逆變器行業(yè)專題報(bào)告：新形勢下MLPE賽道崛起一、行業(yè)概況：電氣機(jī)械和器材制造，聚焦光伏電力轉(zhuǎn)換領(lǐng)域光伏組件級電力電子設(shè)備應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)鏈下游，主要聚焦于分布式光伏電力轉(zhuǎn)化設(shè)備。MLPE組件級電力電子ModuleLevelPowerElectronics，即為組件級別的電子設(shè)備，在太陽能光伏系統(tǒng)中指能對單個(gè)或幾個(gè)光伏組件進(jìn)行精細(xì)化控制的電力電子設(shè)備，主要實(shí)現(xiàn)逆變、監(jiān)控、功率優(yōu)化、關(guān)斷等功能。技術(shù)包含電力電子、半導(dǎo)體器件、通訊、云計(jì)算及高可靠制造等多個(gè)方面，目前行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)品系列包括微型逆變器、優(yōu)化器、組件級關(guān)斷器等。微型逆變器：指能夠?qū)γ恳粔K光伏組件進(jìn)行單獨(dú)的最大功率點(diǎn)跟蹤，再經(jīng)過逆變以后并入交流電網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)對每塊光伏組件的輸出功率進(jìn)行精細(xì)化調(diào)節(jié)及監(jiān)控的逆變器。歷史維度上，微型逆變器主要用于分布式、光電建筑等中小型電站，歷史上主要適配功率段一般在5kW以下。組件級關(guān)斷器：一種可實(shí)現(xiàn)組件級別快速關(guān)斷的裝置。在緊急情況下，通過該裝置，可以遠(yuǎn)程或者手動(dòng)快速關(guān)斷每一塊光伏組件之間的連接，從而消除光伏系統(tǒng)陣列中存在的直流高壓，降低觸電風(fēng)險(xiǎn)、解決施救等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。功率優(yōu)化器：是一種直流輸入、直流輸出的組件級別電力電子設(shè)備。每一至兩塊光伏組件連接一個(gè)具有最大功率點(diǎn)跟蹤功能的功率優(yōu)化器。該設(shè)備可根據(jù)串聯(lián)電路需要，將低電流轉(zhuǎn)化為高電流，將各功率優(yōu)化器的輸出端串聯(lián)并接入?yún)R流箱或逆變器。二、微型逆變器：中小功率分布式光伏應(yīng)用，打造高效安全光伏發(fā)電應(yīng)用性能優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，綜合性價(jià)比持續(xù)修復(fù)提升產(chǎn)品定位光伏中小功率段的應(yīng)用場景，適配價(jià)格敏感度相對不高、更注重應(yīng)用屬性與品牌的地區(qū)。微型逆變器應(yīng)用顆粒度相較當(dāng)前市場主流組串式逆變器或集中式逆變器方案而言較細(xì)，在相對小功率分布式應(yīng)用場景在安全性、發(fā)電效率、可靠性以及靈活性等方面存在優(yōu)勢；但同樣式因?yàn)槠漭^細(xì)的顆粒度，導(dǎo)致其歷史維度上單瓦價(jià)格處于較高位置。性能優(yōu)勢：微型逆變器應(yīng)用顆粒度相對較細(xì)，在相對小功率分布式應(yīng)用場景在安全性、發(fā)電效率、可靠性以及靈活性等方面存在優(yōu)勢：

（1）安全性：相較采用集中式逆變器或者組串式逆變器的光伏發(fā)電系統(tǒng)整串線路中直流電壓累計(jì)一般可以達(dá)到600V~1500V的高電壓等級，微型逆變器因與每一塊光伏組件連接逆變后并聯(lián)接入電網(wǎng)，故其系統(tǒng)運(yùn)行時(shí)的直流電壓一般在80V以下，低電壓等級降低了運(yùn)維觸電風(fēng)險(xiǎn)、火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)和施救風(fēng)險(xiǎn)，提高了光伏發(fā)電系統(tǒng)的安全性。（2）發(fā)電效率：分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)，不可避免存在遮擋、陰影、灰塵、泥濘等因素，造成個(gè)別組件功率嚴(yán)重下降。在光伏組件串聯(lián)后接入逆變器的情形下，光伏發(fā)電系統(tǒng)中任意一塊光伏組件的失效或功率下降，將影響整串組件的功率輸出，造成“短板效應(yīng)”。微型逆變器由于與每一塊光伏組件連接后并聯(lián)接入電網(wǎng)，故光伏組件之間不進(jìn)行串聯(lián)，所以能夠?qū)螇K光伏組件實(shí)現(xiàn)最大功率點(diǎn)跟蹤功能，實(shí)現(xiàn)每塊光伏組件以最大功率輸出。根據(jù)NREL發(fā)布的《PhotovoltaicShadingTestbedforModule-LevelPowerElectronics》研究發(fā)現(xiàn)，微型逆變器在不同的場景下，相比于其他逆變器能夠有效提升一定量的發(fā)電增益。（3）可靠性：微型逆變器與每一塊光伏組件連接后并聯(lián)接入電網(wǎng)，獨(dú)立性更高，發(fā)生故障后互不干擾，即使部分組件出現(xiàn)故障，并不會(huì)影響系統(tǒng)其余部分運(yùn)行。相較光伏發(fā)電系統(tǒng)可能因?yàn)榧惺侥孀兤骰蚪M串式逆變器的故障而導(dǎo)致整個(gè)光伏組串不發(fā)電的情況，微型逆變器為整個(gè)光伏發(fā)電系統(tǒng)的運(yùn)行提供相對更高可靠性?；蛟诜植际焦夥鎸O端天氣情況時(shí)，微型逆變器通過較高的防塵防水等級，結(jié)合快速關(guān)斷功能與結(jié)合低壓拓?fù)洌艿截?fù)面影響相對較小。（4）靈活性：微型逆變器在建設(shè)使用方面具有相對較高的靈活性。安裝靈活：微型逆變器體積小巧，質(zhì)量較輕，安裝使用方便，可以直接安裝在光伏組件或者支架上；運(yùn)維靈活：由于微型逆變器搭配組件使用，采用并聯(lián)結(jié)構(gòu)，在出現(xiàn)單個(gè)微型逆變器故障的情況下，無需整個(gè)系統(tǒng)停止運(yùn)行進(jìn)行更換，運(yùn)維操作簡單方便，靈活性高；擴(kuò)容簡便靈活：后期光伏發(fā)電系統(tǒng)因增加規(guī)模而需要新增設(shè)備投資時(shí)，無需更改之前配置，可以直接安裝新增設(shè)備，擴(kuò)容簡便，同時(shí)微型逆變器單機(jī)功率較小，擴(kuò)容功率靈活性高，使得整個(gè)光伏發(fā)電系統(tǒng)的投資建設(shè)具有更高的靈活性。價(jià)格劣勢：產(chǎn)品細(xì)分顆粒度相對較細(xì)，歷史維度單瓦價(jià)格處于高位。據(jù)WoodMackenzie統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016-2020微型逆變器單瓦售價(jià)相較組串式逆變器仍較高，處于0.3-0.4$/W單位價(jià)格區(qū)間，相較各應(yīng)用場景組串式逆變器0.05-0.15$/W價(jià)格水平仍有較明顯價(jià)差。但隨著微型逆變器行業(yè)技術(shù)迭代后，微型逆變器多體架構(gòu)持續(xù)滲透，其單瓦售價(jià)有望觸及0.1$/W水平。雖短期仍無法相較組串逆變器展現(xiàn)出直接價(jià)格優(yōu)勢，但基于對分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)中直流高壓風(fēng)險(xiǎn)的重視，導(dǎo)致對光伏發(fā)電系統(tǒng)“組件級控制”的要求趨嚴(yán)，以及其對發(fā)電量的提升，微型逆變器于分布式市場中的滲透率后續(xù)有望提升。上游：電子元器件行業(yè)整體屬于成熟產(chǎn)業(yè)，市場供給相對充足電子元器件為主要上游原材料，產(chǎn)業(yè)相對成熟，市場供應(yīng)充足。以昱能科技公司主要采購上游原材料為例，主要包括線纜、集成電路、半導(dǎo)體器件、機(jī)構(gòu)件、阻容、變壓器、PCB板等。上游供應(yīng)商通過采購銅、橡膠、鋁材、磁性材料等基礎(chǔ)性原材料，并采用通用性的技術(shù)工藝進(jìn)行生產(chǎn)，生產(chǎn)工藝流程及所需原材料均具有較強(qiáng)的通用性。上游材料中集成電路、半導(dǎo)體器件、阻容等原材料為市場上的標(biāo)準(zhǔn)化材料；線纜、機(jī)構(gòu)件、磁元件、PCB板等原材料是需要匹配產(chǎn)品規(guī)格或性能的定制類材料，根據(jù)產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)方案形成物料選型，供應(yīng)商按照需求規(guī)格參數(shù)完成相關(guān)材料的生產(chǎn)，但該類材料仍整體屬于市場中較為成熟的產(chǎn)品，綜合而言上游供應(yīng)商相對充沛，市場供應(yīng)充足。因?yàn)镸PLE領(lǐng)域聚焦低壓特性，故主要使用在組串式逆變器中的IGBT環(huán)節(jié)在微型逆變器設(shè)計(jì)過程中可用MOS替代。下游：聚焦分布式光伏產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，終端需求toC為主下游應(yīng)用核心領(lǐng)域?yàn)榉植际焦夥l(fā)電場景。下游終端用戶聚焦分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)，主要包括戶用業(yè)主、工商業(yè)主以及其他電站投資者。微型逆變器及智控關(guān)斷器等MLPE產(chǎn)品將與太陽能電池組件、支架等其他部件集合構(gòu)成光伏發(fā)電系統(tǒng)并經(jīng)專業(yè)安裝后，提供給終端用戶使用。終端需求聚焦細(xì)分toC市場，銷售以經(jīng)銷分銷為主?？蛻糁饕ㄔO(shè)備經(jīng)銷商、系統(tǒng)集成商、系統(tǒng)安裝商、EPC承包商以及部分終端用戶等市場參與主體。直銷類客戶主要為戶用業(yè)主、工商業(yè)主以及其他電站投資者等終端用戶（投資業(yè)主）。經(jīng)銷類客戶為設(shè)備經(jīng)銷商、系統(tǒng)集成商、系統(tǒng)安裝商、EPC承包商等。供給端：微型逆變器應(yīng)用顆粒度相對較細(xì)，當(dāng)前參與者數(shù)量相對有限當(dāng)前市場以組串式逆變器為主，微型逆變器尚處于發(fā)展階段。綜合考慮逆變器的不同技術(shù)并結(jié)合其市場策略做出選擇的背景下，當(dāng)前組串式逆變器仍是市場較為主流選擇。目前，華為、陽光電源、固德威、錦浪科技等光伏逆變器的核心供應(yīng)商均在組串式逆變器有布局。而微型逆變器作為一種新的技術(shù)路線尚處于發(fā)展期，技術(shù)門檻較高，供應(yīng)商較少。國外的微型逆變器市場發(fā)展較早，但出貨仍集中于海外龍頭Enphase。我國微型逆變器供應(yīng)商較少，一方面是因?yàn)閲鴥?nèi)相關(guān)技術(shù)研發(fā)較晚，另一方面是因?yàn)閲鴥?nèi)市場對于微型逆變器的需求處于導(dǎo)入階段，尚未進(jìn)入放量階段。綜合而言，全球的微型逆變器市場仍處于發(fā)展階段，供應(yīng)商高度集中，頭部效應(yīng)明顯。由于微型逆變器的技術(shù)門檻較高，研發(fā)設(shè)計(jì)需要一定投入，技術(shù)更迭速度較快，存在一定進(jìn)入壁壘。需求端：“光伏+分布式占比+MLPE滲透”多維支撐需求景氣成長光伏：行業(yè)需求持續(xù)景氣，歐美地區(qū)預(yù)期上行光伏發(fā)電成本持續(xù)下行疊加全球綠色復(fù)蘇，行業(yè)需求高度景氣。全球變暖和資源枯竭問題已經(jīng)成為全球共同面臨的威脅，為了應(yīng)對危機(jī)，全球多個(gè)國家提出了“碳中和”氣候目標(biāo)。光伏發(fā)電作為一種清潔發(fā)電資源大受推廣，從2009年到2021年，光伏發(fā)電度電成本降低90%，已經(jīng)成為一種有競爭力的電源形式。隨著光伏發(fā)電技術(shù)逐步成熟，光伏發(fā)電在全球中的滲透率逐步提升，據(jù)BP數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2010年的0.16%提升至2021年的3.63%。展望未來光伏LCOE持續(xù)下降疊加全球碳中和背景驅(qū)動(dòng)，光伏行業(yè)需求有望迎來堅(jiān)定成長，根據(jù)CPIA預(yù)測，至2025年全球光伏年新增裝機(jī)將有望達(dá)到270-330GW水平等級。歐洲：俄烏沖突帶來能源供應(yīng)潛在變革，關(guān)注能源主權(quán)為光伏發(fā)展帶來新支撐。2022年俄烏局勢影響歐洲能源體系，使得歐洲能源轉(zhuǎn)型升級面臨更大挑戰(zhàn)。歐洲能源的對外依存度一直較高，在整體能源格局動(dòng)蕩過程中，加速推動(dòng)新能源電力發(fā)展，成為增強(qiáng)能源供給的獨(dú)立性有效選擇之一。REPowerEU光伏策略深化，歐洲光伏需求景氣提升。2022年5月18日歐盟委員會(huì)發(fā)布了REPowerEU計(jì)劃的方案劃分，其中將2030年歐盟可再生能源占比目標(biāo)提升至45%（相較之前提升5pct）。方案中具體的歐盟太陽能戰(zhàn)略提到，計(jì)劃在2025年歐盟整體光伏累計(jì)裝機(jī)達(dá)到320GW，2030年達(dá)到600GW。根據(jù)IRENA數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年底歐盟光伏累計(jì)裝機(jī)僅158.1GW，預(yù)計(jì)2022-2025年與2026-2030年兩個(gè)時(shí)間段年均新增裝機(jī)分別達(dá)到40.5GW與56GW，相較21年歐盟新增裝機(jī)21.4GW存在明顯中樞提升。以歐洲具體國家為例，德國內(nèi)閣于2022年4月6日通過了一攬子法案（或稱復(fù)活節(jié)法案），計(jì)劃到2030年80%的電力由可再生能源提供，到2035年幾乎所有的電力均由可再生能源提供。根據(jù)該法案，到2030年德國太陽能發(fā)電能力將由目前的59GW提升至215GW。德國的可再生能源目前主要包括風(fēng)電、太陽能發(fā)電和水電，在供應(yīng)中所占比例約為42%。法案表示，俄烏沖突帶來德國能源供應(yīng)的轉(zhuǎn)折，能源主權(quán)成為德國和歐洲安全問題。能源獨(dú)立情緒蔓延，有望為光伏后續(xù)成長提供強(qiáng)力支撐。此外4月7日，英國也于政府官網(wǎng)更新了英國能源安全戰(zhàn)略，太陽能作為新戰(zhàn)略的一部分，當(dāng)前英國的太陽能累計(jì)裝機(jī)容量為14GW，英國政府的目標(biāo)是至2035年實(shí)現(xiàn)五倍增長。能源獨(dú)立情緒蔓延，為光伏發(fā)展帶來新支撐。美國：豁免東南亞四國光伏組件24個(gè)月關(guān)稅，美國市場恢復(fù)生機(jī)。2022年6月6日，白宮正式聲明：美國將對從柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南采購的太陽能組件給予24個(gè)月的關(guān)稅豁免。此外白宮表示，美國有望在2024年之前將其太陽能發(fā)電能力提高兩倍，允許后續(xù)在公共土地上部署更多清潔能源項(xiàng)目，并向城市和農(nóng)村地區(qū)推廣；也將通過高薪工作支持太陽能勞動(dòng)力市場的多元化；為盟國建立有彈性的清潔能源制造供應(yīng)鏈。由于中國光伏廠商主要都通過東南亞等地區(qū)出口光伏組件產(chǎn)品到美國，故豁免相關(guān)產(chǎn)品關(guān)稅既有利于我國光伏相關(guān)產(chǎn)業(yè)持續(xù)出口滲透，而這也將有利美國的投資商和EPC廠商重新獲取綜合性價(jià)比相對合適的組件產(chǎn)品，為當(dāng)?shù)仉娬菊w盈利水平提供支撐，2022年及后續(xù)美國光伏市場有望重新恢復(fù)生機(jī)。歐美光伏需求景氣成長，微逆環(huán)節(jié)有望充分受益?；跉v史維度建筑光伏安全性法案推行節(jié)奏與各地區(qū)裝機(jī)體量而言，北美市場是全球最大的微型逆變器產(chǎn)品市場，其次是歐洲、拉美等地區(qū)，其微型逆變器產(chǎn)品市場份額正在逐漸擴(kuò)大。隨著歐美光伏需求景氣成長，微型逆變器有望充分受益。分布式占比：全球光伏裝機(jī)增長，分布式光伏占比有望持續(xù)提升光伏分布式裝機(jī)持續(xù)增長，未來比重有望持續(xù)提高。2016年之前，隨著中國等發(fā)展中國家和地區(qū)集中式光伏的快速發(fā)展，其發(fā)展速度高于分布式光伏，使得分布式光伏在新增裝機(jī)量增加的背景下占全球光伏新增裝機(jī)量的比例有所下降，從2013年的43%下降到2016年的26%。2017年以來，全球分布式光伏新增裝機(jī)規(guī)模占比相對之前有較大的回升，主要原因在于：一是歐美、澳洲以及南美等國家和地區(qū)環(huán)保意識和清潔能源意識增強(qiáng)，光照資源豐富；二是在前述眾多國家和地區(qū)，光伏發(fā)電已逐步具有成本優(yōu)勢；三是政府政策支持的推動(dòng)作用。據(jù)IEA預(yù)測數(shù)據(jù)，2022年分布式占比短期下降，我們認(rèn)為主要系2021年光伏組件處于價(jià)格高位，抑制了價(jià)格敏感度更高的集中式項(xiàng)目推行，導(dǎo)致價(jià)格敏感性相對較低的分布式裝機(jī)份額提升，在短期集中式需求彈性恢復(fù)過程中，不排除在比重上分布式占比小幅波動(dòng)的情況出現(xiàn)。但后續(xù)基于分布式光伏發(fā)電就近發(fā)電、就近并網(wǎng)、就近轉(zhuǎn)換、就近使用，在避免長距離輸送造成的電能損耗方面等方面的優(yōu)勢，全球分布式光伏新增裝機(jī)占比有望持續(xù)提升。中國光伏分布式持續(xù)發(fā)展。2013年中國分布式光伏新增裝機(jī)量僅為0.8GW，占全年光伏新增裝機(jī)比例7%，集中式光伏新增裝機(jī)容量占比達(dá)93%，占主導(dǎo)地位，主要原因是：甘肅、青海、寧夏、新疆、內(nèi)蒙等中西部地區(qū)地理面積廣闊、太陽光照資源豐富，適合集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營，因而我國光伏發(fā)電初期以集中式光伏項(xiàng)目為主。后續(xù)為了緩解國內(nèi)光伏東中西部發(fā)電、用電的不平衡狀況以及集中式光伏發(fā)電的輸送損耗問題，2013-2014年開始，國家發(fā)改委、國家能源局等部門逐步推出了一系列鼓勵(lì)分布式光伏的政策，我國分布式光伏發(fā)電進(jìn)入了快速發(fā)展期，從2015年的新增裝機(jī)量1.39GW增長到2018年的20.96GW。在經(jīng)歷國內(nèi)光伏政策短期波動(dòng)后，2019年至2021年中國分布式光伏新增裝機(jī)恢復(fù)穩(wěn)步增長，分別為12.2GW、15.52GW和29.28GW，其中2021年分布式光伏在“整縣推進(jìn)”試點(diǎn)工作與戶用光伏補(bǔ)貼的政策刺激下，其新增裝機(jī)占比占全部新增光伏發(fā)電裝機(jī)的53%。MPLE于分布式光伏中滲透率：光伏發(fā)電系統(tǒng)“組件級控制”要求趨嚴(yán)，性價(jià)比優(yōu)化MPLE滿足趨勢性需求分布式光伏對安全性能的要求增加，微型逆變器于分布式市場應(yīng)用滲透率有望持續(xù)提升。由于分布式光伏發(fā)電主要應(yīng)用于家庭戶用、工商業(yè)用等領(lǐng)域，安全性是系統(tǒng)需考慮的重要因素。光伏組串中的直流串聯(lián)存在直流高壓風(fēng)險(xiǎn)，涉及運(yùn)維觸電風(fēng)險(xiǎn)、火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)以及施救風(fēng)險(xiǎn)。出于對直流高壓安全性的重視，相關(guān)法律法規(guī)陸續(xù)出臺，組件級控制的電力電子設(shè)備成為市場發(fā)展的重要趨勢，具有廣闊的市場空間，微型逆變器于分布式市場應(yīng)用滲透率有望持續(xù)提升。微型逆變器多體架構(gòu)持續(xù)滲透，安全性法案外需求逐步起色。隨著微型逆變器行業(yè)技術(shù)迭代后，微型逆變器多體架構(gòu)持續(xù)滲透，其單瓦售價(jià)有望觸及0.1$/W水平。雖短期仍無法相較組串逆變器展現(xiàn)出直接價(jià)格優(yōu)勢，但基于對分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)中直流高壓風(fēng)險(xiǎn)的重視，以及其對發(fā)電量提升帶來的潛在增益，微型逆變器于分布式市場中的滲透率后續(xù)有望提升。市場空間：微型逆變器市場成長空間較大全球光伏裝機(jī)持續(xù)提升，分布式光伏占比提高，微型逆變器滲透率提高。根據(jù)CPIA預(yù)測的情景，我們選擇采用中性偏樂觀預(yù)期，全球光伏新增裝機(jī)有望從2021年的170GW增長至2025年的330GW。我們推測分布式光伏裝機(jī)占比因21年組件價(jià)格處于高位，而導(dǎo)致價(jià)格敏感性相對較低的分布式裝機(jī)份額較高，結(jié)合分布式光伏自身成長屬性維系，后續(xù)占比有望持續(xù)提升，2022-2026分布式占比由44%提高至49%。我們推測其中微型逆變器在分布式市場中依靠其安全性、發(fā)電效率、可靠性以及靈活性等方面的優(yōu)點(diǎn)疊加全球光伏組件級電力電子安全要求持續(xù)深化，微型逆變器于分布式光伏市場滲透率有望由9%提升至19%，預(yù)計(jì)2026年，微型逆變器年出貨量有望達(dá)33GW。三、重點(diǎn)企業(yè)分析微型逆變器行業(yè)集中度高，海外龍頭enphase占據(jù)較大份額。根據(jù)WoodMackenzie于2021年10月發(fā)布的《全球光伏逆變器與組件級電力電子設(shè)備市場展望2021》，2020年在全球微型逆變器市場中，Enphase處于主導(dǎo)地位，市場占有率多年維系全球第一，昱能科技則位居第二名，禾邁股份相關(guān)銷售金額達(dá)到第三。國內(nèi)企業(yè)規(guī)模維度相較海外龍頭仍有較大成長提升空間。對比收入體量，海外公司SolarEdge與Enphase領(lǐng)先行業(yè)，2021年?duì)I業(yè)收入分別為125.21億元與88.12億元；對比收入與凈利潤體量，海外公司SolarEdge與Enphase2021年凈利潤分別為10.79億元與9.27億元，從收入規(guī)模與利潤體量上看，國內(nèi)公司相較海外龍頭仍有較大成長提升空間。國內(nèi)企業(yè)注重產(chǎn)品研發(fā)，推出適合不同市場的多級架構(gòu)。自海外企業(yè)Enphase于2009年首次實(shí)現(xiàn)單體微型逆變器大批量商業(yè)化運(yùn)用之后，國內(nèi)企業(yè)在單體微型逆變器的基礎(chǔ)上不斷更新迭代，推出多體微型逆變器及三相微型逆變器。多體逆變器不僅可以攤薄成本，而且可以適用于中小功率的工商業(yè)場景，應(yīng)用市場更廣闊。國內(nèi)供應(yīng)商在全球供應(yīng)，關(guān)注在不同市場的出貨情況。國內(nèi)企業(yè)昱能科技和禾邁股份位列全球微逆出貨量前三，兩家公司在美國、美洲、歐洲等地均有出貨，優(yōu)勢區(qū)域各有不同。美國：受益于NEC法規(guī)推動(dòng)，微逆產(chǎn)品市場接受度高；歐洲：受俄烏戰(zhàn)爭刺激，基于能源獨(dú)立性思考，市場需求增速較快；拉美：以巴西為例，市場受凈計(jì)量等政策激勵(lì)，分布式光伏發(fā)展迅速。Enphase：微型逆變器龍頭，聚焦頂端需求市場微型逆變器領(lǐng)軍企業(yè)，主要定位于住宅和商業(yè)市場。Enphase成立于2006年，開創(chuàng)了基于半導(dǎo)體的微型逆變器，在單個(gè)太陽能組件級別進(jìn)行能量轉(zhuǎn)換，并結(jié)合公司專有的網(wǎng)絡(luò)和軟件技術(shù)，提供先進(jìn)的能源監(jiān)測和控制。主要產(chǎn)品為光伏微型逆變器，累計(jì)銷售超15GW。公司擁有專利300多項(xiàng)，八代產(chǎn)品，技術(shù)研發(fā)上存在積淀。公司新型產(chǎn)品經(jīng)過了超過一百萬小時(shí)的測試，使Enphase能夠提供長達(dá)25年的行業(yè)領(lǐng)先保修。昱能科技：光伏組件級電力電子領(lǐng)域開拓者微型逆變器多體架構(gòu)迭代行業(yè)領(lǐng)先，注重研發(fā)專利積累。自海外企業(yè)Enphase于2009年首次實(shí)現(xiàn)單體微型逆變器大批量商業(yè)化運(yùn)用之后，公司在2011年即推出首款單體微型逆變器，是國內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)微型逆變器商業(yè)化運(yùn)用的廠商之一。后續(xù)公司在單體微型逆變器的基礎(chǔ)上不斷更新迭代，最早實(shí)現(xiàn)多體微型逆變器及三相微型逆變器的大批量商業(yè)化運(yùn)用，在微型逆變器主流產(chǎn)品的研發(fā)、推出時(shí)間上均領(lǐng)先行業(yè)。通過多年研發(fā)創(chuàng)新積累，公司已形成了19項(xiàng)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的組件級電力電子設(shè)備的核心技術(shù)，截至2021年12月31日公司取得授權(quán)專利116項(xiàng)，包括發(fā)明專利66項(xiàng)（其中4項(xiàng)已取得美國PCT專利）、實(shí)用新型專利32項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利18項(xiàng)，20項(xiàng)軟件著作權(quán)。多元產(chǎn)品滿足下游多維需求，智控關(guān)斷器、儲能逆變器適配更多應(yīng)用場景。公司是當(dāng)前時(shí)間維度上全球唯一一家可同時(shí)規(guī)模性量產(chǎn)微型逆變器與組件級智控關(guān)斷器的廠商。公司以微型逆變器應(yīng)對中小功率范疇的戶用與工商業(yè)分布式應(yīng)用場景，并以組件級智控關(guān)斷器滲透中大功率范疇的工商業(yè)分布式應(yīng)用場景。此外，下游光儲結(jié)合需求提升，公司研發(fā)的光儲一體系列產(chǎn)品完成驗(yàn)證后逐步走向市場。禾邁股份：微型逆變器冉起新星，盈利能力領(lǐng)先行業(yè)持續(xù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化相結(jié)合，微型逆變器冉起新星。公司2012年成立至今主要從事光伏逆變器等電力變換設(shè)備和電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)，其中光伏逆變器及相關(guān)產(chǎn)品主要包括微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備、模塊化逆變器及其他電力變換設(shè)備、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)，電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品主要包括高壓開關(guān)柜、低壓開關(guān)柜、配電柜等。公司在持續(xù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化相結(jié)合過程中，逐步形成了較為成熟的產(chǎn)品開發(fā)平臺及開發(fā)流程。在自主研發(fā)的電路拓?fù)渑c控制算法等核心元素的基礎(chǔ)上，公司不斷優(yōu)化自身光伏逆變器產(chǎn)品的性能、可靠性及成本，并推出了一系列具有市場競爭力的產(chǎn)品；同時(shí)憑借自身在電氣成套設(shè)備領(lǐng)域數(shù)十年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，形成了光伏逆變器領(lǐng)域與電氣成套設(shè)備領(lǐng)域的有效產(chǎn)業(yè)協(xié)同，獲得了較高的客戶認(rèn)可度。當(dāng)前公司已經(jīng)成為微型逆變器領(lǐng)域在技術(shù)、市場方面皆具有一定優(yōu)勢的企業(yè)之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于全球分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)領(lǐng)域，客戶遍及美洲、歐洲、亞洲等多個(gè)區(qū)域。自主產(chǎn)能優(yōu)化成本空間，制造能力處于行業(yè)領(lǐng)先位置。2019年至2021年，在行業(yè)普遍面臨上有原材料緊缺毛利率波動(dòng)的背景下，禾邁股份微型逆變器業(yè)務(wù)毛利率維持相對穩(wěn)定，處于行業(yè)較為領(lǐng)先水平。在凈利率方面，2019年至2021年費(fèi)用率持續(xù)下降帶動(dòng)凈利率呈現(xiàn)上升趨勢，2021年公司凈利率也高于行業(yè)內(nèi)其他可比公司。禾邁在微逆行業(yè)整體盈利能力處于較高水平，主要體現(xiàn)在：

1）生產(chǎn)模式：昱能科技與Enphase生產(chǎn)均通過委托加工模式進(jìn)行，而禾邁股份的微型逆變器生產(chǎn)中組裝、灌膠等環(huán)節(jié)采用自產(chǎn)方式進(jìn)行，因此在生產(chǎn)環(huán)節(jié)產(chǎn)品成本相對較低。以昱能為例，其加工費(fèi)占公司總成本的10%左右，而禾邁基本全部自產(chǎn)，相關(guān)成本項(xiàng)獲得較好控制；2018-2020年度昱能剔除配件以后的微型逆變器單位成本分別為589.72元/臺、695.11元/臺和744.79元/臺，禾邁股份剔除配件以后的微型逆變器單位成本分別為528.44元/臺、531.75元/臺和455.09元/臺。2）業(yè)務(wù)協(xié)同：禾邁股份除了從事光伏逆變器業(yè)務(wù)外，還從事電氣成套設(shè)備業(yè)務(wù)。根據(jù)禾邁股份招股書披露，其逆變器業(yè)務(wù)與電氣成套設(shè)備存在較強(qiáng)的生產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)，可有效降低逆變器的單位成本，具體體現(xiàn)在材料采購的協(xié)同、生產(chǎn)制造的協(xié)同等。其中，材料采購的協(xié)同能在一定程度上優(yōu)化投入成本，生產(chǎn)制造的協(xié)同則能夠協(xié)調(diào)生產(chǎn)安裝過程，提升生產(chǎn)安裝效率。3）海外業(yè)務(wù)模式：禾邁股份暫未在境外設(shè)立子公司，主要通過直接出口的方式開展業(yè)務(wù)，進(jìn)口關(guān)稅、運(yùn)輸成本等支出主要由境外客戶承擔(dān)，不影響產(chǎn)品的毛利率。昱能在美國、荷蘭、澳大利亞、墨西哥等地成立子公司，并通過子公司向當(dāng)?shù)乜蛻翡N售微型逆變器產(chǎn)品，該過程中，進(jìn)口關(guān)稅、運(yùn)輸成本等支出系計(jì)入產(chǎn)品的銷售成