第四章外匯交易外匯交易方式即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易傳統(tǒng)交易方式外匯市場交易衍生交易方式衍生市場交易2023/1/31第四章外匯交易外匯交易方式即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯一、即期外匯交易

1.即期外匯交易概念

★

買賣雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯交易方式。第一節(jié)即期外匯交易2023/1/32一、即期外匯交易第一節(jié)即期外匯交易2022/12/282

◆各地報(bào)價(jià)的中心貨幣是美元。

或以美元為單位貨幣（直接標(biāo)價(jià)法）；或以美元為報(bào)價(jià)貨幣（間接標(biāo)價(jià)法）；◆雙檔報(bào)價(jià)（買價(jià)和賣價(jià)）?！糇钚?bào)價(jià)單位是報(bào)價(jià)貨幣最小價(jià)值單位的1%（市場稱基本點(diǎn)，即萬分之一）?！敉鈪R市場行情可隨時(shí)變化。2.即期外匯交易報(bào)價(jià)2023/1/33◆各地報(bào)價(jià)的中心貨幣是美元。2.即

◆滿足國際經(jīng)濟(jì)交易者對不同幣種的要求?！羝胶饣蛘{(diào)整外匯頭寸，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。

◆進(jìn)行外匯投機(jī)，獲取投機(jī)利潤。3.即期外匯交易的作用2023/1/34◆滿足國際經(jīng)濟(jì)交易者對不同幣種的要求。3.即期外匯

1.直接套匯

◆例1，某日紐約市場：USD1=JPY106.16-106.36東京市場：USD1=JPY106.76-106.96

試問：如果投入1000萬日元或100萬美元套匯，利潤各為多少？二、套匯2023/1/351.直接套匯二、套匯2022/12/28JPY10676萬東京USD100.376萬紐約USD9.402萬紐約JPY1003.76萬東京投入100萬美元套匯的利潤是3760美元；投入1000萬日元套匯的利潤是3.76萬日元；USD100萬（1）JPY1000萬（2）2023/1/36JPY10676萬東京USD100.376萬紐約U2.間接套匯

如何判斷三個(gè)及以上的市場是否存在套匯機(jī)會(huì)

（1）將不同市場的匯率中的單位貨幣統(tǒng)一為1；（2）將不同市場的匯率用同一標(biāo)價(jià)法表示；（3）將不同市場的匯率中的標(biāo)價(jià)貨幣相乘，

★如果乘積等于1，說明不存在套匯機(jī)會(huì)；如果乘積不等于1，說明存在套匯機(jī)會(huì)。2023/1/372.間接套匯如何判斷三個(gè)及以上的市場是否存在套匯機(jī)會(huì)

◆

例2，假設(shè)某日：倫敦市場：GBP1=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：GBP100=CAD220.00

試問:（1）是否存在套匯機(jī)會(huì)；（2）如果投入100萬英鎊或100萬美元套匯，利潤各為多少？2023/1/38◆例2，假設(shè)某日：2022/12/288①將單位貨幣變?yōu)?：

多倫多市場：GBP1=CAD2.2000②將各市場匯率統(tǒng)一為間接標(biāo)價(jià)法：

倫敦市場：GBP1=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：CAD1=GBP0.455③將各市場標(biāo)價(jià)貨幣相乘：1.4200×1.5800×0.455=1.0208≠1

說明存在套匯機(jī)會(huì)（1）判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)2023/1/39①將單位貨幣變?yōu)?：（1）判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)2022/1（2）投入100萬英鎊套匯GBP100萬USD142萬倫敦USD142萬CAD224.36萬紐約CAD224.36萬GBP101.98萬多倫多投入100萬英鎊套匯，獲利1.98萬英鎊（不考慮成本交易）2023/1/310（2）投入100萬英鎊套匯GBP100萬USD142萬倫（3）投入100萬美元套匯USD100萬CAD158萬紐約CAD158萬GBP71.82萬多倫多GBP71.82萬USD101.98萬倫敦投入100萬美元套匯，獲利1.98萬美元（不考慮交易成本）2023/1/311（3）投入100萬美元套匯USD100萬CAD158萬紐一、遠(yuǎn)期外匯交易

1.遠(yuǎn)期外匯交易的概念2.遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)方法

直接報(bào)價(jià)法

（與即期匯率報(bào)價(jià)方法相同）報(bào)點(diǎn)數(shù)法（只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)）第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易2023/1/312一、遠(yuǎn)期外匯交易第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易2022/12/281

遠(yuǎn)期匯率的報(bào)點(diǎn)數(shù)法◆

在直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水－貼水◆

在間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率－升水+貼水◆

簡單計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法★無論是什么標(biāo)價(jià)法，也無論是買價(jià)還是賣價(jià)，只要是小數(shù)在前大數(shù)在后即相加，否則即相減。2023/1/313遠(yuǎn)期匯率的報(bào)點(diǎn)數(shù)法◆在直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期（1）趨避國際經(jīng)濟(jì)交易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)

◆進(jìn)出口商利用遠(yuǎn)期外匯交易的避險(xiǎn)；◆國際投資者和籌資者利用遠(yuǎn)期外匯交易的避險(xiǎn)；（2）外匯銀行平衡遠(yuǎn)期外匯交易頭寸，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)（3）進(jìn)行外匯投機(jī)，獲取投機(jī)利潤。（次要作用）3.遠(yuǎn)期外匯交易的作用2023/1/314（1）趨避國際經(jīng)濟(jì)交易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)3.遠(yuǎn)期外匯交易的作用20

4.遠(yuǎn)期擇期外匯交易

◆遠(yuǎn)期擇期外匯交易是銀行客戶可以選擇在成交后第二天起至到期日內(nèi)的任何一天進(jìn)行交割，而不是在到期日進(jìn)行交割?！粼谶h(yuǎn)期擇期外匯交易中，常常采用對銀行有利的匯率。2023/1/3154.遠(yuǎn)期擇期外匯交易◆遠(yuǎn)期擇期外匯交易是銀行客

二、調(diào)期外匯交易

含義：調(diào)期外匯交易是在買進(jìn)或賣出某一期限的某種貨幣的同時(shí)賣出或買進(jìn)另一期限的同等金額的該種貨幣的外匯交易方式。

作用：

（1）避免國際資本流動(dòng)中的匯率風(fēng)險(xiǎn)；（2）改變貨幣期限，滿足國際經(jīng)濟(jì)交易需要.2023/1/316二、調(diào)期外匯交易含義：調(diào)期外匯交易是在買進(jìn)或賣

按交易方式分

類型純調(diào)期交易制造調(diào)期交易按交易期限分即期對遠(yuǎn)期即期對次日遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期2023/1/317按交易方式分類型純調(diào)期交易制造調(diào)期交易按交易期限

廣義套利和狹義套利概念

非拋補(bǔ)套利

◆例3，如果美國6個(gè)月期的美元存款利率為6%，英國6個(gè)月期的英鎊存款利率為4%，英鎊與美元的即期匯率為：GBP1=USD1.62，這時(shí)某英國投資者將50萬英鎊兌換成美元存入美國進(jìn)行套利，試問：假設(shè)6個(gè)月后即期匯率（1）不變；（2）變?yōu)镚BP1=USD1.64；（3）變?yōu)镚BP1=USD1.625；

其套利結(jié)果各如何（略去成本）？三、套利2023/1/318廣義套利和狹義套利概念三、套利2022/12/281在英國存款本利和：50+50×4%×1/2=51（萬英鎊）在美國存款本利和：1.62

×50萬=81(萬美元）

81萬+81萬×6%×1/2=83.43(萬美元）（1）83.43÷1.62=51.5（萬英鎊）獲利5000英鎊；（2）83.43÷1.64=50.872萬英鎊）虧損1280英鎊；（3）83.43÷1.625=51.34（萬英鎊）獲利3400英鎊；2023/1/319在英國存款本利和：50+50×4%×1/2=51（萬英

◆例4，如果例3中其它條件不變，但投資者決定利用遠(yuǎn)期外匯交易來限制匯率風(fēng)險(xiǎn)，即在賣出50萬英鎊現(xiàn)匯的同時(shí)，買進(jìn)50萬6個(gè)月期的英鎊。假設(shè)6個(gè)月期英鎊與美元匯率為：GBP1=USD1.626，那么，6個(gè)月后，該投資者將83.43萬美元存款調(diào)回英國時(shí)，可以得到：

83.43÷1.626=51.31（萬英鎊）可以無風(fēng)險(xiǎn)地獲利3100英鎊。

拋補(bǔ)套利2023/1/320◆例4，如果例3中其它條件不變，但投資者決定利第三節(jié)外匯期貨交易一、期貨交易的類型期貨交易商品期貨交易金融期貨交易利率期貨交易

貨幣期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易金屬期貨交易石油期貨交易………………2023/1/321第三節(jié)外匯期貨交易一、期貨交易的類型期貨交易商品期貨交易期貨交易的功能二、期貨交易的功能套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)供需，導(dǎo)向匯率以小博大，投機(jī)獲利2023/1/322期貨交易的功能二、期貨交易的功能套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)供需，三、遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別

外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易交易合約規(guī)范程度標(biāo)準(zhǔn)化合約（買賣雙方不見面）非標(biāo)準(zhǔn)化合約（買賣雙方不見面）交易金額每份合約交易金額固定每份合約交易金額不固定交易幣種較少較多交易者法人和自然人均可參加交易主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)交易方式場內(nèi)交易多數(shù)是場外交易交割方式絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割絕大多數(shù)是實(shí)物交割流動(dòng)性外匯期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓保證金要求買賣雙方必須按規(guī)定交保證金無須繳納保證金2023/1/323三、遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別

外匯期貨交易遠(yuǎn)期外四、外匯期貨交易的基本慣例五、外匯期貨交易的套期保值

1.空頭套期保值2.多頭套期保值2023/1/324四、外匯期貨交易的基本慣例2022/12/2824一、外匯期權(quán)交易概念

★

又稱外匯選擇權(quán)交易，是買方與賣方簽訂協(xié)議，買方付一定的保險(xiǎn)費(fèi)（期權(quán)價(jià)格）給賣方后，就有權(quán)在未來一定時(shí)期或某一固定時(shí)期，按照某一協(xié)議價(jià)格從賣方手中買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)力。買方也可以不行使期權(quán)，讓其到期自動(dòng)作廢。第四節(jié)外匯期權(quán)交易2023/1/325一、外匯期權(quán)交易概念第四節(jié)外匯期權(quán)交易2022/12/2二、外匯期權(quán)類型外匯期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時(shí)間分美式期權(quán)歐式期權(quán)按購買期權(quán)當(dāng)日是否有利分有利期權(quán)無利期權(quán)平價(jià)期權(quán)按期權(quán)交易內(nèi)容分即期外幣期權(quán)外幣期貨期權(quán)期貨式期權(quán)2023/1/326二、外匯期權(quán)類型外匯期權(quán)看漲期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時(shí)間分美

四、外匯看漲期權(quán)

1.買入外匯看漲期權(quán)

◆

例5，假設(shè)某人3月5日買進(jìn)1份6月底到期的英鎊期權(quán)合約，合約的協(xié)議價(jià)格為GBP1=USD1.6，保險(xiǎn)費(fèi)為每1英鎊4美分，一份期權(quán)合約的金額為2.5萬英鎊，那么該人花1000美元（0.04×25000）便買進(jìn)了一種權(quán)力，即在6月底以前，無論英鎊是漲還是跌，該人始終有權(quán)按GBP1=USD1.6價(jià)格從賣方手中買進(jìn)25000英鎊。

◆

這有可能出現(xiàn)以下四種情況：三、外匯期權(quán)交易慣例2023/1/327四、外匯看漲期權(quán)三、外匯期權(quán)交易慣例2022/12/282（1）即期匯率≤協(xié)議價(jià)格

放棄期權(quán)，損失全部保險(xiǎn)費(fèi)。

（2）協(xié)議價(jià)格＜即期匯率≤（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）行使期權(quán)，追回部分或全部保險(xiǎn)費(fèi)。（3）即期匯率＞（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）行使期權(quán)，獲取利潤，上漲越多，獲利越大。

（4）在到期前，轉(zhuǎn)讓期權(quán)（在市場上將該份期權(quán)賣掉）

在英鎊匯率上升時(shí)，該份期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)也會(huì)上升，此時(shí)轉(zhuǎn)讓期權(quán)，可以獲取保險(xiǎn)費(fèi)差價(jià)收益。

在英鎊匯率下跌時(shí)，該份期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)也會(huì)下跌，此時(shí)轉(zhuǎn)讓期權(quán)，可以追回部分保險(xiǎn)費(fèi)。

2023/1/328（1）即期匯率≤協(xié)議價(jià)格2022/12/2828匯率損益（+）(－)0（協(xié)議價(jià)格）

AB（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）圖1買入外匯看漲期權(quán)損益情況2023/1/329匯率損益（+）(－)0（協(xié)議價(jià)格）B

買入外匯看漲期權(quán)的三點(diǎn)結(jié)論（1）購買外匯看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)有限而且事先可知，其最大風(fēng)險(xiǎn)就是損失全部保險(xiǎn)費(fèi)。（2）外匯看漲期權(quán)的協(xié)議價(jià)格加保險(xiǎn)費(fèi)是買賣雙方的盈虧平衡點(diǎn)。（3）只要即期匯率上升到協(xié)議價(jià)格加保險(xiǎn)費(fèi)以上，購買外匯看漲期限權(quán)就有利可圖，上升越多獲利越多，從理論上說，購買外匯看漲期限權(quán)的最大利潤是無限的。2023/1/330買入外匯看漲期權(quán)的三點(diǎn)結(jié)論（1）購買外匯看漲期2.賣出外匯看漲期權(quán)

◆例5中英鎊看漲期權(quán)的賣方收進(jìn)1000美元，無論在6月底以前英鎊匯率如何變化，都有義務(wù)應(yīng)買方的要求，按GBP1=USD1.6的價(jià)格出售25000英鎊給買方，而買方若不行使期權(quán)，賣方也無能為力。2023/1/3312.賣出外匯看漲期權(quán)◆例5中英鎊看漲期權(quán)的賣方收（1）即期匯率≤協(xié)議價(jià)格時(shí)

獲取全部保險(xiǎn)費(fèi)收入（2）協(xié)議價(jià)格＜即期匯率≤（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）時(shí)

獲取部分保險(xiǎn)費(fèi)或不虧不賺（3）即期匯率＞（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）時(shí)

賣方遭受損失，兩者差額越大，其損失越大

賣出外匯看漲期權(quán)會(huì)出現(xiàn)以下三種情況：2023/1/332（1）即期匯率≤協(xié)議價(jià)格時(shí)賣出外匯看漲期權(quán)會(huì)出現(xiàn)匯率損益（+）(－)0

A（協(xié)議價(jià)格）（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）B圖2賣出外匯看漲期權(quán)損益情況2023/1/333匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)

（1）賣出外匯看漲期權(quán)的最大利潤是期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)。只要即期匯率不超過期權(quán)合約的協(xié)議價(jià)格，賣方便可獲得全部保險(xiǎn)費(fèi)收入。（2）期權(quán)協(xié)議價(jià)格加保險(xiǎn)費(fèi)為盈虧平衡點(diǎn)。（3）即期匯率超過期權(quán)合約的協(xié)議價(jià)格，外匯看漲期權(quán)賣方便要遭受損失，兩者差額越大，其損失越大，從理論上說期權(quán)賣方的損失是無限的。

賣出外匯看漲期權(quán)的三點(diǎn)結(jié)論2023/1/334（1）賣出外匯看漲期權(quán)的最大利潤是期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)。只要即匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格）B（協(xié)議價(jià)格－保險(xiǎn)費(fèi)）圖3買入外匯看跌期權(quán)損益情況五、外匯看跌期權(quán)1.買入外匯看跌期權(quán)2023/1/335匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格）匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格）B（協(xié)議價(jià)格－保險(xiǎn)費(fèi)）圖4賣出外匯看跌期權(quán)損益情況2.賣出外匯看跌期權(quán)2023/1/336匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格）END2023/1/337END2022/12/2837第四章外匯交易外匯交易方式即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易傳統(tǒng)交易方式外匯市場交易衍生交易方式衍生市場交易2023/1/338第四章外匯交易外匯交易方式即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯一、即期外匯交易

1.即期外匯交易概念

★

買賣雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯交易方式。第一節(jié)即期外匯交易2023/1/339一、即期外匯交易第一節(jié)即期外匯交易2022/12/282

◆各地報(bào)價(jià)的中心貨幣是美元。

或以美元為單位貨幣（直接標(biāo)價(jià)法）；或以美元為報(bào)價(jià)貨幣（間接標(biāo)價(jià)法）；◆雙檔報(bào)價(jià)（買價(jià)和賣價(jià)）。◆最小報(bào)價(jià)單位是報(bào)價(jià)貨幣最小價(jià)值單位的1%（市場稱基本點(diǎn)，即萬分之一）?！敉鈪R市場行情可隨時(shí)變化。2.即期外匯交易報(bào)價(jià)2023/1/340◆各地報(bào)價(jià)的中心貨幣是美元。2.即

◆滿足國際經(jīng)濟(jì)交易者對不同幣種的要求?！羝胶饣蛘{(diào)整外匯頭寸，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。

◆進(jìn)行外匯投機(jī)，獲取投機(jī)利潤。3.即期外匯交易的作用2023/1/341◆滿足國際經(jīng)濟(jì)交易者對不同幣種的要求。3.即期外匯

1.直接套匯

◆例1，某日紐約市場：USD1=JPY106.16-106.36東京市場：USD1=JPY106.76-106.96

試問：如果投入1000萬日元或100萬美元套匯，利潤各為多少？二、套匯2023/1/3421.直接套匯二、套匯2022/12/28JPY10676萬東京USD100.376萬紐約USD9.402萬紐約JPY1003.76萬東京投入100萬美元套匯的利潤是3760美元；投入1000萬日元套匯的利潤是3.76萬日元；USD100萬（1）JPY1000萬（2）2023/1/343JPY10676萬東京USD100.376萬紐約U2.間接套匯

如何判斷三個(gè)及以上的市場是否存在套匯機(jī)會(huì)

（1）將不同市場的匯率中的單位貨幣統(tǒng)一為1；（2）將不同市場的匯率用同一標(biāo)價(jià)法表示；（3）將不同市場的匯率中的標(biāo)價(jià)貨幣相乘，

★如果乘積等于1，說明不存在套匯機(jī)會(huì)；如果乘積不等于1，說明存在套匯機(jī)會(huì)。2023/1/3442.間接套匯如何判斷三個(gè)及以上的市場是否存在套匯機(jī)會(huì)

◆

例2，假設(shè)某日：倫敦市場：GBP1=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：GBP100=CAD220.00

試問:（1）是否存在套匯機(jī)會(huì)；（2）如果投入100萬英鎊或100萬美元套匯，利潤各為多少？2023/1/345◆例2，假設(shè)某日：2022/12/288①將單位貨幣變?yōu)?：

多倫多市場：GBP1=CAD2.2000②將各市場匯率統(tǒng)一為間接標(biāo)價(jià)法：

倫敦市場：GBP1=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：CAD1=GBP0.455③將各市場標(biāo)價(jià)貨幣相乘：1.4200×1.5800×0.455=1.0208≠1

說明存在套匯機(jī)會(huì)（1）判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)2023/1/346①將單位貨幣變?yōu)?：（1）判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)2022/1（2）投入100萬英鎊套匯GBP100萬USD142萬倫敦USD142萬CAD224.36萬紐約CAD224.36萬GBP101.98萬多倫多投入100萬英鎊套匯，獲利1.98萬英鎊（不考慮成本交易）2023/1/347（2）投入100萬英鎊套匯GBP100萬USD142萬倫（3）投入100萬美元套匯USD100萬CAD158萬紐約CAD158萬GBP71.82萬多倫多GBP71.82萬USD101.98萬倫敦投入100萬美元套匯，獲利1.98萬美元（不考慮交易成本）2023/1/348（3）投入100萬美元套匯USD100萬CAD158萬紐一、遠(yuǎn)期外匯交易

1.遠(yuǎn)期外匯交易的概念2.遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)方法

直接報(bào)價(jià)法

（與即期匯率報(bào)價(jià)方法相同）報(bào)點(diǎn)數(shù)法（只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)）第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易2023/1/349一、遠(yuǎn)期外匯交易第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易2022/12/281

遠(yuǎn)期匯率的報(bào)點(diǎn)數(shù)法◆

在直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水－貼水◆

在間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率－升水+貼水◆

簡單計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法★無論是什么標(biāo)價(jià)法，也無論是買價(jià)還是賣價(jià)，只要是小數(shù)在前大數(shù)在后即相加，否則即相減。2023/1/350遠(yuǎn)期匯率的報(bào)點(diǎn)數(shù)法◆在直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期（1）趨避國際經(jīng)濟(jì)交易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)

◆進(jìn)出口商利用遠(yuǎn)期外匯交易的避險(xiǎn)；◆國際投資者和籌資者利用遠(yuǎn)期外匯交易的避險(xiǎn)；（2）外匯銀行平衡遠(yuǎn)期外匯交易頭寸，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)（3）進(jìn)行外匯投機(jī)，獲取投機(jī)利潤。（次要作用）3.遠(yuǎn)期外匯交易的作用2023/1/351（1）趨避國際經(jīng)濟(jì)交易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)3.遠(yuǎn)期外匯交易的作用20

4.遠(yuǎn)期擇期外匯交易

◆遠(yuǎn)期擇期外匯交易是銀行客戶可以選擇在成交后第二天起至到期日內(nèi)的任何一天進(jìn)行交割，而不是在到期日進(jìn)行交割。◆在遠(yuǎn)期擇期外匯交易中，常常采用對銀行有利的匯率。2023/1/3524.遠(yuǎn)期擇期外匯交易◆遠(yuǎn)期擇期外匯交易是銀行客

二、調(diào)期外匯交易

含義：調(diào)期外匯交易是在買進(jìn)或賣出某一期限的某種貨幣的同時(shí)賣出或買進(jìn)另一期限的同等金額的該種貨幣的外匯交易方式。

作用：

（1）避免國際資本流動(dòng)中的匯率風(fēng)險(xiǎn)；（2）改變貨幣期限，滿足國際經(jīng)濟(jì)交易需要.2023/1/353二、調(diào)期外匯交易含義：調(diào)期外匯交易是在買進(jìn)或賣

按交易方式分

類型純調(diào)期交易制造調(diào)期交易按交易期限分即期對遠(yuǎn)期即期對次日遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期2023/1/354按交易方式分類型純調(diào)期交易制造調(diào)期交易按交易期限

廣義套利和狹義套利概念

非拋補(bǔ)套利

◆例3，如果美國6個(gè)月期的美元存款利率為6%，英國6個(gè)月期的英鎊存款利率為4%，英鎊與美元的即期匯率為：GBP1=USD1.62，這時(shí)某英國投資者將50萬英鎊兌換成美元存入美國進(jìn)行套利，試問：假設(shè)6個(gè)月后即期匯率（1）不變；（2）變?yōu)镚BP1=USD1.64；（3）變?yōu)镚BP1=USD1.625；

其套利結(jié)果各如何（略去成本）？三、套利2023/1/355廣義套利和狹義套利概念三、套利2022/12/281在英國存款本利和：50+50×4%×1/2=51（萬英鎊）在美國存款本利和：1.62

×50萬=81(萬美元）

81萬+81萬×6%×1/2=83.43(萬美元）（1）83.43÷1.62=51.5（萬英鎊）獲利5000英鎊；（2）83.43÷1.64=50.872萬英鎊）虧損1280英鎊；（3）83.43÷1.625=51.34（萬英鎊）獲利3400英鎊；2023/1/356在英國存款本利和：50+50×4%×1/2=51（萬英

◆例4，如果例3中其它條件不變，但投資者決定利用遠(yuǎn)期外匯交易來限制匯率風(fēng)險(xiǎn)，即在賣出50萬英鎊現(xiàn)匯的同時(shí)，買進(jìn)50萬6個(gè)月期的英鎊。假設(shè)6個(gè)月期英鎊與美元匯率為：GBP1=USD1.626，那么，6個(gè)月后，該投資者將83.43萬美元存款調(diào)回英國時(shí)，可以得到：

83.43÷1.626=51.31（萬英鎊）可以無風(fēng)險(xiǎn)地獲利3100英鎊。

拋補(bǔ)套利2023/1/357◆例4，如果例3中其它條件不變，但投資者決定利第三節(jié)外匯期貨交易一、期貨交易的類型期貨交易商品期貨交易金融期貨交易利率期貨交易

貨幣期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易金屬期貨交易石油期貨交易………………2023/1/358第三節(jié)外匯期貨交易一、期貨交易的類型期貨交易商品期貨交易期貨交易的功能二、期貨交易的功能套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)供需，導(dǎo)向匯率以小博大，投機(jī)獲利2023/1/359期貨交易的功能二、期貨交易的功能套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)供需，三、遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別

外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易交易合約規(guī)范程度標(biāo)準(zhǔn)化合約（買賣雙方不見面）非標(biāo)準(zhǔn)化合約（買賣雙方不見面）交易金額每份合約交易金額固定每份合約交易金額不固定交易幣種較少較多交易者法人和自然人均可參加交易主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)交易方式場內(nèi)交易多數(shù)是場外交易交割方式絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割絕大多數(shù)是實(shí)物交割流動(dòng)性外匯期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓保證金要求買賣雙方必須按規(guī)定交保證金無須繳納保證金2023/1/360三、遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別

外匯期貨交易遠(yuǎn)期外四、外匯期貨交易的基本慣例五、外匯期貨交易的套期保值

1.空頭套期保值2.多頭套期保值2023/1/361四、外匯期貨交易的基本慣例2022/12/2824一、外匯期權(quán)交易概念

★

又稱外匯選擇權(quán)交易，是買方與賣方簽訂協(xié)議，買方付一定的保險(xiǎn)費(fèi)（期權(quán)價(jià)格）給賣方后，就有權(quán)在未來一定時(shí)期或某一固定時(shí)期，按照某一協(xié)議價(jià)格從賣方手中買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)力。買方也可以不行使期權(quán)，讓其到期自動(dòng)作廢。第四節(jié)外匯期權(quán)交易2023/1/362一、外匯期權(quán)交易概念第四節(jié)外匯期權(quán)交易2022/12/2二、外匯期權(quán)類型外匯期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時(shí)間分美式期權(quán)歐式期權(quán)按購買期權(quán)當(dāng)日是否有利分有利期權(quán)無利期權(quán)平價(jià)期權(quán)按期權(quán)交易內(nèi)容分即期外幣期權(quán)外幣期貨期權(quán)期貨式期權(quán)2023/1/363二、外匯期權(quán)類型外匯期權(quán)看漲期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時(shí)間分美

四、外匯看漲期權(quán)

1.買入外匯看漲期權(quán)

◆

例5，假設(shè)某人3月5日買進(jìn)1份6月底到期的英鎊期權(quán)合約，合約的協(xié)議價(jià)格為GBP1=USD1.6，保險(xiǎn)費(fèi)為每1英鎊4美分，一份期權(quán)合約的金額為2.5萬英鎊，那么該人花1000美元（0.04×25000）便買進(jìn)了一種權(quán)力，即在6月底以前，無論英鎊是漲還是跌，該人始終有權(quán)按GBP1=USD1.6價(jià)格從賣方手中買進(jìn)25000英鎊。

◆

這有可能出現(xiàn)以下四種情況：三、外匯期權(quán)交易慣例2023/1/364四、外匯看漲期權(quán)三、外匯期權(quán)交易慣例2022/12/282（1）即期匯率≤協(xié)議價(jià)格

放棄期權(quán)，損失全部保險(xiǎn)費(fèi)。

（2）協(xié)議價(jià)格＜即期匯率≤（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）行使期權(quán)，追回部分或全部保險(xiǎn)費(fèi)。（3）即期匯率＞（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）行使期權(quán)，獲取利潤，上漲越多，獲利越大。

（4）在到期前，轉(zhuǎn)讓期權(quán)（在市場上將該份期權(quán)賣掉）

在英鎊匯率上升時(shí)，該份期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)也會(huì)上升，此時(shí)轉(zhuǎn)讓期權(quán)，可以獲取保險(xiǎn)費(fèi)差價(jià)收益。

在英鎊匯率下跌時(shí)，該份期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)也會(huì)下跌，此時(shí)轉(zhuǎn)讓期權(quán)，可以追回部分保險(xiǎn)費(fèi)。

2023/1/365（1）即期匯率≤協(xié)議價(jià)格2022/12/2828匯率損益（+）(－)0（協(xié)議價(jià)格