融資租賃行業(yè)分析銀監(jiān)會2017年11月22日發(fā)布《關于規(guī)范銀信類業(yè)務的通知》，分別從商業(yè)銀行和信托公司雙方規(guī)范銀信類業(yè)務，并提出了加強銀信類業(yè)務監(jiān)管的要求。有鑒于信托業(yè)開始“去通道化”，市場資金有向融資租賃靠攏的趨勢，本文將從多個方面對我國融資租賃行業(yè)進行考察和分析。第一部分：中國融資租賃行業(yè)發(fā)展狀況研究一、融資租賃是什么？我國《企業(yè)會計準則第21號——租賃》第五條將融資租賃定義為“實質上轉移了與資產所有權有關的全部風險和報酬的租賃。其所有權最終可能轉移，也可能不轉移”，《合同法》規(guī)定“融資租賃合同是出租人根據承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同”。融資租賃是傳統銀行信貸和股債融資的重要補充，因其集“融資”和“融物”于一體，成為了實體經濟與金融產業(yè)之間的有效鏈接。二.融資租賃的演進融資租賃是現代化大生產條件下市場分工和自由競爭，產生的實物信用與銀行信用相結合的新型金融服務形式，是目前國際上提供租賃服務時最為普遍的商業(yè)模式。作為人類社會信用的重要實現途徑，租賃發(fā)展至今，其形式大致經歷了三個階段的演進：?古代傳統租賃。據記載，早在公元前1400年，居住在地中海沿岸的腓尼基人就發(fā)明了租賃這種商業(yè)模式。在當時從事水上貿易的商人中，有一部分人不愿或無力備置船只，于是部分船主便將自己的船只出租供他們使用，船只租賃便由此產生了，即便是在十幾個世紀后的現在，船舶租賃始終是資助水運業(yè)務的一種主要方式。由于最早對租賃行為進行規(guī)范的法律是古巴比倫王國的漢漠拉比法典，因此學者通常將漢漠拉比法典出現之前的租賃稱為古代傳統租賃。在中國歷史上，文獻記載的租賃可追溯到西周時期，五祀衛(wèi)鼎銘文上記敘了裘衛(wèi)租種邦君厲的田地，并由執(zhí)政者派職司人員辦理相關事務的事跡。漢唐以后，土地、房屋、農具等財產租賃比較普遍，農民租種地主土地的土地租賃制度更是貫穿整個中國長達兩千多年的封建社會歷史。?近代設備租賃。英國是首個推行工業(yè)革命的國家，也是近代設備租賃業(yè)的發(fā)源地。19世紀中期，工業(yè)革命使運輸方式轉變?yōu)橐澡F路運輸為主，進而使得火車、鐵路線的租賃業(yè)務最先發(fā)展起來。最具代表性的案例是倫敦的第一條鐵路——倫敦到格林威治鐵路線，在自己經營8年后于1849年租賃給東南鐵路公司經營，租期長達999年。另一方面，大量新礦山的開采使得貨車運輸量猛增，從而帶來了貨車租賃業(yè)的發(fā)展，最早的伯明翰貨車公司于1855年成立，到1862年，英國的貨車租賃公司已有20家。此時，租賃方式也逐漸多樣化，出現了退租、續(xù)租、租購等方式，縫紉機、汽車、制鞋機、鉆頭等越來越多的工業(yè)機器設備也成為了租賃對象。近代設備租賃是在古代傳統租賃的基礎上發(fā)展起來的，并逐漸具備現代租賃的一些特點。?現代融資租賃。現代融資租賃起源于上世紀50年代的美國，1952年初，工作于美國加州一個小食品加工廠的亨利.敘費爾德，因資金不足以更新帶小型升降機的卡車，便采用了長期租賃的方式向經紀人租賃設備，此后，他根據這一經驗提出了建立租賃公司的設想，并組建了第一家現代融資租賃公司——美國租賃公司（即美國國際租賃公司前身），而這也標志著以融資租賃為核心的現代租賃的誕生?，F代租賃業(yè)經過六十年的發(fā)展，已取得了驚人的成就。根據《全球租賃年報》的數據顯示，從1989年到2015年，有記錄的全球租賃交易額已增長約5倍，即便扣去按同期美國消費價格指數計算的通貨膨脹率191%，仍實現年均3.70%的增速。截至2015年底，全球租賃業(yè)規(guī)模達10053億美元，從整體來看發(fā)展狀況仍不甚均衡，北美、歐洲、亞洲占據全球市場近95%。融資租賃發(fā)展狀況我國融資租賃業(yè)發(fā)端于國家改革開放政策的實施。改革開放初期，為解決國家發(fā)展所需要資金、設備，科學技術和管理理念等問題，從日本引進了融資租賃。 1979年我國頒布了《中外合資企業(yè)經營法》，同年10月，中國國際信托投資公司成立，該公司隨即利用杠桿租賃方式從美國租入了第一架波音747飛機；1980年10月組織召開了中國首屆租賃研討會，并邀請了日本租賃公司、美華銀行等機構參加；1981年4月，由中國國際信托投資公司發(fā)起與北京機電設備公司、日本東方租賃公司、日本奧力可思公司等合資創(chuàng)建了我國第一家專業(yè)的中外合資租賃公司——中國東方租賃有限公司；同年7月，中國國際信托投資公司又與國家物資局組建了中國租賃有限公司，它是我國第一家國有的租賃公司，這兩家租賃公司的成立標志著我國現代租賃業(yè)的誕生。此后，租賃作為一個新興產業(yè)在我國得到了迅速的發(fā)展，租賃機構紛紛設立，租賃交易金額成倍增長，經營范圍日益擴大，用戶遍布各行各業(yè)，在企業(yè)實行技術更新改造和引進外資方面擔當著獨特的作用。之后 30多年來融資租賃成長迅猛。、中國融資租賃公司種類我國擁有辦理融資租賃業(yè)務資質的融資租賃公司有 3種，分別是金融租賃公司、外商投資型融資租賃公司（含外商獨資型和中外合資型）以及內資（試點）型融資租賃公司，并由銀監(jiān)會、商務部等負責監(jiān)管。?金融租賃公司。我國金融租賃公司的發(fā)起人主體為商業(yè)銀行和資管公司等，規(guī)模大、實力強。2007年，經國務院批準，銀監(jiān)會啟動商業(yè)銀行設立金融租賃公司試點工作，金融租賃行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L。根據中國租賃聯盟的數據顯示，截至2017年二季度末，全國共有金融租賃公司66家，合同余額21,150億元，占據行業(yè)總合同余額的37.77%；?內資租賃公司。我國的內資融資租賃公司試點始于2004年，2004年10月22日商務部下發(fā)《國家稅務總局關于從事融資租賃業(yè)務有關問題的通知》，允許設立融資租賃業(yè)務試點企業(yè)，截至2017年二季度末，已有224家租賃公司獲得了試點資格，合同余額17,300億元，占據行業(yè)總合同余額的30.89%；

?外資租賃公司。外資融資租賃公司在我國最要開展業(yè)務，整體數量較多，但單個公司的體量不大，至2017年二季度末，全國共有7,928家外資租賃公司，合同余額17,550億元，占據行業(yè)總合同余額的31.34%；五、內融資租賃行業(yè)發(fā)展現狀五、內融資租賃行業(yè)發(fā)展現狀目前我國融資租賃行業(yè)仍處于快速擴張期。根據商務部數據顯示，截至2016年底，全國共登記在冊的融資租賃企業(yè)達6,158家，較2015年的3,615家增長超7成，從業(yè)人員數超3萬人，資產總額于2016年底突破2萬億，比上年同期增長32.4%。其中，內資試點企業(yè)資產總額5140.1億元，比上年同期增長35.2%；外資企業(yè)資產總額16398.2億元，比上年同期增長31.5%；從單個企業(yè)來看，總資產超過百億元的企業(yè)達33家。從行業(yè)分布看，融資租賃資產總額排名前五位的行業(yè)分別是能源設備、交通運輸設備、基礎設施及不動產、通用機械設備和工業(yè)裝備，均分別超過千億元。其中，能源設備類資產繼上年再次大幅增加，顯示融資租賃在能源結構調整及環(huán)境治理等方面持續(xù)發(fā)揮作用。分區(qū)域看，東部地區(qū)在融資租賃企業(yè)數量、注冊資本金、資產總額等方面仍占據絕大部分，均達到全國總數九成以上。按企業(yè)數量增速排序，除陜西外，增速排名靠前的省市均屬東部地區(qū)。盡管我國融資租賃行業(yè)近年來發(fā)展較快，憑借中國巨大的經濟體量，融資租賃市場規(guī)模僅次于美國，但融資租賃業(yè)發(fā)展程度與發(fā)達國家之間仍存在不小的差距。根據《全球租賃年報》的統計，2015年我國融資租賃行業(yè)的市場滲透率僅為4%，與美國（22%）、德國（16.7%）相差甚遠，更低于同為金磚國家的巴西（23.8%）和俄羅斯（7.7%，2010年），融資租賃行業(yè)的發(fā)展空間仍然很大。隨著《關于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導意見》及各地具體實施意見的出臺，新設遼寧等7個自貿試驗區(qū)總體方案的發(fā)布，未來將出現更多重視融資租賃業(yè)發(fā)展的聚集新區(qū)，如北京、廣州、重慶、廈門、大連、西安、成都、濟南等多地打造融資租賃區(qū)域產業(yè)聚集中心，發(fā)揮融資租賃服務實體經濟作用。第二部分融資租賃的業(yè)務模式和盈利模式一、政策支撐融資租賃發(fā)展自1981年中國東方租賃有限公司及中國租賃有限公司成立，標志我國現代租賃業(yè)的正式誕生以來，國內融資租賃行業(yè)的政策法規(guī)支持在很長的一個時期內呈現遲滯落后的現象，直到2000年6月央行發(fā)布《金融租賃公司管理辦法》，對融資租賃的管理框架才逐漸開始搭建，2004年12月商務部、國家稅務總局聯合下發(fā)的《關于從事內資融資租賃試點監(jiān)管工作的通知》，啟動內資從事融資租賃業(yè)務的試點工作，2005年2月商務部通過《外商投資租賃業(yè)管理辦法》統一了外商在中國境內投資租賃公司或者設立融資租賃公司的條件，2013年9月，商務部出臺《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》，旨在完善融資租賃企業(yè)監(jiān)管制度，提升融資租賃行業(yè)監(jiān)管水平，規(guī)范融資租賃企業(yè)經營行為。盡管截至目前尚未出臺專門針對融資租賃的法律，但融資租賃監(jiān)管體系的持續(xù)完善是可以目見的。2015年9月，國務院辦公廳先后于當月7日和8日連續(xù)下發(fā)《關于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導意見》和《關于促進金融租賃業(yè)健康發(fā)展的指導意見》，旨在進一步促進金融租賃行業(yè)健康發(fā)展，創(chuàng)新金融服務，支持產業(yè)升級，拓寬中小微企業(yè)融資渠道，有效服務實體經濟，通過各種財稅手段，令融資租賃成為企業(yè)設備投資和技術更新的重要手段，爭取到2020年融資租賃業(yè)市場規(guī)模和競爭力水平位居世界前列。兩份《指導意見》充分體現出國家對融資租賃行業(yè)的重視。二、融資租賃業(yè)務的商業(yè)模式融資租賃公司可以采取直接租賃、轉租賃、回租賃、杠桿租賃、委托租賃、聯合租賃等不同形式開展融資租賃業(yè)務，其中直接租賃和售后回租為我國當前開展融資租賃業(yè)務最主要的商業(yè)模式。根據商務部《2015年融資租賃行業(yè)運行情況分析》顯示，2015年度融資租賃行業(yè)直接租賃、售后回租和其他租賃方式融資額占比分別為12.5%、83.9%和3.6%，其中內資試點企業(yè)的直接租賃融資額占比為14.8%,售后回租融資額占比為80.4%，其他租賃方式占比4.8%；外資企業(yè)的直接租賃融資額占比為12.1%,售后回租融資額占比為84.6%，其他租賃方式占比3.3%。（一）直接融資租賃直接融資租賃是融資租賃中最為基礎的形式，出租人根據承租人對出賣人及租賃物的選擇向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金，融資租賃業(yè)務結束之后，承租人以象征性價格購買租賃物。直接租賃主要涉及三方，并產生兩項交易即設備采購和設備租賃。直接租賃的優(yōu)勢在于：1、受承租方資信狀況影響較小，可借助融資租賃公司的運作能力和談判能力，降低設備的購置成本；2、直接租賃方式沒有時間間隔，出租人沒有設備庫存，資金流動加快，有較高的投資效益。直接租賃的劣勢在于，出租方通常對承租方指定的租賃物和供貨商缺乏足夠的了解。（二）售后回租售后回租即回租賃，是指承租方將其自制或外購的設備或其他資產出售給融資租賃公司，然后與融資租賃公司簽訂融資租賃合同，將該設備或資產再從融資租賃公司租回并使用的方式。《金融租賃公司管理辦法【2000］》第四十七條規(guī)定：“回租業(yè)務是指承租人將自有物件出賣給出租人，同時與出租人簽訂一份融資租賃合同，再將該物件從出租人處租回的租賃形式.回租業(yè)務是承租人和出賣人為同一人的特殊融資租賃方式”。售后租回是一種集銷售和融資為一體的特殊形式，售后租回交易形式上是一種租賃業(yè)務，實質上是一種融資手段。相較于直接租賃，在售后回租中，承租方為資產的原所有人，且回租的對象多為已使用的舊物品。售后回租的優(yōu)勢在于:1、有利于承租方迅速回收購買物品的資金，是解決企業(yè)流動資金不足的重要方式，企業(yè)能達到融資的目的，增加流動資金的比例，且能獲得納稅上的財務利益；2、回租租賃后，使用權沒有改變，承租人的設備操作人員、維修人員和技術管理人員對設備很熟悉，可以節(jié)省時間和培訓費用；售后回租的劣勢在于，當承租方違約時，出租方往往很難對租賃物作出有效的處置。（三）轉租賃轉租賃指承租人先以第一承租人身份向融資租賃公司租金資產，再以第二出租人身份將租入資產出租給第三方的行為?！督鹑谧赓U公司管理辦法【2000】》第四十八條規(guī)定：“轉租賃業(yè)務是指以同一物件為標的物的多次融資租賃業(yè)務.在轉租賃業(yè)務中，上一租賃合同的承租人同時又是下一租賃合同的出租人，稱為轉租人.轉租人從其他出租人處租入租賃物件再轉租給第三人，轉租人以收取租金差為目的的租賃形式.租賃物品的所有權歸第一出租人”。轉租至少涉及三方（原出租人、原承租人和新承租人）和兩份租約（原出租人和租約）。轉租賃的優(yōu)勢在于：轉租方（可以為融資租賃公司）能夠充分借助融資租賃公司的融資便利獲取利蓋收益；轉租賃的劣勢在于，相較于直接租賃等方式獲取的收益更低，且增加了交易環(huán)節(jié)，使得處理可能出現的經濟糾紛的難度大為上升。）委托租賃委托租賃是指，委托方將租賃標的委托給出租方，出租方根據委托方意愿以出租方的名義向委托方指定的承租方提供融資租賃服務并收取手續(xù)費。租賃期滿后，租賃標的物產權可以轉移給承租人，也可以不轉移給承租人?！督鹑谧赓U公司管理辦法【2000】》第四十九條規(guī)定：“委托租賃業(yè)務是指出租人接受委托人的資金或租賃標的物，根據委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理的融資租賃業(yè)務。在租賃期內，租賃標的物的所有權歸委托人，出租人只收取手續(xù)費，不承擔風險”。委托租賃的優(yōu)勢在于：可以讓沒有融資租賃業(yè)務經營資質的企業(yè)，“借殼”達成經營融資租賃業(yè)務，在實踐操作中，委托租賃與委托貸款非常類似。委托程賃的缺點在于，由于出租方的介入增加了交易環(huán)節(jié)，將會降低委托方的租賃收益。（五）杠桿租賃杠桿租賃又稱平衡租賃或減租租賃、舉債經營融資租賃，租賃公司僅需承擔購置租賃物的一小部分支出，其余資金通過銀行貸款或其他方式籌集，同時由于出租人可按其國家稅法規(guī)定享有按設備的購置成本金額為基礎計算的減稅優(yōu)惠，而使租賃公司獲得更多的收益，是目前國際上采用較為廣泛租賃方式，并多與售后回租搭配使用。杠桿租賃至少有三方面的人參與：貸款人、出租人和承租人。使用這種租賃方式時，出租人自籌租賃設備購置成本的20%——40%的資金，其余60%、80%的資金由銀行或財團等以貸款提供。杠桿租賃主要有以下幾個優(yōu)點：1、某些租賃物過于昂貴，租賃公司不愿或無力獨自購買并將其出租，杠桿租賃往往是這些物品唯一可行的租賃方式；2、出租人所購用于租賃的資產，無論是靠自由資金購入的還是靠借入資金購入的，通常均可按資產的全部價值享受各種減稅、免稅待遇。因此，杠桿租賃中出租人僅出一小部分租金卻能按租賃資產價值的100%享受折舊及其他減稅免稅待遇，這大大減少了出租人的租賃成本；3、在正常條件下，杠桿租賃的出租人一般愿意將上述利益以低租金的方式轉讓給承租人一部分，從而使杠桿租賃的租金低于一般融資租賃的租金；在杠桿租賃中，貸款參與人對出租人無追索權，因此，它較一般信貸對出租人有利，而貸款參與人的資金也能在租賃物上得到可靠保證，比一般信貸安全。（六）^合租賃聯合租賃是指多家有融資租賃資質的租賃公司對同一個融資租賃項目提供租賃融資，由一家融資性租賃公司作為出租人進行融資租賃交易，但是部分租賃融資額來自其它的一家或多家融資性租賃公司，各家租賃公司按照所提供的租賃融資額的比例承擔該融資租賃項目的風險和享有該融資租賃項目的收益。各家租賃公司同作為牽頭人的租賃公司訂立體現資金信托關系的聯合租賃協議。聯合租賃是融資性租賃公司之間，在承辦融資規(guī)模較大的項目時的一種利益分享和風險分擔的合作方式，是信托同融資租賃的結合運用，其形式上與辛迪加貸款有異曲同工之處。三、融資租賃公司的盈利模式融資租賃公司主要的盈利模式包括向承租人提供多樣的融資租賃服務，以獲取利差收益、租金收益、節(jié)稅收入、服務收益（例如手續(xù)費、財務咨詢費、交易傭金等）、保證金的利息收入、殘值處理收益以及租賃物的留購價款等。其中，利差是租賃公司融資成本與租賃業(yè)務利率之差，是收入的最重要部分。第三部分國內融資租賃的融資渠道一、融資租賃行業(yè)的主要參與者根據融資租賃公司發(fā)起人背景的不同，融資租賃行業(yè)的參與者大致能分為三類，即銀行系、廠商系以及獨立的第三方。?銀行系融資租賃公司：這類融資租賃公司主要發(fā)起人為商業(yè)銀行，基本上以金融租賃公司為主。金融租賃公司可以同業(yè)拆借和吸收非銀行股東3個月（含）以上的定期貸款。對于銀行系的金融租賃公司而言，由于有母公司的信用支撐，其具備更寬松的資金，融資能力強。同時，依靠母公司的同業(yè)資源和客戶資源，金融租賃公司在業(yè)務拓展上也有較為明顯的優(yōu)勢。?廠商系融資租賃公司：這類融資租賃公司的母公司背景往往為制造型企業(yè)，企業(yè)出于自身產品的銷售需要或者賺取利差以提高利潤率等目的，設立融資租賃公司。廠商系的融資租賃公司由于在其所在的領域中掌握有更多、更扎實的專業(yè)技術知識儲備，對于產品市場的價格變動趨勢以及產品的成本和性能有著更為精確的認識，能夠對市場的未來走勢發(fā)展作出更為正確的判斷。另一方面，因為緊靠母公司，在租賃后期對租賃物維修保養(yǎng)以及殘值處理上，有著其他類型租賃公司無法比擬的優(yōu)勢，這對于風險防控和盈利等大有裨益。同時融資租賃業(yè)務通常和母公司其他板塊形成資源互補，是實體產業(yè)實現產融結合較為直接有效的途徑。?獨立第三方租賃公司：這一類型的租賃公司背景更顯多元化，他們的業(yè)務模式靈活，服務專業(yè)，專注于一個或者幾個領域，深挖細分行業(yè)，具有豐富的業(yè)務資源。相較于前兩者，獨立第三方的融資租賃公司在融資上的分化較為明顯，通常國企或外資的融資成本較低，而民企背景的則多通過信托方式融資，成本較高。二、融資租賃的融資渠道融資租賃公司融資方式可以大致分為兩類：股權融資、債項融資。股權融資和傳統的債項融資通過企業(yè)上市、借殼重組等方式開展全方位的融資，都會影響企業(yè)的資本結構。而債項融資下的保理融資、信托融資、資產證券化和互聯網金融等渠道，由于更多具備二級市場資產交易屬性，能夠實現資產出表，在不影響資本結構的前提下實現業(yè)務擴張，因此越來越得到市場的青睞。但從實際操作來看，目前我國融資租賃公司資金主要仍是股東的資本金和銀行融資，整體上融資渠道較為單一，各種融資方式沒有被有效利用。（一）股權融資渠道融資租賃公司的股權融資渠道大致包括股東增資、A股及海外IPO上市、借殼重組上市、引入戰(zhàn)略投資者等。從行業(yè)整體來看，股東增資主要集中在金融租賃公司，由于近年金融租賃業(yè)務發(fā)展較快，資產規(guī)模出現較大幅度的增長，為滿足銀監(jiān)會對金融租賃公司低于12.5倍杠桿率的要求，股東多進行了增資，如興業(yè)銀行分別于2011年、2012年向興業(yè)金融租賃增資15億，南京銀行于2011年向江蘇金融租賃增資 3.61億，工商銀行于2012年向工銀金融租賃增資30億。截至2015年底，已開業(yè)金融租賃公司總資產規(guī)模達16,314.25億元，期末注冊資金為1,358億元，杠桿率與銀監(jiān)會的規(guī)定極為接近，隨著接下來監(jiān)管的收緊，未來各大金融租賃公司若想繼續(xù)保持較快的增長，那么股東增資的情況也將進一步得到延續(xù)。IPO上市方面，證監(jiān)會1月16日發(fā)布的《第十七屆發(fā)審委2018年第14次會議審核結果公告》顯示，江蘇金融租賃IPO申請獲通過，有望成為A股首家金融租賃公司。而此前，國內金融租賃公司中，遠東宏信和國銀租賃分別于2011年3月和2016年7月在香港上市，而皖江金租則于2015年底登陸新三板。與此同時，渤海租賃則于2011年通過借殼ST匯通實現了在深交所主板的上市。（二）債項融資渠道融資租賃公司的債項融資主要包括銀行信貸、發(fā)行債券、ABS、信托融資等，而新出現的互聯網金融，也為融資租賃通過租賃債權或權益轉讓實現融資回款開辟了新的渠道。?銀行信貸渠道。銀行信貸渠道主要包括應收融資租賃款的保理融資、應收融資租賃款的質押貸款、同業(yè)拆借、銀團貸款、銀行理財貸款、銀行承兌匯票等形式。目前，國內融資租賃公司業(yè)務資金的80%以上來目商業(yè)銀行，其中保理融資是目前我國大多數融資租賃公司最重要的融資渠道和實現退出的渠道。?債券發(fā)行渠道。債券發(fā)行渠道主要包括發(fā)行金融債券、點心債及中期票據等，其中自2009年央行與銀監(jiān)會聯合發(fā)布《金融租賃公司和汽車租賃公司發(fā)行金融債管理辦法》，允許符合條件的金融租賃公司和汽車租賃公司發(fā)行金融債券以來，金融債券已逐漸目前融資租賃公司在債市上融資的主要途徑。?信托融資渠道。融資租賃公司信托融資，是指融資租賃公司利用信托公司募集資金的功能優(yōu)勢獲得業(yè)務資金的方式，主要包括兩種操作方式：一是信托公司通過發(fā)行信托計劃籌集到資金后，以信托貸款的方式將資金交由融資租賃公司使用；二是信托公司將募集到的資金用于受讓融資租賃公司己形成的應收租賃款。其中，應收租賃款的轉讓方式可以采取有追索權的轉讓、無追索權的轉讓、售后回購三科方式。融資租賃公司將其持有的應收租賃款向信托計劃賣斷時，就可以達到表外融資、優(yōu)化財務結構的目的。實踐中，運用信托方式融資的主要為第三方融資租賃公司，其成本多高于銀行信貸融資。?ABS融資渠道。租賃資產證券化即以租賃資產為基礎資產，由租賃公司作為發(fā)起人/原始權益人發(fā)行設立的資產證券化產品。根據發(fā)起主體經營性質的不同，主要分為融資租賃ABS和金融租賃ABS，前者可在交易所、保交所和銀行間債券市場發(fā)行企業(yè)ABS和ABN，而后者僅可在銀行間債券市場發(fā)行信貸 ABS，并由銀監(jiān)會進行監(jiān)管審批。租賃資產ABS化能夠在很大程度上拓寬融資租賃公司的融資渠道、降低融資成本、提高資金流轉速度、優(yōu)化資產負債結構并部分轉移和降低經營風險，相對于傳統的債項融資工具有著較為明顯的優(yōu)勢。根據Wind的數據顯示，截至2017年6月，租賃ABS共計發(fā)行2411億元，占據ABS發(fā)行總額的12.14%，但租賃資產的ABS化水平仍低，租賃ABS余額僅占同期期末合同余額的2.81%，這顯示出資產證券化在租賃行業(yè)有很大的發(fā)展空間。?互聯網金融渠道?；ヂ摼W金融渠道是近些年融資租賃行業(yè)出現的新型融資渠道，主要是通過P2P平臺進行操作，大致分為P2P直接投資、債權轉讓、眾籌三種模式，實踐中，融資租賃公司在P2P平臺融資多通過債權轉讓，包括單一債權轉讓、資產包轉讓、引入保理公司或資產管理公司的類資產證券化等方式實現融資回款。2016年8月17日銀監(jiān)會發(fā)布《網絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》，其第十條第八項規(guī)定：“P2P不得從事開展類資產證券化業(yè)務或實現以打包資產、證券化資產、信托資產、基金份額等形式的債權轉讓行為”，并進一步規(guī)定“網絡借貸信息中介機構禁止將融資項目的期限進行拆分，禁止直接或間接接受歸集出借人的資金”，融資租賃的互聯網金融渠道帶來定限制。第四部分融資租賃ABS模式分析一、融資租賃ABS租賃ABS即以租賃資產為基礎資產，由租賃公司作為發(fā)起人/原始權益人發(fā)行設立的資產證券化產品。根據發(fā)起主體經營性質的不同，主要分為融資租賃ABS和金融租賃ABS，前者可在交易所、保交所和銀行間債券市場發(fā)行企業(yè)ABS和ABN，而后者僅可在銀行間債券市場發(fā)行信貸ABS，并由銀監(jiān)會進行監(jiān)管審批。租賃資產ABS化能夠在很大程度上拓寬融資租賃公司的融資渠道、降低融資成本、提高資金流轉速度、優(yōu)化資產負債結構并部分轉移和降低經營風險，相對于傳統的債項融資工具有著較為明顯的優(yōu)勢。融資租賃行業(yè)一直面臨融資渠道單一，融資困難的問題，資產證券化為租賃企業(yè)開辟了新的融資渠道，并且由于租賃應收款的債權范圍明確，易于證券化，較其他類型ABS發(fā)展迅速，短期內集聚了大規(guī)模的發(fā)行體量。ABS作為一種融資途徑，具有多方面的作用，具體對于融資租賃公司而言，其較為突出的有兩點:1、ABS可幫助大型租賃公司突破杠桿限制，釋放業(yè)務規(guī)模。對于融資租賃公司而言，根據《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》的規(guī)定，融資租賃企業(yè)的風險資產不得超過凈資產總額的10倍；對于金融租賃公司而言，根據《金融租賃公司管理辦法》的規(guī)定，金融租賃公司資本充足率不得低于8%的最低監(jiān)管要求。上述規(guī)定直接構成了對租賃公司的業(yè)務規(guī)模的限制。與此同時ABS融資可實現債務和資產出表，非杠桿融資，可使表外資產大規(guī)模擴張。由于大型租賃公司融資渠道相對暢通，公開發(fā)債和銀行借款等傳統融資方式的融資成本也并不高，相對于拓寬融資渠道、降低融資成本，突破杠桿限制是大型融資租賃公司的頭等需求，因此這類公司的ABS發(fā)行必然要求出表，自持次級的比例不能過高，且不會提供差額支付、擔保等支持措施，更不會在ABS到期日進行回購。2、ABS有助于小型租賃公司拓寬融資渠道、降低融資成本。租賃行業(yè)資金需求量大，過去主要以銀行融資為主。由于銀行融資綜合成本不低，租賃企業(yè)也有意愿進行多元化融資，發(fā)行ABS的熱情較足。特別是小型租賃公司融資渠道相對受限，主體信用資質難以達到發(fā)債企業(yè)的信用要求，即便銀行給予的授信全部使用，杠桿使用程度也遠低于監(jiān)管要求，且融資成本相對較高。這類公司發(fā)行ABS的目的中，拓寬融資渠道和降低融資成本甚于出表，且鑒于其資產質量略弱、資產池集中度略高，發(fā)行的ABS優(yōu)先級要達到較高的信用等級以降低融資成本，一般需要外部支持，租賃公司通常選擇差額支付而非尋求外部擔保的方式來提高信用等級。3、作為通道、項目中介賺取中間費用。隨商業(yè)銀行和信托公司銀信類業(yè)務規(guī)范和監(jiān)管力度加強，信托業(yè)開始“去通道化”，銀行資金亟需新的通道，導致融資租賃公司的通道作用愈發(fā)受到市場的關注。

金融租賃ABS交易結構資料融資租賃ABS交易結構（證監(jiān)會常規(guī)結構A類型）資料二、中融資租賃二、中融資租賃ABS發(fā)展歷程2006年5月10日，以遠東國際租賃有限公司作為原始權益人、東方證券股份有限公司作為計劃管理人的國內首單融資租賃ABS——遠東首期租賃資產支持收益專項資產管理計劃公告發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為4.86億元。此后2007年次貸危機爆發(fā)，由于危機的原因被歸為過度的資產證券化，隨著ABS這一融資模式被雪藏，國內融資租賃ABS的早期嘗試便也暫告一段落。此后2011年資產證券化重啟后