金融市場基礎知識第四章債券市場(第一節(jié)債券)債券的定義債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權債務憑證。債券有以下基本性質：(1)債券屬于有價證券。(2)債券是一種虛擬資本。(3)債券是債權的表現(xiàn)。債券的票面要素債券作為證明債權債務關系的憑證，一般以有一定格式的票面形式來表現(xiàn)。通常，債券票面上有以下四個基本要素：(1)債券的票面價值。(2)債券的到期期限。(3)債券的票面利率。(4)債券發(fā)行者名稱。債券的特征債券的特征如下：(1)償還性(2)流動性(3)安全性(4)收益性。在實際經(jīng)濟活動中，債券收益可以表現(xiàn)為三種形式：利息收入、資本損益、再投資收益?zhèn)姆诸愐c：按發(fā)行主體分類內容：根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券。(1)政府債券。政府債券的發(fā)行主體是政府。中央政府發(fā)行的債券稱為“國債”，其主要用途是解決由政府投資的公共設施或重點建設項目的資金需要和彌補國家財政赤字。(2)金融債券。金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機構。金融機構一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此，金融債券往往也有良好的信譽。(3)公司債券。公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券的發(fā)行主體是股份公司，但有些國家也允許非股份制企業(yè)發(fā)行債券要點：按付息方式分類內容：根據(jù)債券發(fā)行條款中是否規(guī)定在約定期限向債券持有人支付利息，債券可分為貼現(xiàn)債券、附息債券、息票累積債券三類。(1)貼現(xiàn)債券。貼現(xiàn)債券又被稱為“貼水債券”，是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，發(fā)行價與票面金額之差額相當于預先支付的利息，到期時按面額償還本息的債券。(2)附息債券。附息債券的合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內，對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按照計息方式的不同，這類債券還可細分為固定利率債券和浮動利率債券兩大類。(3)息票累積債券。與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時一次性獲得本息，存續(xù)期間沒有利息支付要點：按募集方式分類內容：根據(jù)募集方式不同，可以把債券分為公募債券和私募債券。(1)公募債券。公募債券是指發(fā)行人向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的債券。(2)私募債券。私募債券是指向特定的投資者發(fā)行的債券。私募債券的發(fā)行對象一般是特定的機構投資者要點：按擔保性質分類內容：按擔保性質分類，債券可分為有擔保債券和無擔保債券。(1)有擔保債券。有擔保債券指以抵押財產(chǎn)為擔保發(fā)行的債券。按擔保品不同，分為抵押債券、質押債券和保證債券。(2)無擔保債券。無擔保債券也被稱為“信用債券”，僅憑發(fā)行人的信用而發(fā)行，不提供任何抵押品或擔保人而發(fā)行的債券要點：按債券形態(tài)分類內容：債券有不同的形式，根據(jù)債券券面形態(tài)可以分為實物債券、憑證式債券和記賬式債券。(1)實物債券。實物債券是一種具有標準格式實物券面的債券。(2)憑證式債券。憑證式債券的形式是債權人認購債券的一種收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券。(3)記賬式債券。記賬式債券是沒有實物形態(tài)的票券，利用證券賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過程債券與股票的區(qū)別(1)權利不同。債券是債權憑證，債券持有者與債券發(fā)行人之間的經(jīng)濟關系是債權債務關系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無權參與公司的經(jīng)營決策。股票是所有權憑證，股票所有者是發(fā)行股票公司的股東，股東一般擁有表決權，可以通過參加股東大會選舉董事，參與公司重大事項的審議和表決，行使對公司的經(jīng)營決策權和監(jiān)督權。(2)目的不同。發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。另外，發(fā)行債券的經(jīng)濟主體很多，但能發(fā)行股票的經(jīng)濟主體只有股份有限公司。(3)期限不同。債券一般有規(guī)定的償還期，期滿時債務人必須按時歸還本金，因此，債券是一種有期證券。股票通常是無須償還的，一旦投資人股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此，股票是一種無期證券，或被稱為“永久證券”。但是，股票持有者可以通過市場轉讓收回投資資金。(4)收益不同。債券通常有規(guī)定的票面利率，可獲得固定的利息。股票的股息紅利不固定，一般視公司經(jīng)營情況而定。(5)風險不同。股票風險較大，債券風險相對較小。政府債券的定義政府債券指政府財政部門或其他代理機構為籌集資金，，以政府名義發(fā)行的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。中央政府發(fā)行的債券被稱為中央政府債券或者國債，地方政府發(fā)行的債券被稱為地方政府債券；有時也將兩者統(tǒng)稱為公債。政府債券的特征政府債券的特征如下：(1)安全性高。(2)流通性強。(3)收益穩(wěn)定。(4)免稅待遇。中央政府債券的分類要點：按償還期限分類內容：國債的償還期限是國債的存續(xù)時間，以此為標準，習慣上把國債分為短期國債、中期國債和長期國債。(1)短期國債。短期國債一般指償還期限為1年或1年以內的國債。(2)中期國債。中期國債是指償還期限在1年以上、10年以下的國債。(3)長期國債。長期國債是指償還期限在10年或10年以上的國債要點：按資金用途分類內容：按資金用途分類，國債可以分為赤字國債、建設國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。(1)赤字國債。赤字國債是指用于彌補政府預算赤字的國債。(2)建設國債。建設國債是指發(fā)債籌措的資金用于建設項目的國債。(3)戰(zhàn)爭國債。戰(zhàn)爭國債專指用于彌補戰(zhàn)爭費用的國債。(4)特種國債。特種國債是指政府為了實施某種特殊政策而發(fā)行的國債要點：按付息方式分類內容：按付息方式分類，國債分為附息式國債和貼現(xiàn)式國債。(1)附息式國債。附息式國債是指債券發(fā)行時明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內，對持有人定期支付利息。(2)貼現(xiàn)式國債。貼現(xiàn)式國債是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，發(fā)行價與票面金額之差額相當于預先支付的利息，到期時按面額償還本息的國債。通常，期限在1年以下(含1年)的國債為貼現(xiàn)式國債，期限在1年以上的國債為附息式國債要點：按流通與否分類內容：按流通與否分類，國債可以分為流通國債和非流通國債。(1)流通國債。流通國債是指可以在流通市場上交易的國債。(2)非流通國債。非流通國債是指不允許在流通市場上交易的國債要點：按發(fā)行本位分類內容：依照不同的發(fā)行本位，國債可以分為實物國債和貨幣國債。(1)實物國債。實物國債是指以某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。(2)貨幣國債。貨幣國債是指以某種貨幣為本位而發(fā)行的國債地方政府債券的發(fā)行主體地方政府債券是由地方政府發(fā)行并負責償還的債券，簡稱“地方債券”，也被稱為“地方公債”或“市政債券”。地方政府債券是地方政府根據(jù)本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和資金需求狀況，以承擔還本付息責任為前提，向社會籌集資金的債務憑證?；I集的資金一般用于彌補地方財政資金的不足，或者地方興建大型項目。金融債券、公司債券和企業(yè)債券要點：金融債券內容：金融債券是指銀行及非銀行金融機構依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的有價證券要點：公司債券內容：公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券可細分為信用公司債券、不動產(chǎn)抵押公司債券、保證公司債券、收益公司債券、可轉換公司債券、附認股權證的公司債券和可交換債券要點：企業(yè)債券內容：我國的企業(yè)債券是指在中華人民共和國境內具有法人資格的企業(yè)依照法定程序公開發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券我國公司債券和企業(yè)債券的區(qū)別我國的公司債券和企業(yè)債券在以下幾個方面有所不同：(1)發(fā)行主體的范圍不同。企業(yè)債券主要是以大型的企業(yè)為主發(fā)行的；公司債券的發(fā)行不限于大型公司，一些中小規(guī)模公司只要符合一定法規(guī)標準，都有發(fā)行機會。(2)發(fā)行方式以及發(fā)行的審核方式不同。企業(yè)債券的發(fā)行采取審批制或注冊制；公司債券的發(fā)行采取核準制，引進發(fā)審委制度和保薦制度。(3)擔保要求不同。企業(yè)債券較多地采取了擔保的方式，同時又以一定的項目(國家批準或者政府批準)為主；公司債券募集資金的使用不強制與項目掛鉤，也不強制擔保，而是引入了信用評級方式。(4)發(fā)行定價方式不同?！镀髽I(yè)債券管理條例》規(guī)定，企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%;公司債券的利率或價格由發(fā)行人通過市場詢價確定。中小企業(yè)私募債的定義和特征中小企業(yè)私募債是指中小微型企業(yè)在中國境內以非公開方式發(fā)行和轉讓，約定在一定期限還本付息的公司債券。中小企業(yè)私募債的特征包括：(1)中小企業(yè)私募債是一種便捷高效的融資方式。(2)中小企業(yè)私募債的發(fā)行審核采取備案制，審批周期更快。(3)中小企業(yè)私募債募集資金用途相對靈活，期限較銀行貸款長，一般為兩年。(4)中小企業(yè)私募債綜合融資成本比信托資金和民間借貸低，部分地區(qū)還能獲得政策貼息。國際債券的定義國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值、向外國投資者發(fā)行的債券。國際債券的發(fā)行人主要是各國政府、政府所屬機構、銀行或其他金融機構、工商企業(yè)及一些國際組織等。國際債券的投資者主要是銀行或其他金融機構、各種基金會、工商財團和自然人。國際債券的特征國際債券是一種跨國發(fā)行的債券，涉及兩個或兩個以上的國家。同國內債券相比，具有一定的特殊性。(1)資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大。(2)存在匯率風險。(3)有國家主權保障。(4)以自由兌換貨幣作為計量貨幣。(第二節(jié)債券的發(fā)行與承銷)我國國債的發(fā)行方式要點：公開招標方式內容：公開招標方式是通過投標人的直接競價來確定發(fā)行價格(或利率)水平，發(fā)行人將投標人的標價自高價向低價排列，或自低利率排到高利率，發(fā)行人從高價(或低利率)選起，直到達到需要發(fā)行的數(shù)額為止要點：承購包銷方式內容：承購包銷方式是由發(fā)行人和承銷商簽訂承購包銷合同，合同中的有關條款是通過雙方協(xié)商確定的。對于事先已確定發(fā)行條款的國債，我國仍采取承購包銷方式，目前主要運用于不可上市流通的憑證式國債的發(fā)行影響國債銷售價格的因素影響國債銷售價格的因素主要有：(1)市場利率。(2)承銷商承銷國債的中標成本。(3)流通市場中可比國債的收益率水平。(4)國債承銷的手續(xù)費收入。(5)承銷商所期望的資金回收速度。(6)其他國債分銷過程中的成本。(第三節(jié)債券的交易)債券現(xiàn)券交易、回購交易、遠期交易和期貨交易要點：債券現(xiàn)券交易內容：所謂現(xiàn)券交易，是指證券買賣雙方在成交后就辦理交收手續(xù)，買入者付出資金并得到證券，賣出者交付證券并得到資金要點：債券回購交易內容：債券回購交易就是指債券買賣雙方在成交的同時，約定于未來某一時間以某一價格雙方再進行反向交易的行為要點：債券遠期交易內容：債券遠期交易是債券交易雙方約定在未來某一時刻(或時間段內)按照現(xiàn)在確定的價格進行交易要點：債券期貨交易內容：債券期貨交易是在交易所進行的標準化的遠期交易，即債券交易雙方在集中性的市場以公開競價方式所進行的債券期貨合約的交易遠期合同交易遠期合同交易與現(xiàn)券交易的區(qū)別主要表現(xiàn)在以下幾個方面：(1)遠期合同交易買賣雙方必須簽訂遠期合同，而現(xiàn)券交易則無此必要。(2)遠期合同。交易買賣雙方進行商品交收或交割的時間與達成交易的時間，通常有較長的間隔，相差的時間達幾個月是經(jīng)常的事情，有時甚至達一年或一年以上。而現(xiàn)券交易通常是現(xiàn)買現(xiàn)賣，即時交收或交割，即便有一定的時間間隔，也比較短。(3)遠期合同交易往往要通過正式的磋商、談判，雙方達成一致意見簽訂合同之后才算成立，而現(xiàn)券交易則隨機性較大，方便靈活，沒有嚴格的交易程序。(4)遠期合同交易通常要求在規(guī)定的場所進行，雙方交易要受到第三方的監(jiān)控，以便交易處于公開、公平、公正的狀況，因而能有效地防止不正當行為，以維護市場交易秩序，而現(xiàn)券交易不受過多的限制，因此也易產(chǎn)生一些非法行為。債券報價的主要方式交易中，報價是每100元面值債券的價格，債券的報價方式主要有：(1)全價報價。此時，債券報價即買賣雙方實際支付價格，全價報價的優(yōu)點是所見即所得，比較方便；缺點是含混了債券價格漲跌的真實原因。(2)凈價報價。此時，債券報價是扣除累積應付利息后的報價。債券報價的優(yōu)點是把利息累積因素從債券價格中剔除，可以更好反映債券價格的波動程度；缺點是雙方需要計算實際支付價格。債券的開戶、成交、清算、交割的概念要點：開戶內容：開戶的具體程序包括訂立開戶合同和開立賬戶要點：成交內容：債券成交就是要使買賣雙方在價格和數(shù)量上達成一致。這一程序必須遵循價格優(yōu)先、時間優(yōu)先、客戶委托優(yōu)先競價原則要點：清算內容：債券的清算是指對在同一交割日對同一種債券的買和賣相互抵銷，確定出應當交割的債券數(shù)量和應當交割的價款數(shù)額，然后按照“凈額交收”原則辦理債券和價款的交割要點：交割內容：債券的交割就是將債券由賣方交給買方，將價款由買方交給賣方。在證券交易所交易的債券，按照交割日期的不同，可分為當日交割、普通日交割和約定日交割三種．日前，深滬證券交易所規(guī)定當日交割債券評級要點：債券評級的定義內容：債券信用評級是以企業(yè)或經(jīng)濟主體發(fā)行的有價債券為對象進行的信用評級要點：債券評級的等級標準內容：1.A級債券A級債券是最高級別的債券，其特點是：(1)本金和收益的安全性最大。(2)它們受