(jià)值性指標(biāo)（1）凈現(xiàn)值（2）凈年值3.比率性指標(biāo)（1）內(nèi)部收益率（2）凈現(xiàn)值率（3）銷售利潤（稅）率（4）投資利潤（稅）率（5）資本金利潤率（6）財(cái)務(wù)比率類四、財(cái)務(wù)評估方法——按性質(zhì)分1.時(shí)間性指標(biāo)3.比率性指標(biāo)20補(bǔ)充：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)中的時(shí)間因素一、資金的時(shí)間價(jià)值二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算補(bǔ)充：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)中的時(shí)間因素一、資金的時(shí)間價(jià)值21一、資金的時(shí)間價(jià)值資金隨時(shí)間的推移而逐漸增值的現(xiàn)象資金利潤率＝風(fēng)險(xiǎn)保酬率＋通貨膨脹率＋時(shí)間價(jià)值率當(dāng)沒有風(fēng)險(xiǎn)，沒有通貨膨脹時(shí)資金時(shí)間價(jià)值率＝資金利潤率一、資金的時(shí)間價(jià)值資金隨時(shí)間的推移而逐漸增值的現(xiàn)象22二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

資金具有時(shí)間價(jià)值，等量的資金在不同的時(shí)間上，其價(jià)值是不同的，要正確評價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果，就須了解各時(shí)點(diǎn)上資金收支情況，并將其換算到同一時(shí)點(diǎn)的等值數(shù)額。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金具有時(shí)間價(jià)值，等量的資金23二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量圖（二）單利與復(fù)利（三）名義利率與實(shí)際利率（四）資金時(shí)間價(jià)值的等值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量圖24二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量圖012345現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出時(shí)間計(jì)息期（一年，半年，季，月，天等）第1個(gè)計(jì)息期初有現(xiàn)金流出

第1、2、3、4、5計(jì)息期末有現(xiàn)金流入二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量圖012345現(xiàn)金流入現(xiàn)25二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量圖1.現(xiàn)值P(PresentValue)2.終值F(FutureValue)3.年金A(Annuity)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量圖26二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?現(xiàn)金流量圖1.現(xiàn)值（P）資金發(fā)生在（或折算為）某一特定時(shí)間序列起點(diǎn)時(shí)的價(jià)值2.終值(F)資金發(fā)生在（或折算為）某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)時(shí)的價(jià)值二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?現(xiàn)金流量圖1.現(xiàn)值（P）27二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?現(xiàn)金流量圖3.年金(A)指一定時(shí)期內(nèi)每期有相等金額的收付款項(xiàng)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?現(xiàn)金流量圖3.年金(A)28二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?現(xiàn)金流量圖年金按付款方式可分為（1）普通年金期末收付，如：工資、利息（2）預(yù)付年金期初收付，如：房租（3）延期年金最初若干期無收付款項(xiàng)，后面若干期有等額收付款項(xiàng)(某些新建商場商鋪的租金)（4）永續(xù)年金無限期支付，如：優(yōu)先股股利二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?現(xiàn)金流量圖年金按付款方式可分為29二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（二）單利與復(fù)利1.單利——只對本金計(jì)息，不對利息計(jì)息2.復(fù)利——對利息也計(jì)息，即利滾利（1）普通復(fù)利（間斷復(fù)利）——按一定計(jì)息周期（如：年，月，日）計(jì)息（2）連續(xù)復(fù)利——瞬時(shí)計(jì)息二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（二）單利與復(fù)利30二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（三）名義利率與實(shí)際利率1.名義利率（r）——通常所說的年利率2.實(shí)際利率（i）——資金在計(jì)息期使用的利率m——每年計(jì)息次數(shù)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（三）名義利率與實(shí)際利率31例6-1：實(shí)際利率已知：名義年利率（r）12%，每月計(jì)一次息，每年計(jì)息12次。求：實(shí)際利率（i）例6-1：實(shí)際利率已知：名義年利率（r）12%，每月計(jì)一次32二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（四）資金時(shí)間價(jià)值的等值計(jì)算1.復(fù)利終值2.復(fù)利現(xiàn)值3.年金終值4.年金現(xiàn)值5.資金存儲(chǔ)值6.資金回收值二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（四）資金時(shí)間價(jià)值的等值計(jì)算33二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算1.復(fù)利終值公式二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算1.復(fù)利終值公式34二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算2.復(fù)利現(xiàn)值公式

二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算2.復(fù)利現(xiàn)值公式35二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算3.年金終值（普通年金終值）公式二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算3.年金終值（普通年金終36二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算4.年金現(xiàn)值（普通年金現(xiàn)值）公式二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算4.年金現(xiàn)值（普通年金現(xiàn)37第三節(jié)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)財(cái)務(wù)價(jià)格：市場價(jià)格、價(jià)格變動(dòng)、通貨膨脹、通貨緊縮稅費(fèi)與稅率：增值稅、營業(yè)稅金及附加、所得稅利率：名義利率與有效利率，固定利率與浮動(dòng)利率匯率：固定匯率、浮動(dòng)匯率（我國現(xiàn)行的匯率制度屬管理浮動(dòng)類型）計(jì)算期：建設(shè)期、生產(chǎn)經(jīng)營期第三節(jié)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)財(cái)務(wù)價(jià)格：市場價(jià)格、價(jià)格變動(dòng)、通貨38生產(chǎn)負(fù)荷：生產(chǎn)能力利用率固定資產(chǎn)折舊率：計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額與固定資產(chǎn)原始價(jià)值比率無形資產(chǎn)攤銷和遞延資產(chǎn)攤銷：應(yīng)當(dāng)自取得當(dāng)月起在預(yù)計(jì)使用年限內(nèi)分期平均攤銷，計(jì)入損益。財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率：也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的受益水平，一般需要計(jì)算投資的綜合資金成本、機(jī)會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼、通貨膨脹率。生產(chǎn)負(fù)荷：生產(chǎn)能力利用率39第四節(jié)財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用評估一、銷售收入評估項(xiàng)目投產(chǎn)后一定時(shí)期內(nèi)銷售產(chǎn)品所得的收入。計(jì)算前所需數(shù)據(jù)：產(chǎn)品供需預(yù)測數(shù)據(jù)（第四章），產(chǎn)品市場目標(biāo)定位及其有效需求分析數(shù)據(jù)（第四章），項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模和產(chǎn)品方案數(shù)據(jù)（第六章），確定產(chǎn)品的合理價(jià)格，分年生產(chǎn)負(fù)荷情況（通過制定銷售計(jì)劃后確定），外匯牌價(jià)第四節(jié)財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用評估一、銷售收入評估40一、銷售收入評估

公式：出口商品：外匯銷售收入按現(xiàn)行匯率換算成人民幣一、銷售收入評估

公式：41二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算(一)總成本費(fèi)用估算——一定時(shí)期(一年)企業(yè)生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品發(fā)生的全部費(fèi)用和成本1.生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用法（會(huì)計(jì)法）總成本＝生產(chǎn)成本+期間費(fèi)用生產(chǎn)成本＝直接成本+制造費(fèi)用期間費(fèi)用＝財(cái)務(wù)費(fèi)用+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算(一)總成本費(fèi)用估算——一定時(shí)期(一年)42二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算2.生產(chǎn)要素法估算各種生產(chǎn)要素成本，匯總得到總成本費(fèi)用；生產(chǎn)要素：按照經(jīng)濟(jì)性質(zhì)劃分的各要素，包括：可變成本：原材料燃料動(dòng)力、計(jì)件工資福利、折舊費(fèi)（加速累計(jì)法）固定成本：計(jì)時(shí)工資、折舊費(fèi)（直線法）、攤銷費(fèi)、財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)、修理費(fèi)、維簡費(fèi)等二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算2.生產(chǎn)要素法43二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算總成本費(fèi)用＝總可變成本+總固定成本－副產(chǎn)品回收收入投產(chǎn)期各年度生產(chǎn)總成本＝單位產(chǎn)品可變成本×當(dāng)年產(chǎn)量+固定成本二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算總成本費(fèi)用＝總可變成本+總固定成本－副產(chǎn)44二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算（二）經(jīng)營成本——為了滿足財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的分析，以便更準(zhǔn)確的估算出經(jīng)營期間內(nèi)現(xiàn)金的流出量，特別扣除掉一些不影響現(xiàn)金流出的項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)算。經(jīng)營成本＝總成本費(fèi)用－折舊費(fèi)－維簡費(fèi)－攤銷法－財(cái)務(wù)費(fèi)用（扣除掉的費(fèi)用實(shí)際上沒有現(xiàn)金的流動(dòng)，或者是建設(shè)期間一次性投入的費(fèi)用，所以不影響經(jīng)營期間現(xiàn)金的流出）二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算（二）經(jīng)營成本——為了滿足財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的45二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算（三）費(fèi)用成本評估要求各項(xiàng)成本費(fèi)用的歸集和計(jì)算是否符合國家相關(guān)法規(guī)：《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《稅法》等，如果稅法與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相矛盾以稅法為準(zhǔn)；各項(xiàng)成本費(fèi)用是否有漏算、重復(fù)計(jì)算的情況，物價(jià)是否合理（可依照物價(jià)部門價(jià)格或市場價(jià)格進(jìn)行合理預(yù)測）二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算（三）費(fèi)用成本評估要求46三、利潤的估算評估主要是對利潤的形成和分配的估算1.利潤形成：項(xiàng)目利潤＝銷售利潤+投資凈收益+營業(yè)外收益+補(bǔ)貼收入銷售利潤＝主營業(yè)務(wù)收入－主營業(yè)務(wù)成本+其他業(yè)務(wù)收入－其他業(yè)務(wù)成本－期間費(fèi)用（三個(gè)）－營業(yè)稅金及附加（注意所得稅和增值稅不在此時(shí)計(jì)算）三、利潤的估算評估主要是對利潤的形成和分配的估算47三、利潤的估算評估2.利潤分配分配的順序：①繳納所得稅（25%，20%，15%），繳納行政罰款②可以彌補(bǔ)以前年度虧損③提取盈余公積金（法定：10%，任意：股東大會(huì)表決）④向投資者分配利潤（按股東大會(huì)決議，優(yōu)先股、普通股）⑤未分配利潤：留待以后處理，企業(yè)有很大自主權(quán)。三、利潤的估算評估2.利潤分配48五、貸款還本付息的評估（一）按現(xiàn)行財(cái)稅制度規(guī)定，貸款歸還資金來源主要有：利潤、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷利潤：一般是剩余的未分配利潤；不足的也可以暫時(shí)不提取盈余公積金；固定資產(chǎn)折舊：可由累計(jì)折舊中提取來歸還貸款，貸款還清后由未分配利潤回墊以保證累計(jì)折舊從總體上不被挪用

思考固定資產(chǎn)折舊為什么可以用來墊付貸款？？五、貸款還本付息的評估（一）按現(xiàn)行財(cái)稅制度規(guī)定，貸款歸還資49五、貸款還本付息的評估無形資產(chǎn)攤銷：按財(cái)務(wù)制度規(guī)定計(jì)入費(fèi)用，和固定資產(chǎn)折舊一樣，可以用來墊付貸款；其他資金：如減免的稅費(fèi)等貸款總額＝本金+建設(shè)期利息(資本化)為什么資本化了?借:在建工程貸:長期借款五、貸款還本付息的評估無形資產(chǎn)攤銷：按財(cái)務(wù)制度規(guī)定計(jì)入費(fèi)用，50五、貸款還本付息的評估（二）歸還順序先歸還外匯借款，再根據(jù)先貸先還的方式歸還人民幣借款（三）利息計(jì)算1.國內(nèi)貸款建設(shè)期利息:

每年應(yīng)計(jì)利息＝(年初本利和+當(dāng)年新借款/2)×年利率（有效）五、貸款還本付息的評估（二）歸還順序51五、貸款還本付息的評估投產(chǎn)期利息每年應(yīng)計(jì)利息=年初本利和×年利率2.國外貸款①等額還本付息計(jì)算資本化的本利和用資金回收系數(shù)計(jì)算每年等值的還本付息額計(jì)算每年應(yīng)付利息計(jì)算每年償還的本金(公式見教材例11-1)五、貸款還本付息的評估投產(chǎn)期利息52五、貸款還本付息的評估②等額還本,利息照付計(jì)算累計(jì)本金和未資本化的利息計(jì)算每年應(yīng)償還的本金計(jì)算每年應(yīng)付的利息計(jì)算各年的還本付息額(公式見教材例11-2)五、貸款還本付息的評估②等額還本,利息照付53第五節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析評估一、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表－生存能力、經(jīng)營成果財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表：考察各年的投資活動(dòng)、融資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出，分析項(xiàng)目是否具備足夠的資金維持正常的運(yùn)營見表11－12項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：假設(shè)項(xiàng)目全部投資均為自有資金，計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)，反映項(xiàng)目自身的盈利能力見表11－13第五節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析評估一、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表－生存能力、經(jīng)營成54一、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表權(quán)益投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：從權(quán)益投資者的角度出發(fā)，計(jì)算項(xiàng)目稅后權(quán)益投資的內(nèi)部收益率，考察項(xiàng)目的盈利水平和對外借款是否有利表11－14投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：項(xiàng)目融資后計(jì)算投資各方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，考察項(xiàng)目投資各方可能獲得的收益水平，是站在投資者的角度把投資利得作為現(xiàn)金流入，投資資本金作為現(xiàn)金流出表11－15一、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表權(quán)益投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：從權(quán)益投資者的角度55二、利潤和利潤分配表－盈利能力利潤表：計(jì)算各年利潤總額、凈利潤、銷售收入、總成本費(fèi)用，反映每年實(shí)際盈利水平（見P258）利潤分配表：估算利潤分配情況，據(jù)此計(jì)算可用于償還貸款的利潤額二、利潤和利潤分配表－盈利能力利潤表：計(jì)算各年利潤總額、凈利56三、資金來源與運(yùn)用表－籌資情況反映資金來源、資金運(yùn)用、盈余資金、累計(jì)盈余的情況四、借款償還計(jì)劃表－還款提醒反映建設(shè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年借款使用、還本付息及償債資金來源情況，用以計(jì)算借款償還期償債備付率和利息備付率等指標(biāo)三、資金來源與運(yùn)用表－籌資情況反映資金來源、資金運(yùn)用、盈余資57五、資產(chǎn)負(fù)債表－資本結(jié)構(gòu)、償債能力綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年年末的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化情況，考察企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、資本結(jié)構(gòu)是否合理，是否有較強(qiáng)的還債能力。資產(chǎn)＝負(fù)債+所有者權(quán)益五、資產(chǎn)負(fù)債表－資本結(jié)構(gòu)、償債能力綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年年58第六節(jié)財(cái)務(wù)盈利能力分析評估動(dòng)態(tài)指標(biāo)：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值靜態(tài)指標(biāo)：總投資利潤率、投資利稅率、投資回收期、權(quán)益投資凈利潤率、總投資收益率等第六節(jié)財(cái)務(wù)盈利能力分析評估動(dòng)態(tài)指標(biāo)：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈59一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)ic——投資收益率或折現(xiàn)率CI——現(xiàn)金流入量CO——現(xiàn)金流出量n——計(jì)算期年數(shù)一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)60一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)（一）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（IRR）IRR是項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率反映項(xiàng)目總投資所能獲得的實(shí)際最大投資收益率，即為項(xiàng)目內(nèi)部潛在的最大盈利能力。一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)（一）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（IRR）61一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR）的求法：計(jì)算IRR可用圖解法，可用專用軟件進(jìn)行財(cái)務(wù)函數(shù)計(jì)算，還可用一些數(shù)學(xué)計(jì)算方法(1)求解IRR的n次函數(shù)方程其實(shí)數(shù)解可能是無解唯一解n個(gè)解很難求得解析解，可以求其近似解一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR）的求法：計(jì)算IRR可用圖解62一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)⑵求IRR的n次函數(shù)方程近似解也可用試差法：i1——當(dāng)凈現(xiàn)值為接近零的正值時(shí)的折現(xiàn)率i2——當(dāng)凈現(xiàn)值為接近零的負(fù)值時(shí)的折現(xiàn)率PV——采用折現(xiàn)率i1時(shí)的凈現(xiàn)值（正）NV——采用折現(xiàn)率i2時(shí)的凈現(xiàn)值（負(fù)）一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)⑵求IRR的n次函數(shù)方程近似解也可用試差法：63一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)當(dāng)FIRR≥行業(yè)基準(zhǔn)收益率且同時(shí)＞同期貸款利率時(shí)，可認(rèn)定項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可行。例：某項(xiàng)目折現(xiàn)率為17%時(shí)，凈現(xiàn)值為18.7萬；采用折現(xiàn)率18%時(shí)，凈現(xiàn)值－74萬。假設(shè)ic=15%.FIRR＝17%+18.7（18%－17%）÷（18.7+74）＝17.2%＞15%一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)當(dāng)FIRR≥行業(yè)基準(zhǔn)收益率且同時(shí)＞同期貸款利率時(shí)64一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)（二）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值法反映項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)總的獲利能力，它將項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量按照行業(yè)基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)到建設(shè)初始年。一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)（二）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值法65一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值反映項(xiàng)目在滿足國家或行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)上還能獲得的超額盈利額的現(xiàn)值。評判標(biāo)準(zhǔn)為：FNPV≥0（但是一般只計(jì)算稅前的凈現(xiàn)值）例：13－4，F(xiàn)NPV=788,所以項(xiàng)目在折現(xiàn)率為15%時(shí)的投資方案是可取的，應(yīng)該投資建設(shè)。一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值反映項(xiàng)目在滿足國家或行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)收益66一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)優(yōu)缺點(diǎn)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值全面考慮了項(xiàng)目整個(gè)壽命期的經(jīng)營狀況直接用貨幣金額表示，經(jīng)濟(jì)意義明確ic難以確定一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)優(yōu)缺點(diǎn)67二、靜態(tài)指標(biāo)1．靜態(tài)投資回收期（Pt）又稱投資返本期，指項(xiàng)目投產(chǎn)后用所獲得的凈收益償還全部投資所需要的時(shí)間。CI——現(xiàn)金流入量CO——現(xiàn)金流出量

t——第t年二、靜態(tài)指標(biāo)1．靜態(tài)投資回收期（Pt）68二、靜態(tài)指標(biāo)Pt=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始為正值的年份數(shù)當(dāng)Pt≤部門行業(yè)的基準(zhǔn)回收期時(shí)，項(xiàng)目可以接受；在多方案的項(xiàng)目比較中，選用回收期最短的方案。二、靜態(tài)指標(biāo)Pt=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始為正值的年份數(shù)69二、靜態(tài)指標(biāo)某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表單位：萬元二、靜態(tài)指標(biāo)某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表70二、靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀、計(jì)算方便沒有考慮回收期之后的情況，沒反映項(xiàng)目全壽命的盈利水平?jīng)]有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，無法正確辨認(rèn)項(xiàng)目優(yōu)劣一般只作輔助評價(jià)指標(biāo)二、靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn)71二、靜態(tài)指標(biāo)2.總投資利潤率≥行業(yè)平均水平，可接受3.投資利稅率：項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常年份的利稅總額與總資金之比≥行業(yè)平均水平，可接受二、靜態(tài)指標(biāo)2.總投資利潤率≥行業(yè)平均水平，可接受724.資本金利潤率≥投資者期望的最低利潤率5.資本金凈利潤率≥行業(yè)評價(jià)水平二、靜態(tài)指標(biāo)4.資本金利潤率≥投資者期望的最低利潤率二、靜態(tài)指標(biāo)73二、靜態(tài)指標(biāo)6.總投資收益率：年利潤總額和年借款利息之和（息稅前利潤EBIT）與總資金的比率≥行業(yè)平均水平總投資收益率＝（年利潤總額+年借款利息費(fèi)）÷項(xiàng)目總資金綜合例題：見p.274例11－6二、靜態(tài)指標(biāo)6.總投資收益率：年利潤總額和年借款利息之和（息74第七節(jié)項(xiàng)目償債能力分析一、借款償還期可用于還款的資金＝年利潤+折舊攤銷費(fèi)+其他收益－企業(yè)留存利潤或：償還期＝還款后開始出現(xiàn)盈余年份數(shù)－開始借款年份+當(dāng)年應(yīng)償還數(shù)/當(dāng)年可還數(shù)例11-7(P.276)第七節(jié)項(xiàng)目償債能力分析一、借款償還期75二、綜合指標(biāo)償債備付率(＞1)＝可用于還本付息資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息金額利息備付率(＞2)＝息稅前利潤/當(dāng)期應(yīng)付利息＝利潤總額+利息費(fèi)用/利息費(fèi)用產(chǎn)權(quán)比率(＜3)＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益=實(shí)收資本+資本公積+盈余公積金+未分配利潤(資產(chǎn)負(fù)債表中)二、綜合指標(biāo)償債備付率(＞1)76三、財(cái)務(wù)指標(biāo)(p.278)★1.資產(chǎn)負(fù)債率（接近1）2.流動(dòng)比率（2.0~1.2）

3.速動(dòng)比率（1.2~1.0）三、財(cái)務(wù)指標(biāo)(p.278)★1.資產(chǎn)負(fù)債率（接近1）77第八節(jié)改擴(kuò)建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估一、改擴(kuò)建、改造項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的特點(diǎn)1、改擴(kuò)建、改造項(xiàng)目的特點(diǎn)（P279）2、改擴(kuò)建、改造項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)（P279）現(xiàn)狀:項(xiàng)目實(shí)施前企業(yè)原有的狀況無項(xiàng)目:不實(shí)施項(xiàng)目情況下,可能的變化趨勢有項(xiàng)目:實(shí)施項(xiàng)目下,依據(jù)可能的趨勢預(yù)測的企業(yè)未來的資產(chǎn)、效益和費(fèi)用新增：有項(xiàng)目－現(xiàn)狀增量：有項(xiàng)目－無項(xiàng)目第八節(jié)改擴(kuò)建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估一、改擴(kuò)建、改造項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)的特點(diǎn)78二、改擴(kuò)建、改造項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法

㈠前后對比法㈡有無對比法改、擴(kuò)建前改、擴(kuò)建后00無項(xiàng)目有項(xiàng)目二、改擴(kuò)建、改造項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法改、擴(kuò)建前改、擴(kuò)建后00無項(xiàng)79（一）增量投資的銷售收入1、與原有收入可分開計(jì)算增量投資的銷售收入=新增的銷售收入2、與原有收入不能分開計(jì)算增量投資的銷售收入=有項(xiàng)目的總收入-無項(xiàng)目的總收入（±原有銷售的變化趨勢）（二）增量投資的投資支出有項(xiàng)目支出＝新增投資+可利于原有投資支出－拆除原設(shè)備回收凈值無項(xiàng)目支出＝原有投資支出的重估值三、增量投資的財(cái)務(wù)效益計(jì)算（一）增量投資的銷售收入三、增量投資的財(cái)務(wù)效益計(jì)算80三、增量投資的財(cái)務(wù)效益計(jì)算

（三）對沉沒成本的處置——在投資支出中不予計(jì)算指現(xiàn)在或?qū)淼娜魏螞Q策所不能改變的那些由于過去決策引起并已經(jīng)支付的成本或費(fèi)用三、增量投資的財(cái)務(wù)效益計(jì)算

（三）對沉沒成本的處置——在投資81各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系投資計(jì)劃與資金籌措表投資估算表資金負(fù)債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費(fèi)用估算表資金來源與運(yùn)用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系投資計(jì)劃與資金籌措表投資估算表資金負(fù)債表82十三章項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估★★★重點(diǎn)：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估內(nèi)容，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)，財(cái)務(wù)基本生存能力、盈利能力、償債能力的評估十三章項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益評估★★★重點(diǎn)：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估內(nèi)容，財(cái)務(wù)83第一節(jié)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)概述一、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的含義二、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的層次三、側(cè)重點(diǎn)和決策依據(jù)四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求第一節(jié)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)概述一、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的含義84一、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的含義

投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)，是在技術(shù)可行性研究的基礎(chǔ)上，對擬建項(xiàng)目的不同建設(shè)方案的費(fèi)用和產(chǎn)出效益進(jìn)行研究、分析、計(jì)算和論證，作出全面的評價(jià)，并從中推薦出最優(yōu)方案，作為投資決策的經(jīng)濟(jì)依據(jù)。最終目的：研究以最少的資源投入獲取最大投資效益。一、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的含義投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)，是在技術(shù)85二、經(jīng)濟(jì)評估層次和內(nèi)容財(cái)務(wù)評估層次：微觀評估，評估項(xiàng)目的基本生存能力、財(cái)務(wù)盈利能力和償債能力；國民經(jīng)濟(jì)評估層次：宏觀評估，從國家整體角度分析項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)。內(nèi)容：財(cái)務(wù)效益分析、國民經(jīng)濟(jì)效益分析、費(fèi)用效益分析、區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響分析二、經(jīng)濟(jì)評估層次和內(nèi)容財(cái)務(wù)評估層次：微觀評估，評估項(xiàng)目的基本86二、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的層次1.投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)它是從企業(yè)微觀經(jīng)濟(jì)角度，按現(xiàn)行財(cái)稅制度和現(xiàn)行價(jià)格，分析測算項(xiàng)目的投資支出、生產(chǎn)費(fèi)用和收入，判斷投資行為在企業(yè)財(cái)務(wù)上的可行性二、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的層次1.投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)87二、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的層次2.投資項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)它是從國家宏觀經(jīng)濟(jì)角度，用影子價(jià)格、影子工資和社會(huì)折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù)，分析測算項(xiàng)目投入的全部物質(zhì)資源，人力資源的經(jīng)濟(jì)代價(jià)和對國民經(jīng)濟(jì)所作的貢獻(xiàn)，判斷投資行為在宏觀經(jīng)濟(jì)上的合理性（資源合理配置）二、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的層次2.投資項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)88三、側(cè)重點(diǎn)和決策依據(jù)對于一般競爭性項(xiàng)目對于關(guān)系國家安全、國土開發(fā)、資源開發(fā)等項(xiàng)目對于特別重大的項(xiàng)目三、側(cè)重點(diǎn)和決策依據(jù)對于一般競爭性項(xiàng)目89四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求原則：1.價(jià)格的合理性2.方法的科學(xué)性3.立場的公正性四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求原則：90四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求特點(diǎn)1.動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合以動(dòng)態(tài)分析為主2.定量分析與定性分析相結(jié)合以定量分析為主3.宏觀效益分析與微觀效益分析相結(jié)合以宏觀效益分析為主四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求特點(diǎn)91四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求4.價(jià)值量分析與實(shí)物量分析相結(jié)合以價(jià)值量分析為主5.預(yù)測分析與統(tǒng)計(jì)分析相結(jié)合以預(yù)測分析為主6.全過程經(jīng)濟(jì)效益分析與階段性效益相結(jié)合以全過程經(jīng)濟(jì)效益分析為主四、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的特點(diǎn)與要求4.價(jià)值量分析與實(shí)物量分析相結(jié)合92第二節(jié)財(cái)務(wù)效益評估一、財(cái)務(wù)評估概念根據(jù)財(cái)稅制度、市場價(jià)格體系等從項(xiàng)目財(cái)務(wù)角度分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用；基本生存能力、盈利能力、償債能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力第二節(jié)財(cái)務(wù)效益評估一、財(cái)務(wù)評估概念93二、財(cái)務(wù)評估內(nèi)容1.項(xiàng)目基本生存能力評估：根據(jù)現(xiàn)金流量表，考察各年的投資、融資和經(jīng)營活動(dòng)以及各年現(xiàn)金流入流出情況，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目是否有足夠的凈收益維持正常運(yùn)營。要求各年累計(jì)盈余不能出現(xiàn)負(fù)數(shù)，出現(xiàn)負(fù)數(shù)要立即短期融資。二、財(cái)務(wù)評估內(nèi)容1.項(xiàng)目基本生存能力評估：94二、財(cái)務(wù)評估內(nèi)容2.項(xiàng)目盈利能力分析項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力能獲得的盈利水平——用靜態(tài)指標(biāo)進(jìn)行評估（總投資收益率、權(quán)益投資收益率等）分析項(xiàng)目整個(gè)壽命期間的總盈利水平——用動(dòng)態(tài)指標(biāo)分析，并考慮資金的時(shí)間價(jià)值（財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等）二、財(cái)務(wù)評估內(nèi)容2.項(xiàng)目盈利能力95二、財(cái)務(wù)評估內(nèi)容3.償債能力評估——項(xiàng)目按期償還到期債務(wù)的能力（借款償還期、利息備付率、償債備付率等指標(biāo)）4.抗風(fēng)險(xiǎn)能力——分析項(xiàng)目的不確定性（盈虧平衡分析、敏感性分析）和風(fēng)險(xiǎn)分析（概率分析法），提高項(xiàng)目投資的可靠性二、財(cái)務(wù)評估內(nèi)容3.償債能力評估——項(xiàng)目按期償還到期債務(wù)的能96三、財(cái)務(wù)評估步驟第一步：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)評估準(zhǔn)備工作：市場預(yù)測、廠址選擇、技術(shù)方案分析、產(chǎn)品方案分析等需要收集數(shù)據(jù)：項(xiàng)目產(chǎn)出物和投入物的價(jià)格、稅率、利息、匯率、固定資產(chǎn)折舊率、無形資產(chǎn)攤銷年限、生產(chǎn)負(fù)荷基準(zhǔn)等目的：獲得項(xiàng)目總資金、生產(chǎn)成本費(fèi)用、銷售收入、稅金、利潤等的數(shù)據(jù)三、財(cái)務(wù)評估步驟第一步：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)評估97三、財(cái)務(wù)評估步驟第二步：財(cái)務(wù)基本報(bào)表評估通過上述數(shù)據(jù)收集和計(jì)算編制財(cái)務(wù)報(bào)表：現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表（損益表）、利潤分配表、權(quán)益財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表、資金來源與運(yùn)用表、借款還本付息計(jì)劃表等要求：審查以上報(bào)表的格式是否符合規(guī)范，所列數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確、可靠三、財(cái)務(wù)評估步驟第二步：財(cái)務(wù)基本報(bào)表評估98三、財(cái)務(wù)評估步驟第三步：分析評估財(cái)務(wù)指標(biāo)對各種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，并進(jìn)行橫向縱向比較，判斷項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益基本生存能力指標(biāo)、盈利能力分析指標(biāo)、償債能力分析指標(biāo)見表13－1（非常重要）第四步：不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析對上述財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)進(jìn)行不確定性和風(fēng)險(xiǎn)分析，預(yù)測項(xiàng)目可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力三、財(cái)務(wù)評估步驟第三步：分析評估財(cái)務(wù)指標(biāo)99三、財(cái)務(wù)評估步驟第五步：編寫財(cái)務(wù)評估報(bào)告對投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性作出最后的評價(jià)和判斷，并編寫報(bào)告三、財(cái)務(wù)評估步驟第五步：編寫財(cái)務(wù)評估報(bào)告100四、財(cái)務(wù)評估方法——按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分1.靜態(tài)指標(biāo)（1）靜態(tài)投資回收期（2）投資借款償還期（3）銷售利潤（稅）率（4）投資利潤（稅）率（5）資本金利潤率（6）財(cái)務(wù)比率2.動(dòng)態(tài)指標(biāo)（1）動(dòng)態(tài)投資回收期（2）凈現(xiàn)值（3）凈現(xiàn)值率（4）凈年值（5）內(nèi)部收益率四、財(cái)務(wù)評估方法——按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分1.靜態(tài)指標(biāo)2.101四、財(cái)務(wù)評估方法——按性質(zhì)分1.時(shí)間性指標(biāo)（1）投資回收期（2）投資借款償還期2.價(jià)值性指標(biāo)（1）凈現(xiàn)值（2）凈年值3.比率性指標(biāo)（1）內(nèi)部收益率（2）凈現(xiàn)值率（3）銷售利潤（稅）率（4）投資利潤（稅）率（5）資本金利潤率（6）財(cái)務(wù)比率類四、財(cái)務(wù)評估方法——按性質(zhì)分1.時(shí)間性指標(biāo)3.比率性指標(biāo)102補(bǔ)充：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)中的時(shí)間因素一、資金的時(shí)間價(jià)值二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算補(bǔ)充：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)中的時(shí)間因素一、資金的時(shí)間價(jià)值103一、資金的時(shí)間價(jià)值資金隨時(shí)間的推移而逐漸增值的現(xiàn)象資金利潤率＝風(fēng)險(xiǎn)保酬率＋通貨膨脹率＋時(shí)間價(jià)值率當(dāng)沒有風(fēng)險(xiǎn)，沒有通貨膨脹時(shí)資金時(shí)間價(jià)值率＝資金利潤率一、資金的時(shí)間價(jià)值資金隨時(shí)間的推移而逐漸增值的現(xiàn)象104二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

資金具有時(shí)間價(jià)值，等量的資金在不同的時(shí)間上，其價(jià)值是不同的，要正確評價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果，就須了解各時(shí)點(diǎn)上資金收支情況，并將其換算到同一時(shí)點(diǎn)的等值數(shù)額。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金具有時(shí)間價(jià)值，等量的資金105二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量圖（二）單利與復(fù)利（三）名義利率與實(shí)際利率（四）資金時(shí)間價(jià)值的等值計(jì)算二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量圖106二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量圖012345現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出時(shí)間計(jì)息期（一年，半年，季，月，天等）第1個(gè)計(jì)息期初有現(xiàn)金流出

第1、2、3、4、5計(jì)息期末有現(xiàn)金流入二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量圖012345現(xiàn)金流入現(xiàn)107二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量圖1.現(xiàn)值P(PresentValue)2.終值F(FutureValue)3.年金A(Annuity)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）現(xiàn)金流量圖108二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?現(xiàn)金流量圖1.現(xiàn)值（P）資金發(fā)生在（或折算為）某一特定時(shí)間序列起點(diǎn)時(shí)的價(jià)值2.終值(F)資金發(fā)生在（或折算為）某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)時(shí)的價(jià)值二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?現(xiàn)金流量圖1.現(xiàn)值（P）109二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?現(xiàn)金流量圖3.年金(A)指一定時(shí)期內(nèi)每期有相等金額的收付款項(xiàng)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?現(xiàn)金流量圖3.年金(A)110二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?現(xiàn)金流量圖年金按付款方式可分為（1）普通年金期末收付，如：工資、利息（2）預(yù)付年金期初收付，如：房租（3）延期年金最初若干期無收付款項(xiàng)，后面若干期有等額收付款項(xiàng)(某些新建商場商鋪的租金)（4）永續(xù)年金無限期支付，如：優(yōu)先股股利二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?現(xiàn)金流量圖年金按付款方式可分為111二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（二）單利與復(fù)利1.單利——只對本金計(jì)息，不對利息計(jì)息2.復(fù)利——對利息也計(jì)息，即利滾利（1）普通復(fù)利（間斷復(fù)利）——按一定計(jì)息周期（如：年，月，日）計(jì)息（2）連續(xù)復(fù)利——瞬時(shí)計(jì)息二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（二）單利與復(fù)利112二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（三）名義利率與實(shí)際利率1.名義利率（r）——通常所說的年利率2.實(shí)際利率（i）——資金在計(jì)息期使用的利率m——每年計(jì)息次數(shù)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（三）名義利率與實(shí)際利率113例6-1：實(shí)際利率已知：名義年利率（r）12%，每月計(jì)一次息，每年計(jì)息12次。求：實(shí)際利率（i）例6-1：實(shí)際利率已知：名義年利率（r）12%，每月計(jì)一次114二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（四）資金時(shí)間價(jià)值的等值計(jì)算1.復(fù)利終值2.復(fù)利現(xiàn)值3.年金終值4.年金現(xiàn)值5.資金存儲(chǔ)值6.資金回收值二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（四）資金時(shí)間價(jià)值的等值計(jì)算115二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算1.復(fù)利終值公式二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算1.復(fù)利終值公式116二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算2.復(fù)利現(xiàn)值公式

二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算2.復(fù)利現(xiàn)值公式117二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算3.年金終值（普通年金終值）公式二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算3.年金終值（普通年金終118二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算4.年金現(xiàn)值（普通年金現(xiàn)值）公式二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算?等值計(jì)算4.年金現(xiàn)值（普通年金現(xiàn)119第三節(jié)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)財(cái)務(wù)價(jià)格：市場價(jià)格、價(jià)格變動(dòng)、通貨膨脹、通貨緊縮稅費(fèi)與稅率：增值稅、營業(yè)稅金及附加、所得稅利率：名義利率與有效利率，固定利率與浮動(dòng)利率匯率：固定匯率、浮動(dòng)匯率（我國現(xiàn)行的匯率制度屬管理浮動(dòng)類型）計(jì)算期：建設(shè)期、生產(chǎn)經(jīng)營期第三節(jié)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)財(cái)務(wù)價(jià)格：市場價(jià)格、價(jià)格變動(dòng)、通貨120生產(chǎn)負(fù)荷：生產(chǎn)能力利用率固定資產(chǎn)折舊率：計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額與固定資產(chǎn)原始價(jià)值比率無形資產(chǎn)攤銷和遞延資產(chǎn)攤銷：應(yīng)當(dāng)自取得當(dāng)月起在預(yù)計(jì)使用年限內(nèi)分期平均攤銷，計(jì)入損益。財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率：也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的受益水平，一般需要計(jì)算投資的綜合資金成本、機(jī)會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼、通貨膨脹率。生產(chǎn)負(fù)荷：生產(chǎn)能力利用率121第四節(jié)財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用評估一、銷售收入評估項(xiàng)目投產(chǎn)后一定時(shí)期內(nèi)銷售產(chǎn)品所得的收入。計(jì)算前所需數(shù)據(jù)：產(chǎn)品供需預(yù)測數(shù)據(jù)（第四章），產(chǎn)品市場目標(biāo)定位及其有效需求分析數(shù)據(jù)（第四章），項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模和產(chǎn)品方案數(shù)據(jù)（第六章），確定產(chǎn)品的合理價(jià)格，分年生產(chǎn)負(fù)荷情況（通過制定銷售計(jì)劃后確定），外匯牌價(jià)第四節(jié)財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用評估一、銷售收入評估122一、銷售收入評估

公式：出口商品：外匯銷售收入按現(xiàn)行匯率換算成人民幣一、銷售收入評估

公式：123二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算(一)總成本費(fèi)用估算——一定時(shí)期(一年)企業(yè)生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品發(fā)生的全部費(fèi)用和成本1.生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用法（會(huì)計(jì)法）總成本＝生產(chǎn)成本+期間費(fèi)用生產(chǎn)成本＝直接成本+制造費(fèi)用期間費(fèi)用＝財(cái)務(wù)費(fèi)用+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算(一)總成本費(fèi)用估算——一定時(shí)期(一年)124二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算2.生產(chǎn)要素法估算各種生產(chǎn)要素成本，匯總得到總成本費(fèi)用；生產(chǎn)要素：按照經(jīng)濟(jì)性質(zhì)劃分的各要素，包括：可變成本：原材料燃料動(dòng)力、計(jì)件工資福利、折舊費(fèi)（加速累計(jì)法）固定成本：計(jì)時(shí)工資、折舊費(fèi)（直線法）、攤銷費(fèi)、財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)、修理費(fèi)、維簡費(fèi)等二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算2.生產(chǎn)要素法125二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算總成本費(fèi)用＝總可變成本+總固定成本－副產(chǎn)品回收收入投產(chǎn)期各年度生產(chǎn)總成本＝單位產(chǎn)品可變成本×當(dāng)年產(chǎn)量+固定成本二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算總成本費(fèi)用＝總可變成本+總固定成本－副產(chǎn)126二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算（二）經(jīng)營成本——為了滿足財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的分析，以便更準(zhǔn)確的估算出經(jīng)營期間內(nèi)現(xiàn)金的流出量，特別扣除掉一些不影響現(xiàn)金流出的項(xiàng)目進(jìn)行計(jì)算。經(jīng)營成本＝總成本費(fèi)用－折舊費(fèi)－維簡費(fèi)－攤銷法－財(cái)務(wù)費(fèi)用（扣除掉的費(fèi)用實(shí)際上沒有現(xiàn)金的流動(dòng)，或者是建設(shè)期間一次性投入的費(fèi)用，所以不影響經(jīng)營期間現(xiàn)金的流出）二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算（二）經(jīng)營成本——為了滿足財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的127二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算（三）費(fèi)用成本評估要求各項(xiàng)成本費(fèi)用的歸集和計(jì)算是否符合國家相關(guān)法規(guī)：《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《稅法》等，如果稅法與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相矛盾以稅法為準(zhǔn)；各項(xiàng)成本費(fèi)用是否有漏算、重復(fù)計(jì)算的情況，物價(jià)是否合理（可依照物價(jià)部門價(jià)格或市場價(jià)格進(jìn)行合理預(yù)測）二、生產(chǎn)成本費(fèi)用估算（三）費(fèi)用成本評估要求128三、利潤的估算評估主要是對利潤的形成和分配的估算1.利潤形成：項(xiàng)目利潤＝銷售利潤+投資凈收益+營業(yè)外收益+補(bǔ)貼收入銷售利潤＝主營業(yè)務(wù)收入－主營業(yè)務(wù)成本+其他業(yè)務(wù)收入－其他業(yè)務(wù)成本－期間費(fèi)用（三個(gè)）－營業(yè)稅金及附加（注意所得稅和增值稅不在此時(shí)計(jì)算）三、利潤的估算評估主要是對利潤的形成和分配的估算129三、利潤的估算評估2.利潤分配分配的順序：①繳納所得稅（25%，20%，15%），繳納行政罰款②可以彌補(bǔ)以前年度虧損③提取盈余公積金（法定：10%，任意：股東大會(huì)表決）④向投資者分配利潤（按股東大會(huì)決議，優(yōu)先股、普通股）⑤未分配利潤：留待以后處理，企業(yè)有很大自主權(quán)。三、利潤的估算評估2.利潤分配130五、貸款還本付息的評估（一）按現(xiàn)行財(cái)稅制度規(guī)定，貸款歸還資金來源主要有：利潤、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷利潤：一般是剩余的未分配利潤；不足的也可以暫時(shí)不提取盈余公積金；固定資產(chǎn)折舊：可由累計(jì)折舊中提取來歸還貸款，貸款還清后由未分配利潤回墊以保證累計(jì)折舊從總體上不被挪用

思考固定資產(chǎn)折舊為什么可以用來墊付貸款？？五、貸款還本付息的評估（一）按現(xiàn)行財(cái)稅制度規(guī)定，貸款歸還資131五、貸款還本付息的評估無形資產(chǎn)攤銷：按財(cái)務(wù)制度規(guī)定計(jì)入費(fèi)用，和固定資產(chǎn)折舊一樣，可以用來墊付貸款；其他資金：如減免的稅費(fèi)等貸款總額＝本金+建設(shè)期利息(資本化)為什么資本化了?借:在建工程貸:長期借款五、貸款還本付息的評估無形資產(chǎn)攤銷：按財(cái)務(wù)制度規(guī)定計(jì)入費(fèi)用，132五、貸款還本付息的評估（二）歸還順序先歸還外匯借款，再根據(jù)先貸先還的方式歸還人民幣借款（三）利息計(jì)算1.國內(nèi)貸款建設(shè)期利息:

每年應(yīng)計(jì)利息＝(年初本利和+當(dāng)年新借款/2)×年利率（有效）五、貸款還本付息的評估（二）歸還順序133五、貸款還本付息的評估投產(chǎn)期利息每年應(yīng)計(jì)利息=年初本利和×年利率2.國外貸款①等額還本付息計(jì)算資本化的本利和用資金回收系數(shù)計(jì)算每年等值的還本付息額計(jì)算每年應(yīng)付利息計(jì)算每年償還的本金(公式見教材例11-1)五、貸款還本付息的評估投產(chǎn)期利息134五、貸款還本付息的評估②等額還本,利息照付計(jì)算累計(jì)本金和未資本化的利息計(jì)算每年應(yīng)償還的本金計(jì)算每年應(yīng)付的利息計(jì)算各年的還本付息額(公式見教材例11-2)五、貸款還本付息的評估②等額還本,利息照付135第五節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析評估一、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表－生存能力、經(jīng)營成果財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表：考察各年的投資活動(dòng)、融資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出，分析項(xiàng)目是否具備足夠的資金維持正常的運(yùn)營見表11－12項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：假設(shè)項(xiàng)目全部投資均為自有資金，計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)，反映項(xiàng)目自身的盈利能力見表11－13第五節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析評估一、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表－生存能力、經(jīng)營成136一、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表權(quán)益投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：從權(quán)益投資者的角度出發(fā)，計(jì)算項(xiàng)目稅后權(quán)益投資的內(nèi)部收益率，考察項(xiàng)目的盈利水平和對外借款是否有利表11－14投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：項(xiàng)目融資后計(jì)算投資各方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，考察項(xiàng)目投資各方可能獲得的收益水平，是站在投資者的角度把投資利得作為現(xiàn)金流入，投資資本金作為現(xiàn)金流出表11－15一、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表權(quán)益投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：從權(quán)益投資者的角度137二、利潤和利潤分配表－盈利能力利潤表：計(jì)算各年利潤總額、凈利潤、銷售收入、總成本費(fèi)用，反映每年實(shí)際盈利水平（見P258）利潤分配表：估算利潤分配情況，據(jù)此計(jì)算可用于償還貸款的利潤額二、利潤和利潤分配表－盈利能力利潤表：計(jì)算各年利潤總額、凈利138三、資金來源與運(yùn)用表－籌資情況反映資金來源、資金運(yùn)用、盈余資金、累計(jì)盈余的情況四、借款償還計(jì)劃表－還款提醒反映建設(shè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年借款使用、還本付息及償債資金來源情況，用以計(jì)算借款償還期償債備付率和利息備付率等指標(biāo)三、資金來源與運(yùn)用表－籌資情況反映資金來源、資金運(yùn)用、盈余資139五、資產(chǎn)負(fù)債表－資本結(jié)構(gòu)、償債能力綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年年末的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化情況，考察企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、資本結(jié)構(gòu)是否合理，是否有較強(qiáng)的還債能力。資產(chǎn)＝負(fù)債+所有者權(quán)益五、資產(chǎn)負(fù)債表－資本結(jié)構(gòu)、償債能力綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年年140第六節(jié)財(cái)務(wù)盈利能力分析評估動(dòng)態(tài)指標(biāo)：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值靜態(tài)指標(biāo)：總投資利潤率、投資利稅率、投資回收期、權(quán)益投資凈利潤率、總投資收益率等第六節(jié)財(cái)務(wù)盈利能力分析評估動(dòng)態(tài)指標(biāo)：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈141一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)ic——投資收益率或折現(xiàn)率CI——現(xiàn)金流入量CO——現(xiàn)金流出量n——計(jì)算期年數(shù)一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)142一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)（一）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（IRR）IRR是項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率反映項(xiàng)目總投資所能獲得的實(shí)際最大投資收益率，即為項(xiàng)目內(nèi)部潛在的最大盈利能力。一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)（一）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（IRR）143一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR）的求法：計(jì)算IRR可用圖解法，可用專用軟件進(jìn)行財(cái)務(wù)函數(shù)計(jì)算，還可用一些數(shù)學(xué)計(jì)算方法(1)求解IRR的n次函數(shù)方程其實(shí)數(shù)解可能是無解唯一解n個(gè)解很難求得解析解，可以求其近似解一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)內(nèi)部收益率（IRR）的求法：計(jì)算IRR可用圖解144一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)⑵求IRR的n次函數(shù)方程近似解也可用試差法：i1——當(dāng)凈現(xiàn)值為接近零的正值時(shí)的折現(xiàn)率i2——當(dāng)凈現(xiàn)值為接近零的負(fù)值時(shí)的折現(xiàn)率PV——采用折現(xiàn)率i1時(shí)的凈現(xiàn)值（正）NV——采用折現(xiàn)率i2時(shí)的凈現(xiàn)值（負(fù)）一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)⑵求IRR的n次函數(shù)方程近似解也可用試差法：145一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)當(dāng)FIRR≥行業(yè)基準(zhǔn)收益率且同時(shí)＞同期貸款利率時(shí)，可認(rèn)定項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上可行。例：某項(xiàng)目折現(xiàn)率為17%時(shí)，凈現(xiàn)值為18.7萬；采用折現(xiàn)率18%時(shí)，凈現(xiàn)值－74萬。假設(shè)ic=15%.FIRR＝17%+18.7（18%－17%）÷（18.7+74）＝17.2%＞15%一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)當(dāng)FIRR≥行業(yè)基準(zhǔn)收益率且同時(shí)＞同期貸款利率時(shí)146一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)（二）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值法反映項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)總的獲利能力，它將項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量按照行業(yè)基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)到建設(shè)初始年。一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)（二）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值法147一、動(dòng)態(tài)指標(biāo)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值反映項(xiàng)目在滿足國家或行業(yè)