兼并與收購(gòu)新加坡匯亞集團(tuán)收購(gòu)南京機(jī)輪釀造集團(tuán)釀化總廠案例背景新加坡匯亞集團(tuán)是一家股份制企業(yè)，其產(chǎn)品主要以食品為主。于2001年7月收購(gòu)了南京釀造集團(tuán)屬下的最大的一個(gè)企業(yè)釀化總廠。南京釀造集團(tuán)是一家國(guó)營(yíng)企業(yè)，下轄南京機(jī)輪釀造集團(tuán)有限公司釀化總廠及其附屬幾個(gè)小型企業(yè)，其核心公司為南京機(jī)輪釀造集團(tuán)有限公司釀化總廠。企業(yè)并購(gòu)后，南京釀造集團(tuán)不在生產(chǎn)調(diào)味品系列產(chǎn)品，轉(zhuǎn)變成為主要從事三產(chǎn)的服務(wù)型企業(yè)，與南京機(jī)輪調(diào)味品有限公司不在形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。經(jīng)過接近一年的整合，企業(yè)從2001年虧損600多萬到2002年開始贏利，從而實(shí)現(xiàn)了成功轉(zhuǎn)型，這是一次較為成功的收購(gòu)，更是一次相當(dāng)成功的企業(yè)整合。這是一次橫向并購(gòu)。現(xiàn)金購(gòu)買。CompanyLogo并購(gòu)動(dòng)因分析1、是并購(gòu)，還是自創(chuàng)由于銷售從廣東市場(chǎng)逐步拓展到全國(guó)市場(chǎng)，產(chǎn)品供不應(yīng)求，如果在目前的生產(chǎn)地對(duì)原廠房進(jìn)行擴(kuò)建、增加生產(chǎn)線來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，勢(shì)必加大運(yùn)輸成本，降低產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；而且在銷售領(lǐng)域拓展時(shí)，會(huì)遇到地方品牌的阻擾，受到地方政府的政策限制。組建新廠投資大、時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大。如擬建生產(chǎn)規(guī)模約兩億元的制造醬油企業(yè)，約需兩到三億元人民幣，至少需要花三到四年的時(shí)間，同時(shí)還要承擔(dān)市場(chǎng)變化（因?yàn)槭袌?chǎng)機(jī)會(huì)稍縱即釋）所帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)原因帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。用并購(gòu)手段收購(gòu)新企業(yè)，可迅速進(jìn)入角色，立即發(fā)揮功能，立竿見影。CompanyLogo2、提高市場(chǎng)占有率收購(gòu)可以提高市場(chǎng)占有率，減少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，進(jìn)而增加對(duì)市場(chǎng)的控制力。福達(dá)集團(tuán)通過橫向并購(gòu)，收購(gòu)調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)（醬油制造企業(yè)），可減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。同時(shí)，面對(duì)醬油市場(chǎng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)生產(chǎn)的迅速擴(kuò)大導(dǎo)致了行業(yè)生產(chǎn)能力過剩，并購(gòu)醬油制造企業(yè)，可以緩解行業(yè)整體生產(chǎn)能力擴(kuò)大速度與市場(chǎng)擴(kuò)大速度不相適應(yīng)導(dǎo)致的供大于求問題。并購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)可以獲得并購(gòu)企業(yè)所占據(jù)的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)同利潤(rùn)的增長(zhǎng)具有高度的相關(guān)關(guān)系。CompanyLogo3、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)并購(gòu)后兩家企業(yè)合成為一個(gè)有機(jī)的整體，企業(yè)的總體效益要大于兩家獨(dú)立企業(yè)效益的算術(shù)和，此即所謂的“1+1>2”原理。并購(gòu)?fù)愋歪u油生產(chǎn)企業(yè)，可以充分、有效、合理挖掘現(xiàn)有資源，使現(xiàn)有資源得到充分利用，發(fā)揮生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、管理、營(yíng)銷協(xié)同效應(yīng)，節(jié)省管理費(fèi)用、營(yíng)銷費(fèi)用。集團(tuán)近幾年來在調(diào)味品行業(yè)（特別是醬油行業(yè)）積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、配方、管理方法、甚至專利等無形資產(chǎn)，這些東西不易被對(duì)手輕易復(fù)制、不可替代、不可輕易轉(zhuǎn)移，能夠產(chǎn)生持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)生巨大的資源效益。CompanyLogo4、規(guī)模經(jīng)營(yíng)集團(tuán)通過并購(gòu)，市場(chǎng)份額的增加導(dǎo)致更大規(guī)模的生產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的改變對(duì)產(chǎn)量從而對(duì)收益有著顯著的正面影響。CompanyLogo5、降低成本。并購(gòu)?fù)愋推髽I(yè)，可減少單位產(chǎn)品的固定成本，節(jié)省管理費(fèi)用、廣告促銷費(fèi)用等。按照新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，在給定生產(chǎn)函數(shù)、投入和產(chǎn)出的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)價(jià)格的情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者按利潤(rùn)最大化即成本最小化的原則對(duì)投入和產(chǎn)出水平作出選擇。由于固定成本和變動(dòng)成本的特性，固定成本在一定時(shí)期或規(guī)模內(nèi)保持不變，產(chǎn)量的增加主要是通過變動(dòng)成本的增加來實(shí)現(xiàn)，從而相對(duì)降低單位生產(chǎn)成本。CompanyLogo6、獲取醬油行業(yè)先進(jìn)生產(chǎn)工藝技術(shù)、人才、銷售渠道網(wǎng)絡(luò)。并購(gòu)可以順代獲得目標(biāo)企業(yè)某項(xiàng)或某些特殊的技術(shù)，掌握某種穩(wěn)定的技術(shù)來源，提高自身的技術(shù)水準(zhǔn)，增強(qiáng)技術(shù)開發(fā)和服務(wù)能力。同時(shí)，可以利用目標(biāo)企業(yè)所具有的獨(dú)特銷售渠道、降低重新開發(fā)市場(chǎng)的費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約了寶貴的時(shí)間。CompanyLogo7、打破區(qū)域壁壘面對(duì)地方保護(hù)主義盛行，市場(chǎng)壁壘森嚴(yán)的中國(guó)市場(chǎng)，集團(tuán)銷售戰(zhàn)略要擴(kuò)展到全國(guó)，只有通過跨地域的并購(gòu)，繞過地方保護(hù)主義。CompanyLogo并購(gòu)過程自我評(píng)估成立并購(gòu)團(tuán)隊(duì)目標(biāo)搜尋盡職調(diào)查設(shè)計(jì)并購(gòu)方案并購(gòu)談判簽訂并購(gòu)合同CompanyLogo自我評(píng)估1、行業(yè)及公司司類型2、銷售額及利利潤(rùn)率3、財(cái)務(wù)能力4、地域特點(diǎn)5、管理優(yōu)勢(shì)及及研發(fā)能力6、營(yíng)銷及運(yùn)營(yíng)營(yíng)戰(zhàn)略CompanyLogo目標(biāo)搜尋集團(tuán)并購(gòu)小組組通過各種途途徑（報(bào)刊雜雜志、同業(yè)推推薦、中介機(jī)機(jī)構(gòu)）。最后后，集團(tuán)通過過政府的牽線線搭橋（這是是集團(tuán)慣用的的手法，即與與政府關(guān)系密密切，通過政政府推薦收購(gòu)購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，，而且這種具具有政府關(guān)系系的收購(gòu)會(huì)得得到政府很多多支持，不僅僅表現(xiàn)在收購(gòu)購(gòu)過程中，更更表現(xiàn)在收購(gòu)購(gòu)后的持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)中），將將目標(biāo)鎖定在在南京機(jī)輪釀釀造集團(tuán)有限限公司釀化總總廠。CompanyLogo盡職調(diào)查項(xiàng)目并購(gòu)小組組列出了詳細(xì)細(xì)的《調(diào)查清單》，主要內(nèi)容包包括調(diào)味品行行業(yè)分析，企企業(yè)成立及歷歷史沿革，財(cái)財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)資資料，組織結(jié)結(jié)構(gòu)、人力資資源和勞資關(guān)關(guān)系，企業(yè)營(yíng)營(yíng)銷情況，產(chǎn)產(chǎn)品線，生產(chǎn)產(chǎn)加工制造和和作業(yè)分配，，研發(fā)等情況況。然后根據(jù)《調(diào)查清單》，對(duì)項(xiàng)目小組組人員進(jìn)行分分工，逐一調(diào)調(diào)查，弄清楚楚了目標(biāo)企業(yè)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)務(wù)情況、公司司治理結(jié)構(gòu)、、公司管理制制度、或有負(fù)負(fù)債等。CompanyLogo財(cái)務(wù)狀況說明明（被收購(gòu)方方）：公司從從1999年開始出現(xiàn)虧虧損(約120萬元),該年無利潤(rùn)分分配。2000年經(jīng)營(yíng)狀況急急轉(zhuǎn)直下，銷銷售額全年只只有1500萬，加上高啟啟的銷售成本本和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用用，公司虧損損達(dá)1130萬元，集團(tuán)公公司背上了沉沉重的包袱。。公司采取了了許多挽救措措施，如增大大廣告、促銷銷投入，但無無濟(jì)于事。截截止2001年上半年，公公司銷售額繼繼續(xù)下滑，只只有600萬元，虧損712萬元（高于去去年同期水平平）。到目前前為止，累計(jì)計(jì)虧損達(dá)1962萬元。公司資資產(chǎn)負(fù)債率為為50.5%，所有者權(quán)益益、負(fù)債平分分秋色。公司司流動(dòng)資產(chǎn)2850萬元，流動(dòng)負(fù)負(fù)債3100萬元，流動(dòng)比比率0.92＜2（正常公司為為2）,公司短期償債債壓力較大,公司速動(dòng)比率率為73%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1，公司必須變變賣長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)歸還短期負(fù)負(fù)債。公司資資產(chǎn)質(zhì)量欠佳佳，固定資產(chǎn)產(chǎn)只占原值的的三分之一，，設(shè)備很陳舊舊。公司應(yīng)收收帳款周轉(zhuǎn)天天數(shù)為243天,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)為:227天,資產(chǎn)流動(dòng)性極極差，變現(xiàn)時(shí)時(shí)間長(zhǎng)，公司司壞帳壓力大大，存貨積壓壓嚴(yán)重。.CompanyLogo設(shè)計(jì)并購(gòu)方案案1、分析預(yù)測(cè)和和歷史趨勢(shì)的的對(duì)比（增長(zhǎng)長(zhǎng)、利潤(rùn)率））2、分析收購(gòu)的的協(xié)同效應(yīng)帶帶來成本節(jié)約約（行政及一一般費(fèi)用、毛毛利）的收益益潛力及逐年年的收入增長(zhǎng)長(zhǎng)率3、估計(jì)收購(gòu)對(duì)對(duì)近期盈利和和增長(zhǎng)的影響響4、對(duì)資產(chǎn)負(fù)債債表和現(xiàn)金流流量的影響5、充分征求了了投資銀行及及稅務(wù)專家意意見CompanyLogo反收購(gòu)之白衣衣騎士策略——渣打銀行抵制制英國(guó)萊斯銀銀行目錄錄總結(jié)反收購(gòu)手段分分析事態(tài)發(fā)展事件回顧C(jī)ompanyLogo事件回顧1986年，英國(guó)萊斯斯銀行(LloydsBank)意圖對(duì)渣打銀銀行進(jìn)行收購(gòu)購(gòu)，萊斯銀行行一再提高收收購(gòu)收購(gòu)價(jià)格格，唯有依靠靠第三者出面面購(gòu)入至少10%的股份才能免免被收購(gòu)，，最終由包玉剛及邱德拔聯(lián)手手拯救，包玉玉剛此時(shí)籌集集24億港元挺身而而出購(gòu)入渣打打銀行發(fā)行在在外14.95%的股權(quán)，萊斯斯銀行最終只只收購(gòu)到標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)渣打銀行44.44%的股權(quán)，宣告告收購(gòu)失敗。。CompanyLogo事態(tài)發(fā)展1突遭萊斯銀行要約收購(gòu)

.2制定第三方購(gòu)入至少10%的抵抗收購(gòu)戰(zhàn)略

.3包玉剛籌資24億港元正式出場(chǎng)

.CompanyLogo一突遭要要約收購(gòu)會(huì)計(jì)師檢閱財(cái)務(wù)資料遵守守則與新聞界通信信跟蹤股票交易易交易環(huán)境完全逆轉(zhuǎn)引入第三方提提出反收購(gòu)建建議委任獨(dú)立財(cái)務(wù)務(wù)顧問、資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師編制回應(yīng)文件件CompanyLogo找到一個(gè)第三三方以稀釋萊萊斯銀行股權(quán)權(quán)以同意轉(zhuǎn)讓股股東不足的方方式抵萊斯銀銀行收購(gòu)。包玉剛以24億港元完成了了收購(gòu)，成為為渣打14.95%的股東二制定抵抗抗收購(gòu)戰(zhàn)略123CompanyLogo三包玉剛剛正式出場(chǎng)白衣騎士的成成功進(jìn)入收購(gòu)確保了包包玉剛在渣打銀行總總持股增加至至14.95%包玉剛以24億港元進(jìn)行反反收購(gòu)導(dǎo)致萊斯銀行行只收購(gòu)到44.44%的股權(quán)而收購(gòu)購(gòu)失敗CompanyLogo反收購(gòu)手段分分析簡(jiǎn)介·白衣騎士案例分析經(jīng)驗(yàn)總結(jié)渣打銀行反收收購(gòu)CompanyLogo簡(jiǎn)介·白衣騎士白衣騎士：當(dāng)當(dāng)公司成為為其他企業(yè)的的并購(gòu)目標(biāo)后后（一般為惡惡意收購(gòu)），，公司的管理理層為阻礙惡惡意接管的發(fā)發(fā)生，去尋找找一家"友好"公司進(jìn)行合并并，而這家"友好"公司被稱為"白衣騎士"。一般來說，，受到管理層層支持的"白衣騎士"的收購(gòu)行動(dòng)成成功可能性很很大，并且公公司的管理者者在取得機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者的支支持下，甚至至可以自己成成為"白衣騎士"，實(shí)行管理層層收購(gòu)。CompanyLogo案例分析面臨英國(guó)萊斯斯銀行（黑衣衣騎士）采取取不斷提高價(jià)價(jià)格的惡意收收購(gòu)，渣打銀銀行采取了有有效的白衣騎騎士策略，通通過在市場(chǎng)上上找尋第三方方出價(jià)者包玉玉剛（白衣騎騎士）成功抵抵制了萊斯銀銀行的惡意收收購(gòu)。渣打銀銀行并沒有在在強(qiáng)大的收購(gòu)購(gòu)壓力下屈服服，而是采取取正確積極的的反收購(gòu)策略略稀釋了萊斯斯銀行的股權(quán)權(quán)，通過成功功的白衣騎士士策略在強(qiáng)大大的萊斯銀行行惡意收購(gòu)?fù){下獲得了了生機(jī)。CompanyLogo經(jīng)驗(yàn)總結(jié)結(jié)一面面對(duì)強(qiáng)大大對(duì)手臨臨危不懼懼在強(qiáng)大的的對(duì)手企企業(yè)惡意意收購(gòu)的的威脅下下，往往往有很多多企業(yè)會(huì)會(huì)選擇屈屈服于那那些微薄薄的利益益或者收收購(gòu)者的的惡意威威脅而選選擇屈服服，通過過這個(gè)案案例我們們應(yīng)該意意識(shí)到在在強(qiáng)大的的對(duì)手面面前我們們應(yīng)該學(xué)學(xué)會(huì)以從從容不迫迫的心態(tài)態(tài)來面對(duì)對(duì)企業(yè)出出現(xiàn)的危危機(jī)，臨臨危不懼懼方能使使一個(gè)企企業(yè)在群群雄之間間得以生生存。CompanyLogo經(jīng)驗(yàn)總結(jié)結(jié)二采取取積極正正確的對(duì)對(duì)策以應(yīng)應(yīng)對(duì)案例中的的渣打銀銀行采取取正確的的白衣騎騎士的反反收購(gòu)策策略以獲獲得成功功。在面面對(duì)其他他企業(yè)的的并購(gòu)過過程中，，我們應(yīng)應(yīng)該根據(jù)據(jù)企業(yè)不不同的情情況以及及與其他他企業(yè)不不同的關(guān)關(guān)系選取取正確的的反并購(gòu)購(gòu)策略，，如書上上提到的的毒丸防防護(hù)措施施，與白白衣騎士士類似的的白護(hù)衛(wèi)衛(wèi)策略，，帕克曼曼戰(zhàn)略等等等。CompanyLogo借殼上市市買殼上市市，迅速速低成本本進(jìn)入資資本市場(chǎng)場(chǎng)概念介紹紹目標(biāo)“殼殼”公司司的選擇擇目標(biāo)“殼殼”公司司的估價(jià)價(jià)交易方式式附注：證證監(jiān)會(huì)的的相關(guān)規(guī)規(guī)定CompanyLogo進(jìn)入資本本市場(chǎng)的的間接通通道—買殼上市市和借殼殼上市買殼上市市：指非上市市公司通通過并購(gòu)購(gòu)控股上上市公司司，然后后利用反反向收購(gòu)購(gòu)的方式式注入自自己的有有關(guān)業(yè)務(wù)務(wù)和資產(chǎn)產(chǎn)，從而而達(dá)到間間接上市市的目的的典型案例例；珠海恒通通上海棱光光1994年4月，以5160萬元人民民幣購(gòu)得得棱光35.5%的股份，，獲得控控股地位位1995年12月，棱光光以1.6億元人民民幣購(gòu)得得恒通全全資子公公司恒通通電能儀儀器，恒恒通實(shí)現(xiàn)現(xiàn)間接上上市CompanyLogo進(jìn)入我國(guó)國(guó)資本市市場(chǎng)的間間接通道道—買殼上市市和借殼殼上市（（續(xù)）借殼上市市：指上市公公司的母母公司通通過將主主要資產(chǎn)產(chǎn)售予（（注入））已上市市的子公公司中去去，從而而實(shí)現(xiàn)母母公司間間接上市市的目的的典型案例例；浦東強(qiáng)生生強(qiáng)生集團(tuán)團(tuán)浦東強(qiáng)生生三次配配股集資資，先后后將強(qiáng)生生集團(tuán)下下屬第二二和第五五分公司司購(gòu)入通過把第第二和第第五分公公司注入入上市子子公司，，強(qiáng)生集集團(tuán)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)間接上上市注：由上上海出租租車公司司改制而而成。注：已上上市子公公司CompanyLogo隨著證監(jiān)監(jiān)會(huì)把上上市的審審批制改改為核準(zhǔn)準(zhǔn)制，企企業(yè)買殼殼上市主主要考慮慮的問題題也隨之之改變審批制上市資格格是稀缺缺資源買殼上市市主要是是為了獲取此此資格核準(zhǔn)制上市資格格不再是是稀缺資源源買殼上市市主要是是為了能能快速而低成成本的進(jìn)進(jìn)入資本本市場(chǎng)CompanyLogo買殼上市市，迅速速低成本本進(jìn)入資資本市場(chǎng)場(chǎng)概念介紹紹目標(biāo)“殼殼”公司司的選擇擇目標(biāo)“殼殼”公司司的估價(jià)價(jià)交易方式式附注：證證監(jiān)會(huì)的的相關(guān)規(guī)規(guī)定CompanyLogo目標(biāo)“殼殼”公司司選擇時(shí)時(shí)應(yīng)遵循循四大原原則原則一：：時(shí)刻記住住買的是是“殼””，不是是上市公公司；是是一種““資格””，不是是資產(chǎn)。。原則二：：為了保證證收購(gòu)的的成本盡盡量低，，應(yīng)選擇擇盤子小小、業(yè)績(jī)績(jī)差，優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)少的上上市公司司。原則三：：關(guān)注目標(biāo)標(biāo)“殼””公司的的負(fù)債狀狀況，尤尤其是或或有負(fù)債債狀況，，防止買買殼后背背上沉重重的債務(wù)務(wù)負(fù)擔(dān)。。原則四：：要獲取有有配股資資格的上上市公司司CompanyLogo一般而言言，合適適的“殼殼”公司司具有以以下8個(gè)特點(diǎn)1、經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)差，，業(yè)務(wù)萎萎縮，凈凈資產(chǎn)報(bào)報(bào)酬率為為負(fù)2、所屬行行業(yè)為夕夕陽行業(yè)業(yè)3、主導(dǎo)產(chǎn)產(chǎn)品和產(chǎn)產(chǎn)業(yè)無發(fā)發(fā)展前途途4、總股本本和流通通股本規(guī)規(guī)模小，，股本結(jié)結(jié)構(gòu)要清清晰5、攤子鋪鋪的過大大，涉足足行業(yè)過過多，投投資嚴(yán)重重虧損，，但主業(yè)業(yè)轉(zhuǎn)換不不準(zhǔn)6、企業(yè)債債務(wù)負(fù)擔(dān)擔(dān)過重，，連續(xù)虧虧損，但但還不至至于破產(chǎn)產(chǎn)7、股價(jià)長(zhǎng)長(zhǎng)期低迷迷8、母公司司回天乏乏力，不不得不借借助外力力來拯救救殼公司司CompanyLogo買殼上市市，迅速速低成本本進(jìn)入資資本市場(chǎng)場(chǎng)概念介紹紹目標(biāo)“殼殼”公司司的選擇擇目標(biāo)“殼殼”公司司的估價(jià)價(jià)交易方式式附注：證證監(jiān)會(huì)的的相關(guān)規(guī)規(guī)定CompanyLogo目標(biāo)“殼殼”公司司的定價(jià)價(jià)“殼”公公司價(jià)值值=企業(yè)價(jià)值值+控制溢價(jià)價(jià)+殼的價(jià)格格CompanyLogo殼企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)估估的幾種種方法以企業(yè)股股票市值值計(jì)算：：比較合理理公平不適于我我國(guó)非流通股股存在我國(guó)股市市價(jià)格決決定機(jī)制制存在缺缺陷，價(jià)價(jià)格不能能真實(shí)反反映價(jià)值值以未來現(xiàn)現(xiàn)金流現(xiàn)現(xiàn)值計(jì)算算：可以得到到企業(yè)公公平價(jià)值值不適合我我國(guó)使用前提提是企業(yè)業(yè)正常經(jīng)經(jīng)營(yíng)，但但殼企業(yè)業(yè)往往瀕瀕臨倒閉閉沒有市場(chǎng)場(chǎng)機(jī)制形形成適當(dāng)當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)現(xiàn)率以企業(yè)資資產(chǎn)帳面面價(jià)值計(jì)計(jì)算：實(shí)際是對(duì)對(duì)殼公司司資產(chǎn)價(jià)價(jià)值的高高估可以加快快交易速速度，減減少交易易成本以企業(yè)清清算價(jià)值值計(jì)算：：由于買方方往往會(huì)會(huì)在收購(gòu)購(gòu)后清理理舊資產(chǎn)產(chǎn)，因此此這一價(jià)價(jià)格往往往是交易易的合理理底價(jià)CompanyLogo買殼公司司獲得不不僅僅是是殼公司司資產(chǎn)的的價(jià)值，，還有控控制溢價(jià)價(jià)股票總價(jià)價(jià)值私人持有有的零星星股票的的價(jià)值僅僅包括分分紅和資資本增殖殖，是對(duì)對(duì)企業(yè)價(jià)價(jià)值的正正確反映映對(duì)于持有有20%~50%的機(jī)構(gòu)持持股人而而言，由由于其可可以對(duì)企企業(yè)施加加影響，，使企業(yè)業(yè)向有利利于自身身的發(fā)展展傾斜，，因而可可以多獲獲得影響響溢價(jià)分紅和資資本增值值價(jià)值影響溢價(jià)價(jià)控制溢價(jià)價(jià)對(duì)于持有有50%以上的機(jī)機(jī)構(gòu)持有有人，其其有權(quán)改改變?cè)摴镜膽?zhàn)戰(zhàn)略及領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)隊(duì)等，因因而可以以獲得更更多的收收益，稱稱為控制制溢價(jià)由于買殼殼公司必必須獲得得殼公司司的控制制權(quán)，因因而其可可以獲得得控制溢溢價(jià)。也也正因?yàn)闉榇?，買買殼公司司收購(gòu)價(jià)價(jià)一般要要比該股股票市價(jià)價(jià)高CompanyLogo影響控制制溢價(jià)的的五個(gè)因因素1、控制溢溢價(jià)與殼殼公司的的股本大大小成反反比2、控制溢溢價(jià)與殼殼公司股股權(quán)分散散程度成成反比3、控制溢溢價(jià)與買買方的持持股數(shù)量量成正比比4、控制溢溢價(jià)與殼殼公司資資產(chǎn)專業(yè)業(yè)化程度度成反比比，因?yàn)闉橘Y產(chǎn)的的專業(yè)化化越高，，其變現(xiàn)現(xiàn)能力就就越差5、控制溢溢價(jià)與殼殼公司資資產(chǎn)的流流動(dòng)性成成正比CompanyLogo殼的價(jià)格格取決于于供求水水平和談?wù)勁心芰αξ覈?guó)自1991年起開始始在香港港股票市市場(chǎng)上買買殼上市市，隨著著買殼活活動(dòng)的日日益頻繁繁和殼資資源的減減少，殼殼的價(jià)格格不斷攀攀升，從從1991年的3000-4000萬港元升升為1995年的6000-8000萬港元CompanyLogo買殼上市市，迅速速低成本本進(jìn)入資資本市場(chǎng)場(chǎng)概念介紹紹目標(biāo)“殼殼”公司司的選擇擇目標(biāo)“殼殼”公司司的估價(jià)價(jià)交易方式式附注：證證監(jiān)會(huì)的的相關(guān)規(guī)規(guī)定CompanyLogo買殼殼上上市市通通常常有有兩兩種種交交易易方方式式—協(xié)議議收收購(gòu)購(gòu)和和二二級(jí)級(jí)市市場(chǎng)場(chǎng)收收購(gòu)購(gòu)協(xié)議議收收購(gòu)購(gòu)無虛虛象象二二級(jí)級(jí)市市場(chǎng)場(chǎng)收收購(gòu)購(gòu)那那樣樣持持續(xù)續(xù)公公告告收購(gòu)購(gòu)價(jià)價(jià)格格低低二級(jí)級(jí)市市場(chǎng)場(chǎng)收收購(gòu)購(gòu)直接接迅迅速速達(dá)達(dá)到到上上市市目目的的操作作相相對(duì)對(duì)簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單變現(xiàn)現(xiàn)能能力力強(qiáng)強(qiáng)可以以擴(kuò)擴(kuò)大大知知名名度度但由由于于我我國(guó)國(guó)上上市市公公司司股股份份中中有有2/3是非非流流通通股股，，因因此此二二級(jí)級(jí)市市場(chǎng)場(chǎng)收收購(gòu)購(gòu)不不適適于于我我國(guó)國(guó)國(guó)國(guó)情情，，只只有有很很少少案案例例采采用用這這種種方方式式CompanyLogo買殼殼上上市市企企業(yè)業(yè)應(yīng)應(yīng)在在做做好好充充分分準(zhǔn)準(zhǔn)備備后后再再開開展展收收購(gòu)購(gòu)活活動(dòng)動(dòng)清晰晰的的企企業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)展展戰(zhàn)戰(zhàn)略略企業(yè)業(yè)的的發(fā)發(fā)展展方方向向企業(yè)業(yè)的的業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)組組合合充足足的的資資金金準(zhǔn)準(zhǔn)備備收購(gòu)購(gòu)用用資資金金重組組用用資資金金新企企業(yè)業(yè)啟啟動(dòng)動(dòng)用用資資金金明確確的的選選擇擇標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)成功功進(jìn)進(jìn)入入資資本本市市場(chǎng)場(chǎng)CompanyLogo買殼殼上上市市，，迅迅速速低低成成本本進(jìn)進(jìn)入入資資本本市市場(chǎng)場(chǎng)概念念介介紹紹目標(biāo)標(biāo)““殼殼””公公司司的的選選擇擇目標(biāo)標(biāo)““殼殼””公公司司的的估估價(jià)價(jià)交易易方方式式附注注：：證證監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)的的相相關(guān)關(guān)規(guī)規(guī)定定CompanyLogo股票上市應(yīng)具具備的條件（1）經(jīng)國(guó)務(wù)院證證券管理部門門批準(zhǔn)股票已已向社會(huì)公開開發(fā)行。（2）公司股本總總額不少于人人民幣5000萬元。（3）公司成立時(shí)時(shí)間須在3年以上，最近近3年連續(xù)盈刊。。原國(guó)有企業(yè)業(yè)依法改組而而設(shè)立的，或或者在《中華人民共和和國(guó)公司法》實(shí)施后新組建建成立的公司司改組設(shè)立為為股份有限公公司的，其主主要發(fā)起人為為國(guó)有大中型型企業(yè)的，成成立時(shí)間可連連續(xù)計(jì)算。（4）持有股票面面值達(dá)人民幣幣1000元以上