第十章公債理論

第一節(jié)公債的概述第二節(jié)公債的發(fā)行和償還第三節(jié)公債的負擔第四節(jié)公債的財政效果第五節(jié)公債的金融效果1/9/2023上海金融學院第一節(jié)公債的概述

1.公債。公債也叫做國債，包含內債和外債，指中央政府為了實現(xiàn)其職能，平衡財政收支，增強政府的經(jīng)濟建設能力，按照有借有還的信用原則，從國內或國外籌集資金的一種方式。1/9/2023上海金融學院

2.公債的種類。從時間上看，公債有短期、中期和長期之分。從公債發(fā)行的辦法來看，公債有自由公債和強制性公債之分。從公債用途來看，公債有行政公債和財政公債之分。從公債轉讓的性質來看，公債有可出售公債和不可出售公債之分。從公債發(fā)行的主體來看，公債可分為中央政府公債和地方政府公債。1/9/2023上海金融學院

3.公債的性質。有人稱公債是“自己向自己借錢”，“左手向右手借錢”。

4.我國公債的沿革。1/9/2023上海金融學院第二節(jié)公債的發(fā)行和償還

1.公債的發(fā)行。公債的發(fā)行規(guī)模是由多種因素決定的，其中較為重要的有：預算收支差額、公債還本付息、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政府承受能力及社會應債能力。

2.公債的償還。

直接償還法市場購銷法1/9/2023上海金融學院3.公債價格受四個要素決定。票面價格票面利率公債期限市場利率1/9/2023上海金融學院4.公債發(fā)行價格的確定。

公債發(fā)行價格可以按下列公式?jīng)Q定：1/9/2023上海金融學院5.公債的償還。

既然是債務，當然是要償還的。而且，公債是以國家的信用作為擔保的，所以，只要國家（不是政府）存在，公債的償還是不成問題的。公債被認為是幾乎沒有風險的一種投資工具。公債的償還可以根據(jù)公債的契約，按期償還，也可以提前償還。償還的方法有兩種：

(一)直接償還法（二）市場購銷法1/9/2023上海金融學院6.直接償還法。直接償還法就是根據(jù)公債的契約，到期還本付息。我國的公債有兩種：一種是公債到期日一次性還本付息；另一種是每年付息，到期日再還本。顯然，直接償還法對國家的償債壓力較大，尤其是一次性還本付息的公債，不僅要還本，而且還要還多年累積的利息。國家為了還債，可能要動用歷年的財政結余（如果有的話），如果沒有財政結余，就必然要加大征稅的規(guī)模，增加納稅人的負擔。1/9/2023上海金融學院7.市場購銷法。市場購銷法就是政府通過公開市場的操作，按市場價格購入尚未到期的公債，達到回收公債的目的。這種做法可以減少政府到期集中償還公債的壓力，政府可以根據(jù)資金的來源與運用的情況安排現(xiàn)金流量，同時利用公債的買賣，維持公債價格的穩(wěn)定。1/9/2023上海金融學院第三節(jié)公債的負擔

公債負擔的數(shù)量界限所謂公債負擔，要看公債產(chǎn)生的社會經(jīng)濟效益是否小于其機會成本，倘若是肯定的，那就存在公債負擔。反之就不存在。

對公債宜作相對數(shù)的控制

債務占其總收入的比重小，負擔就顯得輕松一些；債務占其總收入的比重大，負擔就顯得重一些。

1/9/2023上海金融學院第四節(jié)公債的財政效果1.公債的是非曲直。公債有利有弊

2.政府的經(jīng)常性支出是否由公債來籌措。政府的經(jīng)常性支出不宜由公債來籌措1/9/2023上海金融學院3.對舉債的不同觀點。

公債，以往總是遭到古典經(jīng)濟學家的反對。亞當·斯密就曾力陳舉債的弊端，認為舉債會使本來可以用于生產(chǎn)的錢轉而用于消費者開支，結果使國家衰弱?，F(xiàn)代的理財家并不一味反對舉債，有的還十分主張舉債。贊成舉債的理由有兩個：一是舉債得來的錢并不一定用于非生產(chǎn)性開支，也可以用于生產(chǎn)性開支；二是可以刺激消費，間接地促進生產(chǎn)。這兩方面都會有利于充分就業(yè)。

1/9/2023上海金融學院第五節(jié)公債的金融效果1.發(fā)行公債的兩種不同的方法。一是由財政部直接向國內單位和個人公開發(fā)售，由銀行代辦；二是銀行承購。2.債券對貨幣供應的影響。公債的作用不僅在于政府聚集資金方面，而且對于貨幣供應的調節(jié)也起著重要的作用。1/9/2023上海金融學院3.債券對貨幣供應的影響。第一種情況：財政部發(fā)行的公債由中央銀行承購，財政部把所得款項存入商業(yè)銀行。這實質上是向銀行透支。中央銀行開動印鈔機以支付向財政部購買的債券，財政部把借到的錢存入商業(yè)銀行逐步支用，從而使商業(yè)銀行增加了存款余額，據(jù)此可以貸出更多的錢給企業(yè)，結果貨幣供應量因此而擴大。如圖：

1/9/2023上海金融學院1/9/2023上海金融學院第二種情況：財政部發(fā)行的公債由商業(yè)銀行承購，財政部把所得的款項復存入商業(yè)銀行。商業(yè)銀行承購財政部的公債與中央銀行承購財政部的公債其不同之處在于：商業(yè)銀行必須用存款余額來購買，而中央銀行則是靠發(fā)行貨幣，商業(yè)銀行購買公債之后存款余額減少，但由于財政部把所得款項復存入商業(yè)銀行，結果貨幣供應量一增一減等于未變。如圖：1/9/2023上海金融學院1/9/2023上海金融學院第三種情況：財政部發(fā)行的公債由商業(yè)銀行承購，財政部把所得款項存入中央銀行。債券發(fā)行與第二種情況相同，即商業(yè)銀行承購財政部的公債，銀行存款余額因之減少，財政部可能因為所得款項暫不支用或出于其他政策性的考慮，將所得款項轉存中央銀行，由于中央銀行不直接從事存貸業(yè)務，所以貨幣供應量減少。

1/9/2023上海金融學院1/9/2023上海金融學院第四種情況：財政部發(fā)行的公債由中央銀行承購，所得款項財政部存入商業(yè)銀行，但中央銀行與商業(yè)銀行發(fā)生債券業(yè)務往來。這種情況是第一種情況的發(fā)展。第一種情況會使貨幣的供應量擴大，而第四種情況由于中