項(xiàng)目五企業(yè)投資管理【學(xué)習(xí)目標(biāo)】●理解項(xiàng)目投資的含義及特點(diǎn)?！袷煜ろ?xiàng)目投資管理的基本程序?！裾莆宅F(xiàn)金流量的概念、分類及計(jì)算方法?！裾莆枕?xiàng)目投資決策方法。●掌握債券投資價(jià)值估價(jià)、股票投資價(jià)值估價(jià)。任務(wù)一初識(shí)項(xiàng)目投資管理

一、項(xiàng)目投資的含義項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象,直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為,也稱為資本投資。二、項(xiàng)目投資管理的程序(一)投資項(xiàng)目的提出(二)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)(三)投資項(xiàng)目的決策(四)投資項(xiàng)目的執(zhí)行(五)投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià)三、項(xiàng)目投資的分類(一)按投資目的分為增加收入的投資決策和降低成本的投資決策(二)按投資方案之間的關(guān)系分為獨(dú)立方案、互斥方案和互補(bǔ)投資決策任務(wù)二現(xiàn)金流量的估算

一、現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量,簡(jiǎn)稱為現(xiàn)金流,是投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。一項(xiàng)投資的現(xiàn)金流量通常都包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)具體概念。(一)現(xiàn)金流出量1.建設(shè)投資2.墊支營(yíng)運(yùn)資金投資3.相關(guān)的經(jīng)營(yíng)支出4.各項(xiàng)稅費(fèi)(二)現(xiàn)金流入量1.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入2.固定資產(chǎn)清理時(shí)的差值收入3.墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回(三)現(xiàn)金凈流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-所得稅=凈利潤(rùn)+折舊費(fèi)二、現(xiàn)金流量的計(jì)算任務(wù)三投資決策方法的選擇一、投資回收期法投資回收期,簡(jiǎn)稱為回收期,是指以投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。回收期越短,項(xiàng)目越有利。(一)投資回收期的計(jì)算(1)當(dāng)項(xiàng)目各年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量相等時(shí),可以采用簡(jiǎn)化的方法計(jì)算投資回收期。投資回收期=投資額÷每年凈現(xiàn)金流量(2)當(dāng)投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量不相等時(shí),要計(jì)算各期累計(jì)的凈現(xiàn)金流量,然后同原始投資額比較,確定回收期的大致期間。(二)對(duì)投資回收期法的評(píng)價(jià)投資回收期法的指導(dǎo)思想是回收期越短,企業(yè)收回原始投資越快,可使企業(yè)資金保持較強(qiáng)的流動(dòng)性。二、投資報(bào)酬率法(一)投資報(bào)酬率的計(jì)算投資報(bào)酬率(ARR)是指項(xiàng)目投產(chǎn)后的年均凈利潤(rùn)與原始總投資額的比率。(二)對(duì)投資報(bào)酬率法的評(píng)價(jià)投資報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算公式簡(jiǎn)單;缺點(diǎn)是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素,不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式和回收額的有無等條件對(duì)項(xiàng)目的影響,分子、分母的計(jì)算口徑可比性差,無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。三、凈現(xiàn)值法所謂凈現(xiàn)值(NPV),是指投資項(xiàng)目各期發(fā)生的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和,它是評(píng)估項(xiàng)目是否可行的最重要的指標(biāo)。(一)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)企業(yè)用凈現(xiàn)值法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí),其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為“零”。如果計(jì)算出來的凈現(xiàn)值大于等于零,說明該項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和大于等于初始投資,也表明投資報(bào)酬率大于等于資本成本,可以采納;如果項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零,說明該項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和小于初始投資,表明投資報(bào)酬率小于資本成本,會(huì)減少股東財(cái)富和企業(yè)價(jià)值,應(yīng)該放棄。(二)對(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)價(jià)具有以下特點(diǎn):(1)凈現(xiàn)值具有可加性。(2)凈現(xiàn)值法隱含的一個(gè)前提假設(shè)是項(xiàng)目所產(chǎn)生的中間現(xiàn)金流量(即發(fā)生在項(xiàng)目初始和終止之間的現(xiàn)金流量)能夠以最低可接受的收益率(通常是資本成本)進(jìn)行再投資。(3)凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對(duì)值指標(biāo)。四、獲利指數(shù)法獲利指數(shù)法是利用現(xiàn)值指數(shù)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的方法。所謂現(xiàn)值指數(shù)(PI),也被稱為獲利指數(shù),是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資的現(xiàn)值比值。五、內(nèi)部報(bào)酬率法(一)內(nèi)部報(bào)酬率法的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部報(bào)酬率法的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是項(xiàng)目的必要報(bào)酬率。如果計(jì)算出的內(nèi)部報(bào)酬率大于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率,說明該項(xiàng)目的報(bào)酬率超過了投資者所要求的必要報(bào)酬率,能增加企業(yè)價(jià)值,則該項(xiàng)目可以被接受。如果內(nèi)部報(bào)酬率小于資本成本或必要報(bào)酬率,則該項(xiàng)目不能增加企業(yè)價(jià)值,不能被接受。(二)內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算方法內(nèi)部報(bào)酬率法的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是項(xiàng)目的必要報(bào)酬率。如果計(jì)算出的內(nèi)部報(bào)酬率大于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率,說明該項(xiàng)目的報(bào)酬率超過了投資者所要求的必要報(bào)酬率,能增加企業(yè)價(jià)值,則該項(xiàng)目可以被接受。如果內(nèi)部報(bào)酬率小于資本成本或必要報(bào)酬率,則該項(xiàng)目不能增加企業(yè)價(jià)值,不能被接受。六、項(xiàng)目投資決策(一)單一項(xiàng)目投資決策在各種評(píng)價(jià)指標(biāo)中,凈現(xiàn)值(NPV)、獲利指數(shù)(PI)、內(nèi)部報(bào)酬率(IRR)為主要指標(biāo);投資回收期(P)為次要指標(biāo),投資報(bào)酬率(ARR)為輔助指標(biāo)。(二)多個(gè)互斥項(xiàng)目的投資決策多個(gè)互斥項(xiàng)目投資決策是指在每一個(gè)入選項(xiàng)目(或方案)已具備財(cái)務(wù)可行性的前提下,利用具體的決策方法從各個(gè)備選項(xiàng)目中選出一個(gè)最優(yōu)項(xiàng)目的過程。1.各個(gè)備選項(xiàng)目的原始投資和壽命周期相同2.各個(gè)備選項(xiàng)目的原始投資或壽命周期不同任務(wù)四金融投資的管理一、金融投資的含義金融投資與前面所講的項(xiàng)目投資不同,它是將資金用于購(gòu)買債券、股票等金融資產(chǎn)的間接投資,是現(xiàn)代企業(yè)對(duì)外投資的一個(gè)重要項(xiàng)目。金融投資不僅可以獲得投資收益,而且還可以達(dá)到以小控大、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。二、債券投資(一)債券投資的目的(1)獲取投資收益。債券投資能獲得利息收益和價(jià)差收益,利息收益穩(wěn)定。(2)降低現(xiàn)金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。債券投資具有很強(qiáng)的流動(dòng)性,企業(yè)可以通過賣出所持有的債券,彌補(bǔ)現(xiàn)金的短缺,從而起到降低現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)的作用。(3)滿足未來的投資需求。企業(yè)可將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中節(jié)余的資金用來購(gòu)買中長(zhǎng)期有價(jià)證券,待將來需要資金時(shí),再將其轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金,為重大投資項(xiàng)目積累資金。(4)與股票投資相配合,以降低證券投資風(fēng)險(xiǎn)。(二)債券投資的特點(diǎn)(1)投資期限明確。(2)投資收益穩(wěn)定。(3)投資風(fēng)險(xiǎn)較低。(4)投資者的權(quán)利較小。(三)債券價(jià)值估價(jià)1.債券估價(jià)典型模型V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)2.一次還本付息不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型V=(M+M×i×n)×(P/F,i,n)(四)債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)1.債券投資的優(yōu)點(diǎn)(1)投資風(fēng)險(xiǎn)小。(2)投資收益穩(wěn)定。(3)市場(chǎng)流動(dòng)性好。2.債券投資的缺點(diǎn)(1)無經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。(2)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大。三、股票投資(一)股票投資的目的1.控制發(fā)行公司2.降低自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)3.獲得投資收益(二)股票投資的特點(diǎn)(1)屬于股權(quán)性投資。(2)收益不確定,與股票發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有很大關(guān)系。(3)不能直接從股票發(fā)行公司收回投資,除非股票發(fā)行公司破產(chǎn)或解散清算,但可依法轉(zhuǎn)讓。(4)風(fēng)險(xiǎn)大。(三)股票價(jià)值估價(jià)1.短期持有、未來準(zhǔn)備出售的