霍萊沃研究報(bào)告1、相控陣較準(zhǔn)測(cè)量稀缺標(biāo)的，受益雷達(dá)迭代帶來(lái)業(yè)績(jī)騰飛1.1、公司是相控陣?yán)走_(dá)較準(zhǔn)測(cè)量細(xì)分領(lǐng)域核心標(biāo)的相控陣?yán)走_(dá)較準(zhǔn)測(cè)量系統(tǒng)是雷達(dá)領(lǐng)域至關(guān)重要的一個(gè)部分。相控陣?yán)走_(dá)通過(guò)發(fā)射電磁波并接收目標(biāo)物體反射后的電磁波發(fā)現(xiàn)目標(biāo)距離、方位等，實(shí)際應(yīng)用中電磁場(chǎng)錯(cuò)綜復(fù)雜，國(guó)防科工等高精度產(chǎn)品在相控陣天線研制、生產(chǎn)、出廠以及列裝應(yīng)用階段都需要充分論證電磁環(huán)境對(duì)雷達(dá)產(chǎn)品性能的影響。其中電磁波束的掃描探測(cè)性能、抗干擾性能和掃描盲區(qū)是相控陣?yán)走_(dá)性能的主要技術(shù)指標(biāo)。公司是相控陣?yán)走_(dá)校準(zhǔn)測(cè)量領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的，自主可控需求帶來(lái)確定成長(zhǎng)性。中國(guó)在相控陣?yán)走_(dá)測(cè)試領(lǐng)域起步較晚，當(dāng)前全球領(lǐng)先的企業(yè)有美國(guó)NSI-MI和法國(guó)MVG；國(guó)內(nèi)則有航天發(fā)展、華力創(chuàng)通、雷科防務(wù)等A股上市公司。雖然同屬國(guó)防科工的電磁場(chǎng)相關(guān)行業(yè)，但位于不同細(xì)分領(lǐng)域，與公司不產(chǎn)生直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。公司作為國(guó)內(nèi)核心技術(shù)自主可控廠商，電磁測(cè)量領(lǐng)域長(zhǎng)期基本面向好，將帶來(lái)可預(yù)期的未來(lái)業(yè)績(jī)騰飛。公司對(duì)國(guó)內(nèi)的下游需求更加深入了解，正逐漸打開國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。2021年實(shí)現(xiàn)電磁測(cè)量系統(tǒng)業(yè)務(wù)總營(yíng)收2.62億元，同比增長(zhǎng)80.49%，2017年開始五年復(fù)合增速達(dá)69.17%；2021年實(shí)現(xiàn)毛利1.09億元，五年復(fù)合增速亦高達(dá)66.83%。1.2、相控陣?yán)走_(dá)系未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，雷達(dá)迭代帶來(lái)測(cè)試系統(tǒng)定制化需求相控陣?yán)走_(dá)基于其反應(yīng)速度、目標(biāo)更新速率、多目標(biāo)追蹤能力、電子對(duì)抗能力等多方面優(yōu)勢(shì)，正逐漸取代傳統(tǒng)的機(jī)械雷達(dá)。雷達(dá)按天線的掃描方式，可分為機(jī)械雷達(dá)與相控陣?yán)走_(dá)。中國(guó)相控陣?yán)走_(dá)起步較晚，20世紀(jì)90年代才開始發(fā)展。相控陣?yán)走_(dá)是電子掃描雷達(dá)，主要由相控陣天線、波束指向控制機(jī)、發(fā)射機(jī)、接收機(jī)、數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)、中心計(jì)算機(jī)和顯示系統(tǒng)等組成。中心計(jì)算機(jī)根據(jù)操作人員輸入的指令信號(hào)，計(jì)算出波束應(yīng)采取的指向數(shù)據(jù)，送到波束指向控制機(jī)，進(jìn)而控制各輻射單元的相位和波束的數(shù)量與指向，目標(biāo)回波經(jīng)天線送往接收機(jī)，經(jīng)數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)處理后送往中心計(jì)算機(jī)和顯示系統(tǒng)。根據(jù)ForecastInternational數(shù)據(jù)分析，2010年至2019年，全球有源相控陣?yán)走_(dá)的總生產(chǎn)臺(tái)數(shù)占雷達(dá)生產(chǎn)總數(shù)的比例為14.16%，總銷售額占比則為25.68%。雖然目前來(lái)看，相控陣?yán)走_(dá)整體市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)機(jī)械雷達(dá)依然較小，但長(zhǎng)期看來(lái)未來(lái)相控陣?yán)走_(dá)替代傳統(tǒng)雷達(dá)的市場(chǎng)潛力巨大。相控陣?yán)走_(dá)基于其天然優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有三個(gè)發(fā)展方向：

一是數(shù)字相控陣?yán)走_(dá)為主要的技術(shù)發(fā)展方向。相控陣?yán)走_(dá)主要包括無(wú)源、有源和數(shù)字三種，有源相控陣?yán)走_(dá)是目前主流體制，其每一陣元配置了一組完整的T/R組件；數(shù)字相控陣?yán)走_(dá)則進(jìn)一步提升固態(tài)集成電路的占比，將數(shù)字波束形成技術(shù)應(yīng)用到相控陣?yán)走_(dá)中，以提升雷達(dá)的動(dòng)態(tài)范圍以及抗干擾性，易于實(shí)現(xiàn)多波束和多波束跟蹤，低損耗且低副瓣。二是相控陣?yán)走_(dá)在國(guó)防科技工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用愈加廣泛。相控陣?yán)走_(dá)近年來(lái)不斷替代傳統(tǒng)雷達(dá)，裝載平臺(tái)越來(lái)越廣泛，從最初主要應(yīng)用于機(jī)載平臺(tái)，逐步發(fā)展并廣泛應(yīng)用于機(jī)載、陸基、艦載和星載等多種平臺(tái)，以實(shí)現(xiàn)裝備的高精度高性能。三是相控陣?yán)走_(dá)在各領(lǐng)域應(yīng)用廣度和深度將持續(xù)提升。隨著相控陣?yán)走_(dá)在國(guó)防科技工業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用成熟，已廣泛推廣并應(yīng)用至5G基站、低軌衛(wèi)星、智能駕駛的汽車毫米波雷達(dá)等眾多領(lǐng)域。5G利用相控陣天線的波束賦形、空間復(fù)用和空間分集等技術(shù)，低軌衛(wèi)星利用波束賦形覆蓋、掃描與獨(dú)立控制，毫米波雷達(dá)則利用天線的靈活掃描與窄波束

——相控陣天線性能的使用使得這些場(chǎng)景的應(yīng)用效能得到質(zhì)的提升。相控陣?yán)走_(dá)迭代帶來(lái)電磁較準(zhǔn)測(cè)試系統(tǒng)定制化需求。一方面，較準(zhǔn)測(cè)量系統(tǒng)是針對(duì)特定型號(hào)相控陣?yán)走_(dá)的定制化產(chǎn)品。相控陣?yán)走_(dá)根據(jù)工作頻段、雷達(dá)信號(hào)形式、裝載平臺(tái)等存在多種形式，其中工作頻段分為L(zhǎng)（1~2GHz）、S（2~4GHz）、C（4~8GHz）、X（8~12GHz）、Ku（12~18GHz）、K（18~27GHz）、Ka（27~40GHz）、V（40~75GHz）、W（75~110GHz）和毫米波頻段等；雷達(dá)信號(hào)形式主要分為脈沖、連續(xù)波等；裝載平臺(tái)主要包括陸基、機(jī)載、艦載、星載等。為充分保證測(cè)試精度和效率，相控陣校準(zhǔn)測(cè)試系統(tǒng)定制化程度高。根據(jù)客戶具體型號(hào)的相控陣?yán)走_(dá)的測(cè)試頻率、口徑尺寸以及土建場(chǎng)地等選擇不同的測(cè)試方法，各測(cè)試系統(tǒng)在測(cè)試頻段、規(guī)格尺寸、測(cè)試方法、測(cè)試場(chǎng)地、射頻鏈路、機(jī)械設(shè)備、控制接口等方面都有較大的差異，測(cè)量校準(zhǔn)系統(tǒng)較難進(jìn)行大范圍跨類型使用。另一方面，新型相控陣?yán)走_(dá)研制以及原有雷達(dá)技術(shù)升級(jí)將對(duì)公司校準(zhǔn)測(cè)試產(chǎn)品產(chǎn)生持續(xù)性需求。機(jī)械雷達(dá)時(shí)代傳統(tǒng)測(cè)試系統(tǒng)長(zhǎng)期被法國(guó)MVG、美國(guó)NSI-MI等國(guó)際廠商占據(jù)。其一，隨著相控陣?yán)走_(dá)逐步替代傳統(tǒng)機(jī)械雷達(dá)，國(guó)防科工集團(tuán)需對(duì)傳統(tǒng)測(cè)試系統(tǒng)升級(jí)改建，或?qū)⒅苯有陆ㄏ嗫仃囆?zhǔn)測(cè)試系統(tǒng)；再之，相控陣?yán)走_(dá)技術(shù)的迭代發(fā)展，新型號(hào)相控陣?yán)走_(dá)及原有型號(hào)的技術(shù)升級(jí)，帶來(lái)針對(duì)該型號(hào)雷達(dá)技術(shù)特點(diǎn)新建或改建相控陣校準(zhǔn)測(cè)試系統(tǒng)的需求。1.3、中國(guó)相控陣?yán)走_(dá)較準(zhǔn)測(cè)試系統(tǒng)市場(chǎng)空間將達(dá)百億我們估算相控陣電磁校準(zhǔn)測(cè)量系統(tǒng)價(jià)值占雷達(dá)接近14%比例。按照發(fā)達(dá)國(guó)家雷達(dá)經(jīng)費(fèi)占國(guó)防軍備預(yù)算3%的比例估算2021年中國(guó)雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模約406億元，再按照相控陣?yán)走_(dá)在雷達(dá)市場(chǎng)的銷售額占比得到相控陣?yán)走_(dá)市場(chǎng)達(dá)105億元。根據(jù)中國(guó)電子學(xué)會(huì)天線分會(huì)關(guān)于相控陣校準(zhǔn)測(cè)試市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，當(dāng)前相控陣?yán)走_(dá)在研發(fā)生產(chǎn)階段的校準(zhǔn)測(cè)試系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模約15億元。對(duì)此，校準(zhǔn)測(cè)試系統(tǒng)在相控陣?yán)走_(dá)中所占約1/7的價(jià)值。國(guó)防支持+相控陣?yán)走_(dá)滲透率提升，中國(guó)相控陣電磁測(cè)量校準(zhǔn)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模可觀。據(jù)十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議政府預(yù)算草案數(shù)據(jù)，2022年中央國(guó)防預(yù)算支出達(dá)14504.5億，近十年年均復(fù)合增長(zhǎng)超過(guò)8%；疊加當(dāng)前國(guó)際軍事形勢(shì)極度緊張、美方在臺(tái)海問(wèn)題上蓄意挑釁并粗暴干涉中國(guó)內(nèi)政、打壓臺(tái)獨(dú)勢(shì)力刻不容緩，雷達(dá)作為各種武器裝備必不可缺的部分增長(zhǎng)速率將整體超過(guò)軍費(fèi)規(guī)模的增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)雷達(dá)市場(chǎng)將會(huì)帶來(lái)10%以上的增長(zhǎng)。另一方面，相控陣?yán)走_(dá)滲透率將翻倍提升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預(yù)測(cè)的2025年有源相控陣?yán)走_(dá)占據(jù)65%的艦載市場(chǎng)份額，類比陸基、機(jī)載等其他國(guó)防領(lǐng)域，假設(shè)到2025年中國(guó)相控陣?yán)走_(dá)銷售金額占雷達(dá)銷售金額的比例為50%，十年后相控陣?yán)走_(dá)占比增長(zhǎng)兩倍超過(guò)75%，那么預(yù)計(jì)到2030年中國(guó)相控陣測(cè)量校準(zhǔn)系統(tǒng)的市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)102億元。1.4、技術(shù)領(lǐng)先+項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)，構(gòu)建公司核心護(hù)城河公司自成立以來(lái)就注重技術(shù)自主開發(fā)，發(fā)展至今已積累深厚的技術(shù)壁壘，在測(cè)量校準(zhǔn)細(xì)分賽道已具備技術(shù)上與國(guó)際廠商搶占份額的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。法國(guó)MVG、美國(guó)NSI-MI公司都是國(guó)際市場(chǎng)完整的相控陣測(cè)試系統(tǒng)及測(cè)試設(shè)備提供商，經(jīng)營(yíng)規(guī)模大、業(yè)務(wù)鏈條完整、國(guó)際市場(chǎng)知名度高，也是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要測(cè)試設(shè)備供應(yīng)商。公司當(dāng)前測(cè)試系統(tǒng)的功能性以及產(chǎn)品指標(biāo)已趕超并優(yōu)于國(guó)際廠商，具備完全的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司當(dāng)前具備八項(xiàng)核心技術(shù)，其中五項(xiàng)應(yīng)用于相控陣?yán)走_(dá)測(cè)試校準(zhǔn)系統(tǒng)，均為公司自主研發(fā)，除微秒級(jí)實(shí)時(shí)控制技術(shù)為行業(yè)通用技術(shù)外，其余四項(xiàng)均為公司特有技術(shù)，無(wú)論在頻率范圍、誤差、通道數(shù)、時(shí)序等多方面超過(guò)行業(yè)主流水平。公司核心產(chǎn)品相控陣校準(zhǔn)測(cè)試系統(tǒng)軟硬件一體化，其較準(zhǔn)測(cè)量功能將直接影響到雷達(dá)的性能。系統(tǒng)集成了微波暗室及控制器、射頻子系統(tǒng)（電子測(cè)量?jī)x器及射頻硬件）、控制子系統(tǒng)（實(shí)時(shí)控制器）、機(jī)械子系統(tǒng)（掃描架、轉(zhuǎn)臺(tái)等機(jī)械定位設(shè)備）、軟件子系統(tǒng)（校準(zhǔn)軟件、測(cè)試軟件、控制軟件）等軟硬件，其中校準(zhǔn)、測(cè)試軟件還包含了公司核心算法。相控陣測(cè)試系統(tǒng)運(yùn)行流程復(fù)雜且專業(yè)性高。主要流程如下：1）首先將相控陣?yán)走_(dá)安裝在轉(zhuǎn)臺(tái)上，可通過(guò)控制軟件設(shè)定測(cè)試參數(shù)；2）接著實(shí)時(shí)控制器通過(guò)系統(tǒng)控制射頻硬件產(chǎn)生射頻信號(hào)并傳送給相控陣，由相控陣發(fā)射無(wú)線電磁信號(hào)并由探頭接收；3）實(shí)時(shí)控制器通過(guò)系統(tǒng)同時(shí)控制移動(dòng)掃描架、轉(zhuǎn)臺(tái)等機(jī)械定位設(shè)備位移到不同的測(cè)試位置，進(jìn)行電磁場(chǎng)幅度、相位數(shù)據(jù)的采集。對(duì)于校準(zhǔn)測(cè)試，利用校準(zhǔn)軟件，計(jì)算分析得到相控陣各天線單元間的幅度、相位差異，對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)償調(diào)整并經(jīng)過(guò)多次迭代后，使得相控陣各單元滿足高性能工作的狀態(tài)要求；對(duì)于性能測(cè)試，利用測(cè)試軟件，對(duì)所采集的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析變換得到該相控陣的遠(yuǎn)處工作時(shí)的輻射方向圖性能，包括形狀和大小，并對(duì)相控陣各單元進(jìn)行優(yōu)化校準(zhǔn)測(cè)試。公司技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具有可持續(xù)性。公司作為起草單位已經(jīng)參與并制定了五項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，包含了無(wú)線電騷擾和抗擾度測(cè)量設(shè)備和測(cè)量方法規(guī)范中的5MHz~18GHz天線校準(zhǔn)場(chǎng)地和參考試驗(yàn)場(chǎng)地、EMC天線校準(zhǔn)，還有無(wú)線電干擾天線測(cè)量車載天線及系統(tǒng)等。公司的相關(guān)技術(shù)持續(xù)升級(jí)、應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)展，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)亦將不斷持續(xù)。另一方面，公司在國(guó)防電子信息領(lǐng)域已具備可信的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)積累了大量應(yīng)用場(chǎng)景數(shù)據(jù)，并已交付大量包括相控陣校準(zhǔn)測(cè)量系統(tǒng)、雷達(dá)散射截面積測(cè)量系統(tǒng)等產(chǎn)品。公司以“嫦娥探月”工程為契機(jī)進(jìn)入電磁場(chǎng)仿真測(cè)試市場(chǎng)，通過(guò)多年在深耕發(fā)展，先后參與多項(xiàng)國(guó)家重要項(xiàng)目，將相控陣技術(shù)應(yīng)用在衛(wèi)星通信、機(jī)載雷達(dá)、艦載雷達(dá)和陸基雷達(dá)等多領(lǐng)域，未來(lái)在類似項(xiàng)目中只需在原有技術(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行適應(yīng)性開發(fā)，具有非常強(qiáng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展能力。對(duì)此，公司基于技術(shù)和項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)，構(gòu)建了核心壁壘。一方面，對(duì)于行業(yè)中無(wú)論是美國(guó)NSI-MI、法國(guó)MVG等國(guó)外老牌優(yōu)質(zhì)企業(yè)還是國(guó)內(nèi)的華力創(chuàng)通等企業(yè)來(lái)說(shuō)，公司已經(jīng)具備的技術(shù)優(yōu)勢(shì)使得其具有搶占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勁實(shí)力；另一方面，對(duì)于新興企業(yè)來(lái)說(shuō)，軍工相控陣?yán)走_(dá)領(lǐng)域的極高技術(shù)壁壘與缺乏相關(guān)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)也是擊退了這部分的潛在進(jìn)入者。2、民用新興市場(chǎng)下游需求擴(kuò)張，收購(gòu)弘捷電子拓寬業(yè)務(wù)渠道2.1、中國(guó)星鏈迫在眉睫，衛(wèi)星通訊帶來(lái)下游需求擴(kuò)張當(dāng)美國(guó)的星鏈衛(wèi)星在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)中大規(guī)模摧毀烏克蘭的通訊設(shè)備時(shí)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)全球之爭(zhēng)箭在弦上，中國(guó)的“中國(guó)星鏈”計(jì)劃迫在眉睫。早在2016年中國(guó)就開始部署衛(wèi)星通信系統(tǒng)，中國(guó)航天科技集團(tuán)啟動(dòng)了“鴻雁星座”，航天科工集團(tuán)啟動(dòng)“虹云工程”，另外同步推出衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)“行云工程”。未來(lái)中國(guó)將用12992顆衛(wèi)星打造太空“國(guó)網(wǎng)”。根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU），在2020年11月9日，中國(guó)公司GW已經(jīng)向ITU遞交了頻譜分配檔案，包含GW-A59和GW-2的寬帶星座計(jì)劃，其中GW-A59子星座的衛(wèi)星分布在500km左右的極低軌道，GW-2子星座的衛(wèi)星分布在1145km的近地軌道。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)對(duì)通訊產(chǎn)業(yè)起到了關(guān)鍵變革作用。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)起于20世紀(jì)80年代末期，至今已經(jīng)過(guò)三次迭代，從傳統(tǒng)中低速話音數(shù)據(jù)、窄帶物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)為主的星座系統(tǒng)逐步演變成為高速率、低延時(shí)、提供海量數(shù)據(jù)的寬帶星座系統(tǒng)。其中低軌衛(wèi)星又基于其時(shí)延小、鏈路損耗低、成本低等多方面特性，正引領(lǐng)當(dāng)前太空經(jīng)濟(jì)浪潮。星鏈資源有限造就中國(guó)的星鏈計(jì)劃必須加速建設(shè)。地球衛(wèi)星軌道資源有限且不可再生，根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟規(guī)定，衛(wèi)星頻率及軌道使用權(quán)采用“先登先占”規(guī)則；如果軌道衛(wèi)星壽命到期，可重新發(fā)射進(jìn)行補(bǔ)充，造成“先占永得”局面。地球近地軌道可容納約6萬(wàn)顆衛(wèi)星，到2029年將部署總計(jì)約5.7萬(wàn)顆低軌衛(wèi)星。中國(guó)正加快向國(guó)際電信聯(lián)盟申請(qǐng)衛(wèi)星頻道，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)正加快議程。當(dāng)前衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)被納入中國(guó)“新型基礎(chǔ)設(shè)施”，5G+衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)正如火如荼；同時(shí)中國(guó)的IMT-2030

（6G）推進(jìn)組發(fā)布白皮書提及，6G互聯(lián)網(wǎng)終極形態(tài)中一個(gè)重要特征是實(shí)現(xiàn)全域覆蓋，打造一個(gè)無(wú)縫立體的天地一體超級(jí)連接網(wǎng)絡(luò)，衛(wèi)星就是其中至關(guān)重要的角色。綜上，受益于中國(guó)星鏈，公司下游需求暴漲，基于北斗等高軌衛(wèi)星測(cè)量技術(shù)，應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑼卣怪恋蛙壭l(wèi)星，業(yè)績(jī)騰飛指日可待。一方面，高軌衛(wèi)星主要采用相控陣天線體制，未來(lái)低軌通訊衛(wèi)星“國(guó)網(wǎng)”的建設(shè)，超大型相控陣布局中星載天線必不可缺。采用相控陣天線體制可在空間有限的衛(wèi)星平臺(tái)內(nèi)實(shí)現(xiàn)波束賦形覆蓋、掃描與獨(dú)立控制、調(diào)整通信容量等，有效提升衛(wèi)星應(yīng)用效能。另一方面，公司基于高軌衛(wèi)星測(cè)量技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，已在低軌領(lǐng)域進(jìn)行了有效開拓，當(dāng)前已與合作多年的大客戶中國(guó)航天科技、航天科工集團(tuán)、電子科技集團(tuán)等，在低軌衛(wèi)星市場(chǎng)同樣形成了良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，將給公司相控陣?yán)走_(dá)的測(cè)量與仿真業(yè)務(wù)帶來(lái)可預(yù)期的擴(kuò)張。2.2、收購(gòu)西安弘捷電子，拓寬測(cè)量系統(tǒng)產(chǎn)品線公司于2021年10月收購(gòu)了弘捷電子51%的股權(quán)，重點(diǎn)面向衛(wèi)星領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬產(chǎn)品與業(yè)務(wù)渠道。弘捷電子成立于2014年8月，主營(yíng)業(yè)務(wù)為自動(dòng)化測(cè)試軟件平臺(tái)與測(cè)試系統(tǒng)開發(fā)定制，應(yīng)用場(chǎng)景覆蓋航天與國(guó)防電子、衛(wèi)星雷達(dá)通信、無(wú)線通信、半導(dǎo)體以及航空電子等行業(yè)。公司與弘捷電子具備業(yè)務(wù)協(xié)同性，電磁測(cè)量系統(tǒng)領(lǐng)域的產(chǎn)品線將得到進(jìn)一步延展。公司基于收購(gòu)業(yè)務(wù)將增加各類微波和毫米波器件/組件測(cè)量系統(tǒng)、真空微放電測(cè)量系統(tǒng)、無(wú)源互調(diào)測(cè)量系統(tǒng)、微波大功率組件測(cè)量系統(tǒng)等產(chǎn)品，更為全面的產(chǎn)品體系將有助于公司進(jìn)一步挖掘客戶需求、提高市場(chǎng)份額。弘捷電子的自動(dòng)測(cè)試系統(tǒng)均基于公司PPF軟件平臺(tái)，采用模塊化架構(gòu)的測(cè)試軟件，可根據(jù)用戶需求靈活配置測(cè)試硬件以及軟件功能，完成全定制化測(cè)試系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和開發(fā)。典型產(chǎn)品分為有源組件、大功率組件自動(dòng)測(cè)試系統(tǒng)，全周期智能調(diào)測(cè)系統(tǒng)等。該系統(tǒng)應(yīng)用于有源產(chǎn)品（如接收機(jī)、變頻器、低噪聲放大器、TR組件、發(fā)射機(jī)等），系統(tǒng)以矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、頻譜分析儀、信號(hào)源、功率計(jì)、程控電源等通用儀器為核心，由微波開關(guān)矩陣、指令發(fā)生器及遙測(cè)采集設(shè)備等專用設(shè)備等模塊組成。另外，弘捷電子專注于系統(tǒng)射頻特性測(cè)量技術(shù)的研發(fā)及應(yīng)用，為用戶提供元器件、模塊、組件、分系統(tǒng)、系統(tǒng)級(jí)的射頻特性測(cè)量系統(tǒng)。在射頻微波部組件測(cè)量、微放電測(cè)量

（用于航天微波部件的功率耐受性驗(yàn)證）等方面擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。射頻測(cè)量技術(shù)正在成為現(xiàn)代雷達(dá)信號(hào)設(shè)計(jì)驗(yàn)證的重要趨勢(shì)?，F(xiàn)代雷達(dá)和電子戰(zhàn)系統(tǒng)依靠復(fù)雜的信號(hào)處理和復(fù)雜的射頻調(diào)制脈沖，先進(jìn)的射頻信號(hào)分析和射頻脈沖信號(hào)捕獲技術(shù)（可變分段長(zhǎng)度、去交錯(cuò)、雙工IF實(shí)時(shí)分析），使設(shè)計(jì)人員能夠準(zhǔn)確測(cè)量信號(hào)參數(shù)并確認(rèn)雷達(dá)或電子戰(zhàn)系統(tǒng)的正常運(yùn)行。在交錯(cuò)脈沖寬度、脈沖重復(fù)間隔PRI等場(chǎng)景均需使用射頻測(cè)量技術(shù)。弘捷電子基于在衛(wèi)星載荷的射頻特性及微放電測(cè)量領(lǐng)域已積累的先進(jìn)研發(fā)技術(shù)及豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，并將有助于公司開拓與之互補(bǔ)的低軌衛(wèi)星星載相控陣天線及整星測(cè)量系統(tǒng)等業(yè)務(wù)。弘捷電子積極開發(fā)針對(duì)低軌衛(wèi)星的高集成度、高效率且低成本的測(cè)量解決方案，并已成功交付測(cè)量系統(tǒng)。未來(lái)，弘捷電子將繼續(xù)積極部署低軌衛(wèi)星領(lǐng)域的射頻特性及微放電測(cè)量系統(tǒng)等業(yè)務(wù)，在推動(dòng)中國(guó)低軌衛(wèi)星組網(wǎng)建設(shè)方面發(fā)揮積極的作用。2.3、智能汽車持續(xù)滲透，毫米波雷達(dá)測(cè)量未來(lái)可期感知是智能汽車的“眼”，毫米波雷達(dá)具備全天候、全時(shí)段的速度、距離和角度感知優(yōu)勢(shì)，是感知領(lǐng)域不可缺少的一環(huán)。毫米波雷達(dá)是攝像頭傳感器的必要補(bǔ)充，以其優(yōu)良的性價(jià)比和穩(wěn)定的工作性能，主要應(yīng)用于L2及以上級(jí)別自動(dòng)駕駛，以較低價(jià)格實(shí)現(xiàn)部分自動(dòng)駕駛功能。車載毫米波雷達(dá)的主要頻段有24GHz和77GHz，目前毫米波雷達(dá)的主流方案是一個(gè)77GHz的長(zhǎng)距雷達(dá)+4個(gè)24GHz的短距雷達(dá)，因此出貨量仍以24GHz毫米波雷達(dá)為主。2017年以來(lái)國(guó)內(nèi)車載毫米波雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速高達(dá)14.8%，在2021年已有的193億市場(chǎng)規(guī)?；A(chǔ)上，預(yù)計(jì)2022年規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大至200億元以上。隨著毫米波雷達(dá)普及，相控陣技術(shù)在智能汽車領(lǐng)域逐步推廣應(yīng)用，汽車毫米波雷達(dá)可通過(guò)相控陣技術(shù)顯著提升防碰撞性能。相控陣天線可以進(jìn)行靈活掃描，快速鎖定移動(dòng)目標(biāo)并持續(xù)跟蹤，實(shí)時(shí)判斷該目標(biāo)距離和速度；另外，相控陣天線波束較窄，測(cè)量精度和分辨率高，受天氣影響小。公司在車載毫米波相控陣測(cè)量領(lǐng)域加緊研發(fā)、持續(xù)推進(jìn)，當(dāng)前已具備業(yè)務(wù)拓展能力。公司基于長(zhǎng)期深耕軍用領(lǐng)域雷達(dá)的優(yōu)勢(shì)，已具備民用毫米波雷達(dá)相控陣測(cè)量的技術(shù)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步拓展，車載雷達(dá)測(cè)量領(lǐng)域值得期待。2.4、工業(yè)軟件高景氣發(fā)展，CAE仿真進(jìn)一步加快進(jìn)程中國(guó)工業(yè)軟件規(guī)模增長(zhǎng)顯著高于全球，但滲透率仍低于工業(yè)增長(zhǎng)幅度。工業(yè)軟件是推動(dòng)中國(guó)智能制造高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵支撐，2020年中國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1974億元，同比增長(zhǎng)14.8%，顯著高于全球5%左右的增長(zhǎng)率。但另一方面，中國(guó)工業(yè)軟件占全球比例僅約7%，反觀2020年中國(guó)工業(yè)增加值達(dá)到31.3萬(wàn)億，占全球比例達(dá)30%，從該維度來(lái)看，中國(guó)工業(yè)軟件滲透率仍不足，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｔ趪?guó)內(nèi)工業(yè)軟件整體快速發(fā)展背景下，國(guó)產(chǎn)研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件有望迎來(lái)加速發(fā)展。當(dāng)前國(guó)內(nèi)研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件廠商的市場(chǎng)份額僅占8.5%左右，CAE又占9.57%，整體比例偏低，與CAE屬于工業(yè)軟件中最具技術(shù)難度的領(lǐng)域有關(guān)，其架構(gòu)在數(shù)學(xué)科學(xué)、物理科學(xué)、計(jì)算機(jī)技術(shù)和工業(yè)技術(shù)等各學(xué)科知識(shí)之上，具有極長(zhǎng)研發(fā)周期和極高技術(shù)壁壘。未來(lái)隨著自主可控要求的持續(xù)提升，以及CAE仿真軟件從國(guó)防軍工、航空航天領(lǐng)域向各類高端制造業(yè)持續(xù)滲透，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將快速擴(kuò)大，對(duì)于國(guó)產(chǎn)廠商而言有著極大的市場(chǎng)機(jī)遇。公司在2021年全國(guó)天線年會(huì)已發(fā)布三維通用電磁仿真軟件RDSim1.0版，CAE電磁仿真軟件有望持續(xù)放量。RDSim1.0改進(jìn)了矩量法和快速算法，可實(shí)現(xiàn)任意三維結(jié)構(gòu)的電磁場(chǎng)的仿真分析，應(yīng)用領(lǐng)域包括天線/天線陣列、微波器件和雷達(dá)散射等。2021年公司電磁CAE仿真軟件業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)，收入主要來(lái)自于專用電磁仿真軟件，包括單元天線設(shè)計(jì)軟件、陣列綜合優(yōu)化軟件和天線故障診斷軟件。該通用CAE電磁仿真軟件的發(fā)布，使得公司電磁仿真軟件系列產(chǎn)品進(jìn)一步完善，覆蓋天線/微波器件輻射問(wèn)題求解、目標(biāo)散射問(wèn)題求解、單元天線/相控陣快速設(shè)計(jì)優(yōu)化、平臺(tái)布局仿真/EMC仿真問(wèn)題求解、復(fù)雜電磁環(huán)境仿真等領(lǐng)域，可為用戶提供高頻電磁場(chǎng)仿真的全套解決方案。2022年公司將大力拓展CAE仿真軟件市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)的研發(fā)更新迭代。公司將在電磁CAE仿真軟件的架構(gòu)創(chuàng)新、前端建模精細(xì)化、后端處理完備性及多算法互補(bǔ)融合、云計(jì)算超大問(wèn)題解算等方面持續(xù)研發(fā)迭代和擴(kuò)展提升。第一，對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)產(chǎn)品，在仿真功能、精度、求解規(guī)模及計(jì)算速度等方面達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；第二，建立基于Web架構(gòu)和云計(jì)算、集群并行解算的CAE電磁仿真新技術(shù)路線，簡(jiǎn)化工程師操作使用、硬件計(jì)算資源的靈活調(diào)用，工程項(xiàng)目管理以及知識(shí)經(jīng)驗(yàn)的積累與迭代升華；第三，著力突破傳統(tǒng)仿真軟件單純的“虛擬”測(cè)試功能，向設(shè)計(jì)仿真、系統(tǒng)應(yīng)用級(jí)仿真及診斷仿真全功能平臺(tái)擴(kuò)展，服務(wù)于產(chǎn)品研發(fā)全流程和運(yùn)行全周期。3、霍萊沃：電磁仿真和校準(zhǔn)測(cè)量領(lǐng)航者3.1、潛心深耕電磁場(chǎng)仿真及測(cè)量領(lǐng)域十五載霍萊沃是一家提供電磁場(chǎng)仿真分析和相控陣校準(zhǔn)測(cè)試的高科技企業(yè)。公司自2007年成立以來(lái)，長(zhǎng)期為國(guó)防軍工、航空航天、通信、電子信息等領(lǐng)域提供電磁仿真及校準(zhǔn)測(cè)量的軟件和系統(tǒng)；同時(shí)憑借電磁仿真和校準(zhǔn)測(cè)量的算法及經(jīng)驗(yàn)，開展相控陣產(chǎn)品研制業(yè)務(wù)。公司深耕電磁測(cè)試與仿真業(yè)務(wù)已達(dá)15年，經(jīng)歷了從仿真與設(shè)計(jì)服務(wù)技術(shù)起步、相控陣測(cè)試核心技術(shù)突破到相控陣技術(shù)縱深發(fā)展這三大階段：

一、2007~2012年，仿真分析驗(yàn)證服務(wù)關(guān)鍵技術(shù)起步：公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)擁有30余年國(guó)防科工和電磁仿真開發(fā)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，以嫦娥探月工程為契機(jī)進(jìn)入電磁場(chǎng)仿真業(yè)務(wù)市場(chǎng)，擁有仿真應(yīng)用技術(shù)、半實(shí)物仿真技術(shù)、復(fù)雜環(huán)境多徑信道建模等技術(shù)；同期成功開發(fā)相控陣仿真分析軟件，開拓了相控陣市場(chǎng)。二、2013~2016年，相控陣測(cè)試核心技術(shù)突破：以多通道有源參數(shù)測(cè)試技術(shù)等核心技術(shù)為突破口，解決相控陣波束掃描盲區(qū)檢測(cè)和成因分析難題。公司研發(fā)的多探頭中場(chǎng)校準(zhǔn)技術(shù)提高相控陣的合成效率，研發(fā)并優(yōu)化相控陣的波束賦形和波束掃描這兩項(xiàng)核心性能指標(biāo)；

同期成功研發(fā)多探頭近場(chǎng)測(cè)試技術(shù)、微秒級(jí)實(shí)時(shí)控制技術(shù)，實(shí)現(xiàn)大型相控陣的高效與高精度測(cè)試。三、2017~至今，相控陣技術(shù)縱深發(fā)展階段：上兩輪后，公司在電磁場(chǎng)仿真分析驗(yàn)證領(lǐng)域形成復(fù)雜電磁環(huán)境系統(tǒng)級(jí)仿真技術(shù)和相控陣快速設(shè)計(jì)與優(yōu)化技術(shù)，在相控陣校準(zhǔn)測(cè)試領(lǐng)域可提供測(cè)試軟件、測(cè)試設(shè)備和測(cè)試環(huán)境為一體的校準(zhǔn)試驗(yàn)調(diào)試優(yōu)化與高精度高效率的測(cè)試系統(tǒng)。公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷縱向與橫向發(fā)展?？v向方面業(yè)務(wù)拓展至北斗三號(hào)星載相控陣、中國(guó)船舶重工集團(tuán)某大型艦艇、中國(guó)航天科技集團(tuán)多個(gè)型號(hào)的飛行器載相控陣；橫向來(lái)看業(yè)務(wù)向新興領(lǐng)域發(fā)展，持續(xù)開拓5G通信、車載毫米波雷達(dá)、低軌衛(wèi)星等領(lǐng)域的仿真和測(cè)試應(yīng)用，已成為中興5G基站產(chǎn)線測(cè)試系統(tǒng)主要供應(yīng)商之一。3.2、三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同開拓公司始終圍繞電磁領(lǐng)域算法技術(shù)和方法應(yīng)用，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰，擁有電磁測(cè)量系統(tǒng)、電磁仿真驗(yàn)證和相控陣產(chǎn)品三大業(yè)務(wù)板塊。其中電磁測(cè)量系統(tǒng)的產(chǎn)品與創(chuàng)收最為豐厚，2021年?duì)I收占據(jù)公司總收入的79.56%；其次則是仿真驗(yàn)證業(yè)務(wù)，占比9.85%。公司是業(yè)內(nèi)極少數(shù)同時(shí)掌握電磁仿真設(shè)計(jì)和校準(zhǔn)測(cè)量?jī)深愃惴夹g(shù)的企業(yè)，這兩類算法技術(shù)可以相互驗(yàn)證，有助于實(shí)現(xiàn)技術(shù)迭代優(yōu)化與產(chǎn)品的技術(shù)升級(jí)，進(jìn)一步提升公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司通過(guò)三大領(lǐng)域業(yè)務(wù)算法技術(shù)及工程經(jīng)驗(yàn)的相互迭代，提升產(chǎn)品技術(shù)水平。公司電磁仿真驗(yàn)證、電磁測(cè)量系統(tǒng)、相控陣產(chǎn)品業(yè)務(wù)在工程經(jīng)驗(yàn)方面可以有效復(fù)用，旨在提升電磁CAE仿真軟件的仿真功能、精度、求解規(guī)模及計(jì)算速度，提升電磁測(cè)量系統(tǒng)的優(yōu)化測(cè)量精度及效率，提升低成本、小型化相控陣產(chǎn)品的研制能力。公司進(jìn)一步提升相控陣?yán)走_(dá)產(chǎn)品的研發(fā)技術(shù)水平以此形成批量交付能力，結(jié)合公司電磁校準(zhǔn)測(cè)量技術(shù)以及CAE仿真技術(shù)，重點(diǎn)致力于新型低成本、小型化相控陣及多模復(fù)合導(dǎo)航技術(shù)領(lǐng)域的技術(shù)攻關(guān)及工程化應(yīng)用，并在該等新型技術(shù)體制方面取得業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，從而滿足國(guó)防軍工等領(lǐng)域的導(dǎo)航技術(shù)發(fā)展需求以及不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)需求。3.3、下游高景氣帶來(lái)營(yíng)收強(qiáng)勁增長(zhǎng)下游國(guó)防軍工、航空航天、通信、電子信息等領(lǐng)域的行業(yè)景氣度持續(xù)提升，電磁測(cè)量系統(tǒng)作為裝備研發(fā)生產(chǎn)過(guò)程中的必備工具，整體需求旺盛。其中，公司核心產(chǎn)品相控陣校準(zhǔn)測(cè)量系統(tǒng)等作為相控陣?yán)走_(dá)等系統(tǒng)在設(shè)計(jì)研發(fā)及生產(chǎn)過(guò)程中不可缺少的技術(shù)保障條件，隨著相控陣?yán)走_(dá)在各類裝載平臺(tái)的持續(xù)深入應(yīng)用及各類裝備的研發(fā)和生產(chǎn)需求的提升，市場(chǎng)需求持續(xù)增加。公司把握市場(chǎng)機(jī)遇，2021年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的快速提升。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.3億元，較上年同期增加43.78%，2017年以來(lái)的年復(fù)合增速高達(dá)35.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6,091.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.9%，年復(fù)合增速與收入增長(zhǎng)接近，為35.83%。未來(lái)受益下游需求增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)提升可觀。毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)中有升趨勢(shì)，期間費(fèi)用有所降低。2021年公司綜合毛利率為42.02%，同比提高了2.92個(gè)百分點(diǎn)。公司以軟件及算法技術(shù)鑄就的高技術(shù)壁壘，帶來(lái)較高的毛利率水平，其中電磁系統(tǒng)測(cè)量業(yè)務(wù)的毛利提升較為顯著，從2020年的35.32%提高到2021年的41.53%；仿真軟件業(yè)務(wù)則維持了71%左右的高毛利。公司客戶資源豐富，大客戶營(yíng)收穩(wěn)定的基礎(chǔ)上通過(guò)不斷的技術(shù)創(chuàng)新拓展新客戶渠道。公司主要客戶包括中國(guó)電子科技集團(tuán)、中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、中國(guó)航天科技集團(tuán)、中國(guó)航天科工集團(tuán)、中國(guó)船舶重工集團(tuán)、中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)等國(guó)防科工集團(tuán)的下屬單位以及中興通訊等通信設(shè)備制造商。公司在2019年前五大客戶的銷售占比高達(dá)83.14%，通過(guò)客戶的不斷拓展，2021年下降至56.21%，極度依賴大客戶的銷售情況有所轉(zhuǎn)變。3.4、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，周建華為最終受益人公司實(shí)際控制人為周建華，個(gè)人持股27.75%，其女周菡清為一致行動(dòng)人，持股3.24%。另外，周建華通過(guò)100%控股萊力投資持有萊磁投資7.5%的股份，通過(guò)持有嘉興米倉(cāng)4.04%的股份和直接持股1.00%的股份共持有萊珍投資4.9996%的股份。對(duì)此，周建華及其一致行動(dòng)人共