第四章證券市場(chǎng)通識(shí)課第四章證券市場(chǎng)【學(xué)習(xí)目標(biāo)】1.了解證券市場(chǎng)的概念及運(yùn)行機(jī)制。2.理解證券交易所、主板、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板、柜臺(tái)市場(chǎng)的基本功能與特點(diǎn)，以及證券交易所的交易規(guī)則和交易制度。3.了解證券市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)。4.掌握證券市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制?！緦?dǎo)入案例】證券市場(chǎng)是市場(chǎng)體系的重要組成部分，不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運(yùn)動(dòng)，而且對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行具有重要影響，證券市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。小蔡聽(tīng)說(shuō)新股申購(gòu)是股市中風(fēng)險(xiǎn)最低而收益穩(wěn)定的投資方式。但是新股申購(gòu)是在一級(jí)市場(chǎng)中進(jìn)行，股票買(mǎi)賣(mài)是在二級(jí)市場(chǎng)。小蔡對(duì)未知一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，所以必需要在充分了解證券市場(chǎng)之后，才可以進(jìn)行股市。證券投資必需要可以了解證券市場(chǎng)。第一節(jié)證券市場(chǎng)概述證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場(chǎng)。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，證券市場(chǎng)是完整的市場(chǎng)體系的重要組成部分，它不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運(yùn)動(dòng)，而且對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行具有重要影響，證券市場(chǎng)也被稱(chēng)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。一、證券市場(chǎng)的概念證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所?？煞譃樽C券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)是新證券首次向社會(huì)公眾發(fā)行的市場(chǎng)，證券流通市場(chǎng)是轉(zhuǎn)手買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行證券的市場(chǎng)。（一）證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)是指證券市場(chǎng)的構(gòu)成及其各部分之間的量比的關(guān)系。最基本的證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)如下。1.縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系2.橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系1.縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系這是一種按證券進(jìn)入市場(chǎng)的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種順序關(guān)系劃分，證券市場(chǎng)的構(gòu)成可分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。證券流通市場(chǎng)具有兩個(gè)方面的職能。（1）流通市場(chǎng)為證券持有者提供需要現(xiàn)金時(shí)按市場(chǎng)價(jià)格將證券出賣(mài)變現(xiàn)的場(chǎng)所。（2）流通市場(chǎng)為新的投資者提供投資機(jī)會(huì)。證券交易市場(chǎng)又可以分為有形的交易所市場(chǎng)和無(wú)形的場(chǎng)外市場(chǎng)。2.橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系這是依有價(jià)證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系的構(gòu)成主要有股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)以及衍生證券市場(chǎng)等子市場(chǎng)，并且各個(gè)子市場(chǎng)之間是相互聯(lián)系的。（二）證券市場(chǎng)的特征證券市場(chǎng)的特征如下所述。（1）證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所。（2）證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所。（3）證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所。（三）證券市場(chǎng)與普通市場(chǎng)的區(qū)別證券市場(chǎng)與一般商品市場(chǎng)的區(qū)別表現(xiàn)如下所述。（1）交易對(duì)象不同。（2）交易目的不同。（3）交易對(duì)象的價(jià)格決定不同（4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不同。（四）證券市場(chǎng)的功能證券市場(chǎng)是完整的金融體系的重要組成部分。證券市場(chǎng)以其獨(dú)特的方式和活力對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生多方面影響，在籌集資本、引導(dǎo)投資、配置資源等方面有著不可替代的獨(dú)特功能。1.籌資功能2.定價(jià)功能3.資本配置功能二、證券市場(chǎng)的構(gòu)成要素證券市場(chǎng)的構(gòu)成要素包括證券市場(chǎng)參與者、證券市場(chǎng)交易工具和證券交易場(chǎng)所。（一）證券市場(chǎng)參與者1.證券發(fā)行人2.證券投資者證券投資者是證券市場(chǎng)的資金供給者，也是金融工具的購(gòu)買(mǎi)者。證券投資者類(lèi)型甚多，投資的目的也各不相同。證券投資者可分二類(lèi)，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。3.證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)4.自律性組織5.證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)（二）證券市場(chǎng)交易工具證券市場(chǎng)活動(dòng)必須借助一定的工具或手段來(lái)實(shí)現(xiàn)，這就是證券交易工具，也即證券交易對(duì)象。證券交易工具主要包括政府債券（包括中央政府債券和地方政府債券）、金融債券、公司（企業(yè)）債券、股票、基金及金融衍生證券等。（三）證券交易場(chǎng)所證券交易場(chǎng)所包括場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)兩種形式。場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是指在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的證券買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，這是證券交易場(chǎng)所的規(guī)范組織形式；場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所之外進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，它包括柜臺(tái)交易市場(chǎng)（又稱(chēng)店頭交易市場(chǎng)）、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)等形式。上海證券交易所交易大廳，如圖4.1所示。三、證券市場(chǎng)的形成與發(fā)展（一）證券市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)（二）西方國(guó)家證券市場(chǎng)的形成與發(fā)展（三）我國(guó)證券市場(chǎng)的形成和發(fā)展（一）證券市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)證券的產(chǎn)生已有很久的歷史，但證券的出現(xiàn)并不標(biāo)志著證券市場(chǎng)同時(shí)產(chǎn)生，只有當(dāng)證券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓公開(kāi)需要通過(guò)市場(chǎng)的時(shí)候，證券市場(chǎng)才隨之出現(xiàn)。因此，證券市場(chǎng)的形成必須具備一定的社會(huì)條件和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。證券市場(chǎng)形成于自由資本主義時(shí)期，股份公司的產(chǎn)生和信用制度的深化，是證券市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。1.證券市場(chǎng)是商品經(jīng)濟(jì)和社會(huì)化大生產(chǎn)發(fā)展的必然產(chǎn)物2.股份公司的建立為證券市場(chǎng)形成提供了必要的條件3.信用制度的發(fā)展促進(jìn)了證券市場(chǎng)的形成和發(fā)展（二）西方國(guó)家證券市場(chǎng)的形成與發(fā)展在西方國(guó)家，證券市場(chǎng)經(jīng)歷了形成、發(fā)展和完善三個(gè)階段。1.證券市場(chǎng)的形成階段2.證券市場(chǎng)的發(fā)展階段（19世紀(jì)初至20世紀(jì)20年代）3.證券市場(chǎng)的完善階段證券市場(chǎng)的完善階段，（1）金融證券化。（2）證券市場(chǎng)多樣化。（3）證券投資法人化。（4）證券市場(chǎng)法制化（5）證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化。（6）證券市場(chǎng)國(guó)際化。（7）金融創(chuàng)新不斷深化。（三）我國(guó)證券市場(chǎng)的形成和發(fā)展1.舊中國(guó)的證券市場(chǎng)2.新中國(guó)的證券市場(chǎng)1.舊中國(guó)的證券市場(chǎng)（1）萌芽階段（唐代——清代），我國(guó)在沒(méi)有證券市場(chǎng)和現(xiàn)代銀行業(yè)以前，有錢(qián)莊和票號(hào)，這是封建時(shí)代證券和證券市場(chǎng)的萌芽形式。（2）形成階段（清末——1920年），舊中國(guó)證券市場(chǎng)的形成，同世界上許多國(guó)家一樣，是以股份企業(yè)的成立和政府發(fā)行公債為基礎(chǔ)的。（3）“復(fù)蘇”與短暫“繁榮”階段（1937——1949年），抗日戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，隨著國(guó)民黨軍隊(duì)的節(jié)節(jié)敗退，公債交易驟降，公債交易市場(chǎng)日漸蕭條。2.新中國(guó)的證券市場(chǎng)我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)的恢復(fù)與起步是從1981年國(guó)家發(fā)行國(guó)庫(kù)券開(kāi)始的。1990年11月26日，國(guó)務(wù)院授權(quán)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的上海證券交易所宣告成立，并于1990年12月19日正式營(yíng)業(yè)，成為我國(guó)第一家證券交易所；1991年4月11日，我國(guó)另一家由中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的證券交易所——深圳證券交易所也宣告成立，并于同年7月3日正式營(yíng)業(yè)。第二節(jié)證券發(fā)行市場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行人向投資者出售證券的市場(chǎng)，一方面，為資金的需求者提供籌集資金的場(chǎng)所；另一方面，為資金的供給者提供投資獲利的機(jī)會(huì)，通過(guò)新證券發(fā)行創(chuàng)造出新的金融投資品種，增加有價(jià)證券總量和社會(huì)投資總量，是實(shí)現(xiàn)資本職能轉(zhuǎn)化的場(chǎng)所。一、證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)證券發(fā)行市場(chǎng)是承載和支持政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等以籌集資金為目的向投資者出售代表一定權(quán)利的有價(jià)證券的市場(chǎng)，是證券進(jìn)入流通領(lǐng)域的開(kāi)端，因而又稱(chēng)為“初級(jí)市場(chǎng)”或“一級(jí)市場(chǎng)”。二、證券發(fā)行市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)證券發(fā)行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分為橫向結(jié)構(gòu)和縱向結(jié)構(gòu)。橫向結(jié)構(gòu)是指發(fā)行市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu)，縱向結(jié)構(gòu)是指發(fā)行市場(chǎng)的要素結(jié)構(gòu)。（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的橫向結(jié)構(gòu)按照所發(fā)行證券的品種劃分，證券發(fā)行市場(chǎng)主要由股票發(fā)行市場(chǎng)、債券發(fā)行市場(chǎng)和基金發(fā)行市場(chǎng)構(gòu)成。（1）股票發(fā)行市場(chǎng)。（2）債券發(fā)行市場(chǎng)。（3）基金發(fā)行市場(chǎng)。（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的縱向結(jié)構(gòu)1．證券發(fā)行市場(chǎng)的交易主體證券發(fā)行市場(chǎng)的交易主體包括證券發(fā)行人和投資人。2．證券發(fā)行市場(chǎng)的客體證券發(fā)行市場(chǎng)的客體即的籌融資的載體，主要包括股票、債券、基金及其他證券化金融工具。3．證券發(fā)行市場(chǎng)的中介4．證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)三、證券發(fā)行方式證券發(fā)行方式根據(jù)發(fā)行對(duì)象、發(fā)行主體和發(fā)行次數(shù)等的不同分為公募發(fā)行和私募發(fā)行、直接發(fā)行和間接發(fā)行、初次發(fā)行與增資發(fā)行三種方式。（一）公募和私募政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等在發(fā)行證券時(shí)，可以選擇不同的投資者作為發(fā)行對(duì)象，由此，我們可將證券發(fā)行分為公募和私募兩種形式。公募又稱(chēng)公開(kāi)發(fā)行，是指發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾廣泛地發(fā)售證券。私募又稱(chēng)不公開(kāi)發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行證券的方式。股份公司發(fā)行

股票的流程：（二）直接發(fā)行和間接發(fā)行按發(fā)行主體的不同，證券發(fā)行可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。1．直接發(fā)行直接發(fā)行是指證券發(fā)行者不委托其他機(jī)構(gòu)，而是自己組織認(rèn)購(gòu)、進(jìn)行銷(xiāo)售，直接向投資者發(fā)行證券籌措資金的行為。2．間接發(fā)行間接發(fā)行是指證券發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行，而是委托給一家或幾家證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)證券的發(fā)行方式，又稱(chēng)為委托代理發(fā)行。間接發(fā)行可分為包銷(xiāo)發(fā)行、代理發(fā)行和承銷(xiāo)發(fā)行三種。（三）初次發(fā)行與增資發(fā)行初次發(fā)行是指新組建股份公司時(shí)或原非股份制企業(yè)改制為股份公司時(shí)，或原私人持股公司要轉(zhuǎn)為公眾持股公司時(shí)，公司首次發(fā)行股票。前兩種情形又稱(chēng)為設(shè)立發(fā)行，后一種發(fā)行又稱(chēng)為首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）。增資發(fā)行是指隨著公司的發(fā)展，業(yè)務(wù)擴(kuò)大，為達(dá)到增加資本金的目的而發(fā)行股票的行為。增資發(fā)行按取得股票是否繳納股金可分為三種。四、證券發(fā)行審核世界各國(guó)證券的發(fā)行都規(guī)定了嚴(yán)格的法律程序。由于各國(guó)對(duì)證券發(fā)行審核的方式不同，證券發(fā)行審核一般有注冊(cè)制和核準(zhǔn)制兩種。1.注冊(cè)制證券發(fā)行的注冊(cè)制又叫證券發(fā)行的登記制，是指采用證券發(fā)行的公開(kāi)原則，證券發(fā)行人在準(zhǔn)備發(fā)行證券時(shí)，必須將依法公開(kāi)的各種資料完全、準(zhǔn)確地向證券主管機(jī)關(guān)呈報(bào)并申請(qǐng)注冊(cè)；證券主管機(jī)關(guān)的職責(zé)是依據(jù)信息公開(kāi)原則，對(duì)申報(bào)文件的全面性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性進(jìn)行形式審查。至于發(fā)行人的營(yíng)業(yè)性質(zhì)、財(cái)力、素質(zhì)及發(fā)展前景，股票發(fā)行數(shù)量與價(jià)格等實(shí)質(zhì)條件均不作為發(fā)行審核要件。2.核準(zhǔn)制證券發(fā)行的核準(zhǔn)制是以歐洲各國(guó)公司法為代表的一種證券發(fā)行審核方式，實(shí)行實(shí)質(zhì)管理原則。在核準(zhǔn)制下，發(fā)行人在發(fā)行股票時(shí)，不僅要充分公開(kāi)企業(yè)的真實(shí)狀況，還必須符合有關(guān)法律和證券管理機(jī)關(guān)規(guī)定的必備條件，證券主管機(jī)關(guān)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請(qǐng)。2016年進(jìn)入注冊(cè)制過(guò)渡時(shí)期，新股申購(gòu)新的規(guī)定：（1）T日申購(gòu)新股無(wú)需繳款。（2）T+1日查看是否有配號(hào)，有配號(hào)則說(shuō)明新股申購(gòu)操作成功。（3）T+2日查看中簽結(jié)果，如中簽，應(yīng)確保T+2日日終資金賬戶(hù)上有足額認(rèn)購(gòu)資金。（4）網(wǎng)上投資者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)3次中簽但放棄申購(gòu)將納入“打新黑名單”，6個(gè)月內(nèi)不得參與新股申購(gòu)。2．網(wǎng)上路演路演（roadshow）是在馬路上進(jìn)行的演示活動(dòng)。具體來(lái)說(shuō)，就是融資者在證券發(fā)行之前，在若干主要地點(diǎn)進(jìn)行巡回推介，向潛在投資者展示證券的價(jià)值，以加深投資者的認(rèn)知程度，并從中了解投資人的投資意向，發(fā)現(xiàn)投資需求和證券的價(jià)值定位，確保證券成功發(fā)行的行為。網(wǎng)上路演主要是通過(guò)全景網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)路演網(wǎng)等專(zhuān)業(yè)網(wǎng)站進(jìn)行。3．“綠鞋”制度“綠鞋”制度是“超額配售選擇權(quán)”的俗稱(chēng)，也稱(chēng)為綠鞋期權(quán)，1963年由美國(guó)一家名為波士頓綠鞋制造公司首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)率先使用而得名?！熬G鞋”制度是指發(fā)行人在與主承銷(xiāo)商訂立的承銷(xiāo)協(xié)議中，給予主承銷(xiāo)商一項(xiàng)期權(quán)，使其有權(quán)在股票上市之日起30天內(nèi)，以發(fā)行價(jià)從發(fā)行人處購(gòu)買(mǎi)額外發(fā)行不超過(guò)原發(fā)行數(shù)量15%的股票。第三節(jié)證券流通市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)是證券通過(guò)買(mǎi)賣(mài)交易實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所，主要分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)是以證券交易所為代表的唯一集中有形交易市場(chǎng)，具有固定的場(chǎng)地和時(shí)間，證券交易所允許符合《證券法》規(guī)定的證券經(jīng)批準(zhǔn)上市買(mǎi)賣(mài)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)分為柜臺(tái)交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)等。一、證券上市證券上市就是證券在證券交易所掛牌交易，自由、公開(kāi)地買(mǎi)賣(mài)。換言之，證券上市是指證券交易所承認(rèn)并接納其證券在交易所市場(chǎng)上交易。（一）股票上市股票可以在證券交易所進(jìn)行交易，也可以在場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行交易。股票上市，即股票經(jīng)核準(zhǔn)同意在證券交易所掛牌交易。1.股票發(fā)行上市保薦制度上海、深圳證券交易所實(shí)行股票、可轉(zhuǎn)換公司債券上市保薦制度。2.股票上市的條件主板股票和創(chuàng)業(yè)板股票的上市條件是有一定區(qū)別的。（1）主板股票上市條件。（2）創(chuàng)業(yè)板股票上市條件。3.股票上市的申請(qǐng)程序股票上市需經(jīng)過(guò)以下程序。（1）提出上市申請(qǐng)并提交有關(guān)文件。普通股的發(fā)行人提出上市申請(qǐng)時(shí)，應(yīng)提交下述文件：股票上市需提交的資料上市報(bào)告書(shū)股東大會(huì)決議公司章程營(yíng)業(yè)執(zhí)照財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告推薦書(shū)招股說(shuō)明書(shū)4.上市公司狀況異常期間的股票特別處理上市公司的股票在交易過(guò)程中出現(xiàn)以下情況的，將由證券交易所對(duì)該上市公司股票實(shí)行特別處理。（1）公司財(cái)務(wù)狀況異常。（2）公司其他狀況異常。對(duì)特別處理股票的具體要求是。要求上市公司在特別處理之前于指定報(bào)刊頭版刊登關(guān)于特別處理的公告；特別處理股票前加“ST”標(biāo)記。5.臨時(shí)停牌除按照證券交易所《證券上市規(guī)則》的規(guī)定對(duì)上市股票實(shí)施正常的臨時(shí)停牌之外，已在交易所掛牌的股票出現(xiàn)交易異常波動(dòng)時(shí)，交易所有權(quán)對(duì)其實(shí)施臨時(shí)停牌。6.暫停上市或終止上市當(dāng)公司出現(xiàn)基于法律規(guī)定的特殊重大原因時(shí)會(huì)出現(xiàn)暫停上市或終止上市的情況，如下所述。（1）主板市場(chǎng)暫停和終止上市制度。（2）創(chuàng)業(yè)板退市制度。7.股票上市的信息公開(kāi)發(fā)行人、上市公司依法披露的信息必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。對(duì)在主板市場(chǎng)上市的公司信息公開(kāi)有以下幾項(xiàng)規(guī)定。（1）臨時(shí)報(bào)告。（2）中期報(bào)告。（3）年度報(bào)告。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)信息公開(kāi)的規(guī)定：（1）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的披露。（2）業(yè)績(jī)快報(bào)。（二）債券上市債券上市是指證券交易所根據(jù)其規(guī)則，允許債券在交易所掛牌交易。1．公司債券的上市公司申請(qǐng)其發(fā)行的公司債券上市交易，必須報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以授權(quán)證券交易所依照法定條件和法定程序核準(zhǔn)公司債券上市申請(qǐng)。（1）上市條件。（2）上市交易申請(qǐng)。（3）證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。2．債券的暫停上市和終止上市上市公司債券出現(xiàn)法定情形后，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或其授權(quán)的證券交易所可以依法暫?；蛘呓K止該公司債券上市。公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定暫停其公司債券上市交易，包括有①公司有重大違法行為；②公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件；③公司債券所募集資金不按照審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途使用；④未按照公司債券募集辦法履行義務(wù)；⑤公司最近兩年連續(xù)虧損。公司有上述第①、④項(xiàng)所列情形之一經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重的，或者有上述第②、③、⑤項(xiàng)所列情形之一，在限期內(nèi)未能消除的，由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定終止該公司債券上市；公司解散、依法被責(zé)令關(guān)閉或者被宣告破產(chǎn)的，由證券交易所終止其公司債券上市，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。此外，到期的債券上市自動(dòng)終止。二、股票與基金交易程序（一）開(kāi)戶(hù)上海和深圳證券交易所目前掛牌買(mǎi)賣(mài)的交易品種主要有A股、B股、債券現(xiàn)貨（可轉(zhuǎn)換債券）、投資基金券等。不同的投資者按照有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，根據(jù)自身?xiàng)l件，參與不同品種的交易活動(dòng)。這里重點(diǎn)介紹證券交易所市場(chǎng)的人民幣普通股股票的交易程序。1．開(kāi)設(shè)證券賬戶(hù)

2．開(kāi)設(shè)資金賬戶(hù)（二）委托投資者開(kāi)戶(hù)后，就可通過(guò)券商進(jìn)行證券交易。委托是投資者將證券交易的具體要求告知券商，券商受理后代為進(jìn)場(chǎng)申報(bào)，參加競(jìng)價(jià)成交的指令傳遞過(guò)程。1．委托形式在我國(guó)，投資者為買(mǎi)賣(mài)證券而向券商發(fā)出的委托指令可以通過(guò)電話(huà)、網(wǎng)絡(luò)或親自前往等多種形式進(jìn)行。2．委托指令委托指令的要素包括證券賬號(hào)、日期、品種、數(shù)量、價(jià)格、委托方向等。（1）以委托數(shù)量為標(biāo)準(zhǔn)，可分為整數(shù)委托和零數(shù)委托。整數(shù)委托的數(shù)量是交易所規(guī)定的交易單位（股票為100股，稱(chēng)為“手”）或其整數(shù)倍。（2）以委托的價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)，可分為市價(jià)委托和限價(jià)委托。（3）以交易性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)，可分為買(mǎi)入委托和賣(mài)出委托。（三）競(jìng)價(jià)成交1．競(jìng)價(jià)在證券交易所內(nèi)，證券買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式成交。這種公開(kāi)競(jìng)價(jià)的過(guò)程完全透明，在時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先的原則下，任何一家券商的客戶(hù)委托都須經(jīng)過(guò)這種方式申報(bào)，經(jīng)各會(huì)員券商代表其客戶(hù)公開(kāi)出價(jià)，直到出現(xiàn)最合理的價(jià)格，否則競(jìng)價(jià)過(guò)程繼續(xù)進(jìn)行。競(jìng)價(jià)有“集中申報(bào)，連續(xù)競(jìng)價(jià)”和“集合競(jìng)價(jià)”兩種方式。2．證券成交規(guī)則及成交方式

證券買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)券商的場(chǎng)內(nèi)交易員分別出價(jià)委托，若買(mǎi)賣(mài)雙方的價(jià)位與數(shù)量合適，交易即可達(dá)成，這個(gè)過(guò)程稱(chēng)為成交。證券買(mǎi)賣(mài)的基本規(guī)則是價(jià)格優(yōu)先與時(shí)間優(yōu)先。（四）清算與交割清算是指證券買(mǎi)賣(mài)雙方結(jié)清價(jià)款的過(guò)程，交割則是指買(mǎi)賣(mài)雙方交付實(shí)際成交的證券的過(guò)程。證券的清算與交割通常在交易結(jié)束后辦理。經(jīng)過(guò)了清算與交割，證券交易的全過(guò)程就基本完成了。（五）過(guò)戶(hù)過(guò)戶(hù)是指買(mǎi)入記名股票的投資者到證券發(fā)行機(jī)構(gòu)或其指定代理機(jī)構(gòu)辦理變更股東名冊(cè)記載事項(xiàng)的手續(xù)。我國(guó)發(fā)行的股票都是記名股票。股票是股東權(quán)利的體現(xiàn)。（六）基金的交易封閉式基金成立后，基金管理人、基金托管人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及證券交易所提出基金上市申請(qǐng)。投資者持深圳、上海證券交易所的證券賬戶(hù)卡或?qū)ｉT(mén)的基金賬戶(hù)卡到證券公司進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，基金買(mǎi)賣(mài)以“手”為單位，1000個(gè)基金單位為一手，交易時(shí)，只需繳納交易傭金，無(wú)需繳納印花稅。封閉型基金的交易相似于普通服票交易，投資基金購(gòu)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格在一定程度上由市場(chǎng)供需狀況所決定，并不必然反映基金的凈資產(chǎn)價(jià)格。（七）開(kāi)放式基金的交易開(kāi)放式基金的交易不通過(guò)證券交易所，只能在指定機(jī)構(gòu)的柜臺(tái)上進(jìn)行。投資基金申購(gòu)、贖回的價(jià)格按基金公布的資產(chǎn)凈值計(jì)算。我國(guó)規(guī)定開(kāi)放式基金必須保證每周至少一次向投資者公布基金資產(chǎn)凈值和申購(gòu)、贖回價(jià)格。1．開(kāi)放式基金的申購(gòu)申購(gòu)是指投資人申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)已經(jīng)成立的開(kāi)放式基金的行為?；鸬纳曩?gòu)以書(shū)面方式或經(jīng)認(rèn)可的其他方式進(jìn)行。（1）申購(gòu)價(jià)格的確定。（2）申購(gòu)的計(jì)價(jià)方式。（3）申購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)費(fèi)用按單筆申購(gòu)申請(qǐng)金額所對(duì)應(yīng)的申購(gòu)費(fèi)率乘以單筆確認(rèn)的申購(gòu)金額計(jì)算。（4）申購(gòu)的業(yè)務(wù)操作流程。2．開(kāi)放式基金的贖回贖回指基金在存續(xù)期間已持有基金單位的投資人要求基金管理人購(gòu)回其持有的基金單位的行為，基金的贖回以書(shū)面方式或經(jīng)認(rèn)可的其他方式進(jìn)行。在我國(guó)，贖回計(jì)價(jià)方式采用“未知價(jià)”法，按照“份額贖回方式進(jìn)行，以申請(qǐng)日的基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)進(jìn)行交易。3．開(kāi)放式基金贖回的拒絕當(dāng)發(fā)生下列情形時(shí)，基金管理人可拒絕接受基金投資人的贖回申請(qǐng)：一是不可抗力；二是證券交易場(chǎng)所交易時(shí)間非正常停市，導(dǎo)致基金經(jīng)理無(wú)法計(jì)算當(dāng)日基金資產(chǎn)凈值；三是其他在基金契約、基金招募說(shuō)明書(shū)中已載明并獲批準(zhǔn)的特殊情形。三、證券交易場(chǎng)所證券交易主要有證券交易所交易和場(chǎng)外交易兩種。（一）證券交易所證券交易所是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的，進(jìn)行證券公開(kāi)、集中交易的場(chǎng)所。1.證券交易所的組織形式從西方各國(guó)證券交易所創(chuàng)建以來(lái)的歷史和演進(jìn)過(guò)程來(lái)看，有兩種基本組織形式，一是公司制交易所，二是會(huì)員制交易所。目前，世界上多數(shù)國(guó)家的證券交易所都采取會(huì)員制組織形式。我國(guó)現(xiàn)有的上海和深圳兩所也都按照會(huì)員制事業(yè)法人的方式設(shè)立。（1）公司制證券交易所。（2）會(huì)員制證券交易所。2.證券交易所的會(huì)員與席位會(huì)員制證券交易所由會(huì)員組成，會(huì)員同時(shí)也是交易商，交易所的會(huì)員擁有交易所的席位，不同的交易所對(duì)會(huì)員擁有席位的數(shù)量規(guī)定有所差異，但會(huì)員至少應(yīng)該擁有一個(gè)席位，只有擁有席位才能從事證券交易。上海證券交易所和深圳證券交易所通過(guò)吸納證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)入會(huì)，組成一個(gè)自律性的會(huì)員制組織。（1）會(huì)員資格。（2）交易席位（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是指在證券交易所外進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)，主要由柜臺(tái)交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)組成。（三）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是與主板市場(chǎng)相對(duì)的，為了適應(yīng)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展需要而設(shè)立的市場(chǎng)。1．創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的功能創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的作用與功能集中在如下三個(gè)方面。（1）為有前景的中小創(chuàng)新企業(yè)的持續(xù)發(fā)展籌集資金。（2）為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出機(jī)制。（3）有利于促進(jìn)中小企業(yè)建立良好的激勵(lì)機(jī)制。2．美國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)——納斯達(dá)克證券市場(chǎng)納斯達(dá)克股票市場(chǎng)（NASDAQ）是美國(guó)乃至全世界最主要的科技股票市場(chǎng)，它是由全美證券交易商協(xié)會(huì)于1971年在華盛頓建立并負(fù)責(zé)其組織、管理的一個(gè)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。同時(shí)，它也是全世界第一個(gè)電子股票市場(chǎng)，其最大特色在于利用現(xiàn)代信息技術(shù)建立了自己的電子交易系統(tǒng)。納斯達(dá)克現(xiàn)已成為全球最大的無(wú)形交易市場(chǎng)。3．香港創(chuàng)業(yè)板20世紀(jì)90年代末期，新興的企業(yè)如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)，但是這些具有良好商業(yè)概念和增長(zhǎng)潛力的新興企業(yè)并不具備香港聯(lián)交所規(guī)定的主板市場(chǎng)的上市條件，參考美國(guó)納斯達(dá)克，1999年11月15日，香港聯(lián)交所設(shè)立了香港創(chuàng)業(yè)板。2000年3月20日，聯(lián)交所推出了香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，以2000年3月17日為基點(diǎn)，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，包括16家上市公司。截至2012年4月13日，香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為439.82點(diǎn)，上市公司為176家。4．深圳中小企業(yè)板深圳證券交易所中小企業(yè)板（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中小企業(yè)板）是中國(guó)內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板推出前的試驗(yàn)田。中小企業(yè)板作為一個(gè)股票交易板塊的開(kāi)設(shè)豐富了我國(guó)的資本市場(chǎng)層次，也使我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)得到了改善。中小企業(yè)板是給中小企業(yè)專(zhuān)設(shè)的一個(gè)新的融資平臺(tái)，其直接目的是為中小企業(yè)提供融資便利和更大范圍地發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資金配置的功能。相對(duì)于現(xiàn)有的主板市場(chǎng)，中小企業(yè)板在交易、信息披露、指數(shù)設(shè)立等方面，都將保持一定的獨(dú)立性。5．深圳創(chuàng)業(yè)板深圳創(chuàng)業(yè)板于2009年10月28日開(kāi)板，首批上市的28家公司在創(chuàng)業(yè)板掛牌交易。深圳創(chuàng)業(yè)板指數(shù)于2010年6月1日正式發(fā)布，簡(jiǎn)稱(chēng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，代碼為“399006”。深圳創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的基日為2010年5月31日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。截至2012年2月2日，共有286家公司在深圳創(chuàng)業(yè)板上市交易，總發(fā)行股本為404.45億股，總市值為6826.98億元人民幣，平均市盈率為33.9倍。（四）證券信用交易證券信用交易又稱(chēng)墊頭交易或保證金信用交易，是指投資者通過(guò)交付保證金從證券經(jīng)紀(jì)人處獲得信用，融入資金或證券，然后入市操作，并支付相應(yīng)利息的一種交易方式。1.保證金的種類(lèi)保證金是證券管理機(jī)關(guān)規(guī)定投資者在信用交易時(shí)必須按一定比率向證券經(jīng)紀(jì)人交存的資產(chǎn)。2.保證金比率保證金比率是保證金與投資者買(mǎi)賣(mài)證券的市值之比。3.保證金賬戶(hù)投資者欲從事保證金交易，必須在經(jīng)紀(jì)人處開(kāi)立保證金賬戶(hù)。第四節(jié)證券中介機(jī)構(gòu)證券中介機(jī)構(gòu)包括證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)兩類(lèi)。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)指專(zhuān)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)指為證券市場(chǎng)提供相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)。一、證券公司概述證券公司是指依照《公司法》和《證券法》設(shè)立的經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。在我國(guó)，設(shè)立證券公司必須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)。證券公司是證券市場(chǎng)重要的中介機(jī)構(gòu)，在證券市場(chǎng)的運(yùn)作中發(fā)揮著重要作用。一方面，證券公司是證券市場(chǎng)投融資服務(wù)的提供者，為證券發(fā)行人和投資者提供專(zhuān)業(yè)化的中介服務(wù)，如證券發(fā)行和上市保薦、承銷(xiāo)、代理證券買(mǎi)賣(mài)等；另一方面，證券公司也是證券市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者。此外，證券公司還通過(guò)資產(chǎn)管理方式，為投資者提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)等。因此，證券公司在證券市場(chǎng)中扮演著重要角色。二、證券公司的主要業(yè)務(wù)1.證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又稱(chēng)代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)，是指證券公司接受客戶(hù)委托代客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券的業(yè)務(wù)。在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，證券公司只收取一定比例的傭金作為業(yè)務(wù)收入。2.證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)3.與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)4.證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)5.證券自營(yíng)業(yè)務(wù)6.證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)7.融資融券業(yè)務(wù)8.證券公司中間介紹（IB）業(yè)務(wù)9.直接投資業(yè)務(wù)三、證券公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制（一）證券公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)是一種聯(lián)系并規(guī)范股東、董事會(huì)、高級(jí)管理人員權(quán)利和義務(wù)，以及與此有關(guān)的聘選、監(jiān)督等問(wèn)題的制度框架。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是通過(guò)一種制度安排來(lái)合理地配置所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。四、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)1.證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的類(lèi)別證券服務(wù)機(jī)構(gòu)包括投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。2.律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)3.注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)4.證券、期貨投資咨詢(xún)及其他證券服務(wù)第五節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管證券市場(chǎng)監(jiān)管是指證券管理機(jī)關(guān)運(yùn)用法律的、經(jīng)濟(jì)的以及必要的行政手段，對(duì)證券的募集、發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)督與管理。一、證券市場(chǎng)法律、法規(guī)證券市場(chǎng)的法律、法規(guī)分為四個(gè)層次。第一個(gè)層次是指由全國(guó)人民代表大會(huì)或全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)制定并頒布的法律；第二個(gè)層次是指由國(guó)務(wù)院制定并頒布的行政法規(guī)；第三個(gè)層次是指由證券監(jiān)管部門(mén)和相關(guān)部門(mén)制定的部門(mén)規(guī)章及規(guī)范性文件；第四個(gè)層次是指由證券交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)及中國(guó)證券登記