《投資與金融研究》

授課綱要南京大學(xué)商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)系姜寧引言——內(nèi)容的分類一、從決策者的角度政府———公共投資與融資

企業(yè)———商業(yè)投資與融資個(gè)人———理財(cái)投資與融資二、目的、決策與運(yùn)作體系1、社會(huì)效益，決策：政府部門，……2、經(jīng)濟(jì)效益，決策：股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層，……3、家庭效益，決策：家庭收入與支出的安排，……三、對(duì)應(yīng)的理論總結(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀投資學(xué)公司金融、公司購并與重組、證券投資家庭理財(cái)、證券投資本課程重點(diǎn)講授內(nèi)容公司購并與重組相關(guān)的知識(shí)：1、企業(yè)組織、企業(yè)戰(zhàn)略的理論與實(shí)踐2、銀行、證券業(yè)的手段3、本行業(yè)及關(guān)聯(lián)行業(yè)的狀況4、相關(guān)法律、法規(guī)及政策教學(xué)目的：從公司活動(dòng)的角度，幫助學(xué)生了解企業(yè)收購、兼并活動(dòng)的一般內(nèi)容，理解企業(yè)重組方案設(shè)計(jì)的一般方法；幫助學(xué)生掌握公司在特定背景下收購、兼并方案的設(shè)計(jì)方法要點(diǎn)，掌握具體企業(yè)重組的方案設(shè)計(jì)和實(shí)施要領(lǐng)。課時(shí)計(jì)劃：授課：一學(xué)期，16周，2節(jié)/周，共32課時(shí)。第一篇 導(dǎo)論第1章 企業(yè)并購、重組的簡述第2章 企業(yè)理論與并購、重組行為

第1章 企業(yè)并購、重組的簡述主要內(nèi)容：簡介企業(yè)并購、重組的類型及歷史演進(jìn)。第1章 企業(yè)并購、重組的簡述一、企業(yè)并購、重組類型二、企業(yè)并購、重組歷史企業(yè)并購、重組的定義：發(fā)生在不同企業(yè)之間的資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)以及人員的重新安排，導(dǎo)致一些企業(yè)對(duì)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)等控制范圍的擴(kuò)大，這類行為可以稱為企業(yè)的并購、重組，或簡稱為企業(yè)購并。一、企業(yè)業(yè)并購、、重組類類型企業(yè)購并并可以從從不同的的角度分分類（一）按按行業(yè)（（產(chǎn)品市市場）分分類橫向購并并、縱向購并并、混合購并并。一、企業(yè)業(yè)并購、、重組類類型（二）按按出資方方式分類類1、現(xiàn)金金購并，，換股購購并；2、杠杠杠式收購購、非杠杠杠式收收購。一、企業(yè)業(yè)并購、、重組類類型（三）以以股票市市場上的的行為分分類1、善意意收購，，敵意收收購；2、要約約式收購購，非要要約式收收購。一、企業(yè)業(yè)并購、、重組類類型（四）以以公司存存續(xù)狀態(tài)態(tài)分類1、吸收收式（購購并）2、新設(shè)設(shè)式（合合并）二、企業(yè)業(yè)購并的的歷史（一）美美國企業(yè)業(yè)購并伴隨著美美國工業(yè)業(yè)的成長長史，美美國的企企業(yè)界出出現(xiàn)過五五次大規(guī)規(guī)模的購購并浪潮潮。其規(guī)規(guī)模一次次比一次次大。1、十九九世紀(jì)末末～二十十世紀(jì)初初特點(diǎn)：a.大企企業(yè)開始始集中；；b.工工業(yè)組織織的現(xiàn)代代結(jié)構(gòu)開開始形成成；c.企業(yè)壟壟斷開始始出現(xiàn)；；d.通通過股票票市場實(shí)實(shí)現(xiàn)。（一）美美國企業(yè)業(yè)購并2、二十十世紀(jì)20年代代特點(diǎn)：a.出現(xiàn)現(xiàn)縱向兼兼并、產(chǎn)產(chǎn)品擴(kuò)張張兼并、、市場擴(kuò)擴(kuò)張兼并并等形式式；b.投資銀銀行開始始發(fā)揮作作用；c.股票票市場已已成為資資本所有有者行業(yè)業(yè)退出的的有效通通道。3、二十十世紀(jì)60年代代特點(diǎn)：a.出現(xiàn)現(xiàn)混合型型兼并；；b.伴伴隨企業(yè)業(yè)管理水水平的提提高；c.職業(yè)業(yè)經(jīng)理層層對(duì)企業(yè)業(yè)的控制制與支配配加強(qiáng)。。（一）美美國企業(yè)業(yè)購并4、二十世紀(jì)紀(jì)80年年代特點(diǎn)：a.小企企業(yè)兼并并大企業(yè)業(yè)；b.投資銀銀行家成成為主角角；c.稅收體體制、政政府的其其它社會(huì)會(huì)政策支支持；d.金融融資產(chǎn)惡惡化導(dǎo)致致經(jīng)濟(jì)體體系的不不穩(wěn)定。。（一）美美國企業(yè)業(yè)購并5、二十世紀(jì)紀(jì)90年年代特點(diǎn)：a.大企企業(yè)的自自主兼并并；b.實(shí)業(yè)界界的企業(yè)業(yè)家是主主角；c.產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)變變遷的市市場引導(dǎo)導(dǎo)；d.政府的的推動(dòng)。。（二）其其它發(fā)達(dá)達(dá)國家的的企業(yè)購購并日本特點(diǎn)：a.規(guī)模模??；b.關(guān)聯(lián)聯(lián)交易多多；c.拯救式式并購多多；d.銀行操操縱多；；e.率率先進(jìn)入入美國、、歐洲等等進(jìn)行跨跨國兼并并。英國特點(diǎn)：a.與美美國相似似，規(guī)模模、效果果遜于美美國；b.政府府政策擺擺動(dòng)大。。（二）其其它發(fā)達(dá)達(dá)國家的的企業(yè)購購并其它歐洲洲大陸國國家德、法、、荷、意意等國：：1、私有有化浪潮潮與兼并并收購交交織；2、跨國國兼并較較多。（三）中中國的企企業(yè)購并并對(duì)中國大大陸企業(yè)業(yè)購并的的考察，，只能是是最近十十年的情情況。考慮的香香港與祖祖國大陸陸在體制制改革、、經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展方面面的聯(lián)系系，特別別是香港港金融市市場及金金融活動(dòng)動(dòng)對(duì)祖國國大陸的的影響，，有必要要先考察察香港近近二十年年的企業(yè)業(yè)購并狀狀況。（三））中國國的企企業(yè)購購并香港80年年代以以前的的企業(yè)業(yè)購并并特點(diǎn)：：a.經(jīng)濟(jì)濟(jì)高速速發(fā)展展，產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)升升級(jí)；；b.華華資企企業(yè)的的崛起起。香港80年年代以以來的的企業(yè)業(yè)購并并特點(diǎn)：：a.政治治局勢(shì)勢(shì)的變變化，，資本本市場場機(jī)遇遇；b.大大陸資資本的的進(jìn)入入；c.香香港經(jīng)經(jīng)濟(jì)與與大陸陸經(jīng)濟(jì)濟(jì)的日日趨融融合。。（三））中國國的企企業(yè)購購并國內(nèi)的的企業(yè)業(yè)兼并并外資企企業(yè)對(duì)對(duì)國內(nèi)內(nèi)企業(yè)業(yè)的兼兼并上市公公司對(duì)對(duì)其它它企業(yè)業(yè)的兼兼并民營企企業(yè)對(duì)對(duì)國有有企業(yè)業(yè)的兼兼并第2章章公公司理理論與與并購購、重重組行行為主要內(nèi)內(nèi)容簡介：：公公司理理論與企業(yè)并并購、、重組組行為為的聯(lián)聯(lián)系。。一、公公司理理論企業(yè)存存在的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)意義義企業(yè)的的組織織結(jié)構(gòu)構(gòu)企業(yè)的的組織織行為為一、公公司理理論企業(yè)存存在的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)意義義交易成成本理理論生產(chǎn)成成本理理論契約集集合理理論一、公公司理理論企業(yè)的的組織織結(jié)構(gòu)構(gòu)1、橫橫向組組織結(jié)結(jié)構(gòu)U型組組織；；M型型組織織；H型型組織織。2、縱縱向組組織結(jié)結(jié)構(gòu)前向關(guān)關(guān)系組組織；；后后向向關(guān)系系組織織。一、公公司理理論企業(yè)的的組織織行為為1、企企業(yè)行行為中中的相相關(guān)主主體2、所所有者者與管管理者者3、企企業(yè)利利害關(guān)關(guān)系各各方4、企企業(yè)投投資及及財(cái)務(wù)務(wù)的決決策企業(yè)的的組織織行為為1、企企業(yè)行行為中中的相相關(guān)主主體所有者者、管管理者者、員員工；；供應(yīng)方方、顧顧客、、債權(quán)權(quán)人；；其他企業(yè)的的組織織行為為2、所所有者者與管管理者者所有者者的監(jiān)監(jiān)督問問題監(jiān)督成成本，，分享享機(jī)制制、等等所有權(quán)權(quán)與經(jīng)經(jīng)營權(quán)權(quán)分離離的問問題決策機(jī)機(jī)制的的選擇擇（權(quán)力力、程程序等等的制制度規(guī)規(guī)定））企業(yè)的的組織織行為為3、企企業(yè)的的其他他利害害關(guān)系系方員工、、供貨貨方、、顧客客、債債權(quán)人人等除了明明示的的契約約內(nèi)容容以外外，還還有一一些隱隱含的的要求求權(quán)。。利害關(guān)關(guān)系方方對(duì)隱隱含要要求權(quán)權(quán)的理理解問問題還有一些利害害關(guān)系方公用事業(yè)服務(wù)務(wù)、政府服務(wù)務(wù)、社區(qū)服務(wù)務(wù)、工會(huì)、行行業(yè)協(xié)會(huì)，等等等。企業(yè)的組織行行為4、企業(yè)投資資及財(cái)務(wù)的決決策需要面對(duì)下列列問題作出判判斷和選擇：怎樣的組織形形式怎樣的代理關(guān)關(guān)系不同的資產(chǎn)可可塑性不同的無形資資產(chǎn)狀況二、企業(yè)購并并與公司戰(zhàn)略略購并的目的與與動(dòng)機(jī)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略略購并的目的與與動(dòng)機(jī)購并目的通過購并，使使企業(yè)增加競競爭力、創(chuàng)造造競爭優(yōu)勢(shì)、、增加股東財(cái)財(cái)富。購并動(dòng)機(jī)不同的角度：：1、企業(yè)的動(dòng)動(dòng)機(jī)2、管理層的的動(dòng)機(jī)購并動(dòng)機(jī)企業(yè)的動(dòng)機(jī)（（股東整體利利益的動(dòng)機(jī)））圍繞企業(yè)發(fā)展展戰(zhàn)略及商業(yè)業(yè)目標(biāo)，展開開的實(shí)現(xiàn)手段段和步驟。管理層的動(dòng)機(jī)機(jī)1、追求規(guī)模模（自身利益益）2、發(fā)揮才智智3、降低經(jīng)營營風(fēng)險(xiǎn)4、避免被購購并風(fēng)險(xiǎn)（二）企業(yè)發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略基于對(duì)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)局局勢(shì)和自身狀狀況的判斷，，企業(yè)為其生生存和發(fā)展所所做出的總體體性、綱領(lǐng)性性的中長期計(jì)計(jì)劃安排?！ぷ鞯闹匦氖鞘鞘裁?？1、行業(yè)及產(chǎn)產(chǎn)品方向的選選擇；2、技術(shù)方向向及線路的選選擇；3、投、融資資方式的選擇擇；……（二）企業(yè)發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略中國的實(shí)踐1、企業(yè)的規(guī)規(guī)模及環(huán)境a.不同規(guī)模模的企業(yè)，面面臨不同的戰(zhàn)戰(zhàn)略要求；b.不同的行行業(yè)內(nèi)企業(yè)分分布，決定不不同的戰(zhàn)略選選擇；c.不同的企企業(yè)社會(huì)環(huán)境境，決定不同同的戰(zhàn)略安排排。2、企業(yè)的自自身能力a.設(shè)計(jì)能力力；b.實(shí)施能力力（理解、執(zhí)執(zhí)行）。第二篇企業(yè)的價(jià)值第3章企業(yè)價(jià)值的一一般分析方法法第4章企企業(yè)價(jià)值的的差別判斷方方法第5章企企業(yè)業(yè)價(jià)值的再造造第3章企業(yè)價(jià)值的一一般分析方法法一、從企業(yè)自自身狀況考察察二、從企業(yè)所所處行業(yè)考察察主要是從企業(yè)業(yè)自身角度的的考察，主要要的分析資料料也是依賴于于企業(yè)提供和和外部收集的的財(cái)務(wù)資料。。一、從企業(yè)自自身狀況考察察（一）規(guī)模；；（（二二）效益；（三）效率；；（（四四）技術(shù)；（五）產(chǎn)品；；（（六六）資產(chǎn)質(zhì)量量；（七）債務(wù)及及其它。一、從企業(yè)自自身狀況考察察（一）規(guī)模生產(chǎn)能力的規(guī)規(guī)模1、自身擁有有生產(chǎn)能力；；2、實(shí)際控制制生產(chǎn)能力。。銷售能力的規(guī)規(guī)模1、近期銷售售額（實(shí)現(xiàn)量量、變動(dòng)趨勢(shì)勢(shì)）；2、已有銷售售網(wǎng)絡(luò)（網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)數(shù)、覆蓋面面）。一、從企業(yè)自自身狀況考察察（二）效益利潤總量利潤總額、凈凈利潤、主營營利潤、投資資收益、補(bǔ)貼貼收入、……利潤率銷售利潤率、、稅前利潤率率、總資產(chǎn)利利潤率、凈資資產(chǎn)利潤率、、…一、從企業(yè)自自身狀況考察察（三）組織效效率生產(chǎn)效率勞動(dòng)力效率、、材料消耗效效率、設(shè)備使使用率、…營銷效率營銷費(fèi)用率、、銷售折扣率率、單位銷售售人員銷售額額、…一、從企業(yè)自自身狀況考察察（四）技術(shù)狀狀態(tài)現(xiàn)存的技術(shù)開開發(fā)能力現(xiàn)存的技術(shù)隊(duì)隊(duì)伍狀況（五）產(chǎn)品狀狀況目前的市場占占有率主營產(chǎn)品的市市場進(jìn)入門檻檻資金、技術(shù)、、政策（特許許經(jīng)營）等門門檻一、從企業(yè)自自身狀況考察察（六）資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量固定資產(chǎn)廠房的實(shí)際成成新度、設(shè)備備的技術(shù)保值值度、資產(chǎn)的的通用性、……流動(dòng)資產(chǎn)庫存（賬物相相符、物損程程度）、應(yīng)收收帳款（獨(dú)立立調(diào)查）、……無形資產(chǎn)資產(chǎn)的估值、、資產(chǎn)的完整整性、…一、從企業(yè)自自身狀況考察察（七）債務(wù)及及其它債務(wù)的總量、、期限結(jié)構(gòu)收購對(duì)象的債債務(wù)總量、特特別是近期需需償還的債務(wù)務(wù)量，是制定定收購方案中中重要的財(cái)務(wù)務(wù)問題之一。。或有債務(wù)企業(yè)擔(dān)保、潛潛在的付款事事項(xiàng)、潛在賠賠款的經(jīng)濟(jì)糾糾紛、…其它糾紛股東與管理層層的糾紛、管管理層與員工工的糾紛、技技術(shù)糾紛、銷銷售糾紛、……二、從企業(yè)所所處行業(yè)考察察行業(yè)發(fā)展的前前瞻性考察行業(yè)生命周期期的四階段：：1、幼稚階段段；2、、成長階段；；3、成熟階段段；4、、衰退階段。。二、從企業(yè)所所處行業(yè)考察察行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營組織模式式的特點(diǎn)1、行業(yè)門類類差別與組織織模式的差別別如：工業(yè)與商商業(yè)、制造業(yè)業(yè)與服務(wù)業(yè)、、等等，由由于行業(yè)的差差別，其組織織模式有較大大差別。2、制造業(yè)中中加工工藝及及設(shè)備特點(diǎn)這一特點(diǎn)影響響著企業(yè)組織織的可分拆性性。3、商業(yè)、服服務(wù)業(yè)的組織織模式趨勢(shì)：品牌、、連鎖…二、從企業(yè)所所處行業(yè)考察察關(guān)于“品品牌”運(yùn)用的的討論1、品牌外溢溢效應(yīng)——““贏家通通吃”2、品牌的形形成真實(shí)的打造，，必要的宣傳傳…第4章企企業(yè)價(jià)值的的差別判斷方方法主要內(nèi)容從兼并重組的的主動(dòng)、被動(dòng)動(dòng)方，從所處處的不同行業(yè)業(yè)，從企業(yè)的的規(guī)模、技術(shù)術(shù)狀態(tài)及在行行業(yè)中的地位位差異，從地地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境的差異，介介紹并購重組組中的價(jià)值差差異性判斷方方法。第4章企企業(yè)價(jià)值的的差別判斷方方法從購并雙方的的互補(bǔ)性看企企業(yè)價(jià)值差別別不同的被收購購對(duì)象之間的的企業(yè)價(jià)值差差別不同的被收購購對(duì)象之間的的地區(qū)價(jià)值差差別一、從購并雙雙方的互補(bǔ)性性看企業(yè)價(jià)值值差別考察雙方的互互補(bǔ)性如何？？是否能夠形成成較好的協(xié)同同效應(yīng)？細(xì)致考察在：：規(guī)模、效益益、組織效率率、技術(shù)及產(chǎn)產(chǎn)品、等等方方面，雙方的的互補(bǔ)性如何何？二、不同的被被收購對(duì)象之之間的企業(yè)價(jià)價(jià)值差別購并目標(biāo)企業(yè)業(yè)的價(jià)值比較較1、企業(yè)的運(yùn)運(yùn)營成本不同企業(yè)之間間：工資水平平、物耗水平平、…的比較較；2、企業(yè)的區(qū)區(qū)位優(yōu)勢(shì)比較較不同企業(yè)所處處的地區(qū)對(duì)企企業(yè)的：運(yùn)輸輸成本、銷售售成本、…的的影響比較。。三、不同的被被收購對(duì)象之之間的地區(qū)價(jià)價(jià)值差別購并目標(biāo)企業(yè)業(yè)間的地區(qū)社社會(huì)環(huán)境比較較1、當(dāng)?shù)卣男袨榱?xí)慣慣對(duì)外地企業(yè)是是否比較負(fù)責(zé)責(zé)任？政府機(jī)機(jī)構(gòu)辦事效率率如何？是否否有較大的額額外負(fù)擔(dān)？2、當(dāng)?shù)厣鐣?huì)會(huì)市場化意識(shí)識(shí)程度出現(xiàn)矛盾后，，各方是否比比較習(xí)慣用公公認(rèn)的市場化化方式解決？？3、當(dāng)?shù)匕傩招盏拿耧L(fēng)、民民俗是否對(duì)企業(yè)有有依賴？有排排斥？﹡價(jià)值評(píng)估與與價(jià)值形成分分析一、評(píng)估方法法（一）評(píng)估方方法的基礎(chǔ)凈現(xiàn)值法內(nèi)部收益率法法﹡價(jià)值評(píng)估與與價(jià)值形成分分析（二）常用的的測量模型實(shí)體現(xiàn)金流量量折現(xiàn)模型基本思想：公司價(jià)值（（股本價(jià)值））＝業(yè)務(wù)價(jià)值－債債務(wù)價(jià)值－優(yōu)優(yōu)先股等的要要求（注意：公司司業(yè)務(wù)又有單單一業(yè)務(wù)、多多重業(yè)務(wù)之分分）計(jì)算公式：價(jià)值＝預(yù)期期內(nèi)現(xiàn)金流量量現(xiàn)值＋預(yù)期之后現(xiàn)金金流量現(xiàn)值（（連續(xù)價(jià)值））﹡價(jià)值評(píng)估與與價(jià)值形成分分析經(jīng)濟(jì)利潤模型型價(jià)值＝投資資資本＋預(yù)計(jì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值值進(jìn)一步的變形形：凈利潤折價(jià)模模型（RIDM）價(jià)值＝股東權(quán)權(quán)益帳面值＋＋預(yù)計(jì)超出資本本成本的凈利利潤現(xiàn)值﹡價(jià)值評(píng)估與與價(jià)值形成分分析經(jīng)濟(jì)增加值、、市場增加加值＊經(jīng)濟(jì)增加值值（EVA））＝稅后凈利潤（（調(diào)整后）－－資本成本＊市場增加值值（MVA））＝總股本市值－－帳面股本資資本＊兩者關(guān)系：：MVA=∑EVAi/(1+k)i﹡價(jià)值評(píng)估與與價(jià)值形成分分析二、價(jià)值形成成分析實(shí)體現(xiàn)金流量量折現(xiàn)模型的的提示價(jià)值決定因素素：自由現(xiàn)金流量量（毛現(xiàn)金流流量－總投資資）→1、投資回報(bào)報(bào)率；2、增長率（（銷售收入、、利潤、資本本）。﹡價(jià)值評(píng)估與與價(jià)值形成分分析二、價(jià)值形成成分析投資回報(bào)率＝營業(yè)利潤/投資資資本增長率＝新投資資本本回報(bào)率×投投資率投資率＝凈投資額/營業(yè)利利潤﹡價(jià)值評(píng)估與與價(jià)值形成分分析經(jīng)濟(jì)利潤模型型的提示價(jià)值決定因素素：1、資本投入；2、未來利潤潤及其時(shí)間分分布；﹡價(jià)值評(píng)估與與價(jià)值形成分分析經(jīng)濟(jì)增加值（（EVA）、、市場增加值（（MVA）的的提示與討討論1、區(qū)別：過過去的EVA和未來來的EVA；現(xiàn)實(shí)的MVA和理論論的MVA。﹡價(jià)值評(píng)估與與價(jià)值形成分分析經(jīng)濟(jì)增加值（（EVA）、、市場增加值（（MVA）的的提示與討討論2、對(duì)青島啤啤酒、長虹、、科龍等公司司的EVA，如何理解解？3、對(duì)美國通通用電器（GE）公司的的EVA，，如何理解解？4、對(duì)銀廣夏夏的EVA測算，以以及其后的尷尷尬，說明了了什么？﹡價(jià)值評(píng)估與與價(jià)值形成分分析三、公司價(jià)值值評(píng)估的具體體步驟（一）分析歷歷史業(yè)績（二）預(yù)測未未來績效（三）資本成成本評(píng)估（四）連續(xù)續(xù)價(jià)值評(píng)估（五）計(jì)算結(jié)結(jié)果及說明﹡價(jià)值評(píng)估與與價(jià)值形成分分析四、商譽(yù)——資資產(chǎn)評(píng)估中一個(gè)爭議很大大的問題一種觀點(diǎn)：商商譽(yù)沒有實(shí)際際價(jià)值。（克拉林格））現(xiàn)實(shí)的公司重重組中，賣方方往往對(duì)商譽(yù)譽(yù)有較大的價(jià)價(jià)值要求。有關(guān)商譽(yù)評(píng)估估的爭議－案例（（1）2002年，，有關(guān)國際評(píng)評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)對(duì)全球企業(yè)無無形資產(chǎn)（商商譽(yù)）的評(píng)價(jià)價(jià)，前100位中沒有中中國的企業(yè)，，第100名名的商譽(yù)價(jià)值值約為：人民民幣125億億元。在此之前，國國內(nèi)評(píng)估機(jī)構(gòu)構(gòu)給國內(nèi)企業(yè)業(yè)的商譽(yù)評(píng)估估結(jié)果，魯能能、海爾、聯(lián)聯(lián)想、紅塔山山、長虹等均均超過140億元。為什什么？有關(guān)商譽(yù)評(píng)估估的爭議－案例（（2）2002年，，美國世通公公司在開始接接受美國證券券交易委員會(huì)會(huì)的調(diào)查時(shí)，，主動(dòng)將其在在70多場收收購中入帳的的500億美美元的商譽(yù)核核銷約200億。（財(cái)經(jīng)，2002/07/05，總總第63期，，第44頁））第5章企企業(yè)價(jià)值的再再造主要內(nèi)容介紹企業(yè)發(fā)展展戰(zhàn)略與并購購重組的關(guān)系系。分分析析并購重組后后企業(yè)間的耦耦合狀態(tài)對(duì)企企業(yè)價(jià)值的影影響，說明企企業(yè)戰(zhàn)略性重重組的功能性性作用。第5章企企業(yè)價(jià)值值的再造購并雙方的再再造再造的短期效效應(yīng)和長期效效應(yīng)企業(yè)價(jià)值再造造的核心————組組織再造造一、購并雙方方的再造（一）經(jīng)營協(xié)協(xié)同效應(yīng)（二）財(cái)務(wù)協(xié)協(xié)同效應(yīng)（三）技術(shù)術(shù)協(xié)同效應(yīng)應(yīng)一、購并雙雙方的再造造（一）經(jīng)營營協(xié)同效應(yīng)應(yīng)生產(chǎn)組織方方面：人員重組，，組織經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)互補(bǔ)，……市場營銷方方面：網(wǎng)絡(luò)互通，，營銷技巧巧互補(bǔ)，……一、購并雙雙方的再造造（二）財(cái)務(wù)務(wù)協(xié)同效應(yīng)應(yīng)A方的資金金閑置量、、可調(diào)度量量；B方資金短短缺量；購并項(xiàng)目本本身可形成成的融資量量；購并效果———現(xiàn)現(xiàn)金流量的的變化？一、購并雙雙方的再造造（三）技術(shù)術(shù)協(xié)同效應(yīng)應(yīng)技術(shù)人員的的協(xié)調(diào)在研產(chǎn)品的的協(xié)調(diào)研發(fā)基地的的協(xié)調(diào)二、再造的的短期效應(yīng)應(yīng)和長期效效應(yīng)（一）短期期效應(yīng)提高現(xiàn)有產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量，，增加銷售售規(guī)模；提高公司的的股票市值值；提高公司的的經(jīng)營穩(wěn)定定度。二、再造的的短期效應(yīng)應(yīng)和長期效效應(yīng)（二）長期期效應(yīng)對(duì)企業(yè)發(fā)展展戰(zhàn)略的貢貢獻(xiàn)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)、、多角化經(jīng)經(jīng)營、進(jìn)入入新市場、、技術(shù)的持持續(xù)升級(jí)、、等方面的的作用。三、企業(yè)價(jià)價(jià)值再造的的核心企業(yè)價(jià)值再再造的核心心——組組織再造造（一）B企企業(yè)的經(jīng)營營體系調(diào)整整（二）B企企業(yè)的組織織資本提高高（三）A企企業(yè)的組織織資本變化化（四）總資資產(chǎn)的組織織效率提高高企業(yè)價(jià)值再再造的核心心——組組織再造造（一）B企企業(yè)的經(jīng)營營體系調(diào)整整在并購重組組之初，B企業(yè)能否否較快地調(diào)調(diào)整其經(jīng)營營體系。這這里涉及到到A企業(yè)是是否能夠比比較恰當(dāng)?shù)氐剌敵鲎约杭旱墓芾砟ＤＪ?，比較較恰當(dāng)?shù)丶藜藿幼约旱牡慕?jīng)營體系系。企業(yè)價(jià)值再再造的核心心——組組織再造造（二）B企企業(yè)的組織織資本提高高在并購重組組之后，B企業(yè)是否否能較快地地提高自身身組織資本本價(jià)值。這這里涉及B企業(yè)是否否能借購并并重組之機(jī)機(jī)，主動(dòng)學(xué)學(xué)習(xí)和吸收收A企業(yè)或或其它優(yōu)秀秀企業(yè)的組組織模式，，改造自己己的管理及及營銷體系系。企業(yè)價(jià)值再再造的核心心——組組織再造造（三）A企企業(yè)的組織織資本變化化（降低？提提高？）在并購的過過程中，A企業(yè)的組組織資本也也可能受到到影響。一一種可能是是：受B企企業(yè)的拖累累，A企業(yè)業(yè)的組織資資本價(jià)值降降低；另一一種可能是是：A企業(yè)業(yè)從B企業(yè)業(yè)學(xué)習(xí)到一一些有價(jià)值值的組織方方法，從而而提高自身身的組織資資本價(jià)值。。企業(yè)價(jià)值再再造的核心心——組組織再造造（四）總資資產(chǎn)的組織織效率提高高購并后的企企業(yè)A、B，其一體體化的總資資產(chǎn)需要有有一個(gè)駕馭馭全局的組組織體系，，它不是A、B企業(yè)業(yè)組織體系系的簡單相相加，而是是針對(duì)總資資產(chǎn)管理的的組織再造造。一般地說，，這需要一一段時(shí)間的的培養(yǎng)。第三篇企業(yè)并購重重組的一般般方法第6章收購、兼并并、合并第7章資資產(chǎn)剝離離（分立、、出售…））第8章企企業(yè)重重組的其它手手段第6章收收購、兼并并、合并主要內(nèi)容介紹：收購、、兼并、合并并的區(qū)別；分析：主動(dòng)、、被動(dòng)各方可可能存在的背背景和意圖，方案選選擇的一般原原則。一、收購、兼兼并、合并的的含義（一）收購購買目標(biāo)公司司的股權(quán)、資資產(chǎn)（全部或或部分資產(chǎn)））的行為。收購主體可以以是法人、也也可以是自然然人。（股份持有人人、股份控制制人、一致行行動(dòng)人）收購之后，還還需要選擇：：保留目標(biāo)公司司？撤銷目標(biāo)標(biāo)公司？一、收購、兼兼并、合并的的含義（二）兼并又稱為：吸收收合并、存續(xù)續(xù)合并。撤銷目標(biāo)公司司，將其資產(chǎn)產(chǎn)、產(chǎn)品、人人員、組織等等并入本公司司。兼并可以在收收購的基礎(chǔ)上上進(jìn)行，也可可以不發(fā)生收收購的情況下下進(jìn)行。一、收購、兼兼并、合并的的含義（三）合并又稱：新設(shè)合合并、解散合合并。雙方的資產(chǎn)、、產(chǎn)品、人員員、組織等等等，統(tǒng)一到一一家公司名下下。原雙方公司的的名稱都取消消，重新選擇擇新公司的名名稱。實(shí)際操作中：：1、兼顧雙雙方名稱；2、組織體系系需要漸進(jìn)改改變。二、購并雙方方的背景與意意圖（一）A方方背景與意意圖背景行業(yè)：發(fā)展階階段、技術(shù)前前景、競爭程程度、企業(yè)地地位；地區(qū)：：可利用資源源、政策環(huán)境境；股東：股東結(jié)結(jié)構(gòu)，對(duì)決策策的參與程度度，可動(dòng)員的的各種力量；管理團(tuán)隊(duì)：組組織健全程度度，核心管理理層的經(jīng)驗(yàn)、、經(jīng)歷、意志，等等等。二、購并雙方方的背景與意意圖（一）A方背背景與意圖意圖（1）生存？發(fā)發(fā)展？（2）作股東東？進(jìn)入管理理層？（3）著眼于于實(shí)物資產(chǎn)的的重新配置？？還是在資本市市場上獲得差差價(jià)？二、購并雙方方的背景與意意圖（二）B方背景與與意圖背景行業(yè)：發(fā)展階階段、技術(shù)前前景、競爭程程度、企業(yè)的的行業(yè)地位；地區(qū)：當(dāng)?shù)卣膽B(tài)度、、可利用資源源、政策環(huán)境境；股東：股東態(tài)態(tài)度及結(jié)構(gòu)，，不合作股東東動(dòng)員各種力力量的能力；管理團(tuán)隊(duì)：組組織健全程度度，管理團(tuán)隊(duì)隊(duì)的能力，核核心管理層的態(tài)度度，等等。二、購并雙方方的背景與意意圖（二）B方方背景與意意圖意圖（1）公司生生存？發(fā)展？？（2）股東意意圖？管理層意圖？？三、購并重組組操作中的若若干原則堅(jiān)持實(shí)質(zhì)性重重組原則1、真實(shí)地了了解對(duì)方的意意圖，2、理理清自己的資資源和實(shí)力，，3、摸清對(duì)對(duì)方的資源和和實(shí)力。堅(jiān)持“蛋糕做做大”原則追求向外發(fā)展展，向市場要要利益的理念念。堅(jiān)持利益分享享原則各方要有分享享收益的理念念，特別是A方企業(yè)，這這事實(shí)上構(gòu)成成了購并重組組成功的基石石。第7章資產(chǎn)剝離（分分立、出售……）主要內(nèi)容介紹：企業(yè)并并購重組中公司分立、出出售資產(chǎn)等行行為的目的、規(guī)則及及約束條件。。公司分立、出出售資產(chǎn)的戰(zhàn)戰(zhàn)略意義將無關(guān)聯(lián)的業(yè)業(yè)務(wù)分離，獨(dú)獨(dú)立發(fā)展1、減少不必必要的管理摩摩擦；2、減少企業(yè)業(yè)龐大帶來的的反應(yīng)遲鈍。。將非主流業(yè)務(wù)務(wù)出售1、減少虧損損；2、集中精力力發(fā)展主業(yè)。。公司分立中的的法律約束《公公司司法法》》第第七七章章，，第第一一百百八八十十五五條條：：公司司分分立立，，其其財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)作作相相應(yīng)應(yīng)的的分分割割。。公司司分分立立時(shí)時(shí)，，應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)編編制制資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債表表及及財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)清清單單。。公公司司應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)自自作作出出分分立立決決議議之之日日起起十十日日內(nèi)內(nèi)通通知知債權(quán)權(quán)人人，并并于于三三十十日日內(nèi)內(nèi)在在報(bào)報(bào)紙紙上上至至少少公公告告三三次次。。債債權(quán)權(quán)人人自自接接到到通通知知書書之之日日起起三三十十日日內(nèi)內(nèi)，，未未接接到到通通知知書書的的自自第第一一次次公公告告之之日日起起九九十十日日內(nèi)內(nèi)，，有有權(quán)權(quán)要要求求公公司司清清償償債債務(wù)務(wù)或或者者提提供供相相應(yīng)應(yīng)的的擔(dān)擔(dān)保保。。不不清清償償債債務(wù)務(wù)或或者者不不提提供供相相應(yīng)應(yīng)的的擔(dān)擔(dān)保保的的，，公公司司不不得得分分立立。。公司司分分立立中中的的法法律律約約束束《公公司司法法》》第第七七章章，，第第一一百百八八十十六六條條：：公司司需需要要減減少少注注冊(cè)冊(cè)資資本本時(shí)時(shí)，，必必須須編編制制資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債表表及及財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)清清單單。。公司司應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)自自作作出出減減少少注注冊(cè)冊(cè)資資本本決決議議之之日日起起十十日日內(nèi)內(nèi)通通知知債權(quán)人，并于三三十日內(nèi)內(nèi)在報(bào)紙紙上至少少公告三三次。債債權(quán)人自自接到通通知書之之日起三三十日內(nèi)內(nèi)，未接接到通知知書的自自第一次次公告之之日起九九十日內(nèi)內(nèi)，有權(quán)權(quán)要求公公司清償償債務(wù)或或者提供供相應(yīng)的的擔(dān)保。。……………出售資產(chǎn)產(chǎn)的約束束一、公司司運(yùn)營中中的決策策權(quán)力劃劃分；（特別是是涉及到到國有資資產(chǎn)的情情況）二、上市市公司中中有關(guān)““關(guān)聯(lián)聯(lián)交易””的法律、法法規(guī)約束束。第8章企企業(yè)重組組的其它它手段主要內(nèi)容容從加強(qiáng)內(nèi)內(nèi)部整合合和外部部聯(lián)系兩兩個(gè)方面面，介紹紹企業(yè)重重組的其其它手段段。具體涉及及：股東東之間的的調(diào)整及及股東的的退出和和進(jìn)入，，員工持持股計(jì)劃劃，企業(yè)業(yè)的聯(lián)營營計(jì)劃（（并購的的準(zhǔn)備）），企業(yè)業(yè)的托管管、租賃賃（實(shí)物物租賃、、融資租租賃）等等方法。。第四篇購并重組組的設(shè)計(jì)計(jì)與實(shí)施施第9章購并重組組的具體體設(shè)計(jì)第10章章購購并重重組的外外部環(huán)境境因素第11章章重重組方方案的實(shí)實(shí)施與績績效第9章購并重組組的具體體設(shè)計(jì)主要內(nèi)容容從前期準(zhǔn)準(zhǔn)備、工工作線路路確定等等方面，，介紹企企業(yè)重組組方案設(shè)設(shè)計(jì)的一一般原則則和步驟驟。第9章購并重組組的具體體設(shè)計(jì)一、購并并重組的的工作程程序二、購并并重組中中的具體體策劃三、購并并重組中中的審計(jì)計(jì)與審查查一、購并并重組的的工作程程序?qū)τ谥鲃?dòng)動(dòng)式購并并重組：：（一）購購并前的的準(zhǔn)備（二）篩篩選候選選者（三）評(píng)評(píng)估候選選者并確確定談判判對(duì)象（四）談?wù)勁胁⒋_確定購并并的對(duì)象象（五）完完成購并并重組的的法律程程序（六）購購并后的的管理一一體化一、購并并重組的的工作程程序（一）購購并前的的準(zhǔn)備1、公司司戰(zhàn)略梳梳理（明明確購并并的目的的）；2、自我我評(píng)估（（本公司司目前的的實(shí)際狀狀況）；；3、內(nèi)部部保密（（專門工工作小組組）；4、行業(yè)業(yè)調(diào)查（（本行業(yè)業(yè)，或進(jìn)進(jìn)入行業(yè)業(yè)）；5、政府府態(tài)度調(diào)調(diào)查（所所有者的的態(tài)度？？行政管管理者的態(tài)態(tài)度？））；一、購并并重組的的工作程程序（二）篩篩選候選選者1、選擇擇范圍（（上市公公司？非非上市公公司）；；2、選擇擇標(biāo)準(zhǔn)（（根據(jù)公公司戰(zhàn)略略要求確確定）；；3、選擇擇次序（（除標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)之外，，有無優(yōu)先先考慮？？）；4、咨詢?cè)儥C(jī)構(gòu)（（是否否選擇咨咨詢機(jī)構(gòu)構(gòu)、投資資銀行幫助篩篩選候選選者？））；5、篩篩選出出候選選者。。一、購購并重重組的的工作作程序序（三））草擬擬購并并方案案框架架并確確定談?wù)勁袑?duì)對(duì)象1、根根據(jù)公公司戰(zhàn)戰(zhàn)略和和候選選者狀狀況，，草擬購購并方方案框框架；；2、對(duì)對(duì)候選選者的的實(shí)際際情況況進(jìn)行行評(píng)價(jià)價(jià)；具體包包括：：生產(chǎn)產(chǎn)、營營銷、、財(cái)務(wù)務(wù)、技技術(shù)、、產(chǎn)品品、員工、、管理理層、、…；；3、根根據(jù)上上述評(píng)評(píng)價(jià)，，在篩篩選出出的候候選者者中，，進(jìn)一步步收縮縮，確確定談?wù)勁袑?duì)對(duì)象。。一、購購并重重組的的工作作程序序（四））談判判并確確定購購并的的對(duì)象象1、與與確定定的談?wù)勁袑?duì)對(duì)象展展開談?wù)勁校唬?、同同時(shí)對(duì)對(duì)談判判對(duì)象象展開開深入入的調(diào)調(diào)查，，以便便較快快地尋尋找到到共同同點(diǎn)；；3、根根據(jù)談?wù)勁械牡那闆r況，不不斷地地充實(shí)實(shí)和調(diào)調(diào)整方方案，，以使使方案案更加加可行行；4、確確定購購并對(duì)對(duì)象。。一、購購并重重組的的工作作程序序（五））完成成購并并重組組的法法律程程序1、工工作小小組撰撰寫購購并文文件2、專專業(yè)律律師審審閱其其有效效性3、簽簽約4、公公司重重新登登記5、資資產(chǎn)過過戶登登記一、購購并重重組的的工作作程序序（六））購并并后的的管理理一體體化1、確確定管管理一一體化化的目目標(biāo)模模式2、確確定管管理一一體化化的操操作步步驟3、操操作中中，步步驟的的調(diào)整整和模模式的的創(chuàng)新新二、購購并重重組中中的具具體策策劃（一））購并并手段段及組組織架架構(gòu)的的選擇擇（二））資金金需求求與調(diào)調(diào)度（三））資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)負(fù)債、、產(chǎn)品品等安安排（四））管理理層的的安排排（五））員工工的安安排（六））歷史史遺留留問題題的處處理二、購購并重重組中中的具具體策策劃（一））購并并手段段及組組織架架構(gòu)的的選擇擇2、購購并手手段的的選擇擇：收收購股股權(quán)？？兼并并？合合并？？方案選選擇受受制于于：a.公公司司發(fā)展展中的的業(yè)務(wù)務(wù)組合合選擇擇；b.公公司司資金金調(diào)度度能力力；c.公公司司其它它的動(dòng)動(dòng)員能能力；；d.公公司司持有有的其其它籌籌碼；；…二、購購并重重組中中的具具體策策劃（一））購并并手段段及組組織架架構(gòu)的的選擇擇2、購購并后后的組組織架架構(gòu)安安排具體包包括：：a.股股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)安排排（母母公司司，控控股子子公司司）；；b.董董事事會(huì)結(jié)結(jié)構(gòu)、、權(quán)力力安排排（母母、子子公司司）；；c.公公司司行政政組織織結(jié)構(gòu)構(gòu)框架架（母母、子子公司司）。。二、購并重重組中的具具體策劃（二）資金金需求與調(diào)調(diào)度1、股權(quán)購購買與債務(wù)務(wù)重組的資資金需求量量2、公司內(nèi)內(nèi)部資金調(diào)調(diào)度閑置資金量量、時(shí)間？？可擠壓量量、時(shí)間？？3、外部資資金籌措貨幣市場？？資本市場場？其它？？協(xié)議落實(shí)實(shí)？4、制定資資金安排計(jì)計(jì)劃根據(jù)購并的的支付要求求，制定資資金安排計(jì)計(jì)劃，并附附有保障方方案。二、購并重重組中的具具體策劃（三）資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債、、產(chǎn)品等安安排1、資產(chǎn)重重組具體涉及：：a.哪哪些資產(chǎn)剔剔除？（清理并售售賣）b.資產(chǎn)在在母子公司司之間如何何安排？（與業(yè)務(wù)安安排一致））c.資產(chǎn)產(chǎn)在公司內(nèi)內(nèi)部如何安安排？（與內(nèi)部的的組織結(jié)構(gòu)構(gòu)有關(guān)）二、購并重重組中的具具體策劃（三）資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債、、產(chǎn)品等安安排2、債務(wù)重重組具體涉及：：a.購并并對(duì)象的債債務(wù)是否重重新安排？？b.債務(wù)務(wù)總量是否否安排自有有資金沖減減？c.是否否有“債債轉(zhuǎn)股””的機(jī)會(huì)？？是否利用用？二、購并重重組中的具具體策劃（三）資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債、、產(chǎn)品等安安排3、產(chǎn)品與與技術(shù)重組組a.產(chǎn)品品重組決定定于資產(chǎn)、、業(yè)務(wù)的重重組方案b.技術(shù)術(shù)系統(tǒng)重組組要考慮的的：一是與現(xiàn)行行產(chǎn)品的生生產(chǎn)、銷售售相匹配；；二是與公司司發(fā)展戰(zhàn)略略相匹配。。4、市場營營銷體系重重組母子公司營營銷體系的的合理配置置。二、購并重重組中的具具體策劃（四）管理理層的安排排1、崗位設(shè)設(shè)置與原管管理團(tuán)隊(duì)的的安排a.崗位位設(shè)置主要要取決于經(jīng)經(jīng)營管理的的需要；b.原管管理團(tuán)隊(duì)的的安排要考考慮的是：：個(gè)人能力、道德品品質(zhì)、公司司平穩(wěn)過渡渡，等等。。2、重組后后企業(yè)管理理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)待遇a.工資資水平？參參考市場價(jià)價(jià)格（現(xiàn)價(jià)價(jià)、期價(jià)））；b.持股股計(jì)劃？與與經(jīng)營業(yè)績績掛鉤；c.其它它（福利、、在職消費(fèi)費(fèi)、…）二、購并重重組中的具具體策劃（五）員工工的安排購并重組中中，注意處處理好與員員工的關(guān)系系是非常重重要的！首首要的有兩兩點(diǎn)：1、是否有有減員計(jì)劃劃？合適的減員員計(jì)劃涉及及：人數(shù)、、時(shí)間、支支付、過渡渡安排，等等等；2、是否解解決對(duì)員工工的欠資？？欠資包括：：拖欠工資資、退休金金、醫(yī)療費(fèi)費(fèi)、社?；?，等等等。如果存存在，則是是必須安排排支付的。。二、購并重重組中的具具體策劃（六）歷史史遺留問題題的處理1、經(jīng)濟(jì)關(guān)關(guān)系清理被購并并企業(yè)以往往的合同，，對(duì)潛在風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)護(hù)措施。2、勞動(dòng)關(guān)關(guān)系主要是指國國有企業(yè)職職工與原企企業(yè)資產(chǎn)的的依賴關(guān)系系，解除這這種關(guān)系，，必須付費(fèi)費(fèi)。三、購并重重組中的審審計(jì)與審查查（一）專門門的財(cái)務(wù)審審計(jì)和資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估盡管基于財(cái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的的評(píng)價(jià)與基基于公司戰(zhàn)戰(zhàn)略的評(píng)價(jià)價(jià)可能差距距很大，但但對(duì)購并對(duì)對(duì)象的審計(jì)計(jì)和資產(chǎn)評(píng)評(píng)估依然是是我們工作作的基礎(chǔ)。。1、專門的的審計(jì)和資資產(chǎn)評(píng)估任何購并重組組方案，都應(yīng)應(yīng)專門安排職職業(yè)的會(huì)計(jì)師師事務(wù)所進(jìn)行行審計(jì)和資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估，不管管其是否上市市公司，是否否有過資本市市場例行的評(píng)評(píng)估與審計(jì)。。（一）專門的的財(cái)務(wù)審計(jì)和和資產(chǎn)評(píng)估2、審計(jì)應(yīng)重重點(diǎn)關(guān)注的問問題a.銷售額額是否真實(shí)？？連續(xù)性如何何？b.利潤是是否真實(shí)？連連續(xù)性如何？？c.主營銷銷售額、利潤潤如何？d.現(xiàn)金流流量如何？e.資產(chǎn)變變現(xiàn)能力如何何？f.成本本控制？營銷銷費(fèi)用？（一）專門的的財(cái)務(wù)審計(jì)和和資產(chǎn)評(píng)估3、資產(chǎn)評(píng)估估應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注注的問題a.庫存的的質(zhì)量（高估估或低估？減減值記提？））；b.應(yīng)收帳帳款的質(zhì)量（（期限結(jié)構(gòu)？？獨(dú)立調(diào)查結(jié)果？壞賬準(zhǔn)準(zhǔn)備金提取情情況？）；c.無形資資產(chǎn)的評(píng)估（（注意：商譽(yù)譽(yù)、專利、專有技術(shù)、特特許權(quán)等，有有不同的特點(diǎn)點(diǎn)）。三、購并重組組中的審計(jì)與與審查（二）全面的的商業(yè)審查除了上述的財(cái)財(cái)務(wù)審計(jì)和資資產(chǎn)評(píng)估以外外，購并重組組還應(yīng)作更加加全面的商業(yè)業(yè)審查工作，，這里包括：：1、哪些內(nèi)容容？2、如何展開開？3、特別注意意的問題（二）全面的的商業(yè)審查1、哪些內(nèi)容容？a.公司背背景與現(xiàn)狀；；b.行業(yè)與與市場狀況；；c.財(cái)務(wù)與與資產(chǎn)狀況（（已討論）；；d.稅收及及法律狀況；；e.人力資資源及勞資關(guān)關(guān)系；f.其它它（研發(fā)、環(huán)環(huán)保、安全……）。（二）全面商商業(yè)審查——1、內(nèi)內(nèi)容a.公司背背景與現(xiàn)狀公司總體性質(zhì)質(zhì)、歷史，等等等股東、董事、、經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，，顧問機(jī)構(gòu)，，等等公司主要設(shè)施施、產(chǎn)品，等等等最新發(fā)展、未未來計(jì)劃，等等等（二）全面商商業(yè)審查——1、內(nèi)內(nèi)容b.行業(yè)與與市場狀況行業(yè)內(nèi)競爭——市場分散散度、市場占占有率；行業(yè)外競爭—與客戶、、供應(yīng)商的關(guān)系；行業(yè)與公司的的銷售額、利利潤率變化趨趨勢(shì)；專利、商標(biāo)、、版權(quán)、特許許經(jīng)營權(quán)對(duì)行行業(yè)內(nèi)公司的的重要性，公公司占用情況況；行業(yè)壁壘及政政府的態(tài)度。。（二）全面商商業(yè)審查——1、內(nèi)內(nèi)容d.稅收及及法律狀況納稅義務(wù)檢查查是否有應(yīng)繳未未繳？可能出出現(xiàn)的收購調(diào)調(diào)整？書面合同的檢檢查買賣、借貸、、代理、租賃賃、技術(shù)授權(quán)權(quán)、…法律糾紛的檢檢查梳理已有的，，調(diào)查可能的的（與：供應(yīng)應(yīng)商、客戶、、員工、等等等）。（二）全面商商業(yè)審查——1、內(nèi)內(nèi)容e.人力資資源及勞資關(guān)關(guān)系管理團(tuán)隊(duì)工商經(jīng)歷、工工作能力、道道德品質(zhì)、工工資水平、個(gè)個(gè)人擅長，…技術(shù)團(tuán)隊(duì)技術(shù)能力、合作精神、工資水平，…；勞資關(guān)系狀況員工心態(tài)及組織、歷史表現(xiàn)、工資水平，…。（二）全面商商業(yè)審查——1、內(nèi)內(nèi)容f.其它它（研發(fā)、環(huán)環(huán)保、安全……）研究與開發(fā)狀狀況環(huán)境保護(hù)要求求安全生產(chǎn)要求求國際影響因素素（如果有國國際貿(mào)易業(yè)務(wù)務(wù)）（二）全面的的商業(yè)審查2、全面商業(yè)業(yè)審查的展開開a.資料來源源報(bào)刊、、雜志志、網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)信信息等等公開開資料料；政府、、行業(yè)業(yè)、專專門機(jī)機(jī)構(gòu)等等研究究報(bào)告告；b.現(xiàn)現(xiàn)場調(diào)調(diào)查現(xiàn)場實(shí)實(shí)物考考察（（運(yùn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、固固定資資產(chǎn)……）；；內(nèi)部人人員訪訪談（（管理理者、、普通通員工工）。。（二））全面面的商商業(yè)審審查3、特特別注注意事事項(xiàng)包括財(cái)財(cái)務(wù)與與資產(chǎn)產(chǎn)狀況況的審審查在在內(nèi)的的全面面商業(yè)業(yè)審查查，操操作中中應(yīng)特特別注注意：：a.調(diào)調(diào)查查的隱隱蔽性性；b.可可能能出現(xiàn)現(xiàn)的反反購并并措施施；c.資資產(chǎn)產(chǎn)不實(shí)實(shí)、權(quán)權(quán)屬缺缺損；；e.或或有有負(fù)債債、或或有稅稅負(fù)、、…。。第10章企企業(yè)業(yè)重組組的外外部環(huán)環(huán)境因因素主要內(nèi)內(nèi)容介紹：：企業(yè)業(yè)重組組方案案設(shè)計(jì)計(jì)需考考慮的的外部部因素素。如：稅稅收、、規(guī)費(fèi)費(fèi)、政政府服服務(wù)、、勞動(dòng)動(dòng)力成成本、、公用用設(shè)施施收費(fèi)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)、環(huán)環(huán)境保保護(hù)費(fèi)費(fèi)用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、、其它它投資資成本本，等等等。。企業(yè)重重組的的外部部環(huán)境境因素素—稅收1、《企企業(yè)所所得稅稅稅前前扣除除辦法法》（國稅稅發(fā)〔〔2000〕84號(hào)）企業(yè)重重組的的外部部環(huán)境境因素素—稅收2、國家家稅務(wù)務(wù)總局局關(guān)于于企業(yè)業(yè)股權(quán)投投資業(yè)務(wù)若若干所所得稅稅問題題的通通知（國稅稅發(fā)〔〔2000〕118號(hào)）3、國家家稅務(wù)務(wù)總局局關(guān)于于企業(yè)業(yè)合并分分立業(yè)務(wù)若若干所所得稅稅問題題的通通知（國稅稅發(fā)〔〔2000〕119號(hào)）企業(yè)重重組的的外部部環(huán)境境因素素—稅收4、財(cái)政政部、、國家家稅務(wù)務(wù)總局局關(guān)于于企業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估估增值值有關(guān)關(guān)所得得稅處處理問問題的的通知知（財(cái)稅稅字〔〔19975、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估增值有關(guān)所得稅處理問題的補(bǔ)充通知（財(cái)稅字〔1998〕50號(hào)）企業(yè)重重組的的外部部環(huán)境境因素素—稅收6、企業(yè)業(yè)改組組改制制中若若干所所得稅稅業(yè)務(wù)務(wù)問題題的暫行規(guī)規(guī)定（國稅稅發(fā)〔〔1998〕97號(hào)）(另：：1990歐共體體關(guān)于于企業(yè)業(yè)改組組的統(tǒng)統(tǒng)一稅稅制指指令)企業(yè)重重組的的外部部環(huán)境境因素素—稅收7、企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則————投投資企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則————非非貨幣幣性交交易企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則————每每股收收益（（征求意意見稿）企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則————終終止經(jīng)經(jīng)營（（征求意意見稿）企業(yè)重重組的的外部部環(huán)境境因素素——?jiǎng)趧?dòng)力力成本本勞動(dòng)力力成本本的分分類考考察一般成成本：：本地地區(qū)一一般工工資水水平，，基本本社會(huì)保障障金，，等；；特定成成本：：國有有企業(yè)業(yè)改制制中，，改變變職工工身份的成成本；；特殊行行業(yè)的的補(bǔ)貼貼；等等等。。企業(yè)重重組的的外部部環(huán)境境因素素——其其它政府服服務(wù)規(guī)費(fèi)、、公用用設(shè)施施收費(fèi)費(fèi)、環(huán)環(huán)境保保護(hù)費(fèi)費(fèi)用、、等其其它費(fèi)費(fèi)用第11章重重組組方案的實(shí)實(shí)施與績效效主要內(nèi)容分析重組績績效在實(shí)施施階段的影影響因素，，包括實(shí)施施中的資金金調(diào)度、市市場關(guān)系整整合、新技技術(shù)使用、、新產(chǎn)品生生產(chǎn)、管理理體系的重重構(gòu)、企業(yè)業(yè)文化的融融洽，等等