....z..z....z..生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析報告TOC\o"1-2"\h\z\u\h目錄一、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 4\h二、產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)分析 4\h1、飼料企業(yè)的利潤分析 5\h（1）飼料企業(yè)的成本分析 5\h（2）飼料企業(yè)的費用分析 7\h（3）飼料企業(yè)的收入分析 7\h（4）飼料企業(yè)的利潤影響因素 8\h2、種豬企業(yè)的利潤分析 9\h（1）種豬企業(yè)的成本分析 10\h（2）種豬企業(yè)的收入分析 11\h（3）種豬企業(yè)的利潤影響因素 12\h3、養(yǎng)殖企業(yè)的利潤分析 12\h（1）養(yǎng)殖企業(yè)的成本分析 13\h（2）養(yǎng)殖企業(yè)的費用分析 14\h（3）養(yǎng)殖企業(yè)的收入分析 14\h（4）養(yǎng)殖企業(yè)的利潤影響因素 15\h4、屠宰企業(yè)的利潤分析 15\h（1）生豬收購者的成本分析 16\h（2）屠宰企業(yè)的成本分析 17\h（3）屠宰企業(yè)的費用分析 18\h（4）屠宰企業(yè)的收入分析 18\h（5）屠宰企業(yè)的利潤影響因素 19\h5、制品企業(yè)的利潤分析 20\h（1）制品企業(yè)的成本分析 20\h（2）制品企業(yè)的費用分析 21\h（3）制品企業(yè)的收入分析 21\h（4）制品企業(yè)的利潤影響因素 21\h三、產(chǎn)業(yè)鏈利潤的影響 22\h1、產(chǎn)業(yè)鏈的成本構(gòu)成 22\h2、麥肯錫5CS模型看產(chǎn)業(yè)鏈利潤的創(chuàng)造和分配 23\h3、產(chǎn)業(yè)鏈利潤的啟示 26....z..z....z..一、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圍繞豬的產(chǎn)業(yè)鏈并非很長，但很緊湊，豬是產(chǎn)業(yè)鏈的核心，產(chǎn)業(yè)鏈的唯一產(chǎn)物就是豬肉。在這個產(chǎn)業(yè)鏈中，玉米、豆粕等農(nóng)產(chǎn)品是產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，生豬養(yǎng)殖是產(chǎn)業(yè)鏈的核心，屠宰和制品是產(chǎn)業(yè)鏈的下游。由于豬肉消費巨大的市場需求，全年消費規(guī)模超過7000億元，因此，處于這個產(chǎn)業(yè)鏈上的每個環(huán)節(jié)也都是體量巨大的市場，全年7000多億元的豬肉消費金額是整個產(chǎn)業(yè)鏈共同運作的結(jié)果。巨大的市場就會孕育巨大的機會，但如同經(jīng)典的微笑曲線理論所表明，不是每個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)都有著相同的投資機會，不同環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤分配也不盡相同。二、產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)分析我們試圖對產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的成本、費用和收入進行分析，從而大致得出各個環(huán)節(jié)的利潤情況以及影響環(huán)節(jié)利潤的關(guān)鍵因素，并結(jié)合麥肯錫的產(chǎn)業(yè)鏈利潤模型來分析不同環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤分配情況。相關(guān)的環(huán)節(jié)包括飼料、種豬、養(yǎng)殖、收購、屠宰、制品等。1、飼料企業(yè)的利潤分析（1）飼料企業(yè)的成本分析飼料企業(yè)的成本包括固定成本和可變成本兩部分，前者主要包括廠房、設(shè)備、人員工資等，后者主要是原材料支出。同時，飼料分為預(yù)混料、濃縮料和配合料，不同飼料的生產(chǎn)成本也不盡相同，為簡化分析我們以最終的配合料作為分析基礎(chǔ)。從投資建設(shè)的角度，技術(shù)水平越高的飼料生產(chǎn)線對機器精密度的要求越高故投入也越大，但相對而言，飼料生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)流程主要是粉碎、混合、攪拌、造粒、儲存、包裝，生產(chǎn)流程較為簡單，因此單位產(chǎn)品的投入金額并不大，人員的雇傭也較少。我們通過比較幾家主要上市公司新建項目的投入數(shù)據(jù)，雖然由于地域的差異、規(guī)劃要求的不同以及產(chǎn)品的差異導(dǎo)致數(shù)據(jù)有所偏差，但基本上還是能對相關(guān)數(shù)據(jù)有大概的了解。綜合而言，每噸配合料的固定資產(chǎn)折舊費用和人工支出約27元左右，若以70%的較高產(chǎn)能利用率計算，則每噸產(chǎn)品的固定成本攤銷約39元左右。相比配合料的售價而言，固定成本的占比較小。原材料成本是飼料成本的主要構(gòu)成部分。預(yù)混料主要是微量礦物元素、氨基酸、維生素和載體，一般在配合料中的占比約4%。濃縮料是在與預(yù)混料基礎(chǔ)上加上蛋白質(zhì)原料，主要包括豆粕、棉粕、魚粉等，約占飼料的40%左右。配合料則是在濃縮料的基礎(chǔ)上添加能量飼料，主要是玉米，約占飼料的50%左右。因此，在飼料的原料成本中，玉米、豆粕、魚粉、氨基酸和各種維生素、礦物質(zhì)是影響成本的主要因素。當然，每家飼料企業(yè)所采用的配方不一樣，因此不同企業(yè)生產(chǎn)的飼料成本也有所差異，但均會受到主要原料價格變動的影響。從成本構(gòu)成角度簡單推算，每噸配合料的原料成本約在3410元/噸，其中豆粕占比最高，約占成本的50%，其次是玉米約占36%，預(yù)混料約占5%，其他約占10%，豆粕、玉米價格的變動對飼料成本的變動有著重大影響。（2）飼料企業(yè)的費用分析飼料企業(yè)面對的客戶是養(yǎng)豬場或零散養(yǎng)殖戶，其中以規(guī)模養(yǎng)殖場較多，因此，其市場開拓費用相對較少，但也跟不同企業(yè)的市場開拓模式相關(guān)。通常，企業(yè)的銷售費用支出主要是人員工資、差旅費用和運輸費用，企業(yè)的管理費用支出主要是人員工資和研發(fā)費用，兩項費用支出約占公司收入的10%左右，視乎不同企業(yè)的經(jīng)營策略和管理水平而有所不同。（3）飼料企業(yè)的收入分析飼料企業(yè)的收入主要受到飼料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售量以及銷售價格的影響。不同飼料企業(yè)的飼料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所不同，按照市場當前的飼料結(jié)構(gòu)分布而言，2011年全國豬飼料產(chǎn)量6211萬噸，同比增4%；其中豬配合料5050萬噸，同比增22.8%，豬濃縮料1443萬噸，同比下降3.6%；豬預(yù)混料337萬噸，同比降0.1%。由此可見，配合料在飼料中的占比越來越大，約占80%以上且呈快速增長趨勢，濃縮料和預(yù)混料同比下降。這種趨勢與我們對行業(yè)未來發(fā)展的變動預(yù)測想吻合，隨著規(guī)模養(yǎng)殖的不斷增長以及地域的改變，配合料將成為豬飼料的主流。從量的角度而言，以較高的料肉比3:1來計算，如果我國的生豬養(yǎng)殖全部采用工業(yè)飼料飼養(yǎng)，則豬飼料的需求量在2億噸左右；目前國內(nèi)使用工業(yè)飼料飼養(yǎng)的生豬比例約在40%左右，即使生豬數(shù)量不變，飼料使用比例提高1%，則飼料需求量將增加200萬噸，整體而言飼料的市場成長空間依然很大。但由于飼料產(chǎn)能的興建投入金額不大，因此相關(guān)企業(yè)的擴張也較快，量的增長是收入增長的主要來源。從價格的角度而言，飼料的價格一方面由成本決定，一方面由市場的供需情況決定。飼料成本的上漲較為緩慢且保持了持續(xù)上升的勢頭，這使得飼料的價格也呈不斷向上趨勢。飼料的供應(yīng)一直保持著較快增長速度，而需求則會受到下游養(yǎng)殖行業(yè)的景氣狀況影響。整體而言由于飼料市場競爭激烈，供給充足且產(chǎn)能提升能力較快，飼料企業(yè)通過提高價格從而提升毛利率的可能性較小，因此價格的提升不是企業(yè)收入增長的主要途徑。（4）飼料企業(yè)的利潤影響因素結(jié)合以上分析，我們認為影響飼料企業(yè)利潤的主要因素有幾點：一是下游養(yǎng)殖行業(yè)的景氣程度，其對行業(yè)的需求有著明顯影響，供需的變動會短暫影響產(chǎn)品價格，這一點我們將在下文繼續(xù)分析；二是企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變動，由于不同產(chǎn)品間的毛利率差異較大，因此不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將會對企業(yè)的盈利產(chǎn)生一定影響，而這與企業(yè)的研發(fā)能力和市場推廣能力密切相關(guān)，可以通過跟蹤其銷售費用和管理費用中的相關(guān)項目進行分析；三是企業(yè)產(chǎn)能的變動，這是企業(yè)收入增長的基礎(chǔ)；四是原料成本的變動，尤其是玉米、豆粕等大宗商品的價格波動對飼料的生產(chǎn)成本有著重大影響，從而影響企業(yè)的盈利能力。而從產(chǎn)業(yè)鏈利潤的角度而言，飼料作為產(chǎn)業(yè)鏈的開始，原材料成本的變動對整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤有著較為直接的影響，其變動影響所有企業(yè)且與企業(yè)所采取的戰(zhàn)略或經(jīng)營方式無關(guān)，因此是我們需要重點關(guān)注的項目。2、種豬企業(yè)的利潤分析種豬企業(yè)主要是指繁育曾祖代種豬到二元種豬的企業(yè)。種豬養(yǎng)殖主要側(cè)重于優(yōu)良品種的選育，通常包括曾祖代豬的引進和祖代豬的選育，有的還包括父母代豬的選育，注重種豬繁殖的質(zhì)量。由于純種種豬價格較貴，而且不同品種之間的品種培育有較高的技術(shù)要求，因此種豬養(yǎng)殖投入較大、技術(shù)含量較高而且風(fēng)險較大。由于國內(nèi)原種繁育技術(shù)相對落后，目前國內(nèi)生豬主要品種基本源于國外且需要不定期的從國外引種以補充國內(nèi)核心原種群。種豬企業(yè)的下游客戶主要是中小規(guī)模的養(yǎng)殖場。根據(jù)生豬的繁育關(guān)系，可將其分為純種豬、二元種豬和三元豬。純種豬是指未經(jīng)雜交的生豬品種，用于優(yōu)良基因的選育和擴繁，包括曾祖代純種豬和祖代純種豬；二元種豬是指長白公豬與大約克母豬或者是大約克公豬與長白母豬雜交所產(chǎn)生的一代雜種（長大或大長）母豬，即用來與杜洛克公豬進行雜交繁殖三元仔豬的種豬。目前國內(nèi)的三元仔豬大多數(shù)是三種種豬的雜交，也稱為杜長大。由于....z..z....z..種豬對于養(yǎng)殖的重要性，大多數(shù)規(guī)模養(yǎng)殖場都會向上游延伸涉足種豬養(yǎng)殖以保證種豬的供給充足。（1）種豬企業(yè)的成本分析種豬企業(yè)的生產(chǎn)成本包括固定成本和可變成本兩部分，前者包括房屋、設(shè)備以及初期的種豬引進等，后者包括種豬以及仔豬的飼養(yǎng)成本。通過對幾家以種豬養(yǎng)殖為主的上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)的分析，種豬企業(yè)前期的房屋以及設(shè)備投入分攤到每頭仔豬的成本約為25元。由于國內(nèi)純種豬基本都是從國外進口，不同的品種以及從不同的地域進口的純種豬價格不盡相同，我們以約10000元/頭進行計算，一頭母豬可以生育8次，平均每胎存活9頭，則每頭仔豬分攤的母豬成本約14元。通常每頭母豬按照一年兩胎進行計算，其中空懷期10天，妊娠期114天，哺乳期28天，保育期42天計算，則每頭仔豬在出欄前分攤的飼料成本約為267元。另外，每頭仔豬還需要分攤防疫成本、人工飼養(yǎng)費用以及疫病風(fēng)險80元。綜上所述，若以上計算均較為合理，則每頭仔豬以生長到30公斤計算所需要的成本約為385.78元，平均每公斤的成本約為12.86元，其中飼料約占全部成本的70%，人工費用約占15%，豬舍、防疫和母豬成本各約占5%。飼料價格是種豬企業(yè)需要重點關(guān)注的問題，而人工費用則在其次，最初的豬舍建設(shè)、防疫成本和母豬成本則是影響企業(yè)生產(chǎn)成本的另外幾個因素。種豬企業(yè)的費用支出相對較少,一般占收入的比在5%以下。種豬企業(yè)面對的下游是生豬養(yǎng)殖企業(yè)，尤其以大型養(yǎng)殖場為主，其需要的銷售費用較少，運輸費用是較大的支出。防疫和種豬篩選是種豬養(yǎng)殖比較關(guān)鍵的技術(shù)，同時需要的飼養(yǎng)人員也較多，因此人員工資和研發(fā)費用支出是管理費用較大的支出部分。另外，大部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)都會參與種豬養(yǎng)殖或者大部分種豬養(yǎng)殖企業(yè)都會向下游延伸，相關(guān)的銷售費用就更少了。（2）種豬企業(yè)的收入分析種豬企業(yè)大多數(shù)是出售仔豬作為主要收入，少數(shù)也出售二元種豬作為補充。仔豬的價格受到生豬養(yǎng)殖市場的影響，仔豬的數(shù)量則與公司的產(chǎn)能有關(guān)，尤其是公司擁有的能繁母豬數(shù)量以及公司繁殖技術(shù)。目前國內(nèi)能繁母豬存欄處于較高水平，雖然同比有所下降但數(shù)據(jù)表明供給較為充足，因此仔豬的價格也呈下降趨勢。（3）種豬企業(yè)的利潤影響因素綜上所述，影響種豬收入的主要因素有兩個，一是公司擁有的能繁母豬數(shù)量，二是仔豬或者二元種豬的價格，前者與公司的產(chǎn)能和養(yǎng)殖技術(shù)相關(guān)，后者與生豬養(yǎng)殖行業(yè)相關(guān)；影響種豬生產(chǎn)成本的依次為飼料價格、母豬成本、人工費用及建設(shè)成本；種豬企業(yè)的費用支出相對較低。大多數(shù)種豬養(yǎng)殖企業(yè)均會涉及生豬養(yǎng)殖，仔豬供內(nèi)部使用的比率較高，因此作為一個獨立環(huán)節(jié)的相對較少。從產(chǎn)業(yè)鏈利潤的角度，在此環(huán)節(jié)，母豬的成本是一個需要重點考察的因素，包括母豬的價格以及存欄量。3、養(yǎng)殖企業(yè)的利潤分析生豬養(yǎng)殖主要是指生豬育肥階段，這是生豬產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，起著承上啟下的作用。由于種種原因，目前國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)較為分散，依然以小規(guī)模的散養(yǎng)為主，大規(guī)模養(yǎng)殖占比不高。不過，這種情況正在慢慢發(fā)生變化，而其必將對整個生豬產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)產(chǎn)生重大影響。（1）養(yǎng)殖企業(yè)的成本分析規(guī)模生豬養(yǎng)殖企業(yè)基本都涉及上游的種豬養(yǎng)殖，諸多原因在上篇報告中已有詳述，因此相關(guān)的成本費用攤銷起來也較為困難。生豬養(yǎng)殖企業(yè)的生產(chǎn)成本包括固定成本和可變成本，前者包括廠房、設(shè)備建設(shè)，后者包括仔豬購買、養(yǎng)殖成本、人工、水電、防疫等。通過比較幾家主要上市公司投資公告數(shù)據(jù)，每頭育肥豬的固定資產(chǎn)攤銷約20元左右。而可變成本方面，飼料依然是占了相當大的比重，約為1200元；防疫成本20元；人工成本60元；水電攤銷25元；損耗攤銷13元；仔豬購買每頭約400元。綜上所述，每頭120公斤左右的育肥豬成本約在1700元，平均每公斤成本約在14.17元。生產(chǎn)成本中，飼料成本依然是占據(jù)了成本的大部分，其次是仔豬價格，然后是人工成本、水電以及防疫費用，固定資產(chǎn)攤銷和損耗攤銷比例都較低。（2）養(yǎng)殖企業(yè)的費用分析生豬養(yǎng)殖的下游通常是生豬屠宰企業(yè)，而生豬屠宰企業(yè)大都數(shù)都相對集中，因此生豬養(yǎng)殖企業(yè)并不需要在銷售端投入太多的費用，管理費用的支出也以人員工資為主，整體而言養(yǎng)殖企業(yè)的兩項費用占比均較低，一般占收入的比在5%以下。（3）養(yǎng)殖企業(yè)的收入分析生豬養(yǎng)殖企業(yè)的收入主要取決于出欄的生豬數(shù)量以及生豬的市場價格。生豬出欄量與企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模有關(guān)，這涉及到企業(yè)上游的種豬資源、現(xiàn)有資金實力、防疫技術(shù)、土地資源、人員能力等，這些并非一蹴而就而是需要較長時間的積累。目前國內(nèi)生豬養(yǎng)殖企業(yè)以散養(yǎng)為主，出欄量大多數(shù)在50頭以下，10000頭以上的規(guī)模養(yǎng)殖場較少，因此進入和退出的門檻較低，市場整體的出欄量容易受到價格影響而出現(xiàn)大幅波動。生豬的市場價格一方面受成本影響，一方面受市場供需情況影響，其價格的高低本身也會成為影響需求的一個因素，是一個較為復(fù)雜的因子。大多情況下，我們只能通過對市場需求的估計以及市場供給量的觀察來大致判斷市場價格的走勢。從歷史數(shù)據(jù)來看，生豬價格的波動呈現(xiàn)一定的周期性，但這種周期性規(guī)律隨著生豬養(yǎng)殖規(guī)模的變動或?qū)⒅饾u減弱。（4）養(yǎng)殖企業(yè)的利潤影響因素綜上所述，生豬養(yǎng)殖企業(yè)的收入主要受生豬價格和產(chǎn)能的影響，而價格又受到市場供需狀況的影響，產(chǎn)能則受制于企業(yè)自身資源和能力的約束；養(yǎng)殖企業(yè)的成本主要受到飼料成本、仔豬成本、防疫、人工以及水電等成本影響，其中以飼料成本和仔豬成本為主要因素；養(yǎng)殖企業(yè)的費用支出較少，同時稅收也較低。因此，生豬養(yǎng)殖企業(yè)的利潤可以認為主要受兩個因素的影響，一是生豬的價格，一是飼料成本和仔豬價格。從產(chǎn)業(yè)鏈利潤的角度，在這個環(huán)節(jié)引入的主要因素是生豬價格，其對生豬養(yǎng)殖企業(yè)有著較大的影響。4、屠宰企業(yè)的利潤分析由于國內(nèi)生豬養(yǎng)殖較為分散，單個養(yǎng)殖戶的規(guī)模較小，而屠宰場受國家相關(guān)法規(guī)約束則相對集中，因此大多數(shù)屠宰場并不直接從養(yǎng)殖戶收購生豬，而是有中介機構(gòu)在生豬養(yǎng)殖戶和屠宰場之間進行運作。屠宰場在收到生豬后進行統(tǒng)一屠宰，屠宰后的生豬大多數(shù)再經(jīng)過中介機構(gòu)向零售客戶銷售。因此，此環(huán)節(jié)的分析也包括廣泛參與產(chǎn)業(yè)鏈的生豬收購和豬肉配送組織。12[食品飲料行業(yè)深度報告]中航證券金融研究所發(fā)布證券研究報告請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分（1）生豬收購者的成本分析生豬收購者作為生豬養(yǎng)殖和屠宰場的中間環(huán)節(jié)，既可以是個體戶運營也可以是企業(yè)運營，但不考慮稅收因素其大體的成本較為類似。生豬收購作為一個中介機構(gòu)，成本基本可以認為均為可變成本，主要包括人工、運費、檢驗檢疫費和生豬收購成本。不同地域的生豬供給和需求不一樣，因此不同地域的生豬收購價格也不一樣，但從運輸便利及成本的角度，通常也有一定的運輸半徑，大概以不超過500公里，200公里左右更合適。以收購一車生豬130頭左右，每頭生豬重125公斤計算，每頭生豬從收購到出售給屠宰場每公斤加價1元，則收購者每頭生豬的利潤約在20元左右。對于收購方而言，運輸過程中的損耗是成本的最大構(gòu)成，包括生豬體重的下降或死亡，其次是生豬的運輸成本，然后是人工費用以及檢驗檢疫費。生豬價格的高低對于生豬收購者而言沒有太多意義，他們賺取的是中間價格，是一個價格的傳遞者。當然，其也可以通過壓低收購價格而以固定的出售價格銷售給屠宰場而賺取更高的利潤，這在生豬價格頻繁波動的狀況下更可能發(fā)生。對于產(chǎn)業(yè)鏈而言，生豬中介機構(gòu)是純粹的交易成本代表，通常情況下并不需要考慮其成本影響因素，除非相關(guān)成本發(fā)生了大幅波動。（2）屠宰企業(yè)的成本分析生豬屠宰企業(yè)從大型生豬養(yǎng)殖場直接收購生豬或從中介機構(gòu)收購散養(yǎng)的生豬，然后進入屠宰場進行屠宰。屠宰企業(yè)的生產(chǎn)成本包括固定成本和可變成本兩方面，前者包括廠房和設(shè)備投入，后者包括生豬收購成本、水電、人工、檢驗檢疫費等。結(jié)合主要屠宰企業(yè)的投資數(shù)據(jù)，大型屠宰場每頭生豬的屠宰成本支出約為43元，其中能源支出占比最高，天然氣和水電支出占成本的65%，其次是固定資產(chǎn)的攤銷占20%，檢驗檢疫的費用支出約占10%，最后是人工支出約占5%。此處不考慮生豬的收購成本，無論生豬的重量如何，其成本的支出大多是以生豬的頭數(shù)計算，因此在收購過程中，屠宰企業(yè)更傾向于投入比最高的單體重量，比如100公斤左右。....z..z....z..（3）屠宰企業(yè)的費用分析單純的屠宰企業(yè)需要的費用支出較少，通常生豬中介機構(gòu)即是生豬的出售方也是屠宰后豬肉的收購方，甚至部分小型屠宰企業(yè)只是單純的收取屠宰手續(xù)費而不關(guān)心生豬的收購和豬肉的銷售。因此，屠宰企業(yè)的相關(guān)費用支出較少，一般占比少于收入的5%。（4）屠宰企業(yè)的收入分析屠宰企業(yè)的收入受屠宰的生豬數(shù)量、生豬的出肉率以及豬肉的價格影響。屠宰生豬的數(shù)量一方面受公司的產(chǎn)能影響，通常屠宰企業(yè)的產(chǎn)能利用率在60%以上則算是較為良好的情況，80%則接近滿負荷運行；另一方面受市場的生豬供應(yīng)量影響，在供應(yīng)量不足的情況下，企業(yè)的屠宰量也會受到一定影響。生豬的出肉率相對于大型屠宰企業(yè)而言表現(xiàn)較為穩(wěn)定，其在生豬收購過程中即已考慮該問題，并對不同的生豬給予不同的收購價格。豬肉的價格變動因素較為復(fù)雜，一方面受到生豬的收購價格影響，另一方面又受到豬肉市場的供需情況影響。另外，不同部位的分割豬肉售價也不盡相同，而不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同樣會帶來不同的收入水平，屠宰場分割的越細致則可能帶來的收入越高，冷鮮肉的售價通常也高于熱鮮肉。（5）屠宰企業(yè)的利潤影響因素綜上，屠宰企業(yè)的收入受其產(chǎn)能、屠宰產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、豬肉價格影響，其中豬肉價格是最關(guān)鍵因素，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是其次；企業(yè)的成本則主要受生豬收購的價格、能源價格、固定資產(chǎn)投資、檢驗檢疫費等影響，其中收購成本和能源價格影響較大；企業(yè)的費用支出較低，對企業(yè)的盈利影響較低。從產(chǎn)業(yè)鏈利潤的角度，能源價格和豬肉價格是這一環(huán)節(jié)中需要考慮的重要因素。5、制品企業(yè)的利潤分析生豬屠宰和制品行業(yè)通常關(guān)聯(lián)在一起，肉制品企大部分會通過自身的屠宰能力完成原料供應(yīng)，不足的部分才會向外采購，但通常量較少。生豬屠宰完后未經(jīng)過深加工的上游產(chǎn)品是熱鮮肉、冷鮮肉和冷凍肉，而繼續(xù)深加工的產(chǎn)品即是高溫肉制品和低溫肉制品。（1）制品企業(yè)的成本分析肉制品主要包括高溫肉制品和低溫肉制品，包括固定成本和可變成本兩部分，前者包括廠房、設(shè)備投入，后者包括人工費用、原料肉、包裝物和能源成本。由于大部分肉制品企業(yè)和屠宰企業(yè)為一體，單獨的肉制品企業(yè)較少，因此分析肉制品企業(yè)的成本較為困難。結(jié)合主要幾家上市公司投資數(shù)據(jù)，肉制品的大致成本構(gòu)成如下，其中原料肉占的比重最高，其次是包裝物成本和固定資產(chǎn)折舊，人工和能源成本其次。原料肉的價格與豬肉價格相關(guān)，而包裝物一般以PET膜占比較大，能源的支出也是較大的一項。....z..z....z..（2）制品企業(yè)的費用分析肉制品企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈的最后一環(huán)，其直接面對消費者，同時作為一種加工產(chǎn)品，其屬性類似于快速消費品而非農(nóng)產(chǎn)品，肉制品企業(yè)通常需要加大投入以提高自身產(chǎn)品的知名度以及投入較多的市場費用來開拓市場營銷渠道，銷售費用占比較高，通常占收入的比例約在5%，而其中廣告促銷費、運輸費、人員費用是支出較多的項目。（3）制品企業(yè)的收入分析肉制品企業(yè)的收入與其肉制品的結(jié)構(gòu)、銷量和產(chǎn)品價格相關(guān)。肉制品分為低溫肉制品和高溫肉制品，兩者的價格差異較大，前者的價格是后者的1.5倍左右，相應(yīng)的成本也略高，但整體而言低溫肉制品的毛利率超出高溫肉制品約30%。產(chǎn)品的銷量與公司的產(chǎn)能相關(guān)，也與公司的經(jīng)營策略相關(guān)，通常肉制品可以作為鮮肉的一種調(diào)節(jié)產(chǎn)品，當鮮肉價格較低時可以增加肉制品儲備，而在豬肉價格較高時則減少肉制品市場投放。肉制品的價格雖然會參考豬肉價格，但作為一種快速消費品其并非簡單的成本加成定價，它的價格會隨著豬肉價格的上漲而上漲，但當豬肉價格下跌時其下調(diào)的可能性較低。（4）制品企業(yè)的利潤影響因素綜上所述，肉制品企業(yè)的收入影響因素主要與肉制品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品價格相關(guān)，而企業(yè)的成本則與豬肉的價格以及包裝材料的價格有關(guān)，同時還需要考慮銷售費用的支出。對于產(chǎn)業(yè)鏈利潤而言，肉制品的價格和市場銷售費用是這一環(huán)節(jié)中需要重點考察的因素。三、產(chǎn)業(yè)鏈利潤的影響1、產(chǎn)業(yè)鏈的成本構(gòu)成基于以上分析，我們對生豬產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)的成本、費用和收入構(gòu)成有了大概的了解，而這為我們了解整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤構(gòu)成提供了基礎(chǔ)，同時也為我們了解整個產(chǎn)業(yè)鏈的投入產(chǎn)出提供了幫助。據(jù)此，我們可以對一些影響行業(yè)的關(guān)鍵因素進行跟蹤，解決諸如為何生豬價格是市場觀察的熱點、大宗原材料價格是否會影響生豬價格等問題，從而來判斷產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的利潤水平趨勢。影響產(chǎn)業(yè)鏈的利潤因素包括兩方面：一方面是產(chǎn)業(yè)鏈的收入，這其實是與最終的豬肉價格緊密相連的，肉制品雖然是產(chǎn)業(yè)鏈的最終表現(xiàn)，但因為其量占比較小，所以其價格對產(chǎn)業(yè)鏈的影響較小，我們暫不考慮。另一方面則是產(chǎn)業(yè)鏈的成本投入，而這里豆粕、玉米所占的比重最大，相應(yīng)的其價格的變動也會對產(chǎn)業(yè)鏈的利潤產(chǎn)生較大影響；其次是人員工資，工資水平的上升對產(chǎn)業(yè)鏈的利潤也同樣影響明顯；再其次是各個環(huán)節(jié)的損耗支出，主要是疾病等造成的非正常損失占比；固定資產(chǎn)的投資、防疫、檢驗等對產(chǎn)業(yè)鏈的利潤有一定影響。綜上所述，我們可以看到豬肉價格對產(chǎn)業(yè)鏈的影響是直接而明顯的，其次則是原料價格和人工成本，最后是疾病、投資、防疫等環(huán)節(jié)成本。當產(chǎn)業(yè)鏈利潤較為豐厚時，產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)普遍均可受益，但根據(jù)不同環(huán)節(jié)在其中的地位而有所不同，這在上篇報告中有所提及；反之亦然。另外，在產(chǎn)業(yè)鏈利潤變動時，這種變動的傳遞次序是不同的，收入引起的變動通常從終端向上游傳遞，而成本引起的變動通常則從上游向下游傳遞。這是另外一種博弈的過程，我們將在以后的報告中進行探討。2、麥肯錫5Cs模型看產(chǎn)業(yè)鏈利潤的創(chuàng)造和分配麥肯錫5Cs模型是一個將產(chǎn)業(yè)鏈的成本和剩余排列在行業(yè)產(chǎn)量和需求曲線中的模型，強調(diào)了五個能夠增加產(chǎn)業(yè)鏈中各方剩余價值的潛在來源，側(cè)重從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來研究相關(guān)企業(yè)的競爭戰(zhàn)略。我們在此處引入此模型主要是從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來考察全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤來源以及各個環(huán)節(jié)中企業(yè)的利潤分配現(xiàn)狀和變動趨勢。麥肯錫5Cs模型告訴我們產(chǎn)業(yè)鏈利潤包括兩個方面，一是增加整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤，一是在既有產(chǎn)業(yè)鏈利潤中獲得更多份額。前者是產(chǎn)業(yè)鏈利潤的來源，主要來源于三個方面，分別是從消費者處獲取更多的剩余、創(chuàng)造新的消費需求以及通過產(chǎn)業(yè)鏈合作來創(chuàng)造剩余；后者是產(chǎn)業(yè)鏈利潤的分配，對于企業(yè)而言也有三個方面，分別是提高自身地位來從渠道或供應(yīng)商處獲得更多利潤、提高自身競爭力來從對手處獲得更多利潤以及通過與上下游的協(xié)作從其他環(huán)節(jié)處獲得更多的利潤。產(chǎn)業(yè)鏈利潤的增加并非易事，長期看會維持在較為穩(wěn)定的水平，冷鮮肉和分割肉比例的提升是較有效的方式，行業(yè)集中度的提升則是長遠的目標。肉制品雖然是更為下游的環(huán)節(jié)，但由于占比過小對產(chǎn)業(yè)鏈的影響有限，我們認為當前國內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)鏈終止于豬肉的銷售而非制品更為合適。然而，從增加產(chǎn)業(yè)鏈利潤的角度而言，肉制品是更為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，它具有提價能力、能夠創(chuàng)造多樣的新需求，這是其他環(huán)節(jié)所不具備的優(yōu)勢。除去肉制品環(huán)節(jié)，若想增加產(chǎn)業(yè)鏈利潤，從消費....z..z....z..者處獲得更多剩余是一個簡單快捷的方式，但由于市場的供給和需求均非常分散，同時豬肉價格還會受到政府的大力干預(yù)，因此豬肉價格雖然對產(chǎn)業(yè)鏈利潤有著重大影響，但并不是最容易實施的措施；增加新的需求則可以通過對豬肉的分割和加工來實現(xiàn)，當前的冷鮮肉以及分割肉是較好的增加產(chǎn)業(yè)鏈利潤的方式；產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作則應(yīng)該是開源節(jié)流并行，提高產(chǎn)業(yè)集中度、提升產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)效率應(yīng)該是較為合適的方式，但這需要更多的時間來實踐。產(chǎn)業(yè)鏈利潤的分配與各個環(huán)節(jié)所處企業(yè)的地位有關(guān)，包括與上下游的議價能力以及與其他企業(yè)的競爭能力，生豬養(yǎng)殖和屠宰企業(yè)在其中占著較為優(yōu)勢的地位。從麥肯錫5Cs模型來看，若想從產(chǎn)業(yè)鏈利潤中獲取更多的剩余，只能從上下游或者競爭對手處獲得，這需要較強的議價能力和競爭能力。我們在上期報告中對各個環(huán)節(jié)的發(fā)展有了較為詳細的表述，因此不再贅述。而從實際的各個環(huán)節(jié)的毛利分配數(shù)據(jù)來看，仔豬養(yǎng)殖、飼料和市場零售三個環(huán)節(jié)分別為毛利產(chǎn)生最大的環(huán)節(jié)，一方面這跟該環(huán)節(jié)的整體成本投入有關(guān)，一方面則又與該環(huán)節(jié)所承擔(dān)的市場風(fēng)險有關(guān)。由于生豬價格相關(guān)數(shù)據(jù)取自于當前市場價格，所以我們可以看到生豬育肥環(huán)節(jié)當前并沒有太多的利潤可言，而屠宰和經(jīng)紀的毛利則相對穩(wěn)定，這與其在環(huán)節(jié)中相對較強的話語權(quán)有關(guān)。從各個環(huán)節(jié)的投入產(chǎn)出比