動漫企業(yè)如何走出資本市場融資困境

一我國目前動漫企業(yè)上市概況為推動我國動漫產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，2006年國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了財政部、文化部等10部門《關于推動我國動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見》（國辦發(fā)〔2006〕32號）。意見明確提出：要加強投融資的力度，增強市場能力；加大投融資支持力度，鼓勵動漫企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度；消除阻礙社會資本進入動漫產(chǎn)業(yè)的各種障礙，鼓勵利用中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有關基金加大對動漫產(chǎn)業(yè)的風險投資，鼓勵我國有實力的大型企業(yè)通過參股、控股或兼并等方式進入動漫產(chǎn)業(yè)，鼓勵非公有資本平等地投資和參與各類動漫產(chǎn)品的研究開發(fā)和創(chuàng)作生產(chǎn)；按照《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》和文化領域引進外資有關政策，引導外商投資各類動漫產(chǎn)品的研究開發(fā)和創(chuàng)作生產(chǎn)；政策性銀行對符合條件的動漫企業(yè)要提供融資支持；將具備條件的動漫中小企業(yè)納入“科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金”資助范圍；優(yōu)先安排符合條件的動漫企業(yè)境內(nèi)上市融資。在隨后《文化部關于扶持我國動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見》（文市發(fā)〔2008〕33號）等一系列扶持動漫政策以及地方政府出臺的政策中都有類似的表述。但是，截至2011年年底，在作為經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)“晴雨表”的股票市場上，國內(nèi)A股共有上市公司2342家，其中僅有一家上市動漫企業(yè)——奧飛動漫；在定位促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)業(yè)板市場，也已有269家上市公司，其中沒有一家動漫企業(yè)；更讓人不解的是，即使在掛牌門檻非常低的中關村新三板市場中，也有103家掛牌企業(yè)，依然不見動漫企業(yè)蹤影。這些現(xiàn)狀，跟中國動漫產(chǎn)業(yè)的定位，跟動漫企業(yè)的資金需求，甚至跟各類投資者對動漫企業(yè)的投資需求反差不小。二我國動漫企業(yè)規(guī)模普遍尚小動漫企業(yè)資本市場融資上市難與我國A股主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市的財務指標要求較高有很大關系。雖然創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件的第二套財務相對較低，其主要要求為：企業(yè)在最近一個會計年度中贏利，且凈利潤不少于500萬元；最近一個會計年度營業(yè)收入不低于5000萬元，且最近兩個會計年度營業(yè)收入增長不低于30%。（詳情見表1）但是根據(jù)已經(jīng)上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)披露的財務信息來分析，很少有上市當年凈利潤低于3000萬元的企業(yè)。而且凈利潤是扣除了非經(jīng)常性損益之后的數(shù)字，即目前很多動漫企業(yè)獲取的比較多的政府補助資金是不能計算在內(nèi)的。要達到這樣的要求，對動漫企業(yè)來說，還有相當遙遠的距離。建議：鑒于目前中小板、創(chuàng)業(yè)板上市條件比較高的現(xiàn)狀，建議行業(yè)主管機構積極應對。（1）可以考慮在創(chuàng)業(yè)板設置針對動漫等文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)板塊，降低上市門檻，這既是十六屆七中全會提出的文化大繁榮大發(fā)展的國家戰(zhàn)略的需求，也符合中國證監(jiān)會主席郭樹清多次公開表示資本市場要扶持文化企業(yè)上市的講話精神；（2）在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）中應策劃單獨設立動漫文化創(chuàng)意板塊，扶持動漫企業(yè)掛牌。表1我國A股創(chuàng)業(yè)板、中小板上市財務標準三缺乏適用于動漫企業(yè)的財務核算辦法目前施行的會計準則，本質(zhì)上是屬于工業(yè)企業(yè)會計核算體系，并不適用于動漫文化創(chuàng)意企業(yè)。隨著華誼兄弟的上市，文創(chuàng)企業(yè)包括動漫企業(yè)都在參照電影企業(yè)會計核算的辦法，但動漫企業(yè)的業(yè)務特點顯然跟電影企業(yè)有相當差異，更不用說工業(yè)企業(yè)。據(jù)中南卡通股份有限公司總經(jīng)理沈玉良表示，目前的會計核算準則和制度將是動漫企業(yè)上市的攔路虎，由于沒有動漫企業(yè)適用的財務核算辦法，動漫企業(yè)的利潤很難顯示。比如，《上市公司執(zhí)行企業(yè)會計準則監(jiān)管問題解答》（2011年第1期，總第5期）中提到：公司投資動漫影視作品的支出，其會計處理應根據(jù)影視作品的制作目的和贏利模式確定，如動漫企業(yè)投資動漫影視作品的主要目的是推廣其動漫品牌，宣傳其動漫形象，促進其衍生產(chǎn)品的銷售，實質(zhì)上是一種廣告營銷手段。有關動漫影視作品的制作支出應比照廣告費用支出處理，如影視作品的制作目的是為通過版權授權、銷售從而獲取經(jīng)濟利益流入，且在實質(zhì)上具有作為影視產(chǎn)品獨立贏利的能力，則公司可參照《電影企業(yè)會計核算辦法》（財會〔2004〕19號）的相關規(guī)定，對影視作品的投資支出進行資本化處理。這個規(guī)定對動漫企業(yè)凈利潤的縮水影響巨大，雖然只是針對產(chǎn)業(yè)片的費用化處理要求，但對商業(yè)片有時也難于區(qū)分，本著會計處理中謹慎原則，可能大多數(shù)企業(yè)也只能將其費用化處理。建議：組織行業(yè)主管機構，組織資本市場專家、財務專家，會同財政部會計司等相關人員，著力針對動漫企業(yè)業(yè)務特點進行分析研究，參照國際動漫文化創(chuàng)意企業(yè)會計處理方法，盡早出臺真正反映動漫產(chǎn)業(yè)特點、動漫產(chǎn)品生命周期特點的會計制度及核算辦法，在會計實務層面扶持動漫企業(yè)，推進動漫企業(yè)上市融資。四動漫企業(yè)所得稅率優(yōu)惠力度不夠中南卡通股份有限公司總經(jīng)理沈玉良表示，雖然國家對動漫企業(yè)已經(jīng)出臺稅收相關扶持政策，特別是在企業(yè)增值稅和營業(yè)稅上的優(yōu)惠力度有目共睹，比如財政部、國家稅務總局于2009年7月發(fā)布了《財政部、國家稅務總局關于扶持動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關稅收政策問題的通知》（財稅〔2009〕65號），該文件專門明確了扶持動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關稅收政策；財政部、國家稅務總局于2011年發(fā)布了《關于扶持動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展增值稅、營業(yè)稅政策的通知》（財稅〔2011〕119號）；還有2011年初，財政部、海關總署、國稅總局等三部門日前聯(lián)合下發(fā)通知，正式發(fā)布《動漫企業(yè)進口動漫開發(fā)生產(chǎn)用品免征進口稅收的暫行規(guī)定》。但是對于動漫企業(yè)來說其企業(yè)所得稅優(yōu)惠力度仍不夠。在影響企業(yè)凈利潤——融資最關鍵指標的企業(yè)所得稅上，未有類似高新技術企業(yè)15%的優(yōu)惠力度。雖然在2009年7月發(fā)布了《財政部、國家稅務總局關于扶持動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關稅收政策問題的通知》（財稅〔2009〕65號）中規(guī)定：經(jīng)認定的動漫自主開發(fā)產(chǎn)品、生產(chǎn)動漫產(chǎn)品，可申請享受國家現(xiàn)行鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的所得稅優(yōu)惠政策。目前在軟件行業(yè)，企業(yè)所得稅主要的優(yōu)惠政策有兩塊：一是根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》第三十六條和《財政部、國家稅務總局關于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》（財稅〔2008〕1號），我國境內(nèi)新辦軟件生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)認定后，自獲利年度起，實行“兩免三減半”的政策；二是國家規(guī)劃布局內(nèi)的重點軟件企業(yè)外能夠獲取10%的低稅率。大多數(shù)軟件企業(yè)經(jīng)過5年發(fā)展，企業(yè)所得稅率將維持在25%。可見國家現(xiàn)行鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的所得稅的政策，并不具有高新技術企業(yè)15%優(yōu)惠稅率的持續(xù)性。建議：（1）建議行業(yè)主管機構，組織財稅專業(yè)和產(chǎn)業(yè)專業(yè)人士，研究國內(nèi)外高新技術產(chǎn)業(yè)、軟件產(chǎn)業(yè)的所得稅優(yōu)惠政策的出臺背景和實施進程，創(chuàng)新思維，出臺專門針對動漫企業(yè)的所得稅優(yōu)惠政策，可以考慮經(jīng)過文化部動漫企業(yè)認定的企業(yè)所得稅率也能達到15%的低稅率；個別國家重點動漫企業(yè)達到國家重點軟件企業(yè)10%的低稅率標準；另外，還可以借鑒科技類企業(yè)研發(fā)支出加計扣除等的優(yōu)惠政策。這些政策都將極大影響動漫企業(yè)稅后凈利潤的計算，非常重要。（2）動漫企業(yè)自身需要規(guī)范財務內(nèi)控和提高財務核算水平，大幅提升融資效率。盡管在上市前，與其他企業(yè)一樣，動漫企業(yè)對企業(yè)所得稅率的高低并不在意，因為其大都為了規(guī)避納稅，隱藏利潤，但隨著上市或掛牌工作的展開，企業(yè)財務核算逐漸規(guī)范，利潤得以顯現(xiàn)的時候，企業(yè)所得稅率優(yōu)惠程度的重要性就突凸出來了。五動漫產(chǎn)品版權歸屬不清晰國內(nèi)多數(shù)動漫企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中，在經(jīng)營的過程中，迫于企業(yè)生存壓力，加工片、合拍片不占少數(shù)，只顧眼前短期的收益，忽視作品版權的確權，從而導致了目前相當數(shù)量的動漫企業(yè)產(chǎn)品版權歸屬呈現(xiàn)混亂態(tài)勢，以及相關文件簽署的不清晰，由此使公司的主要資產(chǎn)——動漫產(chǎn)品著作權的歸屬不清晰，存在不確定性，給我國動漫企業(yè)帶來較大的損失。由此引發(fā)的問題成為國內(nèi)IPO上市以及新三板掛牌的重大障礙。建議：企業(yè)要與時俱進，改變觀念，重視著作權等無形資產(chǎn)的權屬，在簽訂重要合同時，聘請專業(yè)法律顧問把關。六動漫企業(yè)出資的不規(guī)范性筆者在幫助多家動漫企業(yè)改制輔導過程中，發(fā)現(xiàn)不少企業(yè)為了所謂的企業(yè)形象以及投標等經(jīng)營活動，存在以下兩種不規(guī)范的出資行為：（1）股東以個人著作評估作價出資，但顯然高于實際公允價值，構成出資不實或虛假出資；（2）股東拿本屬于公司的資產(chǎn)（大多屬于職務作品）重新評估作價出資，構成虛假出資。一般來說，500萬的注冊資本有70%即350萬是通過以上兩種情形來實現(xiàn)的，這樣在實務中為了掛牌或上市，券商等機構要求大股東重新拿現(xiàn)金來置換，這對大股東的資金壓力會很大；或者進行減資程序，但動漫企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模一般不大，減資后不夠500萬的凈資產(chǎn)要求，股改過程中止，IPO以及新三板掛牌進程受阻。建議：企業(yè)股東在用非貨幣資產(chǎn)出資時，要嚴格按照《公司法》及相關工商登記法律和規(guī)章要求，嚴格履行程序，合規(guī)合法，強烈建議券商等機構提供專業(yè)的技術支持。七自主原創(chuàng)產(chǎn)品的贏利能力不足動漫企業(yè)的核心贏利點在授權已經(jīng)成為共識，而我國缺少自主原創(chuàng)的動漫品牌，且品牌運營機制不完整，通過品牌獲得的附加價值過少，自主原創(chuàng)動漫產(chǎn)品的贏利能力不足，企業(yè)大多依賴加工片業(yè)務或者靠政府扶持生存，這樣的企業(yè)屬于非良性循環(huán)階段，其主營業(yè)務沒有亮點，無法產(chǎn)生利潤，顯然不是資本市場的寵兒。中南卡通股份有限公司總經(jīng)理沈玉良表示，良性循環(huán)的動漫企業(yè)的贏利模式應該是版權授權型企業(yè)，而非加工型企業(yè)。動漫產(chǎn)業(yè)的行業(yè)特性在于動漫產(chǎn)品的播出回報占20%，而約80%的利潤在于版權授權的衍生產(chǎn)品?！半m然沒有大紅大紫，但通過品牌授權、開發(fā)衍生產(chǎn)品等方式，第一部《天眼》就已經(jīng)贏利?！敝心峡ㄍü煞萦邢薰究偨?jīng)理沈玉良說，“動漫企業(yè)能夠上市，說明這個行業(yè)的贏利模式正在逐步得到資本市場的認可，去年，中南卡通就已經(jīng)有不錯的利潤。”建議：企業(yè)在創(chuàng)業(yè)經(jīng)營時，重視企業(yè)定位和商業(yè)模式的構建，關注原創(chuàng)和品牌，注重核心贏利能力的培育，豐富企業(yè)的產(chǎn)品，擴大企業(yè)的銷售渠道，重視版權控制，加大動漫品牌的運營力度，讓企業(yè)的發(fā)展有可持續(xù)性。綜上，動漫企業(yè)進入資本市場融資，形成動漫板塊，不僅僅是動漫產(chǎn)業(yè)、動漫企業(yè)融資的需要，也是中國文化產(chǎn)業(yè)大繁榮大發(fā)展這項國家戰(zhàn)略的重要組成部分，是中國經(jīng)濟調(diào)結構的重要途徑，也是國內(nèi)各大投資者的現(xiàn)實投資需求。要走出資本市場的融資困境，一要靠行業(yè)主管機構的政策引導，主要是針對動漫企業(yè)上市或掛牌條件，財務會計核算制度、企業(yè)所得稅率政策的設計與安排這樣的重大問題，組織強大的專業(yè)團隊進行