會計學1CH利息和利率實用（三）利息的獨立化與收益的資本化1、利息的獨立化－－利息率成為測量企業(yè)經營狀況的尺度和投資者選擇投資方式的標準。無風險收益率成為資金所有者投資回報的最低限度，也成為借入資金經營者的最低成本。第1頁/共39頁2、收益的資本化－－本金×利率＝收益收益/利率＝資本金即：任何有收益的金融工具，通過收益與利率的對比，而計算出這筆資金相當于多大的資本金額，從而可在市場上進行買賣，這稱為“資本化”。第2頁/共39頁★收益資本化在經濟生活中被廣泛地應用：例1:地價=土地年收益/年利率例2:人力資本價格=年薪/年利率例3:股票價格=股票收益/市場利率第3頁/共39頁例：某足球運動員年薪20萬，若年利率為2.5%，他的身價為：20/2.5%=800（萬）第4頁/共39頁二、利率的功能與作用

利率的一般功能包括：中介功能、調節(jié)功能、分配功能、動力功能與控制功能。

利率的作用表現在整個宏現經濟與微觀經濟活動中。

第5頁/共39頁利率作用的發(fā)揮需要一定的環(huán)境與條件，包括：

(一)市場化的利率決定機制，即由市場供求關系決定利率水平；

(二)靈活的利率聯動機制，即一種利率變動，其它利率隨之變化的聯動關系；

(三)適當的利率水平，即利率水平不宜過低或過高；

(四)合理的利率結構，即合理的利率期限結構，行業(yè)結構與地區(qū)結構等。

第6頁/共39頁第二節(jié)、利率及種類

（一）利息率利息率是指借貸期內所形成的利息額與所貸資金額的比率，簡稱利率。第7頁/共39頁表示方法：年利率、月利率、日利率，分別用%，‰，‰0表示，我國習慣上統(tǒng)成為“厘”。年利率是以本金的百分之幾表示，稱為年息幾厘；月利率一般以本金的千分之幾表示，稱為月息幾厘；日利率一般以本金的萬分之幾表示，稱為日息幾厘。第8頁/共39頁（二）利率的種類：1）實際利率與名義利率

實際利率是物價不變，從而貨幣購買力不變條件下的利率。名義利率是指包括補償通貨膨脹風險的利率。名義利率=實際利率+通脹率第9頁/共39頁2）固定利率與浮動利率固定利率：是指在借貸期內，不隨市場資金供求狀況的變化而調整的利率。適用于短期借貸。風險大，如通脹時。浮動利率：是指在借貸期內，可隨市場資金供求狀況的變化定期調整的利率。適用于長期借貸。借貸雙方共擔風險。第10頁/共39頁3）市場利率、公定利率、官定利率市場利率：由市場上資金供求關系決定的利率。官定利率：是一國政府金融管理部門或者中央銀行確定的利息率。它是國家為了實現宏觀調控目標的一種政策手段。（貨幣當局）公定利率：由非政府部門的民間金融組織，如銀行公會等所確定的利率是行業(yè)公定利率。這種利率對其會員銀行也有約束性。

第11頁/共39頁4）基準利率和無風險利率基準利率（中心利率）：整個金融市場上和整個利率體系中處于關鍵地位，起決定作用的利率。市場機制中，基準利率就是通過市場機制形成的無風險利率。第12頁/共39頁

無風險利率：是指將資金投資于某一項沒有任何風險的投資對象而能得到的利息率。

在資本市場上,美國國庫券(國債Treasurybond)的利率通常被公認為市場上的無風險利率。這是因為美國政府的公信力被市場認可，不會出現違約的行為。第13頁/共39頁利息包括對機會成本的補償和對風險的補償，故：利率=機會成本補償水平+風險溢價水平=基準利率+風險溢價水平第14頁/共39頁第三節(jié)利息的計量方法單利：I＝P·R·DI表示利息額；P表示本金；R表示利息率；D表示期限。復利：S＝P·（1＋R）n

I＝S－P

第15頁/共39頁現值和終值：用復利的方法計算出的本利和稱為終值。通過它的逆運算，知道終值和使用的利率，求出本金，即現值。第16頁/共39頁例：5年后的1000元，相當于現在多少錢？（假定年利率為5%）1000/(1+5%)5=784(元)第17頁/共39頁例：計算每年年底支付30萬元，四年付清，在市場利率為10%時的復利現值為：第18頁/共39頁系列現金流的現值和終值

在現實經濟生活中，很多時候會遇到一系列現金流的情況，如分期付款、發(fā)放養(yǎng)老金等。這種定期定額的系列收支稱為年金。根據現值和終值的道理，系列現金流的現值之和即年金現值，系列現金流的終值之和即年金終值。第19頁/共39頁第四節(jié)、利息率的決定

一、決定和影響利率的主要因素（1）社會平均利潤率的高低（2）借貸資本的供求關系（3）通貨膨脹預期（4）貨幣政策實施擴張性貨幣政策時，預期利率是下降的（5）財政政策主要是通過財政開支的增減和稅收變動（6）國際利率水平第20頁/共39頁二、利率決定理論馬克思的利率決定理論：從利息產生的源泉來討論，利息率決定于利潤率的平均水平，同時受到資金供求狀況的影響而波動。古典學派的利率決定理論：從投資和儲蓄等實物因素來討論，利率的決定不視貨幣因素的影響。凱恩斯學派的利率決定理論：他們認為利率與實質因素無關，利率是由貨幣因素決定的。新古典利率決定理論：綜合了前兩種理論的合理因素，認為決定利率的因素既有實物的，也有貨幣的。（IS-LM模型）

第21頁/共39頁（一）馬克思的利率決定理論利潤率決定利息率，因而利息率具有以下特點：(一)平均利潤率的下降趨勢影響利息率同方向變化(二)就每一個階段而言，平均利息率相對穩(wěn)定(三)利息率高低取決于兩類資本和對利潤分割的結果，因而利息率決定具有很大的偶然性。第22頁/共39頁（二）西方的局部均衡利率論：

古典學派----儲蓄投資論（實際利率論）★馬歇爾的儲蓄投資論：儲蓄資本供給；rIS

投資資本需求；

若資本供大于求，資本使用者付給儲蓄者的報酬就低，否則反之。所以，資本供求決定利率。

第23頁/共39頁（三）流動偏好理論★凱恩斯的貨幣供求論：中央銀行流動偏好rL貨幣供給貨幣需求

利率MsQ

第24頁/共39頁（四）IS-LM模型

均衡收入與利率的決定YrIS1IS2LM1LM2r2r1Y2Y1第25頁/共39頁利率溢價的概念包括風險溢價和流動性溢價。風險溢價：也即對投資者承擔風險的回報,指的是對系統(tǒng)風險的回報。高于無風險利率的報酬，這部份即稱為風險溢價。高風險投資獲得高報酬，低風險就只有較低的報酬，風險與風險溢價成正比關系。

流動性溢價：一般指債券的流動性風險，是指債券不能在短期內以合理價格變現的風險。國債的流動性好，流動性溢價很低；小公司發(fā)行的債券流動性較差，流動性溢價相對較高。

第26頁/共39頁非系統(tǒng)風險又稱非市場風險或可分散風險。是指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產生影響的風險。它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)、全面的聯系，而只對個別或少數證券的收益產生影響。系統(tǒng)風險（SystematicRisk）又稱市場風險，也稱不可分散風險。是指由于某種因素的影響和變化，導致所有證券價格的下跌，從而給證券持有人帶來損失的可能性。第27頁/共39頁第五節(jié)利率的結構和體系利率的結構：1）基礎利率2）預期的物價變動率3）風險補償：風險越大，利率越高。第28頁/共39頁遠期利率的算法假設一年期的利率為R1，二年期的利率為R2，則我們在二年期的帳戶里存入1美元，則2年期末將漲到（1+R2)^2。我們如果先存入一年期的帳戶，一年期末再存入1年期帳戶，目前的即期利率為R1,假設第二年的遠期利率為f,則第二年末為(1+R1)*(1+f)

則：(1+R2)^2=(1+R1)*(1+f)由此可以求得遠期利率f.第29頁/共39頁到期收益率到期收益，是指將債券持有到償還期所獲得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又稱最終收益率，是投資購買國債的內部收益率，即可以使投資購買國債獲得的未來現金流量的現值等于債券當前市價的貼現率。它相當于投資者按照當前市場價格購買并且一直持有到滿期時可以獲得的年平均收益率。第30頁/共39頁補充：利率體系及我國的利率利率體系：是指各類利率之間和各類利率內部都有一定的聯系并相互制約，從而構成有機整體。第31頁/共39頁我國的利率體系：1）央行利率：法定存款準備金率、一般存款利率；再貼現率、再貸款利率。2）商業(yè)銀行利率:存款利率、貸款利率3）市場利率：貨幣市場/資本市場/外匯市場利率、一般個人借貸利率第32頁/共39頁

1996以來的一年期存貸款利率變化圖示第33頁/共39頁2006.08.192.522007.03.182.792007.05.193.062007.8.223.602008.10.093.872008.10.303.602008.11.272.522008.12.232.252010.10.202.502010.12.262.752011.02.093.00第34頁/共39頁利率的作用

1、利率影響貨幣需求2、利率影響貨幣供給3、利率與中央銀行貨幣政策4、利率與匯率有密切關系利率與匯率存在一定的平行關系。5、利率與金融資產的價格密切相關當利率提高時，股票價格、債券價格都將下降

第35頁/共39頁利率變動影響經濟的途徑：利率—儲蓄—經濟運行利率—投資—經濟運行利率—國際收支—經濟運行利率—物價—經濟運行第36頁/共39頁本章總結利息已經具有相對的獨立性。利息率成為測量企業(yè)經營狀況的尺度和投資者選擇投資方式的標準。收益的資本化：通過