證券行業(yè)之普信金融專題研究1、重點公司分析：普信金融，小而美的主動資產(chǎn)管理公司1.1、市場表現(xiàn)：股價表現(xiàn)具備超額收益普信金融作為中等市值規(guī)模的主動資管公司，股價表現(xiàn)相較于標(biāo)普

500

具備的超額收益。在市值規(guī)模方面，普信金融在美股多元金融行業(yè)指數(shù)中處于中等水平，

截至

2021

年年底，普信金融市值規(guī)模為

441.95

億美元，與

KKR規(guī)模接近（652.17

億美元），顯著低于以被動投資見長的貝萊德（1399.74

億美元）和另類投資公司

黑石集團(tuán)（1557.25

億美元）。在股價漲跌幅表現(xiàn)方面，普信金融的股價表現(xiàn)優(yōu)于

市場，顯著跑贏標(biāo)普

500

綜合指數(shù)，2011-2021

年期間，普信金融年復(fù)合股價漲幅

為

11.0%，跑贏標(biāo)普

500

大約

1.6

個百分點。1.2、歷史沿革：依托養(yǎng)老金業(yè)務(wù)和全球化策略實現(xiàn)規(guī)模擴張普信金融成立于

1937

年，公司始終堅持創(chuàng)始人成長型股票的投資理念，以相對市

場持續(xù)的超額收益不斷擴大資管規(guī)模，成為全球范圍內(nèi)最成功的主動投資公司之

一。公司近百年的發(fā)展之路可以分為三個階段：初創(chuàng)期（1937-1949）：1937

年，公司創(chuàng)始人羅·普萊斯辭去麥庫賓·萊格公司

資管部門經(jīng)理的職務(wù)創(chuàng)立普信公司。在公司創(chuàng)立之初，羅·普萊斯即堅定“投資

成長股”的價值投資理念，將公司成長帶來的股票增值而非簡單收取交易傭金視

作資產(chǎn)管理的核心要義。然而，第二次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)導(dǎo)致公司長期處于虧損狀

態(tài)，直至

1950

年公司方實現(xiàn)歷史上第一次盈利。發(fā)展期（1950-1978）：1950

年，普信金融第一只基金

T.RowePriceGrowthStockFund誕生，公司投資委員會隨之成立。戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇促進(jìn)養(yǎng)老基金轉(zhuǎn)向權(quán)益市場，

共同基金市場飛速擴大，普信金融取得巨額收益。1960

年，羅·普萊斯創(chuàng)立普信

資管，并推出小型成長股基金新視野基金。1965

年，公司管理資產(chǎn)突破

10

億美

元。盡管

1971-1972

年公司創(chuàng)始人羅·普萊斯和研究主管沃爾特·基德先后退休，

通脹與長期熊市對共同基金造成嚴(yán)重打擊，但公司再一次抓住機遇，1971

年聘用

喬治·柯林斯管理新成立的固定收益部門，該部門獲得多個養(yǎng)老金固收組合賬戶，

并成立固收基金，至

1977

年公司固收基金

NewIncomeFund資管規(guī)模高達(dá)

2.84

億美元，成為美國第三大固收基金。擴張期（1979-2021）：1979

年，普信金融與

RobertFlemingHoldings合作，在倫

敦開設(shè)第一個國際辦事處，普信金融由此開啟全球擴張的步伐，此后向香港、新

加坡、馬德里、迪拜、斯德哥爾摩和悉尼等地擴張，目前在全球

16

個國家擁有

24

個辦事處。與此同時，普信金融不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，1990

年多資產(chǎn)解決方案設(shè)

立，2002

年公司開設(shè)第一只目標(biāo)日期退休組合，2000

年，普信金融收購合資企業(yè)

RowePrice-FlemingInternational的

50%股權(quán)，將其轉(zhuǎn)為全資子公司，并成立普信

國際。普信不斷擴大其規(guī)模，于

2010

年收購了印度

UnitTrust，這是印度最早的共同基金公司和五大公司之一。2020

年公司宣布設(shè)立獨立投資顧問子公司

TRP投資管理。截至

2021H1，公司資管規(guī)模

1.62

萬億美元，擁有

724

名權(quán)益和固收

領(lǐng)域的專業(yè)人士及

367

名研究員。1.3、股權(quán)結(jié)構(gòu)：機構(gòu)投資者是主要股東，高管持股比例極低普信金融股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，前三大股東均為機構(gòu)投資者。根據(jù)公司官網(wǎng)披露，截至

2021

年

3

月

11

日，公司持股

5%以上股東為

Vanguard集團(tuán)、貝萊德集團(tuán)、道富

集團(tuán)，其中第一大股東

Vanguard持股比例僅達(dá)

8.45%，貝萊德、道富持股比例依

次為

7.70%、4.91%。普信金融前三大股東均為機構(gòu)投資者，合計持股比例為

21.06%，公司董事與高管因股權(quán)激勵計劃也擁有公司股票，但合計僅

1%。1.4、管理層結(jié)構(gòu)：穩(wěn)定治理結(jié)構(gòu)將人力資本轉(zhuǎn)化為組織資本普信金融獨立的董事構(gòu)成、穩(wěn)定的高管團(tuán)隊為公司治理提供了良好的結(jié)構(gòu)。董事

會設(shè)有審計委員會、高管薪酬和管理發(fā)展委員會、公司提名和治理委員會、執(zhí)行

委員會。除董事長外，董事會所有成員均根據(jù)納斯達(dá)克全球精選市場標(biāo)準(zhǔn)與公司

獨立，公司提名委員和治理委員會、公司審計委員會、公司薪酬委員會也完全由獨立董事組成。除此之外，董事會還授權(quán)了一個完全由公司高級管理人員組成的

管理委員會?，F(xiàn)任首席執(zhí)行官

WilliamJ.

Stromberg于

1987

年加入普信金融，34

年的任職經(jīng)歷確保了他對公司戰(zhàn)略的熟悉，另外核心高管中首席投資官

RobertW.

Sharps、國際股票主管

JustinThomson、總法律顧問

DavidOestreicher均在普信金

融工作了超

20

年，穩(wěn)定的高管團(tuán)隊為企業(yè)創(chuàng)新、長期戰(zhàn)略執(zhí)行提供了良好的驅(qū)動

力，不斷將個人資本轉(zhuǎn)化為組織資本。1.5、組織架構(gòu)：主要通過兩家子公司開展咨詢和衍生類服務(wù)普信金融通過子公司提供投顧、資管、信托、分銷等金融服務(wù)。目前，普信通過

子公司

T.RowePriceAdvisoryServices和

T.RowePriceAssociates開展業(yè)務(wù)活動。

其中，T.RowePriceAdvisoryServices主營投資咨詢業(yè)務(wù)，T.RowePriceAssociates為原普信公司，2000

年以

1:1

換股的方式變更為新成立的普信金融的全資子公司，

下設(shè)信托、分銷、轉(zhuǎn)賬代理、退休金服務(wù)、國際資管等子公司，在全球范圍內(nèi)提

供多牌照金融服務(wù)。2、業(yè)務(wù)模式：依托養(yǎng)老金實現(xiàn)規(guī)模和收入的持續(xù)增長2.1、業(yè)績表現(xiàn)：過去十五年利潤年化增速保持在兩位數(shù)以上過去十五年普信金融的收入利潤基本保持持續(xù)增長。收入和利潤方面，2005-2020

年期間，普信金融營業(yè)收入與歸母凈利潤分別從

15.16

和

4.31

億美元增長至

62.07

和

23.73

億美元，過去十五年復(fù)合增速分別達(dá)到

9.9%和

12.0%，除了金融危機期

間導(dǎo)致公司盈利增速受阻之外，公司凈利潤均實現(xiàn)正增長。凈資產(chǎn)收益率方面，

金融危機期間

ROE下跌至最低點

15%，此后呈穩(wěn)健上行趨勢，2020

年公司

ROE達(dá)到近十五年最高值

30.8%，2005-2020

年期間，十五年公司平均

ROE達(dá)

23.7%。盈利持續(xù)增長的背后得益于公司

AUM保持穩(wěn)定增長。盡管從

ICI披露的數(shù)據(jù)來

看，美國共同基金大量從主動型基金流出轉(zhuǎn)向低費率的指數(shù)基金，但普信金融作

為一家擁有八十多年歷史的主動管理型資產(chǎn)管理公司，其資管規(guī)模仍然保持良好

的增長態(tài)勢，1990-2020

年期間，公司

AUM年化復(fù)合增速達(dá)

13.9%，跑贏同期美

國共同基金規(guī)模年化增速，截至

2020

年底，普信金融的

AUM達(dá)

1.47

萬億美元，

同比+21.9%，創(chuàng)歷史新高。2.2、產(chǎn)品形態(tài)：依托養(yǎng)老金長久期優(yōu)勢布局多元化產(chǎn)品策略從產(chǎn)品端來看，普信金融跨行業(yè)、跨風(fēng)格和跨地區(qū)的多元資產(chǎn)投資策略產(chǎn)品穩(wěn)步發(fā)展。為滿足投資者多樣化和不斷變化的需求和目標(biāo)，普信金融通過一系列投資

產(chǎn)品來實現(xiàn)管理跨行業(yè)、跨風(fēng)格和跨地區(qū)的多元資產(chǎn)投資策略，并持續(xù)推出新品

種吸引投資者，產(chǎn)品類別涵蓋多數(shù)二級市場交易品種，也涉及部分另類資產(chǎn)。分投資產(chǎn)品形態(tài)來看，共同基金是主要產(chǎn)品形態(tài)。普信金融主要設(shè)立了美國共同

基金、委外基金/獨立賬戶、集體投資信托、年金與

ETF、以及國外產(chǎn)品五種投資

產(chǎn)品形態(tài)類型，2020

年分別占比

54.0%、27.2%、13.6%、1.9%、3.3%，其中國外

產(chǎn)品主要指在美國以外受到監(jiān)管的贊助基金。美國共同基金是普信金融核心產(chǎn)品

形態(tài)，但近幾年普信金融持續(xù)多樣化其業(yè)務(wù)類型，設(shè)立了半透明的權(quán)益主動型

ETF、透明的固收主動型

ETF、日本投資信托管理基金（ITMs）、英國開放式投

資公司（OEICs）、澳大利亞單位信托基金（AUTs）等新投資產(chǎn)品，推動非共同

基金的其他工具產(chǎn)品發(fā)展，2016-2020

年期間，美國共同基金占比從

63.4%逐漸下

降到

54.0%。分底層資產(chǎn)來看，權(quán)益類資產(chǎn)是普信金融主要的資產(chǎn)投向。普信金融投資策略產(chǎn)

品可分為權(quán)益、固收、多資產(chǎn)三類，截至

2020

年

12

月

31

日，權(quán)益類資管規(guī)模

0.90

萬億美元，占比

60.9%，是普信金融的主要產(chǎn)品，固收和多資產(chǎn)則分別占比

11.5%和

27.6%。2016-2020

年期間，普信持續(xù)推出新品種吸引投資者，特別是權(quán)

益與多資產(chǎn)類產(chǎn)品持續(xù)擴大，AUM規(guī)模的年化復(fù)合增速分別達(dá)到

18.7%、14.2%，

同期固收類年復(fù)合增速僅為

8.6%。負(fù)債端方面，美國養(yǎng)老體系為普信金融募集資金的主要來源。從賬戶類型來看，

養(yǎng)老金是普信金融主要的負(fù)債端資金，截至

2020

年年底，僅

34.1%的

AUM來自

于非養(yǎng)老金渠道，包括普信專有產(chǎn)品投資、普信員工福利計劃、私人資產(chǎn)管理賬

戶等，而

DC計劃賬戶、遞延年金及零售退休金合計占比達(dá)到

65.9%。2016-2020

年期間，DC計劃-僅投資服務(wù)（Definedcontribution-

investmentonly）、DC計劃

-全方位賬戶服務(wù)（Definedcontribution-

full-servicerecordkeeping）、遞延年金及

零售退休金（Deferredannuityanddirectretailretirementassets）、其他渠道的年化

復(fù)合增速分別為

24.5%、8.8%、1.4%、19.0%，其中

DC計劃-僅投資服務(wù)為普信

金融

AUM的增長提供了最強勁的驅(qū)動力，但由于遞延年金以及零售退休金的擴容困難，其他包括專有產(chǎn)品、員工福利計劃等賬戶形式快速發(fā)展，整體養(yǎng)老金的

占比略微下滑，從

69.2%至

65.9%。2.3、商業(yè)模式：投顧費是收入來源，人力資本構(gòu)成主要成本從收入結(jié)構(gòu)來看，基于

AUM收取的投顧費為普信金融主要收入來源，且其占比持續(xù)提升。普信金融的收入主要分為投顧費（類似國內(nèi)公募基金的管理費）、管

理費、分銷與服務(wù)費（類似國內(nèi)公募基金代銷收入）三方面，2020

年分別實現(xiàn)收

入

56.93、4.02、1.11

億美元，分別占比

91.7%、6.5%、1.8%。1）投顧費：通過子公司向個人和機構(gòu)投資者提供投資咨詢服務(wù)并收取費用，對象

包括美國共同基金、委外基金、獨立管理賬戶、集體投資信托基金等。收費模式

為費率×AUM規(guī)模，根據(jù)產(chǎn)品類型不同收費標(biāo)準(zhǔn)也不同，大部分美國共同基金費

率包括分組利率（Tieredgroupfeerate）和單獨費率（Individualfundrate）兩部分，

按日計算并每月支付，其他產(chǎn)品主要根據(jù)合同約定的年費率計算，其中分組費率

取決于組內(nèi)基金規(guī)模，單獨費用率則與基金的投資目標(biāo)有關(guān)。2020

年該部分收入

同比+11.4%至

56.93

億美元。投顧費是普信收入最重要的組成部分，收入占比從

2011

年的

85.5%持續(xù)提升至

2020

年的

91.7%。2）管理費：通過子公司為投資顧問客戶同時提供相關(guān)行政服務(wù)作為輔助并收取費

用，其中服務(wù)類型包括共同基金過戶代理、會計監(jiān)督、分銷和投資者服務(wù)，DC計劃賬戶管理和過戶代理服務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，信托服務(wù)以及通過模型交付提供的非

全權(quán)咨詢服務(wù)，管理費的收費方式與公司

AUM規(guī)模無關(guān)。2020

年普信金融的管

理費收入同比+4.4%至

4.02

億美元。3）分銷與服務(wù)費：通過子公司

T.

RowePriceInvestmentServices（TRPIS）對美國

共同基金進(jìn)行分銷、與負(fù)責(zé)分銷的第三方金融中介機構(gòu)簽訂合同，根據(jù)共同基金

類別、規(guī)模收取相關(guān)

12b-1

費用。2020

年該部分收入同比-7.3%至

1.11

億美元，

減少的主要原因是客戶向低收費工具轉(zhuǎn)移，投資于

Advisor-class、R-class股票的美國共同基金規(guī)模減少，12b-1

收入減少。從成本結(jié)構(gòu)來看，普信作為一家主動型資產(chǎn)管理公司，成本費用以人力成本為主。

普信金融的成本支出由員工薪酬、分銷與服務(wù)費、廣告費、產(chǎn)品相關(guān)成本、技術(shù)/

租賃/設(shè)施、管理費及其他構(gòu)成，2020

年各類成本支出分別為

21.82、2.79、0.84、

1.56、4.45、3.16

億美元，分別占比

63.1%、8.0%、2.4%、4.5%、12.9%、9.1%。1）員工薪酬：包括工資、與績效掛鉤的獎金、股權(quán)激勵、補充儲蓄計劃等相關(guān)員

工成本，是主要的成本支出項。2011-2020

年期間，員工薪酬由

9.7

億美元提升至

21.82

億美元，復(fù)合增速達(dá)

9.4%，與總成本

9.6%的復(fù)合增速接近，員工薪酬占比

穩(wěn)定在

62%左右。2）分銷與服務(wù)成本：包括分銷普信產(chǎn)品、為客戶提供賬戶管理、股東服務(wù)等輔助

服務(wù)所產(chǎn)生的成本。分銷與服務(wù)成本

2011-2020

年年化復(fù)合增速高達(dá)

15.8%，僅

次于技術(shù)/租賃/設(shè)施。3）廣告費：與媒體廣告、營銷促銷相關(guān)的活動費用，主要集中在印刷媒體、電視

以及數(shù)字和社交媒體上，由于新冠疫情的影響，近年來廣告費支出呈下滑形勢。4）產(chǎn)品相關(guān)成本：指與普信產(chǎn)品相關(guān)的非咨詢成本，2011-2020

年

CAGR年化復(fù)

合增速為

8.9%，略低于總成本

9.6%增速，占成本支出比例下滑至

2020

年

4.5%。5）技術(shù)/租賃/設(shè)施：包括折舊費、技術(shù)設(shè)備和維護(hù)、軟件以及與設(shè)施相關(guān)的成本。

技術(shù)/租賃/設(shè)施費用是十年來增長最為迅速的成本，普信持續(xù)加大在大數(shù)據(jù)、量化

投資方面的科技投入，2011-2020

年復(fù)合增速達(dá)

16.2%。6）管理成本及其他：包括與公司整體管理相關(guān)的費用，包括信息服務(wù)、專業(yè)服務(wù)、

差旅費、研究費用和其他一般經(jīng)營費用，2020

年占比

9.1%。2.4、收入驅(qū)動：凈值上漲帶來規(guī)模擴張成為盈利增長驅(qū)動力普信金融作為典型的主動資管公司，收入可進(jìn)一步拆解為費率×AUM規(guī)模，投顧費是其盈利增長的主要驅(qū)動力。2020

年普信金融營業(yè)收入達(dá)到

62.07

億美元，其

中投顧費實現(xiàn)

56.93

億美元收入，占比高達(dá)

91.7%，其中近

64%的投資顧問費來

自于美國共同基金，其中

10

只基金——藍(lán)籌股增長、增長股票、資本增值、新視

野、中股增長、大盤股增長、健康科學(xué)、國際發(fā)現(xiàn)、股票收益和新興市場股票—

—相關(guān)收入約占2020年投顧費的30%，在普信共177只美國共同基金中排名前列整體來看，投顧費的增長主要源于

AUM規(guī)模的持續(xù)擴大，而凈值上漲帶來的內(nèi)生式增長是普信金融

AUM增長的重要動力。投顧費等于平均費率×AUM規(guī)模；

規(guī)模方面，普信金融的管理規(guī)模持續(xù)擴大，2020

年平均

AUM達(dá)到

1.25

萬億美元，

截至

2020

年年底

AUM達(dá)

1.47

萬億美元，2011-2020

年期間整體平均

AUM年復(fù)

合增速達(dá)到

10.8%，與投顧費

10.3%復(fù)合增速接近，穩(wěn)定增長的

AUM規(guī)模保障了

普信的投顧費收入。從

AUM變動的驅(qū)動力來看，2011-2020

年，普信金融

AUM的主要增長依托于市場變動帶來的內(nèi)生性增長，其他凈流入、并購對于

AUM增

長的貢獻(xiàn)極其有限，2020

年

98.6%的

AUM增長來自于市場損益，僅

2.1%來自于

客戶凈流入。投顧費增長主要得益于委外基金和獨立專戶的發(fā)展，權(quán)益類投資貢獻(xiàn)了主要的投顧費收入。2020

年普信金融實現(xiàn)投顧費收入

56.93

億美元，2011-2020

年期間的復(fù)

合增速

10.3%。分產(chǎn)品形態(tài)來看，共同基金是投顧費的主要產(chǎn)品形態(tài)，2020

年屬于美國共同基金

和委外基金/獨立賬戶等其他資產(chǎn)的收入分別為

36.40

和

20.53

億美元，占比達(dá)

63.9%和

36.1%；增速方面，投顧費收入的增長則主要受益于包括委外基金和獨立

賬戶在內(nèi)的其他工具高速發(fā)展，其收入復(fù)合增速達(dá)到

12.0%，比美國共同基金高

了

2.48

個百分點。分底層資產(chǎn)來看，普信金融投資的底層資產(chǎn)可劃分為權(quán)益類、固收類與多資產(chǎn)三

類，2020

年分別實現(xiàn)投顧費收入

37.67、4.15、15.11

億美元，占比達(dá)

66.2%、7.3%、

26.5%，權(quán)益類產(chǎn)品是投顧費的主要來源，在美國共同基金、委外基金和獨立賬戶

等其他資產(chǎn)的配置中收入占比都達(dá)最高，分別為

67.0%和

64.6%，同時權(quán)益類也

是增速最快的類型，2018-2020

年期間權(quán)益、固收、多資產(chǎn)復(fù)合增速分別為

7.7%、

-6.9%、4.7%，權(quán)益類收入表現(xiàn)十分突出。普信金融

AUM的表現(xiàn)和其投顧費收入表現(xiàn)基本一致。2011-2020

年，普信金融的

平均

AUM由

0.5

萬億美元提升到

1.25

萬億美元，復(fù)合增速

10.8%；分產(chǎn)品形態(tài)

來看，2020

年美國共同基金、委外基金和獨立賬戶所屬的平均資管規(guī)模達(dá)到

0.69

和

0.56

萬億美元，其過去

10

年年化復(fù)合增速分別為

10.0%和

11.8%。分底層資產(chǎn)

來看，權(quán)益類資產(chǎn)在總量上占比最大，在增速上也最快，2020

年權(quán)益、固收與多

資產(chǎn)類的平均

AUM分別為

0.74、0.16、0.35

萬億美元，占比為

59.2%、12.7%、

28.1%，2018-2020

年復(fù)合增速依次為

8.7%、-0.8%、5.5%，權(quán)益類

AUM的擴張

是帶動

AUM增長的最重要動力。費率方面，普信金融整體費率保持穩(wěn)定，其中較高的權(quán)益類占比使得綜合費率相對保持較高水平。以收入/AUM測算各類產(chǎn)品投顧費費率可知，2011-2020

年，普

信金融費率保持穩(wěn)定，平均費率始終維持在

0.46%-0.48%的區(qū)間，近兩年有略微

下滑，2020

年平均費率為

0.46%。分產(chǎn)品形態(tài)來看，2020

年美國共同基金貢獻(xiàn)了

相對較高的費率

0.53%，委外基金等其他賬戶平均費率僅在

0.37%的費率水平。

分底層資產(chǎn)來看，2019

年權(quán)益/混合、固收/貨幣的平均投顧費率分別為

0.50%、

0.32%，較

2011

年分別下降

0.02、0.01

個百分點，變動幅度較小。美國共同基金

的各類資產(chǎn)收費都顯著高于包括委外/獨立賬戶/其他等在內(nèi)的產(chǎn)品形態(tài)收費，其中

以權(quán)益類共同基金收費最高，達(dá)到

0.57%。3、競爭優(yōu)勢：公司文化和考核機制引導(dǎo)下的長期主義3.1、長期主義的投研文化鑄就優(yōu)秀投資能力普信金融旗下產(chǎn)品投資業(yè)績跑贏市場平均水平。截至

2020

年

12

月

31

日，普信金

融旗下

77%的美國共同基金在

10

年周期中跑贏晨星中位數(shù)，股票和多元資產(chǎn)的長

期表現(xiàn)強勁，10

年周期中跑贏晨星中位數(shù)的占比分別達(dá)

85%、90%。良好的業(yè)績背靠普信金融獨特的投研文化。傳統(tǒng)投資平臺

T.

RowePriceAssociates(TRPA)由具有豐富投資經(jīng)驗的長期投資專業(yè)人士推動，包括

55

名行業(yè)分析師和

20

名助理分析師，投資組合經(jīng)理在普信的平均任期均超過

17

年，具備

20

年以上

投資經(jīng)驗，有助于確保普信獨特的投研文化——卓越投資、客戶至上、協(xié)作和長

期投資得以延續(xù)發(fā)展。2020

年

11

月，普信宣布成立

T.

RowePriceInvestmentManagement(TRPIM)的計劃，TRPIM是一家完全獨立的在美國證券交易委員會注

冊的顧問公司，計劃于

2022

年第二季度成立，擁有六個現(xiàn)有的普信策略，截至

2020

年

9

月

30

日，所屬資管規(guī)模約為

1670

億美元。TRPIM的設(shè)立使普信擁有更

豐富的平臺來吸引高素質(zhì)、多元化的投資人才，在保持規(guī)模效益的同時產(chǎn)生新的

產(chǎn)能，為客戶提供卓越的投資成果。完善的人才布局幫助公司提升產(chǎn)品創(chuàng)新和基金收益能力。良好的投資業(yè)績依賴于

高技能人員，包括投資組合經(jīng)理、投資分析師、銷售和客戶關(guān)系人員，以及公司

管理人員，他們具有專業(yè)知識和豐富的經(jīng)驗。近年來，普信持續(xù)擴大權(quán)益、固收

與多資產(chǎn)方面的專業(yè)投資人員數(shù)量，2003-2020

年總數(shù)由

217

人擴大至

724

人，占

職工總數(shù)的比重相應(yīng)提升

3.7

個百分點至

9.4%。3.2、投資策略的多元化和資金募集的全球化普信為全球投資者提供卓越的投資管理服務(wù)。自

1979

年起在英國倫敦設(shè)立第一個

國際辦事處起，普信金融便開啟了全球化之旅，其戰(zhàn)略地區(qū)主要包括美洲、EMEA、

APAC三塊。截至

2020

年年底，普信金融產(chǎn)品的客戶遍布全球

51

個國家，在包

括美國在內(nèi)的全球

16

個國家設(shè)有辦事處，其中中國上海的辦事處于

2021

年新設(shè)

成立。近年來

EMEA（歐洲、中東和非洲）和

APAC（亞太）是公司的全球化重

點擴張領(lǐng)域，EMEA的戰(zhàn)略重點主要放在英國、意大利和德國，通過

SICAVs（可

變資本投資公司）、FCPs（共同基金）等產(chǎn)品擴大普信金融的影響力，與此同時，

由于日本投資信托(ITMs)的成功表現(xiàn)，APAC地區(qū)也表現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭。根

據(jù)

NMG咨詢年度全球資產(chǎn)經(jīng)理品牌與營銷研究結(jié)果，普信在

EMEA&APAC的品

牌知名度排名不斷提高，尤其在零售顧問方面，EMEA與

APAC地區(qū)知名度排名

分別上升了

19%和

20%。從負(fù)債端來看，普信金融通過全球化的分銷渠道積累管理資產(chǎn)和客戶群體。普信

客戶來源包括美國直接個人投資者、美國退休計劃發(fā)起人、美國金融中介機構(gòu)、

美洲機構(gòu)投資者、EMEA（歐洲、中東和非洲）金融中介機構(gòu)&機構(gòu)投資者、APAC(亞太)

金融中介機構(gòu)&機構(gòu)投資者。普信金融實行以美國中介為主、全球化發(fā)展的分銷策略。按分銷渠道來劃分

AUM規(guī)模，2020

年普信金融在美國中介、美國直銷、美國捆綁

DC、美國機構(gòu)、全球

分銷和其他渠道在

AUM規(guī)模中占比分別為

47.7%、15.1%、10.1%、17.0%、9.0%

和

1.2%，2009

至

2020

年期間年復(fù)合增速分別為

17.0%、9.0%、7.9%、13.3%、

10.1%、8.4%，其中美國中介代銷是最主要也是近年增長最快的渠道，較

2009

年

提升了

15.7

個百分點，近一半的客戶來源均為美國中介代銷。同時普信金融也在

全球分銷方面發(fā)力，2020

年來自

EMEA、APAC、加拿大等地投資者的

AUM達(dá)

到了

1330

億美元的規(guī)模，2009

至

2020

年期間復(fù)合增速高達(dá)

10.1%，增速僅次于

美國中介和美國機構(gòu)分銷渠道分別

17.0%和

13.3%的增長速度。從資產(chǎn)端來看，為提供跨行業(yè)、跨風(fēng)格和跨地區(qū)的多元資產(chǎn)投資策略，普信持續(xù)推出新品種產(chǎn)品。普信管理廣泛的美國、國際和全球股票、債券和貨幣市場共同

基金以及集體投資信托基金和其他投資產(chǎn)品，滿足個人和機構(gòu)投資者的不同需求

和目標(biāo)。面臨被動投資公司的挑戰(zhàn)，普信金融持續(xù)推出新品種吸引投資者，對權(quán)

益、固收、多資產(chǎn)等產(chǎn)品在量化、全球、獨立管理賬戶等方面不斷開拓創(chuàng)新，2020

年推出了多資產(chǎn)全球收益

SICAV、全球影響力基金等全球策略，逐漸形成跨行業(yè)、

跨風(fēng)格和跨地區(qū)的多元資產(chǎn)投資策略。3.3、長期績效機制引導(dǎo)管理層堅定正確方向普信金融通過股權(quán)激勵深度捆綁管理層實現(xiàn)利益共享和風(fēng)險共擔(dān)。普信金融薪酬

激勵機制由基礎(chǔ)工資、年度激勵薪酬計劃（AICP）以及與公司股價掛鉤的實質(zhì)性

長期股權(quán)激勵三部分構(gòu)成，取決于公司短期和長期業(yè)績，旨在滿足兩個核心目標(biāo)：

1）吸引和留住在投資和業(yè)務(wù)方面具有豐富經(jīng)驗的專業(yè)管理人士，2）保持高管與

股東之間的