行為財務(wù)學(xué):投資EQ劉玉珍教授MMAcaseAcquiringaCompanyInthefollowingexerciseyouwillrepresentCompanyB(theacquirer),whichiscurrentlyconsideringacquiringCompanyT(thetarget)bymeansofatenderoffer.Youplantotenderincashfor100percentofCompanyT＇ssharesbutareunsurehowhighapricetooffer.Themaincomplicationisthis:thevalueofCompanyTdependsdirectlyontheeofamajoroilexplorationprojectitiscurrentlyundertaking.Iftheprojectfails,thecompanyundercurrentmanagementwillbeworthnothing__$0ashare.

Butiftheprojectsucceeds,thevalueofthecompanyundercurrentmanagementcouldbeashighas$100pershare.Allsharevaluesbetween$0and$100areconsideredequallylikely.

Infact,whatevertheultimatevalueundercurrentmanagement,thecompanywillbeworth50percentmoreunderthemanagementofAthanunderCompanyT.

Iftheprojectfails,thecompanyisworth$0pershareundereithermanagement.Iftheexplorationprojectgeneratesa$50persharevalueundercurrentmanagement,thevalueunderCompanyBis$75pershare.Similarly,a$100persharevalueunderCompanyTimpliesa$150persharevalueunderCompanyB,andsoon.TheboardofdirectorsofCompanyBhasaskedyoutodeterminethepricetheyshouldofferforCompanyT＇sshares.Thisoffermustbemadenow,beforetheeofthedrillingprojectisknown.Fromallindications,CompanyTwouldbehappytobeacquiredbyCompanyB,provideditisataprofitableprice.Moreover,CompanyTwishestoavoid,atallcosts,thepotentialofatakeoverbidbyanyotherfirm.YouexpectCompanyTtodelayadecisiononyourbiduntiltheresultsoftheprojectarein,thenacceptorrejectyourofferbeforethenewsofthedrillingresultsreachesthepress.

Thus,you(CompanyB)willnotknowtheresultsoftheexplorationprojectwhensubmittingyourpriceoffer,butCompanyTwillknowtheresultswhendecidingwhetherornottoacceptyouroffer.

Inaddition,CompanyTisexpectedtoacceptanyofferbyCompanyBthatisgreaterthanthe(pershare)valueofthecompanyundercurrentmanagement.AstherepresentativeofCompanyB,youaredeliberatingoverpriceoffersintherangeof$0pershareto$150pershare.

WhatpriceofferpersharewouldyoutenderforCompanyT＇sstock?

MyTenderPriceis$_______pershare.Case1pricehasbeenincreasedtosomelevelCase2pricehasbeendecreasedtosomelevelCase3pricehasbeenverystableforawhileI.BehavioralFinance壹誰是市場的輸家？Event-TimeResults

CumulativeMarket-AdjustedReturnsReturnResults

(BuyReturnlessSellReturn)DollarProfitsMeanDailyProfits

NetofTransactionCosts(140tradingdays)EconomicSignificanceTheaggregateportfolioofindividualinvestorssufferanannualperformancepenaltyof3.8percentagepoints.Thereturnshortfallisequivalentto2.2percentofTaiwan’sGDPor2.8percentoftotalpersonale.Thetotaltradinglosses($NT934billion)representroughly33,85,and170percentoftotalprivateexpendituresonmunication,clothing/footwear,andfuel/power(respectively).Theaverageinvestorexperiencednettradingandtiminglossesof$NT240,000($US8,100)duringourfiveyearsampleperiod.Duringoursampleperiod,averageannualeperhouseholdwas$NT852,000.Thus,tradingandtiminglossesperinvestorrepresent5.6percentofaveragehouseholde.Incontrast,institutionsenjoyanannualperformanceboostof1.5percentagepoints(aftercommissionsandtaxes,butbeforeothercosts).Combinedtradingandmarket-timinglossesconstituteawealthtransferfromindividualinvestorstoinstitutionalinvestors.Themostprofitablegroupofinstitutionalinvestorsisforeigninvestorswhogarner46.2percentofthetradingandmarket-timinggrossprofitsofinstitutionalinvestors.Nearlyhalfofthewealthtransferfromdomesticindividualstoinstitutionalinvestorsgoestoforeigninstitutions.1.CantheprevalenceofdaytradinginTaiwanexplaintheinstitutionalgainsandindividuallosses?

DaytradinginTaiwanrepresentsmorethan20percentoftotaltradingvolume.Inaggregate,daytradersearngrossprofits(thoughtheseprofitsarenotsufficienttocovertransactioncosts).Thus,thegrosslossesthatwedocumentforallindividualscannotbetracedtotheactivityofindividualdaytraders.2.CanthehighturnoverratesinTaiwanexplaintheinstitutionalgainsandindividuallosses?

SinceTaiwaneseindividualinvestorstradeactively—whetherforentertainmentorbecauseof

overconfidence

—institutionalinvestorscouldbeearningtheirprofitssimplybysupplyingliquidity.Ifso,wewouldexpectinstitutionalprofitstobegeneratedprimarilybypassivetradesandrealizedatshorthorizons.Whilewedodocumentthatinstitutionalinvestorsearnshorttermprofitsbysupplyingliquiditytoindividualinvestors,approximatelyhalfoftheirprofitsarefromaggressivetradesandaccrueathorizonsofuptosixmonths.Thisimpliesthatinstitutionalinvestorsareprofitingfrominformation,notsimplyfromtheirwillingnesstosupplyliquidity.Institutionswin,Individualslose$NT178milliondailyTradingcostsDonoteliminateInstitutionalGainsSeverelyExacerbateIndividuallosesConclusionsWhydoinstitutionsgain?Provideliquiditytouninformedtraders(short-termprofit)Tradeaggressively(long-termprofit)Whydoindividualslose?ConclusionsWhydoIndividualsLose?Rationalreasons:LiquidityNeeds,Rebalancingneed,HedgingdemandsSpeculativetrading:Entertainment,OverconfidenceEntertainmentandOverconfidenceIndividuallossesaretracedtoaggressivetradingEither:Aggressivetradesaremorefun(Entertainment),orInvestorstrademoreaggressivelywhenoverconfident(Overconfidence)貳什么是行為財務(wù)學(xué)？

BehavioralFinanceBFtakesintoconsiderationsomeofthepsychologicalbiasesanddecision-makingprocessesofpeople.DainelKahnemanhasusedinsightsfromcognitivepsychologyregardingthementalprocessesofansweringquestions,formingjudgments,andmakingchoices,tohelpusbetterunderstandhowpeoplemakeeconomicdecisions.Asset&BusinessConcepts思維轉(zhuǎn)換思維轉(zhuǎn)換Asset&BusinessConcepts思維轉(zhuǎn)換Asset&BusinessConceptsOutlineTradingwithcrowdpsychologyIllusionofcontrolProspecttheoryOverconfidenceQ&AApplicationsofbehavioralfinance1.GroupGuessTheAmericanSubmarineEsponage

At3:15p.m.onMay27,1968,thesubmarineUSSScorpionwasofficiallydeclaredmissingwithall99menabroad.Shewassomewherewithina20-mile-widecircleintheAtlantic,farbelowimplosiondepth.Fivemonthslater,afterextensivesearchefforts,herlocationwithinthatcirclewasstillundetermined.JohnCracen,theNavy’stopdeep-waterscientist,hadallbutgivenup.SontagandDrew(1998)Atalastgasp.Heaskedagroupofsubmarineandsalvageexpertstobetontheprobabilitiesofdifferentscenariosthatcouldhaveoccurred.Averagingtheirresponses,hepinpointedtheexactlocation(with220yards)wherethemissingsubwasfound.Thesecuritiesmarkettodayprobablydoesagoodjobofaggregatingthewisdomofthosethattradeinit.2.BoundedRationalityHaveyouseethemovie—

ABeautifulMindWhatdothemovietellus?AdaptedfromBrunnermeier&

Nagel,2002,OdeanWhoaretheWell-InformedArbitrageurs?即使專家也會跌破眼鏡！美國MutualFund的兩名有名的套利專家，作法兩極：Tiger:離開市場太早Sorons:太晚離開市場可見未來趨勢其實(shí)是很難掌握的，欲掌握趨勢可能需付出很高的代價。1.TradingwiththeCrowd

PsychologyScream--Munch我們身上可能都有一點(diǎn)柯維耶的成分

法國檢察官曾將柯維耶的交易行為比作毒癮。史丹福大學(xué)心理學(xué)與神經(jīng)科學(xué)教授布萊恩?柯內(nèi)森意料之中，他是神經(jīng)金融學(xué)的先驅(qū)，這個新興學(xué)術(shù)領(lǐng)域結(jié)合了心理學(xué)、神經(jīng)科學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)，藉此檢視人腦如何做決定。

柯內(nèi)森讓自愿受測者接受高能顯影儀的檢驗(yàn)，以了解他們進(jìn)行交易時腦部的細(xì)微活動。他的結(jié)論是，有時候，賺錢會讓人亢奮。杰森?齊維格《你的錢與你的腦：新科學(xué)神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)如何把你變有錢》。

準(zhǔn)備嗑藥的吸毒者的腦部影像，與正在賺錢而且準(zhǔn)備下單交易的交易員腦部影像難以區(qū)別。齊維格說：這個發(fā)現(xiàn)明確告訴我們，如果你賺了又賺，一如藥癮，欲罷不能。

出現(xiàn)雪球效應(yīng)!!柯維耶（31歲）跟檢察官說，他秘密交易的歐洲股票指數(shù)期貨開始賺錢的時候，他興奮不已。直到去年12月底，他已獲利大約20億美元。「繼續(xù)玩下去的念頭油然而生，」然而當(dāng)市場走勢與他預(yù)期相反時，柯維耶犯了一個尋常無比的錯誤：他拒絕停損，1月21、22日興業(yè)銀行發(fā)瘋似地出脫他持有的部位時，他的損失已經(jīng)激增到超過70億美元。

丹尼爾．卡尼曼表示，個人發(fā)現(xiàn)決策后果難以預(yù)料時，未必憑理性行事。個人預(yù)期將遭受損失的時候，也許寧可冒比較大而非比較小的風(fēng)險，這與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)思想的邏輯恰好相反。

一個人面臨傾家蕩產(chǎn)的威脅時，

反而什么都豁出去了:柯維耶羅聞全與波士頓大學(xué)的狄米崔?瑞賓在交易員買賣沖進(jìn)殺出時，監(jiān)測交易員的心跳速率、體溫與呼吸等生命征象。顯示，無法控制情緒的交易員，在市場上的表現(xiàn)通常欠佳。但是單憑邏輯做決定的交易員，表現(xiàn)也沒有那么杰出。最成功的交易員，懂得善用情緒，不受情緒左右。

羅聞全：「最佳交易員是能控制自己情緒反應(yīng)。專業(yè)運(yùn)動員也有同樣的反應(yīng)，他們用情緒來振奮自己，但是不會受到情緒控制?！?/p>

巴菲特：「你若擁有一般的智力，你需要的是能控制沖動的性情，以免像其它投資人那樣陷入困境。」脫韁的野心加上賺錢的快感，

本身就是一種危險組合當(dāng)然，大部分交易員不會像柯維耶如此踰越道德界限，柯維耶甚至假造電子郵件訊息，隱匿未受批準(zhǔn)的交易紀(jì)錄。經(jīng)營150億美元避險基金公司「SAC資本顧問」的柯恩，常請精神科醫(yī)師協(xié)助大批營業(yè)員。1998年全盛時期一度管理220億美元基金的「老虎管理」公司創(chuàng)辦人羅伯森，曾請心理分析測試與評估公司營業(yè)員的表現(xiàn)。

一個交易員的不歸路??1stround:少量進(jìn)場，靜待走勢是否如自己預(yù)期。果真如預(yù)期，riskavert下獲利了結(jié)。Success帶來confidence及心理的滿足感。2ndround:有了成功經(jīng)驗(yàn)及賺取的back-upfund后，「主觀直覺」更主宰了決策過程。對信息的處理變得較草率，較不和同事討論。同事開始詢問他的意見。3rdround:Secondsuccess之后，變成「意見領(lǐng)袖」。沒有反對意見下，幾乎憑自己的判斷交易。享受被肯定的快感下，開始takerisk，加大部位。

ALossoccurs！局勢和預(yù)期相反，產(chǎn)生loss。1stround:之前的成功帶來的成就感和在眾人前爭到的面子使他「遲延認(rèn)賠」(處分效果)。同事為了不傷他的感覺--「安于現(xiàn)狀偏誤」2ndround:價格繼續(xù)下跌，扳回一成的期待落空。開始產(chǎn)生「認(rèn)知失調(diào)」，心理沖突、anxiety于是產(chǎn)生。之前成功的經(jīng)驗(yàn)而使加大部位的決策現(xiàn)在更顯不利：anxiety,fear，夸示好消息，刻意規(guī)避壞消息的情況更加嚴(yán)重。TheLossContinues！3rdround:價格小幅反漲，該trader甚至在“降低成本”的考慮下繼續(xù)加碼買進(jìn)，試圖恢復(fù)之前的面子。但是，他忽略了一個現(xiàn)象：當(dāng)市場過度反應(yīng)而超跌時，偶而小幅的上漲是常有的事。繼續(xù)加碼買進(jìn)之前價格持續(xù)下跌的股票是危險且不智的。在手中的部位持續(xù)增加，risk-seeking的情況下，短暫回本的股價最終還是一路走跌。Fear->panic->desperation，最后不得不認(rèn)賠結(jié)清。認(rèn)知失調(diào)強(qiáng)度高于可忍受的程度下，之前不愿認(rèn)賠的選擇性偏誤情況消失了，只好接受事實(shí)。一個交易員之下場Thestarrynight-VanGogh2.Illusionofcontrol

據(jù)英國泰晤士報報導(dǎo)，由美國史丹佛大學(xué)商學(xué)院、卡內(nèi)基美隆大學(xué)與愛荷華大學(xué)研究團(tuán)隊(duì)合作。這項(xiàng)研究是神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的一環(huán)，該領(lǐng)域?qū)ｉT研究做成財務(wù)決策的心理過程。專家發(fā)現(xiàn)，情緒會讓投資人投入股市時過于保守，腦部受損的人更愿意來場豪賭。研究發(fā)現(xiàn)，凡是患有某種腦部傷害導(dǎo)致情緒受到壓抑的人，即有可能成為最佳的股市作手。他們挑選出有著正常智商的四十一人，其中十五人在腦部主宰情緒的區(qū)域有受損的情況，刻意讓他們玩簡單的投資游戲。腦損傷與財務(wù)決策

這項(xiàng)研究設(shè)定一場二十回合決勝負(fù)的賭博游戲，一開始參賽者都獲得二十美元的籌碼，在每一回合都會被問是否愿意用一美元來賭硬幣的正反面。如果輸了，就輸?shù)裟敲队矌?，贏了可拿走二塊五美元。從邏輯的角度，每一回合都要賭一把才是上策。經(jīng)過數(shù)回合后，「正常的」參賽者會跳過不玩，變得謹(jǐn)慎而且想見好就收。腦部受損的人則玩到底，平均贏到二十五塊七美元，幾乎比「正?！菇M多三美元。腦部受損的人比其它人能做出更佳的財務(wù)決策。結(jié)果腦部受損者的成績遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正常人，關(guān)鍵就在于恐懼使得腦部正常者連最明顯的風(fēng)險都不敢承擔(dān)。愛荷華大學(xué)神經(jīng)學(xué)副教授貝恰拉說，成功的股市投資人或許可形容是「能正常工作的精神病患」。這些人若非善于控制情緒，就是很少讓情緒產(chǎn)生作用。LessonInformationisoflittleuseinamoodgovernedbygreedorpanic.Everyonerunstheriskofnolongerbeingcapableofmakingrationaldecisionunderpressure.PeopledifferintheirEQ,sodotheextentoftheirirrationalbehavior.Isitpossible:toanalyze“hopesandfears”,“greedandambition”,topredictinvestors’financialstressandstrain’?3.Prospecttheory

理性與感性之間為什么諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎給了心理學(xué)家？ProspectTheory展望理論(Prospecttheory)人在不確定情況下的決策行為其實(shí)是相對的概念。有時候人會喜歡追逐風(fēng)險(Lose)，有時則會回避風(fēng)險(Gain)一般人不喜歡風(fēng)險。TverskyandKahneman(1979)

Q&A如果有人提供一個賭博游戲-猜錢幣的正反面，若你輸了，就必須給莊家100元，贏的時候，給你?元，你才會賭？Q&A小明有一張臺積電的股票，成本為每股40元，阿強(qiáng)也有一張臺積電的股票，成本是每股50元。假設(shè)上周臺積電股價為60元，今天每股價格卻跌至45元，你猜誰會比較難過？Q&A假設(shè)阿民一個月前以每股50元買進(jìn)某股票，目前該股票市價為40元，如果未來價格不是上漲10元，就是下跌10元，機(jī)率一樣。那么阿民究竟會賣出或繼續(xù)持有該股票？4.Overconfidence:

PerformanceofDayTradersTheaveragedaytraderMakesgrossprofitsLosesmoneyaftercostsHeavydaytraderslosemoneyaftercosts8of10daytraderslosemoneySomedaytradersconsistentlyprofitAccountssortedbyPastDayTradingActivity

MeanDailyProfitsperAccountAccountssortedbyPastTradingProfits

MeanDailyProfitsperAccount5.Q&A－I 投擲一枚公正錢幣，下列兩個序列，哪一個較可能發(fā)生：HHHTTT或HTHTTH？HotHandFallacy多數(shù)人誤以為第二個序列較有可能出現(xiàn)。許多人「太快」發(fā)現(xiàn)隨機(jī)序列中的規(guī)則，但事實(shí)上根本不存在。Pattern-seekingdevice：有強(qiáng)烈的偏見采取一種假設(shè)，認(rèn)為任何顯著的事件序列，背后都有一個因果的因子在作用=>對不確定事件有過度的自信。Q&A－II如何簽樂透？用小錢試運(yùn)氣，即使摃龜后的失望也不會讓人絕望。樂透＝娛樂?號碼球根本沒有記憶，過去的號碼不會影響未來。如何簽樂透？

樂透迷想中大獎，應(yīng)簽熱門號碼，或是去簽冷門號碼？明牌迷思？每一次樂透開出的號碼都是獨(dú)立的，樂透迷想中大獎，但不論是去簽熱門號碼，或是去簽冷門號碼的兩種想法都不正確。聰明的樂透迷，應(yīng)盡量選擇非熱門的號碼，以免太多人來均分獎金。Q&A－III機(jī)率偏好有一個機(jī)會獲得$20,000，但不知道正確的機(jī)率?，F(xiàn)在有3種方法可提高獲得$20,000之機(jī)率：A.使機(jī)率由原本的0%變?yōu)?%B.使機(jī)率由原本的41%變?yōu)?2%C.使機(jī)率由原本的99%變?yōu)?00%請問您愿意付哪一個方案較多的錢？機(jī)率的非線性加權(quán)許多人會愿意付較多的錢以使機(jī)率由0%提升至1%，或由99%提升至100%，而只愿意付較少的錢使機(jī)率由41%升至42%但發(fā)生機(jī)率是1%之可能結(jié)果的權(quán)重應(yīng)該是發(fā)生機(jī)率為0.1%之可能結(jié)果的10倍低發(fā)生機(jī)率之可能結(jié)果=>過高的權(quán)重中或高發(fā)生機(jī)率之可能結(jié)果=>過低的權(quán)重這就是為什么人較喜好有機(jī)會中「大獎」的賭局理想的賭局分析與建議理想的賭局是有高的機(jī)率可得中等的報酬且有小的機(jī)率可獲取超大的金額投資商品設(shè)計建議保留一些投資標(biāo)的上探的機(jī)會時，可以考慮使用衍生性商品來控制下檔的底限有較高凈值的客戶很可能易于接受許多現(xiàn)在在機(jī)構(gòu)投資人間愈來愈受歡迎的、和權(quán)益有連結(jié)的票據(jù)LessonsDon’tjustanalyzethemarket,analyzetheinvestor.Stockpatternsemergefromcommonhumanbehavior.Boundedrationalityindecisionmaking.參行為財務(wù)學(xué)的應(yīng)用

I.MutualFundproducts

II.PersonalInvesting

III.ReduceBiasesinTrading/DecisionMaking明日之星-行為財務(wù)學(xué)I.投資機(jī)構(gòu)提供行為導(dǎo)向的投資建議

（反向投資策略或動能交易基金等）II.投資建議的咨詢

（如何避免過度自信或事先建立賣股的投資策略等）III.降低在投資與融資決策的認(rèn)知偏誤

（過度自信或過度反應(yīng)等）基金產(chǎn)品設(shè)計與避險基金

Fuller&ThalerAssetManagement,Inc.isapioneerinbehavioralfinance.Foundedin1993byRussellFuller,Fuller&Thalercurrentlymanagesmorethan$450mmforbothpensionplansandhighnetworthclients.ThisFundusesabehavioralfinanceinvestmentstrategythattriestoidentifymispricedsecuritiesthatresultfrombehavioralbiasesofkeymarketparticipants.DesignandMarketingofFinancialProductsStandardFinance:ConsiderationsCateringtotaxclientelesDifferencesinpreferencesandendowmentsBehavioralFinance:ElementsProspecttheoryHedonicframingBehaviorallifecycletheoryCognitiveerrors例子、動能策略利用過去的報酬來預(yù)測未來股票報酬。利用市場上投資人對和盈余信息underreact的證據(jù)，解釋股價動能的現(xiàn)象。六、行為財務(wù)模式的新趨勢：動能策略過去的Losers在之后的3-5年，其績效會比長期的winners好。過去的winner，在未來3-12個月，會繼續(xù)表現(xiàn)的比過去的winner好。六、行為財務(wù)模式的新趨勢：動能策略II.理財咨詢PersonalInvesting投顧事業(yè)理財咨詢A.投資咨詢：知己知彼1.投資決策未知與無法預(yù)測使得大家對風(fēng)險的探討皆著眼于不確定上。不確定在投資的領(lǐng)域中，是以統(tǒng)計方式衡量未來報酬之變異程度。2.盡管心理反應(yīng)對投資績效舉足輕重，然而將風(fēng)險以主觀情緒狀態(tài)的角度來探討仍不受重視。3.剖析投資決策者面臨的心理現(xiàn)象。B.一知半解很危險!!剛公布非常好的盈余報告，但股價并沒有漲多少時，菜鳥會認(rèn)為這么好的利多消息，股價只漲這么多是沒道理，因此便積極進(jìn)場買。但公司盈余增加的原因也許是特殊環(huán)境造成的，這種狀況未來不太可能再重復(fù)。自己并非萬能，不要過度自信C.投資咨詢：投資自律1.買進(jìn)前先設(shè)定賣出策略(P-S-T)設(shè)立P(Targetprice)、決定在何種情境下要處分股票S(Scenario)，如股價漲超過原先買入價50%，或股價跌超過50%時就要忍痛賣掉，最后是決定持有期間（T）。2.找出自己投資型態(tài)每天詳實(shí)記錄自己的投資行為，透過反省讓自己更能掌握行為模式，投資時更能控制情緒。Cutyourloss,letyourwinnersrun！

3.時常反?。骸溉艚袢沼蓄~外的錢，在不影響到整個投資組合的平衡下，是否愿意用現(xiàn)在的價格再繼續(xù)買進(jìn)？」若不愿意，應(yīng)該是賣出的時候。4.以策略來規(guī)范投資行為由于投資人無法當(dāng)機(jī)立斷賣出股票，用策略來規(guī)范整體投資行為，減少情緒等非理性因素。D.投資哲學(xué)凱因斯說:

人性總是冀望短期內(nèi)能立竿見影。特別是賺錢，更希望很快就能看到成果。一般人對于比較久才能得到的獲利，會以非常高的利率來反映。正確投資觀、耐心與多元投資股票Finalwords:

給財務(wù)顧問的一張檢查表

當(dāng)你選「從來沒有」，請給自己0分 當(dāng)你選「偶爾」，請給自己1分 當(dāng)你選「常?！?，請給自己2分請問你有多常做以下這些事？

問題1.鼓勵客戶采用宏觀的角度來看待他們的財富、所盼望的事物以及追求的目標(biāo)。2.鼓勵客戶對于投資方案作出長期投資的承諾。3.鼓勵客戶不要太常去檢視他們的投資的表現(xiàn)。4.和你的客戶討論未來會產(chǎn)生懊悔的可能性。5.問你自己：這一連串的投資動作對你的客戶來說，他們會否覺得這不像他們會做的、超出了他們的個性？問題(續(xù))6.確認(rèn)你的客戶對于成功的可能性有確實(shí)的了解，尤其當(dāng)一個平時謹(jǐn)慎的投資人忽然被一個高風(fēng)險的投資吸引時。7