研究報(bào)告327.SZ便攜式儲(chǔ)能龍頭，以品牌為核心筑牢高增長(zhǎng)研究報(bào)告327.SZ便攜式儲(chǔ)能龍頭，以品牌為核心筑牢高增長(zhǎng)標(biāo)會(huì)計(jì)年度21022E023E024E7.4%0.1%0.2%股收益(元)每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流(元).07期-01-060996.007726.80補(bǔ)位。全球便攜式儲(chǔ)能行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已由2016年的0.6億元提升至2021年的?產(chǎn)品具有輕質(zhì)低價(jià)的優(yōu)點(diǎn)，上下游供應(yīng)鏈穩(wěn)定。公司采用M2C的經(jīng)營(yíng)模與產(chǎn)品售價(jià)分布較為均勻。wangshuai1@S1110001壓縮盈利空間；宏觀經(jīng)濟(jì)影響消費(fèi)品市場(chǎng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2- 3、營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)(百萬(wàn)元) -7-、凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)(百萬(wàn)元) -7- - 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3- 圖38、研發(fā)費(fèi)用逐年提升(百萬(wàn)元) -29- 錄 及公司官網(wǎng)是公司主要銷售平臺(tái)(百萬(wàn)元) -22-戶集中度逐漸降低，主要客戶以線下為主(百萬(wàn)元) -23- 公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-告正文充電寶公司成長(zhǎng)為便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品領(lǐng)跑者成濟(jì)與金融研究院整理股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，下屬公司業(yè)務(wù)劃分明確公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中。公司實(shí)際控制人為孫中偉、溫美嬋夫婦，孫中偉直接持有公孫中偉擔(dān)任發(fā)行人董事長(zhǎng)，溫美嬋擔(dān)任發(fā)行人的副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理，對(duì)發(fā)行人性影響。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-二”品牌的便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品及其配套產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的線上與線下銷售。子公司香港售，華寶新能先將完工產(chǎn)品或零部件統(tǒng)一出口銷售給子公司香港華寶，之后由香港華寶將其銷售至海外的銷售子公司(美國(guó)、日本及澳洲子公司)，并通過(guò)該子公明確濟(jì)與金融研究院整理發(fā)力便攜儲(chǔ)能及其配套產(chǎn)品公司基于國(guó)內(nèi)外消費(fèi)者文化背景、品牌認(rèn)知的差異打造了三大自主品牌，其中司的主要產(chǎn)品為不同容量規(guī)格的便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品及充電寶，以及可與便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品配套使用的太陽(yáng)能板及相關(guān)配件。釣魚(yú)、打獵等戶外旅行場(chǎng)景，可為智能手機(jī)、平板電腦、無(wú)人機(jī)、投影儀、照明燈、車(chē)載冰箱、電飯煲等設(shè)備進(jìn)行供電，能夠滿足戶外旅行中多樣化的便攜電力需求。在地震、海嘯、颶風(fēng)、大火、暴雪等自然災(zāi)害多發(fā)的地區(qū)，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品能解決災(zāi)害缺電、停電、應(yīng)急救援等電力短缺問(wèn)題。公司便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品與太陽(yáng)能板組合形成小型太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)，在災(zāi)后電網(wǎng)癱瘓及毀壞情況下，為災(zāi)后生活實(shí)的基本生活需求。公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-產(chǎn)品類別“電小二”主要型號(hào)“Jackery”主要型號(hào)“GENEVERSE"主要型號(hào)產(chǎn)品簡(jiǎn)介品牌產(chǎn)品圖示便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品戶外電源小方外電源300外電源500戶外電源1000戶外電源1800戶外電源2200等Powerbar83Explorer240Explorer300Explorer500Explorer1000Explorer1500等HomePowerONEHomePowerOnePROHomePowerTwoPROHomePower22000Wh；②輸出功率范圍：100W-2200W；③產(chǎn)品具有AC/USB/車(chē)充等輸出方式，兼容性強(qiáng)，可為手機(jī)、無(wú)人機(jī)、筆記本電腦、車(chē)載冰箱、電飯煲等數(shù)碼設(shè)備及小家電供太陽(yáng)能板60W太陽(yáng)能板100W太陽(yáng)能板200W太陽(yáng)能板SolarSaga60SolarSaga100SolarSaga200SolarPowerSolarPowerONE、SolarPower2①單片輸出功率范①單片輸出功率范②適配公司便攜儲(chǔ)功率疊加，為便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品快速充③與便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品組合形成小型太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)充電寶0鋒6S-10000JackeryJackeryJackeryGiant+JackeryThunderMiniBolt持續(xù)離網(wǎng)發(fā)電。持續(xù)離網(wǎng)發(fā)電。①容量范圍：3000mAh-20000mAh；②可為手機(jī)、平板電腦等電子設(shè)備充資料來(lái)源：公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理上、線下相結(jié)合的模式，實(shí)現(xiàn)在中國(guó)、美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)、加拿大等全球樂(lè)天、日本雅虎、天貓、京東等搜索引擎或電商平臺(tái)的搜索榜單中，公司品牌在熱度中排名領(lǐng)先。公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-求，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造。Tools、HomeDepot、Lowe’s、Sam’sClub等全球知名品牌商或零售商建立合作關(guān)系。億元，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的趨勢(shì)。公司銷售收入快速增長(zhǎng)主要受行業(yè)因素及企業(yè)因素兩大方面因素同時(shí)作用的影響，其中便攜儲(chǔ)能行業(yè)因鋰電池技術(shù)進(jìn)步及成本下0透率增加，銷售規(guī)模有所增長(zhǎng)所致。凈利潤(rùn)增幅小于營(yíng)業(yè)收入增幅主要系受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格上漲、國(guó)際海運(yùn)物流成本增加、人民幣升值、增加線下門(mén)店等不利因素導(dǎo)致公司毛利率下降、期間費(fèi)用增加和資產(chǎn)減值損失上升等因素的影廣圖3、營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)(百萬(wàn)元)2500200050002315.2 1070.0 215.4205.5319.02017201820192020202122H1同比(%)(右軸)250%200%150%100%50%0%-50%圖4、凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)(百萬(wàn)元)3002000279.3 233.8160.4 36.56.33.22017201820192020202122H1潤(rùn)同比(%)(右軸)1500%1000%500%0%-500%公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-05-2906-2607-2408-0708-2109-0410-0205-2906-2607-2408-0708-2109-0410-0210-3011-2712-2501-0801-2202-0503-0504-0204-3005-2806-2507-0907-2308-0608-2009-0310-0110-2911-2612-2401-0701-2102-0403-0404-0104-2905-2706-2407-0807-2208-0509-0209-3010-2811-2533133證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-平，主要系公司持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品質(zhì)量及完善銷售渠60%50%40%30%20%0%56%49%47%49%33%333%22%11%12%3%2%20172018201920202021銷售毛利率銷售凈利率公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-圖10、便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品收入高速增長(zhǎng)(百萬(wàn)元)25002000150010005000257%525%290%257%525%290%892.51000%800%600%400%200%0%-200%183%106%249.72019便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品20202021yoy(右軸)79%便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品太陽(yáng)能板公司境外業(yè)務(wù)覆蓋全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并設(shè)有多家境外子公司，負(fù)責(zé)海外市場(chǎng)的銷售、售后服務(wù)等。近三年公司境外銷售占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為在請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明25006000%256.45256.455000%20001133.64000%1500812.812.33000%1000502019123.56123.56 2.4488.61112.82000%1112.81000%0%-1000%2021455.42020歐洲同比(右軸)美國(guó)同比(右軸)其他同比(右軸)日本同比(右軸)6%35%48%公司主要通過(guò)亞馬遜、日本樂(lè)天、日本雅虎、天貓及京東等國(guó)內(nèi)外知名第三方電商平臺(tái)銷售產(chǎn)品，近三年公司通過(guò)第三方電商平臺(tái)開(kāi)展的線上銷售的銷售額占主請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-25002000150010005000276%720.24 180%150%96%96%1594.91 813.06102.61216.36300%250%200%150%100%50%0%20192020線上線下線上同比(右軸)2021線下同比(右軸)31%69%線上線下公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-圖16、大容量便攜儲(chǔ)能電源漲價(jià)最快，小容量?jī)r(jià)格下降(元/臺(tái))700060005000400030002000100002019202020192020100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%容量≥1000Wh單價(jià)100Wh≤容量＜500Wh單價(jià)500Wh≤容量＜1000Wh單價(jià)變化率(右軸)容量＜100Wh單價(jià)變化率(右軸)500Wh≤容量＜1000Wh單價(jià)容量＜100Wh單價(jià)容量≥1000Wh單價(jià)變化率(右軸)100Wh≤容量＜500Wh單價(jià)變化率(右軸)平均單價(jià)變化率(右軸)濟(jì)與金融研究院整理Wh退7.03%1.45%41.15%50.37%容量≥1000Wh500Wh≤容量＜1000Wh100Wh≤容量＜500Wh容量＜100Wh0.01%21.96%55.53%22.50%容量≥1000Wh500Wh≤容量＜1000Wh100Wh≤容量＜500Wh容量＜100Wh公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-12、專注便攜儲(chǔ)能，精準(zhǔn)補(bǔ)位藍(lán)海市場(chǎng)12.1、便攜儲(chǔ)能市場(chǎng)空間廣闊，華寶新能已率先搶占市場(chǎng)份額便攜儲(chǔ)能市場(chǎng)維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿^大。根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源。圖19、市場(chǎng)便攜式儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)(億元)9008007006005004003002000 0.61882.32.916666667882.3636.22.179104478636.21.85106383458.31.612676056458.3329.70.869721473208.1111.30.584334455208.1111.342.64.742.620162017201820192020202122E23E24E25E26E全球便攜式儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模(億元)全球便攜式儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)率(右軸)350%300%250%200%0%0%50%0%業(yè)協(xié)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理便攜儲(chǔ)能電源主要應(yīng)用于戶外活動(dòng)和應(yīng)急電源兩個(gè)場(chǎng)景。戶外活動(dòng)場(chǎng)景下，公司的便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品適用于自駕露營(yíng)、房車(chē)旅行、釣魚(yú)、打獵等，可為智能手機(jī)、平求。應(yīng)急電源場(chǎng)景下，在地震、海嘯、颶風(fēng)、大火、暴雪等自然災(zāi)害多發(fā)的地區(qū)，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品能解決災(zāi)害缺電、停電、應(yīng)急公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-4000300020000戶外活動(dòng)領(lǐng)域3069 225015961355997997712532 71253220%5%0%22E23E24E25E26E 需求增量(萬(wàn)臺(tái))需求存量(萬(wàn)臺(tái))滲透率(右軸)資料來(lái)源：中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理應(yīng)急用電領(lǐng)域3000200002716208058815587015587068552566768552537525%20%5%0%22E23E24E25E26E需求增量(萬(wàn)臺(tái))需求存量(萬(wàn)臺(tái))滲透率(右軸)資料來(lái)源：中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理便攜儲(chǔ)能設(shè)備將在戶外和應(yīng)急領(lǐng)域取代小型燃油發(fā)電機(jī)，滲透率不斷提升。小型燃油發(fā)電機(jī)噪音大、操作復(fù)雜且污染環(huán)境，而由鋰電池衍生出的便攜儲(chǔ)產(chǎn)品朝安升。一方面，品在電池容量提升的同時(shí)具備更強(qiáng)的安全性及便攜性；另一方面，萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代下無(wú)線傳輸、大數(shù)據(jù)及云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展則將推動(dòng)便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的智能化，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品將可與其他智能終端實(shí)現(xiàn)連接，實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品的實(shí)時(shí)監(jiān)控、數(shù)據(jù)分析及遠(yuǎn)程控制，提升用戶的使用體驗(yàn)；加之“雙碳”政策目標(biāo)推動(dòng)新能源電池儲(chǔ)能設(shè)備的整體市場(chǎng)需求持續(xù)提升，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的滲透率將進(jìn)一步提升。相比于傳統(tǒng)250002000015000100005000020%1930015000155001600016800180000.15915%0.1250.0950.0950.0680.0420.0420.0230%202122E23E24E25E26E全球戶外運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)空間(萬(wàn)戶)便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品滲透率(右軸)資料來(lái)源：中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理1400025%1400025%11000115001200012500130000.1940.1940.1615%100000.12755%0%50000.0580.030202122E23E24E25E26E全球應(yīng)急市場(chǎng)空間(萬(wàn)戶)便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品滲透率(右軸)資料來(lái)源：中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-全球便攜式儲(chǔ)能主要生產(chǎn)國(guó)家為中國(guó)。便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品屬于制造類產(chǎn)品，對(duì)上游零、結(jié)構(gòu)件的成本以及人工成本較為敏感。中國(guó)供給相對(duì)充足，在原材料和零部件的供應(yīng)上具有一定優(yōu)勢(shì)，同時(shí)中國(guó)消費(fèi)電子基礎(chǔ)設(shè)施完善，制造業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中成本、技術(shù)、質(zhì)量、配套產(chǎn)業(yè)鏈等綜合優(yōu)勢(shì)明顯。因此中國(guó)占據(jù)了全球便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品90%以上的自有品牌，自主研發(fā)和生產(chǎn)的模式。22.1%2.8%3.2%91.9%中國(guó)美國(guó)日本其他業(yè)協(xié)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理戶外用品領(lǐng)域，2020年全球戶外用品行業(yè)營(yíng)收規(guī)模近1600億美元，同比增長(zhǎng)226423632264236330%25%20%15%2156200228%200218121599200018121599124615001246%10%10%10%8%5%8%5%4%5%0%02019202021E22E23E24E25E全球營(yíng)收規(guī)模(億美元)增速(右軸)院，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理1.3%2.1%2.7%5.0%5.9%10.3%13.5%與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-0800006000400020007348442121980-19902000-2019近40年全球重大自然災(zāi)害發(fā)生頻次403020032292729 14 7 150%100%50%0%-50%-100%201620172018201920202021 2016-2021年日本5級(jí)以上地震發(fā)生頻次增長(zhǎng)率(右軸)資料來(lái)源：中國(guó)地震臺(tái)網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理領(lǐng)域的應(yīng)用端占比達(dá)到29.6%，主要由于日本地震等災(zāi)害事故頻發(fā)，應(yīng)急電力設(shè)右，其他應(yīng)用領(lǐng)域也有部分出貨。而在歐洲和加拿大等地，主要需求仍以戶外活國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，城市化程度、人均消費(fèi)能力進(jìn)一步提高，戶外消費(fèi)習(xí)慣日趨成熟，便攜儲(chǔ)能市場(chǎng)公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-18-2000500020005000300025004470285450460800200260600270330200戶外運(yùn)動(dòng)新增需求(萬(wàn)臺(tái))應(yīng)急領(lǐng)域新增需求(萬(wàn)臺(tái))總新增出貨(萬(wàn)臺(tái))o企業(yè)營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，全球便攜式儲(chǔ)能競(jìng)爭(zhēng)格局(出貨量口徑)%經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理全球便攜式儲(chǔ)能競(jìng)爭(zhēng)格局(營(yíng)收規(guī)?？趶?50%21%3%7%ero經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理式儲(chǔ)能的線上銷售比例已超過(guò)80%，作為覆蓋主要便攜儲(chǔ)能市場(chǎng)的亞馬遜線上購(gòu)Jackery的月銷量及月銷售額均排名第一，其中月銷量更是接近排名第二的亞馬公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-19-y排名排名月銷售額(美元月銷售額(美元)月銷量(件)品牌1Jackery17,7426,506,64822WestinghouseOutdoorPowerEquipment6,8382,596,6793Wen3,8591,607,28644BLUETTI3,7121,970,5885ChampionPowerEquipment3,6473,074,69166DuroMax3,2483,742,6917EcoFlow2,7366,050,46488MARBERO2,613257,4219Honda1,8212,437,379SnowJoe1,63053,823在品牌關(guān)注度方面Jackery也處于領(lǐng)先地位。在境外社交媒體上，BLUETTI在境外社交平臺(tái)上品牌粉絲數(shù)(萬(wàn)人)InstaInstagramFacebookTwitterTikTokYYoutubeJackery13.97.69EcoFlow61BLUETTI6.83.1200.72.2、積累供應(yīng)商和客戶資源，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)模式產(chǎn)、品牌、銷售于一體的全價(jià)值鏈的經(jīng)營(yíng)模式。C公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-20-件、太陽(yáng)能板等，潤(rùn)。公司便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品生產(chǎn)的核心工序主要系自主完成，近三年公司外協(xié)加工的圖32、便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品成本分布較為均勻(百萬(wàn)元)8006004002000218.2251207.3389.1201920202021濟(jì)與金融研究院整理公司擁有較為穩(wěn)定、多元的電芯、逆變器供應(yīng)商。比克電池持續(xù)為公司供應(yīng)電芯及電池組，拓邦股份持續(xù)為公司提供逆變器，深圳市光瑞實(shí)業(yè)有限公司持續(xù)為公公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-21-2020201920202019前前五家供應(yīng)商排名年份排序供應(yīng)商名稱主要采購(gòu)內(nèi)容采購(gòu)額(百萬(wàn)元)占比1比克電池電芯、電池組18413.2% 2橫店集團(tuán)東磁股份有限公司電芯、電池組14110.1%拓邦股份379.1拓邦股份379.1%2021 4深圳市光瑞實(shí)業(yè)有限公司太陽(yáng)能板1017.2%深深圳市高斯寶電氣技術(shù)有限公司合計(jì)4.8%44.5%67620逆變器51拓邦股份逆變器6613.5%2比克電池電芯、電池組6413.1%3深圳市光瑞實(shí)業(yè)有限公司太陽(yáng)能板6012.3%4深圳市躍成能源科技有限公司電芯479.6%5東莞藍(lán)谷結(jié)構(gòu)件346.9%合計(jì)27155.4%1比克電池電芯、電池組4320.9%2樂(lè)金化學(xué)(南京)信息電子材料有限公司電芯2210.6%3拓邦股份逆變器8.9%4東莞藍(lán)谷結(jié)構(gòu)件7.70%5惠州市威的盛科技有限公司逆變器136.40%合計(jì)254.5%公司主要采用線上、線下相結(jié)合的模式實(shí)現(xiàn)全球化銷售，其中銷售模式以線上銷以境外市場(chǎng)為主，報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)境外銷售收入占比為87%、90%、93%。ODM濟(jì)與金融研究院整理境外線公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-22-最終實(shí)現(xiàn)自主品牌的線下銷售。近三年公司的便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品、充電寶的境外線下公司境內(nèi)線下銷售模式包括ODM、線下經(jīng)銷及直銷。近三年公司的境內(nèi)線下主營(yíng)第三方平臺(tái)及公司官網(wǎng)是公司主要銷售平臺(tái)。公司在第三方平臺(tái)銷售占比超過(guò)表5、第三方平臺(tái)及公司官網(wǎng)是公司主要銷售平臺(tái)(百萬(wàn)元)銷售平臺(tái)金額金額金額金額金額Amazon1191.0552%585.0455%176.1756%190.798%117.84%10.523%第三方平第三方平臺(tái)天貓78.873%40.724%62.333%39.864%19.666%京東53.472%27.853%8.293%其他其他7.240%0.800%0.210%品牌官網(wǎng)345.69%80.508%客戶官網(wǎng)經(jīng)銷67.393%ODM153.367%145.26%85.0527%經(jīng)銷54.782%26.102%7.422%直銷94.074%4.670%9.413%合計(jì)2299.05100%1068.63100%316.74100%隨著線上銷售規(guī)模擴(kuò)大，客戶集中度不斷降低。公司的主要客戶群體包括終端消前五大客戶除北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司、HomeDepot、Lowe’s外均為線下客公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-23-202120202019202120202019前五家客戶排前五家客戶排名主要采購(gòu)內(nèi)容客戶名稱銷售模式銷售額排序年份1JVC便攜儲(chǔ)能、太陽(yáng)能板ODM128.75.5% 2HomeDepot便攜儲(chǔ)能、太陽(yáng)能板線上B2B、線下直銷33.41.4%3HarborFreightTools便攜儲(chǔ)能線下直銷33.11.4% 4Lowe's便攜儲(chǔ)能、太陽(yáng)能板線上B2B25.31.1%便便攜儲(chǔ)能10.4%21.3240.8KashimaCompanyTrading合計(jì)0.9%ODM51JVC便攜儲(chǔ)能、太陽(yáng)能板ODM101.19.5%2KashimaTradingCompany便攜儲(chǔ)能ODM30.72.9%3沃太能源南通有限公司便攜儲(chǔ)能ODM90.8%4北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司便攜儲(chǔ)能、太陽(yáng)能板線上B2B5.80.5%5惠州市創(chuàng)艦實(shí)業(yè)有限公司便攜儲(chǔ)能、充電寶線下經(jīng)銷3.70.3%合計(jì)150.314.0%1KashimaTradingCompany便攜儲(chǔ)能ODM46.214.5%2JVC便攜儲(chǔ)能ODM268.2%3TRACompanyLTD充電寶、便攜儲(chǔ)能ODM41.3%4KleinToolsInc便攜儲(chǔ)能ODM3.51.1%5廣州英得爾實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司便攜儲(chǔ)能ODM3.11.0%合計(jì)82.926.0%華寶新能便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品單位容量?jī)r(jià)格、平均單位容量重量具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)京物平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，華寶新能便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品覆蓋容量550Wh~1879Wh、為11.1kg/Wh，均低于正浩科技及德蘭明海的便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品，但電芯循環(huán)壽命較明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-24-德德DELTAPro正浩科技德德DELTA2000德德DELTA1600德德DELTA1300容量3600Wh2016Wh1612Wh(450000mAh)1260Wh(350000mAh)功率定3600W定2400W定2000W定1800W適用場(chǎng)景緊急備電、汽車(chē)補(bǔ)電自駕露營(yíng)、長(zhǎng)途自駕近郊露營(yíng)、自駕露營(yíng)京東售價(jià)(元)19,8199,4997,2995499單位價(jià)格(元/度)5505471245284364市電充電(h)2.1666太陽(yáng)能板充電(h)43.223.5重量(kg)4521.621.6磷酸鐵鋰三元鋰電池三元鋰電池循環(huán)壽命DELTA2睿RIVER2Pro睿RIVER2MaxRIVER2容量1024Wh768Wh512Wh256Wh功率定1800W800W300W適用場(chǎng)景近郊露營(yíng)、自駕露營(yíng)近郊露營(yíng)近郊露營(yíng)常用消費(fèi)電子設(shè)備京東售價(jià)(元)479936992,2991199單位價(jià)格(元/度)4685481644904684市電充電(h)3211太陽(yáng)能板充電(h)333重量(kg)7.863.5磷酸鐵鋰電池磷酸鐵鋰磷酸鐵鋰磷酸鐵鋰循環(huán)壽命公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-25-容量鉑陸帝AC200MAX2048Wh德蘭明海鉑陸帝鉑陸帝AC200P20002000Wh鉑陸帝鉑陸帝EB15011500Wh(404000mAh)功率2200W2000W1000W適用場(chǎng)景自駕游、露營(yíng)、戶外作業(yè)房車(chē)自駕游、長(zhǎng)途旅行、路演戶外作業(yè)、露營(yíng)電源售價(jià)(京東)11,63910,9995,499單位價(jià)格(元/度)56835500元/度市電充電(h)4.65.58太陽(yáng)能板充電(h)3重量(kg)28.127.517.2磷酸鐵鋰磷酸鐵鋰循環(huán)壽命\容量鉑陸帝EB70716Wh(22400mAh) 鉑陸帝EB55 537Wh(168000mAh)陸帝EB3A268268Wh(84000mAh)功率1000W700W(峰值1400W)600W適用場(chǎng)景露營(yíng)、外景攝影、家庭應(yīng)急露營(yíng)筆記本、相機(jī)常用消費(fèi)電子設(shè)備售價(jià)(京東)26392,7691,979單位價(jià)格(元/度)368651567384市電充電(h)4.135太陽(yáng)能板充電(h)4.188重量(kg)磷酸鐵鋰磷酸鐵鋰磷酸鐵鋰循環(huán)壽命公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-26-公司容容量額定功率市市電充電售價(jià)重重量單單位價(jià)格單位重量華寶新能gg09090gL08LgLLgLL00ZLL00tLgtVg009900g60800800L000LL000L800L.ZVVgLL.LLLL.89.g9.t99.g9.8LL0.gLL.gLL0.9t9tVtt800V990tLVtLV8V9g0tLtL88t6LLLL.gLL0.L6.9LVLV.0LL.gLL0.9L0.VLL8L6ZZ00Z.9L‘666L6.9平均值VZgVZgLV0g9L0.VLL.LZL0t00L.gL‘9g6Z.6L600Lt.8 Zg9t00LL‘L66t.gV98VLt.LgLZg00LZ‘Z669VV60LL.Lt888L0.9LZ0900L.9L.9L98800L.Zt‘966L.8V8L9L0.Z正浩科技 L0ZVL800L.tV‘L66LZV98LLL.LLZ90L800L.9Vt9VLL.LLL9LZZZ000L.9L.9ZLZL.9VgZVgZ8Lt.VZ0L9ZV00L.9ZL.9VLLZL0.Ltt900t900Z.LL6‘8L6Vggg0gLZ.g平均值V6gLLZZ98900L.gL‘6L6V.9Lt8VL.L gtLL00tZ‘L96L.ggLg9L0.LLL9L000V.LZ‘9t66.Lt9896.L德蘭明海Lg00L0008g‘V66LL.Zt999LL.ZZ000Z000g.gL0‘666ZL.ggg00Lt.8ZZ0V8ZZ00V.9LL‘9t6Z8.Lg98tLZ.8平均值gLL6LZ售價(jià)(元)售價(jià)(元)0g00L000Lg00Z000Zg00正浩科技華寶新能容量(Wv)德蘭明海線性)正浩科技(金融研究院整理g00g00L000Lg00Z000Zg00正浩科技華寶新能容量(Wv)德蘭明海線性)正浩科技(金融研究院整理公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-27-公司有產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃及市場(chǎng)拓展規(guī)劃。公司將進(jìn)一步改善公司原有生產(chǎn)工藝，提度合作，利用平臺(tái)流量提升公司產(chǎn)品和品牌的知名度，逐步提高國(guó)內(nèi)便攜儲(chǔ)能產(chǎn)成功經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)媒體和社交平臺(tái)加大品牌推廣力度，利用優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)一步提高現(xiàn)有市場(chǎng)的滲透率，并借助新設(shè)的歐洲與澳洲子公司，挖掘新市場(chǎng)潛力。公司將大力國(guó)、加拿大等全球多個(gè)國(guó)家銷售，已成為便攜儲(chǔ)能垂直領(lǐng)域的領(lǐng)先品牌。以來(lái)，公司被廣東省科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定為“廣東省分布式太陽(yáng)能智能小型儲(chǔ)能工程CNET、紐約時(shí)報(bào)年度最佳便攜儲(chǔ)能榜單，登上福布斯、華爾街日?qǐng)?bào)、今日美國(guó)等媒體；產(chǎn)品多次獲得全球消費(fèi)電子領(lǐng)域的國(guó)際設(shè)計(jì)類大A’設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)賽(A’DesignAward&Competition)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)7項(xiàng)、當(dāng)代好設(shè)計(jì)獎(jiǎng)公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-28-5350441083153504410831濟(jì)與金融研究院整理公司擁有多項(xiàng)核心技術(shù)和專利。公司核心技術(shù)包括便攜儲(chǔ)能電源結(jié)構(gòu)技術(shù)、電池模組安全技術(shù)、電源管理系統(tǒng)技術(shù)、鋰電池組能量均衡系統(tǒng)技術(shù)、儲(chǔ)能電源模塊化技術(shù)、并聯(lián)大功率輸出技術(shù)等，均來(lái)源于自主研發(fā)。公司及其子公司擁有境內(nèi)06040200369發(fā)明專利實(shí)用新型專利外觀設(shè)計(jì)專利濟(jì)與金融研究院整理電池模組安全技術(shù)和電源管理系統(tǒng)技術(shù)，能夠針對(duì)電芯溫度進(jìn)行有效監(jiān)控和高效充、過(guò)放、過(guò)載、短路等情況下的多重保護(hù)。公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-29-利加大對(duì)便攜儲(chǔ)能電源研發(fā)的投入，聚焦大容量產(chǎn)品的研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用率增加至圖38、研發(fā)費(fèi)用逐年提升(百萬(wàn)元)80604020064.544.0%2.8%23.43.4%2.8%92.2%6%4%2%0%201920202021占營(yíng)收比例(右軸) 占母公司營(yíng)收比例(右軸)資料來(lái)源：公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理25020050023%23%22%1974425%20%15%10%5%0%201920202021公司注重培養(yǎng)人才、優(yōu)待人才、獎(jiǎng)勵(lì)人才，目前正在進(jìn)行多項(xiàng)技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，未來(lái)將建立數(shù)據(jù)中心、針對(duì)便攜儲(chǔ)能和家庭儲(chǔ)能產(chǎn)品的安全性、形態(tài)小型化和應(yīng)用研發(fā)投入及產(chǎn)品升級(jí)。率可超過(guò)3000W，可通過(guò)并聯(lián)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)功擴(kuò)容，滿足更大容量及輸出功率的備電需求。由于近年來(lái)美國(guó)自然災(zāi)害頻發(fā)，當(dāng)?shù)丶彝テ毡橛信R時(shí)應(yīng)急備電的需求，公司率先在美國(guó)市場(chǎng)推出容量更大、可通過(guò)并聯(lián)增加容量的家庭儲(chǔ)能產(chǎn)品；由于當(dāng)前歐洲面臨能源危機(jī)，公司預(yù)計(jì)明年將進(jìn)入歐洲地區(qū)的市場(chǎng)；未來(lái)公司將會(huì)持續(xù)推公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-30-3、盈利預(yù)測(cè)與投資建議在新興的便攜儲(chǔ)能高增速市場(chǎng)，公司享受先發(fā)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)深耕產(chǎn)品、渠道、品牌增持”評(píng)級(jí)。2019202020212022E2023E2024E便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品≥1000Wh營(yíng)收/百萬(wàn)元毛利率3.753%339.59183%67%1015.2199%56%1969.494%45%3741.990%47%6735.480%47%500Wh~1000Wh營(yíng)收/百萬(wàn)元毛利率125.849%349.9178%58%413.0%52%557.535%43%752.735%38%1016.135%32%100Wh~500Wh營(yíng)收/百萬(wàn)元毛利率102.747%197.792%54%403.1104%40%411.22%23%370.1-10%%296.1-20%%＜100Wh營(yíng)收/百萬(wàn)元毛利率17.652%5.2-70%33%0.2-97%-11%太陽(yáng)能板營(yíng)收/百萬(wàn)元毛利率15.046%155.4934%48%439.5183%40%711.962%33%1089.253%26%1568.544%%配件營(yíng)收/百萬(wàn)元毛利率2.085%10.1414%70%24.5141%59%44.180%55%74.970%53%104.840%52%總營(yíng)收/百萬(wàn)元毛利率266.852%1057.9297%59%2295.4117%50%3694.161%40%6028.863%40%9721.061%40%4、風(fēng)險(xiǎn)提示正將影響公司業(yè)績(jī)。公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-31-會(huì)計(jì)年度21022E2023E2024E47698282330000應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬1803293463800002521程42110-2-6111102288