中中藥重點(diǎn)標(biāo)的基本面更新comcninghuicsccomcneicsccomcnuancsccomcnccomcningchuncsccomcn7月24日本報(bào)告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(guó)(僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門、臺(tái)灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投(國(guó)際)證券有限公司在香港提供。同時(shí)請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明。2中藥重點(diǎn)標(biāo)的基本面更新：防疫政策邊際改善，看好重點(diǎn)標(biāo)的H2經(jīng)營(yíng)向好。1)太極集團(tuán)：公司近日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，22年H1公司扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)102%，主業(yè)延續(xù)了21年的高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，改革成效逐步顯現(xiàn)，疊加啟動(dòng)全新品牌戰(zhàn)略，有望為兩大王牌產(chǎn)品提供增長(zhǎng)新勢(shì)能，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；2)華潤(rùn)三九：22H1由于新冠疫情影響公司核心品類銷售，隨著防疫政策邊際改善，疊加南方地區(qū)流感疫情抬頭，感冒品類預(yù)計(jì)H2有望迎來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)；配方顆粒業(yè)務(wù)經(jīng)歷國(guó)標(biāo)切換后，預(yù)計(jì)Q3開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，看好公司H2經(jīng)營(yíng)向好。3)固生堂：公司全國(guó)所有門店在六月均已全面恢復(fù)營(yíng)業(yè)，門店整體復(fù)蘇速度較快，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)持續(xù)向好，公司有望在下半年實(shí)現(xiàn)相關(guān)收入補(bǔ)充性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年仍可實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；另外公司的全國(guó)擴(kuò)張計(jì)劃正在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)全年有望完成年初目標(biāo)。太極集團(tuán)：改革成效逐步顯現(xiàn)，全新品牌戰(zhàn)略提供增長(zhǎng)新勢(shì)能。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，22年H1公司扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)102%，主業(yè)延續(xù)了21年的高速增長(zhǎng)趨勢(shì)；公司通過(guò)積極推進(jìn)各項(xiàng)改革，持續(xù)聚焦主業(yè)發(fā)展，資產(chǎn)處置等進(jìn)度符合預(yù)期，整體經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，收入結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化也帶來(lái)盈利能力的穩(wěn)步提升。除此之外，公司于7月啟動(dòng)全新品牌戰(zhàn)略，在混改重組后首次對(duì)外發(fā)布兩大王牌產(chǎn)品藿香正氣口服液、急支糖漿的全新品牌戰(zhàn)略，希望通過(guò)對(duì)核心品類進(jìn)行重新定義，拓寬品類邊際，進(jìn)一步擴(kuò)大太極藿香正氣口服液和急支糖漿的市場(chǎng)空間，為王牌產(chǎn)品提供增長(zhǎng)新勢(shì)能，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。華潤(rùn)三九：感冒品類邊際改善，看好公司H2經(jīng)營(yíng)向好。22H1由于新冠疫情影響公司核心品類銷售，隨著第九版新冠防控方案強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)放寬，并首次明確“四類藥品”監(jiān)測(cè)的內(nèi)涵，我們分別在4月和7月對(duì)全國(guó)180多家樣本藥店限售政策做了對(duì)比研究，調(diào)研結(jié)果顯示各地在線下藥店及線上渠道的藥品限售情況已經(jīng)逐步有所改善，疊加目前南方地區(qū)流感疫情抬頭，感冒品類預(yù)計(jì)H2有望迎來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)；除此之外，公司的中藥配方顆粒業(yè)務(wù)經(jīng)歷國(guó)標(biāo)切換后已開(kāi)始恢復(fù)，預(yù)計(jì)Q3開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)；我們看好公司H2經(jīng)營(yíng)改善。3CROCMO(CROCMO(+2.88%)子行業(yè)表現(xiàn)較好。固生堂：全國(guó)門店恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，擴(kuò)張計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。自22年2月以來(lái)，公司受各地不同程度疫情影響較為明顯，但公司積極采取應(yīng)對(duì)策略，雖然上半年疫情擾動(dòng)下業(yè)績(jī)表現(xiàn)受到影響，公司全國(guó)所有門店在六月均已全面恢復(fù)營(yíng)業(yè)，門店整體復(fù)蘇速度較快，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)持續(xù)向好，疊加第九版新冠疫情防控方案再次強(qiáng)調(diào)科學(xué)精準(zhǔn)防控，公司有望在下半年實(shí)現(xiàn)相關(guān)收入補(bǔ)充性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年仍可實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。從全國(guó)布局上來(lái)看，公司上半年在北京加速布局，各地穩(wěn)步推進(jìn)擴(kuò)張計(jì)劃，預(yù)計(jì)全年有望完成年初設(shè)立的全國(guó)擴(kuò)張計(jì)劃。疫情跟蹤：上海疫情趨勢(shì)向好，北京疫情重回穩(wěn)定狀態(tài)。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，7月21日新增確診病例數(shù)為175人，較6月21日的31例確診人數(shù)有較大反彈；最近一周日均新增173人，與上周的107人相比上升較多。全國(guó)疫情形勢(shì)不穩(wěn)定，甘肅、安徽、河南等地均有小規(guī)模疫情爆發(fā)。多地細(xì)化疫情防控要求，調(diào)整了常態(tài)化核酸檢測(cè)相關(guān)政策。新冠防疫政策邊際變化明顯，南方流感持續(xù)高發(fā)。6月28日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《新型冠狀病毒肺炎防控方案 (第九版)》。整體來(lái)看，相較于第八版防控方案，本次《方案》強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持科學(xué)精準(zhǔn)防控，充分利用資源，提高防控效率，以最短時(shí)間、最低代價(jià)將疫情控制在最小范圍，最大限度統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。各地疫情防控政策亦有明顯變化，符合我們預(yù)期。同時(shí)南方部分省份流感持續(xù)高發(fā)，根據(jù)中國(guó)國(guó)家流感中心最新數(shù)據(jù)，過(guò)去一周 (7.11-7.17)南方省份哨點(diǎn)醫(yī)院報(bào)告的流感樣病例占門急診病例總數(shù)百分比(ILI%)為5.0%，低于前一周水平 (5.5%)，高于2019-2021年同期水平(3.7%、2.7%和3.5%)。建議關(guān)注流感及感冒類藥物的需求提升。港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，CXO及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健上漲0.61%，恒生指數(shù)上漲1.53%，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤(pán)0.92%。2022年以來(lái)，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤(pán)7.18%。子行業(yè)方面，本周CXO(+10.00%)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療(+2.89%)子行業(yè)表現(xiàn)較好。A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，CROCMO及醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥指數(shù)下跌0.76%，萬(wàn)得全A指數(shù)上漲1.31%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤(pán)2.07%。2022年以來(lái)，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤(pán)5.88%。子行業(yè)方面，本周4234567234567 1太極集團(tuán)：改革成效逐步顯現(xiàn)，全新品牌戰(zhàn)略提供增長(zhǎng)新勢(shì)能：感冒品類邊際改善，看好公司H2經(jīng)營(yíng)向好進(jìn)疫情跟蹤：亞北南美非疫情跟蹤：亞北南美非洲再現(xiàn)反彈，歐洲微弱回落，國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)反彈提示11太極集太極集團(tuán)：改革成效逐步顯現(xiàn)，全新品牌戰(zhàn)略提供增長(zhǎng)新勢(shì)能太極集團(tuán)：改革成效逐步顯現(xiàn)，全新品牌戰(zhàn)略提供增長(zhǎng)新勢(shì)能 改革成效逐步顯現(xiàn)，全新品牌戰(zhàn)略提供增長(zhǎng)新勢(shì)能起源深遠(yuǎn)，資源豐富，混改落地進(jìn)入“十四五”發(fā)展新階段。太極集團(tuán)擁有醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、藥材種植、科研等完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。在醫(yī)藥工業(yè)板塊，公司擁有13家制藥廠，涵蓋中西藥品種批文1240個(gè)；在醫(yī)藥商業(yè)板塊，公司擁有20多家醫(yī)藥商業(yè)公司，擁有立足川渝、輻射全國(guó)重點(diǎn)城市的強(qiáng)大市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。公司起源于涪陵中藥廠，歷史上公司的高速擴(kuò)理團(tuán)隊(duì)調(diào)整，公司開(kāi)啟“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃，將聚焦主業(yè)，逐步解決歷史遺留問(wèn)題，期待再現(xiàn)輝煌。22年H1扣非利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期。整體來(lái)看，22年H1公司扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)102%，主業(yè)延續(xù)高速增長(zhǎng)主要系：1)公司不斷加大藿香正氣口服液、急支糖漿等核心品種的銷售力度，)公司聚焦提質(zhì)增效，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，銷售收入和毛利額均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。22年H公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)56%，主要由于公司持有的股票公允價(jià)值變動(dòng)下跌產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益導(dǎo)致。22年Q2單季延續(xù)高速增長(zhǎng)，改革成效逐步顯現(xiàn)。根據(jù)上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告測(cè)算，22年Q2單季公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.0億元，同比增長(zhǎng)93%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比增長(zhǎng)101%，主要?dú)w功于公司積極推進(jìn)各項(xiàng)改革，持續(xù)聚焦主業(yè)發(fā)展，資產(chǎn)處置等進(jìn)度符合預(yù)期，整體經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，收入結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化也帶來(lái)盈利能力的穩(wěn)步提升。啟動(dòng)全新品牌戰(zhàn)略，為王牌產(chǎn)品提供增長(zhǎng)新勢(shì)能。2022年7月14日，公司在混改重組后首次對(duì)外發(fā)布兩大王牌產(chǎn)品藿香正氣口服液、急支糖漿的全新品牌戰(zhàn)略，希望通過(guò)對(duì)核心品類進(jìn)行重新定義，拓寬品類邊際，為品牌提供更大的增長(zhǎng)空極藿香正氣口服液和急支糖漿的市場(chǎng)空間，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為141.41億元、165.28億元和193.01億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.19億元、5.06億元和7.29億元，折合EPS(攤薄)分別為0.57元/股、0.91元/股和1.31元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為44.1x、27.8x及19.3x，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，公司在混改落地后，國(guó)藥入主激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力，開(kāi)啟“十四五”推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，聚焦“提質(zhì)增效”，有望逐步走出困境，未來(lái)成長(zhǎng)可期。風(fēng)險(xiǎn)提示。改革不達(dá)預(yù)期；限抗、集采等政策風(fēng)險(xiǎn)；藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，中信建投6支糖漿太極集團(tuán)：改革成效逐步顯現(xiàn)，全新品牌戰(zhàn)略提供增長(zhǎng)新勢(shì)能支糖漿 啟動(dòng)全新品牌戰(zhàn)略，為王牌產(chǎn)品提供增長(zhǎng)新勢(shì)能啟動(dòng)全新品牌戰(zhàn)略，為王牌產(chǎn)品提供增長(zhǎng)新勢(shì)能。2022年7月14日，公司在國(guó)際大健康產(chǎn)業(yè)(重慶)博覽會(huì)第七屆雙品會(huì)上啟動(dòng)太極集團(tuán)品牌新戰(zhàn)略，在混改重組后首次對(duì)外發(fā)布兩大王牌產(chǎn)品藿香正氣口服液、急支糖漿的全新品牌戰(zhàn)略，對(duì)核心品類進(jìn)行重新定義，拓寬品類邊際，為品牌提供更大的增長(zhǎng)空間和新的增長(zhǎng)勢(shì)能，進(jìn)一步擴(kuò)大太極藿香。產(chǎn)品提供增長(zhǎng)新勢(shì)能香正氣口服液提出“祛暑祛濕來(lái)一瓶”全新品牌口號(hào)重新定位于“專業(yè)止咳”數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，焦點(diǎn)戰(zhàn)略咨詢，智旗咨詢，中信建投7級(jí)重新定義品類迎合新消費(fèi)需求，重新定義藿香品類，將藿香從防暑解暑藥升級(jí)為祛暑祛濕藥，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略上的“破圈”，通過(guò)拓寬消費(fèi)人群、場(chǎng)景、及需求，為太極藿香的未來(lái)增長(zhǎng)級(jí)重新定義品類迎合新消費(fèi)需求，重新定義藿香品類，將藿香從防暑解暑藥升級(jí)為祛暑祛濕藥，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略上的“破圈”，通過(guò)拓寬消費(fèi)人群、場(chǎng)景、及需求，為太極藿香的未來(lái)增長(zhǎng)創(chuàng)造了更大的空間和勢(shì)能優(yōu)化營(yíng)銷體系推進(jìn)適應(yīng)癥擴(kuò)展通過(guò)提質(zhì)增效、營(yíng)銷創(chuàng)新突破、加大研發(fā)等手段不斷拓展產(chǎn)品的市場(chǎng)空間；研發(fā)擴(kuò)展適應(yīng)癥(防控新冠肺炎；“以證統(tǒng)病”治療濕疹及腸易激綜合征；治療胃腸型感冒等)挖掘本地潛力開(kāi)發(fā)省外市場(chǎng)借助國(guó)藥廣泛覆蓋的全國(guó)性銷售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行渠道拓展，繼續(xù)挖掘川渝本地的銷售潛力，并同步開(kāi)發(fā)省外市場(chǎng)，聚焦廣東、兩湖、江蘇、山東等潛力地區(qū)藿香正氣藿香正氣口服液：品牌戰(zhàn)略升級(jí)，充分挖掘市場(chǎng)空間個(gè)品類70%以上的份額，終端覆蓋率接近80%。為了進(jìn)一步拓展太極藿香作為領(lǐng)導(dǎo)品牌的市場(chǎng)空間：1)重新定義藿香品類，將藿香從防暑解暑藥升級(jí)為祛暑祛濕藥，通過(guò)拓寬消費(fèi)人群、場(chǎng)景、及需求，有望推動(dòng)產(chǎn)品銷量的高速增長(zhǎng)；2)混改以來(lái)積極優(yōu)化營(yíng)銷體系，多渠道發(fā)展，整合市場(chǎng)資源，不斷推進(jìn)藿香正氣口服液的適應(yīng)癥擴(kuò)展，3)借助國(guó)藥集團(tuán)銷售網(wǎng)絡(luò)，同步開(kāi)發(fā)省外市場(chǎng)，結(jié)合提質(zhì)增效、營(yíng)銷創(chuàng)新突破、加大研發(fā)等手段，不斷拓展藿場(chǎng)空間112233數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，分眾傳媒，焦點(diǎn)戰(zhàn)略咨詢，中信建投8000 續(xù)高溫，王牌產(chǎn)品有望持續(xù)放量藿香正氣口服液：全國(guó)多地持續(xù)高溫，王牌產(chǎn)品有望持續(xù)放量。22年5月，公司聯(lián)合大參林、廣東電視臺(tái)啟動(dòng)2022“太暑節(jié)”公益項(xiàng)目，目前已經(jīng)在重慶、濟(jì)南、深圳等城市啟動(dòng)了太極勞動(dòng)防暑節(jié)，旨在倡導(dǎo)關(guān)注高溫勞動(dòng)者，為其提供健康保障。根據(jù)國(guó)家氣候中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，22年6月以來(lái)(截至7月12日)我國(guó)平均高溫日數(shù)5.3天，較常年同期偏2.4天，為1961年以來(lái)歷史同期最多，全國(guó)共有71個(gè)國(guó)家氣象站的最高氣溫突破歷史極值，影響人口超過(guò)9億人，從圖：歷年6月份全國(guó)高溫預(yù)警發(fā)布情況(條)02016201720182019202020212022數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家突發(fā)事件預(yù)警信息發(fā)布網(wǎng)，健康時(shí)報(bào)，中信建投9防暑節(jié)在各地區(qū)啟動(dòng)*省份市方日期儀式林平民閣東莞國(guó)藥圳西州中大藥房藥林林堂原*注：根據(jù)各地新聞?wù)?050打造“急支豹”IP形象，延續(xù)和提升品牌價(jià)值急支糖急支糖漿：定位“專業(yè)止咳”，重?zé)ㄆ放苹盍?lái)銷量出色，巔峰時(shí)期銷量近億瓶，具備良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，但在年輕消費(fèi)群體中逐漸面臨品牌老化、動(dòng)銷不暢等問(wèn)題；開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。此次新戰(zhàn)略將品牌重新定位于“專業(yè)止咳”，有望解決品牌老化及市場(chǎng)地位等核心問(wèn)題，支糖漿的品牌價(jià)值，重?zé)ㄆ放苹盍?。隨著公司重塑急支糖漿專業(yè)止咳形象，促進(jìn)品牌年輕化，延續(xù)和提升品牌圖：公司急支糖漿銷售收入*(億元)201620172018201920202021*注：銷售收入數(shù)據(jù)根據(jù)年報(bào)估算數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，智旗戰(zhàn)略咨詢，中信建投牌活力品牌戰(zhàn)略定位：專業(yè)止咳品牌價(jià)值理念：咳嗽非小事，止咳要趁早專業(yè)出身、專業(yè)驗(yàn)證、專業(yè)組方、專業(yè)賣點(diǎn)配合公司“十四五”規(guī)劃，提出“3年15億”目標(biāo)2022年重點(diǎn)工作目標(biāo)：終端突破，品牌重塑22華潤(rùn)三華潤(rùn)三九：感冒品類邊際改善，看好公司H2經(jīng)營(yíng)向好華潤(rùn)三九：感冒品類邊際改善，看好公司H2經(jīng)營(yíng)向好 感冒品類邊際改善，看好公司H2經(jīng)營(yíng)向好CHC核心優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，公司具有優(yōu)秀的品牌運(yùn)作能力，重視消費(fèi)者研究和媒介創(chuàng)新，并于2013年開(kāi)啟“1+N”品牌戰(zhàn)略，引入眾多優(yōu)勢(shì)品種，為公司CHC業(yè)務(wù)的全域發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)，是市場(chǎng)稀缺的多品牌成功運(yùn)營(yíng)平臺(tái)；在處方藥領(lǐng)域，公司持續(xù)培養(yǎng)品牌厚度、構(gòu)建專業(yè)學(xué)術(shù)核心CHC業(yè)務(wù)賦能，處方藥板塊結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)可控，中藥配方顆粒業(yè)務(wù)保持良性增長(zhǎng)。過(guò)，交易各項(xiàng)工作順利推進(jìn)中。公司于7月初公告收購(gòu)昆藥集團(tuán)股權(quán)案反壟斷審查通過(guò)，目前正在推進(jìn)本次交易的各項(xiàng)工作，包括本次交易涉及的盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估或估值等工作正在順利推進(jìn)中。QQ冒趨嚴(yán)，公司CHC板塊核心業(yè)務(wù)感冒品類的銷售預(yù)計(jì)將受到一定疫情帶來(lái)的影響，但隨著上海、北京疫情逐步好轉(zhuǎn)，6月份公司感冒品類銷售預(yù)計(jì)有望實(shí)現(xiàn)邊際改善。除此之外，公司的中藥配方顆粒業(yè)務(wù)仍然受到新舊國(guó)標(biāo)轉(zhuǎn)換上升的影響，或?qū)衲晟习肽暾w的收入增長(zhǎng)產(chǎn)生波動(dòng)性影響。強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)防控，感冒品類邊際改善，看好公司H2經(jīng)營(yíng)改善。22H1由于新冠疫情影響公司核心品類銷售，隨著第九版新冠防控方案強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)放寬，并首次明確“四類藥品”監(jiān)測(cè)的內(nèi)涵，我們分別在4月和7月對(duì)全國(guó)180多家樣本藥店限售政策做了對(duì)比研究，調(diào)研結(jié)果顯示各地在線下藥店及線上渠道的藥品限售情況已經(jīng)逐步有所改善，疊加目前我國(guó)南方地區(qū)流感疫情抬頭，感冒品類預(yù)計(jì)H2有望迎來(lái)恢復(fù)性增長(zhǎng)；除此之外，公司的中藥配方顆粒業(yè)務(wù)經(jīng)歷國(guó)標(biāo)切換后已開(kāi)始恢復(fù)，預(yù)Q開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為176.02億元、202.84億元和233.38億元，歸母凈利潤(rùn)分別為23.58億元、27.15億元和31.27億元，折合EPS(攤薄)分別為2.41元/股、2.77元/股和3.19元/股，分別同比增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示。收購(gòu)進(jìn)度低于預(yù)期；配方顆粒政策變化的影響；限抗、集采等政策風(fēng)險(xiǎn)；藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，中信建投華潤(rùn)三九：感冒品類邊際改善，看好公司H2經(jīng)營(yíng)向好線下藥店管線下藥店管控有所放緩，感冒藥品限售逐步松綁抽樣方式：1)每個(gè)省份按照GDP排序，選取高、中、低三座城市，2)在每個(gè)城市中選擇其中2個(gè)區(qū)作為抽樣調(diào)研內(nèi)容：主要涉及線下門店管控措施、一退兩抗或四類藥品(指退燒、止咳、抗病毒、抗生素類藥品)的線國(guó)大陸連鎖藥店集中營(yíng)業(yè)區(qū)域管控狀態(tài)調(diào)研情況統(tǒng)計(jì)處于理管制措施四類藥品線下銷售限制四類藥品線上銷售限制開(kāi)店占比進(jìn)店數(shù)下架占比架藥品記前后核下網(wǎng)占比網(wǎng)藥品記前后核2022年4月5%2022年7月%.10%%%數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，草根調(diào)研，中信建投華潤(rùn)三九：感冒品類邊際改善，看好公司H2經(jīng)營(yíng)向好 線下藥店管控有所放緩，感冒藥品限售逐步松綁期有大幅好轉(zhuǎn)。線下管控措施有所放緩：在線下管制措施中，全國(guó)大陸地區(qū)參與調(diào)研的大型連鎖藥店中僅有1家關(guān)店，正常開(kāi)店比情況呈逐步松綁的趨勢(shì)，約有15.20%的藥店仍存在一退兩抗或四類藥品限售下架的情況，但對(duì)比4月同期已經(jīng)出現(xiàn)H涵，結(jié)藥店的經(jīng)營(yíng)情況調(diào)研結(jié)果，我們認(rèn)為從Q3開(kāi)始，各地在線下藥店的藥品限售情況有望逐步改善，這對(duì)于公司和相入正軌，我們看好公司H2經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好。數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，草根調(diào)研，中信建投1433張計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)固生堂：全國(guó)門店恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，擴(kuò)張計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn) 新中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)龍頭啟航，全國(guó)門店恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，擴(kuò)張計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)龍頭，領(lǐng)軍優(yōu)勢(shì)明顯。固生堂自2010年成立以來(lái)，已經(jīng)成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)龍頭，通過(guò)線下中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)+線上醫(yī)療平臺(tái)，為客戶提供多樣化的中醫(yī)醫(yī)療健康解決方案；截至2022年6月，公司已在國(guó)11座城市開(kāi)設(shè)44家基層中醫(yī)館，并且通過(guò)開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，服務(wù)全國(guó)343個(gè)城市，領(lǐng)軍優(yōu)勢(shì)明顯。調(diào)整后凈利潤(rùn)快速提升，優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流支撐業(yè)務(wù)擴(kuò)張。2021年公司實(shí)現(xiàn)調(diào)整后凈利潤(rùn)1.57億元，同比增長(zhǎng)85%，實(shí)現(xiàn)快速提升，調(diào)整后凈利率為11.4%，盈利能力得到顯著提升。隨著公司盈利能力快速提升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)健增長(zhǎng)，強(qiáng)勁的流為公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┓€(wěn)定支撐；與此同時(shí)，公司不斷提升成本效率，優(yōu)化資源配置，營(yíng)運(yùn)效率進(jìn)一步提升。多管齊下助力實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式擴(kuò)張，內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。公司不斷深耕中醫(yī)診療行業(yè)，在持續(xù)增強(qiáng)醫(yī)師資源儲(chǔ)備、不斷提升獲客能力、提高用戶粘性的同時(shí)，積極優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，逐步提升客單價(jià)，并在數(shù)字化的標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)體系下，加強(qiáng)內(nèi)部精細(xì)化管理，逐漸形成可復(fù)制性、可持續(xù)性強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)模式，不斷向連鎖化、規(guī)模化邁進(jìn)，通過(guò)內(nèi)生+外延的方式不潤(rùn)兩端的穩(wěn)健增長(zhǎng)。全國(guó)門店恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，擴(kuò)張計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。自22年2月以來(lái)，公司受各地不同程度疫情影響較為明顯，但公司積極采取應(yīng)對(duì)策略，雖然上半年疫情擾動(dòng)下業(yè)績(jī)表現(xiàn)受到影響，但公司全國(guó)所有門店在六月均已全面恢復(fù)營(yíng)業(yè)，門店整體復(fù)蘇速度較快，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)持續(xù)向好，疊加第九版新冠疫情防控方案再次強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)防控，公司有望在下半年實(shí)現(xiàn)相關(guān)收入補(bǔ)充性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年仍可實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。從全國(guó)布局上來(lái)看，公司上半年在北京加速布局，各地穩(wěn)步推進(jìn)擴(kuò)張計(jì)劃，預(yù)計(jì)全年成年初設(shè)立的全國(guó)擴(kuò)張計(jì)劃。盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司將在內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)兩端的穩(wěn)健增長(zhǎng)，2022–2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為17.45億元、22.61億元和29.39億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.02億元、2.82億元和3.97億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)提示。并購(gòu)整合進(jìn)展不及預(yù)期，醫(yī)保控費(fèi)力度超預(yù)期，新冠疫情反復(fù)，醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，中信建投16固生堂：全國(guó)門店恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，擴(kuò)張計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn) 逐漸走出疫情困境，全國(guó)門店恢復(fù)運(yùn)營(yíng)對(duì)策略：1)大力提高線上互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療收入，2)在部分門店增加核酸檢測(cè)和醫(yī)療注冊(cè)資質(zhì)，3)通過(guò)防疫倉(cāng)等不斷拓展然上半年疫情擾動(dòng)下業(yè)績(jī)表現(xiàn)受到影響，但公司全國(guó)所有門店在六月均已全面恢復(fù)營(yíng)業(yè)，門店整體復(fù)蘇速度較預(yù)計(jì)全年仍可實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。表：公司線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)受各地疫情影響情況*疫情地區(qū)受影響門店數(shù)量22年至今經(jīng)營(yíng)情況恢復(fù)營(yíng)業(yè)時(shí)間深圳地區(qū)5關(guān)閉1個(gè)月左右4月初蘇州地區(qū)3關(guān)閉2個(gè)月左右5月末南京地區(qū)2關(guān)閉1個(gè)月左右4月中廣州越秀區(qū)4關(guān)閉2周左右5月初上海地區(qū)7關(guān)閉2個(gè)月左右6月初北京地區(qū)1受影響1個(gè)月左右6月初據(jù)公司線上預(yù)約平臺(tái)可預(yù)約情況估計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，中信建投+2家2家固生堂：全國(guó)門店恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，擴(kuò)張計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)+2家2家 北京地區(qū)加速擴(kuò)張，全國(guó)布局穩(wěn)步推進(jìn)濟(jì)世中醫(yī)醫(yī)院后，位于石景山地區(qū)的北京市昆侖醫(yī)院于6月1日正式開(kāi)業(yè)，目前在北京已有4家在營(yíng)門店，有望進(jìn)一步提市中醫(yī)院簽訂合作協(xié)議，成立為期5年的醫(yī)療聯(lián)合體，為公司進(jìn)入溫州中醫(yī)藥服務(wù)市場(chǎng)奠定了良好的基礎(chǔ)；除此之外，公司繼去年底與河南中醫(yī)藥大學(xué)成立醫(yī)療聯(lián)合體后，于22年6月落地成立固生堂河南區(qū)專家委員會(huì)，共同打造名醫(yī)執(zhí)業(yè)北京固生堂中醫(yī)醫(yī)院所在地區(qū)：鼓樓地區(qū)簡(jiǎn)介：設(shè)有腫瘤科、婦科、兒科、皮膚科、內(nèi)科、中醫(yī)調(diào)北京固生堂潘家園中醫(yī)醫(yī)院(原北京中海醫(yī)院)所在地區(qū)：潘家園地區(qū)簡(jiǎn)介：集醫(yī)療、康復(fù)、治未病為一體的中醫(yī)綜合性醫(yī)院，醫(yī)聯(lián)體合作醫(yī)院。北京國(guó)宗濟(jì)世中醫(yī)醫(yī)院所在地區(qū)：望京地區(qū)簡(jiǎn)介：擁有包括中西醫(yī)內(nèi)科、外科、推拿理療科、針灸科中醫(yī)服務(wù)，具備互聯(lián)網(wǎng)診療資質(zhì)。北京昆侖醫(yī)院所在地區(qū)：石景山地區(qū)簡(jiǎn)介：主要從事中醫(yī)科、針灸、推拿、內(nèi)外科等診療服務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，中信建投現(xiàn)有城市加現(xiàn)有城市加密：增加約7家新店家44/25/27/29/31/2/4/6/8/25/27/29/31/2/4/6/8/10/12/14/16/18/20/22/24/26/28/30/2/4/6/8/10/12/14/16/18/20/22/24/26/28/30/1/3/5/7/9/11/13/15/17/19/21/23/25/27/29/1/3/5/7/9/11/13/15/17/19/21 中國(guó)整體新患人數(shù)出現(xiàn)較大反彈中國(guó)新增確診近期出現(xiàn)較大反彈。7月21日新增確診病例數(shù)為175人，較6月21日的31例確診人數(shù)有較大反彈；最近一周日均新增173人，與上周的107人相比有大幅增長(zhǎng)。圖：全國(guó)新增確診情況000數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投，國(guó)家衛(wèi)健委彈圖：全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)梳理(截至7月21日16時(shí))省份/直轄市城市/市區(qū)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)數(shù)量中風(fēng)險(xiǎn)區(qū)數(shù)量至統(tǒng)計(jì)時(shí)當(dāng)?shù)乩鄯e感染者數(shù)量(個(gè))北京市順義區(qū)河?xùn)|區(qū)河西區(qū)114413641天津市南開(kāi)區(qū)津南區(qū)濱海新區(qū)2112114636793內(nèi)蒙古自治區(qū)巴彥淖爾市普陀區(qū)虹口區(qū)楊浦區(qū)寶山區(qū)浦東新區(qū)11112122914441,7913,7002,4073,13517,157上海市松江區(qū)靜安區(qū)閔行區(qū)嘉定區(qū)崇明區(qū)10000162112,9783,2775,4322,635396數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，各地衛(wèi)健委，中信建投彈1周北上廣等地市均新增中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)圖：全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)梳理(截至7月21日16時(shí))省份/直轄市城市/市區(qū)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)數(shù)量中風(fēng)險(xiǎn)區(qū)數(shù)量至統(tǒng)計(jì)時(shí)當(dāng)?shù)乩鄯e感染者數(shù)量(個(gè))江西省南昌市平頂山市9944771河南省廣東省信陽(yáng)市駐馬店市深圳市珠海市佛山市惠州市1554111257412881,4482270廣西壯族自治區(qū)北海市44340海南省重慶市定安縣345江津區(qū)12綦江區(qū)055數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，各地衛(wèi)健委，中信建投彈1周北上廣等地市均新增中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)圖：全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)梳理(截至7月21日16時(shí))省份/直轄市城市/市區(qū)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)數(shù)量中風(fēng)險(xiǎn)區(qū)數(shù)量至統(tǒng)計(jì)時(shí)當(dāng)?shù)乩鄯e感染者數(shù)量(個(gè))安徽省甘肅省蚌埠市宿州市亳州市蘭州市白銀市天水市武威市定西市隴南市42359220119448421690878臨夏回族自治州458遼寧省吉林省甘南藏族自治州張掖市丹東市長(zhǎng)春市9013321419625,175數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，各地衛(wèi)健委，中信建投彈本周北京本周北京基本無(wú)新增感染病例本周北京基本無(wú)新增感染病例。除順義區(qū)外，其他區(qū)一周內(nèi)均無(wú)新增確診病例。圖：北京各區(qū)新增確診人數(shù)趨勢(shì)圖5050數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，北京衛(wèi)健委，中信建投4-282-05-102-05-122-05-142-05-162-05-185-205-225-245-265-282-06-112-06-132-06-152-06-172-06-194-282-05-102-05-122-05-142-05-162-05-185-205-225-245-265-282-06-112-06-132-06-152-06-172-06-196-216-236-256-276-292-07-112-07-132-07-152-07-172-07-197-21 北京新冠患者收治曲線保持平衡北京新冠患者收治曲線保持平衡。7月21日北京市新增本土新冠肺炎0例，治愈出院的感染者為2例。7月，北京每日新增6例及以下，確診人數(shù)較上周略有上升，每日出院人數(shù)也略有上升。圖：北京每日新增對(duì)比每日出院動(dòng)態(tài)跟蹤北京新增本土新冠肺炎(確診+無(wú)癥狀-轉(zhuǎn)歸)每日治愈出院0數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，北京市衛(wèi)生健康委員會(huì)，北京發(fā)布，中信建投/10/13/16/19/22/25/28/10/13/16/19/22/25/28/1/4/7/10/13/16/19/22/25/28/31/3/6/9/12/15/18/21/24/27/30/3/6/9/12/15/18/21 上海新增與無(wú)癥狀人數(shù)呈下降趨勢(shì)上海新增與無(wú)癥狀人數(shù)呈下降趨勢(shì)。7月21日新增確診12人，無(wú)癥狀感染者新增20人，較上周有所下降；輸入病例單日新增控制在9人及以下。7月21日通過(guò)隔離管控發(fā)現(xiàn)的病例數(shù)3人，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)篩發(fā)現(xiàn)圖：上海確診病例趨勢(shì)00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，上海衛(wèi)健委，中信建投26圖：本周上海風(fēng)險(xiǎn)篩查/管控病例新增趨勢(shì)情況/16/20/24/28/2/6/10/16/20/24/28/2/6/10/14/18/22/26/30/3/7/11/15/19/23/27/1/5/9/13/17/21/6/10/14/18/22/26/30/3/7/11/15/19/23/27/6/10/14/18/22/26/30/3/7/11/15/19/23/27/1/5/9/13/17/21圖：上海各區(qū)新增確診人數(shù)趨勢(shì)圖 上海疫情:各區(qū)情況各異上海新增感染各區(qū)情況不同。7月21日上海市單日新增感染人數(shù)最多的地區(qū)為寶山區(qū)、楊浦區(qū)、靜安區(qū)，7月21日每十萬(wàn)人累計(jì)感染人口最多的地區(qū)為寶山區(qū)、普陀區(qū)。圖：7月21日上海各區(qū)每十萬(wàn)人累計(jì)感染人口情況 區(qū) 區(qū)金山區(qū) 區(qū) 區(qū) 區(qū) 區(qū)0000.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.41.5數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，上海市衛(wèi)生健康委員會(huì)，上海市統(tǒng)計(jì)局，中信建投27彈 上海疫情：新增數(shù)量小于出院及解除醫(yī)學(xué)觀察數(shù)量上海疫情：新增數(shù)量小于出院及解除醫(yī)學(xué)觀察數(shù)量。7月21日上海市新增本土新冠肺炎23例，出院和解除醫(yī)學(xué)觀察的感染者為85例。圖：上海每日新增對(duì)比每日出院動(dòng)態(tài)跟蹤上海新增本土新冠肺炎(確診+無(wú)癥狀-轉(zhuǎn)歸)每日出院(出院+解除醫(yī)學(xué)觀察)40000數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，上海市衛(wèi)生健康委員會(huì)，上海發(fā)布，中信建投彈 多地調(diào)整常態(tài)化核酸檢測(cè)頻次多地調(diào)整常態(tài)化核酸檢測(cè)頻次。多地根據(jù)當(dāng)?shù)匾咔樾蝿?shì)對(duì)常規(guī)化核酸檢測(cè)做出了動(dòng)態(tài)調(diào)整。近日上海下調(diào)了核酸檢測(cè)頻次。圖：全國(guó)各地區(qū)常態(tài)化核酸檢測(cè)頻次京市--浙江省州暫停常態(tài)核酸西省州余蘇省安天/次暫停常態(tài)核酸北省徽省肥暫停常態(tài)核酸暫停常態(tài)核酸數(shù)據(jù)來(lái)源：各地衛(wèi)生健康委員會(huì)，中信建投3102040608022-04-10022-04-12022-04-14022-04-16022-04-182-04-202-04-222-04-242-04-262-04-283002040608022-05-10022-05-12022-05-142022-05-16022-05-182-05-202-05-222-05-242-05-262-05-2830010305073102040608022-04-10022-04-12022-04-14022-04-16022-04-182-04-202-04-222-04-242-04-262-04-283002040608022-05-10022-05-12022-05-142022-05-16022-05-182-05-202-05-222-05-242-05-262-05-28300103050709022-06-11022-06-13022-06-15022-06-172022-06-192-06-212-06-232-06-252-06-272-06-290103050709022-07-11022-07-132022-07-15022-07-17022-07-192-07-21發(fā)布新一輪的全員核酸檢測(cè)通告，月應(yīng)每周至少進(jìn)行1次核測(cè)加強(qiáng)疫情防控期間社會(huì)秩序管理服務(wù)區(qū)2個(gè)，其中浦東新符合條件序放開(kāi)餐飲堂食發(fā)布金山企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)疫情防控南中復(fù)業(yè)供應(yīng)鏈公布市核采點(diǎn)第一名單安區(qū)等將開(kāi)展連續(xù)多輪全篩查進(jìn)一步壓實(shí)防疫四方責(zé)任 (屬地、門、企、個(gè)人)有序恢復(fù)住宅區(qū)人出入，公交通營(yíng)和機(jī)動(dòng)車停上海軌道6號(hào)線北洋涇路運(yùn)服務(wù)圖：近期上海新增確診、無(wú)癥狀趨勢(shì)與防疫政策梳理隨申碼新增“復(fù)工證”與“隨申碼新增“復(fù)工證”與“通行證”功能進(jìn)一步擴(kuò)大復(fù)工復(fù)產(chǎn)，無(wú)疫情的企業(yè)與居住地點(diǎn)間實(shí)施點(diǎn)一線通全市16區(qū)公布最新“三區(qū)”劃分名單金山區(qū)全區(qū)范圍內(nèi)全員金山區(qū)全區(qū)范圍內(nèi)全員行；有疫情風(fēng)社工核酸篩查行；有疫情風(fēng)社工核酸篩查共步復(fù)名單”高速公路臨時(shí)設(shè)置5處集卡車輛專用服務(wù)區(qū)禁禁食行0數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中國(guó)政府網(wǎng)，上海發(fā)布，中信建投3-294-014-044-074-104-134-164-194-224-254-285-015-045-075-105-135-165-195-225-255-285-316-036-066-093-294-014-044-074-104-134-164-194-224-254-285-015-045-075-105-135-165-195-225-255-285-316-036-066-096-126-156-186-216-246-276-307-037-067-097-127-152022-07-187-21季度項(xiàng)目集中開(kāi)復(fù)工圖：近期長(zhǎng)春新增確診趨勢(shì)與防疫政策梳理道交通在建工嚴(yán)格落實(shí)城公布嚴(yán)格落實(shí)城公布第十三批疫小公布第五批8個(gè)“無(wú)疫鄉(xiāng)鎮(zhèn)(街道)”名單在全市范圍內(nèi)開(kāi)展第二十七輪未做核酸檢測(cè)人員“吉祥碼”賦一階段復(fù)區(qū)區(qū)調(diào)整為低風(fēng)區(qū)展第八輪核酸檢測(cè)長(zhǎng)春全域均已”摘星“成為低風(fēng)活服務(wù)業(yè)店鋪逐步恢復(fù)線下?tīng)I(yíng)業(yè)摘星“成為低風(fēng)活服務(wù)業(yè)店鋪逐步恢復(fù)線下?tīng)I(yíng)業(yè)全市第十四輪核酸檢測(cè)疫情防控分區(qū)分級(jí)精準(zhǔn)管控整險(xiǎn)地區(qū)繼續(xù)在全市 (除榆樹(shù)市)范圍內(nèi)開(kāi)展每?jī)商煲惠喌暮怂釞z測(cè)，并對(duì)未做檢測(cè)人員的“吉祥碼”賦“黃碼”動(dòng)期間社會(huì)面管控全市逐步解除社會(huì)全市逐步解除社會(huì)管控有序恢復(fù)生產(chǎn)生活秩序符合安全經(jīng)營(yíng)條件下，餐飲場(chǎng)所恢復(fù)堂食工復(fù)工產(chǎn)班線陸續(xù)恢復(fù)，乘需持48小時(shí)核酸第九輪未做核第九輪未做核測(cè)員碼”賦碼”航班陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)0數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中國(guó)政府網(wǎng)，長(zhǎng)春發(fā)布，長(zhǎng)春衛(wèi)健委，中信建投31集安市：市場(chǎng)監(jiān)督管理局全力抓實(shí)疫情防控，維護(hù)市場(chǎng)安定有序遼源市：全開(kāi)展第十一輪全員核測(cè)遼源市：全市第十二輪全員酸林市：所有客運(yùn)車輛停運(yùn)發(fā)表第二批創(chuàng)建名單吉林市：擬恢復(fù)27條城市公交線路：城區(qū)暫開(kāi)放有場(chǎng)所第六輪區(qū)域核酸檢測(cè)松原市：解除嚴(yán)集安市：市場(chǎng)監(jiān)督管理局全力抓實(shí)疫情防控，維護(hù)市場(chǎng)安定有序遼源市：全開(kāi)展第十一輪全員核測(cè)遼源市：全市第十二輪全員酸林市：所有客運(yùn)車輛停運(yùn)發(fā)表第二批創(chuàng)建名單吉林市：擬恢復(fù)27條城市公交線路：城區(qū)暫開(kāi)放有場(chǎng)所第六輪區(qū)域核酸檢測(cè)松原市：解除嚴(yán)格靜態(tài)管控，轉(zhuǎn)為靜態(tài)管理白城區(qū)：解除靜態(tài)封閉管理圖：吉林其他地區(qū)新增確診趨勢(shì)與防疫政策梳理榆樹(shù)市：針對(duì)近期新增病例，開(kāi)展涉遼源市發(fā)布關(guān)于實(shí)施疫情防控臨時(shí)性交通管制的通告，非必要車輛外禁止上路行遼源市發(fā)布關(guān)于實(shí)施疫情防控臨時(shí)性交通管制的通告，非必要車輛外禁止上路行駛，小區(qū)”情防控進(jìn)入階段”加強(qiáng)疫后管理成今后點(diǎn)解控逐序恢復(fù)生辰生活序松原市：在市主城態(tài)管控，啟動(dòng)第七輪全核酸檢測(cè)遼源市發(fā)布關(guān)于實(shí)施疫情防控臨時(shí)性交通管制的通告，非必要車輛外禁止行駛，00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中國(guó)政府網(wǎng)，吉林衛(wèi)健委，中信建投2-04-102-04-132-04-162-04-194-224-254-282-05-102-05-132-05-162-05-195-225-2505-282-04-102-04-132-04-162-04-194-224-254-282-05-102-05-132-05-162-05-195-225-2505-282-06-122-06-152-06-186-216-246-272-07-122-07-152-07-187-21圖：深圳新增確診趨勢(shì)與防疫政策梳理50深圳市人民政府印房地產(chǎn)加快房地產(chǎn)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)出各類公共進(jìn)出各類公共場(chǎng)所、乘坐公共交通工具等須憑48小時(shí)核酸檢測(cè)陰性證明進(jìn)出各類公共場(chǎng)所、乘坐公共交通工具等須憑72小時(shí)核酸檢測(cè)陰性證明有序推進(jìn)學(xué)有序推進(jìn)學(xué)校返校復(fù)課定增長(zhǎng)的若干措啟動(dòng)“金融啟動(dòng)“金融驛站”，多舉措助實(shí)體企業(yè)復(fù)效統(tǒng)籌疫深圳電影院、圖書(shū)館深圳電影院、圖書(shū)館等恢復(fù)運(yùn)行部分航線恢復(fù)運(yùn)營(yíng)發(fā)布最新版深圳市出行防疫政策。離開(kāi)當(dāng)?shù)仨殤{72小時(shí)核酸檢測(cè)陰性證明；無(wú)疫情省市來(lái)深人員均實(shí)行“3天3檢”針對(duì)南針對(duì)南山、羅湖、龍崗等地的新發(fā)疫情，繼續(xù)開(kāi)展溯源調(diào)查和醫(yī)療救治等工作發(fā)展工復(fù)產(chǎn)出行防疫政策更新有序疫政策更新有序恢復(fù)跨省游公園有序恢復(fù)游園數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，深圳衛(wèi)健委，深圳本地寶，深圳發(fā)布，中信建投2-04-102-04-122-04-142-04-184-204-224-244-282-05-102-05-162-05-1805-205-265-282-06-112-06-152-06-172-04-102-04-122-04-142-04-184-204-224-244-282-05-102-05-162-05-1805-205-265-282-06-112-06-152-06-172-06-196-216-236-256-276-292-07-112-07-132-07-152-07-172-07-197-21 經(jīng)開(kāi)區(qū)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn) 持續(xù)發(fā)現(xiàn)感染者，處于低水平波動(dòng)階段 涉天堂超市酒吧聚集性疫情累計(jì)報(bào)告115例感染者，涉14個(gè)區(qū)和經(jīng)開(kāi)區(qū) 新增28個(gè)封控個(gè)管控區(qū) 發(fā)布海淀全區(qū)實(shí)行居家辦公有關(guān)措施的通知發(fā)布朝陽(yáng)全區(qū)及其他重點(diǎn)區(qū)域?qū)嵭芯蛹肄k公有關(guān)措施的通知圖：近期北京防疫政策梳理確診病例無(wú)癥狀感染者天堂超市酒吧聚集性疫情形勢(shì)天堂超市酒吧聚集性疫情形勢(shì)趨穩(wěn)向好，新增病例均為管控區(qū)內(nèi)途經(jīng)部分海淀區(qū)區(qū)域的45條公交線路甩站五一”假期全市公園景區(qū)按50%限流開(kāi)放；暫停堂食，轉(zhuǎn)外賣服務(wù)除朝陽(yáng)區(qū)、昌平區(qū)、豐臺(tái)區(qū)，其余14個(gè)主城區(qū)均連續(xù)7天無(wú)新增病例，恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序發(fā)布商超疫發(fā)布商超疫情防控指引，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)設(shè)置理，盡量部分公園理，盡量部分公園娛樂(lè)設(shè)施重新開(kāi)放東城區(qū)等對(duì)未落實(shí)疫情防控責(zé)任的企業(yè)進(jìn)行通報(bào)北京全市中小學(xué)提前放假1天，“五一”節(jié)后持48小時(shí)內(nèi)核酸陰性證明返校根據(jù)當(dāng)?shù)匾咔樾蝿?shì)，順義區(qū)新劃定多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)顧客最大接待量位點(diǎn)0 暫停演出、娛樂(lè)、上網(wǎng)場(chǎng)所和健身房等室內(nèi)體育場(chǎng)所經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；進(jìn)返京人員需在抵京后72小時(shí)內(nèi)再進(jìn)行一次核酸檢測(cè) 五一期間，公 五一期間，公共場(chǎng)所須持48小時(shí)陰性證明，節(jié)后上班上學(xué)須持有48小時(shí)核酸陰性數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中國(guó)政府網(wǎng)，北京發(fā)布，北京本地寶，中信建投省出現(xiàn)夏季流感，部分省份進(jìn)入夏季高發(fā)期 南方省份流感病毒檢測(cè)陽(yáng)性率持續(xù)上升，以A(H3N2)亞型為主南方省份流感樣病例報(bào)告激增。根據(jù)中國(guó)國(guó)家流感中心最新數(shù)據(jù)，過(guò)去一周(7.11-7.17)南方省份哨點(diǎn)醫(yī)院報(bào)告的流感樣病例占門急診病例總數(shù)百分比(ILI%)為5.0%，低于前一周水平(5.5%)，高于2019-2021年同期水平(3.7%、2.7%和3.5%)。而北方省份流感活動(dòng)處于較低水平，ILI%為2.0%，高于前一周水平(1.9%)，低于2019、2021年同期水平 (2.3%、2.4%)，高于2020年同期水平(1.9%)。據(jù)深圳市第三人民醫(yī)院院長(zhǎng)盧洪洲教授披露，截至6月12日，廣東省共報(bào)告流感樣病例126857例，同比去年上升10.38倍。南方省份流感病毒檢測(cè)陽(yáng)性率持續(xù)上升。過(guò)去一周全國(guó)(未含港澳臺(tái)地區(qū))流感監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)實(shí)驗(yàn)室共檢測(cè)流感樣病例監(jiān)測(cè)標(biāo)本圖：2019-2022南方省份哨點(diǎn)醫(yī)院報(bào)告流感樣病例占門急診病例總數(shù)百分比數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)國(guó)家流感中心，中信建投注：ILI省出現(xiàn)夏季流感，部分省份進(jìn)入夏季高發(fā)期 南方省份暴發(fā)疫情數(shù)量相比去年同期明顯增多南方省份暴發(fā)疫情數(shù)量相比去年同期明顯增多。2022年4月4日—7月17日，全國(guó)報(bào)告流感樣病例暴發(fā)疫情(10例及以上)804起，其中南方省份共報(bào)告794起，遠(yuǎn)高于2021年同期報(bào)告疫情(150起)；北方省份共報(bào)告10起，低于去年同期(89起)。易在夏季流行，該亞型近兩年相對(duì)沉寂，群眾的免疫水平偏低，積累了大量易感人群可能是此次流感爆發(fā)的原因之圖：南方省份報(bào)告流感樣病例暴發(fā)疫情周分布今年4-7月數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)國(guó)家流感中心，醫(yī)學(xué)界，中信建投注：流感樣病例暴發(fā)疫情定義：一周內(nèi)，同一地區(qū)或單位內(nèi)出現(xiàn)10例及以上流感樣病例，經(jīng)縣(區(qū))級(jí)疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)實(shí)確認(rèn)，并通過(guò)“中國(guó)流感監(jiān)測(cè)信息系統(tǒng)”報(bào)告的疫情事件定義為1起流感樣病例暴發(fā)疫情。省出現(xiàn)夏季流感，部分省份進(jìn)入夏季高發(fā)期 多地發(fā)布流感預(yù)警，建議加強(qiáng)個(gè)人防護(hù)、加強(qiáng)流感疫苗接種等部分省份進(jìn)入夏季高發(fā)期，多地發(fā)布流感預(yù)警。分省份來(lái)看，今年4月4日—7月17日期間廣東(219起)、福建(138起)、廣西(123起)等南方省份暴發(fā)疫情起數(shù)較多，部分省份進(jìn)入夏季高發(fā)期。目前廣東、江西、福建等南方省份已發(fā)布流感預(yù)警，強(qiáng)。表：2022年4月4日—7月17日各省份報(bào)告暴發(fā)疫情起數(shù)省份暴發(fā)疫情起數(shù)(起)省份暴發(fā)疫情起數(shù)(起)廣東省建省北省8西蘇省8州省3南省省2市6南省1南省寧省1津市1西省疆1江省1徽省數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)國(guó)家流感中心，醫(yī)學(xué)界，中信建投注：流感樣病例暴發(fā)疫情定義：一周內(nèi)，同一地區(qū)或單位內(nèi)出現(xiàn)10例及以上流感樣病例，經(jīng)縣(區(qū))級(jí)疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)核實(shí)確認(rèn)，并通過(guò)“中國(guó)流感監(jiān)測(cè)信息系統(tǒng)”報(bào)告的疫情事件定義為1起流感樣病例暴發(fā)疫情。000000全球累計(jì)全球累計(jì)確診超5.67億全球累計(jì)確診超5.67億，新增確診近一周大幅反彈。7月21日，全球新冠患者累計(jì)超5.67億人，單日新增患者人數(shù)107.87萬(wàn)人。此前由于受到歐洲疫情的影響，2022年1月日均新增確認(rèn)人數(shù)為291萬(wàn)圖：全球每日新增及累計(jì)確診患者人數(shù)情況圖：全球每日新增及累計(jì)確診患者人數(shù)情況累計(jì)確診人數(shù)(萬(wàn)人,左軸)新增確診人數(shù)(萬(wàn)人,右軸)000數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，約翰霍普金斯大學(xué)，中信建投彈 死亡率近兩月穩(wěn)定且首次突破新低達(dá)1.1%。全球新冠肺炎患者死亡率于2020年4月達(dá)到峰值，死亡率圖：全球新冠肺炎累計(jì)死亡人數(shù)及死亡率情況圖：全球新冠肺炎累計(jì)死亡人數(shù)及死亡率情況00死亡人數(shù)(萬(wàn))死亡率0%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，約翰霍普金斯大學(xué)，中信建投彈 分大洲看：亞北南美非洲再現(xiàn)反彈，歐洲微弱回落勢(shì)反彈，二月后回落明顯。目前新增病例數(shù)仍為歐亞居高，亞洲新增病例數(shù)近1周平均為30.61萬(wàn)，較上周的19.43萬(wàn)持續(xù)反彈；去年12月起歐洲確診病例數(shù)激增，1月中旬以來(lái)有所回落，近一周日均新增43.20萬(wàn)，較萬(wàn)人、非洲近一周新增病例近0.04萬(wàn)人。圖：全球各大洲單日新增病例數(shù)情況00000數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，約翰霍普金斯大學(xué)，中信建投注：大洋洲單日新增在幾百例，未放入圖中2-260-03-154-202-260-03-154-205-260-06-130-07-198-240-09-119-290-10-171-220-12-102-281-01-1502-201-03-103-281-04-155-216-261-07-141-08-199-241-10-121-11-172-232-01-101-282-02-153-232-04-104-282-05-166-21確診數(shù)自高峰回落后逐漸下行，六月來(lái)持續(xù)反彈，近一周微弱回落增確診數(shù)強(qiáng)勢(shì)上升，從12月初的日均新增將近38萬(wàn)到2月9日新增病例數(shù)高點(diǎn)約190萬(wàn)，疫情逐漸失控，此后大幅回落，但自6月以來(lái)大幅反彈，近2周日均新增病例數(shù)為42.73萬(wàn)，較上周42.82萬(wàn)微弱回落，但總體已大幅低于本次增長(zhǎng)前12月日均新增水平。圖：歐洲每日新增及累計(jì)確診患者人數(shù)情況歐洲累計(jì)確診人數(shù)(萬(wàn)人,左軸)歐洲新增確診人數(shù)(萬(wàn)人,右軸)00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，約翰霍普金斯大學(xué)，中信建投412-274-045-112020-06-177-248-300-062-274-045-112020-06-177-248-300-062-191-253-034-092021-05-166-227-299-040-112-241-303-084-145-216-272-223-254-265-286-297-319-010-032-061-072-083-124-135-156-167-188-199-200-222-251-262-273-315-026-037-05000000000 新增死亡病例數(shù)及死亡率平穩(wěn)下降新增死亡病例數(shù)及死亡率平穩(wěn)下降。2021年10月以來(lái)，新增死亡病例數(shù)由于新增確診數(shù)的快速上升而激增，21年11月至22年2月維持相對(duì)高位，但近3周呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，死亡率近一周平均低于0.9%。22年1月月均新增死亡人數(shù)為2891人，對(duì)比21年10月的2065人上升約50%，增長(zhǎng)曲線十分陡峭，22年2月下旬以來(lái)平穩(wěn)下降，近1周平均新增死亡人數(shù)為681.7人，雖微弱上升，但相比22年1~2月新增情況相當(dāng)可觀。截至2022年7月21日，歐洲累計(jì)死亡人數(shù)為1874998人(死亡數(shù)據(jù)滯后于確診數(shù)據(jù))，約占全球累計(jì)死亡人數(shù)圖：歐洲每日新增、累計(jì)死亡人數(shù)及死亡率情況歐洲累計(jì)死亡人數(shù)(左軸)歐洲新增死亡人數(shù)(右軸)0數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，約翰霍普金斯大學(xué)，中信建投42%2-223-254-265-286-292-223-254-265-286-291-03-121-04-131-05-151-06-161-07-181-08-199-200-221-232-251-262-272-213-234-235-246-247-258-259-250-262-271-272-273-304-305-317-018-019-010-022-031-032-033-064-065-076-077-08 住院人數(shù)及死亡比例較之前有所下降，但6月來(lái)有所反彈歐洲新冠住院及死亡比例較之前有所下降，但6月來(lái)有所反彈。2022年1月歐洲新冠每百萬(wàn)人住院人數(shù)平均達(dá)到228人，對(duì)比2020年7月的低點(diǎn)30人，上升了近6倍，但2月中旬后逐漸降低至190人左右，5~6月基本維持在約57~62人，6月以來(lái)再現(xiàn)明顯反彈，近一周平均每百萬(wàn)人住院人數(shù)已增至139人；2022年1月歐洲每百萬(wàn)人重癥人數(shù)為27人，近2周為7.19人，顯著下降。以上趨勢(shì)表明歐洲疫情在2022年的每百萬(wàn)人住院人數(shù)每百萬(wàn)人重癥(ICU)人數(shù)000資料來(lái)源:約翰霍普金斯大學(xué)，OnJwoJlpinpD?D，中信建投439876543210每百萬(wàn)人新增死亡人數(shù)(平滑)2-042-183-033-172-042-183-033-173-314-144-285-125-266-096-237-077-218-048-189-019-159-290-130-272-082-221-051-192-022-163-023-163-304-134-275-115-256-086-227-067-208-038-178-319-149-280-120-262-072-211-041-182-012-153-013-153-294-124-265-105-246-07 反彈檢測(cè)陽(yáng)性率自二月中旬以來(lái)回落明顯，6月再現(xiàn)持續(xù)反彈：自2022年2月以來(lái)，檢測(cè)陽(yáng)性率開(kāi)始了新一輪的上升，增長(zhǎng)曲線非常陡峭，2月初持續(xù)接近35%，相比2021年6月的歷史低點(diǎn)1.4%上升明顯，2月中旬以來(lái)回落明顯，2022年6月以來(lái)再現(xiàn)持續(xù)回彈，前周日均21.24%，22年6月24日起該數(shù)據(jù)已暫停統(tǒng)計(jì)。圖：歐洲每日檢測(cè)陽(yáng)性率情況%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，Ourworldindata，中信建投20-1020-1021-100000000圖：歐洲主要國(guó)家新增確診病例國(guó)家新增確診病例有所反彈圖：歐洲主要國(guó)家累計(jì)確診病例000000英國(guó)俄羅斯德國(guó)法國(guó)0000020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-04圖：歐洲主要國(guó)家累計(jì)死亡人數(shù)法國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，Ourworldindata，中信建投45000000圖：歐洲主要國(guó)家新增死亡人數(shù)2000英國(guó)俄羅斯德國(guó)法國(guó)0彈 歐洲主要國(guó)家重癥率激增后回落漸回落。葡萄牙、英國(guó)的重癥率未見(jiàn)明顯上升；瑞士、荷蘭、法國(guó)的每百萬(wàn)人重癥(ICU)數(shù)據(jù)近1月均有所回落；意大利的每百萬(wàn)人重癥(ICU)人數(shù)在2021年12月起上漲了近200%后于2022年2月也開(kāi)始回落；德國(guó)數(shù)據(jù)2022年1月后維持穩(wěn)定。歐洲主要國(guó)家在2022年第一季度下旬均維持低位。圖：歐洲主要國(guó)家重癥率(每百萬(wàn)人重癥/ICU人數(shù))00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，Ourworldindata，中信建投7-261-08-108-259-240-241-232-231-222-213-234-225-226-217-21圖：歐洲主要國(guó)家重癥/ICU患者 歐洲主要國(guó)家重癥人數(shù)平穩(wěn)，但6月來(lái)反彈跡象明顯利重癥人數(shù)明顯攀升，其中德國(guó)的重癥人數(shù)從12月開(kāi)始回落，2月以來(lái)短暫回升后保持相對(duì)穩(wěn)定，法國(guó)和意大利也在1月中旬達(dá)高峰后回落，相對(duì)穩(wěn)定；德、法、英、意大利住院人數(shù)自21年11月上升明顯，其中德國(guó)的住院人數(shù)從21年12月開(kāi)始回落，22年2月后有所反復(fù)，法國(guó)住院人數(shù)近1月持續(xù)走高，英國(guó)、法國(guó)，德國(guó)近6周住院人數(shù)存在明顯反彈現(xiàn)象，歐洲主要國(guó)家ICU患者人數(shù)近一月以來(lái)有所反彈。圖：歐洲主要國(guó)家住院人數(shù)000數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，Ourworldindata，中信建投55 醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，CXO及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療表現(xiàn)較好圖：2021年中期以來(lái)，恒生醫(yī)療保健漲跌幅與恒生指數(shù)對(duì)比恒生醫(yī)療保健恒生指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投2022-07-142022-07-052022-06-262022-06-172022-06-082022-05-272022-05-182022-05-062022-04-262022-04-172022-04-082022-03-292022-03-202022-03-112022-03-032022-02-222022-02-112022-01-282022-01-192022-01-112022-01-012021-12-252021-12-162021-12-072021-11-262021-11-172021-11-082021-10-282021-10-192021-10-072021-09-272021-09-152021-09-062021-08-262021-08-172021-08-062021-07-282021-07-192021-07-082021-06-282021-06-172021-06-072021-05-272021-05-172021-05-062021-04-272021-04-162021-04-072021-03-242021-03-152021-03-042021-02-232021-02-102021-02-012021-01-212021-01-122020-12-31療中藥互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療生物制藥醫(yī)療服務(wù)醫(yī)藥流通醫(yī)療器械保健品化學(xué)制藥圖：本周醫(yī)藥板塊各子行業(yè)漲跌幅療中藥互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療生物制藥醫(yī)療服務(wù)醫(yī)藥流通醫(yī)療器械保健品化學(xué)制藥圖：本周醫(yī)藥板塊各子行業(yè)漲跌幅% 醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，CXO及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療表現(xiàn)較好出現(xiàn)上漲。CXO(+10.00%)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療(+2.89%)子行業(yè)有所漲幅，醫(yī)療器械(-1.69%)、中藥 (-1.32%)子行業(yè)略有跌幅。2021年以來(lái)，9個(gè)子行業(yè)中1個(gè)出現(xiàn)上漲，化學(xué)制藥(+24.40%)漲幅最大，中藥(-30.47%)跌幅最大。圖：年初至今醫(yī)藥板塊各子行業(yè)漲跌幅互聯(lián)生物醫(yī)療化學(xué)醫(yī)藥保健中藥醫(yī)療網(wǎng)醫(yī)制藥服務(wù)制藥流通品器械數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投(子行業(yè)數(shù)據(jù)僅考慮納入港股通的公司) 醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，CXO及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療表現(xiàn)較好港股醫(yī)藥個(gè)股：個(gè)股方面，本周港股醫(yī)藥公司漲幅前5分別為邁博藥業(yè)-B(+23.64%)、再鼎醫(yī)藥-SB (+20.96%)、密迪斯肌(+20.00%)、碧生源(+14.50%)、H&H國(guó)際控股(+10.00%)；本周跌幅前5分別為HKEHOLDINGS(-16.42%)、德視佳(-11.64%)、現(xiàn)代健康科技(-11.33%)、海王英特龍(-10.92%)、天大藥業(yè)(-9.95%)。表：本周港股醫(yī)藥漲跌幅前10名漲幅前10跌幅前10號(hào)股票簡(jiǎn)稱股票代碼幅號(hào)股票簡(jiǎn)稱股票代碼幅1邁博藥業(yè)-B2181.HK%12再鼎醫(yī)藥-SB9688.HK%2視佳3密迪斯肌8307.HK3現(xiàn)代健康科技4碧生源0926.HK4海王英特龍5K5天大藥業(yè)6華領(lǐng)醫(yī)藥-B2552.HK6順騰國(guó)際控股7聯(lián)邦制藥33.HK55%7愛(ài)帝宮8位元堂HK8新銳醫(yī)藥6108.HK9沛嘉醫(yī)療-B9996.HK9匯安智能聯(lián)康生物科技集團(tuán)0690.HK基石藥業(yè)-B數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投 醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，CXO及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療表現(xiàn)較好港股通醫(yī)藥個(gè)股：本周港股通范圍內(nèi)醫(yī)藥公司漲幅前5分別為H&H國(guó)際控股(+10.00%)、聯(lián)邦制藥 (+9.55%)、沛嘉醫(yī)療-B(+8.75%)、藥明生物(+7.70%)、翰森制藥(+7.22%)；本周跌幅前5分別為康龍化成(-7.55%)、東陽(yáng)光藥(-7.01%)、金斯瑞生物科技(-6.34%)、信達(dá)生物(-5.43%)、亞盛醫(yī)藥-B(-5.12%)。表：本周港股通醫(yī)藥漲跌幅前10名漲幅前10跌幅前10號(hào)股票簡(jiǎn)稱股票代碼幅號(hào)股票簡(jiǎn)稱股票代碼幅11康龍化成2聯(lián)邦制藥55%2東陽(yáng)光藥3沛嘉醫(yī)療-B3金斯瑞生物科技4物4信達(dá)生物5制藥%5亞盛醫(yī)藥-B6康基醫(yī)療670460.HK4.42%7方達(dá)控股8昊海生物科技4.30%8威藥業(yè)9康哲藥業(yè)0867.HK9泰格醫(yī)藥7.HK健康數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投 醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，CXO及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療表現(xiàn)較好南下資金持股金額變動(dòng)：本周南下資金持股港股通醫(yī)藥公司金額增加前5分別為藥明生物(+20.69億港元)、京東健康(+1.03億港元)、康希諾生物-B(+0.82億港元)、威高股份(+0.80億港元)、微創(chuàng)醫(yī)療 (+0.70億港元)；本周持股金額減少前5分別為復(fù)星醫(yī)藥(-250.60億港元)、康龍化成(-177.17億港元)、金斯瑞生物科技(-160.30億港元)、上海醫(yī)藥(-79.15億港元)、石藥集團(tuán)(-43.16億港元)。表：南下資金醫(yī)藥持股金額增加前10名持股金額增加前10號(hào)股票簡(jiǎn)稱股票代碼H股市值(億港元)本周收盤(pán)日港股通持股比例(%)港股通持股比例變動(dòng)(%)市值變動(dòng) (億港元)港股通持股金額變動(dòng)(億港元)1物%2健康%3康希諾生物-B18311.7%14威高股份4468.7%%95微創(chuàng)醫(yī)療37920.3%%46聯(lián)邦制藥837.5%%77葉制藥8816.1%2%18沛嘉醫(yī)療-B506.7%2%49藥13.4%0.1%1遠(yuǎn)大醫(yī)藥1527.6%%2數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投 港股折價(jià)體現(xiàn)了兩地的流動(dòng)性差異 我們統(tǒng)計(jì)了兩地上市的醫(yī)藥公司的A股溢價(jià)率及兩地成交金額情況，各家公司差異較大。整體看，優(yōu)勢(shì)賽道的龍頭公司兩地估值價(jià)差較??；我們認(rèn)為這種折價(jià)已經(jīng)充分反映了兩地的流動(dòng)性差異。表：兩地上市醫(yī)藥格式A/H溢價(jià)情況股票簡(jiǎn)稱總市值(億HK$)A股股價(jià)(元)H股股價(jià)(港元)A股溢價(jià)H/A(周成交額)H/A(年成交額)德102.52102.70復(fù)星醫(yī)藥8.07泰格醫(yī)藥43%康龍化成42%希諾君實(shí)生物醫(yī)藥327%7%8%8%集團(tuán)6%5%海生科普瑞4%7%復(fù)旦張江3%6%新華制藥12%4%資料來(lái)源：wind、中信建投，注：匯率：1RMB=1.17HKD66 2022-07-192022-07-112022-07-012022-06-232022-06-152022-06-072022-05-272022-05-192022-05-112022-04-282022-04-202022-04-142022-04-062022-03-252022-03-172022-03-092022-03-012022-02-21 2022-02-112022-01-272022-01-192022-01-112022-01-032021-12-282021-12-202021-12-102021-12-022021-11-242021-11-162021-11-082021-10-292021-10-212021-10-132021-09-282021-09-162021-09-082021-08-312021-08-232021-08-132021-08-05 2022-07-192022-07-112022-07-012022-06-232022-06-152022-06-072022-05-272022-05-192022-05-112022-04-282022-04-202022-04-142022-04-062022-03-252022-03-172022-03-092022-03-012022-02-21 2022-02-112022-01-272022-01-192022-01-112022-01-032021-12-282021-12-202021-12-102021-12-022021-11-242021-11-162021-11-082021-10-292021-10-212021-10-132021-09-282021-09-162021-09-082021-08-312021-08-232021-08-132021-08-052021-07-282021-07-202021-07-122021-07-022021-06-242021-06-162021-06-072021-05-282021-05-202021-05-122021-04-292021-04-212021-04-132021-04-022021-03-252021-03-172021-03-092021-03-012021-02-192021-02-042021-01-272021-01-192021-01-112020-12-31 醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，CROCMO表現(xiàn)較好A跌圖：2021&2022年醫(yī)藥生物漲跌幅與大盤(pán)對(duì)比醫(yī)藥生物(申萬(wàn))萬(wàn)得全A滬深30015%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投農(nóng)林牧漁電氣設(shè)備建筑材料醫(yī)藥生物食品飲料滬深300采掘農(nóng)林牧漁電氣設(shè)備建筑材料醫(yī)藥生物食品飲料滬深300采掘公用事業(yè)家用電器銀行建筑裝飾有色金屬化工休閑服務(wù)鋼鐵輕工制造電子非銀金融房地產(chǎn)汽車紡織服裝商業(yè)貿(mào)易國(guó)防軍工交通運(yùn)輸通信機(jī)械設(shè)備綜合傳媒計(jì)算機(jī) 醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，CROCMO表現(xiàn)較好第22圖：本周各行業(yè)漲跌幅對(duì)比%%%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投電子計(jì)算機(jī)傳媒輕工制造非銀金融國(guó)防軍工醫(yī)藥生物建筑材料家用電器滬深300機(jī)械設(shè)備電子計(jì)算機(jī)傳媒輕工制造非銀金融國(guó)防軍工醫(yī)藥生物建筑材料家用電器滬深300機(jī)械設(shè)備鋼鐵紡織服裝休閑服務(wù)銀行食品飲料房地產(chǎn) 商業(yè)貿(mào)易 化工 通信 公用事業(yè) 有色金屬 電氣設(shè)備 交通運(yùn)輸 建筑裝飾 農(nóng)林牧漁圖：年初至今各行業(yè)漲跌幅對(duì)比掘數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投2019-03-022019-02-022019-01-022018-12-022018-11-022018-10-022018-09-022019-03-022019-02-022019-01-022018-12-022018-11-022018-10-022018-09-022018-08-022018-07-022018-06-022018-05-022018-04-022018-03-022018-02-022018-01-022021-08-022021-07-022021-06-022021-05-022021-04-022021-03-022021-02-022021-01-022020-12-022020-11-022020-10-022020-09-022020-08-022020-07-022020-06-022020-05-022020-04-022020-03-022020-02-022020-01-022019-12-022019-11-022019-10-022019-09-022019-08-022019-07-022019-06-022019-05-022019-04-022022-07-022022-06-022022-05-022022-04-022022-03-022022-02-022022-01-022021-12-022021-11-022021-10-022021-09-02 醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，CROCMO表現(xiàn)較好倍，萬(wàn)得全A指數(shù)的估值為17.71倍，剔除銀行后全部A股的估值為19.68倍，醫(yī)藥板塊估值整體處于圖：2018年至今醫(yī)藥板塊相對(duì)于剔除銀行后A股的估值溢價(jià)率160%140%120%100%80%60%40%20%0%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投醫(yī)藥分銷醫(yī)療器械化學(xué)制藥醫(yī)藥零售原料藥藥用輔料及包材中藥生物制藥D醫(yī)療服務(wù)CROCMO醫(yī)藥分銷醫(yī)療器械化學(xué)制藥醫(yī)藥零售原料藥藥用輔料及包材中藥生物制藥D醫(yī)療服務(wù)CROCMO CROCMO(+2.88%)子行業(yè)略有漲幅，醫(yī)藥分銷(-26.78%)、醫(yī)療器械(-16.27%)子行業(yè)跌幅較2022年以來(lái)，11個(gè)子行業(yè)中6個(gè)出現(xiàn)上漲，藥用輔料及包材(+3.53%)略有漲幅，IVD(-4.81%)略有跌幅。圖：本周醫(yī)藥板塊各子行業(yè)漲跌幅數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中信建投60%圖：年初至今醫(yī)藥板塊各子行業(yè)漲跌幅DCROCMO化學(xué)制藥生物制藥中藥原料藥醫(yī)療服務(wù)醫(yī)藥零售醫(yī)療器械醫(yī)藥分銷藥用輔料及包材 醫(yī)藥整體跑輸大盤(pán)，CROCMO及醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)較好 (+23.36%)、