財務案例研究Tel:87276512本課程的性質

◎財務案例分析是一門綜合性、實務性極強的課程，是開放教育會計學專業(yè)（本科）的一門限選課程?！颉敦攧瞻咐芯俊肥菑V播電視大學會計學專業(yè)(本科)限選課程，是在專科《企業(yè)財務管理》、《中級財務會計》、《管理會計》和《審計學原理》以及本科《高級財務會計》、《高級財務管理》等課程的基礎上，為進一步提高學生理論層次和管理能力而設置的一門專業(yè)課。課程考核本課程考核對象為電大開放教育試點本科會計學專業(yè)的學生。本課程采用形成性考核和終結性考核相結合的方式。形成性考核（即學習過程考核）主要包括4次平時作業(yè)及課堂表現(xiàn)和考勤，形成性考核成績占學期總成績的20%。終結性考核（即期末考試），期末考試成績占學期總成績的80%?？荚嚕?/p>

試題類型主要為主觀性試題。主觀性試題包括單項案例分析題（45%）和綜合案例分析題（55%）。

（1）單項案例分析題：考核對基本概念、理論、方法的掌握及應用程度。單項案例分析（簡答）題占全部試題的45％左右。（2）綜合案例分析題：主要考核對國家財經法規(guī)和財務管理方法的掌握程度及綜合應用能力。案例分析題中涉及計算題要求寫出計算公式及主要計算過程；需要進行理論分析的則要注明相應的國家財經法規(guī)。案例分析題占全部試題的55％左右。根據(jù)本課程的性質，關于綜合案例分析題命題教師將不提供標準答案或參考答案，評卷教師可根據(jù)學生回答問題的科學性和合理性給予適當?shù)姆謹?shù)。

期末考試的答題時限為90分鐘。學習本課程目的

◎明確財務管理的含義、目標和特點，認識做好財務管理工作對于促進生產經營、提高經濟效益的重要意義；◎理解財務管理的基本內容，懂得各種財務活動的聯(lián)系以及財務活動同其他各種經濟活動的聯(lián)系；◎掌握財務管理的各種業(yè)務方法，學習運用財務管理的知識和技能為經營決策服務?！蛲ㄟ^本課程的學習，要求學生掌握現(xiàn)代化財務管理的基本理論，具有從事經濟管理工作所必需的財務管理業(yè)務知識和工作能力。學習該課程注意點◎財務案例課程既有較強的實用性，又有較強的理論性。學習本課程要緊密聯(lián)系實際來理解有關的理論問題，并以有關理論為指導研究各種業(yè)務方法問題，要虛實結合?！驅I(yè)務理論問題要求加深理解，獨立完成作業(yè)。二、教材案例結構◎大綱共分九部分案例共14個。1、財務基礎2、籌資管理3、資產管理4、企業(yè)內部控制5、盈利管理與分配6、業(yè)績評價7、資產重組8、預算管理9、財務戰(zhàn)略1.財務基礎財務基礎：包括華南石化公司治理結構、華北汽車母子公司控制體制。 公司治理的基本架構，在公司治理結構的框架下財務是如何分層控制，以滿足不同層次的利益相關者的需要。企業(yè)集團是如何實現(xiàn)母公司對子公司的財務控制，財務管理被賦予更新的內容。2.籌資管理◎籌資管理。包括企業(yè)債券發(fā)行、可轉換債券發(fā)行和貴州仙酒改制上市三個案例。

企業(yè)是如何通過發(fā)行股票、債券以及增資擴股等方式實現(xiàn)融資，不同的融資方式對企業(yè)的資本結構，公司控制權的影響，國有企業(yè)是如何改制上市，其政策要求，步驟和難點；民營企業(yè)上市的規(guī)則與程序。特別在財務上具體的處理方式和要求。3、資產管理◎資產管理：包括綠遠公司固定資產投資、東亞石化的結算中心兩個案例。 資產管理如何體現(xiàn)流動性、收益性和安全性。掌握固定資產，流動資產和無形資產投資應用和管理的要求和程序，管理的難點和重點4.企業(yè)業(yè)內內部部控控制制◎企業(yè)業(yè)內內部部控控制制。。包包括括上上海海勝勝華華制制藥藥有有限限公公司司內內部部控控制制。。企業(yè)業(yè)內內部部控控制制的的重重要要性性，，內內部部控控制制體體系系的的健健立立和和運運行行，，對對內內部部控控制制制制度度的的評評價價。。掌掌握握內內部部控控制制點點、、內內部部控控制制環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)與與內內部部牽牽制制。。5.盈盈利利管管理理與與分分配配◎盈利利管管理理與與分分配配。。包包括括凌凌波波石石化化目目標標利利潤潤管管理理、、川川江江控控股股股股利利分分配配方方案案。。目標標利利潤潤的的預預測測、、編編制制和和實實施施。。判判斷斷公公司司盈盈利利狀狀態(tài)態(tài)，，了了解解盈盈利利分分配配政政策策。。6、、業(yè)績績評評價價◎業(yè)業(yè)績績評評價價：：包包括括華華資資集集團團業(yè)業(yè)績績評評價價體體系系。。企業(yè)業(yè)業(yè)業(yè)績績評評價價的的目目標標，，如如何何建建立立不不同同的的業(yè)業(yè)績績評評價價體體系系，，特特別別需需掌掌握握將將企企業(yè)業(yè)財財務務評評價價與與經經營營評評價價相相結結合合。。7、、資資產產重重組組◎資產產重重組組：包包括括蘭蘭島島啤啤酒酒收收購購案案。。資產產重重組組的的主主要要形形式式，，具具體體操操作作程程序序與與政政策策要要求求，，重重組組的的意意義義和和難難點點。。8.預預算算管管理理◎預預算算管管理理：：包包括括山山東東新新華華集集團團預預算算管管理理。。企業(yè)業(yè)實實施施預預算算的的重重要要性性，，預預算算的的組組織織程程序序和和機機構構設設置置，，預預算算目目標標與與戰(zhàn)戰(zhàn)略略的的銜銜接接，，預預算算體體系系的的架架構構和和運運行行，，預預算算管管理理相相應應配配套套的的外外部部環(huán)環(huán)境境。。9.財財務務戰(zhàn)戰(zhàn)略略◎財務務戰(zhàn)戰(zhàn)略略：：包包括括深深科科新新出出售售深深佳佳和和。。經營營戰(zhàn)戰(zhàn)略略的的分分析析、、制制定定、、實實施施和和調調整整。。企業(yè)業(yè)經經營營戰(zhàn)戰(zhàn)略略與與財財務務戰(zhàn)戰(zhàn)略略的的相相關關性性，，財財務務戰(zhàn)戰(zhàn)略略與與經經營營戰(zhàn)戰(zhàn)略略的的配配套套。。案例的的基本本架構構◎相關法法律政政策背背景。。便于于在分分析案案例時時作為為重要要參考考和依依據(jù)。。同時時供同同學思思考法法律與與現(xiàn)實實的差差距。?！蚬舅颈尘熬?。案案例只只是提提供某某個時時間發(fā)發(fā)生的的事件件，而而公司司背景景可幫幫助了了解該該公司司過去去的、、或與與此相相關的的其他他情況況。（（同行行業(yè)、、市場場、相相關聯(lián)聯(lián)者等等）◎案例例背景景。是是有關關案例例的主主要情情況，，了解解Why?How?What?能能找找出關關鍵點點、知知識點點、難難點。。◎理論論分析析。是是對與與該案案例相相關的的所學學理論論回顧顧與再再學習習。要要結合合該案案例的的現(xiàn)實實與理理論上上進行行比較較，有有何創(chuàng)創(chuàng)新和和值得得借鑒鑒？有有何不不足和和應吸吸取教教訓？？案例五五綠綠遠公公司固固定資資產投投資可可行性性評價價一、教教學目目的與與要求求通通過本本案例例的學學習和和討論論，要要求掌掌握現(xiàn)現(xiàn)金流流量的的內容容及其其測算算、折折現(xiàn)率率的確確定方方法、、折現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金金流量量法如如NPV法法、IRR法的的原理理與應應用，，理解解敏感感性分分析的的必要要性及及分析析方法法二、背背景資資料（一））政策策背景景本本項目目是一一個蘆蘆薈深深加工工項目目，屬屬于農農產品品或生生物資資源的的開發(fā)發(fā)利用用，符符合國國家生生物資資源產產業(yè)發(fā)發(fā)展方方向，，屬于于政府府鼓勵勵的投投資方方向。。（二））公司司背景景本本項目目由某某進出出口總總公司司和云云南某某生物物制品品公司司合作作開發(fā)發(fā)，共共同投投資成成立綠綠遠公公司經經營該該項目目。三、案案例背背景（一））本項項目相相關信信息1．蘆蘆薈產產品市市場預預測（1））國內內市場場需求求預測測預測結結果見見表p74。保保健健食品品工業(yè)業(yè)若以以年均均8%的速速度遞遞增，，則2005年年保健健食品品工業(yè)業(yè)所需需的蘆蘆薈工工業(yè)原原料折折凍干干粉約約8噸噸。專專家家們預預測：：蘆薈薈工業(yè)業(yè)原料料在化化妝品品工業(yè)業(yè)中的的增長長速度度為15-25%概概率較較大，，在保保健食食品中中將穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)發(fā)展，，據(jù)此此估計計，2005年年蘆薈薈工業(yè)業(yè)原料料的需需求折折合凍凍干粉粉48-80噸噸。（2））國際際市場場發(fā)展展預測測從蘆薈薈市場場分布布來看看，當當前蘆蘆薈市市場主主要分分布在在美國國、歐歐洲、、日本本等少少數(shù)發(fā)發(fā)達國國家，，蘆薈薈產業(yè)業(yè)的發(fā)發(fā)展是是不平平衡的的，尚尚未開開發(fā)和和潛在在的市市場是是巨大大的。。2．項項目生生產能能力設設計從從市市場分分析得得知：：選擇擇年產產40噸蘆蘆薈凍凍干粉粉的生生產規(guī)規(guī)模是是比較較妥當當?shù)?。。具體體產品品方案案為：：（1））蘆薈薈濃縮縮液800噸（（折合合凍干干粉40噸噸），，建成成蘆薈薈濃縮縮液生生產線線一條條。400噸供供應凍凍干粉粉生產產線作作為原原材料料，其其余400噸無無菌包包裝后后外銷銷。（2））年產產蘆薈薈凍干干粉20噸噸，建建成蘆蘆薈凍凍干粉粉生產產線一一條。。3．廠廠址選選擇本本項項目擬擬建于于云南南省玉玉溪市市元江江縣城城郊，，距縣縣城約約3公公里，，在原原元江江縣供供銷社社農資資公司司倉庫庫南側側征地地20畝，，新建建加工工廠區(qū)區(qū)，元元江縣縣供銷銷社為為本項項目股股東之之一，，對其其原有有倉庫庫、辦辦公樓樓等建建筑物物進行行統(tǒng)一一規(guī)劃劃，留留作安安裝蘆蘆薈終終端產產品生生產線線適用用。以上背背景對對固定定資產產項目目評價價有何何用處處？——主主要用用于對對項目目財務務可行行性的的分析析，即即現(xiàn)金金流量量影響響、經經營風風險的的估計計。4．生生產工工藝方方案（（略））5．項項目總總投資資估算算項項目目總投投資3931.16萬元元，其其中：：建設設投資資3450.16萬萬元，，占投投資87.76%；；流動動資金金481.01萬元元，占占總投投資12.24%。。工工程費費用和和其他他費用用形成成固定定資產產，其其中蘆蘆薈濃濃縮液液車間間、凍凍干粉粉車間間及管管理部部門使使用的的固定定資產產分別別為1914.38萬元元、1197.38萬元元和67.39萬元元；預預備費費用形形成開開辦費費用。。6．資資金的的籌集集與使使用（1））資金金籌措措本本項目目總投投資3931.16萬元元，其其中：：1572.46萬萬元向向商業(yè)業(yè)銀行行貸款款，貸貸款利利率10%；其其余2358.7萬萬元自自籌，，投資資者期期望的的最低低報酬酬率為為22%。。這一一資本本結構構也是是該企企業(yè)目目標資資本結結構。。（2））資金金使用用計劃劃本本項目目建設設期一一年，，項目目總投投資中中，建建設性性投資資3450.16萬萬元（（NCFO）應在在建設設期期期初一一次全全部投投入使使用，，流動動資金金481.00萬元元（（NCF1），，在投投產第第一年年初一一次投投入使使用。。項目目生產產期為為15年。。7．財財務成成本數(shù)數(shù)據(jù)測測算（1））產品品成本本估算算依據(jù)據(jù)①材料料消耗耗按工工藝定定額和和目前前價格格估算算如表表5-3、、表5-4。②工資資及福福利費費：(43.70萬萬元)321000+116000=437000③制造造費用用估計計:(350.00萬元元)2125000+1375000=3500000其其中:年年折舊舊費=（1914.38+1197.38）××（1-5%））/15=197.08萬元元④管理理費用用估計計（138.47萬萬元））開辦費費按5年攤攤銷：：271.01÷5=54.20萬元元折舊費費按15年年，殘殘值率率按5%計計算；；67.39××（1-5%））/15=4.27萬元元其他管管理費費用估估算為為80萬元元/年年（含含工資資），，其其中中60萬元元為固固定成成本⑤銷售售費用用估計計銷銷售費費用估估算為為288萬萬元，，其中中包括括人員員工資資及福福利費費、廣廣告費費、展展覽費費、運運輸費費、銷銷售網(wǎng)網(wǎng)點費費等，，其中中200萬萬元為為固定定成本本。（2））銷售售價格格預測測本本項目目銷售售價格格按國國外報報價的的50%計計算，，即濃濃縮液液60000元元/噸噸、凍凍干粉粉1200000元元/噸噸。（3））相關關稅率率為為簡簡便起起見，，本案案例假假設沒沒有增增值稅稅。城城建稅稅和教教育費費附加加等已已考慮慮在相相關費費用的的預計計中。。所得得稅率率按33%。四、項項目財財務可可行性性分析析步驟：：見教教材P79（一））現(xiàn)金金流量量測算算現(xiàn)金流流量在在評價價中的的意義義重于于利潤潤:現(xiàn)金流流量是是指資資本循循環(huán)過過程中中現(xiàn)金金流入入、現(xiàn)現(xiàn)金流流出的的數(shù)量量。而而利潤潤則是是一定定時期期內的的經營營成果果。在在財務務學家家們看看來，，利潤潤是通通過會會計制制度規(guī)規(guī)范而而由會會計人人員計計算出出來的的，如如果排排除會會計人人員被被指使使或被被其他他人為為操縱縱的因因素，，它只只是一一個賬賬面的的結果果；反反過來來，現(xiàn)現(xiàn)金凈凈流量量是通通過實實實在在在的的現(xiàn)金金流入入與流流出表表現(xiàn)出出來的的，它它不單單表現(xiàn)現(xiàn)在賬賬面上上，而而且還還實實實在在在地表表現(xiàn)在在企業(yè)業(yè)的銀銀行賬賬戶中中，它它是企企業(yè)經經理人人員可可以隨隨時動動用的的企業(yè)業(yè)資源源。作為一一個管管理者者，你你是需需要現(xiàn)現(xiàn)金還還是需需要利利潤？？答案案當然然是：：兩者者都需需要。。但如如果只只有唯唯一的的選擇擇，““魚和和熊掌掌”之之間你你又做做何選選擇？？我們們認為為，現(xiàn)現(xiàn)金凈凈流量量可能能是最最重要要的，，因為為，你你是在在管理理企業(yè)業(yè)的資資源，，是在在運作作資源源，而而不是是在運運作賬賬簿。。因此此，在在現(xiàn)金金為王王的今今天，，對于于現(xiàn)金金流量量的評評價一一般是是重于于對利利潤評評價的的.對現(xiàn)金金流量量估算算的準準確性性取決決于哪哪些因因素？？投資與與籌資資相分分離的的原則則在比較較這個個項目目的時時候，，主要要比較較這個個投資資項目目報酬酬率到到底是是多少少，而而并不不考慮慮其資資金是是借來來的，，還是是自有有的。。即我我們不不希望望由于于融資資的差差異來來影響響對案案例本本身的的判斷斷。所所以，，要采采用投投資與與籌資資相分分離的的原則則來進進行評評價。。因此此，在在現(xiàn)金金流量量估計計時不不考慮慮利息息。在計算算現(xiàn)金金流量量時要要采用用全額額計算算和差差額計計算方方式。。全額計計算是是指只只這個個項目目不涉涉及到到賣，，或不不出售售原有有的舊舊項目目，它它只考考慮新新項目目的全全部投投資所所產生生的現(xiàn)現(xiàn)金流流量，，差額額計算算主要要涉及及售舊舊購新新，即即是出出售原原有的的舊項項目再再買新新的呢呢？還還是繼繼續(xù)用用舊的的？在在這種種情況況下，，用差差額計計算方方式。。本案例例需注注意：：1、分三三期估估算現(xiàn)現(xiàn)金流流量；；(1、2-6、7-16）2、全額額計算算法（（不考考慮售售舊的的問題題）；；3、管理理費用用中的的開辦辦費是是按5年攤銷銷估算算；4、對凍凍干粉粉的原原材料料計算算不要要重復復；（（凍凍干粉粉是從從濃縮縮液中中提取?。?））投資資期現(xiàn)現(xiàn)金流流量（（P78））NCF0=-3450.16(萬萬元)NCF1=-481.00（（萬元元）（2））經營營期現(xiàn)現(xiàn)金流流量=經營營收入入—經經營成成本=銷售售收入入-總總成本本-所所得稅稅+非非付現(xiàn)現(xiàn)成本本（3））終結結期現(xiàn)現(xiàn)金流流量NCF16=流動動資金金+固固定資資產殘殘值=481+（1914.38+1197.38+67.39）××5%=639.96（萬萬元））（二））折現(xiàn)率率的計計算在投資資項目目可行行性評評價中中，折折現(xiàn)率率有兩兩種選選擇：：必要要報酬酬率或或資本本成本本1、項項目必必要報報酬率率必要報報酬率率=貨貨幣時時間價價值+風險險報酬酬+通通貨膨膨脹補補貼必要投投資報報酬率率是投投資者者對投投資項項目所所需要要的最最低報報酬。。只有有當投投資項項目的的預期期投資資報酬酬大于于其必必要投投資報報酬率率時，，項目目才是是可取取的。。2、資本本成本資本成本本是指企企業(yè)為取取得和使使用資本本而支付付的各種種費用或或代價。。（1）個個別資本本成本：：主主要包括括銀行借借款的成成本、債債券成本本、優(yōu)先先股成本本、普通通股成本本、留存存收益成成本。（2）加加權資本本成本：：WACC=∑KiWi（p84例）資本成本本在投資資決策中中發(fā)揮重重要作用用：資本本成本本本是評價價長期投投資決策策項目可可行性的的標準，，只有當當投資項項目的預預期投資資報酬大大于其投投資成本本時，項項目才可可?。环捶粗?，應應該舍棄棄。在投資與與籌資分分離的原原則下加權資金金成本的的作用與與假設投資所使使用的資金利息息及股息息等成本在在加權資本本成本率率中考慮慮，前面已已說過，，在現(xiàn)金金流量估估計時不不考慮利利息，那那么，放放在什么么地方呢呢？就放放在這個個地方。。即從籌籌資渠道道來看，，需要衡衡量債務務、股權權的回報報。判定投資資項目可可行的基基本條件件：該項目的的收益率率必須夠夠抵補投投資者所所要求的的最低必必要報酬酬率，也也即公司司所支付付的加權權資金成成本率。。加權資資金成本本率是一一個底線線，只有有高于它它，才能能賺取收收益。a)加加權資金金成本率率的確定定是指市場場的風險險，即產產品的售售價、進進價隨著著產品的的成本（（原材料料、人工工費用））增加而而增加的的彈性。。彈性越越大，說說明經營營風險越越小。例如：漢漢堡包的的牛肉漲漲價了10%，，那么，，漢堡包包的售價價是否會會是漲5%還是是10%？售價價調整得得越大，，說明你你的經營風風險越小小。經營風險險、財務務風險、、資本結結構等決決定了加加權資金金成本的的權數(shù)；市場資金金供求、、平均收收益率和和項目投投資風險險等決定定各單項項資金成成本的比比率。加權資本本成本率率是一個個預測數(shù)數(shù)據(jù)，用用于投資資和籌資資的效益益比較。。b)新新項目在在何時采采取原有有公司的的加權資資金成本本率？必須滿足足下列兩兩個條件件：①新項目目的經營營風險與與原公司司大致相相同如原來是是賣電腦腦的，本本次所經經營的仍仍然是電電腦，或或是相近近的產品品，就需需要采用用原有的的、既定定的、目目標的資金結結構，而而不要采采用新項項目自身身的資金金結構。。因為，，投資與與籌資相相分離。。②新項目目的籌資資不能極極大的改改變原有有資本結結構因為貼現(xiàn)現(xiàn)率的大大小，對對公司的的投資項項目的可可行性評評價影響響是非常常大的。。在該項目目中是否否符合上上述條件件？加權資本本成本率率的高低低在凈現(xiàn)現(xiàn)值的計計算中起起何作用用？加權資本本成本率率這個利率率主要是在貼現(xiàn)現(xiàn)時使用用的，如果果這個利利率越大大，貼現(xiàn)現(xiàn)后凈現(xiàn)現(xiàn)值就越越小，說說明這個個項目的的風險就就大，即即獲利的的正的現(xiàn)現(xiàn)金流入入就比較較小。加權資金金成本率率在內涵涵報酬率率計算中中起何作作用?在這個案案例中，，我們是是假設凈凈現(xiàn)值為為0的時時候來求求內涵報報酬率。。當凈現(xiàn)值值=0的的時候，，拿加權權資金成成本率與與內涵報報酬率進進行比較較，如果果內涵報報酬率高高于加權權資金成成本率，，說明這這個項目目是可取取的。在本案例例中，項項目總投投資3931.16萬萬元，其其中：：1572.46萬元元向商業(yè)業(yè)銀行貸貸款，貸貸款利利率10%；其其余2358.7萬元元發(fā)股募募集，投投資者期期望的的最低報報酬率為為22%。這一一資本結結構也是是

該企企業(yè)目標標資本結結構。折現(xiàn)率的的確定：：借款成本本=R（（1-T）=10%（（1-33%））=6.67%所占比重重:1572.46/3931.16=40%股權成本本=22%所所占比重重=60%加權資本本成本=6.67%××40%+22%×60%≈≈16%所以，本本項目選選擇16%作為為折現(xiàn)率率和基準準收益率率（三）固定資資產投資評價價指標計算固定資產投評評價方法，根根據(jù)是否考慮慮貨幣的時間間價值，可分分為兩大類：：非折現(xiàn)法和和折現(xiàn)法。1．非折現(xiàn)法法:常用的的方法有：年平均報酬率率法、投資回收期法法等等。2．折現(xiàn)法:常用的方方法包括：凈凈現(xiàn)值法、現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)法、、內涵報酬率率法、等年值值法等，其中中最基本的方方法是凈現(xiàn)值法和內內涵報酬率法。本項目計算了了四個指標作作為方案財務務可行性判斷斷的依據(jù)，其其中前兩個指指標屬于靜態(tài)態(tài)指標，后兩兩個指標屬于于動態(tài)指標。。（1）年平均均報酬率法本項目的年平平均報酬率為為：大于16%基基準收益率，，方案可行(2)投資回回收期法評價標準:投投資回收期一一般不能長于于投資有效期期的一半。本項目投資回回收期計算如如下：（3）凈現(xiàn)值值法評價標準：NPV＞0NPV=現(xiàn)金流入現(xiàn)值值-現(xiàn)金流出××0.862=3000.39＞0NPV大于0,，，該方案可行行。（4）內涵報報酬率（IRR）NPV=0時時的折現(xiàn)率求IRR，采采用插值法。。首先進行測算算兩個折現(xiàn)率率，使使NPV＞＞0，并接近近于0；使使NPV＜0，并接近于于0然后利用計算算公式求IRR測算:當當I=32%時，NPV=-16.46當當I=30%時時，NPV=278.77IRR＞16%方方案可行本案例在進行行方案可行性性分析時選擇擇了年平均報報酬率法、靜靜態(tài)投資回收收期法、凈現(xiàn)現(xiàn)值法和內涵涵報酬率法四四種方法，既既包括靜態(tài)的的方法又包括括動態(tài)的方法法，是比較恰恰當?shù)摹＃ㄋ模┟舾行苑治?、意義：當當一個項目的的凈現(xiàn)值大于于0，或內涵涵報酬率高于于加權資金成成本率，這個個項目是否就就是可行的？？還應當做進進一步的具體體分析。2、分析方法法在上面的分析析中對風險的的考慮是不足足的，在企業(yè)業(yè)可能會出現(xiàn)現(xiàn)折現(xiàn)的利率率會變化，原原來定的是10%，未來來的市場變了了，風險增加加了，投資者者、股東要求求的內涵報酬酬率也相應的的增長，那么么，投資的折折現(xiàn)的利率也也應該跟著變變化。正分析方法：是對各相關因因素的敏感性性強弱的估計計。如當該項項目的銷售量量、價格、單單位成本、投投資額等向不不利的方向變變化（10%），對項目目的可行性會會產生何影響響？稱為正分析方法。這就要看這幾幾個因素的哪哪一個對項目目的影響大，，一般講，在在企業(yè)中，影影響最大的是是價格，其次次是單位變動動成本，然后后是固定成本本，在對其進進行控制時，，要抓住它的的主要因素，，這是它的正正分析方法。。正分析方法的的學習還有一一種好處，例例如當你控制制住其中某一一因素時，或或者價格漲價價了，價格你你沒辦法控制制，如原材料料漲價無法控控制，但你可可以調整其它它因素，最后后仍然使你的的項目可行，，就是當其中中某一或某兩兩因素不可控控制時，有的的因素可控的的條件下，可可以調整其它它可控因素，，使你的項目目的NPV大大于0，內涵涵報酬率大于于加權資金成成本，這就是是正分析方法法。逆分析方法：是在維持原決決策結論不變變的前提下各各因素所容許許變動的范圍圍。即凈現(xiàn)值等于于0，然后去去反求，當凈凈現(xiàn)值等于0時的NCF即凈現(xiàn)金流流量的值是多多少？它的下下限是多少？？舉個例子：現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)等于于1、內涵報報酬率等于資資金成本率時時各相關因素素的值。這樣的求法，，就可以很清清楚，為保證證NPV等于于0，這個產產品的單價或或銷售價不能能降到多少，，成本不能漲漲到多少。這這樣可以便于于我們在銷售售定價，成本本控制、投資資有效期的時時候可以很好好的把握。因因此逆分析法法采用這樣一一個口徑，但但注意一定要要把它分析到到每一個項目目上，不要只只分析一個大大因素上，最最后要落到成成本的下限是是多少，成本本還要細分變變動成本是多多少，變動成成本還要具體體分為，例如如水費是多少少，這樣計算算的意義更好好。這是逆分分析法。由于本方案凈凈現(xiàn)值遠遠大大于0，內涵涵報酬率32.12%遠遠遠大于基準準收益率16%，說明本本方案經濟效效益十分好，，具有很強的的抗風險能力力，所以沒有有進行敏感性性分析?？偨Y：從整個案例來來看分為這幾幾大塊：第一，是市場場調研，這點是整個個項目進行至至關重要的環(huán)環(huán)節(jié)，盡管在在案例里給你你相關資料，，但在實際過過程里這點是至關重重要，是要花花費大力氣，，要組織很多多人員進行越越細調查，精精確的調查。。第二，是對現(xiàn)現(xiàn)金流量的估估計，它的具體方方法主要是通通過三期，另另外按照全額額計算和差額額計算這兩種種常見方法，，這取決于你你所選擇的項項目。第三，是對貼貼現(xiàn)率的確定定，剛才講了，，取決于新項項目和原有的的經營風險得得到比較和新新項目的籌資資的結構是不不是極大的改改變了原有的的結構，例如如原來是40：60,現(xiàn)現(xiàn)在的資本結結構是70：：30，這就就不行，這要要注意。另外不要忽略對敏敏感性的分析析。在這個案例例里同學們算算出NPV，，最后一定對對它進行敏感感性的分析。。這個NPV的項目可行行，那么敏感感性分析以后后還是否可行行呢？課后案例分析析：南南方方日用化學品品公司資本預預算分析詳見教材P91案例八東東亞石化集團團財務公司內內部結算中心心本案例知識點點集團公司對資資金集中控制制與結算的重重要性目前主要的幾幾種結算實際際運用的現(xiàn)狀狀與問題總公司結算中中心、下屬分分支機構、與與銀行之間的的票據(jù)流、資資金流和信息息系統(tǒng)相關制度對企企業(yè)結算和資資金控制的規(guī)規(guī)定政策背景企業(yè)集團財務務公司內部轉轉賬結算業(yè)務務審批規(guī)定內部轉賬結算算開辦條件中國工商銀行行網(wǎng)絡結算管管理規(guī)定開戶處理網(wǎng)絡結算成員員行的職責分分工收入款項的上上劃費用款項的劃劃撥賬戶管理東亞石化集團團及財務公司司結算中心背背景集團公司背景景1998年7月成立特大型跨行業(yè)業(yè)集團公司第一家在境外外三地上市國國有企業(yè)石化財務公司司1988年年7月成立，，有限責任公公司（二）資金結結算產生的背背景：一個公司為什什么會產生資資金結算，主主要原因有三三個方面。1．解決集團團內部債務鏈鏈（第一方面面的原因是在在集團內部涉涉及到產品、、勞務方面的的流動和交易易）。這種交易必須須以貨幣的方方式進行結算算。在實行集集中結算和控控制之前，母母公司與子公公司之間，總總公司與分公公司之間進行行交易所產生生的往來款項項，經常出現(xiàn)現(xiàn)較大數(shù)額的的拖欠。從這這個公司的情情況可以看出出它債務拖欠欠的比例是非非常大的。2．控制集團團總風險（第第二方面的原原因是在集中中控制和結算算之前分公司司和子公司在在全國各地都都可以自己在在當?shù)氐你y行行開戶）。多頭的開戶必必然導致多頭頭的投資和多多頭的債務。。少數(shù)分公司或或子公司可能能出現(xiàn)擠占、、挪用資金的的情況。這樣樣，就不利于于整個集團公公司（母公司司或總公司））對總風險的的控制。因為為，最終子公公司或分公司司的風險都將將轉移到母公公司或總公司司上來。3．集中調配配資金（第三三個方面原因因是在許多子子公司和分公公司經常出現(xiàn)現(xiàn)這樣的現(xiàn)象象）。這就是有的子子公司今天的的資金很富裕裕，這些子公公司只能將富富裕的資金存存在銀行。而而有的子公司司今天的資金金出現(xiàn)短缺。。這就是說在在母公司下面面的子公司之之間可能同時時存在資金的的溢余與資金金的短缺現(xiàn)象象。在資金的的溢余與資金金的短缺并存存的情況下，，迫切需要總總公司集中調調配資金。內部應收款項項居高不下，，資金使用情情況差，需要要解開上中下下游企業(yè)之間間的債務鏈集團公司重組組和管理機制制的變革要求求集團公司內內部對資金實實行統(tǒng)一管理理內部結算開展展的三個階段段1998年前前，資金上交交下?lián)?，總公公司對外結