《金融市場學(xué)》

高等教育出版社高等教育電子音像出版社點擊進(jìn)入返回模擬實驗?zāi)夸浀谌沦Y本市場第五章衍生市場第六章利率機制第七章風(fēng)險機制第八章風(fēng)險資產(chǎn)的定價第十章債券價值分析第十一章普通股價值分析第十二章遠(yuǎn)期和期貨的定價第十三章期權(quán)的定價前進(jìn)返回第三章資本市場保證金購買賣空交易第五章衍生市場互換利率的換算第六章利率機制美國收益率曲線動態(tài)圖收益率曲線的計算中國市場利率流動性溢酬第七章風(fēng)險機制預(yù)期收益率、均方差、協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的經(jīng)驗估計第八章風(fēng)險資產(chǎn)的定價估計貝塔系數(shù)兩證券模型投資組合優(yōu)化動態(tài)圖投資組合優(yōu)化：多資產(chǎn)投資組合優(yōu)化：兩資產(chǎn)有無賣空限制下的有效邊界第十章債券價值分析債券定價債券久期債券凸度債券定價和久期第十一章普通股價值分析股利貼現(xiàn)模型第十二章遠(yuǎn)期和期貨的定價基差

現(xiàn)貨遠(yuǎn)期平價及遠(yuǎn)期合約定價第十三章章期權(quán)權(quán)的定價價

布萊克舒爾斯期權(quán)定價模型動態(tài)圖

布萊克舒爾斯期權(quán)定價模型基礎(chǔ)

看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價模擬股價路徑期權(quán)回報和盈虧圖期權(quán)交易策略后退返回前進(jìn)返回第三章保保證金金購買表單說明明：該Excel表單可以以用來衡衡量用保保證金購購買股票票的投資資收益率率。持有有期可以以輸入不不同的月月數(shù)。該該表單根根據(jù)維持持保證金金水平計計算發(fā)出出追繳保保證金時時所對應(yīng)應(yīng)的股價價水平。。讀者可以以在表單單中輸入入初始投投資規(guī)模模、初始始股票價價格、預(yù)預(yù)計期末末股價、、該股票票在持有有期內(nèi)將將支付的的現(xiàn)金紅紅利金額額、初始始保證金金比率、、維持保保證金比比率、保保證金貸貸款利率率和持有有期月數(shù)數(shù)。輸入入?yún)^(qū)在表表單中以以紅色表表示。該表單單則自自動計計算購購買的的股數(shù)數(shù)、借借入資資金、、持有有期投投資收收益率率、沒沒有保保證金金購買買情況況下的的投資資收益益率、、在給給定的的維持持保證證金水水平上上發(fā)出出追繳繳保證證金時時所對對應(yīng)的的股價價水平平。并并給出出在不不同的的預(yù)計計期末末股價價水平平上用用保證證金購購買和和沒有有保證證金購購買情情況下下投資資收益益率對對比。。模擬習(xí)習(xí)題：：你有4萬元元可以以投資資于A股票票，該該股票票目前前市價價為每每股16元元。你你預(yù)計計該股股票價價格在在一年年后將將達(dá)到到24元，，該股股票在在未來來一年年之內(nèi)內(nèi)每股股將支支付0.5元現(xiàn)現(xiàn)金紅紅利。。目前前保證證金貸貸款利利率為為8%。1.假假設(shè)設(shè)你用用足了了60%的的初始始保證證金比比率限限制，，你的的預(yù)計計投資資收益益率等等于多多少？？2.假假定定維持持保證證金水水平為為30%，，股價價跌到到哪里里時你你將收收到追追繳保保證金金通知知？3.構(gòu)構(gòu)造造一個個數(shù)據(jù)據(jù)表，，比較較期末末股價價在10~26元之之間（（相隔隔2元元）時時用保保證金金購買買與不不用保保證金金購買買情況況下的的投資資收益益率。。第三章章保保證金金購買買4.如如果果你的的初始始保證證金比比率只只用到到80%，，你的的預(yù)期期收益益率又又是多多少？？5.當(dāng)當(dāng)初初始保保證金金比率率為80%，維維持保保證金金比率率為30%時，，股價價可以以跌到到哪你你才會會收到到追繳繳保證證金通通知？？6.構(gòu)造一一個數(shù)數(shù)據(jù)表表，比比較期期末股股價在在10~26元之間間（相相隔2元）時時用保保證金金購買買與不不用保保證金金購買買情況況下的的投資資收益益率。。只是是現(xiàn)在在的初初始保保證金金比率率為80%，維持持保證證金比比率30%。將結(jié)結(jié)果與與第3題比較較。第三章章保保證金金購買買操作與答案第三章章賣賣空空交易易表單說說明：：該Excel表單用用于計計算賣賣空交交易的的投資資收益益率，，以及及發(fā)出出追繳繳保證證金通通知時時的股股價水水平。。讀者可可以輸輸入初初始投投資規(guī)規(guī)模、、初始始股價價、預(yù)預(yù)計期期末股股價、、持有有期內(nèi)內(nèi)預(yù)計計現(xiàn)金金紅利利、初初始保保證金金比率率和維維持保保證金金比率率。在在表單單中紅紅字代代表輸輸入。。讀者者可以以隨意意更改改。表單中中還列列了一一個表表，顯顯示在在不同同期末末股價價水平平上所所對應(yīng)應(yīng)的投投資收收益率率。后退返回模擬習(xí)題：：你有20,000元可用于賣賣空交易。。你通過研研究發(fā)現(xiàn)B公司股價被被高估了。。B公司股票當(dāng)當(dāng)前每股市市價為20元，而其合合理價位為為每股12元。假設(shè)初初始保證金金為60%，維持保證證金為25%，請用表單單回答下列列問題：1.如果B公司股票真真的跌到12元，你的投投資收益率率為多少？？2.此時你的保保證金比率率等于多少少？3.股價升到哪哪里時你會會收到追繳繳保證金的的通知？4.列表表示對對應(yīng)于10~30元的期末股股價（相隔隔2元）的投資資收益率。。操作與答案第三章賣賣空交易易前進(jìn)返回第八章估估計貝塔塔系數(shù)表單說明：：本表單根據(jù)據(jù)1992年8月至至2001年7月共共108個個月個股和和指數(shù)的收收益率數(shù)據(jù)據(jù)來估計7只個股（（600601、600602、600603、600604、、600651、600652和600653）和由這這7只股票票組成的等等權(quán)重組合合的系數(shù)。我們可以直直接利用EXCEL的回歸分析析工具來進(jìn)進(jìn)行估計。。具體方法法是：在表表單1，點擊菜單單欄的“工具”中的的“DataAnalysis”（如果你你的EXCEL無此功能，，請將Office光盤放入電電腦的光驅(qū)驅(qū)，然后點點擊“工具具”中的““加載宏””，選定有有關(guān)選項后后點擊“確確定”完成成安裝即可可），在彈彈出的對話話框中選擇擇“Regression”后按“OK”鍵，在彈彈出的對話話框中，填填上Y和X數(shù)據(jù)所在的的單元格區(qū)區(qū)間（如$B$3:$B$110和$J$3:$J$110），然后選選上ConfidenceLevel95%、NewWorksheetPly以及LineFitPlots后按“OK”鍵，結(jié)果果就會自動動顯示在新新的工作表表單中。讓讓X為上證綜合合指數(shù)收益益率，Y分別為各股股票和等權(quán)權(quán)重組合的的收益率，，重復(fù)以上上步驟8次就可得到到8個表單。我我們所要的的估計值就在在表單中的的藍(lán)色單元元格中。各各種統(tǒng)計值值的含義請請查閱EXCEL的幫助或有有關(guān)統(tǒng)計書書籍。模擬習(xí)題：：請根據(jù)表單單2-9的回歸結(jié)果果回答下列列問題：1.哪些股票的的截距（）具有統(tǒng)計重重要性？2.哪些股票的的系數(shù)具有統(tǒng)統(tǒng)計重要性性？3.請計算各股股票系數(shù)的平均均值，并將將之與這7只股票組成成的等權(quán)重重組合的系數(shù)相比較較。4.比較各股票票和等權(quán)重重組合的R2值。這些值值與你想象象的是否相相同，為什什么？操作與答案第八章估估計貝塔塔系數(shù)第八章兩兩證券模模型表單說明：：本表單可以以用來衡量量由兩個風(fēng)風(fēng)險資產(chǎn)組組成的投資資組合的預(yù)預(yù)期收益率率和標(biāo)準(zhǔn)差差。本模板板會計算各各種不同權(quán)權(quán)重的投資資組合以及及最優(yōu)風(fēng)險險組合和最最小風(fēng)險組組合的收益益和風(fēng)險。。當(dāng)你調(diào)整整輸入值時時，表單中中的圖形會會自動調(diào)整整。當(dāng)你設(shè)設(shè)定目標(biāo)收收益率率后后，本模板板會自動用用無風(fēng)險利利率和最優(yōu)優(yōu)風(fēng)險組合合為你找出出有效邊界界。本模板允許許用兩種辦辦法來計算算最低風(fēng)險險組合和最最優(yōu)風(fēng)險組組合。第一一種方法允允許賣空，，而第二種種方法不允允許賣空。。在允許賣賣空的情況況下，如果果兩種風(fēng)險險資產(chǎn)存在在較高的正正相關(guān)系數(shù)數(shù)，模型會會將風(fēng)險收收益替代關(guān)關(guān)系較差的的股票賣掉掉而買進(jìn)替替代關(guān)系較較好的證券券，從而改改善整個組組合的風(fēng)險險收益替代代關(guān)系。本模型的輸輸入值包括括兩種風(fēng)險險資產(chǎn)的預(yù)預(yù)期收益率率、標(biāo)準(zhǔn)差差和相關(guān)系系數(shù)以及無無風(fēng)險利率率。模型則則自動計算算最低風(fēng)險險組合和最最優(yōu)風(fēng)險組組合，并根根據(jù)用戶指指定的收益益率找出無無風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)和最優(yōu)風(fēng)風(fēng)險組合的的有效組合合。模擬習(xí)題：：你正考慮投投資兩種證證券。證券券1的預(yù)期收益益率和風(fēng)險險分別為8%和18%。證券2的預(yù)期收益益率和風(fēng)險險分別為16%和26%。兩種證券券的預(yù)期收收益率的協(xié)協(xié)方差為0.25，國庫券收收益率為4%。1.假定不允許許賣空，兩兩種證券在在最小方差差組合中的的權(quán)重為多多少？2.假定不允許許賣空，兩兩種證券在在最優(yōu)風(fēng)險險組合中的的權(quán)重為多多少？3.假設(shè)你要達(dá)達(dá)到13%的預(yù)期收益益率，如何何實現(xiàn)無風(fēng)風(fēng)險資產(chǎn)和和最優(yōu)風(fēng)險險組合的最最優(yōu)配置。。4.如果你的資資金只能在在兩種風(fēng)險險資產(chǎn)之間間配置，為為了實現(xiàn)13%的預(yù)期收益益率，你將將如何培植植你的資金金。請將結(jié)結(jié)果與上題題比較。第八章兩兩證券模模型操作與答案第八章投投資組合合優(yōu)化動態(tài)態(tài)圖表單說明：：如果風(fēng)險資資產(chǎn)的預(yù)期期收益率提提高了，那那么最小方方差組合邊邊界或有效效集直線（（切線）會會發(fā)生什么么變化？如如果風(fēng)險資資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差增大了了會怎么樣樣呢？如果果風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)之間的相相關(guān)系數(shù)增增大了又會會怎么樣呢呢？你可以以通過使用用“微調(diào)項項”創(chuàng)建動動態(tài)圖形來來回答這些些問題。微微調(diào)項是由由上下箭頭頭組成的按按紐，它可可以讓你很很容易通過過點擊鼠標(biāo)標(biāo)來改變模模型的輸入入。輸入一一旦改變，，表單會重重新計算模模型并立即即把結(jié)果重重新畫在圖圖上。創(chuàng)建步驟：：1.從“多資產(chǎn)產(chǎn)”表單開開始，增加加幾行，并并作適當(dāng)調(diào)調(diào)整。打開開名為“投投資組合優(yōu)優(yōu)化多資產(chǎn)產(chǎn)“的表單單，用“文文件”的““另存為””命令把它它另存為““投資組合合優(yōu)化動態(tài)態(tài)圖”。將將兩個圖分分別拖至I5：K10和G11：K22。選定區(qū)域域A19:A22，點擊“插插入”“行行”，這樣樣就增加了了4行。選選定區(qū)域E4:F10，把它拖至至H28:I34。選定區(qū)域域D4:D10，把它拖至至F4:F10。2.為微調(diào)項增增加行高。。選定區(qū)域域A5:A10，單擊主菜菜單的“格格式”“行行”“行高高”，鍵入入30后按“確定定”。選選定區(qū)域A19:A22，單擊主菜菜單的“格格式”“行行”“行高高”，鍵入入30后按“確定定”。3.顯示窗體工工具欄。從從主菜單選選擇“視圖圖”“工具具欄”“窗窗體”。第八章投投資組合合優(yōu)化動態(tài)態(tài)圖4.創(chuàng)建微調(diào)調(diào)項。在在“窗體體”工具具欄中找找到上下下箭頭的的按鈕（（如果你你讓鼠標(biāo)標(biāo)停留在在它上面面，它將將顯示““微調(diào)項項”字樣樣）并單單擊。然然后在單單元格D5中從左上上角拖向向右下角角。這時時一個微微調(diào)項就就出現(xiàn)在在單元格格D5中。用鼠鼠標(biāo)右鍵鍵單擊微微調(diào)項，，單擊復(fù)復(fù)制。然然后選定定D6并按粘貼貼。這就就在D6中也創(chuàng)建建了同樣樣的微調(diào)調(diào)項。在在D7,D8,D9，D10以及G6,G7,G8,G9和G10中重復(fù)上上述步驟驟。再單單擊窗體體根據(jù)欄欄上的微微調(diào)項，，然后在在單元格格B19的左半部部拖動以以創(chuàng)建一一個微調(diào)調(diào)項。用用鼠標(biāo)右右鍵單擊擊微調(diào)項項，單擊擊復(fù)制。。然后選選定單元元格B20并點擊粘粘貼。在在B21,B22,C20,C21,C22,D21,D22和E22中重復(fù)上上述步驟驟8次。第八章投投資資組合優(yōu)優(yōu)化動態(tài)態(tài)圖5.創(chuàng)建單元元格鏈接接。右擊擊單元格格D5中的微調(diào)調(diào)欄，出出現(xiàn)小的的菜單后后單擊““設(shè)置控控件格式式”，出出現(xiàn)對話話框后選選擇“控控制”標(biāo)標(biāo)簽，在在“單元元格鏈接接”編輯輯框中鍵鍵入E5，然后按按“確定定”。對對位于區(qū)區(qū)域D6:D10和G6:G10的微調(diào)項項重復(fù)上上述步驟驟，使之之與位于于其右邊邊的單元元格相鏈鏈接。右右擊單元元格B19中的微調(diào)調(diào)欄，出出現(xiàn)小的的菜單后后單擊““設(shè)置控控件格式式”，出出現(xiàn)對話話框后選選擇“控控制”標(biāo)標(biāo)簽，在在“單元元格鏈接接”編輯輯框中鍵鍵入B19，然后按按“確定定”。對對位于區(qū)區(qū)域B20:B22和三角區(qū)區(qū)域C20到C22到E22的微調(diào)項項重復(fù)上上述步驟驟，使之之與自己己所在的的單元格格相鏈接接。點擊擊微調(diào)欄欄中向上上的箭頭頭和向下下的箭頭頭，看看看在鏈接接的單元元格的值值會怎么么變。第八章投投資資組合優(yōu)優(yōu)化動態(tài)態(tài)圖6.創(chuàng)建調(diào)整整后的輸輸入。在在鏈接單單元格中中的值總總是整數(shù)數(shù)，但我我們可以以對之進(jìn)進(jìn)行調(diào)整整使之與與我們的的問題相相吻合。。在單單元格C5中鍵入=E5/500，然后將將之復(fù)制制到區(qū)域域C6:C10和F6:F10。在單元元格B15中鍵入=B19/10-1，然后將將它復(fù)制制到區(qū)域域B16:B18和三角區(qū)區(qū)域C16到C18到E18。7.調(diào)整圖形形。M將最小方方差組合合邊界圖圖形移到到區(qū)域G11:K22，將組合合權(quán)重圖圖移到區(qū)區(qū)域I5:K10。第八章投投資資組合優(yōu)優(yōu)化動態(tài)態(tài)圖模擬習(xí)題題：這個動態(tài)態(tài)圖可以以讓你改改變投資資組合優(yōu)優(yōu)化的輸輸入值并并立即看看到其對對最小小方差組組合邊界界、有效效集直線線和組合合權(quán)重的的影響。。通過這這個圖形形你可可以清楚楚地回答答以下問問題：1.提高某個個資產(chǎn)的的預(yù)期收收益率對對其在最最優(yōu)風(fēng)險險組合中中的權(quán)重重有何影影響？2.降低低某個資資產(chǎn)的預(yù)預(yù)期收益益率對其其在最優(yōu)優(yōu)風(fēng)險組組合中的的權(quán)重有有何影響響？3.提高某個個資產(chǎn)的的標(biāo)準(zhǔn)差差對其在在最優(yōu)風(fēng)風(fēng)險組合合中的權(quán)權(quán)重有何何影響？？4.降低某個個資產(chǎn)的的標(biāo)準(zhǔn)差差對其在在最優(yōu)風(fēng)風(fēng)險組合合中的權(quán)權(quán)重有何何影響？？5.兩個風(fēng)險險資產(chǎn)的的相關(guān)系系數(shù)提高高對其在在最優(yōu)風(fēng)風(fēng)險組合合中的權(quán)權(quán)重有何何影響？？6.兩個風(fēng)險險資產(chǎn)的的相關(guān)系系數(shù)降低低對其在在最優(yōu)風(fēng)風(fēng)險組合合中的權(quán)權(quán)重有何何影響？？7.無風(fēng)險利利率提高高對有效效集直線線有何影影響？8.無風(fēng)險利利率降低低對有效效集直線線有何影影響？第八章投投資資組合優(yōu)優(yōu)化動態(tài)態(tài)圖操作與答案第八章投投資資組合優(yōu)優(yōu)化：多多資產(chǎn)表單說明明：假設(shè)你有有N個風(fēng)險資資產(chǎn)而不不是2個風(fēng)險資資產(chǎn)，那那么你如如何計算算有效集集直線和和最小風(fēng)風(fēng)險組合合邊界呢呢？我們們以N=5為例來說說明。第八章投投資資組合優(yōu)優(yōu)化：多多資產(chǎn)創(chuàng)建步驟驟：1.輸輸入。。將預(yù)期期收益率率鍵入?yún)^(qū)區(qū)域C5:C10，，標(biāo)準(zhǔn)差差鍵入?yún)^(qū)區(qū)域D6:D10,t相關(guān)系系數(shù)鍵入入三角區(qū)區(qū)域B15到B18到E18,把0.0%鍵入單元元格D5。2.1+E（（r）和和100%。為了了下面計計算方便便，我們們特設(shè)定定兩欄數(shù)數(shù)字：1+E（（r）和和100%。在單單元格E5中鍵鍵入=1+C5，然后后把鼠標(biāo)標(biāo)移到該該單元格格的右下下角，等等鼠標(biāo)變變?yōu)椤?”后，，按住鼠鼠標(biāo)左鍵鍵并拖到到E10然后放開開。在單元格格F6中中鍵入100%，然后后把鼠標(biāo)標(biāo)移到該該單元格格的右下下角，等等鼠標(biāo)變變?yōu)椤?”后，，按住鼠鼠標(biāo)左鍵鍵并拖到到F10然后放放開。第八章投投資資組合優(yōu)優(yōu)化：多多資產(chǎn)3.填寫相關(guān)關(guān)系數(shù)矩矩陣。B14:F18的相關(guān)系系數(shù)矩陣陣的結(jié)構(gòu)構(gòu)很簡單單。對角角線的元元素代表表一個資資產(chǎn)與自自己的相相關(guān)系數(shù)數(shù)。例如如,B14代表資產(chǎn)產(chǎn)1與自己的的相關(guān)系系數(shù)，它它當(dāng)然等等于1。在B14到F18的對角單單元格中中鍵入1.0。對角線線上方的的三角區(qū)區(qū)域C14到F14到F17與對角線線下方的的三角區(qū)區(qū)域B15到B18到E18是互相對對稱的。。換句話說說，C14是資產(chǎn)2與資產(chǎn)1的相關(guān)系系數(shù)，它它等于B15中資產(chǎn)1與資產(chǎn)的的相關(guān)系系數(shù)。將將=B15鍵入單元元格C14,=B16鍵入單元元格D14,=B17鍵入單元元格E14,等等。4.轉(zhuǎn)置的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差。。為了計計算方便便，除了了從上到到下的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差向向量外，，我們還還需要一一個從左左到右的的標(biāo)準(zhǔn)差差向量。。用EXCEL中的矩矩陣命令令很容易易做到這這點。選選定區(qū)域域B22:F22，在輸入入欄中鍵鍵入=TRANSPOSE(D6:D10),然后同時時按住ShiftandControl鍵不放，，再按Enter鍵。這時時輸入欄欄的公式式會變?yōu)闉閧=TRANSPOSE(D6:D10)}。5.方差和協(xié)協(xié)方差矩矩陣。區(qū)區(qū)域B26:F30所顯示的的方差和和協(xié)方差差矩陣的的結(jié)構(gòu)也也很簡單單。對角角線的元元素代表表一個資資產(chǎn)收益益率與自自己的協(xié)協(xié)方差，，即方差差。例如如,B26代表資產(chǎn)產(chǎn)1收益率與與自己的的協(xié)方差差，它等等于資產(chǎn)產(chǎn)1的方差。。C27是資產(chǎn)2的方差等等。非對對角線的的單元格格表示協(xié)協(xié)方差。。例如，，C26是資產(chǎn)1收益率與與資產(chǎn)2收益率之之間的協(xié)協(xié)方差，，其計算算公式為為1，2=121，2。將=B$22*$D6*B14鍵入單元格B26。要小心$的位置不能搞搞錯了。然后后把鼠標(biāo)移到到該單元格的的右下角，等等鼠標(biāo)變?yōu)椤啊?”后，按住鼠鼠標(biāo)左鍵并拖拖到F26放開，再按住住鼠標(biāo)左鍵并并拖到F30放開。第八章投投資組合優(yōu)化化：多資產(chǎn)6.雙曲線系數(shù)。。在均值-標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差圖形中中，最小方差差組合邊界是是條雙曲線，，其確切的位位置由A、B和C這3個個系數(shù)決定。。公式的詳細(xì)細(xì)推導(dǎo)請參見見Merton(1972)[1]。用Excel的矩陣功能很很容易處理這這個問題。每每次在輸入欄欄中鍵入公式式后,同時按住ShiftandControl鍵不放，再按按Enter鍵就可以了。。(1)對于系數(shù)A，在單元格C37中鍵入=MMULT(MMULT(TRANSPOSE(F6:F10),MINVERSE(B26:F30)),F6:F10)。(2)對于系數(shù)B，在單元格C38中鍵入=MMULT(MMULT(TRANSPOSE(F6:F10),MINVERSE(B26:F30)),E6:E10)。(3)對于系系數(shù)C，在單元格C39中鍵入:=MMULT(MMULT(TRANSPOSE(E6:E10),MINVERSE(B26:F30)),E6:E10)。第八章投投資組合優(yōu)化化：多資產(chǎn)第八章投投資組合優(yōu)化化：多資產(chǎn)7.雜項。為了操操作方便，我我們給有關(guān)單單元格安排一一些名稱。用用鼠標(biāo)單擊單單元格C37,點擊“插入””“名稱”““定義”，鍵鍵入“A”然后按“確定定”。重復(fù)上上述布置將C38命名為“B”,C39命名為“C.”(Excel不接受普通的的“C”),C40命名為“Delta”,C41命名為“Gamma”,E5命名為“R.”(同樣,Excel不接受普通的的“R”)。在C40鍵入=A*C.-(B^2)，在C41鍵入=1/(B-A*R.)。對輸入的值要要進(jìn)行一些限限制。變量Delta必須總是為正正，否則計算算就無法進(jìn)行行或者計算結(jié)結(jié)果沒有意義義。我們只要要避免在相關(guān)關(guān)系數(shù)矩陣中中輸入較大的的負(fù)數(shù)就可解解決這個問題題。第八章投投資組合優(yōu)化化：多資產(chǎn)8.單個風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)。為了把單單個風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)顯示在圖中中，我們需要要在表單中顯顯示它們的預(yù)預(yù)期收益率和和標(biāo)準(zhǔn)差。在在單元格D44中鍵入=D6，然后把鼠標(biāo)標(biāo)移到該單元元格的右下角角，等鼠標(biāo)變變?yōu)椤?”后后，按住鼠標(biāo)標(biāo)左鍵并拖到到D48放開。在單元元格G44中鍵入=C6，然后把鼠標(biāo)標(biāo)移到該單元元格的右下角角，等鼠標(biāo)變變?yōu)椤?”后，按住鼠鼠標(biāo)左鍵并拖拖到G48放開。第八章投投資組合優(yōu)化化：多資產(chǎn)9.預(yù)期收益率。。U運用上述3個雙曲線系數(shù)數(shù)，我們就可可以求出對應(yīng)應(yīng)于25%標(biāo)準(zhǔn)差的雙曲曲線上下兩部部分的預(yù)期收收益率，然后后找出介于兩兩者之間的值值，以便畫出出最小方差組組合邊界。(1)對于于上半部,在單元格E49中鍵入=(2*B-(4*B^2-4*A*(C.-(0.25^2)*Delta))^(0.5))/(2*A)-1。(2)對于于下半部,在單元格E69中鍵入=(2*B+(4*B^2-4*A*(C.-(0.25^2)*Delta))^(0.5))/(2*A)-1。(3)在單元格C49中鍵入0，在在單元格C50中鍵入1，選定區(qū)域C49:C50，然后把鼠標(biāo)標(biāo)移到該區(qū)域域的右下角，，等鼠標(biāo)變?yōu)闉椤?”后，按住鼠鼠標(biāo)左鍵并拖拖到C69放開，這樣就就產(chǎn)生了預(yù)期期收益率指數(shù)數(shù)。(4)在E50單元格中鍵入入中間值=$E$49+($E$69-$E$49)*(C50/20)，然后把鼠標(biāo)標(biāo)移到該單元元格的右下角角，等鼠標(biāo)變變?yōu)椤?”后，按住鼠鼠標(biāo)左鍵并拖拖到E68放開。第八章投投資組合優(yōu)化化：多資產(chǎn)10.標(biāo)準(zhǔn)差。運用3個雙曲線系數(shù)數(shù)，我們也可可以求出與任任何預(yù)期收益益率相對應(yīng)的的最小方差組組合邊界的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差。在單單元格D49中鍵入=((A*(1+E49)^2-(2*B*(1+E49))+C.)/(A*C.-(B^2)))^(1/2)，然后把鼠標(biāo)標(biāo)移到該單元元格的右下角角，等鼠標(biāo)變變?yōu)椤?”后，按住鼠鼠標(biāo)左鍵并拖拖到D69放開。11.最優(yōu)優(yōu)風(fēng)險組合。。最優(yōu)風(fēng)險組合合(切點處組合)可以用Excel的矩陣陣功能計算。。每次在輸入入欄中鍵入公公式后,同時按住ShiftandControl鍵不放，再按按Enter鍵就可以了了。組合權(quán)重:選定區(qū)域I44:I48,在輸入欄鍵入入=Gamma*MMULT(MINVERSE(B26:F30),(E6:E10-R.*F6:F10))。。預(yù)期收益率:在單元格F70鍵入=MMULT(TRANSPOSE(I44:I48),E6:E10)-1。標(biāo)準(zhǔn)差:在單元格D70鍵入=SQRT(MMULT(MMULT(TRANSPOSE(I44:I48),B26:F30),I44:I48))。12.有效效集直線。有有效集直線是是無風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)與最優(yōu)風(fēng)險險組合的結(jié)合合。其計算步步驟如下：(1)在單單元格C71中鍵入0.0%,在C72中鍵鍵入100.0%,在C73中鍵入200.0%。(2)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差公式可以以簡化為。。在單元元格D71中中鍵入=C71*$D$70，然后把鼠標(biāo)標(biāo)移到該單元元格的右下角角，等鼠標(biāo)變變?yōu)椤?”后后，按住鼠標(biāo)標(biāo)左鍵并拖到到D73放開開。(3)預(yù)期期收益率的計計算公式為。。在單元格格F71中鍵入=$F$70*C71+$C$5*(1-C71)，然后把鼠標(biāo)標(biāo)移到該單元元格的右下角角，等鼠標(biāo)變變?yōu)椤?”后后，按住鼠標(biāo)標(biāo)左鍵并拖到到F73放開。第八章投投資組合優(yōu)化化：多資產(chǎn)13.創(chuàng)建圖形。選選定區(qū)域D44:G73，然后從主菜菜單欄中選擇擇“插入圖表表”。在彈出出的對話框中中選擇“XY散點圖”中的的光滑曲線圖圖，按“下一一步”，使用用默認(rèn)值，再再按“下一步步”，在“圖圖形標(biāo)題”下下寫入“最小小方差組合邊邊界和有效集集直線”，在在“X軸”下寫入““標(biāo)準(zhǔn)差”，，在“Y軸”下寫入““預(yù)期收益率率”。再按““下一步”，，最后按“完完成”。這時時圖形就出現(xiàn)現(xiàn)了。把圖形形移到G3:K19區(qū)域。選定區(qū)區(qū)域I44:I48，然后從主菜菜單欄中選擇擇“插入圖表表”。在彈出出的對話框中中選擇“柱形形圖”，按““下一步”，，使用默認(rèn)值值，再按“下下一步”，在在“圖形標(biāo)題題”下寫入““最優(yōu)風(fēng)險組組合的權(quán)重””，在“X軸”下寫入““風(fēng)險資產(chǎn)””，在“Y軸”下寫入““組合權(quán)重””。再按“下下一步”，最最后按“完成成”。這時圖圖形就出現(xiàn)了了。把圖形移移到G21:K34區(qū)域。同樣，，我們也可以以對圖形進(jìn)行行優(yōu)化。第八章投投資組合優(yōu)化化：多資產(chǎn)操作與答案第八章投投資組合優(yōu)化化：多資產(chǎn)從這些圖形可可以看出很多多有趣的事。。首先看一下下最小方差組組合邊界。當(dāng)當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差等于于20%（與與所有單個資資產(chǎn)都相同））時，雖然單單個資產(chǎn)的最最高預(yù)期收益益率只有12%，而最小小方差組合可可以提供將近近13%的預(yù)預(yù)期收益率。。這怎么可能能呢？答案在在于我們可以以賣出（或賣賣空）預(yù)期收收益率低的資資產(chǎn)并用收入入買進(jìn)預(yù)期收收益率較高的的資產(chǎn)。其次，從柱形形圖可以看出出，最優(yōu)風(fēng)險險組合必須在在獲得較高預(yù)預(yù)期收益率與與通過分散化化降低風(fēng)險之之間進(jìn)行權(quán)衡衡。一方面，，為了獲得較較高預(yù)期收益益率，我們必必須給預(yù)期收收益率高的資資產(chǎn)（如本例例中風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)4和5）較較大的權(quán)重。。另一方面，，越是分散投投資（在本例例中就是5個個風(fēng)險資產(chǎn)的的權(quán)重越接近近于20%）），越有利于于降低組合的的整體風(fēng)險。。第三，如果你你發(fā)現(xiàn)了任何何定價錯誤的的資產(chǎn)，那么么你應(yīng)該高興興才對，因為為你就有了很很好的投資機機會。最后，一般而而言，最優(yōu)投投資組合和市市場組合是不不一樣的。每每個投資者必必須根據(jù)他或或她對各種資資產(chǎn)預(yù)期收益益率、標(biāo)準(zhǔn)差差和相關(guān)系數(shù)數(shù)的看法來確確定其最優(yōu)風(fēng)風(fēng)險組合。只只有在特殊的的情況下和CAPM理論的嚴(yán)格假假定下，最優(yōu)優(yōu)風(fēng)險組合才才是市場組合合。第八章投投資組合優(yōu)化化：兩資產(chǎn)模擬習(xí)題：無風(fēng)險利率為為6.0%。風(fēng)險資產(chǎn)1的的預(yù)期收益率率為14.0%，標(biāo)準(zhǔn)差為20.0%。風(fēng)險資產(chǎn)2的的預(yù)期收益率率為8.0%，標(biāo)準(zhǔn)差為15.0%。風(fēng)險資產(chǎn)1和2之間的的相關(guān)系數(shù)等等于0.0%。請畫出無風(fēng)風(fēng)險資產(chǎn)和最最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)組合（切點點處組合）的的有效集直線線和風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)的最小方差差邊界。解題策略：首先，通過不不斷改變風(fēng)險險資產(chǎn)的權(quán)重重并計算相應(yīng)應(yīng)組合的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差和預(yù)期收收益率來找出出兩資產(chǎn)組合合的風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)最小方差邊邊界。然后，，通過計算風(fēng)風(fēng)險資產(chǎn)1的最優(yōu)權(quán)重并并計算相應(yīng)的的標(biāo)準(zhǔn)差和預(yù)預(yù)期收益率來來確定風(fēng)險資資產(chǎn)的最優(yōu)組組合。最后，，通過改變投投資于最優(yōu)風(fēng)風(fēng)險組合的金金額并計算相相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差差和預(yù)期收益益率來確定有有效直線。然然后把結(jié)果畫畫在圖上。第八八章章投投資資組組合合優(yōu)優(yōu)化化：：兩兩資資產(chǎn)產(chǎn)創(chuàng)建建步步驟驟：：1.輸輸入入。。將上上述述輸輸入入值值鍵鍵入入B5:B7和C6:C8的單單元元格格中中。。2.超超額額收收益益率率。。在在D5單元元格格中中鍵鍵入入=B5-$B$5并將將該該單單元元格格粘粘貼貼到到D6:D7來計計算算超超額額收收益益率率。。3.風(fēng)險險資資產(chǎn)產(chǎn)1的權(quán)權(quán)重重。。為了了畫畫出出風(fēng)風(fēng)險險資資產(chǎn)產(chǎn)的的最最小小方方差差邊邊界界曲曲線線，，我我們們要要對對風(fēng)風(fēng)險險資資產(chǎn)產(chǎn)1權(quán)重重的的值值域域(-60.0%到到140.0%)進(jìn)行行一一一一評評價價。。在在B23單元元格格中中輸輸入入–60.0%,在B24單元元格格中中輸輸入入–50.0%。選選定定單單元元格格區(qū)區(qū)域域B23:B24，并把把鼠鼠標(biāo)標(biāo)移移到到該該區(qū)區(qū)域域的的右右下下角角，，此此時時鼠鼠標(biāo)標(biāo)將將變變?yōu)闉椤啊?”，，這這時時按按住住鼠鼠標(biāo)標(biāo)左左鍵鍵并并拖拖到到B43然后后放放開開。。這樣樣風(fēng)風(fēng)險險資資產(chǎn)產(chǎn)的的權(quán)權(quán)重重從從-60.0%到140.0%每隔10.0%就出現(xiàn)在在B23到B43的單元格格區(qū)域中中。第八章投投資資組合優(yōu)優(yōu)化：兩兩資產(chǎn)4.標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差。。圖形的X軸是組組合的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差，，其計算算公式為為：在單元格格C23中鍵入入：=SQRT(B23^2*$C$6^2+(1-B23)^2*$C$7^2+2*B23*(1-B23)*$C$8*$C$6*$C$7)，然后把鼠鼠標(biāo)移到到該單元元格的右右下角，，等鼠標(biāo)標(biāo)變?yōu)椤啊?”后后，按住住鼠標(biāo)左左鍵并拖拖到C43然后放開開。5.預(yù)期收益益率。預(yù)期收益益率的公公式為。。在單單元格D23中鍵入=B23*$B$6+(1-B23)*$B$7，然后把鼠鼠標(biāo)移到到該單元元格的右右下角，，等鼠標(biāo)標(biāo)變?yōu)椤啊?”后，按按住鼠標(biāo)標(biāo)左鍵并并拖到D43然后放開開。第八章投投資資組合優(yōu)優(yōu)化：兩兩資產(chǎn)6.最優(yōu)風(fēng)險險組合。。運用符號號和和，，則風(fēng)險資資產(chǎn)1最優(yōu)權(quán)重重的計算算公式為為。在單元元格B44中鍵入=(D6*C7^2-D7*C8*C6*C7)/(D6*C7^2+D7*C6^2-(D6+D7)*C8*C6*C7)。。然后選中中單元格格區(qū)域C43:D43，把鼠標(biāo)移移到該區(qū)區(qū)域的右右下角，，等鼠標(biāo)標(biāo)變?yōu)椤啊?”后，按按住鼠標(biāo)標(biāo)左鍵并并拖到C44:D44然后放開開。再把單單元格D44的內(nèi)容剪剪掉粘貼貼到E44。這樣就就可算出出最優(yōu)風(fēng)風(fēng)險組合合的的預(yù)預(yù)期收益益率和標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差。。第八章投投資資組合優(yōu)優(yōu)化：兩兩資產(chǎn)7.有效集直直線。T有效集直直線是無無風(fēng)險資資產(chǎn)與最最優(yōu)風(fēng)險險組合的的結(jié)合。。它可以以通過如如下步驟驟獲得：：(1)在在單元元格B45中鍵入0.0%,在單元格格B46中鍵入入100.0%，在單元元格B47中鍵入入200.0%。(2)由由于無無風(fēng)險資資產(chǎn)的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差為為0，因因此標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差計算算公式簡簡化為，其中表表示最最優(yōu)風(fēng)險險組合（（切點處處組合））的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差。在在單元格格C45中鍵入=B45*$C$44，然后把把鼠標(biāo)移移到該單單元格的的右下角角，等鼠鼠標(biāo)變?yōu)闉椤?””后，按按住鼠標(biāo)標(biāo)左鍵并并拖到C47然后放放開。(3)T預(yù)期收益益率的公公式為，，其其中表表示最最優(yōu)風(fēng)險險組合的的預(yù)期收收益率。。在單元元格E45中鍵入=$E$44*B45+$B$5*(1-B45)，然后把把鼠標(biāo)移移到該單單元格的的右下角角，等鼠鼠標(biāo)變?yōu)闉椤?”后，按按住鼠標(biāo)標(biāo)左鍵并并拖到C47然后放開開。第八章投投資資組合優(yōu)優(yōu)化：兩兩資產(chǎn)8.創(chuàng)建圖形形。選定定區(qū)域C23:E47，然后從從主菜單單欄中選選擇“插插入圖表表”。在在彈出的的對話框框中選擇擇“XY散點圖””中的光光滑曲線線圖，按按“下一一步”，，使用默默認(rèn)值，，再按““下一步步”，在在“圖形形標(biāo)題””下寫入入“最小小方差組組合邊界界和有效效集直線線”，在在“X軸”下寫寫入“標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差””，在““Y軸”下寫寫入“預(yù)預(yù)期收益益率”。。再按““下一步步”，最最后按““完成””。這時時圖形就就出現(xiàn)了了。把圖圖形移到到E2:K19區(qū)域。9.(選項)格式化圖圖形。H通過下列列步驟可可使圖形形看起來來較美觀觀:(1)單擊其中中一條曲曲線，單單擊鼠標(biāo)標(biāo)右鍵，，選定““數(shù)據(jù)系系列格式式”，在在“圖案案”的““線形””下選定定適當(dāng)?shù)牡臉邮健?、顏色和和粗?xì)后后按“確確定”。。為另一一條曲線線重復(fù)上上述步驟驟。(2)單擊一條條曲線，，再在曲曲線上所所要的點點點擊一一次就可可以選定定我們所所要的點點（如無無風(fēng)險資資產(chǎn)、最最優(yōu)風(fēng)險險組合、、兩個風(fēng)風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)），此此時鼠標(biāo)標(biāo)變?yōu)樗乃南虻募^。此此時單擊擊鼠標(biāo)右右鍵，選選定“數(shù)數(shù)據(jù)系列列格式””，在““圖案””的“數(shù)數(shù)據(jù)標(biāo)記記”下選選定適當(dāng)當(dāng)?shù)臉邮绞?、前景景色和背背景色，，并把““大小””調(diào)為8磅，然后后按“確確定”。。為所有有重要的的點重復(fù)復(fù)上述步步驟。第八章投投資資組合優(yōu)優(yōu)化：兩兩資產(chǎn)投資者總總是喜歡歡圖上能能產(chǎn)生較較高預(yù)期期收益率率（較北北邊）和和較低標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差（（較西邊邊）的點點。圖形形顯示高高收益低低風(fēng)險的的最佳組組合（最最西北））都在有有效集直直線上。。在圖上上沒有比比此更好好的組合合。由于于有效集集直線是是無風(fēng)險險資產(chǎn)和和最優(yōu)風(fēng)風(fēng)險組合合的結(jié)合合，因此此所有投投資者都都將投資資在無風(fēng)風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)和最優(yōu)優(yōu)風(fēng)險組組合上。。操作與答案第八章有無賣空空限制下下的有效效邊界表單說明明：有很多軟軟件可以以用來找找出有效效邊界。。這里我我們將介介紹如何何運用Excel尋找找有效邊邊界的方方法。由由于受到到可以處處理的資資產(chǎn)數(shù)量量的限制制，Excel并不是是最好的的軟件，，但它非非常直觀觀，可以以讓讀者者了解全全過程，，而不象象其他軟軟件（如如Matlab）那樣樣進(jìn)行““黑箱””操作。。你將發(fā)發(fā)現(xiàn)即使使使用Excel，有有效邊界界的計算算也是非非常容易易的。假定美國國等7個個國家股股市的預(yù)預(yù)期收益益率、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差和和相關(guān)系系數(shù)的數(shù)數(shù)據(jù)如表表A所示示。我們們?nèi)绾卫眠@些些數(shù)據(jù)來來計算由由這7國國股市構(gòu)構(gòu)成的有有效邊界界呢？第八章有無賣空限限制下的有有效邊界創(chuàng)建步驟：：首先，我們們可以根據(jù)據(jù)表A的數(shù)據(jù)運用用公式ij=ijij計算7國股股市的協(xié)方方差矩陣，，如表B所示。其次，我們們得為計算算有效邊界界準(zhǔn)備一些些數(shù)據(jù)。為為了給有效效邊界的計計算提供一一個參照物物，我們先先建立一個個等權(quán)重組組合，在這這個組合中中每個國家家的權(quán)重都都等于1/7，即0.1429。利用表C，我們就可可以求出等等權(quán)重組合合的協(xié)方差差矩陣。其其中各單元元格的值等等于XiXjij（其中Xi和Xj都等于1/7）。等權(quán)重重組合的方方差就等于于各單元格格的值之和和。等權(quán)重重組合的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差等于于方差的平平方根。而而等權(quán)重組組合的預(yù)期期收益率等等于各國股股市預(yù)期收收益率的算算術(shù)平均數(shù)數(shù)。通過計計算我們發(fā)發(fā)現(xiàn)等權(quán)數(shù)數(shù)組合的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差和預(yù)預(yù)期收益率率分別等于于17.58%和18.26%。第八章有無賣空限限制下的有有效邊界為了計算有有效邊界上上的點，我我們在表D中使用Excel的Solver（你可以在在Excel的菜單欄““工具”中中找到它，，如果沒有有的話，請請點擊“工工具”中的的“加載宏宏”，并將將Office光盤放入電電腦的光驅(qū)驅(qū)，按提示示加載此功功能即可。。）。Solver是一個最優(yōu)優(yōu)化程序。。當(dāng)你打開開Solver時，彈出的的對話框會會要求你輸輸入目標(biāo)（（Target）所在的單單元格。在在我們這個個例子中，，目標(biāo)是投投資組合的的方差，它它在B48單元格。請請選擇最小小化目標(biāo)。。然后輸入入決策變量量（各國股股市在投資資組合中所所占的權(quán)重重）所在的的單元格區(qū)區(qū)間（B40:B46）。最后輸輸入所有限限制條件。。當(dāng)允許賣賣空時，我我們只有兩兩個限制：：一是權(quán)重重之和等于于1（B47單元格等于于1）；二是組組合的預(yù)期期收益率等等于一個給給定的值。。我們先讓讓它等于等等權(quán)重組合合的預(yù)期收收益率18.26%，這樣第二二個限制條條件就是單單元格B50=18.26。這時你就就可以點擊擊“Solve”讓Solver找出最優(yōu)的的權(quán)重了。。Solver會自動將單單元格區(qū)間間B40:B46和C39:I39的數(shù)值變?yōu)闉樽顑?yōu)數(shù)值值，并在單單元格B49和B50分別顯示這這個最優(yōu)組組合的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差和預(yù)期期收益率。。通過比較較這個最優(yōu)優(yōu)組合和等等權(quán)重組合合我們可以以發(fā)現(xiàn)，兩兩個組合的的預(yù)期收益益率相等，，但最優(yōu)組組合的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差只有16.49%，降低了1.09%。而且這兩兩個組合的的權(quán)重有很很大不同。。為了得到完完整的有效效邊界，我我們可以不不斷改變給給定的預(yù)期期收益率的的值（限制制條件2），并讓Solver不斷求出新新的最優(yōu)權(quán)權(quán)重和標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差。并把把結(jié)果記錄錄在表E。當(dāng)我們記記錄了足夠夠數(shù)量的（（標(biāo)準(zhǔn)差，，預(yù)期收益益率）點之之后，我們們就可以讓讓Excel為我們繪制制沒有賣空空限制的有有效邊界了了，如圖所所示。如果不允許許賣空，那那我們就等等多加一個個限制條件件：所有權(quán)權(quán)重都不能能是負(fù)數(shù)（（B40:B46≥0）。重復(fù)上上述步驟我我們就可以以得到不允允許賣空的的有效邊界界，這條邊邊界位于沒沒有賣空限限制的有效效邊界之內(nèi)內(nèi)，如圖所所示。由此此可見，限限制賣空將將給投資者者帶來巨大大的福利（（效用）損損失。第八章有無賣空限限制下的有有效邊界第八章有無賣空限限制下的有有效邊界值得注意的的是，不允允許賣空的的有效邊界界無法獲得得低于14.9%（即加拿大大股市的預(yù)預(yù)期收益率率，它是7國中最低的的）或高于于22.1%（即德國股股市的預(yù)期期收益率，，它是7國中最高的的）的收益益率。圖9還顯示了7國股市和等等權(quán)重組合合的預(yù)期收收益率和標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差。從從中我們可可以明顯看看出分散化化的效果。。后退返回第八章有無賣空限限制下的有有效邊界模擬習(xí)題：：在表單2習(xí)題數(shù)據(jù)中中有1992年4月10日至2001年年8月14日上海證交交所8只股票的每每日收盤價價（已復(fù)權(quán)權(quán)）。請根根據(jù)這些數(shù)據(jù)找出它它們有效邊邊界（不允允許賣空））。提示：：先根據(jù)每每日收盤價價計算出各各股票每日日連續(xù)復(fù)利利收益率。。然后用EXCEL所附的均值值和標(biāo)準(zhǔn)差差函數(shù)求出出收益率的的均值和標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差。再再轉(zhuǎn)換成年年收益率和和年標(biāo)準(zhǔn)差差。再用EXCEL“工具”中中的“數(shù)據(jù)據(jù)分析”中中的求相關(guān)關(guān)系數(shù)工具具求出各股股票收益率率之間的相相關(guān)系數(shù)矩矩陣。然后后就可以模模仿前面提提供的模板板來找有效效邊界了。。答案請見見表單4。本書所附光光盤中有上上海和深圳圳證交所2001年8月14日之前所有有股票的每每日收盤股股價（已復(fù)復(fù)權(quán)）。有有興趣的讀讀者可以用用這里介紹紹的方法用用更多的股股票來建立立有效邊界界。操作與答案前進(jìn)返回第十章債券定價和和久期表單說明：：債券定價和和久期的計計算是相當(dāng)當(dāng)麻煩的，，通過本模模板則容易易得多。本本模板可以以計算不同同期限債券券的價格和和久期。通通過它，你你還可以看看出債券價價格和久期期對息票率率和到期收收益率的敏敏感度。后退返回模擬習(xí)題：：1.運用債券定定價和久期期計算模板板中方法，，計算息票票率為5.0%（每年付息息一次）、、到期收益益率為7.0%的20年債券（面面值100元）的價格格和久期。。創(chuàng)建兩個個單變量數(shù)數(shù)據(jù)表，一一個用于計計算與從0.5%到11.0%到期收益率率（相隔0.5%）相對應(yīng)的的價格，另另一個計算算與從0.5%到11.0%到期收益率率（相隔0.5%）相對應(yīng)的的久期。創(chuàng)創(chuàng)建兩個雙雙變量數(shù)據(jù)據(jù)表，一個個用于計算算價格，另另一個計算算久期，到到期收益率率和息票率率的變動范范圍為1.0%到12.0%，相隔1.0%。2.運用債券定定價和久期期計算模板板中方法，，計算息票票率為5.5%（每每年付息一一次）、到到期收益率率為7.5%的30年債券（面面值100元）的價格格和久期。。創(chuàng)建兩個個單變量數(shù)數(shù)據(jù)表，一一個用于計計算與從0.5%到11.0%到期收益率率（相隔0.5%）相對應(yīng)的的價格，另另一個計算算與從0.5%到11.0%到期收益率率（相隔0.5%）相對應(yīng)的的久期。創(chuàng)創(chuàng)建兩個雙雙變量數(shù)據(jù)據(jù)表，一個個用于計算算價格，另另一個計算算久期，到到期收益率率和息票率率的變動范范圍為1.0%到12.0%，相隔1.0%。第十章債券定價和和久期操作與答案前進(jìn)返回第十三章布布萊克舒舒爾斯期權(quán)權(quán)定價模型型動態(tài)圖表單說明：：如果股票的的波動率增增大，看漲漲期權(quán)價格格將會怎樣樣？如果到到期時間延延長，看跌跌期權(quán)價格格將會怎樣樣？你可以以通過使用用“微調(diào)項項”創(chuàng)建動動態(tài)圖來回回答類似的的問題?！啊拔⒄{(diào)項””是由上下下箭頭組成成的按紐，，它可以讓讓你很容易易通過點擊擊鼠標(biāo)來改改變模型的的輸入。輸輸入一旦改改變，表單單會重新計計算模型并并立即把結(jié)結(jié)果重新畫畫在圖上。。創(chuàng)建步驟：：1.從基礎(chǔ)表單單開始，插插入幾行，，并加一個個轉(zhuǎn)換開關(guān)關(guān)。打開名名為“布萊萊克舒爾斯斯期權(quán)定價價模型基礎(chǔ)礎(chǔ)”的表單單，把它另另存為“布布萊克舒爾爾斯期權(quán)定定價模型動動態(tài)圖”。。選定區(qū)域域A11:A16，點擊“插插入”“行行”，加入入六行。選選定區(qū)域A4:B4，將它拖至至區(qū)域A13:B13（將鼠標(biāo)移移到選定區(qū)區(qū)域的下邊邊，此時鼠鼠標(biāo)會變?yōu)闉樗南虻募^，按住住鼠標(biāo)左鍵鍵并移到A4:B4放開）。在在單元格B4中鍵入1，把它作為為看漲期權(quán)權(quán)和看跌期期權(quán)之間的的轉(zhuǎn)換開關(guān)關(guān)。為了指指明當(dāng)前畫畫的是哪種種期權(quán)，在在單元格I1中鍵入=IF($B$4=1,"Call","Put")。2.增加行高。。選擇區(qū)域域A4:A8，單擊主菜單的“格式””“行”““行高”，，鍵入30后按“確定””。3.顯示窗體工具具欄。從主主菜單選擇““視圖”“工工具欄”“窗窗體”。第十三章布布萊克舒爾斯斯期權(quán)定價模模型動態(tài)圖第十三章布布萊克舒爾斯斯期權(quán)定價模模型動態(tài)圖4.創(chuàng)建微調(diào)項。。在“窗體”工工具欄中找到到上下箭頭的的按鈕（如果果你讓鼠標(biāo)停停留在它上面面，它將顯示示“微調(diào)項””字樣）并單單擊。然后在在單元格C4中從左上角拖拖向右下角。。這時一個微微調(diào)項就出現(xiàn)現(xiàn)在單元格C4中。用鼠標(biāo)右右鍵單擊微調(diào)調(diào)項，單擊復(fù)復(fù)制。然后選選定C5并按粘貼。這這就在C5中也創(chuàng)建了同同樣的微調(diào)項項。在C6,C7和C8中重復(fù)上述步步驟。這樣你你就在C列中創(chuàng)建了5個微調(diào)項。5.創(chuàng)建單元格鏈鏈接。右擊單元格C4中的微調(diào)欄，，出現(xiàn)小的菜菜單后單擊““設(shè)置控件格格式”，出現(xiàn)現(xiàn)對話框后選選擇“控制””標(biāo)簽，在““單元格鏈接接”編輯框中中鍵入D4，然后按“確確定”。為其其他四個微調(diào)調(diào)項重復(fù)上述述步驟。這樣樣就把單元格格C5的微調(diào)項鏈接接到D5，把單元格C6的微調(diào)項鏈接接到D6，把單元格C7的微調(diào)項鏈接接到D7，把單元格C8的微調(diào)項鏈接接到D8。點擊微調(diào)欄欄中向上的箭箭頭和向下的的箭頭，看看看在鏈接的單單元格的值會會怎么變。你你也可以在D4至D6中直接鍵入你你想要的輸入入值。第十三章布布萊克舒爾斯斯期權(quán)定價模模型動態(tài)圖6.創(chuàng)建調(diào)整后的的輸入。在鏈鏈接單元格中中的值總是整整數(shù)，但我們們可以對之進(jìn)進(jìn)行調(diào)整使之之與我們的問問題相吻合。。在單元格B4中鍵入=IF(D4>1,1,D4)，使之要么是是1要么是0。在單元格B5中鍵入=D5/10+0.00001，在單元格B6中鍵入=D6/1000，在單元格B7中鍵入=D7/100，在單元格B8中鍵入=D8/1000+0.00001。單元格B5和B8中的+0.00001是為了防止鏈鏈接的單元格格等于0時它也等于0。因為但波動動率和到期時時間等于0時，BS看漲和看跌期期權(quán)的定價公公式就沒意義義。7.創(chuàng)建股價輸入入。在區(qū)域B13:L13分別鍵入0.01,